宏观与策略 - 中国服务业增长面临“需求与收入”循环困境，但存在三条不依赖当期居民收入增长的需求线索：海外“输入型需求”、国内“时间稀缺”压抑的潜在需求、产业升级伴生的“创新需求” [8] - 反内卷政策已完成多轮迭代，当前以去产能为核心，价格管控为辅助，本轮去产能与2016年供给侧改革的核心差异在于“过剩”认定标准更趋多样 [9] - 多资产周报显示，本周（11月29日至12月6日）沪深300上涨1.28%，恒生指数上涨0.88%，标普500上涨0.32%，伦敦银现上涨7.79%，LME铜上涨5.83%，WTI原油上涨2.62% [10] - 公募REITs周报显示，本周REITs指数全周下跌1.0%，产权类和特许经营权类REITs平均周涨跌幅为-0.8%、-1.1%，截至12月5日，REITs总市值为2178亿元，较上周减少21亿元 [11][12] - 超长债周报显示，截至12月5日，30年国债和10年国债利差为41BP，处于历史较低水平，测算的10月国内GDP同比增速约4.2%，较9月回落1.1% [15][16] - 估值周观察显示，近一周（12月1日至12月5日）A股核心宽基温和上涨，中盘成长和中盘价值涨幅超过2.5%，A股主要宽基指数估值基本位于近一年75%-90%分位数 [19] 行业研究：银行与非银金融 - 银行业2026年经营展望认为，大行净息差底线水平约1.2%~1.3%，已在底线附近，若LPR下降10bps且存款利率不调降，2026年净息差同比下降约5~8bps，并判断2026年大概率是此轮净息差下行周期的尾声 [22][23] - 2026年货币政策展望为“合理充裕+相机抉择”，预计LPR下降约10bps，降准50bps，若M2增速7.0%~8.0%，测算的2026年基础货币缺口约为2.7~3.0万亿元 [24] - 银行理财2025年12月月报指出，11月理财规模再创历史新高，全行业当月规模高点接近约34万亿元，判断年底行业规模可以站稳33万亿元 [25] - 报告认为，多资产配置是理财子公司利率中枢下行与寻求自身业绩增长的必然战略方向，理财能力构建需深化与公募基金的协同 [27][29] - 对2026年银行理财入市路径的初步判断是，其带来的年度增量资金规模可能介于1500亿至2500亿元人民币量级，入市方式将以“固收+”及“多资产”组合为主要载体 [31] - 非银行业专题指出，我国金融体系正呈现“大央行”特征，预计2026年居民资产配置中“存款搬家”趋势将持续，潜在迁入资管产品和直接入市的规模可能在4-5万亿元体量 [32][33] 行业研究：海外市场 - 美股市场速览显示，本周标普500涨0.3%，纳斯达克涨1.0%，行业分化加深，汽车与汽车零部件（+5.2%）、运输（+2.8%）上涨，公用事业（-4.5%）、食品饮料与烟草（-3.3%）下跌 [33][34] - 美股资金整体流入放缓，集中流向科技，本周标普500成分股估算资金流为+71.8亿美元，软件与服务（+20.7亿美元）、汽车与汽车零部件（+20.6亿美元）流入居前 [34] - 港股市场速览显示，本周恒生指数上涨0.9%，有色金属（+9.7%）、国防军工（+5.9%）行业领涨，恒生指数估值上升1.1%至11.9x [36] - 港股盈利预期受局部权重股压制，恒生指数EPS较上周下调0.2%，基础化工行业EPS预期大幅上修17.4%，而消费者服务行业EPS预期下修8.1% [37] 公司研究 - 兴发集团与比亚迪就磷酸铁锂达成合作，由比亚迪委托加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，协议期限2年，报告看好磷酸铁锂盈利修复 [38] - 大参林是国内规模领先的药品零售连锁企业，截至2025年9月30日拥有门店总数17,385家，覆盖全国21个省，2025年前三季度归母净利润10.81亿元，同比增长26.0% [41][42] - 