【股市3600股上涨点燃商品多头情绪，新能源与贵金属成最大亮点】 12月17日，国内A股重回涨势，恒生指数涨0.92%，恒生科技指数涨超1%。港股科技ETF（159751）涨 1.08%，恒生港股通ETF（159318）涨0.96%，创业板指午后直线拉升涨3.39%，全市场超3600家个股上 涨，成交额放量至1.81万亿元，带动商品市场情绪回暖。板块方面，碳酸锂飙升7.61%、铂钯尾盘双双 涨停、多晶硅再创上市新高，沪银跟涨5.05%刷新纪录。当股市风险偏好回升遇上商品基本面支撑，一 场"情绪+资金+产业"共振的上涨行情正在上演。 一、碳酸锂：7.61%暴涨背后，矿端"情绪扰动"与供需"紧平衡"共振 核心数据：碳酸锂主力合约收涨7.61%，报108620元/吨，创近3个月新高。长江综合数据显示，电池级 碳酸锂99.5%报99900-103500元/吨，均价报 101700元/吨，单日大涨4,500 元/吨；工业级碳酸锂99.2%报 98600-100800元/吨，均价报99700元/吨，单日大涨4,500 元/吨； 上涨逻辑： 矿端"情绪炸弹"：宜春市拟注销27宗过期采矿许可证（多为非在产矿），虽对实际产能影 ...

格隆汇12月19日｜A股开盘，三大指数集体高开，沪指涨0.05%报3878.23点，深证成指涨0.48%，创业 板指涨0.89%。盘面上，特朗普旗下特朗普媒体科技集团跨界核聚变，隔夜飙涨近42%，带动可控核聚 变板块盘初活跃；铜缆高速连接、存储芯片、CPO等板块高开，黄金、煤炭股调整。 ...

2025.12. 19 本文字数：555，阅读时长大约1分钟 作者 | 一财 阿驴 09:30 可控核聚变大幅高开，王子新材涨停，常辅股份高开超10%，爱科赛博、哈焊华通、雪人集 团等涨幅靠前。消息面上，特朗普媒体科技集团大涨超40%。据报道，特朗普媒体科技集团同意以 全股票交易方式与核聚变能源企业TAE科技公司合并，交易总价值超60亿美元。 09:25 A股开盘丨三大指数集体高开 沪指高开0.05%，深成指高开0.48%，创业板指高开0.89%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | s | 3878.23 | 1.86 | 0.05% | | 399001 | 深证成指 | 140 | 13116.19 | 62.21 | 0.48% | | 399006 | 创业板指 | Whi | 3134.80 | 27.74 | 0.89% | 睁大你们的双眼，握紧你们的手机！ 没错，你们催了八百遍的「实体周边」 它！终！于！来！了！ 你不是一个人在奋斗，阿驴都懂。 盘面上 ...

