报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢：短线镍价支撑增强但向上空间取决于印尼政策落地情况，不锈钢底部安全边际好但向上驱动依赖印尼政策[4][6][7] - 工业硅和多晶硅：工业硅逢高布空，关注供应扰动；多晶硅预计盘面宽幅震荡[30][31] - 碳酸锂：大厂复产预期延后，短期高位运行[57] - 棕榈油和豆油：棕榈油持续磨底，关注马来12月环比减产情况；豆油震荡偏弱运行[91][92][94] - 豆粕和豆一：豆粕低位震荡，等待新消息指引；豆一现货偏强，盘面震荡[105] - 玉米：关注现货，盘面短期回调[117] - 棉花：震荡偏强，关注需求[147] - 生猪：旺季不旺，缺猪逻辑证伪[164] - 花生：关注现货，现货供需双弱、僵持盘整，期货近月有支撑，远月不确定性多[178][179] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 消息点评：印尼政策削弱空方信心，关注政策落地情况，如削减配额或征税对成本和供应的影响[4][5] - 行情观点：镍价短线支撑增强但向上空间依赖政策，不锈钢底部安全边际好但向上驱动取决于政策[6][7] - 库存跟踪：精炼镍、新能源、镍铁 - 不锈钢相关库存有不同变化[8] - 市场消息：涉及印尼矿区管理、政策法规、生产检查、贸易政策等多方面消息[9][10][11][12][14] 工业硅和多晶硅 - 本周价格走势：工业硅盘面先跌后涨，现货持平；多晶硅盘面宽幅震荡，重心抬升[31] - 供需基本面：工业硅行业库存去库，需求刚需偏弱；多晶硅上游库存高位，需求硅片排产减少[32][33] - 后市观点：工业硅关注工厂减产，维持逢高偏空思路；多晶硅盘面高位震荡，关注企业成交情况[36] - 单边和套保建议：工业硅逢高空，多晶硅高位震荡；推荐工业硅和多晶硅厂卖出套保[37][38] 碳酸锂 - 本周价格走势：期货上行突破前高，现货上涨，基差和合约价差有变化[58] - 供需基本面：大厂复产预期延后，海外发运偏低，产量微增，需求成交弱势，库存去库放缓[59] - 后市观点：持续去库叠加复产预期延后，价格高位运行[60] - 单边、跨期和套保建议：高位运行，1 - 5正套持有，上下游降低套保比例[61] 棕榈油和豆油 - 上周观点及逻辑：棕榈油高产和高库存压制反弹，豆油缺乏驱动且油脂板块未企稳[92][93] - 本周观点及逻辑：棕榈油等待马来12月减产确认底部，豆油短期区间运行，缺乏向上突破动能[94][95] - 盘面基本行情数据：棕榈油、豆油等期货合约的开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌幅等数据[98] - 油脂基本面核心数据：涉及马来、印尼库存，印马价差，出口量，降雨情况，进口利润等数据[100][102][103] 豆粕和豆一 - 上周行情：美豆期价跌，国内豆粕先涨后跌，豆一期价偏弱[105] - 国际大豆基本面：中方采购美豆数量有限，巴西大豆种植接近完成，阿根廷种植进度偏慢[105] - 国内豆粕现货情况：成交量、提货量下降，基差上升，库存下降、同比上升，压榨量上升[106][107] - 国内豆一现货情况：豆价稳中偏强，东北产区有支撑，销区高蛋白成交尚可[108] - 下周展望：预计连豆粕和豆一期价震荡[109] 玉米 - 市场回顾：现货小幅下跌，期货盘面回调，基差走强[117][118] - 市场展望：CBOT玉米上涨，小麦价格下跌、进口玉米拍卖重启，玉米淀粉库存下降，关注现货表现，盘面短期回调[119][120][121][122] 棉花 - 行情数据：ICE棉花、郑棉、棉纱期货的开盘价、最高价等数据[151] - 基本面：国际棉花ICE低位震荡，美棉出口数据不佳，其他主产国和消费国情况各异；国内棉花期货和现货走强，仓单增加，下游需求淡季[151][152][154][157][158] - 操作建议：ICE棉花低位震荡，郑棉期货震荡偏强但上涨空间有限，注意基差变化[162] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格偏强震荡，供应增量，需求增量；期货价格偏强震荡，基差变化[164][165] - 下周市场展望：现货弱势震荡，供应压力大，需求透支；期货关注3 - 7反套，LH2601合约有支撑和压力位[166][167] 花生 - 市场回顾：现货价格稳定，供应增多，油厂开机率下调；期货震荡[178] - 市场展望：现货供需双弱、僵持盘整，价格重心下移但跌幅有限；期货近月有支撑，远月不确定性多[179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中短期，供应扰动担忧继续支撑价格，中央经济工作会议定调积极，需求预期改善有望提振基本金属，但高价对消费抑制及美联储降息预期反复对价格进一步涨势构成约束，可继续关注铜铝锡低吸做多机会；长期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势[2] 各目录总结 行情观点 铜 - 库存持续累积，铜价高位震荡，中期展望震荡偏强；11月非农就业人数增加6.4万人，失业率为4.6%；CSPT成员企业达成2026年度降低矿铜产能负荷10%以上等共识；11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，同比上升9.75%；12月17日1电解铜现货对当月2602合约贴水150元/吨；截至12月15日，SMM全国主流地区铜库存回升至16.45万吨；LME计划自2026年7月6日起对关键及相关合约设定并实施持仓限额[7][8] - 宏观上，美国失业率高但非农就业人数高于预期，美联储降息扩表支撑铜价；供需面，铜矿供应扰动增加，CSPT降低产能负荷加强精炼铜供应收缩预期，需求淡季终端需求疲弱，库存累积限制铜价上行，LME持仓限额使铜价上行动力暂缓[9] 氧化铝 - 过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压，中期展望震荡；12月17日，氧化铝北方现货综合报2735元跌10元，全国加权指数2735.1元跌14.2元等；12月17日，氧化铝仓单236562吨，环比-9613 [9][10] - 宏观情绪放大盘面波动，基本面高成本产能波动影响周期短，供应收缩不足，国内累库，原料价格弱，成本支撑一般；仓单去库但有压力，盘面低价拖累现货，品种探底，需更多减产或矿石扰动提振价格，估值低资金关注或使价格波动扩大[10][11][12] 铝 - Mozal铝厂面临停产，铝价高位震荡，中期展望震荡偏强；12月17日SMM AOO均价21750元/吨，升贴水为-110元/吨；12月15日国内主流消费地铝锭库存59.6万吨，铝棒库存12.65万吨；12月17日，上期所电解铝仓单76563吨，环比-625吨；2025年11月中国未锻轧铝及铝材出口量达57万吨，同比下降14.8%，1-11月累计出口558.9万吨，同比下降9.2%；LME计划自明年7月起实施持仓限额新规；South32报2026年Q1发往日本的铝锭升水225美元/吨，较上次涨22美元/吨[13] - 宏观面，12月降息落地，国内经济数据弱稳，预期正面；供应端，国内产能和开工率高位，海外缺电风险使远期收紧；需求端，高价抑制需求，库存累积，现货贴水走扩，短期宏观与基本面支撑铝价震荡偏强，中期供应增量有限，需求有韧性，铝价中枢有望上移[14] 铝合金 - 关注需求变化，盘面高位震荡，中期展望震荡偏强；12月17日保太ADC12报21100元/吨；12月17日SMM