小马智行2025年第三季度实现营收2544万美元，同比增长72%，Robotaxi服务收入670万美元，同比增长89.5%，公司拥有961辆Robotaxi运营车辆 [43][44] - 亿航智能2025年第三季度实现营业收入0.92亿元，同比减少28%，公司发布长航程无人驾驶载人航空器VT35，其满载设计航程约200公里 [45][47] 金融工程与市场动态 - 热点追踪周报显示，截至12月5日，共965只股票在过去20个交易日内创出250日新高，创新高个股数量最多的是基础化工、电力设备及新能源、机械行业 [48][49] - 多因子选股周报显示，国信金工四大指数增强组合本周均战胜基准，其中沪深300指增组合本周超额收益0.68%，本年超额收益18.98% [53] - 港股投资周报显示，国信港股精选组合本年绝对收益62.49%，相对恒生指数超额收益32.45%，本周资源股领涨 [54] - 主动量化策略周报显示，优秀基金业绩增强组合本周绝对收益1.75%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.83% [55] - 金融工程日报显示，12月5日沪指午后拉升重回3900点，保险板块大涨、黄金概念走高，当日有80只股票涨停 [58] - 商品期货市场数据显示，12月5日黄金收盘价954.00，涨跌幅0.20%，铜收盘价91610.00，涨跌幅0.84% [62]

大会概况 - 2025第四届未来交通产业发展大会于12月4日在南京国际展览中心开幕 [1] - 大会主题为“数智融合·立体交通新生态” [1] - 大会由中国交通运输协会、中国互联网协会、中国快递协会联合主办 [1] - 大会汇聚政、产、学、研、投等领域的领导、专家与企业家 [1] - 大会旨在探讨以低空经济、车路协同、数字交通为核心的未来交通产业发展机遇与路径 [1] 大会背景与目标 - 大会旨在积极响应《交通强国建设纲要》、《“人工智能+交通运输”实施意见》等国家战略 [1] - 大会目标是加速交通领域数字技术与实体经济的深度融合 [1] - 大会致力于为构建现代化立体交通网络贡献产业智慧与实践方案 [1] - 开幕式上，多位两院院士、国家部委及研究机构负责人进行了主旨发言 [1] 平行论坛议题 - 大会设置了四场紧扣热点的平行论坛 [2] - 交通运输数智化融合发展分论坛聚焦高速公路数字化转型、智慧化运营与未来韧性提升 [2] - 该分论坛分享了浙江、江苏、河北等地的创新案例 [2] - 智能网联技术赋能交通管理新实践分论坛关注城市与城际交通治理 [2] - 该分论坛探索人工智能、车路云一体化等技术在破解交通拥堵、提升管理效能、实现干线物流“无人化”方面的应用 [2] - 未来交通产融创新金融论坛汇聚知名投资机构与券商 [2] - 该论坛分析科技企业上市趋势，开展优质项目路演，探讨构建资本与产业深度互融的金融新生态 [2] - 低空经济应用场景(测绘行业)安全运营闭门研讨会针对低空经济商业化中的安全问题 [2] - 该研讨会邀请民航主管部门、行业协会及领先企业，闭门研讨安全标准制定、运营规范建立等核心议题 [2] 产业精品展会 - 大会同期举办未来交通产业精品展会 [2] - 展会有数百家产业链上下游企业参展 [2] - 展会全面展示了智能网联汽车核心部件、路侧智能设备、自动驾驶解决方案 [2] - 展会展示了各类无人机、eVTOL飞行器、低空飞行服务站 [2] - 展会展示了高精度地图与定位、车路云一体化平台等软硬件产品与服务 [2] 研究成果发布 - 大会期间正式发布了《2025未来交通产业全景图及趋势研究报告》 [3] - “交通运输新质生产力发展动态案例库”征集同步启动 [3] - 这些成果为产业投资决策与创新方向选择提供了重要参考 [3]

