首席 点 评 ： 规模以上工业企业利润同比增长 品种观点 | 菜和 | 王米 豆和 | 苹果 | 棉花 | 碳酸锂 | 4 | स्टे | 日期 | 黄金 | 铁矿 | 热卷 | 螺纹 | 甲醇 | 原油 | 国债(T) | 国债(TL) | 股指(IM) | 股指(IC) | 股指(IF) | 股指(IH) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | V | V | V | V | | V | | | | | | | V | V | V | 4 | | | | | 偏空 | | | V | | | V | | V | V | 1 | V | V | V | | | | | V | V | V | > | 偏多 | 一、当日主要新闻关注 1 ）国际新闻 俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫当地时间 9 月 28 日表示，乌军当天对该州基础设施发动了袭击，目前电力供应出现相 当严重的中断。格拉 ...

公募基金规模增长 - 中国公募基金规模首次突破36万亿元大关，截至8月底达到36.25万亿元，单月猛增1.18万亿元 [1] 宏观经济数据 - 美国第二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高，核心PCE物价指数为2.6% [1][7] - 美国上周首次申领失业救济人数大幅回落至21.8万人，为7月以来最低 [1][3] - 美联储时隔9个月后重启降息，市场对10月降息预期有所降温 [1][12] 贸易与政策动态 - 商务部决定将扁平地球管理公司等3家美国实体列入出口管制管控名单，并对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [1][8] - 中国有色金属工业协会提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议，有关部门正在加快研究规范化管理措施 [9] 股指市场表现 - 美国三大指数三连跌，上一交易日A股市场成交额2.39万亿元，融资余额增加140.82亿元至24141.23亿元 [2][11] - 中证500和中证1000指数更偏进攻，波动较大，上证50和沪深300更偏防御，波动较小 [2][11] 原油市场动态 - SC原油夜盘小幅上涨，俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长汽油出口禁令 [3][13] - 国际能源署报告显示全球油气田产量下降速度显著加快，主要由于对页岩油和深海油气资源的依赖增加 [3][14] 玻璃与纯碱市场 - 玻璃期货延续反弹，生产企业库存环比下降142万重箱至5329万重箱 [4][18] - 纯碱期货小幅反弹，生产企业库存环比下降5.4万吨至144.4万吨 [4][18] - 工信部发布十大重点行业稳增长方案，市场对玻璃行业潜在供给变化存在偏多预期 [4][18] 国债市场情况 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.805%，央行开展6000亿元MLF操作，当月净投放3000亿元 [12] - 央行表示货币政策坚持以我为主，实施适度宽松的货币政策，下一步金融改革需待中央统一部署 [12] 金属市场表现 - 黄金涨势暂缓，美联储降息前景明确，市场预期今年剩余两次会议均将降息 [19] - 铜价收低0.4%，印尼Grasberg矿难导致供应预期缩减，全球铜供求可能转向缺口 [20] - 碳酸锂周度产量环比增加400吨至20363吨，库存环比减少981吨至137531吨 [22] 黑色金属市场 - 铁矿石需求有支撑，钢厂复产带动铁水产量恢复，全球铁矿发运近期有所减量 [24] - 钢材市场供需双弱，热卷表现强于螺纹，原料端带动大于成材本身基本面 [24] 农产品市场动态 - 阿根廷暂时取消大豆及其衍生品出口税，豆粕和豆油出口关税降至0% [26] - 马来西亚棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1%，油脂价格出现反弹 [27] - 白糖市场供应压力预期增加，郑糖反弹后或维持震荡走势 [28] 航运指数表现 - 集运欧线EC反弹，10合约收于1173点上涨3.99%，12合约上涨6.21%接近1800点 [30] - 马士基新开舱大柜报价1800美元，周度环比上涨400美元，带动挺价预期 [30]

铜： 夜盘铜价收涨 3.31% ，印尼 Grasberg 矿难导致供应预期缩减。年初以来精矿供应延续紧张状态， 冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢 装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。印尼矿难大概 率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 。 黄金： 金银涨势暂缓，出现一定调整。鲍威尔最近一次讲话中表示，就业下行风险证明降息是合理 的，但通胀仍然有些高企，政策取决于数据，延续了 9 月美联储会议时的谨慎姿态。美联储金融监理副 主席鲍曼周二表示，美联储在支持就业市场方面可能行动过于缓慢，如果需求状况恶化、企业开始财 源，届时可能需要加快降息的速度。上周， 9 月美联储风险管理式降息 25 个基点，符合市场预期。仅 有刚被任命的美联储理事米兰支持降息 50 个基点。在特朗普持续施压的背景下，美联储的降息姿态仍 然较为谨慎，不过降息前景较为明确。市场预期今年剩余两次会议均将降息。本周接连有几位联储官员 讲话释放谨慎态度，但市场情绪整体并未受其打压。市场预期关税对通胀影响或持续性有限， ...

