报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际现货黄金价格突破4380美元/盎司创历史新高，贸易紧张局势、美国政府停摆、美联储降息表态等因素强化黄金配置价值，沪金主力合约资金居首反映市场看涨情绪浓厚 [3] - 需求端压制铜价上涨，但降息预期升温或主导铜价反弹，关注86000一线压力 [15] - 宏观是短期主导铝价的核心因素，短期沪铝震荡偏强；氧化铝过剩，价格持续下跌；铝合金下方支撑较强 [37][38] - 锌基本面近期无显著改变，国内外基本面差异使价差扩大，低库存为价格提供支撑，关注出口窗口和宏观上行驱动 [63] - 镍矿26年配额预计下行，新能源需求旺盛，镍铁价格下滑，不锈钢旺季不旺但出口利好，关注中美关税和降息预期 [77] - 锡基本面供应趋紧与需求分化，库存低位支撑价格但高价抑制成交 [91] - 碳酸锂市场需求较好，仓单去库，有望拉动现货采购需求，对期货价格形成阶段性托底 [106] - 工业硅后续枯水期减产或使价格重心上移，需关注需求补库；多晶硅消息扰动强，基本面偏弱 [117] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 国际现货黄金价格突破4380美元/盎司创历史新高，因贸易紧张、美国政府停摆引发避险需求，美联储表态降息及地缘政治等因素强化黄金配置价值，沪金主力合约资金达622亿元居首 [3] 铜 - 期货盘面：沪铜主力等合约有不同程度涨跌，伦铜3M上涨0.45%，沪伦比下跌2.95% [16] - 现货数据：上海有色等多地现货铜价下跌，升贴水有不同变化 [23][25] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏为 -1122.08元/吨，铜精矿TC为 -40.7美元/吨 [28] - 精废价差：目前精废价差（含税）为2995.96元/吨，价格优势（含税）为1443.66元/吨等 [32] - 仓单及库存：沪铜仓单和国际铜仓单总计减少，LME铜库存合计减少0.65% [33][35] 铝 - 盘面价格：沪铝主力等合约有涨跌，伦铝（3M）上涨1.88%，氧化铝主力上涨0.36%，铝合金主力上涨0.39% [39] - 价差：沪铝、伦铝、氧化铝、铝合金等不同合约间价差有不同变化 [41][42] - 现货数据：华东等多地铝价有涨跌，基差和价差有不同变化，伦铝现货上涨1.94% [48] - 期货库存：沪铝仓单总计减少1.22%，伦铝库存总计减少0.83%，氧化铝仓单仓库总计增加2.23% [56] 锌 - 盘面价格：沪锌主力等合约下跌，LME锌收盘价上涨0.85%，不同合约间价差有变化 [64] - 现货数据：SMM 0锌等均价下跌，升贴水有不同变化，LME 0 - 3m和3 - 15m有涨跌 [70] - 期货库存：沪锌仓单总计减少0.22%，伦锌库存总计减少0.72% [74] 镍产业链 - 期货数据：沪镍主连等合约有涨跌，成交量和持仓量有变化，不锈钢主连等合约有涨跌，成交量和持仓量有变化 [78] - 镍矿：印尼26年配额预计下行 [77] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍等利润率有季节性变化 [86] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁等价格有不同表现 [90] 锡 - 期货盘面：沪锡主力等合约下跌，伦锡3M上涨1.01%，沪伦比下跌0.38% [92] - 现货数据：上海有色锡锭等价格下跌，升贴水部分无变化 [97][99] - 库存：锡上期所仓单数量合计增加0.77%，LME锡库存合计无变化 [101] 碳酸锂 - 期货盘面：碳酸锂期货主力等合约价格上涨，不同合约间月差有变化 [107][109] - 现货数据：锂云母等多种锂产品价格有涨跌 [111] - 库存：广期所仓单库存等有不同程度减少或增加 [115] 硅产业链 - 工业硅：现货价格部分无变化，基差和价差有变化，盘面主力等合约下跌 [117] - 多晶硅等产品：多晶硅、硅片、电池片、组件等价格有不同表现 [125][126][127] - 产量及开工率：工业硅新疆和云南周度产量有不同表现，开工率有季节性变化 [132][135] - 库存：我国多晶硅总库存等有季节性变化 [136][144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼Grasberg铜矿因事故停产加剧铜矿短缺，加工费维持负值，冶炼产能受原料约束 [4] - 美联储降息周期开启叠加美元走软，流动性宽松预期提振铜价 [4] - 特朗普威胁对华加征100%关税，加剧市场恐慌情绪，压制风险偏好 [4] - 现货升水回落，下游畏高慎采，节后补库力度弱于预期 [4] - 沪铜高位震荡，供需双弱但支撑较强，矿端紧缺与宏观利多支撑价格，贸易风险与需求抑制上方空间，短期波动加剧 [5] 根据相关目录分别进行总结 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价84390元/吨，周跌1.77%，持仓215573，持仓周跌542，成交121050 [6] - 沪铜指数加权最新价84341元/吨，周跌1.82%，持仓546240，持仓周跌18430，成交255805 [6] - 国际铜最新价74970元/吨，周跌1.85%，持仓4498，持仓周跌311，成交8239 [6] - LME铜3个月最新价10624元/吨，周跌1.42%，持仓239014，持仓周跌38282，成交19917 [6] - COMEX铜最新价498.35元/吨，周跌3.04%，持仓135104，持仓周跌8882，成交41836 [6] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价84775元/吨，周跌1905元，周跌幅2.2% [10] - 上海物贸最新价84835元/吨，周跌1840元，周跌幅2.12% [10] - 广东南储最新价84910元/吨，周跌1780元，周跌幅2.05% [11] - 长江有色最新价84940元/吨，周跌1830元，周跌幅2.11% [11] - 上海有色升贴水最新价55元/吨，周涨35元，周涨幅175% [11] - 上海物贸升贴水最新价45元/吨，周涨30元，周涨幅200% [11] - 广东南储升贴水最新价55元/吨，周涨50元，周涨幅1000% [11] - 长江有色升贴水最新价115元/吨，周涨65元，周涨幅130% [11] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价-11.16美元/吨，周涨13.74美元，周跌幅55.18% [11] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价127.75美元/吨，周涨33.58美元，周涨幅35.66% [11] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价-1122.08元/吨，周涨44.79元，周跌幅3.84% [12] - 铜精矿TC最新价-40.7美元/吨，周涨0美元，周涨幅0% [12] - 铜铝比最新比值4.0548，周跌0.0566，周跌幅1.38% [12] - 精废价差最新价2995.96元/吨，周跌503.08元，周跌幅14.38% [12] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计最新值42849吨，周涨12885吨，周涨幅43% [17] - 国际铜仓单总计最新值14518吨，周涨7425吨，周涨幅104.68% [17] - 沪铜库存最新值110240吨，周涨550吨，周涨幅0.5% [17] - LME铜注册仓单最新值129900吨，周跌1150吨，周跌幅0.88% [17] - LME铜注销仓单最新值7550吨，周跌875吨，周跌幅10.39% [20] - LME铜库存最新值137450吨，周跌2025吨，周跌幅1.45% [20] - COMEX铜注册仓单最新值153604吨，周涨1167吨，周涨幅0.77% [20] - COMEX铜未注册仓单最新值191048吨，周涨5326吨，周涨幅2.87% [20] - COMEX铜库存最新值344652吨，周涨6493吨，周涨幅1.92% [20] - 铜矿港口库存最新值50.9万吨，周涨2.9万吨，周涨幅6.04% [20] - 社会库存最新值41.82万吨，周涨0.43万吨，周涨幅1.04% [20] 铜中游产量（月度） - 2025年8月精炼铜产量当月值130.1万吨，当月同比14.8%，累计值989.1万吨，累计同比10.1% [23] - 2025年8月铜材产量当月值222.2万吨，当月同比9.8%，累计值1659.8万吨，累计同比10.7% [23] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年9月精铜杆产能利用率65.23%，当月环差2.21%，当月同差-0.85% [25] - 2025年9月废铜杆产能利用率25.37%，当月环差0.56%，当月同差1.53% [25] - 2025年9月铜板带产能利用率66.24%，当月环差1.52%，当月同差-6.95% [25] - 2025年9月铜棒产能利用率50.9%，当月环差1.04%，当月同差-1.52% [25] - 