低空经济与航空航天 - 南非特技飞行队XA42战机和中国“红星”表演队初教-6将进行飞行表演，展示空军教官绝技[2] - 近30款eVTOL飞行器集中亮相，探讨谁将定义未来低空出行[2] - 活动聚焦探索低空无限可能，把握军工投资新趋势[2] 2026年度宏观与权益投资策略 - 策略会深度解析“十五五”开局之年的投资机遇，共话新周期下的资产配置蓝图[5] - 探讨2026年“系统性慢牛”第二阶段如何演绎，以及科技成长主线能否继续领跑[5] - 解析低波红利资产应如何配置[5] 智能驾驶产业趋势 - 探讨2026年中国智能驾驶如何实现关键突破[7] - 分析Robotaxi何时能迎来规模化部署并实现单车盈利[7] - 解析激光雷达市场的增长逻辑与核心玩家[7] 高端制造2026年度展望 - 探讨电新、机械、汽车三大行业如何协同开启新周期[9] - 分析高比例新能源并网将如何引爆储能需求[9] - 研判人形机器人量产与固态电池技术能否引领高端制造新浪潮，以及汽车智能化出海将如何重塑产业链格局与估值逻辑[9]

产业基金设立与资本格局 - 深圳市亿航东方低空经济产业私募股权投资基金正式成立，出资额达7.6亿元人民币 [2] - 基金构建起深圳市与龙华区两级引导基金、产业龙头亿航智能与专业创投机构创东方的“三方联动”资本格局 [2] - 基金旨在通过产业基金、股权直投，联动子基金、市场化投资机构、银行等伙伴，招引优质低空经济企业落户龙华，为产业链补强提供动能 [5] - 7.6亿元资金如同一个精准的产业杠杆，旨在撬动更大规模的社会资本，并重点投向技术壁垒高、价值量大的上游核心零部件和中游整机制造领域 [5] 基础设施规划与布局 - 《深圳市低空航空器起降设施布局规划（2026—2035年）》发布，构建“1个通航机场+1个空铁联运站+N个公共服务起降点+X个企业商用起降设施”立体网络 [3] - 规划旨在解决低空飞行“最后一公里”的起降瓶颈，为规模化运营奠定物理基础 [3] - 龙华区凭借其作为深圳“几何中心”的区位与北部开阔的空域优势，正从产业大区向低空经济先导区加速迈进 [3] - 龙华区拥有专为低空飞行器测试用的三维多物理场耦合风洞等稀缺研发设施，并已培育和集聚了445家产业链企业，覆盖制造、飞行、保障到综合服务所有环节 [3] 产业集群与技术驱动 - 产业集群构想以美团、哈瓦国际等整机企业为龙头，向上吸引高能量密度电池、飞控系统、高性能复合材料等核心零部件供应商，向下延伸至运营管理、维修保养、文旅应用等下游服务商 [4] - 龙华区致力于构建“整机引领、链条完备、软硬结合、服务赋能”的产业生态 [3] - 技术研发重点推进调度算法、空域管理软件、仿真模拟系统等领域，目标是建立无人机自主能力演进体系，打造低空数字孪生系统，并深度集成人工智能 [6] - 亿航智能作为全球首个获得“四证合一”的eVTOL企业，为基金所投的创新企业提供技术验证、场景对接与产业链协同，构成“技术—资本—市场”闭环优势 [6] 应用场景与消费生态 - 未来3至5年，将通过资金赋能产业、产业服务民生的路径，在即时配送、医疗应急、空中交通等核心场景实现规模化应用 [7] - 低空经济正成为时尚与消费的新策源地，低空飞行器可能成为下一个移动的“时尚单品”，催生“低空+时尚”的化学反应 [7][8] - 龙华区积极推动低空文旅应用场景建设，鼓励创意消费与低空融合，通过发布“揭榜挂帅”清单等方式开放多元场景 [8] - 低空飞行器未来不仅是交通工具，更是承载文化表达、时尚潮流和个性化消费的移动空间 [8] 城市治理与区域影响 - 龙华区通过政务飞行服务平台，已接入“百千万工程”无人机资源调度、重大工程片区监测、平安校园等场景的相关飞行数据，展示低空技术在提升城市治理效能方面的潜力 [9] - 低空经济的发展催生了从飞行器研发制造到运营维护，从空中交通管理到应用场景开发的多元化就业岗位 [9] - 低空物流配送、空中观光、城市空中交通等新业态的出现，提升了城市运行效率，并为市民提供了全新的生活体验，逐步重塑城市的功能布局和人们的生活方式 [9]

