市场整体表现 - 市场全天震荡调整，三大指数低开低走，沪指、深成指盘中跌超1%，沪指收盘跌0.81%，深成指跌0.92%，创业板指跌1.16% [1] - 沪深两市成交额1.93万亿元，较上一个交易日放量153亿元 [1] - 市场近期延续震荡态势，部分资金或有"落袋为安"或组合调整的需求，但流动性整体充裕、市场量能活跃，调整空间可控 [1] 板块表现与资金流向 - AI应用概念逆势上涨，软件ETF（515230）上涨1.21% [1][8] - 锂电板块震荡走弱，新能源板块明显回调，主要系短期冲高后部分资金兑现，但基本面并无明显变化 [1][11] - 半导体设备ETF（159516）上涨2.10%，芯片ETF（512760）上涨0.84% [4] AI算力投资与海外云厂商 - 2023年下半年以来，云厂商资本开支显著加速，预计2025年海外云厂商全年资本开支均处于50%以上的同比增长 [4] - 微软、亚马逊、阿里等海内外厂商的资本开支与全年云收入基本相当，同时约占到经营性现金流的60% [4] - 与2020年相比，微软的现金及短期负债占总资产的比重从43%大幅下降至16%，谷歌和亚马逊的资产负债表也呈现类似趋势 [6] - 部分科技巨头已通过发债、成立合资公司进行表外融资等方式为AI业务提供资金，运营模式从轻资产转向重资产 [6] 国产替代与半导体产业链 - 先进制程所需关键设备（光刻机、刻蚀和薄膜沉积设备）的国产化率仍有较大提升空间 [7] - 中美高科技领域持续脱钩及"十五五规划建议"对科技自立自强的着墨，有望促进半导体设备及芯片领域国产替代的突破 [7] - A股光模块相关标的作为上游供应商，业绩保持增长及兑现的确定性较强 [6] AI应用发展与厂商动态 - 阿里推出千问APP，公测当天iOS免费榜排名从第45名快速上升至最高第6名，应用生态布局日趋完善 [9] - 腾讯升级混元基础模型能力，未来或将推出个人Agent助手，通过微信生态闭环执行任务 [9] - 字节火山引擎发布豆包编程模型，综合使用成本相较业界平均水平大幅降低 [9] - 华为宣布将在11月21日发布AI领域突破性技术，算力资源利用率有望从行业平均的30%-40%提升至70%左右 [9] 机构持仓与板块展望 - 计算机板块2025年第三季度机构持仓为3.2%，环比第二季度有小幅提升，但整体仍处于历史低位 [10] - 计算机板块核心主线仍围绕AI和科技自立自强展开 [10] - 新能源板块后续可关注三个方向：景气延续（如储能、锂电池）、困境反转（如光伏、锂电材料）、未来产业（如AIDC、固态电池） [11]

市场表现 - AI应用方向延续强势，科创人工智能ETF（589520）场内价格一度涨超1.4%，收涨0.88%，收复5日均线，技术分析视为短期趋势止跌回升的积极信号 [1] - 科创人工智能ETF（589520）近10个交易日中有7日获资金净流入，累计吸金4926万元，反映资金看好国产AI后市表现 [1] - 成份股晶晨股份领涨11.90%，福昕软件涨3.92%，海天瑞声涨3.07%，云从科技涨2.72%，亚信安全涨2.34%，寒武纪、金山办公、星环科技、合合信息均逆市涨逾1% [1][3] 海外动态 - “股神”巴菲特首次建仓谷歌母公司Alphabet引发市场关注 [1] - 谷歌Gemini 3.0大模型可能在本周发布，截至第三季度末其月活跃用户数已超6.5亿，AI正为谷歌带来实实在在的业务成果 [1] 国内产业进展 - 国内AI应用集中涌现，阿里巴巴正式上线“千问”App公测版，腾讯、字节、智谱、Deepseek等厂商纷纷进入AI应用赛道 [2] - 中国国际半导体博览会将于11月23日至25日举办，恰逢“十五五”规划开局节点，契合强化科技创新和保障供应链安全等部署要求 [2] 行业前景与投资逻辑 - 中信证券表示，国产AI应用有望迎来拐点机遇，科技安全是重要主线，应用的国产化、AI化支持力度或将更加显著 [2] - 国产算力链业绩弹性巨大潜力未充分挖掘，模型和应用侧有望迎来局部爆发机遇 [2] - 科创人工智能ETF（589520）前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高具备较强进攻性，可低门槛布局科创板AI产业链 [4]

