投资评级 - 报告对百济神州的投资评级为“推荐”（维持）[1][7] 核心观点 - 核心产品泽布替尼全球销售持续快速放量，2025年第三季度全球销售额达10亿美元（同比增长50.8%），前三季度全球销售额达27.8亿美元（同比增长53.2%）[3][6] - 公司在血液瘤、实体瘤、免疫炎症等领域的研发管线推进顺利，通过快速概念验证持续丰富管线[6][7] - 公司业绩实现重要拐点，2025年第三季度实现盈利1.25亿美元，前三季度实现盈利2.2亿美元（去年同期亏损4.93亿美元）[3] - 公司预计2025年全年收入指引为51-53亿美元，GAAP经营费用为41-43亿美元[3] 财务表现与预测 - 2025年第三季度公司总收入14.12亿美元，产品收入13.95亿美元，研发费用5.24亿美元（同比增长5.5%），销售及管理费用5.29亿美元（同比增长16.2%）[3] - 预计公司营业收入将从2024年的272.14亿元增长至2027年的522.31亿元，年复合增长率显著[5] - 预计公司净利润将扭亏为盈并持续增长，从2024年亏损49.78亿元转为2025年盈利22.82亿元，并进一步增长至2027年的83.93亿元[5] - 盈利能力显著改善，预计净利率从2024年的-18.3%提升至2027年的16.1%，ROE从2024年的-20.6%提升至2027年的20.9%[5] 产品销售表现 - 泽布替尼在美国市场表现强劲，2025年第三季度销售额7.4亿美元（同比增长46.6%），前三季度销售额19.9亿美元（同比增长48.8%）[6] - 泽布替尼在欧洲市场高速增长，2025年第三季度销售额1.6亿美元（同比增长67.8%），前三季度销售额4.3亿美元（同比增长75%）[6] - 泽布替尼在中国市场稳定增长，2025年第三季度销售额0.9亿美元（同比增长36.2%），前三季度销售额2.6亿美元（同比增长35.9%）[6] - 百泽安2025年第三季度销售额1.9亿美元（同比增长16.7%），前三季度销售额5.6亿美元（同比增长18.9%）[6] 研发管线进展 - 血液瘤领域：BCL2抑制剂索托克拉治疗R/R WM潜在注册2期已完成入组，治疗R/R MCL获FDA突破性疗法认定；BGB-16673（BTK CDAC）全球3期已完成首例患者入组[6] - 实体瘤领域：B7H4 ADC、MTA协同PRMT5抑制剂、GPC3/4-1BB双抗已完成概念验证；塔拉妥单抗一线治疗广泛期小细胞肺癌全球3期已完成首例入组[6] - 免疫炎症领域：BGB-45035（IRAK4 CDAC）治疗类风湿关节炎临床2期已完成首例入组；BGB-16673（BTK CDAC）治疗慢性自发性荨麻疹临床1b期已完成首例患者入组[6]

工业活动 - 中下游生产活动边际恢复，纺织聚酯开工率、织造业开工率及汽车轮胎开工率均有所反弹[2] - 原材料生产表现分化，日均铁水产量、石油沥青开工率及浮法玻璃开工率回落，但多数化工品开工率提升[2] 房地产市场 - 11月前7日30大中城市新房销售面积同比下降38.6%，较上月回落[2] - 截至10月27日近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.81%，跌幅较前值略扩大[2] 国内需求 - 10月全国乘用车零售238.7万辆，同比增长6%，与9月增速持平[2] - 截至10月17日近四周主要家电零售额同比下降17.0%，较前值回落13.4个百分点[2] - 本周国内执行航班同比增长2.3%，百度迁徙指数同比增长10.9%[2] - 本周日均电影票房收入2963万元，同比下降52.5%，但降幅较上周收窄11.8个百分点[2] - 截至11月2日近四周邮政快递揽收量同比增长6.4%，较前值提升0.9个百分点[2] 外部需求 - 截至11月2日近四周港口完成货物吞吐量同比增长1.9%，集装箱吞吐量同比增长8.2%，分别较前值提升1.0和1.5个百分点[2] - 10月韩国出口金额同比增长3.6%，增速较9月回落9.1个百分点[2] 价格走势 - 工业品价格普遍下跌，南华工业品指数下跌0.7%，螺纹钢期货价下跌2.3%[2] - 农产品价格回升，农产品批发价格200指数环比上涨2.2%，蔬菜和猪肉批发价较上周提升[2]

