谷歌Nano Banana Pro模型发布 - 谷歌于11月20日推出新一代图像生成与编辑模型Nano Banana Pro，支持生成最高4K分辨率图像，并可在多语言环境下精确渲染文本 [1] - 该模型允许用户控制拍摄角度、景深、色彩和光照等参数，在信息图表制作和幻灯片设计方面表现出色，可保持最多五个角色和十四个物体的一致性 [1] - 该模型基于谷歌自研TPU训练，在大幅降低模型训练成本的基础上表现出强劲性能，有望率先跑通投资回报率，实现商业闭环 [1] 谷歌OCS网络与TPU性能提升 - 谷歌的OCS定制化网络使其整个网络吞吐量提升30%，功耗降低40%，数据流完成时间缩短10%，网络宕机时间减少50倍，且资本开支减少30% [2] - 谷歌TPU v7 Ironwood即将全面上市，开始配置1.6T光模块，其OCS主要采用MEMS和液晶方案 [2] - OCS核心部件供应商有望受益，包括MEMS阵列、光纤阵列、发射/接收模组及其光学器件、钒酸钇晶体、光模块、环形器、光源等 [2] 相关上市公司业务布局 - 多家上市公司在互动平台披露与OCS相关业务：当虹科技BlackEye多模态视听大模型支持文生图、图生视频到电影级光影渲染的全流程处理 [2] - 流通市值44.86亿元的帝奥微正在开发一款应用于OCS交换机的高价值量产品 [4] - 流通市值92.03亿元的恒为科技已经推出OCS交换机样机产品 [4] - 流通市值115.90亿元的炬光科技是OCS微透镜阵列供应商 [4] - 流通市值118.82亿元的英唐智控拟收购的光隆集成可提供包含OCS在内的产品 [4] - 流通市值159.04亿元的华懋科技拟全资收购的子公司富创优越有部分OCS产品 [4] - 流通市值167.57亿元的凌云光是Huber+Suhner/Polatis在中国的代理商，代理的OCS产品属于压电陶瓷方案，端口规模576*576 [4] - 流通市值175.43亿元的太辰光具备生产OCS光交换机中光无源器件的能力 [5] - 流通市值175.90亿元的德科立与欧洲iPronics联合研发制造光波导方案OCS，第二代高维度OCS研发加速推进，目标2026年上半年出样机 [5] - 流通市值181.03亿元的赛微电子是全球业界首家在8英寸晶圆实现MEMS-OCS交叉开关阵列 [5] - 流通市值212.78亿元的腾景科技是上游光学元件供应商，产品直接应用于OCS光交换机和高速光模块 [5] - 流通市值270.34亿元的光库科技是OCS关键光学元件供应商及整机代工，2024年年报称将加强对数据中心的研发及扩产 [5] - 流通市值288.70亿元的长芯博创是谷歌链光器件供应商 [5] - 流通市值444.90亿元的光迅科技是OCS整机与光源供应商，相关主要产品为VCSEL [5] - 流通市值710.73亿元的紫光股份主要产品包括交换机、路由器等，在光互联NPO技术以及OCS光交换技术等方向有布局 [5] - 流通市值1243.92亿元的天孚通信是OCS光纤连接器与光模块供应商 [5] - 流通市值5511.36亿元的中际旭创是光模块龙头，硅光、1.6T产品均已量产出货，3.2T产品在研，子公司涉及OCS交换机 [5] 行业观点与趋势 - 民生证券认为，巴菲特旗下伯克希尔卖出苹果、买入谷歌，体现了对当前AI产业趋势及谷歌作为AI平台商业价值的认可 [1] - 随着谷歌新模型的发布，谷歌有望成为本轮AI革命的领军企业 [1]