AOO均价21750元/吨；12月17日保太ADC12 - A00为-650元/吨；12月17日上期所注册仓单为69425吨，环比-208吨；印尼电解铝项目一期50万吨产能近日起槽投产，2026年10月满产；10月国内废铝进口量约为15.54万吨，同比增加19%，泰国占23.0% [15] - 成本端，废铝供应紧俏，成本支撑坚实；供应端，周度开工率环比下降，中期受政策等因素影响有减停产风险；需求端，年底汽车冲量尾声，需求或走弱；社库去化但仓单库存高位；成本支撑叠加供需持稳，短期价格震荡偏强，中期成本支撑强化，供应有政策扰动，价格维持震荡偏强[15] 锌 - 伦锌库存升至近10万吨，锌价震荡下行，中期展望震荡；12月17日，上海0锌对主力合约95元/吨，广东-20元/吨，天津10元/吨；截至12月17日，SMM七地锌锭库存总量12.57万吨，较上周四下降0.25万吨；2025年9月秘鲁出口锌精矿14.86万实物吨，环比降低22%，1 - 9月累计出口量158.14万吨，同比增加11% [18] - 宏观面，12月美联储利率决议符合预期，中央经济工作会议定调积极，消费预期改善；供应端，短期锌矿供应偏紧，加工费下滑，炼厂利润降，产量环比降，出口缓解供应压力；需求端，国内消费进入淡季，终端订单有限；国内锌锭库存高位回落，伦锌库存回升，短期锌价震荡，中长期供给增加，需求增量少，锌价有下跌空间[18][19] 铅 - 伦铅库存大幅增加，铅价震荡向下，中期展望震荡；12月17日，废电动车电池9875元/吨，原再价差0元/吨；12月17日，SMM1铅锭均价16750元/吨，环比-75元，铅锭精现货升水45元/吨，环比+20元/吨；12月15日国内主要市场铅锭社会库存为2.19万吨，较上周四上升0.14万吨；沪铅最新仓单15203吨，环比-25吨；近期华北、华东地区废旧铅酸蓄电池回收价格稳定，交投氛围好转，行情平稳[20] - 现货端，升水上升，原再生价差持稳，期货仓单下降；供应端，废电池价格稳，铅价跌，再生铅冶炼利润收窄，原生铅和再生铅冶炼厂检修多，产量下降；需求端，电动自行车订单走弱，汽车蓄电池订单好转，部分企业提产建库，开工率维持高位；12月铅锭产量难回升，需求高位，库存维持低位，但伦铅库存累积压制铅价，铅价震荡[21] 镍 - 印尼拟定镍矿RKAB大幅下降，镍价反弹，中期展望震荡；12月17日LME镍库存253998吨，较前一交易日+690吨；沪镍仓单38261吨，较前一交易日-432吨；印尼拟定2026年镍矿RKAB为2.5亿吨，较今年的3.79亿吨下降约34%；印尼明确林区内违规开采镍矿等行政罚款标准；Nickel Industries Limited旗下矿山获批上调2025年RKAB镍矿销售额度[23][24][25] - 供应端，国内电镍11月产量环比大减至2.58万吨，印尼11月相关产品产量同比增长，整体供给压力仍存；需求端进入淡季，现货成交走弱，不锈钢排产走弱，电镀和合金端下滑，基本面过剩；若印尼2026年镍矿RKAB按计划落地，过剩预期将下滑；当下基本面未改善，12月供需宽松，LME库存高位压制价格，后续关注配额落地情况[26] 不锈钢 - 镍价反弹带动，不锈钢盘面有所回升，中期展望震荡；最新不锈钢期货仓单库存量58647吨，较前一交易日-1156吨；12月17日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约370元/吨；印尼拟定2026年镍矿RKAB为2.5亿吨；12月17日，SMM10 - 12%高镍生铁均价885元/镍点，较前一工作日下滑1.5元/镍点[27][28] - 镍铁价格走弱，铬端持稳，成本端有支撑；11月产量环比回落，预计12月在淡季和成本支撑下产量再下滑；库存端，社会库存未明显累积，淡季有累积压力，仓单低位；12月产量预计下滑，需求疲软，基本面压制价格，但产业链利润被压制，矿端有支撑，不锈钢区间震荡[28] 锡 - 下游刚需韧性，锡价震荡回升，中期展望震荡偏强；12月17日，伦锡仓单库存3795吨，沪锡仓单库存7463吨，沪锡持仓100553手；12月17日上海有色网1锡锭报价均价325800元/吨，较上一日+5300元/吨[28] - 供应端，佤邦曼相矿区复产慢，印尼精炼锡供应受限，非洲锡矿生产和出口受限制，矿端紧缩使加工费低位，精炼锡产量难提升；需求端，美欧降息财政扩张，半导体等行业需求增长，产业链库存重建使锡锭需求增加；供需基本面韧性使锡价中枢抬升[29] 行情监测 报告未提供各品种行情监测具体内容 中信期货商品指数 - 2025年12月17日，综合指数中商品指数2262.95，+0.56%；商品20指数2590.35，+0.57%；工业品指数2189.88，+0.45%；PPI商品指数1358.64，+0.52% [155] - 有色金属指数2551.16，今日涨跌幅+0.74%，近5日涨跌幅+0.25%，近1月涨跌幅+3.62%，年初至今涨跌幅+10.52% [156]

文章核心观点 - 国泰君安期货分析认为，在利空消息影响下，下周一多晶硅期货合约价格波动将显著加剧，需关注价格下行空间，短期操作建议观望 [1][5][6] 工业硅市场运行情况 - **价格走势**：本周工业硅期货盘面价格整体下行，周五收于8805元/吨，现货市场价格亦下跌，例如内蒙99硅报价9050元/吨，环比下跌50元 [2] - **供给与库存**：工业硅行业库存继续累库，本周社会库存累库0.8万吨，厂库库存累库0.3万吨，整体行业库存增加1.1万吨 [2] - **供给端变化**：西南地区因枯水期电价成本升至10000-10500元/吨，自11月起逐步减产，12月减产幅度增加，新疆虽有部分工厂复产但体量较小，预计11-12月整体产量环比减少 [2] - **需求端状况**：下游整体刚需偏弱，多晶硅排产短期增加但后续关注减产，有机硅周产降低且多家单体厂降负荷运行，铝合金厂家仅低价位采购积极，出口市场在四季度收缩明显 [3] 多晶硅市场运行情况 - **价格走势**：本周多晶硅期货盘面重心回落，周五收于55510元/吨，现货市场上游报价坚挺但下游价格已开始下跌 [2] - **供给与库存**：多晶硅上游库存继续累库，本周硅料厂家库存累库，当前厂家库存已累积至29万吨，接近3个月消费量水平 [3] - **供给端变化**：12月部分厂家减产，同时亦有部分厂家复产，使得整体月产未出现明显减量，11月产量11.46万吨，预计12月产量11.35万吨 [3] - **成本情况**：按照行业协会指导价，多晶硅平均完全成本在5.089万元/吨 [3] - **需求端状况**：硅片排产周环比减少，11-12月份排产环比减少，硅片价格持续下跌，下游意愿接现货价格降至48-50元/千克水平 [4] 后市观点与操作建议 - **工业硅后市**：基本面呈供需双弱状态，库存连续三周累库，新疆天气橙色预警可能引发情绪炒作，但基于需求弱势，预计盘面上行空间有限 [5] - **多晶硅后市**：基本面走弱明显，供给端减产力度不及预期，需求端硅片排产继续降低，预计2025年12月至2026年Q1供需仍处于累库和过剩状态，广期所新增东方希望、晶诺品牌对市场情绪构成利空 [5][6] - **单边操作建议**：工业硅推荐逢高做空，预计下周盘面区间在8800-9500元/吨，多晶硅建议观望，预计下周盘面区间在48000-53000元/吨 [6] - **套保操作建议**：推荐上游工业硅厂和多晶硅厂进行卖出套保 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续需跟踪重要会议定调；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅基本面不理想但继续下跌空间不大，硅铁操作性价比较低；工业硅供需双弱，多晶硅现实情况偏弱；玻璃行业处于探底阶段，预计短期宽幅震荡，纯碱价格短期预计稳定但需求未改善前偏空看待 [2][5][9][10][13][15][18][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3175元/吨，较上一交易日涨6元/吨（0.189%），注册仓单44141吨，主力合约持仓量141.1905万手，环比增加114799手；天津汇总价格3210元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比不变 [1] - 策略观点：本周产量回落明显，库存持续去化，整体表现偏中性；钢材需求进入淡季，后续需跟踪重要会议定调 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3332元/吨，较上一交易日涨13元/吨（0.391%），注册仓单113732吨，主力合约持仓量103.4595万手，环比增加492093手；乐从汇总价格3340元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比均不变 [1] - 策略观点：产量下降，表需中性，库存去化困难，社会库存水平偏高；钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续需跟踪重要会议定调 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至794.50元/吨，涨跌幅 -0.63%（-5.00），持仓变化 -41114手，变化至29.37万手，加权持仓量94.98万手；现货青岛港PB粉793元/湿吨，折盘面基差47.96元/吨，基差率5.69% [4] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量环比持稳，澳洲发运小幅减量，巴西发运量环比增长，非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量环比减量；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，钢厂盈利率小幅回升但盈利钢厂不足四成；库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累；总体库存仍偏高，价格预计在震荡区间内运行，注意商品整体环境变化对价格造成波动 [5] 锰硅硅铁 锰硅 - 行情资讯：12月4日主力（SM603合约）日内收涨0.87%，收盘报5796元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，升水盘面114元/吨 [7] - 策略观点：基本面不理想且缺乏主要矛盾，仅自身基本面情况难以再将价格向下砸出太大跌幅，需注意锰矿端是否存在突发扰动 [10] 硅铁 - 行情资讯：主力（SF603合约）日内收涨1.84%，收盘报5546元/吨；天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，升水盘面54元/吨 [7][8] - 策略观点：供需基本面没有明显的矛盾与驱动，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报8910元/吨，涨跌幅 -0.11%（-10），加权合约持仓变化 +12668手，变化至413311手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差440元/吨；421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差90元/吨 [12] - 策略观点：震荡收星，短期偏弱运行；周产量延续下行趋势，边际降幅明显放缓；需求侧，多晶硅排产下滑，对工业硅需求支撑走弱，有机硅需求短期持稳，硅铝合金开工率提升但出口端十月净出口大幅减少，下方成本支撑暂稳；供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源其他品种资金情绪影响 [13] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报56915元/吨，涨跌幅 -0.90%（-515），加权合约持仓变化 -1608手，变化至276578手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比 -0.5元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比 -0.05元/千克，主力合约基差 -4615元/吨 [14] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显；12月产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使降幅有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，现实情况依旧偏弱；下游硅片、电池片价格走弱，上游硅企挺价，现货报价持稳；受11月仓单集中注销影响，短期内可交割货源有限，12合约价格一度突破6万关口，主力合约升水及近远月价差高位，交割博弈下近月合约不稳定风险较高；平台公司落地预期易推动情绪，需关注其最终落地情况 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四下午15：00主力合约收1010元/吨，当日 -0.98%（-10），华北大板报价1070元，较前日持平，华中报价1110元，较前日 -10；浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比 -292.00万箱（-4.68%）；持买单前20家今日减仓20182手多单，持卖单前20家今日减仓23024手空单 [17] - 策略观点：上周多家企业产线停产冷修，供给端收缩，市场情绪短暂回暖，局部地区产销小幅回升，但现货市场整体交投氛围仍清淡，下游采购多为刚需，厂家出货压力大；受高库存与弱需求基本面制约，多数企业稳价或让利促销，整体库存小幅下降；供需矛盾略有缓和，盘面出现空头止盈平仓迹象，持仓量大幅减少，推动期货价格反弹；当前行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，预计短期市场宽幅震荡，后续需关注下游订单恢复情况以及冷修产线落地进度，操作上建议逢高试空 [18] 纯碱 - 行情资讯：周四下午15：00主力合约收1162元/吨，当日 -0.26%（-3），沙河重碱报价1132元，较前日 -3；样本企业周度库存153.86万吨，环比 -4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比 -3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比 -1.28万吨；持买单前20家今日减仓14611手多单，持卖单前20家今日减仓19616手空单 [19] - 策略观点：上周前期检修装置陆续复产，行业开工负荷小幅提升；主流市场货源按需走量，周内库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累，整体需求偏弱；当前市场在成本支撑与待发订单带动下，报价坚挺，交投氛围温和；短期预计价格稳定，但在需求端未改善前，建议偏空看待 