美国经济政策与数据 - 美国政府停摆进入第36天，创历史纪录，可能使四季度GDP增速降低多达2个百分点[3] - 美联储内部分歧加剧，12月降息25BP概率由63%升至66.9%[2][3] - 美国10月ISM制造业PMI为48.7，连续八个月萎缩；服务业PMI升至52.4，创八个月新高[2][3] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人[2][3] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值50.3，创2022年6月以来最低[2][3] - 美国10月挑战者企业裁员人数达15.31万人，同比激增175.3%[3] 欧洲与日本经济 - 欧元区10月制造业PMI终值为50，服务业PMI终值为53；德国9月工业产出环比增长1.3%[2][8] - 英国央行维持利率在4%不变，为去年8月降息周期以来首次暂停[2][8] - 日本9月名义工资同比增长1.9%，基础工资增长稳定[2][8] 全球大类资产表现 - 截至11月7日当周，标普500指数下跌1.6%，欧洲STOXX600指数下跌1.2%，日经225指数下跌4.1%[10][12] - 布伦特原油价格下跌2.2%，黄金现货价下跌0.4%[10][17] - 美元指数下跌0.18%，日元兑美元上涨0.38%[19][20]

行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 诺华放射性核药Pluvicto在国内获批两项适应症，有望带动国内核医学行业发展，建议关注在核素和新靶点布局领先的企业 [3] - 百济神州因泽布替尼在全球市场表现强劲而上调2025年全年营收指引，显示其产品商业化能力持续提升 [3] - 创新药崛起具备持续性，建议从管线布局、单品潜力及前沿技术平台等多维度关注投资机会 [5] 行业动态与公司事件 - 诺华Pluvicto于11月5日获国家药监局批准两项适应症，用于治疗PSMA阳性mCRPC患者，该药2025年前三季度销售额达13.89亿美元（约99亿元人民币） [3] - 百济神州2025年前三季度营收达275.95亿元，同比增长44.2%，并超过2024年全年营收（272.1亿元）；归母净利润为11.39亿元 [3] - 辉瑞以100亿美元收购减肥药公司Metsera，布局千亿美元减肥药市场，收购价较目标公司此前收盘价溢价159% [12] - 百利天恒启动港股招股，拟全球发售863.43万股H股，预计最多集资33.6亿港元，并计划于11月17日上市 [13] - Evinova中国与和铂医药合作，应用AI和数字化技术提升创新生物疗法的开发效率 [15] - 百洋医药与CSL签订十年合作协议，获得人血白蛋白产品安博美在中国特定市场的独家推广权 [16] 市场表现回顾 - 上周医药板块下跌2.40%，同期沪深300指数上涨0.82%，医药行业在28个申万一级行业中排名第27位 [7][18] - 医药子行业中，化学制剂跌幅最大，为4.42% [22] - 截至2025年11月7日，医药板块估值为30.11倍（TTM），相对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为18.03% [22] - 上周A股医药生物板块涨幅前三的个股为：合富中国（+61.08%）、万泽股份（+30.27%）、富祥药业（+23.30%） [26][27] - 上周港股医药板块下跌2.62%，同期恒生综指上涨0.82%，在11个Wind一级行业中排名第11位；板块估值为29.62倍，对全部H股的估值溢价率为130.94% [29] 投资策略建议 - 