亚洲通用航空展概况 - 展会将于11月27日至30日在珠海国际航展中心举行，主题为“通航新纪元、探索低空无限可能” [1] - 聚焦低空经济领域无人化、智能化及低碳化发展 [1] - 万丰飞机工业、沃兰特航空等企业将首次展示多款eVTOL飞行器及全尺寸模型 [1] - 同期将举办低空经济发展论坛、可持续航空论坛等超50场专业会议 [1] 政策与行业进展 - 下半年民航局已成立通用航空和低空经济工作领导小组，后续产业政策值得期待 [1] - 相较于去年偏规划文件出台，今年各地方更多在做航线规划、空域划分、低空飞行管理办法等“实事” [1] - 板块正在酝酿多个“量变”，静待一个“质变” [1] 中美博弈与产业化落地 - 特朗普上台后频繁出台政策支持美国无人机发展，低空或是新一轮中美博弈 [2] - 低空经济今年的重心是基础设施建设+载物场景的无人机率先落地 [2] - 基础设施建设是低空经济作为新兴产业落地的前提 [2] - 无人机仍将是今年的重点，一方面受益于军工放量，另一方面民用各领域应用场景逐步打开 [2] 相关公司动态 - 四川九洲为川湔首条低空短途运输航线提供飞行保障，负责机载设备监控、通导指挥等 [2] - 四川九洲打造的低空试验测试中心可提供飞行测试与认证等服务，已服务近20家无人机企业 [2] - 四川九洲与华为在光网络终端等产品开展JDM合作 [2] - 万丰奥威旗下DA40电动飞机试飞成功，并与大众（德国）在eVTOL领域开展技术合作 [2] - 万丰奥威的eVTOL机型可应用于商务出行、观光旅游等场景 [2]

研究突破 - 以色列内盖夫本-古里安大学研究人员发现一类可能有助于延缓衰老的免疫细胞 [1] - 该发现为诊疗衰老引起的相关疾病提供新思路 [1] - 研究发现一类此前未被充分认识的CD4辅助性T细胞亚群会随年龄积累 [1] - CD4辅助性T细胞具有"清理"衰老细胞的能力 [1] 市场关联 - A股相关概念股包括阳普医疗、阳光诺和等 [1]

广东省数字经济目标 - 到2027年数字经济发展水平稳居全国首位，数字经济核心产业增加值占GDP比重超过16% [1] - 打造3个具有国际竞争力的万亿级数字产业集群，人工智能核心产业规模超过4400亿元 [1] - 规模以上工业企业数字化转型突破6万家，算力规模超过60EFLOPS [1] - 数据产业规模年均复合增长率超15%，建成具有国际影响力的半导体与集成电路产业聚集区 [1] AI与算力产业趋势 - 全球AI产业趋势确定，英伟达三季报业绩大超预期，验证AI市场强劲需求 [1] - 云服务商逐步增加资本开支，硬件算力此前英伟达在中国大陆占据9成以上份额 [1] - 当前自上而下推动国产替代，国产算力产业链预计将进入1-10加速大放量阶段 [1] - 算力需求持续火热，光模块、液冷等核心产业链公司持续受益 [1] 相关公司业务进展 - 申菱环境拥有数据中心液冷全链条解决方案，产品包括核心CDU设备、二次侧系统等 [2] - 麦格米特为中国大陆地区唯一与英伟达进行电源合作的企业，AI电源有望成为新成长点 [2]

钨产品价格走势 - 11月下半月章源钨业55%黑钨精矿长单报价32.80万元/标吨 55%白钨精矿报价32.70万元/标吨 仲钨酸铵报价47.80万元/吨 较11月上半月均上涨约6% [1] - 主要钨制品价格年内全线涨幅超120% 最高涨幅超140% 全产业链产品价格均创历史新高 [1] 供需格局分析 - 2025年上半年第一批钨矿开采总量控制指标为58,000吨 较2024年同期减少4,000吨 同比下降6.45% 供给端收紧 [1] - 光伏 汽车等产业增长推动钨需求大幅提升 新能源领域钨需求显著增长 光伏钨丝需求增长尤为亮眼 [1] - 供给收紧 下游需求刚性支撑及国际局势多重因素交织 预计未来一段时间价格将保持高位运行 [1] 相关公司动态 - 中钨高新主营钨精矿 硬质合金和刀具等产品 拟收购远景钨业注入优质矿山资产 子公司金洲精工是全球PCB微钻市场主要供应商 受益于PCB产业发展 [2] - 章源钨业从事钨精矿采选及仲钨酸铵 氧化钨 钨粉 碳化钨粉 硬质合金等产品生产销售 公司持续推进矿山资源整合 [2]