首席 点 评 ： 全球经济增速上调 经合组织发布中期展望报告，预计 2025 年全球经济增速为 3.2% ，较今年 6 月预测值上调 0.3 个百分 点。美国 9 月 Markit 制造业、服务业 PMI 回落，但均扩张，价格缓和。美联储主席鲍威尔称美股估值 相当高，重申面临通胀上升与就业下滑的双重挑战，未明确表态 10 月是否降息。受鲍威尔讲话影响， 三大美股指涨势终结，普遍下跌，美债收益率回落，贵金属、原油价格上涨，油脂油料下跌 。 重点品种： 豆粕、黄金、原油 豆粕： 夜盘豆菜粕偏弱运行，阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品（豆粕和豆油）、玉米和小麦的出 口税，旨在增加国内外汇供应，以遏制本币汇率下跌。阿根廷大豆和豆粕出口关税分别从 26% 和 24.5% 降至 0% ，而阿根廷是全球最大的豆粕和豆油出口国，此举给全球大豆市场带来压力。同时目前 美豆收割也在持续推进，出口前景在中美关税背景下不明朗，美豆期价跌至六周低点。国内方面受到阿 根廷临时取消出口税消息影响，国内供应增加预期增强，以及进口成本有望下行，因此短期连粕或继续 承压偏弱 。 黄金： 金银高开低走。鲍威尔在昨夜一次讲话中表示，就业下行风险证明降 ...

货币政策与资本市场 - 央行坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，不涉及短期政策调整 [1] - 截至8月底各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 证监会强调中长期资金是资本市场"压舱石"，9月LPR报价维持不变 [1] 美联储政策与市场影响 - 美联储9月降息25个基点符合预期，理事米兰支持降息50个基点并主张年内再降息125个基点 [1][3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%（预期0.2%），连续11个月正增长 [3] - 美联储降息预期推动美股创历史新高，美债利率上行，贵金属上涨 [1] 油脂市场动态 - 马来西亚9月1-15日棕榈油产量环比减少8.05%，出口减少24.7% [2][27] - 阿根廷取消豆油和豆粕出口税，对豆油价格形成压力 [2][27] - 夜盘油脂偏弱运行，产量担忧情绪降温 [2][27] 贵金属走势 - 黄金在美联储降息后先回落再创新高，长期驱动明确 [3][18] - 以中国为代表的央行持续增持黄金，美国财政赤字和债务膨胀支撑金价 [3][18] - 市场预期美联储今年剩余两次会议均将降息 [3][18] 股指表现与结构 - 上一交易日市场成交额2.14万亿元，融资余额减少41.50亿元至23816.10亿元 [4][10] - 中证500和中证1000指数偏进攻型，上证50和沪深300偏防御型 [4][10] - 9月股指进入高位整固阶段，多空力量出现分歧 [4][10] 国债与资金市场 - 10年期国债收益率下行至1.7875%，央行启动14天期逆回购净投放2605亿元 [11] - Shibor短端品种分化，资金面保持稳定 [11] - 8月消费和生产增速回落，房地产投资销售降幅扩大 [11] 原油供应变化 - 伊拉克计划恢复库尔德斯坦地区石油出口，可能每日增加23万桶供应 [12] - 乌克兰无人机袭击扰乱俄罗斯原油出口，OPEC增产情况受关注 [12][13] - 夜盘油价持续回落 [12] 化工品种供需 - 甲醇沿海库存上升至154.28万吨（同比涨40.77%），开工负荷72.66% [14] - 橡胶保税区库存持续去化，下游轮胎开工环比回升 [15] - 聚烯烃现货价格下调，PE和PP标品排产反弹 [16] 黑色产业链 - 钢厂铁水产量恢复至前期水平，铁矿港口库存去化速率加快 [23] - 钢材库存持续累积，热卷表现强于螺纹 [24] - 双焦呈高位震荡走势，螺纹表需环比增量最大 [22] 农产品市场 - USDA上调美豆种植面积至8110万英亩，下调单产至53.5蒲/英亩 [25] - 25/26年度美豆期末库存上调至3亿蒲，阿根廷政策短期施压豆系市场 [25][26] - 白糖面临进口加工糖压力和新榨季供应预期 [28] 航运市场 - 集运欧线SCFIS指数连续10周下跌，较上期跌12.9%至1254.92点 [30] - 船司9月底大柜均价降至1500美元左右，为年内新低 [30] - 10月周均运力预计降至28万TEU，运价下行速率或将放缓 [30]

