总体贸易表现 - 1-10月以美元计价的出口金额同比增长5.3%，但增幅较前三季度收窄0.8个百分点[1] - 1-10月以美元计价的进口金额同比下滑0.9%，降幅较前三季度收窄0.2个百分点[1] - 1-10月贸易顺差为9648.2亿美元[1] - 10月单月以美元计价的出口金额同比下降1.1%，增速较上月下滑9.4个百分点[1] - 10月单月以美元计价的进口金额同比增长1.0%，增幅较上月收窄6.4个百分点[1] - 10月贸易顺差为900.7亿美元，出口当月环比下降7.0%[1] 主要贸易伙伴表现 - 10月对东盟出口同比增长11.0%，增幅较上月收窄4.7个百分点；进口同比下滑4.6%，降幅走扩3.8个百分点[2] - 10月对欧盟出口同比上涨0.9%，增速较上月下滑13.3个百分点；进口同比增长4.0%，增速放缓5.5个百分点[2] - 10月对美国出口同比下滑25.2%，降幅较上月收窄1.9个百分点；进口同比下滑22.8%，降幅走扩6.7个百分点[2] - 10月欧盟和东盟对出口同比增速的贡献分别为0.1和1.7个百分点，较9月分别下降1.8和0.7个百分点[2] - 10月对美出口拖累我国出口同比增速3.8个百分点，负贡献度较9月收窄0.4个百分点[2] 产品结构分析 - 1-10月集成电路、通用机械设备及船舶出口金额同比增速分别为23.7%、20.5%和25.0%，增幅较前三季度分别走扩0.4、12.2和3.6个百分点[3] - 1-10月灯具、玩具及箱包的出口金额同比降幅均超过10%[3] - 1-10月半导体器件、集成电路和自动数据处理设备进口同比增速分别为3.3%、9.0%和19.5%[3] - 1-10月铜矿砂、铜材等产品进口维持同比正增长[3]

投资评级与市场表现 - 报告对尚太科技的投资评级为“增持”，原评级亦为“增持”，其所属的电力设备板块评级为“强于大市”[2] - 公司当前市场价格为人民币93.83元，总市值为人民币24,471.08百万，3个月日均交易额为人民币694.11百万[2][4] - 公司股价表现强劲，今年以来绝对涨幅达46.6%，过去3个月绝对涨幅达80.4%，相对深圳成指也表现出色，过去3个月相对涨幅为60.1%[3] 核心财务业绩与预测 - 公司2025年前三季度实现营收55.06亿元（人民币5,505.62百万），同比增长52.09%，实现归母净利润7.11亿元（人民币711.18百万），同比增长23.08%[9][10] - 第三季度单季营收为21.18亿元，同比增长38.73%，归母净利润为2.32亿元，同比增长4.87%[9] - 报告调整了盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为3.85元、5.13元、6.36元，对应市盈率分别为24.4倍、18.3倍、14.7倍[6][8] - 预计公司2025年主营收入将达77.52亿元（人民币7,752百万），同比增长48.2%，2026年及2027年收入增速预计分别为31.2%和20.3%[8] 运营与业务发展 - 公司第三季度销售规模再创新高，受下游市场景气度提升带动，产品供应侧出现局部紧平衡状况，公司已扩大外协加工规模以弥补产能不足[9] - 公司正持续推进马来西亚年产5万吨及山西昔阳县年产20万吨锂电池负极材料一体化项目，预计上述基地将在2026年第三季度投产，届时公司一体化产能将超过50万吨[9] - 山西四期项目坐落于电力资源丰富地区，预计将带来电力开支的明显下降，结合工艺进步与设备效率提升，有望进一步提升公司盈利水平[9] - 2025年前三季度公司毛利率为22.47%，较去年同期下降2.74个百分点，净利率为12.92%，较去年同期下降3.04个百分点[10]

核心观点 - 中银多策略行业轮动系统采用基于负向波动率平价的复合策略，当前（2025年11月6日）配置权重最高的行业为非银行金融（10.8%）、交通运输（10.1%）和基础化工（9.7%）[1] - 复合策略本周（2025年10月30日至11月6日）获得绝对收益0.8%，略低于中信一级行业等权基准1.0%的收益，产生超额收益-0.3%[3] - 年初至今（2025年1月2日至11月6日），复合策略累计收益达30.0%，显著超越行业等权基准25.6%的收益，累计超额收益为4.4%[3] - 本周为月初首周，调仓幅度较大，复合策略加仓TMT、消费、医药、上游周期和中游周期板块，减仓金融、地产基建板块[3] 市场表现回顾 - 