亚洲通用航空展概况 - 展会将于11月27日至30日在珠海国际航展中心举行，主题为“通航新纪元、探索低空无限可能” [1] - 聚焦低空经济领域无人化、智能化及低碳化发展 [1] - 万丰飞机工业、沃兰特航空等企业将首次展示多款eVTOL飞行器及全尺寸模型 [1] - 同期将举办低空经济发展论坛、可持续航空论坛等超50场专业会议 [1] 政策与行业进展 - 下半年民航局已成立通用航空和低空经济工作领导小组，后续产业政策值得期待 [1] - 相较于去年偏规划文件出台，今年各地方更多在做航线规划、空域划分、低空飞行管理办法等“实事” [1] - 板块正在酝酿多个“量变”，静待一个“质变” [1] 中美博弈与产业化落地 - 特朗普上台后频繁出台政策支持美国无人机发展，低空或是新一轮中美博弈 [2] - 低空经济今年的重心是基础设施建设+载物场景的无人机率先落地 [2] - 基础设施建设是低空经济作为新兴产业落地的前提 [2] - 无人机仍将是今年的重点，一方面受益于军工放量，另一方面民用各领域应用场景逐步打开 [2] 相关公司动态 - 四川九洲为川湔首条低空短途运输航线提供飞行保障，负责机载设备监控、通导指挥等 [2] - 四川九洲打造的低空试验测试中心可提供飞行测试与认证等服务，已服务近20家无人机企业 [2] - 四川九洲与华为在光网络终端等产品开展JDM合作 [2] - 万丰奥威旗下DA40电动飞机试飞成功，并与大众（德国）在eVTOL领域开展技术合作 [2] - 万丰奥威的eVTOL机型可应用于商务出行、观光旅游等场景 [2]

展会概况 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日举行，汇聚155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，整体展览面积超过43万平方米，规模再创新高 [2] - 汽车及智慧出行展区以“出行，无限可能”为主题，新增汽车未来技术与汽车文化两大板块，集中展示全球汽车产业在电动化、智能化、低碳化领域的前沿科技成果 [2] 绿色多元技术 - 大众汽车集团展示五款电动化车型，包括专为中国市场打造的ID EVO、ID AURA、ID ERA等概念车，体现其从规划布局迈入全面交付的战略转型 [3] - 现代汽车展示与Plus AI联合打造的自动驾驶XCIENT氢燃料电池8级重型卡车，这是世界上第一辆量产的氢动力重型卡车，配备L4级自动驾驶系统 [5] - 丰田汽车展示多路径新能源技术解决方案，包括纯电动车型bZ5、铂智3X和铂智7，以及与中国重汽联合打造的氢能重卡，该车采用300KW级氢燃料电池动力系统，首批车辆已投入运营 [7] - 特斯拉打造“未来街区”，全面展示从太阳能发电、家用储能到充电桩的完整能源生态循环 [9] 智能网联技术 - 特斯拉Cybercab进行亚太首秀，彻底取消方向盘、踏板和后视镜，车内空间采用全数字化控制与感知模块，由AI系统进行控制 [10] - 特斯拉展出人形机器人Optimus，能够完成精细物体操作、自主导航等复杂任务，预计2026年年底启动量产，2030年实现年产100万台目标 [12] - 时的科技、沃兰特、天翎科等企业展示低空飞行器，其中天翎科的eVTOL飞行器为全球首架全尺寸倾转涵道翼“空中专车”，最大航程600公里，最高巡航速度360公里/小时，可搭载1名驾驶员与5名乘客 [14] - 