首席 点 评 ： 中美 关系稳定发展 国家主席同美国总统通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系 稳定发展作出战略指引。国务院总理主持召开国务院常务会议，研究关于在政府采购中实施本国产品标 准及相关政策，强调要对各类经营主体一视同仁、平等对待，切实保障公平竞争。上海优化调整房产税 政策，对于持居住证的人才，以及居住证满 3 年的居民家庭，首套房免税，人均 60 平方米以内的二套 房免税。海外日本央行决定维持基准利率在 0.5% 不变，连续第五次按兵不动。受美联储降息预期强 化，市场风险偏好提升，加上企业盈利数据向好等因素推动，美股收创历史新高，美债利率上行，贵金 属上涨，原油价格下跌 。 重点品种： 黄金、原油、股指 黄金： 美联储利率决议后金银回落，周五晚间再度走强。美国周初请失业金人数回落至 23.1 万人，创 近四年来最大降幅，预期 24 万人。 9 月美联储风险管理式降息 25 个基点，符合市场预期。仅有刚被任 命的美联储理事米兰支持降息 50 个基点。在特朗普持续施压的背景下，美联储的降息姿态仍然较为谨 慎。本周公布的美国 8 月零售销售表现强劲，环比增长 0.6% ...

美国经济数据与货币政策 - 美国上周首申失业金人数大幅回落至23.1万，较前周下降3.2万，创近四年最大降幅，主要因德州地区数据正常化[1] - 英国央行维持利率不变，对年内进一步降息持谨慎态度，因担忧通胀反弹，声明称虽预期通胀将回到2%目标但尚未走出困境[1] - 海外投资者7月美债持仓再创新高，日本持仓创逾一年新高，中国持仓创逾十六年新低，加拿大持仓剧减571亿美元[1] 中国资本市场与股指表现 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指冲高回落，电子板块领涨，有色金属板块领跌，市场成交额3.17万亿元[2] - 9月17日融资余额增加127.11亿元至23885.22亿元，9月走势相对7月和8月更为波折，进入持续上涨后的高位整固阶段[2] - 科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，波动较大但可能带来更高回报，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御，波动较小但价格弹性相对较弱[2] 美联储政策与黄金市场 - 美联储9月降息25个基点，符合市场预期，点阵图显示中性预期为年内再降息25-50个基点，明年降息至3.5%之下[3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%，预估为0.2%，同比增长2.1%，实现连续第11个月正增长，8月CPI同比上涨2.9%，核心通胀同比仍为3.1%[3] - 非农就业2.2万人，大幅低于市场预期的7.5万人，贸易环境恶化，美国财政赤字和债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金长期驱动明确[3] 铜市场供需动态 - 夜盘铜价收涨0.1%，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长[4] - 电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱[4] - 多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化[4] 国内政策与行业新闻 - 商务部推动有序扩大单方面免签国家范围、印发促进服务出口的政策措施，推广"即买即退"异地互认离境退税[6] - 文化和旅游部启动"百城百区文化和旅游消费三年行动计划"，发放超3.3亿元消费补贴，叠加银联及平台企业的消费券和支付满减等优惠[6] - DeepSeek团队与梁文锋共同完成的DeepSeek-R1推理模型研究论文登上《自然》封面，成为全球首个经同行评审的主流大语言模型[7] 外盘商品收益情况 - 富时中国A50期货下跌218.86点至14974.57点，跌幅1.44%，ICE布油连续下跌0.39美元至67.52美元/桶，跌幅0.57%[8] - 