创新药领域建议关注管线丰富的公司（如恒瑞医药、百济神州）、单品潜力大的企业（如一品红、凯因科技）及前沿技术平台公司（如东诚药业、科伦博泰） [5] - CXO领域因研发投入稳中有升，建议关注凯莱英、药明康德等 [5] - 上游领域优质企业海外布局进入收获期，建议关注奥浦迈、百普赛斯等 [5] - 器械领域招采推进、渠道库存消化，有望迎来改善拐点，建议关注迈瑞医疗、联影医疗等 [5]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1] 核心观点 - 建议继续关注稳健增长的细分赛道以及经营表现有边际改善的细分领域 [4] - 本周纺服板块领涨大消费行业但涨幅表现较温和 [4] 行情回顾 - 本周沪深300指数上涨0.82% [4][5] - 上涨的子行业：纺织服装(+1.56%)、消费者服务(+1.26%)、农林牧渔(+1.01%)、轻工制造(+0.87%)、传媒(+0.06%) [4][5] - 下跌的子行业：家电(-0.06%)、食品饮料(-0.54%)、商贸零售(-0.92%) [4][5] 社会服务 - 三季报后迎来业绩真空期建议关注前期较低基数、政策催化或并购增量的龙头个股如中国中免、爱美客 [4] - 2026年假期安排出炉春节连休9天陕西旅游IPO过会关注旅游出行细分领域机会 [4][9][11] - 海南自由贸易港将于2025年12月18日全岛封关打造新时代对外开放重要门户 [9] - Tripadvisor第三季度总营收5.53亿美元同比增长4%计划裁员约20%并进行业务重组 [11] - Booking Holdings第三季度运营利润34.8亿美元同比增长9.4%总交易额357亿美元同比增长26.0% [11] 纺服珠宝 - 建议持续关注黄金珠宝配饰赛道投资机会优选市场份额有提升空间且经营业绩向上的头部品牌 [4] - 富春染织股东权益变动后持股比例降至5%以下 [14] - 台华新材控股孙公司申请综合授信公司提供担保 [14] 文化传播 - 建议关注精神需求相关细分赛道抓取消费人群情绪波动带来的机会 [4] - 关注业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业 [4] - 奥飞娱乐累计回购股份8,163,100股占总股本0.5520%成交总金额80,801,995.00元 [16] 食品饮料-酒类 - 大部分酒企第三季度归母净利回调幅度较第二季度进一步加深 [4] - 投资关注三条主线：需求坚挺的高端白酒、全国化推进的次高端白酒、基地市场扎实的地产酒 [4] - 飞天茅台(2022年)整箱批价1990元/瓶环比下降20元散装批价1850元/瓶环比下降50元 [20] - 五粮液普五(八代)批价855元/瓶环比持平 [20] - 钓鱼台2.6万吨储酒项目预计2026年底投用 [19] - 古越龙山与华润啤酒联名发布"越小啤"新品 [19] - 9月广东省啤酒产量42.06万千升同比增长0.5% [19] 食品饮料-大众品 - 功能饮料赛道持续扩容东鹏饮料高基数下稳健增长 [4] - 零食板块业绩分化盐津铺子和卫龙美味竞争优势显著魔芋零食品类红利突出 [4] - 乳制品需求平稳复苏头部乳企或进入盈利修复通道推荐伊利股份 [4] - 餐饮供应链景气度底部企稳调味品、速冻食品等行业正走出低谷推荐安井食品 [4] - 11月7日全国农产品批发市场猪肉平均价格18.23元/公斤比前一天上升0.9% [24] - 克明食品控股子公司10月销售生猪4.09万头环比增长8.09%同比增长77.27% [25] 家电 - 2025年1-3季度空调整体市场销量6583万台销额2023亿元销额个位数增长 [26] - 2025年1-9月冰箱全渠道销量2924.4万台同比下降1.4%销额977.8亿元同比下降1.6% [26] - 9月洗衣机市场同比下降16.6%干衣机市场同比下降23.6% [26] - 9月烟灶行业生产1018.4万台同比下滑7.9%销售1024.3万台同比下滑6.8% [26]