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏推进及重要会议定调 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，需注意商品整体环境变化 [5] - 锰硅和硅铁受焦煤弱势情绪压制表现弱势，但12月宏观事件对市场情绪积极影响值得期待，黑色板块做空不如做反弹 [9][10] - 工业硅短期偏弱运行，供需双弱格局矛盾不突出，价格易受新能源其他品种资金情绪影响 [13] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，年前累库压力难缓解，近月合约不稳定风险较高 [15] - 玻璃行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，预计短期宽幅震荡，可逢高试空 [18] - 纯碱市场报价坚挺，交投氛围温和，短期价格预计稳定，但需求未改善前建议偏空看待 [20] 各目录总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3169元/吨，较上一交易日涨36元/吨（1.149%），注册仓单44141吨，持仓量129.7106万手，环比增加516952手；天津汇总价格3220元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比均无变化 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3319元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.18%），注册仓单113732吨，持仓量54.2502万手，环比减少87895手；乐从汇总价格3340元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比均减少10元/吨 [1] 策略观点 - 商品市场整体情绪较好，成材价格震荡偏强，螺纹钢供需双降，库存去化，表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需回落，库存小幅去化 [2] - 韩国对中国碳钢及其他合金钢热轧厚板征收27.91% - 34.10%反倾销税，会影响钢材出口量 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至799.50元/吨，涨跌幅-0.12 %（-1.00），持仓变化-23770手，变化至33.48万手；加权持仓量94.66万手 [4] - 现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差47.30元/吨，基差率5.59% [4] 策略观点 - 供给上，海外铁矿石发运量环比持稳，澳洲发运减量，巴西发运量增长，非主流国家发运量下滑，近端到港量减量 [5] - 需求上，日均铁水产量234.68万吨，环比下降1.6万吨，检修高炉数增多，可复产高炉数量低，钢厂盈利率跌至近三年同期低位 [5] - 库存上，港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 12月3日，锰硅主力（SM603合约）收涨0.31%，收盘报5746元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，升水盘面124元/吨 [7] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.04%，收盘报5446元/吨；天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，升水盘面54元/吨 [7][8] 策略观点 - 市场氛围好转，黑色板块走势分化，铁合金受焦煤弱势情绪压制延续弱势 [9] - 12月宏观事件对市场情绪积极影响值得期待，黑色板块做反弹性价比更高 [9][10] - 锰硅基本面不理想但难大幅下跌，除非宏观有风险事件或煤炭端崩盘，需注意锰矿端扰动 [10] - 硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报8920元/吨，涨跌幅-0.61%（-55）；加权合约持仓变化+15624手，变化至400643手 [12] - 策略观点：短期偏弱运行，周产量下行趋势放缓，需求方面多晶硅排产下滑、有机硅需求暂稳、硅铝合金开工率提升但出口减少，成本支撑暂稳，供需双弱矛盾不突出，价格易受新能源品种资金情绪影响 [13] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报57430元/吨，涨跌幅+1.98%（+1115）；加权合约持仓变化+6414手，变化至278186手 [14] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，现货报价持稳，近月合约不稳定风险较高 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1020元/吨，当日-1.35%(-14)；华北大板报价1070元，较前日-10；华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%） [17] - 策略观点：上周供给端收缩，市场情绪短暂回暖，但现货交投清淡，厂家出货压力大，库存小幅下降，盘面空头止盈平仓推动期货价格反弹，行业处于探底阶段，预计短期宽幅震荡，可逢高试空 [18] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1165元/吨，当日-1.52%(-18)；沙河重碱报价1135元，较前日-28；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%） [19] - 策略观点：上周前期检修装置复产，行业开工负荷提升，主流市场货源按需走量，库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，重碱需求偏弱，市场报价坚挺，交投氛围温和，短期价格预计稳定，需求未改善前建议偏空看待 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月3日，股指期货下跌，国债期货涨跌不一，商品市场中金属偏强、能化偏弱，报告对锡、纸浆、原油进行点评，还提及中俄战略安全磋商和法国总统马克龙访华等宏观要闻 [2][8][35] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 12月3日，股指期货下跌，IH跌0.4%、IM跌0.6%、TL跌0.3%；国债期货涨跌不一；商品市场金属偏强、能化偏弱，商品期货涨幅前三为纸浆、锡和钯，跌幅前三为碳酸锂、鸡蛋和焦煤 [8][9][10] 上涨品种 - 锡：12月3日涨2.1%至312370元/吨，供应端因佤邦矿区复产慢、印尼出口受限、非洲生产受制约而紧张，需求端因美欧降息、财政扩张及半导体等行业发展而增长，供需基本面使锡价中枢抬升 [14][15][16] - 纸浆：12月3日涨3.5%至5458元/吨，上涨源于美金盘报价上修、工业品指数反弹、前期利空消化、估值支撑和宏观回暖，针叶浆供需偏空、阔叶浆走势看涨，整体多空因素均衡，价格难大幅波动，建议观望，激进者可区间交易 [19][20][21] 下跌品种 