2025年9月铜管产能利用率59.44%，当月环差-3.11%，当月同差-1.58% [25] 铜元素进口（月度） - 2025年9月铜精矿进口当月值258.6873万吨，当月同比6%，累计值2266.3614万吨，累计同比8% [29] - 2025年8月阳极铜进口当月值61712吨，当月同比-18%，累计值528637吨，累计同比-13% [29] - 2025年8月阴极铜进口当月值263049吨，当月同比5%，累计值2206092吨，累计同比-5% [29] - 2025年8月废铜进口当月值179360吨，当月同比6%，累计值1514842吨，累计同比0% [29] - 2025年9月铜材进口当月值485105.381吨，当月同比2.6%，累计值4018617.9吨，累计同比-1.7% [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：印尼镍矿升水小幅抬升，政策扰动需警惕；不锈钢社会库存周环比下降1.18%，需求端有支撑 [3] - 利空因素：LME库存增加3498吨至246756吨，SHFE仓单上升1531吨；基本面疲软压制价格反弹，难抬头 [3] - 交易咨询观点：建议沪镍2511区间操作在118000 - 128000元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 沪镍主连最新值121270元/吨，周跌140元，周环比-0.12%；沪镍连一最新值121420元/吨，周跌760元，周环比-0.62%；沪镍连二最新值121660元/吨，周跌710元，周环比-0.58%；沪镍连三最新值121900元/吨，周跌660元，周环比-0.58%；LME镍3M最新值15230美元/吨，周涨15美元，周环比-0.54% [4] - 持仓量66228手，周减8472手，周环比-11.3%；成交量67146手，周减81856手，周环比-54.94%；仓单数26474吨，周增1246吨，周环比4.94%；主力合约基差-830元/吨，周减900元，周环比-1285.71% [4] - 不锈钢主连最新值12615元/吨，周跌40元，涨跌幅0%；不锈钢连一最新值12615元/吨，周跌165元，周环比-1.29%；不锈钢连二最新值12700元/吨，周跌105元，周环比-0.82%；不锈钢连三最新值12750元/吨，周跌130元，周环比-1.01% [4] - 不锈钢成交量125870手，周减84119手，周环比-40.06%；持仓量201245手，周增24829手，周环比14.07%；仓单数83231吨，周减3023吨，周环比-3.50%；主力合约基差755元/吨，周减35元，周环比-4.43% [4] - 金川镍最新值123400元/吨，日跌100元，日环比-0.08%；进口镍最新值121350元/吨，日跌100元，日环比-0.08%；1电解镍最新值122150元/吨，日跌150元，日环比-0.12%；镍豆最新值123400元/吨，日跌150元，日环比-0.12%；电积镍最新值120950元/吨，日跌150元，日环比-0.12% [4] - 国内社会库存43694吨，周增2866吨；LME镍库存250344吨，周增3588吨；不锈钢社会库存952.6千吨，周增47千吨；镍生铁库存29236吨，周增584吨 [6] 各环节情况 一级镍供给和库存 - 呈现中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性等情况 [12][13][14] 上游镍矿 - 有菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价情况、中国港口镍矿库存分港口季节性情况 [16] - 中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均情况、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价情况 [17] - 中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性 [18][20] 下游硫酸镍 - 电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价情况 [21][23] - 镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性 [25] - 中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性 [26] 不锈钢 - 中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性情况 [28] - 不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性情况 [29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油 - 国际市场：马来西亚BMD毛棕榈油期货在4500令吉附近震荡整理，关注出口和产量数据对盘面影响，若基本面偏多有涨至4650令吉机会，跌破4500令吉则打开下跌空间 [3] - 国内市场：大连棕榈油期货震荡整理，受马棕走势影响，若无法突破9400附近阻力有回落风险，需关注60日均线支撑和马棕能否站稳4500令吉 [3] 豆油 - 美国大豆压榨活跃、库存减少支撑国内油脂市场，国内大豆进口成本高、油厂压榨亏损且一季度供应或有限，但工厂供应充足、需求清淡，连豆油短线波动不大，1月合约维持在8200元上方，若CBOT大豆上涨，上方看8500元附近压力 [4] 豆粕 - 大连豆粕01合约增仓下跌，受进口豆拍卖传言和机构仓位调整影响，短线企稳等待消息明朗，现货价格在2850 - 3100元/吨区间运行 [17] 相关目录总结 油脂月间及品种间价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 54元/吨 | -30 | | P 5 - 9 | 302元/吨 | -26 | | P 9 - 1 | -356元/吨 | 56 | | Y 1 - 5 | 194元/吨 | -8 | | Y 5 - 9 | 86元/吨 | 8 | | Y 9 - 1 | -280元/吨 | 0 | | Y - P 01 | -1056元/吨 | 14 | | Y - P 05 | -1196元/吨 | -8 | | Y - P 09 | -980元/吨 | -42 | | Y/M 01 | 2.84 | 0.39% | | Y/M 05 | 2.9402 | 0.07% | | Y/M 09 | 2.7957 | 0.05% | | OI 1 - 5 | 441元/吨 | 13 | | OI 5 - 9 | 92元/吨 | -4 | | OI 9 - 1 | -533元/吨 | -9 | | OI/RM 01 | 4.2026 | -0.27% | | OI/RM 05 | 4.1171 | -0.45% | | OI/RM 09 | 3.9257 | -0.36% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 价格 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 9308元/吨 | -0.04% | | 棕榈油05 | 9264元/吨 | 0.06% | | 棕榈油09 | 8946元/吨 | -0.11% | | BMD棕榈油主力 | 4559林吉特/吨 | 0.86% | | 广州24度棕榈油 | 9210元/吨 | 20 | | 广州24度基差 | -122元/吨 | -10 | | POGO | 522.239美元/吨 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 29.5美元/吨 | 24.62 | [8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 价格 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | | 豆油01 | 8256元/吨 | -1.34% | | 豆油05 | 8042元/吨 | -1.06% | | 豆油09 | 7946元/吨 | -0.7% | | CBOT豆油主力 | 50.85美分/磅 | 0.04% | | 山东一豆现货 | 8500元/吨 | 40 | | 山东一豆基差 | 204元/吨 | 26 | | BOHO（周度） | 48.482美元/桶 | -13.5728 | | 国内一豆 - 24度 | -620元/吨 | 50 | [14] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 2868 | -39 | -1.34% | | 豆粕05 | 2713 | -29 | -1.06% | | 豆粕09 | 2833 | -20 | -0.7% | | 菜粕01 | 2306 | -58 | -2.45% | | 菜粕05 | 2276 | -30 | -1.3% | | 菜粕09 | 2370 | -25 | -1.04% | | CBOT黄大豆 | 1011.75 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1279 | -0.0025 | -0.04% | [18] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 165 | -12 | | M05 - 09 | -111 | 2 | | M09 - 01 | -54 | 10 | | RM01 - 05 | 58 | -1 | | RM05 - 09 | -89 | 1 | | RM09 - 01 | 31 | 0 | | 豆粕日照现货 | 2950 | -30 | | 豆粕日照基差 | 73 | 10 | | 菜粕福建现货 | 2480 | 0 | | 菜粕福建基差 | 116 | -7 | | 豆菜粕现货价差 | 500 | 0 | | 豆菜粕期货价差 | 543 | -17 | [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖尽管受台风影响两广地区甘蔗倒伏受损国内可能减产但全球供应过剩背景下糖价难有起色 [3] - 棉花新疆机采棉将进入集中收购阶段收购价回升增产预期修复但下游旺季走弱市场信心不足新棉供给压力显现丰产格局下棉价面临套保压力且美国将对中国输美商品征额外关税关注疆棉定产情况 [18] - 苹果近期西北、山东产区晚富士受连续阴雨影响上色慢、摘袋工作延迟红货大量供应推迟整体质量不佳好货价格上涨将助推苹果期货价格上行近月走势更强远期价格波动大 [22] - 红枣新季红枣即将下树部分内地客商订园签订量少当前产区天气良好陈枣高库存叠加下红枣或仍存下行压力 [30] 各品种相关总结 白糖 - 期货价格及价差2025年10月13日SR01收盘价5470元/吨日涨跌幅 -0.47%周涨跌幅 -0.15%等多个合约价格及价差数据 [4] - 基差2025年10月10日南宁 - SR01基差304元/吨日涨跌32元周涨跌9元等多地与不同合约基差数据 [13] - 进口价格变化2025年10月13日巴西进口配额内价格4426元/吨日涨跌 -37元周涨跌1元等不同地区与不同进口来源的价格及涨跌数据 [16] 棉花 - 期货价格2025年10月13日棉花01收盘价13300元/吨今日涨跌 -25元涨跌幅 -0.19%等多个合约价格及涨跌数据 [19] - 价差棉花基差1450元今日涨跌18元等多个价差及涨跌数据 [20] 苹果 - 期现价格变化2025年10月13日AP01收盘价8638元/吨日涨跌幅 -1.21%周涨跌幅2.82%等多个合约价格及涨跌幅数据以及多个产地现货价格数据 [23] - 合约价差AP01 - 05价差69元0% -42.98%等多个合约价差及变化数据 [24] 红枣 - 期货月差红枣期货月差（01 - 05）等不同月差在不同年份的走势数据 [31][33] - 价格走势新疆红枣主产区阿克苏、阿拉尔、喀什以及主销区河北、河南的价格走势数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油国际市场BMD毛棕榈油期货跳空低开后有止跌反弹迹象，基本面产量增长放缓、出口数据强劲或提供支撑，企稳后有向上走强创新高可能；国内市场连棕油期货高位回落调整，跌破40日均线有下跌压力，回补缺口后若企稳，在马棕提振下有重新走强机会 [3] - 豆油连豆油小幅下跌，受上周五CBOT大豆与豆油因中美贸易关系恶化下跌影响，但今日止跌调整抑制跌幅；国内基本面大豆供应充足、豆油库存高位、需求转淡偏空，1月合约在日线中轨8300元附近震荡后有下跌可能 [4] - 豆粕大连01合约期价弱势反弹，受中美贸易谈判变数扰动，现货供应宽松压制上涨动能，短期关注月底中美领导人沟通进展，盘面窄幅震荡，现货价格在2900 - 3150元/吨区间整理 [17] 各部分总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5为172元/吨，今日跌38元；P 5 - 9为374元/吨，今日跌70元；P 9 - 1为 - 546元/吨，今日涨108元；Y 1 - 5为250元/吨，今日无涨跌；Y 5 - 9为84元/吨，今日无涨跌；Y 9 - 1为 - 334元/吨，今日无涨跌；OI 1 - 5为459元/吨，今日跌60元；OI 5 - 9为115元/吨，今日跌30元；OI 9 - 1为 - 574元/吨，今日涨90元；Y - P 01为 - 1136元/吨，今日涨102元；Y - P 05为 - 1214元/吨，今日涨72元；Y - P 09为 - 924元/吨，今日跌14元；Y/M 01为2.8412，今日无涨跌；Y/M 05为2.9237，今日无涨跌；Y/M 09为2.7782，今日无涨跌；OI/RM 01为4.2079，今日跌0.02%；OI/RM 05为4.1246，今日无涨跌；OI/RM 