产品发布与规格 - 三星电子于12月19日正式发布全球首款采用2纳米GAA（环绕栅极）工艺打造的移动应用处理器Exynos 2600 [1][2][7][9] - 该芯片采用全新三丛集CPU设计，包含1颗3.8GHz超大核、3颗3.25GHz性能核心和6颗2.75GHz能效核心，CPU整体计算性能最高提升39% [2][9] - 芯片内置32K MAC NPU，AI算力相较上一代Exynos 2500提升高达113%，生成式AI性能提升113% [1][3][4][7][10] - 全新GPU架构使计算性能达到前代的2倍，光线追踪性能最高提升50%，并首次集成神经超分技术，游戏流畅度最高提升3倍 [3][10] - 芯片首次在移动SoC中引入热路阻断技术，将热阻降低最高16%，以解决过往过热问题 [6][12] - 芯片支持最高3.2亿像素摄像头，并首次引入虚拟化安全防护与硬件级混合后量子密码技术 [3][4][10][11] 量产与商业计划 - 三星电子已开始量产Exynos 2600，产品状态标注为“量产中”，并已确保足以供应数千万台智能手机的良品率 [1][5][7][11] - 公司计划将Exynos 2600搭载于明年2月推出的旗舰智能手机Galaxy S26 [1][6][7][12] - 业界预测Galaxy S26将按机型与地区，分别采用Exynos 2600和高通第五代骁龙8 Elite芯片 [6][12] 战略意义与影响 - 若Exynos 2600应用于Galaxy S26，将帮助三星电子降低移动事业部门成本，公司今年前三季度向高通等采购移动AP的费用高达11万亿韩元 [6][13] - 此次发布旨在终结此前Exynos系列芯片过热引发的性能争议，并挽回因高通将4纳米以下芯片转单台积电而引发的代工业务危机 [5][12] - 搭载2纳米GAA工艺Exynos 2600的Galaxy S26上市，将证明三星电子代工部门的精密工艺与量产良率能力，可能吸引特斯拉、苹果、高通等科技巨头的追加订单 [7][13] - 业内人士分析，若Exynos 2600市场表现良好，三星的代工业务复苏将加速，并有望在2027年扭亏为盈 [1][7][8][13]

核心观点 - 国产GPU厂商摩尔线程发布新一代“花港”GPU架构，并宣布基于该架构的“华山”与“庐山”系列芯片将于明年量产上市，旨在提升本土AI算力供给能力，应对大模型推理挑战 [1] - 新架构在计算和图形性能上实现多项突破，算力密度提升50%，能效提升10倍，并支持大规模智算集群 [1][2] - 公司同步推出首款AI算力笔记本MTT AIBOOK，搭载自研智能SoC芯片“长江”，面向AI开发者和专业用户市场 [2][9] 新一代“花港”GPU架构发布 - 公司发布新一代GPU架构“花港”，基于该架构的“华山”系列GPU芯片和“庐山”系列高性能图形渲染芯片将于明年量产上市 [1] - “花港”架构采用全新一代指令集，集成全精度端到端加速技术和新一代异步编程模型，以提升智算集群算力利用率 [1] - 新架构算力密度提升50%，能效提升达10倍，并支持十万卡以上规模智算集群 [1][2] - 架构拥有全新第一代AI生成式渲染架构和第二代光线追踪硬件加速引擎 [5] “华山”与“庐山”芯片性能突破 - 基于“花港”架构的“华山”GPU芯片，在浮点算力、访存带宽、访存容量和高速互联带宽方面，取得了多项领先甚至超越国际主流芯片的能力 [2] - 基于“花港”架构的“庐山”高性能图形渲染芯片，将实现3A游戏渲染15倍的提升，AI性能提升64倍，光线追踪性能提升50倍 [2] - “庐山”芯片除支持游戏体验外，还支持所有CAD等图形设计渲染应用 [2] 软件生态全面升级 - 公司自研MUSA架构迎来全栈软件升级，完美支持全功能GPU计算生态，拥有完备的软件栈和广泛的生态兼容 [7] - MUSA统一软件栈覆盖全系列产品，其“全功能”意味着能够计算所有的数据单元和格式，对于支持复杂AI模型和多样化应用场景至关重要 [7] 首款AI算力笔记本发布 - 公司发布首款AI算力笔记本MTT AIBOOK，搭载自主研发的智能SoC芯片“长江”，集成高性能全大核CPU和全功能GPU [2][10] - 笔记本支持MUSA统一架构，异构AI算力达50TOPS，集开发、办公、娱乐等功能于一体 [10] - 产品支持Windows虚拟机、Linux、安卓容器以及所有国产操作系统，32GB内存、1TB存储版本预售价9999元 [10]

