报告导读： "温和"的中性偏多，短期中对债市配置盘入场的推动力有限。 过去一周，12月中央政治局会议和中央经济工作会议先后召开，整体会议通稿表述较为平稳，但周五债市利率出现比较明显的上行。我们认为，需要从三个 层面理解重要会议通稿对债市影响：直接从文本理解，影响偏中性；中长期节奏中为债市2026年的波动明确了上限；但短期中在债市年末配置力量不足的情 况下，会议表述的虽然稳健温和，但对债市配置盘入场的推动作用并不直接，我们预计债市震荡偏弱格局可能持续到跨年之后。 从政策定调和具体表述层面直接理解，我们认为经济工作会议通稿中的信息对债市的影响维持中性。 相比2025年，2026年大的宏观政策取向或是货币延续 宽松，降准降息还可期待；财政更偏稳健，增量内容相对有限，广义赤字率可能基本持平。需要注意以下几个关键点：首先，货币政策从"灵活高效"的表述本 身来看，意味着时间上有不确定性，未必在年初，同时降息模式可能更为多样；其次，即使财政政策维持稳健，也不太能说明"债券资产荒"能加剧；最后，目 前稳健的财政政策不等于下调经济增速目标，财政政策在2026年不排除出现各类优化和调整，出现各种形式的加力。 以上内容节选自国泰海 ...