本周（2025年10月30日至11月6日）中信一级行业平均周收益率为1.0%，近1月平均收益率为1.2%[3][10] - 收益率表现最好的三个行业是钢铁（4.3%）、煤炭（3.7%）、电力设备及新能源（3.6%）[3][10] - 收益率表现最差的三个行业是通信（-2.8%）、有色金属（-2.8%）、电子（-1.8%）[3][10] - 年初至今表现最好的行业包括有色金属（78.9%）、通信（72.1%）、电力设备及新能源（53.7%）和电子（51.9%）[11] 行业估值风险预警 - 采用各行业滚动6年稳健PB分位数进行估值预警，超过95%分位点则触发高估值预警[12] - 本周商贸零售、传媒、计算机、煤炭、石油石化、综合行业的PB估值高于过去6年PB估值（剔除极端值）的95%分位点，触发高估值预警[3][12] - 具体分位数显示，商贸零售、传媒、计算机均为100.0%，煤炭为98.5%，石油石化为96.4%，综合为96.2%[13] - 食品饮料行业当前PB估值分位数最低，仅为0.9%[13] 单策略表现与当前推荐 - **S1 高景气行业轮动策略（周度）**：年初至今超额收益为-1.3%，当前推荐非银行金融、综合金融、通信[3][14][15] - **S2 隐含情绪动量策略（周度）**：年初至今超额收益达13.4%，表现最佳，当前推荐电力设备及新能源、基础化工、钢铁[3][17][18][19] - **S3 宏观风格轮动策略（月度）**：年初至今超额收益为5.6%，当前推荐银行、交通运输、石油石化、建筑、电力及公用事业、家电[3][20][21][22] - **S4 中长期困境反转策略（月度）**：年初至今超额收益为5.7%，当前推荐农林牧渔、基础化工、医药、国防军工、电力设备及新能源[3][25] - **S5 资金流策略（月度）**：年初至今超额收益为-3.5%，当前推荐钢铁、综合、煤炭、纺织服装、交通运输[3][29][30] - **S6 财报因子失效反转策略（月度）**：年初至今超额收益为-2.6%，当前推荐非银行金融、食品饮料、家电、通信、有色金属[3][34][36] - **S7 传统多因子打分策略（季度）**：年初至今超额收益高达17.2%，当前推荐食品饮料、基础化工、非银行金融、银行、交通运输[3][38][40] 策略复合与权重配置 - 采用负向波动率平价模型进行资金分配，以63个交易日为滚动窗口计算各策略下跌交易日的波动率，并以其倒数进行归一化分配权重[44][45][49] - 当前（2025年11月6日）单策略权重最高的是S7传统多因子打分策略（23.8%），最低的是S2隐含情绪动量策略（5.3%）[3][57][58] - 其他策略权重分别为S5资金流策略（20.3%）、S4中长期困境反转策略（16.2%）、S6财报因子失效反转策略（15.2%）、S3宏观风格轮动策略（7.2%）、S1高景气轮动策略（12.0%）[57][58] - 复合策略的换仓频率结合了周度、月度和季度策略的调仓时点，分别在季度首日、月度首日（非季首日）和每周四（非月、季首日）进行资金再分配[46][48][50] 复合策略行业配置 - 当前系统仓位覆盖21个行业，前五大权重行业为非银行金融（10.8%）、交通运输（10.1%）、基础化工（9.7%）、食品饮料（7.6%）、银行（6.2%）[1][59] - 近10周板块配置显示，TMT板块配置权重从9月4日的12.7%降至11月6日的6.0%，消费板块权重从12.8%升至19.1%，金融板块权重稳定在20.0%左右[60] - 上游周期板块配置权重从9月4日的25.5%降至11月6日的13.0%，中游非周期板块权重从17.1%升至23.6%[60] - 本周调仓动向显示加仓TMT、消费、医药、上游周期和中游周期板块，减仓金融、地产基建板块[3]

投资评级 - 报告对聚辰股份的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入” [1] - 报告对其所属板块（电子/半导体）的评级为“强于大市” [1] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度业绩实现稳健增长，营收达9.33亿元，同比增长21.29%，归母净利润为3.20亿元，同比增长51.33% [8] - 2025年第三季度单季营收为3.58亿元，同比增长40.7%，环比增长14.07%，归母净利润为1.15亿元，同比增长67.69%，环比增长8.55% [8] - 公司盈利能力提升，2025年前三季度毛利率达到59.78%，同比提升4.93个百分点 [8] 业务亮点与增长动能 - 高附加值产品出货量快速增长，包括DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片 [8] - 汽车级NOR Flash芯片已成功导入多家全球领先的汽车电子Tier1供应商 [8] - 光学防抖式（OIS）音圈马达驱动芯片已在主流智能手机品牌的多款中高端机型实现商用 [8] - 公司在AI相关领域积极卡位：服务器领域，其SPD芯片是DDR5内存模组的关键组件；消费电子领域，其WLCSP EEPROM芯片在AI眼镜摄像头模组中取得大规模应用 [8] 财务预测 - 预计公司2025年/2026年/2027年营收分别为13.74亿元/17.71亿元/22.67亿元 [5] - 预计公司2025年/2026年/2027年归母净利润分别为4.54亿元/6.32亿元/8.36亿元 [5] - 对应2025-2027年的预测市盈率（PE）分别为55.1倍/39.6倍/29.9倍 [5] - 与原先预测相比，2026年和2027年的每股收益预测分别上调了5.78%和17.04% [7] 历史财务数据摘要 - 2024年公司营收为10.28亿元，同比增长46.2%，归母净利润为2.90亿元，同比增长189.2% [7] - 2023年公司营收为7.03亿元，同比下降28.2%，归母净利润为1.00亿元，同比下降71.6% [7]

投资评级与市场表现 - 报告对安集科技的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入”[1] - 公司股票市场价格为人民币200.80元[1] - 公司所属的电子板块评级为“强于大市”[1] - 截至报告发布时，公司股价年初至今绝对涨幅达50.2%，相对上证综指涨幅为27.4%[2] 核心财务业绩与预测 - 2025年前三季度公司实现营收18.12亿元，同比增长38.09%；实现归母净利润6.08亿元，同比增长54.96%[4][9] - 2025年第三季度单季实现营收6.71亿元，同比增长30.24%，环比增长12.50%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长46.74%，环比增长12.51%[4][9] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.97亿元、10.16亿元、12.07亿元，对应每股收益分别为4.73元、6.03元、7.16元[6][8] - 基于最新股价，公司2025-2027年预测市盈率分别为42.5倍、33.3倍、28.0倍[6][8] 盈利能力与运营效率 - 2025年前三季度公司毛利率为56.61%，净利率为33.57%，同比提升3.65个百分点[9] - 期间费用率为23.98%，同比下降3.34个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别下降至1.97%和4.71%[9] - 研发费用率保持高位为17.46%[9] - 2025年第三季度单季毛利率为56.97%，净利率为34.69%[9] 主营业务进展与市场前景 - 抛光液业务持续上量，2025年上半年收入达9.30亿元，同比增长38.23%，毛利率为58.10%[9] - 引用TECHCET数据，2024年全球半导体CMP抛光材料市场规模为34.2亿美元，预计2025年增长6%至36.2亿美元，2024-2029年复合年增长率预计为8.6%[9] - 公司在铜及铜阻挡层抛光液、氮化硅抛光液、钨抛光液、氧化铈磨料抛光液等产品上均取得重要进展并在客户端实现量产销售[9] - 在先进封装用抛光液领域布局完善，用于2.5D、3D TSV抛光液、混合键合抛光液和聚合物抛光液进展顺利[9] 其他业务板块发展 - 功能性湿电子化学品业务2025年上半年收入2.07亿元，同比增长75.69%，毛利率提升至49.01%[9] - 在刻蚀后清洗液、碱性抛光后清洗液等产品上进展顺利并快速上量[9] - 电镀液及添加剂业务本地化供应进展顺利，集成电路大马士革电镀液及添加剂、先进封装锡银电镀液及添加剂等开发验证按计划进行[9]

