尿素产业链周报 尿素产业链周报 2025/8/31 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：刘琛瑞 Z0017093 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素近月承压，处在下有支撑上有压制的格局，01合约预计在1650~1850震荡 [5] - 近期农业需求淡季，工业开工负荷下降，受大阅兵仪式影响部分企业停产限产、货物运输受限；中期尿素二批次出口对需求端有一定支撑，库存短期难大幅累库；工厂待发订单与库存压力提升，现货报价下降，伴随出口通道放开或有阶段性反弹，但农业需求减弱，下半年基本面继续承压 [5] 根据相关目录总结 供应 - 本期部分企业检修，包括陕西奥维乾元化工、河南晋开化工、呼伦贝尔金新化工；本期恢复的企业有陕西陕化煤化工、河南晋开化工、靖远煤业集团；下周尿素日产量将在20万吨附近 [4] 库存 - 截至2025年8月20日，中国尿素生产企业产量136.11万吨，较上期涨1.25万吨，环比涨0.93%；中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增加6.65万吨，环比增加6.95% [4] 需求 - 内需持续偏弱，北方地区农业追肥需求基本结束，复合肥行业产成品销售压力大，开工率维持低位，对尿素原料采购需求有限，对高价尿素货源接受度低 [4] 现货 - 本周日山东1660（01基差 - 80），河南1670（01基差 - 70） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素维持供需双弱格局，成本支撑与出口限制博弈，缺乏突破性驱动，预计延续区间震荡 [5] 基本面要点 - 装置检修增多，周产量环比下降2.6万吨，厂内库存去化至88.8万吨，供应压力小幅缓解 [4] - 煤炭价格企稳小涨，叠加老旧装置摸排政策潜在影响，固定床工艺成本线对价格形成支撑 [4] - 8月处于追肥结束与秋季备肥空档期，农业需求支撑有限，复合肥开工仅41.5%，工业需求疲软 [4] - 二次配额未明朗，国际价格低于国内限价（440 - 445美元/吨），实际出口订单受阻 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应虽边际收缩，但高库存与内需疲软压制反弹空间，出口利好难持续，短期延续震荡调整 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面要点 - 产能利用率环比降1.62%至81.98%，煤头/气头装置检修增加，供应压力边际缓解 [4] - 总库存降至88.76万吨，部分企业降价吸单带动去库 [4] - 绝对库存仍处历史高位，叠加日产维持19万吨附近，供应宽松格局未改 [4] - 农需进入季节性淡季，复合肥厂成品累库抑制原料采购，出口订单转化不畅 [4] 尿素基本面数据 - 展示中国尿素周度企业库存、两广库存、期货主力合约持仓量、成交量、仓单数量、有效预报合计、各地市场价、基差、大小颗粒价差、不同合约价差季节性、不同工艺生产成本、生产利润、生产企业待发订单天数、产能利用率、总日产量等数据 [7][8][10] - 展示复合肥产能利用率、库存、山东生产毛利、生产成本等数据 [36][38] - 展示中国及中东小颗粒FOB价、动力煤现货价格、港口库存合计等数据 [39][40][41]

报告核心观点 - 检修支撑与出口集港对冲农需淡季，但政策不确定性及高库存压制反弹，价格延续偏弱整理 [5] 基本面要点 - 8月计划检修增加，产量预计降至580万吨，供应压力环比缓解 [4] - 港口库存超50万吨，出口配额推动集港持续，需求托底 [4] - 玉米肥收尾，小麦备肥未启动，复合肥开工虽升但备货谨慎 [4] - 小包装出口受限传闻发酵，贸易商抵触高价，现货周跌0.9% [4] 尿素基本面数据 库存 - 包含中国尿素周度企业库存、两广库存、库存（港口 + 内地）等数据，以千吨或万吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [7][8][9] 期货相关 - 尿素期货主力合约持仓量、成交量，以手为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [10][11][12] - 尿素仓单数量合计、有效预报合计，以张为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [13][14][15] 价格与价差 - 河南、山东小颗粒市场价及基差，以元/吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [17][20] - 河南、山东大小颗粒价差，以元/吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [18][19][21] - 尿素1 - 5、5 - 9、9 - 1价差季节性，以元/吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [23][25][27] 生产成本与利润 - 尿素固定床、天然气制、水煤浆气化生产成本，以元/吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [28][29] - 固定床、天然气制、水煤浆气化制尿素生产利润，以元/吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [30][31][32] 生产相关 - 尿素生产企业待发订单天数，以天为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [33][34] - 尿素产能利用率（周）、总日产量，分别以百分比和具体产量展示2021 - 2025年不同时间点情况 [35][36][37] 复合肥相关 - 复合肥产能利用率、库存，分别以百分比和万吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [39] - 复合肥山东生产毛利，以元/吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [41] 其他价格 - 中东小颗粒FOB价、中国小颗粒FOB价，以美元/吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [43][47] - 动力煤现货价格（秦皇岛港煤价5500K、大同坑口煤价5500K等），以元/吨为单位展示2021 - 2025年不同时间点情况 [44][45] - 动力煤港口库存合计，以万吨为单位展示2014 - 2024年不同时间点情况 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素市场承压，基本面处于供需格局逐渐走强状态，09合约需注意情绪反转 [2][6] - 五一临近，尿素复合肥下游将适当补仓，五一后终端基层预计启动，农业刚需空档期贸易商或逢低采补 [6] - 进入农业需求淡季前，尿素预计呈宽幅震荡格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 本周期部分企业检修，包括山东润银生物化工、阳煤丰喜肥业等；部分企业恢复，如河南晋控天庆煤化工、山东联盟化工等 [5] - 下周尿素日产量将在19.3万吨附近 [5] 库存 - 截至2025年4月23日，国内尿素企业库存量106.50万吨，环比增加15.88万吨，中国主要港口尿素库存统计11.7万吨，环比增加0.5万吨 [5] 需求 - 农业市场南北差异明显，山河四省春耕用肥结束、夏季玉米肥未启动，南方部分水稻区域因天气干旱影响用肥节奏 [5] - 工业方面，复合肥工厂原料库存充足采购积极性有限，其他板厂等采购节奏不温不火，短期内市场需求以零星阶段性补货为主 [5] 现货 - 本周日山东1750（05基差 -7），河南1730（05基差 -27） [6]