化工板块市场表现 - 化工板块在11月18日深度回调，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格收盘下跌3.46%，盘中一度跌超4% [1] - 锂电、氟化工、涤纶等细分板块个股跌幅居前，天赐材料和多氟多跌停，新宙邦大跌11.22%，新凤鸣跌6.49%，盐湖股份跌5.05% [1] 板块回调原因分析 - 近期六氟、VC等方向涨幅较大，获利盘有调整需要，部分公司触发严重异动可能受限制 [2] - 铁锂等环节带水分的涨价信息被证伪，对板块形成干扰 [2] 机构对行业前景的研判 - 锂电材料环节总体盈利向好可预见，明年或呈现量、利双击，部分环节供需逆转将带来较大盈利弹性 [3] - 化工行业中长期趋势向好，反内卷作为催化剂，未来供需关系改善明确，只是上行斜率不同 [3] 资金流向与估值水平 - 化工ETF（516020）近期获资金净流入，近5个交易日有3日净申购，合计净申购额超3.52亿元；近10个交易日有6日净申购，合计净申购额超4.4亿元 [3] - 截至11月17日，细分化工指数市净率为2.46倍，位于近10年来44.23%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] 后市投资机会展望 - 建议关注受益于反内卷、有望率先格局优化的品种，包括农药、尿素、纯碱、长丝、有机硅、氨纶等板块 [4] - 降息周期中逆周期政策发力助力内需回暖，可关注聚氨酯、煤化工、石油化工、氟化工等板块 [4] - 发展新质生产力、自主可控和产业升级背景下，新材料是主要发展方向，重点关注半导体材料、OLED材料、COC材料等高附加值产品 [4] 化工ETF产品特征 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域 [4] - 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][5]

板块市场表现 - 金融科技板块逆市活跃，金融IT方向多股上涨，格尔软件斩获两连板，神州信息涨超5%，税友股份、恒生电子、拓尔思、润和软件等多股跟涨超2% [1] - 百亿金融科技ETF（159851）场内收涨0.72%，单日成交3.59亿元，日线低位两连阳 [1] - 金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近6个月日均成交额8亿元，规模及流动性在同标的指数ETF中断层第一 [4] 板块上涨驱动因素 - AI应用催化：阿里巴巴千问APP公测版上线，金融行业作为AI应用最佳场景之一，金融IT有望持续受益 [3] - 量子科技赛道多重利好共振：格尔软件全线密码产品已初步具备抗量子能力 [3] 投资策略与机会 - 2026年金融科技板块投资逻辑清晰，呈现短期与长期、细分领域与宏观政策交织驱动格局 [3] - 核心驱动力来自持续政策支持、稳健增长市场规模、活跃资本市场及由AI和信创引领技术变革 [3] - 投资主线一：短期关注市场活跃持续性，互联网券商在2025年及2026年上半年仍有一定业绩释放 [3] - 投资主线二：中期关注金融IT业绩弹性，资本市场改革深化及券商信创推进将推动金融IT公司收益增长 [3] 相关投资标的 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）重仓计算机与非银金融行业 [4] - 标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4]

市场行情表现 - 2025年11月某交易日，中证A100ETF基金下跌0.48%，中证A500ETF华宝下跌0.66%，A50ETF华宝下跌0.34% [1] - 同日，上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92%，创业板指下跌1.16% [1] - 当日两市成交额为1.93万亿元，较上一交易日增加153亿元 [1] - 全市场个股表现疲软，1278只上涨，67只持平，4106只下跌 [1] 行业资金流向 - 当日资金净流入排名前三的申万一级行业为传媒、非银金融和计算机，净流入额分别为25.33亿元、11.72亿元和3亿元 [2] 机构市场观点 - 华西证券认为A股市场仍以存量资金博弈为主，融资资金和南向资金交易显示资金存在“高低切”现象 [2] - 11月以来中美科技股出现回调，主要原因为海外流动性紧张和对人工智能领域泡沫的担忧 [2] - 公募基金业绩比较基准的落地有助于遏制基金“风格漂移、押赛道、抱团、追逐短期排名”等问题，机构极致抱团行为可能弱化 [2] - 当前A股处于业绩真空期，基本面指引弱化，市场围绕“次年政策与景气趋势”的预期交易强化，形成有利于“中小市值+主题投资”的市场环境 [2] 投资产品信息 - 华宝基金集结中证“A系列”三大宽基ETF，包括跟踪中证A50指数的A50ETF华宝、跟踪中证A100指数的中证A100ETF基金以及跟踪中证A500指数的中证A500ETF华宝 [2] - 中证A100ETF基金于2022年8月1日上市，中证A500ETF华宝于2024年12月2日上市 [1][2]

市场整体展望 - 11月以来A股市场波动加大并呈现显著风格切换迹象 [1] - 短期内指数大概率呈震荡走势上下空间均有限 [2] - 市场方向更多关注2026年有反转预期和加速的方向或今年调整充分的主线如AI应用和创新药 [2] 医药行业投资机会 - 医药科技如AI医疗等方向虽近期表现一般但可能是未来资金切换的潜在方向 [3] - 医药新科技板块机会取决于产业趋势演进及股价和筹码结构处于低位 [3] - 投资策略为在其中寻找自身经营上接近拐点或趋势良好的公司 [3] 创新药板块分析 - 从A股三季报看医药板块整体承压但创新药板块收入环比加速放量 [4] - 部分仿制药公司业绩呈现拐点CXO公司整体订单复苏但利润率仍待明确修复 [4] - 相对更看好后续有商业化销售的创新药和仿转创等个股的报表改善 [4] - 创新药板块后续催化因素包括行业会议、海外临床推进、BD出海交易及创新药国家谈判 [4] - 近期国家医保目录谈判结果符合市场预期商保进展积极国内创新药市场空间仍具潜力 [4] - 已实现授权出海的创新药管线有望通过海外MNC三季报及临床数据更新明确海外市场空间 [4] - 圣诞节前通常是BD交易活跃期市场关注点正从短期事件驱动转向长期基本面兑现 [4] - 预计创新药板块波动率将逐步收敛整体走势有望更趋良性 [4]

