报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 报告认为年底猪价延续偏强走势，需关注补库进程的影响 [2] - 生猪养殖板块市场预期极度悲观，但行业去产能加速与供给结构性短缺为猪价提供支撑，配置价值凸显，预计26年第二季度猪价拐点显现 [9] - 天然橡胶市场补库周期力度有限，悲观预期已充分交易，对当前定价影响有限 [9] 行业基本面情况总结 生猪 - 本周（截至12月31日）全国外三元生猪均价为12.76元/公斤，周环比上涨10.38% [12] - 15公斤仔猪均价为19.44元/公斤，周环比上涨2.21% [12] - 供应端受肥标价差走扩及规模场缩量拉涨支撑，需求端受元旦假期消费预期提振，屠宰企业高价拿货 [12] - 商品猪宰后均重维持历史低位，行业供给前置情况明显 [9] - 能繁母猪去化加速，猪价现实与预期双弱叠加政策驱动，行业去产能加速已稳步兑现 [9] 白羽肉鸡 - 截至12月31日，白羽肉毛鸡价格为7.82元/公斤，周环比上涨6.39% [17] - 鸡苗价格为3.59元/羽，周环比上涨1.7% [17] - 市场供应趋于宽松，但鸡肉产品价格止涨，部分屠宰企业因亏损或放假降低开工率，采购积极性减弱 [17] - 白鸡祖代及父母代肉种鸡存栏量均维持高位 [19] 黄羽肉鸡 - 鸡价延续偏强走势，不同品种间价差走扩 [22] - 黄鸡祖代肉种鸡存栏量回落，在产父母代肉种鸡存栏量下滑 [24] 饲料板块 - 本周玉米现货均价为2351.57元/吨，环比上涨0.57% [27] - 小麦现货均价为2516.72元/吨，环比上涨0.16% [27] - 豆粕现货均价为3172.29元/吨，环比上涨0.96% [27] - 原料价格底部震荡，畜禽饲料价格触底企稳 [28] 大宗农产品 - 截至12月31日，国内天然橡胶期货价格为15605元/吨，周环比下跌0.29% [38] - 泰国原料价格逐步走强，对胶价高位形成支撑 [38] - 上周青岛地区橡胶库存52.05万吨，周环比增加0.94万吨，其中国内补库加速但影响有限 [38] - 全球玉米及大豆库存有所消化，库存消费比下降，大宗农产品下行周期接近尾声 [35][37] 投资建议总结 - **生猪养殖板块**：看好，政策与市场合力推动产能去化，预计26年第二季度猪价拐点显现，相关标的包括牧原股份(买入)、温氏股份(买入)、神农集团(未评级)等 [3] - **后周期板块**：若生猪去产能顺畅，产业链利润有望向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的包括海大集团(买入)、瑞普生物(未评级)等 [3] - **种植链**：粮价上行趋势确立，种植及种业基本面向好，相关标的包括苏垦农发(未评级)、北大荒(未评级)、海南橡胶(未评级)、隆平高科(未评级)等 [3] - **宠物板块**：宠食行业处于增量、提价逻辑落地阶段，海外市场增长，国产品牌认可度提升，相关标的包括乖宝宠物(未评级)、中宠股份(未评级)、佩蒂股份(未评级)等 [3] 市场行情回顾 - 报告期内（2025/12/29-2025/12/31），申万农林牧渔指数收于2981.20，周上涨0.13%，与上证综指持平，跑赢沪深300指数0.72个百分点 [45] - 子板块中，畜禽养殖周涨幅为+1.43%，表现最佳；渔业周跌幅为-3.41%，表现最弱 [45] - 个股方面，市值70亿元以上公司中，牧原股份周涨幅+5.48%居首，罗牛山周跌幅-9.60%居末 [47]