行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 国务院办公厅印发《实施意见》，将加快我国人工智能产业发展 [3][6] - 国产大模型（如Kimi K2 Thinking）性能跻身全球第一梯队，有利于产业生态发展和应用落地 [3][9] - 全球AI大模型竞争白热化，将持续推动应用落地并拉动AI算力市场高景气 [17] - 坚定看好我国AI产业发展前景，建议关注AI主题投资机会 [3][17] 行业要闻及简评 - 《实施意见》包括总体要求、加快培育拓展经济社会应用场景、深入推动场景开放和公平高效配置、提升应用场景保障能力、加强组织实施共五个部分 [6] - 《实施意见》聚焦5方面，提出22类场景培育和开放重点领域，旨在加强关键核心技术攻关和推广应用 [6][7] - 月之暗面发布Kimi K2 Thinking模型，在多项基准测试中达到SOTA水平，全球大模型性能排名第三 [9] - Kimi K2 Thinking模型支持原生INT4推理，生成速度提升约2倍，对国产加速计算芯片更友好 [9] 重点公司公告 - 浪潮信息累计回购公司股份1,551,866股，占总股本0.11%，成交总金额96,998,092.58元 [10] - 东华软件与子公司共同出资30,000万元设立“广西桂东南人工智能研究院有限公司” [10] - 东华软件与子公司共同出资5,000万元设立“东华闽都（福州）科技有限公司” [10] - 国能日新拟与东方新能共同出资40,000万元设立储能产业发展合资公司，公司认缴出资16,000万元，占比40% [10] 一周行情回顾 - 本周计算机行业指数下跌2.54%，沪深300指数上涨0.82%，计算机行业跑输沪深300指数3.36个百分点 [11] - 年初至本周最后一个交易日，计算机行业指数累计上涨21.94%，沪深300指数累计上涨18.90% [11] - 截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM）为56.0倍 [14] - 计算机行业359只A股成分股中，98只上涨，2只平盘，257只下跌 [14] - 涨幅前三位个股：淳中科技（37.80%）、英方软件（27.06%）、航天智装（25.45%） [15] - 跌幅前三位个股：航天宏图（-18.49%）、慧博云通（-12.31%）、达实智能（-11.93%） [15] 投资建议 - AI算力领域推荐：海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服 [17] - AI算力领域建议关注：寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息 [17] - AI算法和应用领域强烈推荐：恒生电子、中科创达、盛视科技 [17] - AI算法和应用领域推荐：道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份 [17] - AI算法和应用领域建议关注：合合信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联 [17]

核心观点 - 截至2025年11月7日，近两周ETF市场表现分化，中证2000和新能源主题ETF涨幅领先，而资金流向显示科技和医药主题ETF持续受捧，新能源主题ETF则出现显著资金流出 [2][9] - 市场产品结构持续丰富，近两周新成立16只ETF，债券ETF和商品ETF规模相较2024年末增长最为迅猛，增幅分别达305.88%和186.87% [2][24] - 热门主题中，AI和机器人主题ETF近两周平均收益率为负，但资金仍呈净流入态势；新能源主题ETF虽平均收益率达7.67%，但资金净流出57.21亿元，显示市场对短期热点与资金配置的偏好出现背离 [2][57][61][62] ETF市场回顾 收益表现与资金流向 - 近两周国内主要宽基ETF中，中证2000指数涨幅最大，为1.70%；行业与主题产品中，新能源主题ETF涨幅最大，达8.66% [9][8] - 