宝马展示BMW新世代技术，包括BMW驾控超级大脑、新世代电驱系统、大圆柱电池等，并携手中国合作伙伴集成DeepSeek的AI大模型能力，与阿里巴巴深度定制AI智能体，融合华为鸿蒙生态，与Momenta共同开发智能驾驶辅助解决方案 [16] 本土化战略与合作 - 参展的12家跨国整车汽车集团及品牌中，有9家是连续八年参展的“全勤生”，“在中国，为中国”成为共同宣言 [17] - 大众汽车集团CARIAD中国展示本土研发成果，包括已迭代到大众、奥迪品牌本土车型上的智能座舱和创新应用，以及将于年底完成首代交付的区域控制电子电气架构CEA [19] - 高通展台全面覆盖手机、PC、汽车、XR、物联网等领域，集中展示与合作伙伴在5G/6G连接、计算与人工智能方面的最新合作成果 [21] - 中国已不仅是全球最大的汽车销售市场，更成为全球汽车技术创新的重要策源地和产业链升级的关键支点 [21]

大型基金设立 - 江苏社保科创基金正式签约，首期规模500亿元人民币 [2] - 基金由江苏省与全国社会保障基金理事会、中国工商银行共同组建，旨在服务国家战略并支持江苏发展新质生产力 [2] 低空经济与自动驾驶融资 - 维新宇航连续完成种子轮、天使轮近亿元融资，由慕华科创领投，用于研发全球首款7座3吨级多用途eVTOL飞行器 [3] - 尚元智行完成近亿元A轮融资，由复容投资领投，资金将用于智能滑板底盘升级及构建无人驾驶生态平台 [3] 人工智能与芯片融资 - 亿铸科技完成新一轮融资，投资方包括兴湘资本、农银国际等，公司专注于存算一体AI大算力芯片研发 [4] 医疗健康融资 - 国医通完成近亿元D轮融资，由浙生协同生命健康基金独家领投，资金将用于核心产品开发、商业化推广及新产线投建 [4][5] 企业IPO进展 - 苏州江天包装科技股份有限公司于北交所IPO过会，该公司为农夫山泉供应商，主营标签印刷产品 [6] - 明略科技通过港股上市聆讯，按2024年总收入计为中国最大的数据智能应用软件供应商 [6] 上市公司动态 - 寒武纪遭前CTO梁军索赔42.87亿元，涉及股权激励纠纷，索赔金额依据1152.32万股股票按最高价372元/股计算 [8] - 寒武纪2025年上半年实现营业收入28.81亿元，净利润10.38亿元 [8] - 伟明环保入选印尼废物转化能源项目供应商名单，后续合作仍存不确定性 [8]

市场整体表现 - 美股三大指数全线收涨，道琼斯指数涨1.12%至46,706.58点，标普500指数涨1.07%至6,735.13点，纳斯达克指数涨1.37%至22,990.54点 [2] - 市场主要推动力为苹果股价大涨3.94%，创去年12月以来收盘新高 [2] - 美国国家经济委员会主任表示已持续20天的联邦政府停摆有望在本周结束 [2] - 本周将有近五分之一的标普500成分公司公布财报，投资者希望强劲财报能抵消宏观经济不确定性 [2] 财报季表现 - Q3财报季首周，已公布业绩的58家标普500成分股公司中，76%超出市场预期，高于首周平均水平（68%）及上季度的73% [3] - 钢铁制造商克利夫兰-克里夫斯股价暴涨21%，因公司报告需求上升并宣布将探索稀土矿物生产 [3] 科技股与中概股表现 - 大型科技股普遍上涨，苹果涨3.94%，微软涨0.63%，亚马逊涨1.61%，Meta涨2.13%，特斯拉涨1.85%，英伟达跌0.32% [4] - 热门中概股集体上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.39%，阿里巴巴涨3.84%，京东涨2.09%，拼多多涨2.40%，蔚来涨4.59% [4] 苹果公司动态 - 苹果股价创历史新高，收盘报262.24美元，涨幅3.94%，总市值达3.89万亿美元，成为美国第二大市值公司，超越微软，仅次于英伟达 [5][6] - 