算力 - 广东省提出到2027年数字经济发展水平稳居全国首位，数字经济核心产业增加值占GDP比重超16%，打造3个万亿级数字产业集群，算力规模超60EFLOPS，人工智能核心产业规模超4400亿元 [1] - 全球AI产业趋势确定，英伟达三季报业绩超预期验证市场需求，国产算力产业链预计进入加速放量阶段，光模块、液冷等核心环节持续受益 [1] - 华为将于2025年11月21日发布AI突破性技术，通过软件创新将算力资源利用率从行业平均30%-40%提升至70%，实现对不同算力硬件的统一调度与高效利用 [2] 量子计算 - IBM与思科宣布合作探索网络分布式量子计算，计划五年内展示首个结合大规模容错量子计算机的网络概念验证，协同运行数万到数十万量子比特 [3] - 量子计算被视为下一代信息技术核心驱动力，能解决传统算力不足问题，2025-2030年为商业化落地黄金窗口，有望达到千亿美元市场规模 [4] 干细胞 - 以色列大学研究发现一类可能延缓衰老的免疫细胞CD4辅助性T细胞，其具有清理衰老细胞的能力，为诊疗衰老相关疾病提供新思路 [4][5] 钨 - 章源钨业11月下半月长单采购报价再次上涨，55%黑钨精矿报32.80万元/标吨，仲钨酸铵报47.80万元/吨，涨幅约6% [5] - 2025年上半年第一批钨矿开采总量控制指标为58,000吨，同比减少4,000吨下降6.45%，供给收紧，新能源领域如光伏钨丝需求显著增长 [5] 磷酸铁锂 - 中国化学与物理电源行业协会拟发布通知，建议企业参考行业平均成本区间报价，不突破成本红线低价倾销，并每月报送产能产量库存等数据 [6] - 磷酸铁锂材料行业自2022年深陷产能过剩与同质化竞争，预计2025年四季度储能锂电池出货量达580GWh，增速超75%，行业景气度有望改善 [6] 新能源汽车 - 1-10月中国新能源汽车产量1267.2万辆，同比增长28.1% [9] - 两部门发布《新能源汽车政府采购需求标准（征求意见稿）》 [9] 消费电子 - 9月国内市场手机出货量2793.1万部，同比增长10.1% [9] 国产芯片 - 摩尔线程等上市在即，中芯国际称承接大量急单，存储行业供应存在缺口 [18] 锂电池 - 碳酸锂期货强势突破10万元大关，VC等电解液添加剂价格连续大涨 [15] 大消费 - 10月CPI同比增0.2%，财政部表示将继续实施好提振消费专项行动 [17] 海南自由贸易港 - 新华社称将高标准建设海南自由贸易港，海南自贸港封关于12月18日启动 [20][21]

产能扩张计划 - 计划将第六代10纳米DRAM（1c DRAM）月产能从目前约2万片300mm晶圆提升至16万至19万片，增幅达8至9倍 [1] - 扩产后1c DRAM将占其DRAM总产能的三分之一以上 [1] - 产能提升集中在利川园区，通过工艺升级新增14万片月产能被视为"最低增幅"，并考虑将月产能提高16万至17万片 [2] - 公司已将1c DRAM的良率提升至80%以上 [2] 产品与技术重点 - 扩产后的1c DRAM将主要用于生产GDDR7和SOCAMM2等产品，以满足英伟达等大型科技公司的订单需求 [1] - 1c DRAM制程主要用于制造DDR5、LPDDR和GDDR7等最新通用DRAM产品 [2] - 相比需要复杂堆叠工艺的HBM，1c DRAM的生产效率更高，能够更快速响应市场需求 [2] - HBM4的数据传输通道达到2048个，是前代HBM3E的两倍，并新增了计算效率和能源管理等逻辑工艺 [6] 市场驱动因素与需求转变 - 战略调整反映出AI推理应用对成本效益更高的通用DRAM需求激增，公司正将战略重心从高带宽内存（HBM）扩展至更广泛的AI内存市场 [1] - 随着AI模型从学习扩展到推理领域，通用DRAM的需求增速预计将与HBM相当 [3] - 在AI推理应用中，比HBM更节能、更经济的先进通用DRAM成为主流选择，例如英伟达AI加速器Rubin CPX采用GDDR显存，谷歌等公司也在开发集成大量通用DRAM的定制AI加速器 [4] - SOCAMM2内存模块与HBM相比带宽较低但能效更高，英伟达计划在其专有CPU Vera旁边部署SOCAMM2 [4] - 因主要存储芯片企业集中扩充HBM产线，导致通用型DRAM供应瓶颈蔓延，DDR4固定交易价格9月突破7美元，创6年10个月来新高 [5] 定价与盈利能力 - 公司与英伟达完成HBM4供应谈判，成功将价格提升逾50%至每颗500美元以上 [1][6] - 公司已提前售罄明年产能，在HBM和通用DRAM市场均占据有利定价地位 [1] - 业界估算HBM4利润率约为60%，市场预计公司明年HBM销售额约为40万亿至42万亿韩元 [8] - 若维持与今年相同的利润率，公司仅HBM业务就将产生约25万亿韩元营业利润，较今年的17万亿韩元增长近50% [8] - 随着DRAM价格上涨，公司明年通用型DRAM营业利润率也可能接近50%至60% [8] 资本开支与业绩展望 - 业内人士预计，公司明年设施投资额将轻松突破30万亿韩元，较今年预计的25万亿韩元大幅增长 [1] - 市场预测公司明年营业利润有望超过70万亿韩元，创下历史新高 [1][8] - 公司正在扩大1b DRAM产能，用于明年正式向英伟达供应的HBM4，位于清州园区的全新M15X工厂计划于今年年底投产，每月可生产6万片晶圆 [8]