核心观点 报告认为，2026年转债市场将处于“高价高估”的新环境，整体估值在历史高位附近，后续或以震荡为主。在此背景下，投资策略推荐采用“哑铃型”配置，即同时关注高弹性品种和具备底仓替代价值的稳健品种，并谨慎对待次新券[1][5]。 2025年转债市场复盘 - **市场走势**：2025年前三季度在多轮因素驱动下强力向上，四季度转向高位震荡。1-11月，转债指数较主要股指表现强势，估值较2024年底抬升10.68个百分点[14]。 - **价格与平价中枢大幅抬升**：截至2025年11月，转债加权平均收盘价为132.44元，较2024年末上涨14.06%；平价均值抬升17.09%至100.03元。高平价区间（百元以上）转债只数占比提升15.19个百分点至51.39%[15]。 - **板块轮动**：TMT板块年内领涨，行情受科技主题、关税扰动、“反内卷”政策等多重因素影响，呈现明显的阶段性特征[16][18]。 2026年权益市场展望 - **流动性强支撑**：预期2026年权益市场流动性延续强支撑。公募基金管理规模快速增长，截至2025年第二季度末较去年同期增长10.65%。保险资金对股票投资额由2024年末的2.43万亿元增加至2025年第三季度的3.22万亿元[23]。监管持续释放宽松信号，险资股票投资占比仅10%，两融担保比例及成交额占比仍在相对中性区间，增量资金仍有空间[24]。 - **主线行情酝酿**：参考历史，年底至次年春节前后常进入主线行情酝酿期。近期部分板块如商业航天、CPO已开始躁动[2][35]。 - **关注业绩修复**：2025年估值抬升贡献了万得全A指数主要涨幅，估值已至历史高位。未来需关注业绩修复，部分行业如钢铁、军工、传媒等的未来两年净利润增速预测与当前估值分位数尚有差距，或反映上涨空间。同时，部分行业出现较明显的ROE改善[2][39]。 2026年转债市场展望 供给端 - **新券发行同比改善，但总量仍低**：2025年前11个月共发行转债33只，合计447.27亿元，发行规模同比2024年同期有22.40%的增幅，但仍处于历史相对低位。个券平均规模13.55亿元，较2024年增长44.65%[46]。 - **待发规模千亿，监管推进偏缓**：当前存量待发转债总规模约1,201.73亿元。公司侧推进总量已恢复至往年平均水平的七至八成，但监管侧（发审委及证监会核准）推进总额仅占历史平均水平的29.37%，供给恢复更依赖监管侧变化[49][50]。 - **净供给延续收缩，但斜率放缓**：2025年1-11月转债市场净退出1,622.11亿元，但收缩斜率相较于2024年显著放缓。预计2026年全年净缩容约540.45亿元，压力较2024-2025年有所缓解[3][77]。 需求端 - **需求主体转向相对收益型投资者**：2025年需求增量主要来自二级债基及转债ETF。25Q3二级债基持有转债市值环比大幅增长24.19%至1,066.38亿元；被动指数型债基持有市值大幅扩张62.60%至692.28亿元[82]。保险机构及企业年金等绝对收益型资金持续减持，持有重心向公募基金等相对收益型投资者转移[98][103]。 - **需求节奏**：四季度因年底止盈效应及可投品种缩量，需求侧支撑或偏弱，持有者多持观望态度。但次年春季躁动预期下，资金通常在年初回流，可关注2026年初布局机会[112]。 条款分析 - **下修走弱**：2025年前11月，转债触发下修合计543次，同比减少48.75%。其中仅63次提议下修，占比11.78%，较2024年同期回落6.81个百分点。在权益市场未出现反转前，提议下修意愿或维持较低水平，下修事前博弈胜率不高[3][115]。 - **强赎升温**：2025年强赎退出的转债达124只，按2024年末余额计算合计规模1,312.68亿元，为年内退出规模的63.68%。“次新券”强赎积极性大幅提升。预计2026年不强赎承诺期将集中释放，强赎个券总量或达562.97亿元，对价格压力仍在[3][73]。 估值分析 - **估值达历史高位区间**：资产荒背景下，偏债型转债债性估值已拉升至“极高位”，考虑到国内可能长期处于低利率环境，其债性估值或难回此前低点。股性估值也全面来到历史高位区间，且结构上无明显估值洼地[4]。 - **潜在虹吸效应**：需关注股债恒定ETF上市，可能对原本投资转债的固收+资金产生一定虹吸影响[4]。 2026年转债投资策略 - **适应高价高估环境，关注弹性转债**：在相对中低波动的转债上，正股波动率未明显提高，但转债估值同步抬升，导致其隐含波动率与历史波动率的缺口扩大。相比之下，弹性转债具备估值优势。同时，高平价转债估值也达历史高位，强赎条款对价格影响明显[5][9]。 - **调整类底仓思路，关注大盘与红利转债**：传统底仓（如银行转债）大幅缩容，导致险资等绝对收益资金被动减仓，但其在低利率环境下对转债的需求有增无减。大盘转债及红利类转债有望成为银行转债的替代品，可关注底仓需求外溢的机会[5][9]。 - **临期转债估值优势再现，次新券需谨慎**：剩余期限不足1年的转债估值明显低于其他组别，且差额自2025年下半年以来明显放大，负面定价要素或已充分反应。历史看，临期转债多数为“好结局”，且下修起到显著作用，尚有博弈空间。与之相对，新老券估值差额来到历史高位，且2026年供给可能继续恢复，中长期持有新券风险偏高[5][9]。