股权与同业竞争 - 海垦控股集团原承诺2017年7月11日起30个月内将相关股权优先转让给公司，2019年12月原承诺期届满后延长，调整后承诺2025年12月31日前解决潜在同业竞争[2][5][6] 行业数据 - 2024年印度尼西亚天然橡胶产量226万吨，占全球近16%[7] KM公司情况 - KM公司2024年加工量超40万吨，年产能超80万吨[7] - KM公司注册资本2.5万亿印尼盾，总股本821,536.64万股[9] - KM公司HSF(S)Pte.Ltd.持股比例62.50%[9] - KM公司2025年1 - 9月营业收入446,796.53万元，净利润9,003.81万元[10] 收购相关 - 公司2025年1月完成收购项目立项工作[8] - 收购标的为KM公司及ART公司各62.50%股权[12] - 直接收购可能触发对KM公司全面要约收购义务等不良后果[13] HSF(S)Pte.Ltd.情况 - HSF(S)Pte.Ltd.承接约2.2亿美元债务，主要是并购KM和ART公司的借款[15] - HSF(S)Pte.Ltd.2025年1 - 9月营业收入473,411.53万元，净利润1,837.82万元[16] - HSF(S)Pte.Ltd.2024年营业收入529,074.61万元，净利润 - 2,341.38万元[16] - HSF(S)Pte.Ltd.2023年营业收入454,614.64万元，净利润 - 8,469.35万元[16] - HSF(S)Pte.Ltd.2022年营业收入568,620.08万元，净利润 - 4,807.70万元[16] - 2025年9月末HSF(S)Pte.Ltd.资产总额344,156.93万元，净资产14,273.73万元[16] - 2024年末HSF(S)Pte.Ltd.资产总额420,257.80万元，净资产9,757.93万元[16] - 2023年末HSF(S)Pte.Ltd.资产总额315,780.94万元，净资产22,176.59万元[16] - 2022年末HSF(S)Pte.Ltd.资产总额307,233.64万元，净资产32,237.90万元[16]

业绩总结 - 公司收到橡胶树保险赔付余款 26766686.89 元[2] - 橡胶树保险原赔付金额为 31766686.89 元[2] - 保险公司此前已预付橡胶树保险赔款 5000000 元[2] - 公司收到 9 月橡胶收入保险赔付金额 17520459.72 元[3] - 公司收到 10 月橡胶收入保险赔付金额 20506173.29 元[3]

保险数据 - 保险期间为2026年1月1日至12月31日[2] - 公允价格为17,000元/吨（17元/公斤）[3] - 每亩保险金额为1,020元[3] - 保险金额为16.15亿元[3] - 保险费率为13.24%[3] - 保险费为2.13826亿元[3] - 投保人承担4276.52万元[3] - 中央财政补贴9622.17万元[3] - 海南省财政补贴7483.91万元[3] 策略影响 - 保险协议可减少橡胶价格下跌影响，稳定主营业务发展[4]

核心事件概述 - 海南橡胶因台风“剑鱼”及橡胶价格波动触发保险赔付条件 并已收到相关保险赔付款项 [1] 保险赔付详情 - 因2025年第13号台风“剑鱼”影响 触发橡胶树物化成本及完全成本保险赔付 确定赔付金额为3176.67万元人民币 扣除已预付的500万元赔款后 公司近日收到余款2676.67万元 会计核算冲减营业外支出 [1] - 因2025年9月及10月期间橡胶价格波动造成收入损失 触发橡胶收入保险赔付 确定9月赔付金额为1752.05万元人民币 10月赔付金额为2050.62万元人民币 公司近日已收到赔付款项 会计核算计入其他收益 [1] 财务影响 - 台风相关保险赔款合计3176.67万元人民币 其中2676.67万元将冲减营业外支出 [1] - 价格波动相关保险赔款合计3802.67万元人民币（1752.05万元 + 2050.62万元） 将计入其他收益 [1]