复牌 - 海峡创新完成股票交易停牌核查，将于2025年11月21日复牌 [1] 并购 - 荃银高科获中种集团要约收购20%股份，要约价格为11.85元/股 [2] - 东方雨虹全资子公司拟以1.44亿元收购巴西Novakem公司60%股权，旨在拓展拉美市场 [3] 回购与增持 - 艾迪精密拟以1亿元-2亿元回购股份，回购价格上限为27元/股 [4] - 航材股份拟以5000万元-1亿元回购股份，回购价格不高于80元/股 [5] - 飞沃科技实控人控制的企业拟以4000万元-7000万元增持公司股份 [6] 对外投资与日常经营 - 亿纬锂能与思摩尔国际签订2026-2028年电芯采购框架协议 [7] - 南风股份中标中广核工程两个项目，中标金额分别为4570万元和4717万元 [8] - 复星医药控股子公司药品纳入突破性治疗药物程序，该药品为全球范围内尚未获批用于胃癌新辅助/辅助治疗的靶向PD-1单克隆抗体 [8] - 隆华新材年产33万吨聚醚多元醇扩建项目已建成投产 [8] - 莱克电气拟以2.35亿元转让全资子公司精密机械90%股权 [9] - 英博尔正式成为VOLOCOPTER公司供应商，将为XPro飞机电推进系统提供开发服务 [10] - 山东钢铁控股子公司拟申请破产清算，预计增加利润1588万元 [11] - 洲明科技设立控股子公司智显机器人 [12] - 华康洁净预中标柯桥未来医学中心净化系统项目，中标价为1.76亿元 [13] - 中国核建截至10月累计实现新签合同额1238.4亿元 [13]