伦敦金现下跌28.85美元至3640.04美元/盎司，跌幅0.79%，伦敦银下跌0.09美元至41.72美元/盎司，跌幅0.22%[8] - CBOT豆油当月连续下跌0.65美分至50.61美分/磅，跌幅1.27%，CBOT大豆下跌5.25美分至1038.75美分/蒲式耳，跌幅0.50%[8] 国债与资金市场 - 国债小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.7825%，央行公开市场逆回购净投放1950亿元，开展6000亿元买断式逆回购操作，当月净投放3000亿元[10] - Shibor短端品种集体上行，资金面继续收敛，8月居民存款继续流向收益更高的非银领域，M1同比增速创2023年1月份以来的新高[10] - 消费和生产同比增速回落，房地产投资和销售降幅继续扩大，仍处于调整过程中[10] 原油市场动态 - 夜盘油价小幅回落，美联储降息0.25个百分点，表示将在今年剩余时间继续逐步降低借贷成本[12] - 国际能源署数据显示7月全球石油库存增加2650万桶，今年以来库存累计增幅达1.87亿桶，连续第六个月增长[12] - 关注OPEC增产情况，美联储降息引发市场对经济的担忧，尽管低利率通常提振石油需求[12] 甲醇市场供需 - 甲醇夜盘下跌0.98%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷在83.63%，环比上升6.21个百分点[13] - 国内甲醇整体装置开工负荷为72.66%，环比下降0.09个百分点，较去年同期下降0.61个百分点[13] - 沿海地区甲醇库存在154.28万吨，环比上升3.48万吨，涨幅2.31%，同比上涨40.77%，可流通货源预估在84.2万吨附近[13] 橡胶库存与需求 - 周四橡胶走势下跌，青岛保税区库存7.59万吨，较上期下降0.66万吨，一般贸易库存38.21万吨，较上期增加0.04万吨[14] - 供应端气候改善，产出增加，下游需求进入金九银十，轮胎开工环比回升，国内库存近期有所去化，减轻供给压力[14] - 短期盘面下行但预计幅度有限，行情或仍以震荡为主[14] 聚烯烃市场走势 - 聚烯烃下跌收阴，现货方面线性LL和拉丝PP中石化和中石油均平稳[15] - PE库存缓慢消化，PP库存也有好转，连续下跌后空头压力有所释放，原油价格止跌企稳对化工品构成支撑[15] - 中期角度成本与供需交织，聚烯烃或延续低位区间震荡[15] 玻璃纯碱库存变化 - 玻璃期货回落为主，本周玻璃生产企业库存5471万重箱，环比下降29万重箱[16] - 纯碱期货回落为主，本周纯碱生产企业库存149.8万吨，环比下降7.2万吨[16] - 国内玻璃和纯碱都处于存量消化过程，期货盘面表现弱势并向现货回归，关注秋季消费能否进一步助力存量消化[16] 锌市场供需 - 夜盘锌价收涨0.09%，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升[19] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱[19] - 短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动[19] 碳酸锂产量与库存 - 碳酸锂周度产量环比增加389吨至19419吨，9月碳酸锂预计产量环比增加1.7%至86730吨[20] - 9月三元材料预计产量环比下降1.5%至72330吨，周度三元材料产量环比下降154吨至16513吨，库存环比减少188吨至17644吨[20] - 磷酸铁锂预计环比增加6%至335250吨，周度磷酸铁锂产量环比增加199吨至76533吨，库存环比增加263吨至94756吨[20] - 周度库存去化速度加快，环比减少1044吨至140092吨，下游环比增加2407吨至55207吨，中间环节环比增加410吨至45410吨，上游环比减少3861吨至39475吨[20] 双焦与钢材市场 - 夜盘双焦主力合约呈震荡走势，焦煤持仓环比有所下降，五大材产量环比基本持平，整体库存环比继续增加[21] - 螺纹总库存环比止增转降，热卷总库存环比增加，整体表需环比小幅增加，螺纹表需环比增量最大[21] - 