公司业务动态 - 海南橡胶与四家保险公司签订《海南橡胶 2026 年橡胶收入保险项目保险协议》[1] - 四家保险公司分别为中国太平洋财产保险、中国人民财产保险、中国人寿财产保险、阳光财产保险在海南的分公司[1] - 保险标的为公司所拥有的天然橡胶树生产的天然橡胶干胶[1] 协议核心内容 - 协议旨在为天然橡胶干胶收入提供保险及相关服务[1] - 协议基于自愿、平等、互利和诚实信用的原则签订[1]

海南橡胶公告称，近日与四家保险公司签订《海南橡胶2026年橡胶收入保险项目保险协议》，保险期间 为2026年1月1日至12月31日，保险标的为天然橡胶干胶。保险金额16.15亿元，保险费率13.24%，保险 费2.14亿元。投保人承担20%即4276.52万元，中央财政补贴45%即9622.17万元，海南省财政补贴35%即 7483.91万元。该协议可减少胶价下跌影响，稳定主营，不过存在履约风险。 ...

行业概述与核心观点 - 给排水阀门是控制给排水系统流量、水位的工业制品，广泛应用于生活供水、消防系统和工业给水等领域，其性能和质量直接影响系统稳定与水资源安全[3] - 行业的发展与国民经济建设质量和人民群众生活质量密切相关，近年来在国家新型城镇化建设及产业政策推动下实现了良好快速的增长[1][10] - 2024年中国给排水阀门行业市场规模为318亿元，同比增长6%，未来随着新型城镇化深入推进及工业自动化、智能化水平提升，市场规模有望继续保持增长[1][10] 行业发展历程 - 行业发展可追溯至20世纪50年代，初期以引进国外技术和设备为主，规模小、产品种类有限，与国外存在较大差距[3] - 20世纪80年代改革开放后，行业进入快速发展期，企业开始注重技术创新与研发，随着城市化与基建推进，市场需求迅速增长，部分产品进入国际市场[3][4] - 21世纪以来，行业进入转型升级新阶段，在技术创新、产业升级和品牌建设方面成果显著，产品性能达国际先进水平，环保节能成为新研发方向[4] 行业产业链分析 - 产业链上游为原材料，包括铸铁、碳钢、不锈钢、合金钢、铜合金及塑料、橡胶等多种材料[6] - 产业链中游为给排水阀门的生产制造环节[6] - 产业链下游为应用领域，包括城镇给排水系统、污水处理系统、水利工程、消防系统等，下游需求直接决定行业发展状况[6] - 不锈钢作为关键原材料，因其耐腐蚀、耐高温、强度高且环保，特别适合给排水系统使用[8] - 中国不锈钢粗钢产量自2006年后连续19年全球第一，2017-2024年产量从2577.37万吨增长至3944.11万吨，年复合增长率达6.27%，2025年1-10月产量达3269.94万吨，为阀门行业提供充沛优质原材料保障[8] 下游市场需求驱动 - 给排水阀门主要服务于城市给排水工程、污水处理及水利工程等领域，下游发展受国家政策、工业技术及环保意识驱动[8] - 2024年中国供水总量达5928亿立方米，同比增长0.36%[8] - 2024年中国污水处理厂数量达15259家，同比增长4.37%，城市污水日处理能力为24407万立方米，同比增长3.03%，供水与排水系统持续扩容升级为阀门行业创造坚实需求基础[8] 行业竞争格局与企业分析 - 行业呈现层次分明的竞争格局，国内企业在通用及中端市场凭借完整产业链与成本优势占据主体，国际品牌在大型水务工程、智慧管网及高端工业应用领域仍占主导[11] - 部分领先国内制造商正通过技术创新与产品升级向高端市场渗透，推动竞争重心向技术、品牌与服务综合能力转变[11] - 行业代表企业包括远大阀门、上海冠龙阀门节能设备股份有限公司（冠龙节能）、武汉大禹阀门、株洲南方阀门等[2][11] - 冠龙节能是专门从事节水阀门研发设计、生产制造和销售服务的工业产品绿色设计示范企业，产品涵盖蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等近7000种规格，应用于水利工程、城镇给排水和工业等领域[11] - 2025年上半年，冠龙节能蝶阀营业收入为1.57亿元，同比下降3.09%；闸阀营业收入为0.57亿元，同比下降17.39%；其他阀门营业收入为0.43亿元，同比下降18.87%[11] - 冠申阀业集团有限公司注册资金5188万元，拥有上海、天津、无锡等多地实体生产基地，产业以生产销售阀门为核心，产品广泛应用于给排水、暖通、消防、电力、化工等领域[13] 行业发展趋势 - **智能化**：阀门将深度融入智慧水务与城市生命线管理系统，通过集成传感器、边缘计算与通信模块，成为具备自主感知与协同决策能力的智能节点，实现动态调度、风险预警与高效水资源管理[13] - **大口径阀门需求增长**：随着国家水网、大型调水工程、城市深层隧道排水系统及现代化水厂建设推进，大口径阀门需求显著增长，其技术将向更高结构强度、密封可靠性、精确流量调节及低能耗方向发展[14] - **高性能阀门国产化率增加**：在保障供水安全与供应链自主可控背景下，高性能阀门国产化替代进程将全面加速，重点转向超耐腐蚀特种阀门及智能型阀门等高端领域，国内企业将通过材料与工艺创新对标国际一流品牌[15]