09为3.93，今日跌0.97% [5] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01最新价9364元/吨，跌0.78%；棕榈油05最新价9224元/吨，跌0.45%；棕榈油09最新价8870元/吨，跌0.25%；BMD棕榈油主力最新价4467林吉特/吨，跌1.69%；广州24度棕榈油最新价9220元/吨，跌220元；广州24度基差最新价2元/吨，涨122元；POGO最新价526.618美元/吨，跌1.168美元；国际毛豆 - 毛棕最新价 - 9.53美元/吨，跌36.84美元 [8] 豆油期现日度价格 - 豆油01最新价8268元/吨，涨0.34%；豆油05最新价8032元/吨，跌0.29%；豆油09最新价7948元/吨，跌0.35%；CBOT豆油主力最新价49.97美分/磅，跌1.96%；山东一豆现货最新价8450元/吨，跌60元；山东一豆基差最新价208元/吨，无涨跌；BOHO（周度）最新价53.134美元/桶，跌8.6504美元；国内一豆 - 24度最新价 - 810元/吨，涨10元 [14] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价2932，今日涨10，涨0.34%；豆粕05收盘价2746，今日跌8，跌0.29%；豆粕09收盘价2858，今日跌10，跌0.35%；菜粕01收盘价2392，今日涨1，涨0.04%；菜粕05收盘价2315，今日跌13，跌0.56%；菜粕09收盘价2403，今日跌11，跌0.46%；CBOT黄大豆收盘价1007，今日无涨跌；离岸人民币收盘价7.1241，今日无涨跌 [18] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差168，今日无涨跌；M05 - 09价差 - 114，今日跌6；M09 - 01价差 - 54，今日涨22；RM01 - 05价差63，今日跌38；RM05 - 09价差 - 86，今日跌5；RM09 - 01价差23，今日涨43；豆粕日照现货价2990，今日无涨跌；豆粕日照基差68，今日涨60；菜粕福建现货价2520，今日跌30；菜粕福建基差129，今日涨14；豆菜粕现货价差470，今日涨60；豆菜粕期货价差531，今日无涨跌 [19][21]

基本面及观点 尿素产业链周报 尿素产业链周报 2025/10/12 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：刘琛瑞 Z0017093 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场海外宏观环境承压，基本面走弱，铁矿支撑减弱，价格后续向下概率大，需关注会议及贸易摩擦动向，宏观影响权重短期内高于基本面，市场波动率或上升 [3] - 铁矿市场短期基本面边际承压，产业链矛盾累积，价格预计先涨后跌，在区间内震荡，关注宏观预期对估值的支撑 [22] - 煤焦市场短期下游成材供需矛盾恶化，成本支撑松动，二轮提涨难；中长期供应弹性受限，冬储或支撑价格，但反弹高度和持续性取决于钢材供需平衡 [34] - 铁合金市场高供应与弱需求矛盾突出，成本支撑有效性面临挑战，锰硅近期相对硅铁较强 [53] - 纯碱市场情绪和焦点反复增加波动，远期供应压力大，库存高位限制价格，但有成本支撑 [64] - 玻璃市场沙河煤改气进程待跟踪，产销一般，库存高位，现实需求弱限制价格高度 [89] 各品种相关总结 钢材 - 盘面价格：2025年10月13日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3083、3139、2986元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3261、3274、3437元/吨 [4] - 月差：螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 56、140、 - 84，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 7、 - 114、121 [4] - 现货价格：2025年10月13日螺纹钢中国汇总价3237元/吨，上海3220元/吨，热卷上海汇总价3320元/吨 [8] - 基差：01螺纹基差（上海）137元/吨，01热卷基差（上海）59元/吨 [8] - 卷螺差：01、05、10卷螺差分别为182、133、387 [14] - 比值：01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [19] 铁矿 - 