原油：12月3日跌1.1%至448.1元/桶，地缘上俄乌和平进展波折、加勒比局势不确定，API显示美国上周累库，全球原油库存上升、供应过剩，12月基本面弱，反弹空间有限，关注地缘扰动 [25][26][27] 中国要闻 宏观要闻 - 中俄举行战略安全磋商：当地时间2025年12月2日，王毅与绍伊古在莫斯科主持中俄第二十轮战略安全磋商，增进战略互信 [33][35] - 法国总统马克龙访华：12月3日下午，马克龙抵达北京开启为期三天的访华之行，是对去年中国领导人访法的回访 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏推进及重要会议定调；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅基本面不理想但价格难大幅下跌，硅铁供需无明显矛盾；工业硅短期偏弱，供需双弱；多晶硅现实与预期矛盾大，年前累库压力难缓解；玻璃行业处于探底阶段，短期宽幅震荡；纯碱短期价格稳定，需求未改善前偏空看待 [2][5][10][11][14][17][20][22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3133元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），注册仓单44141吨，环比减4134吨，持仓量78.0154万手，环比减102422手；天津汇总价3220元/吨，环比不变，上海汇总价3300元/吨，环比增10元/吨 - 热轧板卷主力合约收盘价3325元/吨，较上一交易日跌2元/吨（-0.06%），注册仓单113732吨，环比不变，持仓量63.0397万手，环比减74189手；乐从汇总价3350元/吨，环比不变，上海汇总价3310元/吨，环比不变 [1] 策略观点 - 昨日商品市场情绪好，成材价格偏强；螺纹钢供需双降，库存去化，表现中性；热轧卷板产量升、表需回落、库存小幅去化；韩国对中国碳钢及合金钢热轧厚板征27.91% - 34.10%反倾销税，影响钢材出口量 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至800.50元/吨，涨跌幅-0.06 %（-0.50），持仓变化-18063手，至35.86万手，加权持仓量93.40万手；现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差46.30元/吨，基差率5.47% [4] 策略观点 - 供给端，海外发运量环比持稳，澳洲发运减量，巴西发运量增长，非主流国家发运量下滑，近端到港量减量；需求端，日均铁水产量234.68万吨，环比降1.6万吨，检修高炉数增多，钢厂盈利率低；库存端，港口库存环比增，钢厂库存消耗；基本面库存偏高但有结构性矛盾，宏观定价影响将增强，价格预计震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 12月2日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.03%，报5722元/吨，天津6517锰硅现货报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比不变，升水盘面148元/吨 - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.33%，报5448元/吨，天津72硅铁现货报价5500元/吨，环比不变，升水盘面52元/吨；锰硅盘面在5600元/吨获支撑，硅铁盘面沿下跌通道震荡下行 [7][9] 策略观点 - 市场氛围好转，黑色板块走势分化，铁合金受焦煤弱势压制；未来宏观事件对市场情绪有积极影响，黑色板块做反弹性价比高；锰硅基本面不理想但价格难大幅下跌，需注意锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [10][11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2601合约）收盘价8975元/吨，涨跌幅-1.86%（-170），加权合约持仓变化+2489手，至385019手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差375元/吨；421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面后主力合约基差25元/吨 - 多晶硅主力（PS2601合约）收盘价56315元/吨，涨跌幅-2.41%（-1390），加权合约持仓变化-1470手，至271772手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.35元/千克，环比持平，主力合约基差-3965元/吨 [13][15] 策略观点 - 工业硅短期偏弱，周产量降，需求侧多晶硅排产下滑、有机硅需求暂稳、硅铝合金开工率升但出口减少，成本支撑暂稳，供需双弱，价格受新能源品种资金情绪影响 - 多晶硅现实与预期矛盾大，12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，现货报价持稳，可交割货源有限，近月合约不稳定风险高，关注平台公司落地情况 [14][17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1034元/吨，当日-0.19%(-2)，华北大板报价1080元，较前日-10，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）；持买单前20家减仓16313手多单，持卖单前20家减仓17157手空单 - 纯碱主力合约收1183元/吨，当日+0.60%(+7)，沙河重碱报价1163元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨；持买单前20家减仓26033手多单，持卖单前20家减仓25018手空单 [19][21] 策略观点 - 玻璃上周供给收缩，市场情绪短暂回暖，但现货交投清淡，厂家出货压力大，库存小幅降，盘面空头止盈推动价格反弹，行业探底，短期宽幅震荡，关注下游订单和冷修产线情况，可逢高试空 - 纯碱上周检修装置复产，开工负荷提升，库存小幅降，轻碱供应局部偏紧、需求平稳，重碱受玻璃行业开工下滑拖累需求偏弱，价格在成本和订单带动下坚挺，短期稳定，需求未改善前偏空看待 [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于黑色板块整体后市，相较于做空，寻找位置做反弹的性价比可能更高，因宏观是更重要影响因素，且黑色板块下跌动能已显著衰竭，后续海外财政、货币双宽，国内财政空间充足，需求刺激政策可期 [10][11] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，需关注减产节奏推进及重要会议定调 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，需注意商品整体环境变化对价格的波动影响 [5] - 锰硅基本面不理想但继续砸低价格难度大，硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低，建议关注市场情绪及价格拐点 [10][11] - 工业硅供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源其他品种资金情绪影响 [14] - 多晶硅现实情况偏弱，年前累库压力难缓解，交割博弈下近月合约不稳定风险较高，需关注平台公司落地情况 [17] - 玻璃行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，短期市场预计宽幅震荡，建议逢高试空 [20] - 纯碱市场报价保持坚挺，短期价格预计稳定，但需求端未明显改善前建议偏空看待 [22] 各目录总结 螺纹钢 - **行情资讯**：主力合约下午收盘价3134元/吨，较上一交易日涨24元/吨（0.771%），当日注册仓单48275吨，环比增加10356吨，主力合约持仓量88.2576万手，环比减少89702手；天津汇总价格3220元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比增加40元/吨 [1] - **策略观点**：成材价格偏强，螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性 [2] 热轧板卷 - **行情资讯**：主力合约收盘价3327元/吨，较上一交易日涨25元/吨（0.757%），当日注册仓单113732吨，环比减少0吨，主力合约持仓量70.4586万手，环比减少80806手；乐从汇总价格3350元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3310元/吨，环比增加20元/吨 [1] - **策略观点**：热轧卷板产量上升，表需小幅回落，库存仅小幅去化，韩国对中国碳钢及其他合金钢热轧厚板征收反倾销税，会影响钢材出口量 [2] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2601）收至801.00元/吨，涨跌幅+0.88%（+7.00），持仓变化-14304手，变化至37.67万手，加权持仓量93.01万手，现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差45.80元/吨，基差率5.41% [4] - **策略观点**：供给端海外发运量环比持稳，澳洲发运小幅减量，巴西发运量环比增长，非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量环比减量；需求端日均铁水产量下降，检修高炉数增多，钢厂盈利率跌至近三年同期低位；库存端港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗；总体库存偏高但结构性矛盾仍存，价格预计在震荡区间内运行 [5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：12月1日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨2.00%，收盘报5724元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比上日上调50元/吨，升水盘面208元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨1.41%，收盘报5466元/吨，天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比上日上调100元/吨，升水盘面34元/吨 [7][9] - **策略观点**：受焦煤弱势情绪压制，铁合金表现延续弱势，但12月宏观事件对市场情绪有积极影响值得期待，建议关注市场情绪及价格拐点；锰硅基本面不理想但继续砸低价格难度大，硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [10][11] 工业硅、多晶硅 - **工业硅** - **行情资讯**：主力（SI2601合约）收盘价报9145元/吨，涨跌幅+0.16%（+15），加权合约持仓变化+1079手，变化至382530手，华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差205元/吨；421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-145元/吨 [13] - **策略观点**：冲高回落，短期持仓退却，成交缩量，走势逐渐钝化；基本面周产量延续下行趋势，边际降幅放缓，需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求短期持稳，硅铝合金开工率提升，出口端十月净出口大幅减少，下方成本支撑暂稳，供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源其他品种资金情绪影响 [14] - **多晶硅** - **行情资讯**：主力（PS2601合约）收盘价报57705元/吨，涨跌幅+2.27%（+1280），加权合约持仓变化+12372手，变化至273242手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.35元/千克，环比+0.05元/千克，主力合约基差-5355元/吨 [15][16] - **策略观点**：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计继续下滑但降幅或有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，价格方面下游走弱上游挺价，现货报价持稳，受11月仓单集中注销影响，短期内可交割货源有限，交割博弈下近月合约不稳定风险较高，需关注平台公司落地情况 [17] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **行情资讯**：周一下午15：00主力合约收1036元/吨，当日-1.61%(-17)，华北大板报价1090元，较前日持平；华中报价1120元，较前日+30；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓18265手多单，持卖单前20家今日减仓27497手空单 [19] - **策略观点**：上周多家企业产线停产冷修，供给端收缩，市场情绪短暂回暖，局部地区产销小幅回升，但现货市场交投清淡，下游采购以刚需为主，厂家出货压力大，受高库存与弱需求基本面制约，多数企业稳价或让利促销，库存小幅下降，盘面出现空头止盈平仓迹象，价格反弹；行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，短期市场预计宽幅震荡，建议逢高试空 [20] - **纯碱** - **行情资讯**：周一下午15：00主力合约收1176元/吨，当日-0.08%(-1)，沙河重碱报价1176元，较前日+24；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），其中重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨；持仓方面，持买单前20家今日减仓2819手多单，持卖单前20家今日减仓22791手空单 [21] - **策略观点**：上周前期检修装置陆续复产，行业开工负荷小幅提升，主流市场货源按需走量，周内库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累，整体需求偏弱；市场在成本支撑与待发订单带动下报价坚挺，交投氛围温和，短期价格预计稳定，但需求端未明显改善前建议偏空看待 