公司股价与市场交易数据 - 12月29日，公司股价上涨0.83%，成交额为8.05亿元 [1] - 当日融资买入9838.93万元，融资偿还1.02亿元，融资净卖出385.39万元 [1] - 截至12月29日，公司融资融券余额合计9.34亿元，其中融资余额9.25亿元，占流通市值的3.54%，融资余额超过近一年90%分位水平 [1] - 12月29日融券卖出3.79万股，金额23.16万元，融券余量143.01万股，余额873.79万元，融券余额超过近一年90%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至11月20日，公司股东户数为8.50万户，较上期增加6.65% [2] - 截至11月20日，人均流通股为50346股，较上期减少6.24% [2] - 截至2025年9月30日，大成新锐产业混合A为新进第二大流通股东，持股3571.46万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2909.38万股，较上期增加383.44万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF为第四大流通股东，持股2481.62万股，较上期减少54.29万股 [3] - 截至2025年9月30日，大成产业趋势混合A为新进第五大流通股东，持股2466.14万股 [3] - 截至2025年9月30日，汇添富中证主要消费ETF为第六大流通股东，持股2164.77万股，较上期增加750.98万股 [3] - 截至2025年9月30日，大成睿景灵活配置混合A为新进第七大流通股东，持股1748.96万股 [3] - 截至2025年9月30日，大成景气精选六个月持有混合A为新进第十大流通股东，持股1341.10万股 [3] - 截至2025年9月30日，东方红启恒三年持有混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入339.64亿元，同比增长3.23% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-2.75亿元，同比增长40.24% [2] - 公司A股上市后累计派现11.79亿元，近三年累计派现1.36亿元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为海南天然橡胶产业集团股份有限公司，位于海南省海口市 [1] - 公司成立于2005年3月29日，于2011年1月7日上市 [1] - 公司主营业务涉及天然橡胶的种植、加工、科研和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：橡胶产品销售98.67%，其他(补充)0.96%，橡胶木材销售0.37% [1]

公司近期获得政府相关补贴与补偿款 - 公司近日收到琼西北供水工程（儋州段）等征地项目的社会保险费补贴，金额为157,253,831.19元，会计核算计入营业外收入 [1] - 公司近日收到110千伏兰洋(交月)输变电工程项目等征地项目的青苗补偿款，金额为1,269,612.60元，将在征地协议约定的条件达成时确认为营业外收入 [1] 补贴与补偿款的法规依据 - 社会保险费补贴的发放依据为《海南省收回农垦国有土地使用权社会保险费补贴办法》 [1] - 青苗补偿款的发放依据为《海南省人民政府关于重新公布全省征地区片综合地价的通知》 [1]