成材库存压力与利润持续走缩，以及同期低位的近远月价差均对盘面走势形成制约，但政策预期和核查超产影响对盘面提供支撑[21] 铁矿石需求与发运 - 钢厂近期开启复产，原料端需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，钢厂利润情况尚可，生产动能较强[22] - 全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快[22] - 临近十一假期钢厂有阶段性补库需要，维持后市震荡偏强看涨格局[22] 钢材供需与出口 - 当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量已快速修复，钢材供应端压力逐步体现，钢材库存持续累积[23] - 钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲，整体钢材市场供需矛盾暂不大，螺纹整体表现弱于热卷[23] - 短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大，原料端带动大于成材本身基本面[23] 蛋白粕与油脂市场 - 夜盘豆菜粕偏弱运行，USDA报告上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，上调压榨预估至25.55亿蒲，下调出口预估至16.85亿蒲[25] - 25/26美豆期末库存上调至3亿蒲，报告对市场影响中性偏空，美国总统称周五将于中国领导进行通话，释放贸易关系向好信号[25] - 夜盘豆菜油偏强运行，棕榈油小幅收跌，马来沙巴州受洪水天气，SPPOMA预计9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少8.05%[26] - SGS公布数据显示预计马来西亚9月1-15日棕榈油出口量减少24.7%，马棕产量出口均有所下滑[26] 白糖与棉花市场 - ICE美原糖主力合约跌0.14至16.13美分/磅，跌幅0.86%，伦白糖主力合约跌3.5至455.6美元/吨，跌幅0.76%[27] - 巴西新糖供应增加，UNICA数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低，库存逐渐增加[27] - ICE美棉主力合约跌0.33至66.92美分/磅，跌幅0.49%，USDA 9月月报调减期初供应，调增消费预期，期末库存减少但供应压力仍存[28] - 新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足[28] 集运欧线运价 - EC低开震荡，10合约收于1105.9点，下跌2.08%，周二MSK开舱第40周大柜报价1400美元，环比下调150美元[29] - OOCL跟降MSK，第39周起大柜调降至1500-1550美元，国庆黄金周期间船司揽货压力增加，降价博弈趋于白热化[29] - 马士基第40周开舱价已低于5月份报价，为年内新低，OA联盟中OOCL和PA联盟中的YML跟降迅速，第40周大柜均价逐渐靠近1500美元[29]

首席 点 评 ： 美联储如期降息 美联储如期降息25基点，承认劳动力市场走弱，提及通胀上行；点阵图显示年内预计还降息两次，明年 预计降息一次。加拿大央行周三降息，将基准隔夜利率下调0.25个百分点至2.5%，这是自3月以来的首 次降息。香港特区行政长官17日11时在特区立法会宣读行政长官2025年施政报告。协助中概股以香港为 首选回归地；推动港股人民币交易柜台纳入"股票通"南向交易。推动香港机场管理局（机管局）及金融 机构在港拓展黄金仓储，以三年超越2000吨为目标，建造区域黄金储备枢纽。财政部：前八月全国一般 公共预算收入同比增加0.3%，支出同比增长3.1%，交易印花税收入大增81.7% 。 重点品种： 黄金、铜、股指 黄金： 美联储利率决议后金银波动加剧。9月美联储降息25个基点，符合市场预期。仅有刚被任命的美 联储理事米兰支持降息50个基点。点阵图显示美联储当下的中性预期为年内再降息50个基点，明年降息 25个基点，政策路径节奏上相对偏鹰。本周刚公布的美国8月零售销售表现强劲，环比增长0.6%，预估 为0.2%。同比增长2.1%，实现连续第11个月实现正增长。上周公布的8月CPI同比上涨2.9%。核心 ...