研究公司Counterpoint报告显示，iPhone 17系列在中国和美国市场早期销售强劲，销量比iPhone 16系列高出14%，其中iPhone 17基本款在中国销量几乎翻了一番 [6] 行业与公司要闻 - 默沙东宣布在其美国弗吉尼亚州工厂动工建造一座耗资30亿美元的制药设施，此为该公司今年起投资超700亿美元用于扩大美国国内生产和研发的一部分 [7] - 电动垂直起降飞行器公司Archer Aviation与大韩航空签署合作协议，计划在韩国推动其空中出租车的商业化运营，协议中包含最多购买100架eVTOL飞行器的潜在订单 [8] - 比特币持仓大户Strategy于10月13日至19日期间购买168枚比特币，总购入价格1880万美元，平均购入价格为112,051美元，截至10月19日，该公司总共持有640,418枚比特币，平均购入价格为74,010美元 [9]

展会概况 - 第七届中国天津国际直升机博览会于16日—19日在天津滨海新区举行 [1] - 展会以"一会一展一演一贸"为主要形式 [1] - 展区总面积达16万平方米，包含2.5万平方米室内展厅、2万平方米室外展区、6万平方米飞行观摩区，并新增5000平方米低空经济展馆 [1] 参展规模与范围 - 参展规模创新高，来自30余个国家和地区的近400家企业确认参展，其中30余家为首次亮相 [7] - 全球六大直升机主机厂均受邀参展 [7] 展品与技术亮点 - 展品涵盖民用直升机、无人机以及新兴的eVTOL飞行器，体现了从传统装备到创新引领产业升级的趋势 [4] - 低空经济展馆将首次展出多款低空飞行器 [1] 飞行表演 - 飞行表演是展会重头戏，表演机型包括直-10武装直升机、直-20战术通用直升机及直-20突击型直升机 [7] - 表演亮点包括首次出现的八机'钻石'编队，以及"双机对冲"、"四机开花"等动作 [10][13] - 另有10架民用直升机进行洒水、灭火等表演 [13] - 飞行表演将于16日、17日每天一场，18日、19日每天两场 [13]

车展历史与定位 - 南昌国际车展已举办二十届，从2006年至今成为市政府重点引进的会展项目 [1] - 车展从单纯展示平台发展为全民参与的节日狂欢，是政府促进会展经济、拉动汽车消费的重要抓手 [3] - 车展填补了南昌市没有大型室内车展的空白，为城市汽车文化与产业发展按下加速键 [5] 展会规模与参展品牌 - 参展品牌从20余个增长至60余个，700余辆车型齐聚 [1][14] - 国产新势力、进口与合资品牌、高端豪华品牌齐聚，燃油与电动车型并举 [14] - 众多新车型亮相，包括小米SU7 Ultra、比亚迪唐DM-i智驾版、岚图追光L、智己LS6、极氪9X、理想i6等 [14][16] 创新与跨界合作 - 车展与江西省空中赣鄱低空经济有限公司签署战略合作协议，设立江西首个低空飞行专区 [7] - 亿航EH216-S无人驾驶载人航空器真机首次亮相，该机型是国内首款获得全系认证并可合法运营的无人驾驶航空器 [7][18] 购车政策与促销活动 - 车展期间延续报废更新最高补贴2万元、新能源购置税最高减免3万元等多项补贴政策 [20] - 各大车商推出车展专属购车政策，如极氪9X享10000元置换金、沃尔沃全新XC70至高享60000元购车权益、MG4限时补贴价6.58万元起等 [22] - 举办逛展抽汽车、购车抽黄金、集章打卡等活动，东风日产N7和一汽丰田BZ5展期每天各抽一台汽车使用权 [22] 展会活动与公众参与 - 车展特邀多位顶级人气网红车模空降现场，并设潮玩游乐专区以吸引不同年龄和兴趣的观众 [25][27] - 车展二十周年之际，组委会联合南昌晚报发起主题征文活动，共有16篇作品获奖 [29] - 车展已成为观察出行变革的窗口、触摸产业脉搏的机会以及讨论汽车文化的重要公共空间 [29]