宽基ETF资金流向出现分化，中证A500、中证2000、科创50ETF近两周资金净流入，其中中证A500净流入50.57亿元；创业板指ETF资金净流出额最大，为24.12亿元 [2][9][8] - 行业主题ETF中，科技ETF近两周资金净流入209.97亿元，流入速度加快；医药ETF资金加速流入，净流入146.61亿元；周期和军工ETF资金由净流入转为净流出，新能源ETF资金加速净流出56.54亿元 [2][16] - 债券ETF方面，信用债和国债ETF资金由净流出转为净流入，政金债、短融、地方债ETF资金加速净流入，可转债ETF资金由净流入转为净流出 [2][16] 产品结构分布 - 近两周市场新成立ETF共16只，发行份额合计65.30亿份，其中13只为股票ETF，3只为QDII-ETF [2][24] - 相较2024年末，各类ETF规模均上升，债券ETF规模上升305.88%，商品ETF上升186.87%，行业+红利ETF上升113.70%，QDII-ETF上升54.79%，宽基ETF上升14.21% [2][24] - 基金管理人方面，华夏基金ETF场内规模最大，达9139.30亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2300亿元 [25][26] 成交活跃度 - 近两周科技ETF日均成交额增幅居前，医药、新能源ETF日均成交额均有所增加；科技、金融地产、周期等ETF日均成交额减少 [20] - 日均成交额TOP10的ETF主要集中在金融地产、科技、医药主题，如易方达中证香港证券投资主题ETF日均成交额达145.43亿元 [19][20] 分类型ETF跟踪 科技主题ETF - 跟踪恒生科技指数的产品近两周资金净流入额居前，达103.42亿元；跟踪消费电子指数的产品资金净流出 [2][30][31] - 代表产品华夏恒生科技ETF规模为1654.11亿元，近两周收益率为-3.91% [31] 红利主题ETF - 跟踪标普港股通低波红利指数的产品近两周资金净流入额居前，为11.96亿元；跟踪红利指数的产品资金净流出12.82亿元 [2][32][34] - 代表产品摩根标普港股通低波红利ETF规模为160.89亿元，近两周收益率为2.44% [34] 消费主题ETF - 跟踪中证酒指数的ETF近两周资金净流入额居前，为11.03亿元；跟踪中证旅游指数的产品资金净流出6.41亿元 [2][35][36] - 跟踪标普500消费精选指数的产品溢价率较高，达7.05% [35][36] 医药主题ETF - 跟踪CS创新药指数的ETF近两周资金净流入额居前，为38.41亿元；跟踪中证中药指数的产品资金净流出1.50亿元 [2][37][39] - 代表产品银华中证创新药产业ETF规模为225.25亿元，近两周收益率为-2.13% [39] 大制造主题ETF - 跟踪机器人指数的产品近两周资金净流入额居前，为21.75亿元；跟踪CS电池指数的产品资金净流出31.00亿元 [2][40][42] - 代表产品华夏中证机器人ETF规模为397.17亿元，近两周收益率为-2.73% [42] QDII ETF - 跟踪恒生科技指数的产品近两周资金净流入额居前，为103.42亿元；跟踪恒生指数的ETF产品资金净流出4.01亿元 [2][43][45] - 代表产品华夏恒生科技ETF规模为1654.11亿元，近两周收益率为-3.91% [45] 热门主题ETF跟踪 AI主题ETF - AI主题ETF近两周平均收益率为-2.99%，跟踪创业板人工智能的产品跌幅最小，为-1.68% [2][57] - 近两周资金净流入15.61亿元，2025年2月中下旬至4月经历大幅流入，5-8月持续流出，8月中下旬以来再度大幅流入 [57] - 主题内产品主要覆盖AI全产业链、光模块、服务器等细分领域 [57] 机器人主题ETF - 机器人主题ETF近两周平均收益率为-2.59%，跟踪机器人产业指数的产品跌幅最小，为-2.45% [2][61] - 近两周资金净流入21.37亿元，2025年2月以后资金整体呈快速流入趋势 [61] - 主题内产品主要覆盖整机、减速器、控制器等细分领域 [59] 新能源主题ETF - 新能源主题ETF近两周平均收益率为7.67%，但资金净流出57.21亿元，显示收益与资金流向背离 [2][62] - 主题内产品覆盖光伏、电池、绿色电力等多个细分领域，华泰柏瑞中证光伏产业ETF近两周收益率达15.84% [42][62] 国家机构持仓ETF - 截至2025年中，中央汇金、国新、诚通持仓ETF规模共3913.36亿份；近两周资金净流出21.12亿元 [2]