市场整体行情 - 指数集体高开低走，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.4%、0.76%、1.12% [3] - 市场超3800股下跌，1400余股上涨，两市成交量萎缩至1.7万亿 [3] - 英伟达及AI相关产业链受亮眼财报影响高开，但随后高开低走 [3] - 银行、盐湖提锂、环氧树脂、玻纤、OCS局部异动走强，水产养殖、化妆品、有机硅、光伏等跌幅居前 [3] 福建本地股 - 板块大幅分化，合富中国15天13板，累计涨幅超290%，九牧王7连板，航天发展5连板，榕基软件4连板，永安林业、英利汽车2连板 [3][6] - 龙洲股份跌停，中富通、红相股份跌超10%，天马科技、中国武夷等多股重挫 [3][6] - 板块早盘一度跌超2%，盘中翻红，最终小幅收跌0.27% [6] - 九牧王走出“天地天板”博弈走势，永安林业走出大长腿2连板 [6] 券商与金融科技 - 信达证券、中金公司、东兴证券筹划由中金公司吸收合并东兴证券和信达证券，三股停牌 [8][9] - 其他券商及金融股受刺激高开，首创证券大幅高开9%，中国银河、东方证券等小幅高开 [10] - 金融科技的威士顿、指南针、同花顺等集体高开 [10] - 券商、金融科技板块竞价分别高开2%、0.8%，但全天高开低走，最终分别收跌0.43%、0.3% [11] 房地产 - 受外媒消息刺激，房产经纪、房地产板块盘中脉冲，我爱我家、三六五网、世联行炸板，财信发展涨停 [12] - 新城控股、滨江集团、特发服务、信达地产等盘中走强，港股融创中国、碧桂园等集体大涨 [12] - 房产经纪、房地产盘中分别一度上涨10%、1%，但最终房产经纪收涨5.77%，房地产小幅收跌0.15% [13] 寒潮相关概念 - 古麒绒材午后拉板拿下2连板，主营羽绒产品，逻辑为寒潮来袭及鸭绒价格大涨 [16][19] - 京能热力盘中一度涨停，逻辑为降温供暖概念 [17] - 华英农业高开冲高，早盘两度封住二连板但炸板回落，最终收涨2.56%，逻辑为羽绒概念 [17][18]

行情回顾 - 市场全天高开低走，创业板指尾盘跌超1%，沪深京三市下跌个股近3800只，成交金额1.72万亿 [1] - 银行股延续强势，中国银行、工商银行股价创历史新高 [1][7] - 海南板块反复活跃，海南海药涨停，锂矿股继续走强，大为股份涨停，算力硬件股拉升，中富电路、东材科技涨停 [1] - 消费股集体下挫，丽人丽妆跌停，国联水产跌超10% [1] 福建自贸板块 - 福建自贸板块再度活跃，合富中国复牌后再度涨停，录得18天13板，最新价26.18元，涨幅+10.00%，流通市值104.21亿 [3][4] - 九牧王实现7天7板，最新价18.41元，涨幅+9.98%，流通市值105.79亿，公司位于福建厦门 [3][4] - 榕基软件4天4板，最新价11.32元，涨幅+10.01%，流通市值60.08亿，是华为优选级合作伙伴 [4] - 英利汽车5天3板，最新价5.78元，涨幅+10.10%，流通市值91.66亿，公司实控人及控股股东位于福建 [4] - 永安林业4天3板，最新价9.80元，涨幅+9.99%，流通市值30.02亿，公司位于福建省 [4] 房地产板块 - 房地产板块异动，财信发展、好莱客涨停，新城控股涨7%，我爱我家触板 [5] - 财信发展最新价3.40元，涨幅+10.03%，流通市值35.83亿，公司以重庆为核心 [6] - 好莱客最新价13.97元，涨幅+10.00%，流通市值43.49亿，是定制家居整体解决方案提供商 [6] - 北新建材上涨5.69%，最新价25.27元，流通市值426.94亿，为中国建材集团旗下公司 [6] - 消息面上，广东省佛山市住建局等八部门联合推出12条措施促进房地产市场平稳健康发展 [5] 银行板块 - 银行板块持续表现，中国银行大涨4%创历史新高，工商银行创历史新高，建设银行大涨3% [7] - 中国银行最新价6.24元，涨幅+4.00%，换手率0.34%，为海外资产规模最大的国有行 [8] - 建设银行最新价9.82元，涨幅+3.15%，换手率2.34%，为中国第二大商业银行 [8] - 邮储银行上涨3.14%，最新价5.91元，服务个人客户超6.5亿户 [8] - 目前A股银行板块PB为0.73倍，港股国有大行PB估值在0.55倍附近，与国际主流经济体银行业估值相比显著偏低 [8] 其他热点板块 - 锂电板块出现分化，碳酸锂期货强势突破10万元/吨大关，VC等电解液添加剂价格连续大涨 [11][12] - AI算力部分个股活跃，英伟达业绩超预期，盘后股价涨超5% [19] - 海南板块受消息面影响活跃，新华社报道高标准建设海南自由贸易港，海南自贸港封关将于12月18日启动 [20] - 国产芯片板块，中芯国际称承接了大量急单，存储行业供应存在缺口 [16] - 军工板块，《解放军报》刊文警告日本全国都有沦为战场的风险 [18]