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块后市寻找位置做反弹性价比更高，因宏观是更重要影响因素，且黑色板块下跌动能衰竭，海外财政、货币双宽，国内财政空间充足，需求刺激政策可期 [10] - 螺纹钢供需双降库存去化表现偏中性，热轧卷板产量升表需落库存仅小幅去化，钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏及重要会议定调 [2] - 铁矿石总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，价格预计在震荡区间内运行 [5] - 铁合金受焦煤弱势情绪压制表现弱势，但12月宏观事件或带来积极影响，锰硅基本面不理想但难大幅下跌，硅铁供需无明显矛盾与驱动 [9][10] - 工业硅现实状况边际变化有限，供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源品种资金情绪影响 [13] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，年前累库压力难缓解，近月合约交割博弈不稳定风险高 [15] - 玻璃行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，短期市场预计宽幅震荡，可考虑逢高试空 [18] - 纯碱市场报价坚挺交投温和，短期价格预计稳定，但需求未改善前建议偏空看待 [20] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3110元/吨，较上一交易日涨17元/吨（0.549%），注册仓单37919吨环比不变，主力合约持仓量97.2278万手环比减97339手；天津汇总价格3210元/吨环比增10元/吨，上海汇总价格3250元/吨环比增10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3302元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.273%），注册仓单113732吨环比不变，主力合约持仓量78.5392万手环比减90927手；乐从汇总价格3320元/吨环比增10元/吨，上海汇总价格3290元/吨环比不变 [1] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需小幅回落，库存仅小幅去化 [2] - 韩国对原产中国的碳钢及其他合金钢热轧厚板征27.91% - 34.10%反倾销税，会影响钢材出口量 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存有压力，需关注减产节奏及重要会议定调 [2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至794.00元/吨，涨跌幅 - 0.69%（ - 5.50），持仓变化 - 23368手至39.10万手，加权持仓量92.01万手 [4] - 现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差49.54元/吨，基差率5.87% [4] 策略观点 - 供给上，海外铁矿石发运量环比降，澳洲、巴西及四大矿山发运量均有减量，非主流国家发运量至年内高位，近端到港量环比升 [5] - 需求上，钢联口径日均铁水产量234.68万吨环比降1.6万吨，检修高炉数增多，可复产高炉数量低，钢厂盈利率跌至近三年同期低位，盈利钢厂占比三成半 [5] - 库存上，港口库存环比增，钢厂库存小幅消耗 [5] - 基本面总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，价格预计在震荡区间内运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月28日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.25%，收盘报5612元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，折盘面5820吨，环比持稳，升水盘面208元/吨 [7] - 硅铁主力（SF603合约）日内收平，收盘报5390元/吨；天津72硅铁现货市场报价5400元/吨，环比持平，升水盘面10元/吨 [8] 策略观点 - 海外市场氛围好转，国内文华商品指数反弹，但黑色板块走势偏弱，铁合金受焦煤弱势情绪压制延续弱势 [9] - 12月宏观事件或带来积极影响，未来寻找黑色板块反弹位置性价比更高 [9][10] - 锰硅基本面不理想但难大幅下跌，除非宏观有风险事件或煤炭价格崩盘，需关注锰矿端情况 [10] - 硅铁供需无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9130元/吨，涨跌幅 + 0.16%（ + 15），加权合约持仓变化 - 28495手至381451手 [12] - 现货华东不通氧553市场报价9350元/吨环比持平，主力合约基差220元/吨；421市场报价9800元/吨环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 130元/吨 [12] - 上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56425元/吨，涨跌幅 + 2.15%（ + 1190），加权合约持仓变化 + 5632手至260870手 [14] - 现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.3元/千克，环比均持平，主力合约基差 - 4125元/吨 [14] 策略观点 - 工业硅短期持仓退却，成交缩量，走势钝化；周产量延续下行趋势，降幅放缓；需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求暂稳，硅铝合金开工率提升但出口减少，下方成本支撑暂稳，供需双弱格局矛盾不突出，盘面易受新能源品种资金情绪影响 [13] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但西北部分基地产能爬坡使降幅有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，近月合约交割博弈不稳定风险高 [15] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五下午15：00玻璃主力合约收1041元/吨，当日 + 0.39%（ + 4），华北大板报价1090元较前日 + 20，华中报价1090元较前日 + 10 [17] - 浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比 - 94.10万箱（ - 1.49%），持买单前20家今日减仓48957手多单，持卖单前20家今日减仓38443手空单 [17] - 周五下午15：00纯碱主力合约收1176元/吨，当日 + 0.09%（ + 1），沙河重碱报价1146元较前日持平 [19] - 纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比 - 5.70万吨（ - 1.49%），其中重质纯碱库存84.68万吨环比 - 