12月20日，摩尔线程上发布AI算力本MTT AIBOOK笔记本，目前该笔记本已在京东开放预售，32GB、 1TB 版本预售价9999元。该笔记本搭载摩尔线程新发布的自主研发智能SoC 芯片"长江"，集成高性能全 大核CPU，以及摩尔线程全功能GPU，支持MUSA 统一架构，异构AI算力达50TOPS。该笔记本集开 发、办公、娱乐等于一体，支持Windows虚拟机、Linux、安卓容器以及所有的国产操作系统。 （文章来源：21世纪经济报道） （来源：智通财经） ...

公司产品发布 - 摩尔线程于12月20日在其首届MUSA开发者大会上发布了AI算力笔记本电脑MTTAIBOOK [1] - 该产品已在京东开放预售，32GB内存、1TB存储版本的预售价为9999元人民币 [1] - 笔记本搭载公司自主研发的智能SoC芯片“长江”，集成高性能全大核CPU和全功能GPU，支持MUSA统一架构 [1] - 产品异构AI算力达到50TOPS，集开发、办公、娱乐于一体，支持Windows虚拟机、Linux、安卓容器及所有国产操作系统 [1] 公司业务与市场表现 - 摩尔线程成立于2020年，主营业务是全功能GPU的设计与研发 [1] - 公司在五年时间内构建了从芯片、板卡到大规模集群及软件方案的全栈业务布局 [1] - 公司业务场景全面覆盖“云边端”（云端、边缘计算和终端） [1] - 公司于12月5日以114.28元的价格发行上市，上市首日股价大幅上涨425% [1]

（原标题：举办首届MUSA开发者大会，摩尔线程现场展示落地成果） 21世纪经济报道记者 彭新 12月20日，摩尔线程于北京举办首届MUSA开发者大会。会上，摩尔线程展示了其基于MUSA统一架构 为核心的全栈技术成果，并在现场展示落地成果。包括： "夸娥万卡"高效训练：发布夸娥万卡智算集群，展示了其支撑万亿参数模型训练的工程化能力与可靠 性，在多项关键精度指标上达到国际主流水平。 推理性能实现跨越：摩尔线程联合硅基流动，在DeepSeek R1 671B全量模型上实现性能突破，MTT S5000单卡Prefill吞吐突破4000 tokens/s、Decode吞吐突破1000 tokens/s，树立国产推理性能标杆。 全新个人智算平台：正式发布搭载智能SoC芯片"长江"的AI算力本MTT AIBOOK，迷你型计算设备 MTT AICube。 ...