核心观点 - 美国政府停摆持续导致经济数据缺失和流动性担忧，美元资产普遍承压，全球市场呈震荡格局，静待新的催化因素出现[2] - 美股市场因高估值担忧和流动性问题出现回调，但盈利端仍有支撑，预计维持震荡，港股市场受外部环境影响呈现震荡，等待科技公司财报业绩催化[2] - 投资结构上建议关注三条主线：景气向上的科技成长板块（AI/互联网/半导体）、行业景气有望改善的板块（新能源/建材/传统周期）、受益于内需政策支持的新消费领域[2] 基本面：ADP就业与PMI数据 - 10月美国ADP新增就业人数4.2万人，高于预期的3万人，前值为减少2.9万人，在连续两个月下滑后出现温和反弹，贸易、交通和公用事业以及教育和卫生服务是主要驱动力[2][6] - 10月服务业景气度回升，ISM和Markit服务业PMI均较前值有所回升，制造业表现分化，ISM制造业PMI回落而Markit制造业PMI提升[2][6] - 截至11月7日，CME数据显示市场预期12月降息25个基点的概率为66.9%，较10月31日的63.0%小幅上行[2] 政策面：美国政府停摆与特朗普政策 - 美国政府停摆持续，两党斗争可能加剧，YouGov民调显示32%民众将停摆归咎于民主党，35%归咎于共和党，势均力敌的状态或加剧政治斗争[2] - 美国最高法院就特朗普关税合法性展开辩论，9名大法官中3名倾向维持关税，3名倾向反对，3名偏中立，裁决最快可能在今年年底前作出[2] - 特朗普政府政策动态包括：与制药公司达成协议通过"TrumpRx"计划大幅下调热门减重与糖尿病药物售价，指示司法部调查肉类加工企业价格垄断行为，给予匈牙利购买俄罗斯石油的制裁豁免[7] 流动性：海外市场流动性环境 - 在政府停摆影响下，财政部无法正常释放流动性，流动性暂时失衡加大美股波动，10年期和2年期美债收益率分别变动0基点和-5基点至4.11%和3.55%[2][15] - 美元指数下跌0.18%至99.55，海外流动性边际趋紧[2][8] 市场表现：全球大类资产 - 本周MSCI全球股指下跌1.48%，除中国、新加坡等股市上行外，大多数市场股指普遍走弱，美股纳指、标普500、道指、罗素2000分别下跌3.0%、1.6%、1.2%、1.9%[2][14] - 商品及外汇方面，COMEX黄金、ICE布油分别变动-0.14%、-1.36%，恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生港股通分别上涨1.3%、0.8%、1.1%、0.9%，恒生科技下跌1.2%[2][14][15] 美股市场 - 标普500指数估值处于高位，截至11月7日PE（TTM）为28.69，位于过去十年86.12%分位，股债性价比为0.85，位于8.4%分位[21] - 行业表现分化，能源（1.5%）、医疗保健（1.3%）、房地产（1.0%）领涨，信息技术（-4.2%）、通讯服务（-1.7%）、可选消费（-1.5%）下跌，概念指数中中资光伏（15.1%）、中资新能源（14.9%）领涨[23][26] - 重要个股动态：英伟达周跌幅7.1%，总市值45720亿美元，礼来周涨幅7.1%，亚马逊签署价值380亿美元协议向OpenAI提供计算能力，特斯拉AI5芯片样品预计2026年推出[28][30] 港股市场 - 恒生指数PE（TTM）为11.87，位于近十年77.57%分位，股债性价比为1.96，位于0.0%分位，市场呈震荡格局[37] - 