核心观点 - 报告重点关注固定收益市场对央行恢复购债的解读，认为对债市整体偏中性，有利于形成利率"上限"预期但缺乏显著下行利多因素 [2][6] - 报告覆盖多家公司三季度业绩表现，中国石油、安井食品等公司三季度业绩呈现环比改善趋势，新能源业务和新兴渠道成为增长亮点 [2][3][8][18] - 电力设备行业中的晶澳科技虽面临亏损扩大，但海外出货占比持续提升，叠加政策推动反内卷，产业链盈利修复可期 [2][14][15][16] - 市场指数普遍上涨，行业表现分化，有色金属、电子、通信等行业涨幅居前 [4][5] 固定收益市场分析 - 央行10月国债买卖净投放200亿元，规模虽不大但释放政策信号，操作更侧重于配合财政政策而非流动性投放 [6] - 央行恢复购债隐含当前债市收益率处于合意区间，有利于市场形成利率"上限"预期，但市场自身缺乏利率显著下行的利多因素 [2][6][7] - 央行引导市场从"重价不重量"角度看待货币政策，淡化对数量目标的关注 [6][7] 石油石化行业及中国石油 - 中国石油2025年前三季度营业总收入21692.56亿元，同比降低3.92%，归母净利润1262.79亿元，同比降低4.90% [2][8] - 第三季度营收7191.57亿元，同比增长2.34%，环比增长3.18%，归母净利润422.86亿元，同比降低3.86%，环比增长13.71% [2][8] - 油气当量产量达1377.2百万桶，同比增长2.6%，油气单位操作成本10.79美元/桶，同比下降6.1% [9][10] - 新能源业务风光发电量同比增长72.2%，天然气销售经营利润312.79亿元，同比增长23.79% [10][12] 电力设备行业及晶澳科技 - 晶澳科技2025年前三季度收入368.09亿元，同比减少32.27%，归母净利润-35.53亿元，亏损同比扩大 [14][15] - 电池组件出货量51.96GW，海外出货占比49.78%，第三季度海外出货占比提升至57% [14][15] - 政策推动反内卷，有望修复光伏产业链价格，员工持股计划设定2025年减亏不低于5%、2026年净利润转正的目标 [14][16] 食品饮料行业及安井食品 - 安井食品2025年前三季度营收113.7亿元，同比增长2.7%，归母净利润9.5亿元，同比降低9.3% [3][18] - 第三季度营收37.7亿元，同比增长6.6%，归母净利润2.7亿元，同比增长11.8% [3][18] - 新零售及电商渠道营收同比增长38.1%，商超渠道营收同比增长28.1%，特通直营渠道营收同比增长68.1% [19] - 第三季度毛利率20%，同比提升0.1个百分点，环比提升2.0个百分点 [20] 市场及行业表现 - 上证综指收盘4007.76点，上涨0.97%，深证成指收盘13452.42点，上涨1.73% [4] - 有色金属行业指数上涨3.05%，电子行业指数上涨3.00%，通信行业指数上涨2.37% [5] - 传媒行业指数下跌1.35%，社会服务行业指数下跌1.10%，商贸零售行业指数下跌1.04% [5]

投资评级 - 报告对天合光能的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入” [1] - 行业板块评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 公司2025年三季度亏损同比及环比均收窄，盈利状况呈现改善迹象 [3][8] - 行业“反内卷”政策扎实推进，有望推动光伏产业链价格修复和盈利改善 [3][8] - 储能业务已成为公司第二成长曲线，海外市场拓展顺利且订单充足 [3][8] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季归母净利润为人民币-12.83亿元，亏损同环比收窄 [8] - 2025年前三季度公司实现营业收入499.70亿元，同比减少20.87% [8] - 调整后盈利预测显示，2025年预计每股收益为-1.40元，2026年及2027年预计每股收益分别回升至0.86元和1.44元 [5][7] - 基于预测，2026年及2027年对应的市盈率分别为24.9倍和14.9倍 [5] 业务运营亮点 - 组件业务在2025年第三季度实现减亏，主要原因包括海外出货占比提升至60%，以及产品平均售价环比提升 [8] - 储能业务目标明确，2025年目标出货超8GWh，海外市场出货占比约60%，已签海外订单超过10GWh [8] - 公司规划2026年储能出货量在2025年基础上基本翻番 [8] - 公司正通过场景化的光储智慧能源解决方案赋能数据中心绿色算力升级 [8] 行业与政策环境 - 政策层面提出综合整治“内卷式”竞争，旨在形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [8] - 在“反内卷”持续深化的背景下，中国光伏产业链价格有望修复 [8]

