报告导读： 我们维持此前的战术性大类资产配置观点。我们建议战术性超配港股与美股， 战术性标配美债、黄金与人民币。 美联储进行"预防式"降息有利于美国经济良性运行，并提升全球宏观流动性 ；中美两国元首通话交流则为国际地缘政治冲突设定上限。权益资产中，我们对 受到中国强经济韧性、科技产业趋势与全球宏观流动性改善支持的港股高度乐观。我们对经济尚有韧性、AI产业具有广阔发展空间且受到"预防式"降息改善流 动性的美股相对乐观。债券资产中，我们对美国内生性通胀粘性与实际利率或温和下行背景下的美债相对中性。大宗商品中，我们认为全球宏观流动性改善与 实际利率下降有望支持黄金表现。全球外汇中，我们认为中国经济强韧性以及极端地缘政治冲突风险下降有望支持人民币汇率。 美联储降息或支持港股流动性充裕稳定，我们维持对港股的战术性超配观点。 中国科技突破与新兴产业主题交易热度持续高涨，总量政策预期稳定以及资本 市场制度改革提振市场风险偏好，中国内地无风险利率中枢下行以及海外美联储货币政策趋松调整有利于支持港流动性充裕稳定。中国内地南下资金对港股定 价权的提升亦有利于降低全球复杂宏观环境对港股的扰动。我们认为港股阶段性具备极高的风险回报比 ...

每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观】消费改善、生产偏弱 上周高频数据显示， 消费方面，整体以改善为主， 商品消费中汽车零售批发量、高端白酒价格等受旺季及基数效应回升，服务消费里城市内人口流动、电影 票房等改善，但城市间迁徙指数同比转负。投资方面，基建专项债发行快、项目合同额跌幅收窄，地产销售旺季回暖，因假期错位同比回升，但土地市场转 冷，开工建设数据仍处低位。进出口方面，受关税政策扰动，国内主要港口运价下跌。生产方面，各行业多数回落，发电、钢铁等行业受需求或利润影响调 整。库存方面以补库为主，物价呈工业品涨价、CPI分化态势。流动性方面，美元指数小幅上行，人民币温和升值。 被忽视的积极进展：中国经济预期正在从"L型"一竖迈向一横，经济社会发展的确定性上升。 目前市场共识对经济预期的认识仍十分谨慎，不仅约束了社会公 众的投资意愿，也令多数权重股、蓝筹股的股价仍处偏低水平。但是，在共识之外被忽视的是，中国上市公司营收和库存增长已连续两个季度企稳，从过去 的"一竖"走向"一横"。尽管目前快速回升可能性不高，但中国经济"L型"企稳的能见度越来越高。这意味着在经历调整和政策介入后，底在哪个位 ...

-政策和产业研究院 ttp://20 区块链应用创新与资产上链的战略机遇 2025年9月26日·第一期 深圳市福田区益田路 4088 号福田香格里拉酒店 3 楼 全球金融体系正经历数字技术驱动的深刻重构,以区块链为基石的创新浪潮不仅重塑 支付清算、资产流通模式,更在货币主权、跨境金融基础设施层面引发历史性变革;链 上数字资产从技术实验走向合规化市场实践,人民币国际化在数字货币时代迎来突破 窗口,如何借助分布式技术构建跨境信任网络,成为大国金融博弈的关键变量。 | 14:20-15:00 全球 RWA 发展趋势简析 | | --- | | Lola - Web3 头部科技企业 研究负责人 | | 15:00-15:40 Tokenization 与全球供应链金融融合发展 | | Franklin – 联易融科技副总裁、web3 负责人 | | 15:40-16:20 公链技术前沿与生态应用 | | 肖 臻 - 北京大学 计算机教授 | | 嘉宾圆桌论坛:Web3.0 的下半场如何破局 16:20-17:00 | | 主持人：伍 巍-国泰海通政策和产业研究院 加密 | | 资产与区块链首席分析师 | 更多国泰海通 ...

美联储降息影响 - 美联储9月降息25BP至4.00%-4.25%区间 符合市场预期 点阵图显示2025年预计仍有两次降息 共计约50BP [1][2] - 降息落地后市场风险偏好提升 部分多头获利了结 金价短期或震荡承压 [1][2] - 中长期看美国联邦政府债务风险仍存 美元地位面临挑战 全球货币体系重构下黄金仍有持续表现机会 [2] 工业金属板块趋势 - 海外流动性边际宽松 国内政策操作空间拓宽 宏观利好持续释放 工业品供需边际向好 [1][2] - 传统旺季及双节前备货需求提升 铜铝等加工环节开工率持续上升 供给端扰动事件频发 [1][2] - 板块因海外宏观利好兑现出现回调 或迎来布局时机 [1][2] 经济数据表现 - 美联储上调美国经济增速预期 近期美国零售销售环比超预期上行 [2] - 9月13日当周初请失业金人数超预期下降 市场对美国衰退担忧情绪逐步降低 [2] - 国内8月宏观经济数据总体表现平稳 政策效果继续显现 [2]

