报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端原油反弹给苯乙烯带来支撑，短期有部分装置检修提振，但整体供应仍处高位，本周华东港口库存在节后小幅累库，处于近五年同期高位，三大下游刚性需求无明显增量，现货需求预期偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 供给 - EB生产企业开工率71.88% ，环比2.37%；EB周度产量33.94万吨，环比3.32% [8] 需求 - 三大下游加权开工率61.95%，环比10.34%；三大下游加权库存10.60万吨，环比7.80% [8] 库存 - 本周EB华东工厂库存10.17万吨，环比 - 6.00%；华东港口库存19.65万吨，环比17.30% [8] 上游与成本 - 本周纯苯现货价格环比 - 1.09%至5615元/吨 [8] 价格与利润 - 本周苯乙烯现货价格环比 - 3.34%至6495元/吨 [8] 基差与月差 - 基差12；（11 - 12）月差 - 27 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 低估值与弱驱动并存，短期缺乏方向性突破动力，关注出口政策及气头检修进度 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面要点 - 现货跌至低位后，山东、河南等产区成交放量，贸易商补库积极性提升，短期支撑价格 [4] - 印度10月15日开标200万吨尿素招标，若国内出口政策调整，可能缓解库存压力 [4] - 企业库存环比增加，创历史高位，压制价格反弹 [4] - 日产量维持18 - 19万吨近五年高位，气头检修延迟至12月，供应过剩格局未改 [4] 尿素基本面数据 - 包含中国尿素周度企业库存、两广库存、期货主力合约持仓量、成交量、仓单数量、仓单有效预报、各地区市场价、基差、大小颗粒价差、不同合约价差季节性等数据 [7][8][10] - 包含尿素不同生产方式的生产成本、生产利润、生产企业待发订单天数、产能利用率、总日产量等数据 [28][30][33] - 包含复合肥产能利用率、库存、山东生产成本、生产毛利等数据 [38][39][40] - 包含国内外尿素不同类型的价格数据，以及动力煤现货价格、港口库存合计数据 [41][42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月房地产新开工环比下滑且降幅缩窄 [5] - 本期螺纹钢产降库降表需增加，热卷产降库增表需增加，五大材表需环比回升，关注卷螺价差缩窄机会 [5] - 螺纹钢2601合约震荡，热卷2601合约震荡 [5] 各目录总结 宏观 未提及 供给 - 2025年9月我国出口钢材1046.5万吨，环比增加95.5万吨、增幅10.0%，1 - 9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增加740.2万吨、增幅9.2% [7] - 铁水产量240.95万吨，环比 - 0.59万吨，同比 + 6.59万吨 [7] - 五大材产量856.95，环比 - 6.36，同比 - 16.47；螺纹产量201.16，环比 - 2.24，同比 - 42.91；热卷产量321.84，环比 - 1.45，同比 + 16.55 [7] - 电炉开工68.85%，环比 + 1.79% [7] 库存 - 五大材总库存1582.26，环比 - 18.46，同比 + 309.71；螺纹641.05，环比 - 18.59，同比 + 213.97；热卷419.19，环比 + 6.29，同比 + 49.35 [7] 需求 - 五大材周度表需875.41，环比 + 139.96，同比 - 35.56 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水环比下降，港库累积，钢厂库存环比下降，铁矿石上行空间有限，铁矿石2601合约震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格和价差 - 价格：展示铁矿指数、最低交割品折盘面价、普氏指数58%、普氏指数62%、青岛港65%卡粉、青岛港61.5%PB粉、普氏指数65%、青岛港56.5%超特粉、河北迁安66%铁精粉、废钢指数、山东沂水62%球团矿、青岛港62.5%PB块等价格的历年走势 [14][18][20] - 价差：展示铁矿石1 - 5、铁矿石5 - 9、铁矿石9 - 1、高中品价差、中低品价差、高低品价差、指数基差率、铁矿石01合约基差率、铁矿石01合约基差、指数基差、铁矿石05合约基差、铁矿石09合约基差、铁矿石09合约基差率、铁矿石05合约基差率、热卷指数盘面利润、河北五大成材加权平均利润、华东五大成材加权平均利润、螺纹指数盘面利润、华北废钢 - 铁水无税、华东废钢 - 铁水无税等价差的历年走势 [32][43][57] 供给 - 国产原矿1 - 8月累计产量67810.42万吨，同比 - 4.2%；8月中国进口铁矿砂及其精矿10522万吨，同比 + 3.78%；1 - 8月累计进口80162万吨，同比下降1.64% [9] - 2025年09月15日 - 09月21日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2772.8万吨，环比减少205.0万吨；澳洲发运量1918.8万吨，环比减少165.8万吨，其中发往中国的量1571.20万吨，环比减少265.0万吨；巴西发运量854.0万吨，环比减少39.2万吨 [9] - 展示澳大利亚 + 巴西19港周度发货量、澳大利亚10港周度发货量、巴西7港周度发货量、澳大利亚10港至中国周度发货量、全国26港周度到港量、全国45港周度到港量、BDI指数、BCI指数、西澳 - 青岛运费、巴西图巴朗 - 青岛运费、全国266座矿山产能利用率、全国266座矿山铁精粉日均产量等供给相关数据的历年走势 [73][80][83] 需求 - 铁水 - 0.59万吨至240.95万吨，同比去年增加6.59万吨；Mysteel统计全国45个港口日均疏港量315.72万吨，环比减少11.28万吨 [9] - 展示统计局生铁月度累计产量、统计局生铁月度产量、全国45港口日均疏港量、247家钢厂日均铁水产量、补库力度、247家钢厂高炉产能利用率、64家钢厂国产粉矿日耗、64家钢厂进口粉矿日耗、进口矿烧结配比、烧结矿入炉品位、烧结矿入炉配比、球团矿入炉配比、块矿入炉配比、247家钢厂高炉开工率、247家钢厂盈利率等需求相关数据的历年走势 [89][94][107] 库存 - 本期45港口库存14278.27万吨，环比增加253.77万吨，同比减少1019.26万吨；钢厂库存8982.73万吨，环比减少63.47万吨，同比减少24万吨，库存天数30.21天，环比下降0.03天 [10] - 展示全国45港口总库存、全国45港口贸易矿库存、全国45港非澳巴矿库存、港口库存天数、全国45港口澳洲矿库存、全国45港口巴西矿库存、全国45港口粗粉库存、全国45港口块矿库存、全国45港口铁精粉库存、247家钢厂进口矿总库存、全国45港口球团矿库存、247家钢厂进口矿库存天数、64钢厂进口粉矿库消比、64钢厂进口粉矿库存、64钢厂国产粉矿库存、266座矿山铁精粉库存等库存相关数据的历年走势 [111][119][130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，矿山库存累积且环保安全检查开始，焦煤2601合约震荡，铁水环比下降、焦炭第一轮提涨落地、矿山等库存增加但港口等去库 [5][6] - 焦炭方面，个别企业第二轮提涨，焦炭2601合约震荡，铁水环比下降、焦炭第一轮提涨落地、港口累库但钢厂焦化厂去库 [8][9] 各目录总结 价格 - 焦煤仓单1124，蒙煤仓单1222，焦炭仓单1586，海外仓单价格澳洲煤1579 [11] 需求，利润，开工 - 焦化厂盘面利润（01合约）145，环比 -26 [11] - 全口径焦炭日均产量111.23万吨，周环比 -1.27万吨，年同比 -2.75万吨 [11] - 铁水240.95万吨，周环比 -0.59万吨，年同比 +6.59万吨 [11] - 洗煤厂产量26.79万吨（洗煤厂样本数据变化），周环比 -0.74万吨 [11] 库存 - 焦炭总库存891.88万吨，周环比 -17.87万吨，年同比 +76.55万吨 [13] - 焦化厂焦炭库存57.29万吨，周环比 -6.55万吨，年同比 -14.82万吨 [13] - 钢厂焦炭库存639.44万吨，周环比 -11.38万吨，年同比 +76.45万吨 [13] - 港口库存195.15万吨，周环比 +0.06万吨，年同比 +14.92万吨 [13] - 焦煤总库存2058.4万吨，周环比 +23.22万吨，年同比 +37.26万吨 [15] - 焦化厂焦煤库存997.37万吨，周环比 +38.31万吨，年同比 +39.91万吨 [15] - 钢厂焦煤库存788.32万吨，周环比 +7.19万吨，年同比 +52.66万吨 [15] - 港口库存272.71万吨，周环比 -22.28万吨，年同比 -137.85吨 [15] - 洗煤厂库存290.41万吨（数据样本变化），周环比 +10.18万吨 [15] 进出口 - 1 - 8月进口焦煤7260万吨，同比减少8.01% [17] - 1 - 8月焦炭出口495万吨，同比减少20.15% [17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 白糖方面，巴西食糖增产但制糖比例回落缓和部分压力，国内现货报价下调，进口压力仍存，市场静待进口数据及新榨季估产指引[3] - 棉花方面，新疆机采棉收购价格回升但下游旺季走弱，新棉供给压力渐显，棉价面临套保压力，且美国加征关税政策扰动再起[17] - 苹果方面，西北、山东产区晚富士受阴雨影响红货大量供应推迟，需谨防劣币驱逐良币情况[22] - 红枣方面，新季红枣即将下树，内地客商订园签订量少，陈枣高库存叠加下或仍有下行压力[30] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 巴西9月下半月食糖产量同比增10.76%至313.7万吨，制糖比例回落至51.17%；国内现货报价下调，广西糖价跌10 - 20元/吨至5710 - 5810元，云南跌10元至5630 - 5680元，成交一般；8月进口量82.5万吨刷新同期高位，新榨季开榨延迟，陈糖去库关键[3] - 给出白糖期货不同合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及价差数据，如SR01收盘价5412，日涨跌幅0.07%，周涨跌幅 - 1.53%等[4] - 给出南宁、昆明与不同白糖期货合约的基差、日涨跌、周涨跌数据，如南宁 - SR01基差382，日涨跌 - 5，周涨跌110等[12] - 给出巴西、泰国糖进口价格及不同地区与进口糖的价差变化，如巴西进口配额内价格4383，日涨跌62，周涨跌 - 99等[15] 棉花 - 新疆机采棉进入集中收购阶段，收购价格回升，增产预期小幅修复，但下游旺季走弱，市场信心不足，新棉供给压力显现，棉价面临套保压力，美国11月1日起对中国输美商品加征关税[17] - 给出棉花、棉纱期货不同合约收盘价、今日涨跌、涨跌幅数据，如棉花01收盘价13335，今日涨跌15，涨跌幅0.11%等[18] - 给出棉花基差、不同合约价差、花纱价差、内外棉价差、内外纱价差等数据及变化，如棉花基差1344，今日涨跌0等[19] 苹果 - 西北、山东产区晚富士受连续阴雨影响，西部上色慢，山东部分摘袋工作延迟，红货大量供应时间较去年推迟，好货高价，差货低价情况不变[22] - 给出苹果期货不同合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及不同产区现货价格、日涨跌幅、周涨跌幅数据，如AP01收盘价8625，日涨跌幅1.35%，周涨跌幅 - 1.36%，栖霞一二级80价格3.8，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等[23] 红枣 - 新季红枣即将下树，部分内地客商前往产区订园但签订量少，产区天气良好，陈枣高库存叠加下或有下行压力[30] - 给出红枣期货不同合约月差及仓单与有效预报总和数据[31][33] - 给出新疆红枣主产区及主销区一级灰枣价格走势[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，整体中性偏弱；国内10 - 11月进口超预期，供应压力持续，且中美关税不确定，关注10月底中美领导人会面影响；无美豆采购时国内11月仍过剩，12 - 1月采购未落地，美豆进口影响后期供应；短期国内现货偏弱，需求淡季，库存压力大 [5] - 