投资评级 - 申购分析意见：积极参与 [4][28] 核心观点 - 公司是无源光器件国家级专精特新“小巨人”，其无源光纤布线、无源内连光器件广泛应用于数据中心及电信领域 [4][8] - 随着光模块技术迭代及AI算力中心需求共振，公司有望乘AI数据中心东风加速扩张 [4][28] - 公司在常规无源光器件基础上开发出CPO无源内连光器件系列产品，应用于400G、800G光模块的无源内连光器件产品已实现大批量出货，1.6T产品已实现少量出货 [4][8] - 从博弈面看，公司首发估值低，具备较高弹性 [4][28] 公司基本面与业务 - 公司成立于2011年9月1日，位于广东省深圳市，主要从事光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售 [8] - 业务包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块 [8] - 2024年实现营收13.15亿元，近3年复合年增长率为+66.33%；2024年实现归母净利润1.48亿元，近3年复合年增长率为+63.31% [4][10] - 2024年毛利率为26.74%，较2023年增加0.99个百分点；净利率为11.27%，较2023年增加0.66个百分点 [4][10] - 截至2025年6月30日，公司及其控股子公司取得的国内专利共111项 [10] - 2025年1-6月主营构成按产品类型：无源光纤布线产品占69.98%，无源内连光器件产品占19.02%，配套及其他产品占11.00% [11] - 2025年1-6月主营构成按销售区域：境外占90.00%，境内占10.00% [11] 竞争优势 - **技术研发优势**：公司掌握多项自主可控核心技术，建立起行业领先的高精度、高集成度、高速率无源光器件全流程制造能力 [21] - **客户资源优势**：与AFL、Coherent、Jabil、Telamon等国内外战略客户建立长期稳固合作，产品应用于AT&T、Verizon、谷歌、亚马逊等全球领先的大型品牌企业 [9][21] - **产品质量与多样化优势**：生产严格遵循行业标准，产品线覆盖广泛，提供从规划建设到运维管理的完整解决方案 [22] 产能与募投项目 - 公司前瞻扩张全球高端产能，桂林制造基地扩建三期项目达产后预计新增产能约1330万只/年 [12][13] - 越南生产基地扩建项目达产后预计新增产能约1062.66万只/年 [12][13] 发行方案 - 本次新股发行采用直接定价方式，发行价格为31.59元/股 [4][13] - 初始发行规模1025万股，占发行后公司总股本的15.06%（超配行使前），预计募资3.24亿元 [4] - 发行后公司总市值为21.5亿元 [4] - 发行市盈率（TTM）为7.92倍 [4][14] - 网上顶格申购需冻结资金1456.93万元 [4][13] - 网下战略配售共引入战投2名，包括1家公司持股平台，1家券商 [4][13] - 发行后预计可流通比例为29.57%，老股占可流通股本比例为54.17% [13][14] 行业情况 - **光器件技术迭代加速**：AI算力爆发推动光器件向高密度、高集成度、高速率、低功耗演进 [4][17] - **AI应用光模块市场高速增长**：市场规模自2023年的20.61亿美元猛增至2024年的50.80亿美元，同比增速高达146.48% [4][17] - **数据中心市场高景气**：全球数据中心市场规模从2019年的567亿美元增至2025年的968亿美元，复合增长率达9.32% [4][18] - **云计算巨头加码AI基建**：2024年北美四大云计算巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软）资本开支总额突破2400亿美元，同比激增超60% [18] - **高速光模块需求激增**：2024年全球以太网光模块（100G以上）销售额从2023年49.27亿美元激增至86.45亿美元，同比增速高达75.46% [4][19] - **全球数据中心资本支出猛增**：2024年全球数据中心资本支出同比猛增51%至4550亿美元 [4][19] 可比公司分析 - 公司2024年收入为13.15亿元，归母净利润为1.48亿元，收入增长率为114.40%，归母净利润增长率为128.71%，毛利率为26.74%，研发支出占比为4.00% [27] - 可比上市公司市盈率（TTM）中值为90.8倍，而公司发行市盈率（TTM）为7.92倍，显著低于可比公司 [4][29]