美国经济数据与货币政策 - 美国8月零售销售环比增长0.6% 连续三个月超预期 且实现连续11个月正增长[1][2] - 8月CPI同比上涨2.9% 核心通胀同比保持3.1% 而PPI环比意外下降0.1% 同比上涨2.6%低于市场预期的3.3%[2] - 非农就业仅2.2万人 大幅低于市场预期的7.5万人 强化了9月降息预期 市场中性预期为年内三次降息[2] 重点品种表现与分析 - 黄金刷新历史高位 长期驱动明确 包括以中国为代表的央行持续增持 美国财政赤字和债务膨胀 以及美联储独立性受威胁的担忧[2][15][16] - 铜价夜盘收涨0.02% 精矿供应紧张 冶炼利润承压 但电力行业正增长 光伏抢装同比陡增 汽车产销正增长 多空因素交织[3][17] - SC原油夜盘上涨1.56% 八国决定10月开始将原油日产量配额增加13.7万桶 从2023年4月自愿减少165万桶的基础上调整[3][10] 国内外政策与新闻 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出五方面19条举措 包括开展"服务消费季"活动 优化文博场馆和景区营业时间 优化学生假期安排[1][4] - 中美元首可能通话 TikTok问题已达成相关协议 中美就以合作方式妥善解决TikTok相关问题 减少投资障碍等达成基本框架共识[4][9] - 中国房协商品房直销平台正式上线 首批15家签约单位涵盖房地产开发、金融服务、行业协会等领域[6] 金融市场动态 - 美国三大指数下跌 上一交易日A股市场成交额2.37万亿元 融资余额增加183.37亿元至23533.00亿元[8] - 10年期国债活跃券收益率下行至1.784% 央行公开市场逆回购净投放400亿元 开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作[9] - 富时中国A50期货下跌0.50% ICE布油上涨1.51% 伦敦金现和伦敦银价格持平 ICE11号糖下跌0.72%[7] 行业与商品细分 - 甲醇夜盘下跌0.46% 沿海甲醇库存宽幅上升至150.8万吨 创历史新高 环比上升10.95万吨 涨幅7.83%[11] - 橡胶走势震荡 青岛天胶总库存46.42万吨 较上期减少0.92万吨 跌幅1.94% 下游需求进入金九银十 轮胎开工环比回升[12] - 马棕8月产量185万吨环比增长2.35% 出口132万吨环比减少0.29% 库存220万吨环比增加4.18% 但印度8月大量进口棕榈油提振行情[21] - 集运欧线EC震荡 10合约收于1169.7点下跌0.10% 现货运价加速下行 9月底大柜均价在1600美元左右 与10合约基本持平[25]

核心观点 - 中美就TikTok问题达成基本框架共识 反对科技经贸问题政治化 [1][5] - 8月中国经济数据呈现分化 社会消费品零售增速放缓至3.4% 工业增加值保持5.2%增长 固定资产投资微增0.5% 但房地产开发投资下降12.9% [1] - 美联储降息预期强化推动黄金走强 美国8月非农就业2.2万人远低于预期的7.5万人 PPI环比下降0.1% 市场预期年内三次降息 [3][18] - 黑色系品种表现强势 双焦延续涨势 铁水产量快速恢复 但成材利润收缩形成压力 [2][22] - 能化品种走势分化 原油受OPEC增产计划影响 甲醇库存创历史新高 橡胶、聚烯烃出现反弹迹象 [13][14][15][16] 宏观经济数据 - 8月社会消费品零售总额同比增速3.4% 较前期放缓 [1] - 规模以上工业增加值同比增长5.2% 装备制造业和高技术制造业增势较好 [1] - 1-8月全国固定资产投资增长0.5% 