投资评级与市场表现 - 报告对科达利（002850.SZ）的投资评级为“增持”，原评级亦为“增持”[2] - 公司当前市场价格为人民币167.00元，所属板块评级为“强于大市”[2] - 公司股价表现强劲，年初至今绝对涨幅达78.6%，过去12个月绝对涨幅为52.6%[3] - 公司总市值为人民币45,720.02百万元，3个月日均交易额为人民币1,071.76百万元[3] 核心观点与盈利预测调整 - 报告核心观点认为公司核心业务稳健发展，人形机器人新业务加速布局，主营业务盈利能力保持稳健，产能建设稳步推进[4] - 基于公司2025年三季报与行业近况，报告调整了盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为6.25元、8.13元、9.87元，较原预测（6.59元、7.84元、9.35元）有所调整，调整幅度分别为-5.2%、3.7%、5.5%[6][8] - 调整后2025-2027年预测市盈率分别为26.7倍、20.5倍、16.9倍[6] 财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收106.03亿元（人民币10,603.22百万），同比增长23.41%；实现归母净利润11.85亿元（人民币1,184.68百万），同比增长16.55%[9][10] - 2025年第三季度单季实现营收39.59亿元，同比增长25.81%；归母净利润4.15亿元，同比增长12.75%[9] - 2025年前三季度销售毛利率为11.11%，同比基本持平；销售净利率为11.11%，同比下降0.69个百分点[9] - 公司经营性现金流表现优秀，前三季度经营现金净流入19.29亿元，同比增长7.89%；第三季度经营现金净流入4.96亿元，同比由负转正[9] 业务发展与战略布局 - 公司海外产能建设有序推进，匈牙利三期项目设备处于发运安装阶段，美国和泰国项目正在进行前期准备工作，以满足客户本土化需求[9] - 公司战略聚焦人形机器人新市场，致力于打造业绩第二增长曲线，2025年前三季度研发费用达5.87亿元，同比增长29.90%，高于营收增速[9] - 公司正加速推进机器人业务落地进程，与多家国内外优质客户保持紧密对接，旨在成为该领域重要的核心供应商[9] 未来业绩预测 - 报告预测公司2025年主营收入为人民币14,816百万，同比增长23.2%；2026年、2027年收入预计为17,832百万、20,962百万，增速分别为20.4%、17.6%[8] - 预测2025年归母净利润为人民币1,711百万，同比增长16.3%；2026年、2027年归母净利润预计为2,226百万、2,701百万，增速分别为30.0%、21.4%[8] - 预测毛利率在2025-2027年将保持在23.2%-24.6%的区间，归母净利润率预计从11.6%提升至12.9%[11]

投资评级 - 报告对601857 SH中国石油给出“买入”投资评级，原评级亦为“买入”，板块评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩实现环比增长，抵御外部油价波动的能力增强，提质增效成效显著 [4][9] - 公司油气产量稳中有增，新能源业务加速发展，炼油化工深入推进转型升级，天然气销售效益持续提升，看好其全产业链的竞争优势 [4][9] - 基于对公司油气产量结构优化及炼化转型升级的看好，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，维持买入评级 [6] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业总收入21,692.56亿元，同比降低3.92%；归母净利润1,262.79亿元，同比降低4.90% [4][10] - **2025年第三季度业绩**：营收7,191.57亿元，同比增长2.34%，环比增长3.18%；归母净利润422.86亿元，同比降低3.86%，环比增长13.71% [4][11] - **盈利能力指标**：2025年前三季度毛利率为21.09%，同比降低0.47个百分点；加权平均净资产收益率为8.1%，同比减少0.8个百分点 [9] - **现金流**：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3,431亿元，同比增长3.3% [9] - **费用控制**：2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0%/2.3%/0.7%/0.4%，总体控制良好 [9] 各业务板块表现 - **油气和新能源板块**：2025年前三季度经营利润1,251.03亿元，同比下降13.28%；油气当量产量达1,377.2百万桶，同比增长2.6%，其中原油产量增0.8%，可销售天然气产量增4.6% [9] - **新能源业务**：风光发电量同比增长72.2%，业务保持高速增长势头 [9] - **炼油化工和新材料板块**：2025年前三季度经营利润162.40亿元，同比增长6.28%；加工原油1,040.6百万桶，同比增长0.4%；化工产品商品量2,959.0万吨，同比增长3.3%，其中新材料产量增长59.4% [9] - **天然气销售板块**：2025年前三季度经营利润312.79亿元，同比增长23.79%；销售天然气2,185.41亿立方米，同比增长4.2%，其中国内销售1,708.92亿立方米，同比增长4.9% [9] 成本控制与运营效率 - **成本管控**：2025年前三季度油气单位操作成本为10.79美元/桶，较上年同期的11.49美元/桶下降6.1% [9] - **运营效率**：公司持续优化装置运行和产品结构，多个转型升级项目稳步推进 [9] 未来业绩预测 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1,660.51亿元、1,694.82亿元、1,727.05亿元，对应增长率分别为0.8%、2.1%、1.9% [6][8] - **估值指标**：预计2025-2027年市盈率分别为10.5倍、10.3倍、10.1倍 [6][8]

投资评级 - 报告对晶澳科技的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入”[2] - 报告对光伏设备板块的评级为“强于大市”[2] 核心观点与盈利预测调整 - 报告的核心观点是：尽管公司2025年前三季度亏损同比扩大，但电池组件出货规模稳健，海外出货占比稳步提升，叠加行业“反内卷”政策推进及员工持股计划，公司盈利修复具备弹性，故维持买入评级[4][6][9] - 基于公司三季度业绩及行业“反内卷”进展，报告调整了盈利预测：将2025-2027年预测每股收益调整至-1.36元、0.51元、0.95元（原2025-2027年预测为1.06元、1.56元、-元），调整幅度分别为-228.13%和-67.24%[6][8] - 调整后，2026年及2027年预测净利润分别为16.90亿元人民币和31.36亿元人民币，对应市盈率分别为27.3倍和14.7倍[6][8] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入368.09亿元人民币，同比减少32.27%；实现归母净利润-35.53亿元人民币，同比亏损扩大[9] - 2025年第三季度单季，公司实现归母净利润-9.73亿元人民币，同比由盈转亏，环比亏损扩大[9] - 2025年前三季度，公司电池组件总出货量为51.96GW，其中海外出货量占比达到49.78%[9] - 分季度看，出货量保持稳健，Q1-Q3出货量分别为15.65GW、18.14GW、18.17GW，海外出货占比呈现逐季提升趋势，分别约为45%、47%、57%[9] 行业环境与公司举措 - 行业层面，报告提及“反内卷”政策扎实推进，引用《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，指出政策明确要求综合整治“内卷式”竞争，有望推动光伏产业链价格修复和盈利改善[9] - 公司层面，晶澳科技于2025年10月披露员工持股计划草案修订稿，考核目标包括：以2024年净利润为基数，2025年净利润减亏不低于5%；2026年净利润转为正数，此举旨在激励骨干员工，促进业绩增长[9] 财务预测摘要 - 营收预测：预计2025年至2027年营业收入分别为639.07亿元、685.31亿元、793.66亿元人民币，增长率分别为-8.9%、7.2%、15.8%[8] - 毛利率预测：预计2025年至2027年毛利率分别为-1.1%、9.5%、11.1%[11] - 归母净利润预测：预计2025年至2027年归母净利润分别为-45.15亿元、16.90亿元、31.36亿元人民币[8]