AI芯片赛道近期市场表现 - AI芯片赛道成为近期一二级市场关注焦点，摩尔线程登陆科创板，上市首日股价最高涨超500%至688元/股，市值一度突破3000亿元 [2] - 沐曦开盘即报700元/股，市值直接站上3500亿元关口 [2] - 截至12月19日收盘，四家AI芯片公司市值分别为：摩尔线程3121亿元、沐曦2863亿元、寒武纪5347亿元、海光信息4744亿元 [3] 联想创投的投资布局与时机 - 联想创投同时是摩尔线程、沐曦、寒武纪、海光信息四家千亿市值AI芯片公司的股东 [2] - 该机构于2017年参与寒武纪A轮投资，是唯一连续参与其四轮融资的机构 [5] - 2021年，联想创投在摩尔线程和沐曦股份的A轮阶段入局，并于2025年在沐曦的C轮融资中继续加注 [5] - 2021年参与了海光信息IPO前的战略融资 [6] 联想创投的投资逻辑与核心能力 - 作为联想集团的CVC，其核心定位是为集团未来5-10年的创新方向进行前瞻性布局 [6] - 投资逻辑是站在未来10年的视角锚定当下投资方向 [6] - 前瞻性判断认为大算力将成为未来社会发展与国家竞争的重要基石，车载计算、机器人计算、AR/VR、IoT等新场景将催生未来10年数以百倍增长的算力需求 [7] - 每年花费2-3个月时间专注进行行业研究，期间不投资任何项目 [8] - 深度行研能力支撑了其早期投资的高命中率 [7][8] 构建互补的AI算力投资版图 - 投资布局并非押注单一技术路线，而是构建了互补的算力版图 [7] - 寒武纪（AI专用芯片）对应算法效率需求 [7] - 海光信息（x86兼容CPU）对应生态迁移需求 [7] - 摩尔线程（全功能GPU）对应图形渲染需求 [7] - 沐曦（数据中心GPU）对应高性能计算需求 [7] - 投资版图还囊括此芯科技、无问芯穹、后摩智能等其他算力企业 [9] 通过生态体系实现双向赋能 - 对于优质科技企业，发展到特定阶段后，产业资源比资金更为迫切 [12] - 联想创投的核心竞争力在于与生俱来的联想集团产业资源禀赋 [12] - 赋能模式是构建双向奔赴、价值共生的生态闭环 [12] - 一方面为被投企业提供场景、产研、技术与市场通道，另一方面被投企业也反哺联想创新算力底层能力 [12] - 寒武纪AI芯片已集成在联想AI服务器上，应用于智慧城市、医疗影像等场景 [13] - 海光信息的CPU与DCU产品为联想的科研计算、金融量化建模提供核心算力 [13] - 摩尔线程GPU芯片搭载于联想游戏本与专业工作站 [13] - 联想集团与沐曦联合推出“DeepSeek国产AI一体机”，打造芯片+硬件+软件一体化解决方案 [13] 未来投资方向 - 在保持对核心算力芯片关注的同时，正将目光投向下一代计算范式 [13] - 积极布局存算一体、量子计算、RISC-V、类脑计算等颠覆性技术 [13] - 在相关领域已投出华翊量子、图灵量子、进迭时空、铭芯启睿、清程极智等多家企业 [14]

12月20日，摩尔线程上发布AI算力本MTT AIBOOK笔记本，目前该笔记本已在京东开放预售，32GB、 1TB 版本预售价9999元。该笔记本搭载摩尔线程新发布的自主研发智能SoC 芯片"长江"，集成高性能全 大核CPU，以及摩尔线程全功能GPU，支持MUSA 统一架构，异构AI算力达50TOPS。该笔记本集开 发、办公、娱乐等于一体，支持Windows虚拟机、Linux、安卓容器以及所有的国产操作系统。 （来源：智通财经） 0:00 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，12月20日，摩尔线程创始人、董事长兼CEO张建中在摩尔线程首届MUSA开发者大会上发布AI算力本MTT AIBOOK笔记本。目前该笔记本已在京东开放预售，32GB、1TB 版本预售价9999元，将于2026年1月10日正式开售。该笔 记本搭载摩尔线程新发布的自主研发智能SoC 芯片"长江"，集成高性能全大核CPU，以及摩尔线程全功能GPU，支持 MUSA 统一架构，异构AI算力达50TOPS。 ...

12月20日，摩尔线程创始人、董事长兼CEO张建中在摩尔线程首届MUSA开发者大会上发布AI算力本 MTT AIBOOK笔记本。目前该笔记本已在京东开放预售，32GB、1TB 版本预售价9999元。 该笔记本集开发、办公、娱乐等于一体，支持Windows虚拟机、Linux、安卓容器以及所有的国产操作 系统。 智通财经记者了解到，该笔记本搭载摩尔线程新发布的自主研发智能SoC 芯片"长江"，集成高性能全大 核CPU，以及摩尔线程全功能GPU，支持MUSA 统一架构，异构AI算力达50TOPS。 ...