4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨环比 - 1.65万吨，持买单前20家今日减仓13823手多单，持卖单前20家今日减仓6492手空单 [19] 策略观点 - 玻璃行业多家企业产线停产冷修，供给收缩，市场情绪短暂回暖，局部产销回升，但现货交投清淡，下游采购刚需为主，厂家出货压力大，供需矛盾略有缓和，盘面空头止盈平仓，期货价格反弹，行业处于探底阶段，短期市场预计宽幅震荡，可考虑逢高试空 [18] - 纯碱前期检修装置复产，开工负荷提升，库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累需求偏弱，市场报价坚挺交投温和，短期价格预计稳定，但需求未改善前建议偏空看待 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，价格大概率延续弱势震荡，但政策落地及宏观环境改善后需求有望出现拐点 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，若铁水继续下滑，矿价可能阶段性回落 [5] - 铁合金价格虽有下行压力，但不必过于悲观，关注市场情绪和价格拐点 [9] - 工业硅价格短期震荡运行，注意阶段性情绪扰动 [14] - 多晶硅价格在区间内宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈 [16] - 玻璃价格预计在底部区间震荡，下跌空间有限 [19] - 纯碱预计维持弱势运行，直至玻璃需求实质好转 [21] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3093元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.19%），注册仓单37919吨，持仓量106.9617万手，环比减少131083手；天津汇总价格3200元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比均减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3293元/吨，较上一交易日跌11元/吨（-0.33%），注册仓单113732吨，持仓量87.6319万手，环比减少58870手；乐从汇总价格3310元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比持平 [1] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存去化，表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需回落，库存小幅去化 [2] - 韩国对中国碳钢及合金钢热轧厚板征反倾销税，影响钢材出口量 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，关注减产节奏推进 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至799.50元/吨，涨跌幅+0.31%（+2.50），持仓变化至41.43万手；加权持仓量93.42万手 [4] - 现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差49.48元/吨，基差率5.83% [4] 策略观点 - 供给端，海外发运量环比下降，四大矿山发运量均下行，非主流国家发运量至年内高位，近端到港量环比上行 [5] - 需求端，日均铁水产量下降，检修高炉数增多，复产高炉数量低，钢厂盈利率跌至近三年同期低位 [5] - 库存端，港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗 [5] - 基本面看，总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，宏观影响十二月或增加 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月27日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.07%，收盘报5626元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，折盘面5820吨，环比下调20元/吨，升水盘面192元/吨 [7][8] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.48%，收盘报5390元/吨；天津72硅铁现货市场报价5400元/吨，环比持稳，升水盘面10元/吨 [8] 策略观点 - 市场风险偏好转弱，铁合金价格下行，但市场对12月降息预期回升，焦煤价格下挫或告一段落 [9] - 当下大类资产价格弱势未改，风险未解除，但不必过于悲观，关注市场情绪和价格拐点 [9] - 锰硅基本面不理想，关注锰矿端情况；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报9115元/吨，涨跌幅+1.05%（+95），加权合约持仓变化至409946手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差235元/吨；421市场报价9800元/吨，环比+50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差-115元/吨 [12] - 策略观点：短期价格反弹，下方支撑尚可；基本面供应收缩，需求端多晶硅产量下行，有机硅需求支撑未明显减弱，出口减少；成本端提供托底，价格震荡运行，注意情绪扰动 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报55235元/吨，涨跌幅-1.18%（-660），加权合约持仓变化至255238手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比+0.05元/千克，主力合约基差-2935元/吨 [15] - 策略观点：基本面11月排产下降，减产预期兑现，下游硅片产量环比下降，供需格局或好转但去库幅度有限；价格受消息扰动宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1041元/吨，当日+0.39%（+4），华北大板报价1070元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）；持买单前20家减仓70889手多单，持卖单前20家减仓59259手空单 [18] - 策略观点：12月产线冷修预期增强，供应或收缩；需求端加工订单不足，价格缺乏支撑；成本端纯碱价格回落，预期转弱；价格在底部区间震荡，下跌空间有限 [19] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1176元/吨，当日+0.09%（+1），沙河重碱报价1146元，较前日+1；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨；持买单前20家减仓8830手多单，持卖单前20家减仓9343手空单 [20] - 策略观点：部分装置检修，开工率回落但未扭转供过于求格局；需求端轻碱需求稳健，重碱需求疲软；成本端煤炭价格上涨有支撑，但高库存与弱需求是负向驱动，预计维持弱势运行 [21]