价格数据：2025年10月13日01、05、09合约收盘价分别为804.5、781、759，01、05、09基差分别为 - 16.5、7、29，日照PB粉788 [23] - 基本面数据：10月10日，日均铁水产量241.54，45港疏港量327，全球发运量3207.5，45港库存14024.5 [28] 煤焦 - 盘面价格：未详细给出数据 [35] - 现货价格：2025年10月13日安泽低硫主焦煤出厂价1530元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [40] - 基差及利润：焦煤主力基差（唐山蒙5）38.5，焦炭主力基差（日照港湿熄） - 83.1，即期焦化利润54 [39][40] 铁合金 - 硅铁数据：2025年10月13日硅铁基差（宁夏）94，硅铁01 - 05为 - 112，硅铁现货（宁夏）5230 [54] - 锰硅数据：2025年10月10日硅锰基差（内蒙古）270，硅锰01 - 05为 - 34，硅锰现货（宁夏）5600 [56] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年10月13日纯碱05、09、01合约分别为1336、1406、1247，月差（5 - 9） - 70，月差（9 - 1）159 [65] - 现货价格/价差：2025年10月13日华北重碱市场价1300，轻碱市场价1200，重碱 - 轻碱价差100 [68] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年10月13日玻璃05、09、01合约分别为1313、1392、1179，月差（5 - 9） - 79，月差（9 - 1）213 [89] - 日度产销情况：2025年10月10日沙河产销61，湖北产销82，华东产销82，华南产销100 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属因美联储降息预期强化、全球经济不确定性及地缘风险升温，避险需求推动价格上涨，各国央行购金趋势延续，黄金中长期上涨逻辑稳固[3] - 铜价受供应短缺偏强预期与关税政策偏弱预期拉扯，短期期价高位震荡，再次突破需降息预期、国内“反内卷”政策支持[16] - 铝受宏观政策影响，价格先涨后跌，海外供应预期下滑，后续预计维持去库；氧化铝过剩，价格下跌；铸造铝合金下方支撑较强[35] - 锌基本面无好转，加工费下修但产量增长，进口盈亏处低点，出口窗口或打开，基本面相对海外弱势[56] - 镍产业链受印尼矿端走势主导，26年配额预计下行，新能源下游采购意愿恢复，镍铁价格下行空间受阻，不锈钢出口有一定利好[69] - 锡因宏观不确定性加强，短期偏向回调[85] - 碳酸锂期货价格预计震荡偏弱，供给端产能释放或扩大规模，需求端下游锂电材料企业需求有望拉动采购[98] - 工业硅随枯水期价格重心小幅上涨，但受库存压制高度有限；多晶硅市场交易主线将切换，期货波动率高，风险大[109] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 期货价格：SHFE黄金、白银期货主连价格展示了不同时间的走势；COMEX黄金价格及金银比也有相应数据呈现[4] - 持仓情况：全球最大黄金ETF持仓回升至1013吨以上[3] - 相关关系：展示了黄金与美债实际利率、美元指数等的关系图表[8][9] 铜 - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据公布，沪铜主力等价格下跌[17] - 现货数据：上海有色1铜等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅信息披露，价格均有下跌；部分升贴水有较大涨幅[22][24] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏为 -1012.46元/吨，日涨跌幅 -13.23%；铜精矿TC为 -40.7美元/吨，日涨跌幅0%[27] - 精废价差：目前精废价差（含税）为3504.04元/吨，日涨跌幅0.14%等数据给出[31] - 仓单及库存：沪铜仓单总计32890吨，日涨跌幅9.77%；LME铜库存合计139400吨，日涨跌幅 -0.05%[32][33] 铝 - 盘面价格：沪铝主力、连续等及伦铝（3M）最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据显示，价格有不同程度下跌[36] - 价差情况：沪铝连续 - 连一、连一 - 连二等价差数据公布，部分价差有较大变化[38][39] - 