国内菜粕供需变化不大，关注加拿大新菜籽上市；对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大降但有不确定性，国内延长反倾销调查也使进口存不确定性；国内需求进入淡季，水产需求走弱；短期跟随豆粕走弱 [5] - 本月MPOB报告显示棕榈油库存累计超预期、环比增加，报告中性偏空；印尼提B50生物柴油计划，但原油走弱或弱化该题材；国内棕榈油库存积累偏高，关注主产国年底季节性减产去库周期；后期关注海外生物柴油无法兑现压力和季节性去库支撑 [37] - 大豆压榨高位，豆油持续累库；海外生物柴油随原油走弱而弱化；阿根廷取消关税出口或使国内直接进口豆油量增加；需求进入旺季，但需关注其他油脂替代性；总体略显过剩，高库存压力大 [39] - 菜系缺乏新题材，国内菜油持续去库；对加拿大菜籽反倾销或使菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化；关注月底贸易谈判对菜油采购影响；短期走弱，中期因进口减少有支撑 [40] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，报告中性偏弱 [5] - 国内10 - 11月因巴西和阿根廷采购进口超预期，供应压力持续 [5] - 中美关税不确定，关注10月底中美领导人会面及协商对采购美豆的影响 [5] - 无美豆采购时国内到11月仍过剩，12 - 1月采购未落地，美豆进口影响后期供应 [5] - 短期国内现货偏弱，需求淡季，库存压力大 [5] 菜粕 - 国内供需变化不大，关注加拿大新菜籽上市 [5] - 对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大降，但有不确定性 [5] - 国内延长对加拿大菜籽反倾销调查，进口存不确定性 [5] - 国内需求进入淡季，水产需求走弱 [5] - 短期跟随豆粕走弱 [5] 棕榈油 - 本月MPOB报告库存累计超预期、环比增加，报告中性偏空 [37] - 印尼提B50生物柴油计划，原油走弱或弱化该题材 [37] - 国内库存积累偏高，关注主产国年底季节性减产去库周期 [37] - 后期关注海外生物柴油无法兑现压力和季节性去库支撑 [37] 豆油 - 大豆压榨高位，豆油持续累库 [39] - 海外生物柴油随原油走弱而弱化 [39] - 阿根廷取消关税出口或使国内直接进口豆油量增加 [39] - 需求进入旺季，需关注其他油脂替代性 [39] - 总体略显过剩，高库存压力大 [39] 菜油 - 菜系缺乏新题材，国内持续去库 [40] - 对加拿大菜籽反倾销或使菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化 [40] - 关注月底贸易谈判对菜油采购的影响 [40] - 短期走弱，中期因进口减少有支撑 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战重启背景下经济衰退制约金银饰品消费需求，去美元背景下主权基金选择影响贵金属需求，美国重启降息使美元中期贬值和近端收益率曲线下沉支撑贵金属价格，国内黄金仓单有显著上升 [2][4] 根据相关目录分别总结 黄金白银市场概览 一周政策和基本面回顾 - 美政府计划裁员逾4000人，美军因政府停摆面临停薪，巴基斯坦与阿富汗边境交火，特朗普称会解决巴阿冲突，可能供乌“战斧”，伊朗军官称封锁霍尔木兹海峡取决于外部施压，法国总理勒科尔尼复职后组阁，美国前总统拜登接受癌症放射治疗，美国防部拟斥资10亿美元收购关键矿产，欧佩克维持全球原油需求增长预期，OpenAI携手博通打造自研AI芯片，鲍威尔称货币市场流动性趋紧、缩表或接近尾声且就业市场下行风险上升，特朗普考虑对西班牙实施贸易惩罚，政府“停摆”持续、美参议院第十次否决临时拨款法案，特朗普鼓励生育，法国政府在不信任动议投票中过关，日本维新会代表决定是否加入执政联盟，世界黄金协会研究负责人称黄金市场未饱和、长期宏观支撑因素仍在，印度含糊回应停购俄油 [8] 黄金市场跟踪 - COMEX黄金期货和期权管理基金多头持仓122450张、空头持仓35978张，SPDR黄金ETF持仓1447吨，iShares黄金ETF持有量402吨，上海黄金期货持仓量407927手，上海仓单3吨，外盘库存617盎司，5天增减方面多头持仓占比降4%、空头持仓占比降1%等 [9] 白银市场跟踪 - COMEX白银期货和期权管理基金多头持仓44277张、空头持仓27801张，外盘白银ETF持仓23620吨，SLV白银ETF持仓量13802吨，上海期货盘口持仓量971795手，上海仓单1075吨，外盘库存8398吨，5天增减方面多头持仓占比升57、空头持仓占比升58等 [14] 黄金与白银进口利润跟踪 - 展示了进口黄金和白银套保利润率的变化情况 [21] 影响贵金属价格走势的主要因素 美元指数期货持仓跟踪 - 展示了ICE美元指数非商业净多头持仓数量、美国ICE美元指数期货和期权持仓数量等的变化 [23] 美国国债期货持仓跟踪 - 展示了CBOT不同期限美国国债期货和期权非商业净多头持仓、美国CBOT美国国债期货持仓数量、CBOT美国国债非商业净多头持仓数量的变化 [26][27][28] 美国通胀预期 - 展示了不同时间点美国盈亏平衡通胀率（5年、7年、10年）的情况 [30] 美国实际利率 - 展示了美国国债实际收益率曲线（5年、7年、10年）的月度变化 [32] 美国利率期限结构 - 展示了美国国债利率、通胀预期（年内线性插值）、实际利率（基于PCE年内线性插值）在不同期限的情况 [35] 美国与主要非美国家的2年期国债利差 - 展示了美国与英国、日本、中国、德国2年期国债利差的变化 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：加工费下调至3500元，加强锌价成本支撑，炼厂利润转负；伦锌库存降至3.8万吨下方，去化明显 [3] - 利空因素：10月供应预计环比增加2万吨，供应压力增大；国内社会库存小幅累库至15.02万吨，需求偏弱 [3] - 交易咨询观点：建议继续持有内外正套头寸，观察出口变化 [3] 各目录总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、周度库存、钢厂周产量季节性变化 [4] - 展示镀锌板（带）、压铸锌合金、彩涂板（带）、氧化锌净出口季节性变化 [6][8][9][10] - 展示房地产开发投资、工程进度、销售面积、待售面积累计同比变化，以及100大中城市成交土地占地面积、30大中城市商品房成交套数季节性变化 [11][13][16] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额累计同比变化 [18][19] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量、TC、锌锭月度产量、锌锭月度产量 + 进口量季节性变化 [21][23][25][26] - 展示精炼锌企业生产利润与加工费变化，锌精矿原料库存天数、LME锌库存、SHFE锌本周库存期货、交易所锌锭库存变化 [25][28][29] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量与持仓量变化 [31][32] - 展示LME锌收盘价与美元指数关系，LME锌升贴水变化 [33][34][35] - 展示LME锌（现货/三个月）升贴水、天津锌锭基差季节性变化，锌锭三地基差走势 [36][37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市趋势性走弱可能性较低，收益率预计维持高位震荡格局，建议单边暂时观望 [2] 相关目录总结 利多因素 - 资金面均衡略偏松，央行净投放支撑市场流动性，债市对股市脱敏后整体上涨 [2] - 经济数据边际转弱，供需矛盾延续，对债市构成核心支撑 [2] 利空因素 - 50年期超长期特别国债发行情况欠佳，引发市场担忧情绪 [2] - 海外风险偏好偏强，债市承压 [2] 数据展示 - 展示了不同期限国债到期收益率走势 [3] - 展示了资金利率走势 [3] - 展示了国债期限利差（7Y - 2Y、30Y - 7Y）走势 [4][5] - 展示了不同期限国债期货持仓走势 [7] - 展示了不同期限国债期货成交走势 [8] - 展示了不同期限国债期货当季合约基差走势 [9][11][12][14] - 展示了不同期限国债期货跨期价差（当季 - 下季）走势 [18][20] - 展示了TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差走势 [21][22]