报告导读： 受中秋假期错位影响，消费、投资同比有改善，生产整体表现仍偏弱。 上周高频数据显示， 消费方面，整体以改善为主，商品消费中汽车零售批发量、高端白酒价格等受旺季及基数效应回升，服务消费里城市内人口流动、电影 票房等改善，但城市间迁徙指数同比转负。投资方面，基建专项债发行快、项目合同额跌幅收窄，地产销售旺季回暖，因假期错位同比回升，但土地市场转 冷，开工建设数据仍处低位。进出口方面，受关税政策扰动，国内主要港口运价下跌。生产方面，各行业多数回落，发电、钢铁等行业受需求或利润影响调 整。库存方面以补库为主，物价呈工业品涨价、CPI分化态势。流动性方面，美元指数小幅上行，人民币温和升值。 风险提示： 贸易局势不确定性，终端需求不足预期。 报告来源 扫码关注 星标不迷路 国泰海通证券研究所官方公众号 海量研报 | 热门活动 | 视听 内容 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 消费改善、生产偏弱 ；报告日期：2025.09.21 报告作者： 李林芷(分析师)登记编号：S0880525040087 邵睿思(研究助理)登记编号：S0880125070011 梁中华(分析师)登记编号：S08 ...

蔡雯娟 家电首席分析师 行业核心洞察 出海创牌扬帆, 智能进化起航 价值主张 前瞻布局产业发展, 与顶尖公司共成长 点击下方图片 查看电话会回放详细议程 国泰海通证券 | 研究所 717 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。 报告名称：重回内需视角，兼顾出海发展；报告日期： 20241209；报告作者：蔡雯娟S0880521050002；风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 扫码关注 星标不迷路 国泰海通证券研究所官方公众号 海量研报 | 热门活动 | 视听内容 ...

行业研究框架 - 纺织服饰行业研究聚焦品牌细分赛道挖掘和制造产业变局洞察 [3] - 采用差异化荐股风格与全球化研究视野进行价值分析 [3] - 2025年中期策略报告主题为挖掘外贸新航道与内需alpha机会 [6] 研究成果发布 - 国泰海通证券2025研究框架培训视频版已上线 [5] - 提供电话会回放详细议程可通过点击图片查看 [4] - 研究报告发布于2025年5月27日 由纺织服饰首席分析师盛开主导完成 [6] 信息获取渠道 - 研究所官方公众号提供海量研报、热门活动及视听内容 [9] - 需通过扫码关注并星标公众号获取持续研究服务 [9] - 报告来源明确标注为国泰海通证券已发布的研究报告 [5][6]

核心观点 - 港股是本轮牛市的主战场 [3][4][8] 行业研究框架 - 国泰海通证券研究所发布2025研究框架培训视频版 强调洞察价值与共创未来 [7] 研究团队 - 海外策略首席分析师吴信坤负责行业核心洞察 主张做务实的增量研究 [3] - 吴信坤代表作为《港股是本轮牛市主战场》报告 发布日期为2025年6月7日 [4][8]

全行业_拾倍龙头_方法论系列电话会 岛通址泰 国泰海通建筑韩真成 G SECURITIES | 研究所 9月21日-10月16日 晚21:00,扫码精彩提前锁定 | 日期 路演主题 | 参会密码 | | --- | --- | | 9月21日 综述： 商业模式特质与业绩估值规律 | 299602 | | 9月22日 来源线索:经济产业政策,人类生活需求,技术迭代创新 | 806730 | | 9月23日 产业链:供需关系,竞争格局,技术壁垒,业绩弹性 | 442544 | | 9月24日 商业模式：最快利润加速度，最永续现金流，最好盈利能力 | 749850 | | 9月25日 业绩加速度之需求爆发:政府需求,个人需求,企业需求 | 206316 | | 9月26日 业绩加速度之科技创新：技术革新，产业链卡位，产品生命周期 | 469472 | | 9月28日 业绩持续性之品类扩充：横向拓宽，纵向拓展，产业链延伸 | 046897 | | --- | --- | | 9月29日 业绩持续性之区域拓展：国内区域扩大，出海全球化，多渠道加密 106508 | | | 10月14日 业绩持续性之竞争优势：超额利润， ...

国泰海通证券 | 研究所 7161 唐元懋 固定收益领域负责人 行业核心洞察 宏观政策"财政主导、货 币配合"的格局正在确立 ,微观主体"定价经济现 的做多力量边际受限 实" ,利率长期持续下行的逻 辑或已被动摇 价值主张 立志做市场上"固收策略最能落地"的研究团队 查看电话会回放详细议程 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 报告来源 :: sight in 年度代表作 AN : : 11-11-11 点击下方图片 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。 报告名称：重新审视，债市还在"定价"基本面吗；报告日 期：20250831；报告作者：唐元懋S0880524040002；风险提示：流动性超预期收紧;经济修复大幅 加速债券供给放量。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险 还请取消关注 请勿订阅 接收或使用本订阅号中的任何信息 我们对由此给您造成的 ...