现货数据：华东铝价等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅等信息呈现，部分基差有涨幅[44] - 期货库存：沪铝仓单总计63151吨，日涨跌幅6.82%；伦铝库存总计506000吨，日涨跌幅 -0.56%；氧化铝仓单仓库总计176029吨，日涨跌幅1.74%[50] 锌 - 盘面价格：沪锌主力、连续等及LME锌收盘价最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据表明，价格有小幅下跌[57] - 现货数据：SMM 0锌均价等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅等信息披露，部分升贴水有较大变化[63] - 期货库存：沪锌仓单总计59614吨，日涨跌幅 -1.7%；伦锌库存总计37950吨，日涨跌幅 -0.78%[66] 镍产业链 - 期货数据：沪镍主连、连一等及LME镍3M最新值、环比差值、环比等数据显示，价格有下跌；不锈钢主连等也有类似数据呈现[70] - 现货及库存：镍现货平均价展示走势；上期所镍仓单库存有季节性数据[76] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率等下游利润有季节性数据展示[80] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁出厂价等平均价有走势数据[84] 锡 - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据显示，价格下跌[85] - 现货数据：上海有色锡锭等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅等信息披露，价格均有下跌[88] - 库存情况：锡上期所仓单数量合计5745吨，日涨跌幅 -1.1%；LME锡库存合计2410吨，日涨跌幅0.84%[93] 碳酸锂 - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续等当日收盘、昨日收盘、上周收盘等价格及日变动、周变动数据给出，价格下跌[99] - 现货数据：锂云母均价等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅等信息呈现，价格有下跌[103] - 交易所库存：广期所仓单库存36718，日增减幅度 -13.95%；碳酸锂周度社会总库存134801，日增减幅度 -1.48%等[107] 硅产业链 - 工业硅 - 现货数据：华东553等工业硅现货最新价、日涨跌、日涨跌幅等信息显示，价格无变动；部分基差有跌幅[110] - 盘面数据：工业硅主力、连续等最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据表明，价格有上涨[110] - 产量及开工率：新疆、云南工业硅周度产量及样本周度开工率有季节性数据[123][126] - 库存：工业硅新疆、云南样本周度库存有季节性数据[135][137] - 多晶硅 - 价格：多晶硅致密料等平均价有走势数据[116] - 库存：我国多晶硅总库存有季节性数据[127] - 成本：多晶硅行业平均成本有走势数据[128] - 其他 - 硅片、电池片、组件等价格均有不同时间的走势数据展示[116][117][118] - DMC、107胶等相关产品价格也有走势数据呈现[119][120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周度供增需减，工厂和企业库存皆大幅累库，上游电石价格节后大跌，PVC成本支撑削弱，产量同比高位，价格偏弱为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 供给 - PVC生产企业开工率82.63%，环比1.49%，同比4.56%，其中电石法82.94%，环比0.99%，同比4.67%；乙烯法81.9%，环比2.70%，同比4.41% [8] - PVC产量1.68万吨，环比0.09%，同比50.36% [8] 需求 - PVC样本下游开工39.21%，环比 - 17.90%，同比 - 0.16% [8] 库存、价差 - PVC工厂库存38.36万吨，环比28.04%，同比0.02%，社会库存55.7万吨，环比3.59%，同比15.06% [8] - 基差 - 95，月差 - 318 [8] 价格、成本、利润 - PVC周度均价：电石法4640元/吨，环比 - 2.11%，乙烯法4900元/吨，环比 - 2% [8] - 电石法成本5493元/吨，利润 - 538元/吨，乙烯法成本5127元/吨，利润 - 487元/吨；氯碱综合利润 - 176元/吨 [8]