其次 ，从热点看，半导体芯片等科技股高位震荡，通信、算力硬件、CPO板块等周三表现活跃，聚集市场人气，对大盘反弹起到引领作用。同时保 险、券商等大金融板块也有走强，显示市场风格以价值和成长双轮驱动。当然，由于成交量较低，热点总体以震荡反复、消化蓄势为主，期待年底过后， 随着流动性回流，展开新一轮上升走势。 首先 ，从全天走势看，下午1点半之前，大盘呈现牛皮盘整态势，围绕周二收盘指数窄幅整理，小盘股走势偏弱。下午1点半后，随着大金融、算力 硬件、有色金属等板块走强，两地股指走出一波强劲上升走势，收盘阶段则强势盘整，最终以全天次高位报收。结合近期市场表现，虽然受年末资金面制 约，大盘成交量一直维持在2万亿元以下，难以发动全面放量走强的上攻行情，但市场也表现出较强韧性，以震荡整理作为年底行情的过渡。从目前看， 短线仍以中性偏强为主，12月下旬后随着为明年投资布局的意愿增强，大盘有望出现"翘尾"行情。 展望后市 ：大盘继续震荡整理，以稳为主。关注盘中热点和量能匹配情况。 风险提示 ：消息面或海外市场表现超预期，流动性的不确定性。 ...

那么，是谁导演了这场逆转？在我看来，这并非单一力量所为，而是市场内在动能与外部催化剂共振的 结果。一方面，以能源金属和CPO为代表的板块，本身已经调整了一段时间，技术上存在反弹需求，这 是"内因"；另一方面，可能有一些积极的宏观信号或产业消息（比如关于AI算力投入、新能源需求预期 的边际变化）在午后被市场捕捉并放大，点燃了做多情绪，这是"外因"。两者结合，最终促成了这场酣 畅淋漓的反攻。 我的核心观点是：今天的放量普涨，很可能标志着市场短期调整压力的充分释放和情绪的低点修复。 它最大的意义，不在于一天涨了多少，而在于重新凝聚了场内外的信心，为后续行情的发展打开了更积 极的空间。创业板指的强势领涨，尤其对提振成长股的风险偏好至关重要。 基于此，我给大家的明日操作策略，可以围绕 "积极但不冒进，聚焦主线顺势而为" 来展开。 朋友们，收盘了！今天这行情，上午和下午简直是两副面孔。如果说上午的市场还在小心翼翼地试探水 温，那么午后创业板指那根"旱地拔葱"般的直线拉升，就是资金用真金白银投出的最直白一票。3.39% 的涨幅，超过3600只个股上涨，再配上明显放大的成交量，这一系列组合拳，让市场情绪从早盘的分 化，直接切 ...

市场整体表现 - 今日A股市场迎来久违大涨行情，早盘小幅走高后午后急速拉升，券商板块集体异动大涨，带动市场人气，CPO概念全天强势表现，截至收盘三大股指涨幅均超1% [1] - 全市场唯一尾号500的中证A500ETF华宝（563500）早盘表现温和，午后直线猛拉，收盘放量大涨逾2%，强势站上所有均线，场内成交3585万元，盘中持续溢价显示买盘资金较为活跃 [1] 中证A500指数及ETF动态 - 中证A500指数前十大权重股中，宁德时代权重3.64%涨1.32%，贵州茅台权重3.37%涨0.78%，中国平安权重2.35%涨1.57%，紫金矿业权重1.74%涨1.81%，中际旭创权重1.69%涨6.92%，美的集团权重1.45%涨0.64%，新易盛权重1.28%涨9.55%，招商银行权重1.97%跌0.43%，长江电力权重1.27%跌0.18% [2][8] - 跟踪指数成份股中，天华新能大涨超14%，美年健康、光迅科技、英维克、深南电路涨停 [4][10] - 12月以来新一代核心宽基中证A500主题ETF资金流入显著提速，截至12月16日本月已净流入超220亿元 [2][8] - 中证A500指数作为新一代宽基旗舰，被业内人士认为无论是从政策红利还是持仓体验上，均有望成为耐心资本资产配置的较优选择 [5][9] 机构观点与市场展望 - 招商证券认为，展望2026年作为中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，将形成关键的政策共振 [3][9] - 在过往两年赚钱效应不错和中高回报率资产荒的背景下，A股资金供需有望延续较大规模净流入，为实现慢牛带来流动性支持 [3][9] - 投资策略应把握“风格切换觅周期，双轮驱动看长远”的核心思路，投资机会围绕“内需复苏”与“科技自立”两大主轴展开 [3][9] - 监管持续推动中长线资金入市，将有助于提振市场信心，改善资本市场生态，从中长期资金偏好来看，大市值、高股息以及核心宽基类ETF有望受益 [5][9] 相关投资工具介绍 - 华宝基金推出“3A”ETF龙之队，集结中证“A系列”三大时代宽基ETF：中证A500ETF华宝（563500）定位为投资A股“500强”的宽基旗舰；中证A100ETF基金（562000）同类规模最大，一键投资百强行业龙头；A50ETF华宝（159596）为核心资产标杆，一键投资50大超核心龙头 [5][11] - 以上3只“A系列”代表性宽基ETF均为融资融券标的，杠杆资金可以参与交易，其中中证A100ETF基金（562000）和A50ETF华宝（159596）同时是互联互通标的，北向资金也能进场配置 [5][11] - 根据沪深交易所数据，截至2025年11月30日，全市场共有14只ETF挂钩中证A100指数，其中中证A100ETF基金（562000）规模6.71亿元，规模最大 [12] - 没有开设证券账户的投资者可以借道场外联接基金——华宝中证A500ETF联接基金（A类：019510；C类：019511）进行投资 [6][11]