行业表现方面能源业（6.2%）领涨，金融业（3.5%）、公用事业（3.0%）、电讯业（2.9%）表现较好，医疗保健业（-2.4%）、非必需性消费业（-2.0%）跌幅较大，概念指数中汽车电子（25.5%）、高端装备制造（10.1%）表现居前[39][42] - 资金流向显示南向资金本周净流入387亿港元，规模较上周的275亿港元有所扩张，主要流向金融业，国际中介机构持股占比变动由正转负，外资转为流出[44][49] - 重要个股动态：中国石油股份周涨幅6.1%，总市值15575亿港元，紫金矿业周涨幅1.2%，小鹏汽车10月交付新车42,013台创历史新高，阿里巴巴CEO表示正建设超大规模AI基础设施[51][52]

居民消费价格指数（CPI） - 10月CPI同比由9月下降0.3%转为上涨0.2%[2][6] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨1.2%，涨幅连续6个月扩大，为2024年3月以来最高[6] - 食品价格同比下降2.9%，降幅较上月收窄1.5个百分点，影响CPI下降约0.54个百分点[6] - 能源价格下降2.4%，影响CPI下降约0.18个百分点[6] - 猪肉价格环比下跌2.5%，持续压制CPI[6] - 旅游价格同比上涨2.1%，飞机票和宾馆住宿价格分别同比上涨8.9%和2.8%，推动核心CPI[6] 工业生产者出厂价格指数（PPI） - 10月PPI同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄[2][6] - PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨[6] - 国际有色金属价格上行，有色金属加工业和开采业合计拉动PPI环比0.16个百分点[6] - 一般日用品价格环比涨幅显著扩大至0.7%，可能是价格传导通畅的信号[6] - 国际油价下行，石油相关行业（燃料加工、开采、化工）合计拖累PPI环比0.08个百分点[6] - 钢材价格回落，黑色金属冶炼及压延加工业拖累PPI环比0.04个百分点[6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上 [26] 报告核心观点 - 证监会全面落实“十五五”规划建议，释放推进资本市场制度性开放信号，重点包括提升跨境投融资便利化、深化内地与香港资本市场合作、加强开放环境下监管能力 [2][6][8] - 普惠金融持续高质量发展，基础金融服务广泛覆盖，乡村振兴、民营小微、民生重点群体等领域贷款量增面扩，数字普惠金融发展深化 [2][6][9] - 《证券结算风险基金管理办法》修订公布，旨在完善风险基金管理制度，增强证券登记结算系统风险防范能力，修订内容包括调整计收范围、完善规模规定、优化投资使用等 [2][6][10] 重点聚焦 - 证监会副主席李明表示将系统谋划推出更多开放举措，包括提升跨境投融资便利化水平、深化内地与香港资本市场务实合作、加强开放环境下监管能力建设 [8] - 中国人民银行发布的普惠金融指标报告显示，2024年普惠金融领域贷款量增面扩，金融支持乡村振兴更加有力，民营和小微企业信贷支持力度持续加大 [9] - 《证券结算风险基金管理办法》修订将风险基金计收范围由列举式修改为概念式，交纳比例实行差异化调整，并将基金规模上限调整为“净资产总额不少于三十亿元” [10] 行业数据 - 本周银行指数上涨2.79%，证券指数下跌0.72%，保险指数上涨1.25%，金融科技指数下跌3.44%，同期沪深300指数上涨0.82% [7][12] - 银行板块公开市场操作实现净回笼15722亿元，SHIBOR隔夜利率上升0.6个基点至1.33%，7天SHIBOR利率下降1.7个基点至1.42% [7][19] - 证券板块周度股基日均成交额为26999亿元，环比上周下降6.4%，两融余额为24988亿元，环比基本持平 [7][21] - 保险板块十年期国债到期收益率为1.814%，环比上周五上行1.88个基点 [7][23]