制造业投资增长5.1% [1] - 1-8月房地产开发投资同比下降12.9% 新建商品房销售面积下降4.7% [1] - 8月M1同比增速回升6% 创2023年1月以来新高 [11] 重点品种分析 焦煤 - 夜盘双焦主力合约延续强势 焦煤持仓明显增加 [2][22] - 钢联数据显示累库主要由螺纹贡献 热卷库存微降 表需增量来自热卷 [2][22] - 铁水产量快速恢复加剧成材供应压力 第二轮焦炭提降预期形成压力 [2][22] - "反内卷"政策预期和核查超产影响提供支撑 呈现高位震荡走势 [2][22] 黄金 - 金银继续走强 8月CPI同比上涨2.9%环比涨0.4% 核心通胀同比3.1% [3][18] - PPI环比意外下降0.1% 同比上涨2.6%低于预期的3.3% [3][18] - 非农就业2.2万人大幅低于预期的7.5万人 强化9月降息预期 [3][18] - 市场炒作降息50bp可能 中性预期年内三次降息 [3][18] - 央行持续增持黄金 长期驱动明确 短期注意获利回吐 [3][18] 玻璃 - 期货小幅反弹 供需缓慢修复 聚焦供给端收缩成效 [4][17] - 生产企业库存5500万重箱 环比下降104万重箱 [4][17] - 纯碱库存157万吨 环比下降4.3万吨 [4][17] - 处于存量消化过程 关注秋季消费对存量的消化能力 [4][17] 外盘表现 - 富时中国A50期货上涨69.43点至15173.47点 涨幅0.46% [9] - ICE布油连续上涨0.59美元至67.47美元/桶 涨幅0.88% [9] - CBOT大豆下跌2美分至1043.25美分/蒲式耳 跌幅0.19% [9] - CBOT玉米下跌4.25美分至423.75美分/蒲式耳 跌幅0.99% [9] 行业动态 汽车产业 - 中国汽车工业协会推动落实《保障中小企业款项支付条例》 规范整车企业账款支付 [8] - 工信部指出新能源汽车供应链体系不成熟 延期支付货款不利于技术创新 [8] - 将推动构建"整车—零部件"协作共赢发展生态 [8] 航运市场 - 集运欧线10合约收于1163.1点 下跌1.33% [29] - SCFIS欧线为1440.24点 较上期下跌8.1% 连续第九周下跌 [29] - 现货运价加速下行 9月底大柜均价约1600美元 [29] - 国庆黄金周后运价下行速率或放缓 [29] 品种细分表现 有色金属 - 铜价收涨 精矿供应紧张 冶炼利润承压但产量高增长 [19] - 电力行业正增长 光伏抢装同比陡增 汽车产销正增长 家电增速趋缓 [19] - 锌价收涨 精矿加工费回升 冶炼利润转正 产量有望持续回升 [20] - 碳酸锂周度产量增加389吨至19419吨 9月预计产量86730吨 [21] - 下游库存去化加快 周环比减少1044吨至140092吨 [21] 农产品 - 蛋白粕偏弱震荡 USDA报告上调美豆种植面积至8110万英亩 下调单产至53.5蒲/英亩 [24] - 油脂偏强运行 马来西亚8月棕榈油产量185万吨环比增2.35% 库存220万吨环比增4.18% [26] - 白糖偏弱走势 巴西新糖供应增加进入累库阶段 国内库存偏低但进口压力集中释放 [27] - 棉花维持偏弱 新棉进入收购阶段 下游对传统旺季信心不足 [28] 能源化工 - 原油上涨1.11% OPEC决定10月起每日增产13.7万桶 [13] - 甲醇上涨0.8% 沿海库存150.8万吨创历史新高 环比上升10.95万吨 [14] - 橡胶走势震荡 青岛天胶库存46.42万吨环比减少0.92万吨 [15] - 聚烯烃触底反弹 PE库存缓慢消化 PP库存好转 [16]