市场行情概览 - 主要指数午后大幅反弹，沪指、深成指、创业板指分别收涨1.19%、2.4%、3.39%，市场超3600股上涨[3] - 金融板块午后突然爆发，保险、券商、金融科技分别收涨2.66%、1.32%、0.82%，对指数反弹起到决定性作用[15] - 题材方面，智慧医疗、锂电池、液冷服务器、CPO、有色、化工等板块均有局部大涨表现，海南、福建、航天、高位强势股等跌幅居前[3] 新股表现 - 沐曦股份作为GPU公司登陆A股，竞价高开568.8%，开盘价700元/股，盘中一度涨超755%，最终收涨近693%，成为A股历史新股第一大肉签[7] - 另一GPU公司壁仞科技披露港股IPO通过聆讯[7] AI硬件板块 - AI硬件板块集体走强，CPO、液冷服务器、高速铜缆分别大涨6.26%、4.79%、3.69%[11] - 液冷服务器方面，飞龙股份、英维克、奕东电子（20CM）、大元泵业涨停，同飞股份、中石科技、科创新源、思泉新材等集体大涨[3][10] - CPO方面，联特科技（20CM）、光迅科技、长飞光纤涨停，炬光科技、源杰科技、新易盛、天孚通信、亨通光电等大涨[3][10] - 市场传闻联特科技通过谷歌验证并拿到光模块订单，推动其股价20CM涨停[12] 个股事件 - 三六零股价早盘一度跌超7.7%，最终收跌3.22%，源于前高级副总裁“玉红”在社交平台指控公司创始人周鸿祎财务造假[19] - 公司发布公告回应称相关言论完全背离事实，并将依法追究法律责任[19]

市场整体表现 - 截至收盘，上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.4%，创业板指上涨3.39%，北证50下跌0.04% [1][2] - 全市场成交额达到18140亿元，较上一交易日放量659亿元 [1][2] 活跃板块与个股表现 - 能源金属板块走强，盛新锂能涨停，融捷股份涨幅超过6%，天齐锂业和西藏矿业涨幅超过5% [1][2] - CPO板块午后持续走强，联特科技和奕东电子等多只个股涨停封板 [1][2] - 电池板块震荡走高，天华新能涨幅超过10%，天际股份涨停 [1][2] 调整板块 - 海南板块深度调整，京粮控股和海南瑞泽触及跌停 [1][2]

12月17日，A股三大指数早盘小幅走高，午后大幅拉升；截至收盘，沪指涨1.19%报3870点，深证成指涨2.4%，创业板指涨3.39%。全 市场成交额1.83万亿元，较前一交易日增量863亿元，超3600股上涨。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 00001 上证指数 | | 3870.28 +45.47 +1.19% | | | | 399001 深证成指 13224.51 +309.84 +2.40% | | | | | | 399006 创业板指 | | 3175.91 +104.15 +3.39% | | | 盘面上，能源金属走强，盛新锂能涨停；CPO概念走高，联特科技、光迅科技等多股涨停；保险股拉升，中国太保涨超4%。另外，海 南板块逆市下挫，海南瑞泽跌停；种植业与林业板块走低，空间站概念、航天航空及免税概念等跌幅居前。 具体来看： 能源金属板块走高，盛新锂能涨停，融捷股份、永杉锂业、西藏矿业涨超6%。 消息面上，市场监管总局在例行新闻发布会上通报，已于近期依法附加限制性条件，批准了智利国家铜业公司与智利化工矿业 ...