我国创新药企在AASLD年会表现 - 中国研究团队在AASLD 2025年会上发表涵盖乙肝基础研究、临床诊治、新药研发、肝癌发病机制、肝硬化、脂肪肝等多方面最新研究成果，多位中国专家获得重要荣誉，年轻学者屡获“青年研究者”奖，展现出雄厚人才储备和国际影响力提升[4] - 国内创新药企重磅新药与临床数据亮相，贺普拉肽联合干扰素实现乙肝“灭菌性治愈”，AHB-137停药后持久清除率达39%，使乙肝“临床治愈”目标逐渐成为现实[4] - 创新药CG-1999通过独特免疫调节机制激活病毒特异性免疫应答，为乙肝功能性治愈带来全新策略，中国在乙肝防治领域的成果有望为WHO 2030年消除病毒性肝炎目标提供中国解决方案[4][5] 创新药行业后续景气度 - 创新药出海热潮持续，截至2025年10月底国内创新药领域海外授权交易总额达1042亿美元，首付款达81亿美元，均已超越2024年全年，预计第四季度还将有多个交易诞生[8] - 2025年第三季度医药生物板块归母净利润405.1亿元，同比增长7.67%，创新药与CXO业绩表现突出，国内创新药商业化加速放量和出海交易势头值得期待[8] - 政策支持持续加码，医保谈判结果将于12月初公布，首次引入商保创新药目录，有望解决高价创新药可及性与可负担性问题，为罕见病用药、高价值创新药打开受限市场空间[8] - 创新药板块自8月初以来已调整约3个月，行业基本面持续向好，随着三季报披露完毕和市场风格切换，板块或迎来新一轮上涨，2026年创新药仍将是医药行业投资主线[8]

银行渠道与基金产品传播 - 银行是大众接触基金最重要的渠道之一 [1] - 基金公司需将专业产品清晰有效地传递给投资者 [1] - 渠道经理负责基金产品的传播工作 [1] 市场技术指标信号 - MACD金叉信号形成 [1] - 部分股票出现不错涨势 [1]

市场当前阶段与特征 - 大盘在4000点附近反复震荡，前期涨幅较大的科技股出现较大幅度回调 [1] - A股市场今年整体呈现“哑铃型”结构，一端是以银行为代表的低估值、高股息板块，另一端是科技成长股 [2] - 农业银行股价创历史新高，市值跃居全市场第一，印证了“哑铃型”结构的强化 [2] - 市场在4000点之前的阶段属于牛市的上半场，科技股表现突出，结构性牛市特征明显 [2] 板块轮动与资金流向 - 牛市演进规律表现为资金率先布局“小登”板块（科技股），继而向“中登”板块（储能、有色、军工、电力设备等）扩散，最终覆盖“老登”板块（传统板块） [2] - 牛市上半场场外资金入场意愿不强，流动性相对有限，资金倾向于集中投资科技股以获取高回报 [3] - 随着市场突破4000点，更多增量资金开始流向“中登股”，因其业绩预期优于“老登股” [3] - 新入场资金偏好分化，一部分追求高成长的投资者继续布局科技龙头，另一部分风险偏好较低的资金则看重高股息率及传统白马股的稳定性 [3] 牛市性质与前景展望 - 本轮行情被判断为一轮慢牛长牛，可能将持续两到三年，甚至可能延续三至五年 [3] - 展望2026年，A股市场有望从当前的结构性牛市逐步转向全面牛市，更多板块将有机会崛起 [2] - 在2026年，A股市场有望迎来板块轮动加速、行情扩散的阶段，呈现全面牛市格局 [3] - 市场突破4000点后，或在年底剩余的一个多月时间里通过反复震荡来充分交换筹码，为明年的行情打下基础 [1] 投资策略建议 - 在4000点之前的牛市上半场，仓位可以聚焦于高股息板块或科技成长股 [5] - 进入下半场后，板块轮动或将加快，“小登股”、“中登股”、“老登股”均可能有机会，配置需更加均衡，以避免过度集中 [5] - 在当前关键指数关口，多空分歧加大，信心尤为重要 [5] 牛市对经济的影响 - 一轮健康的牛市被认为是提振消费最有效的手段之一 [4] - 若本轮牛市最终站稳4000点以上，相较于3000点的底部，整体投资者财富将提升，居民金融资产实现净增长，可形成持续的财富效应促进消费 [4] - 上证指数作为综合指数，由于内部个股表现对冲，整体上行幅度相对有限，但脱离3000点底部区域、站上4000点是值得期待的合理目标 [4]

公募基金行业 - 公募基金在助力养老生活方面发挥作用 [1]