行业投资评级 - 增持（维持）[5][6][33] 核心观点 - 涤纶长丝库存有所去化，"金九银十"需求旺季即将到来，行业景气度有望提升[5][6][9][33] - 中长期行业通过供给端理性扩张和行业自律提升盈利水平，防止"内卷式"竞争[6][33] 行业数据总结 - 供给端：2025年1-7月涤纶长丝产量同比增长6.5%，7月开工率达89.2%[5][9] - 库存端：截至8月21日POY、DTY、FDY库存天数分别为13.8天、27.8天、22.7天，较一周前分别下降2.3天、0.4天、0.6天[5][9] - 需求端：2025年1-7月表观消费量同比增长约6.0%，出口量同比增长13.8%[5][9] - 盈利能力：POY、DTY和FDY与主要原料价差分别为1149元/吨、2324元/吨、1424元/吨[5][9] 市场表现 - 近1个月相对收益4.0%，绝对收益10.3%[3] - 近3个月相对收益8.2%，绝对收益20.0%[3] - 近12个月相对收益29.7%，绝对收益61.8%[3]

8月下旬PTA行情上涨原因 - 去库存预期叠加成本支撑推动PTA现货行情涨至月内高点[1] - 华东220万吨PTA装置重启后再度停车 华南500万吨PTA装置计划外陆续停车 8月PTA产量预估值下降至615万吨左右加速去库存[1] - 韩国石脑油减产传言利好PX行情 间接助力PTA上涨[1] - 截至8月22日当周PTA加工费震荡在200元/吨上下 企业生产亏损导致计划外检修预期增强[1] 9月份PTA供需展望 - 华南500万吨装置停车时长存在不确定性 但9月整体去库存预期较强 9月货源报价升水期货20-40元/吨证实市场猜测[3] - 情景一：华南装置停车1个月以上且华东160万吨新装置顺利投产 9月产量预估值623万吨 去库存预估值37万吨[3] - 情景二：华南装置停车2周且新装置顺利投产 9月产量预估值646万吨 去库存预估值14万吨[3] - 8月PTA月均加工费196元/吨 生产亏损可能引发其他计划外装置检修助力去库存[3] 下游需求与成本驱动因素 - 下游聚酯市场处于淡季向旺季过渡阶段 涤纶长丝FDY减产影响有限[3] - 终端织机开机率回升支撑需求 "金九银十"下游对PTA需求回升预期仍存[3] - PTA绝对价格上涨高度取决于成本端原油价格 若原油不再冲高则PTA涨幅受限[5] - 装置检修助力库存去化 直接推涨现货基差导致现货升水期货幅度加大[5] 行业整体趋势判断 - PTA生产亏损背景下成本压力无法顺利传导 突发装置停车将继续推动现货基差走强[5] - 装置检修预期叠加下游需求回升 预估9月PTA现货将实现库存去化 现货基差可能继续走强[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆/粕类方面短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能有待考验，豆粕预计以区间震荡为主 [3][5] - 油脂方面美国生物柴油政策草案等因素支撑油脂中枢，棕榈油在一定条件下震荡偏强看待 [10] - 白糖后市原糖价格大幅反弹可能性不大，郑糖价格延续下跌概率偏大 [13] - 棉花短期郑棉价格或有向上动能 [16] - 鸡蛋预计本周蛋价先落后涨，后市以减空或等反弹后抛空操作为主 [17][18] - 生猪行情为区间思路，单边关注极端情绪交易空间，远月反套思路延续 [20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周五夜盘美豆小幅收涨，美豆油上涨带动，巴西升贴水小幅下跌，大豆进口成本上周下降20元/吨；美豆产区未来一周降雨预计偏少，8月整体偏干，9月初预报降雨有所恢复；据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆227万吨，本周预计压榨252.83万吨 [3] - 交易策略：关注大豆进口成本企稳后表现，国内豆粕市场供需双旺，预计9月现货端可能去库支撑油厂榨利，后市关注美豆格局和巴西种植季交易对供大于求格局的改善，榨利关注提货水平，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位注意榨利和供应压力 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口增加23.67%，前15日预计出口环比增加16.5% - 21.3%，前20日预计增加13.61% - 17.5%；2025年8月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加0.88%，前20日预计环比增产0.3%；EPA批准部分小型炼厂豁免申请，计划发布2026 - 2027年再生燃料义务补充提案；加拿大油菜籽产量预估为2010万吨，较7月预估增加12.9%，结转库存预估为220万吨 [7] - 交易策略：美国生物柴油政策草案等因素支撑油脂中枢，棕榈油在需求和产量一定条件下，产地或维持库存稳定，四季度因印尼B50政策有上涨预期，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前震荡偏强看待 [10] 白糖 - 重点资讯：周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5670元/吨，较前一交易日下跌18元/吨，或0.32%；广西制糖集团报价5950 - 6000元/吨，较上个交易日上调0 - 10元/吨；云南制糖集团报价5770 - 5820元/吨，较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6050 - 6140元/吨，较上个交易日下调0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差280元/吨；截至8月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为70艘，此前一周为76艘，港口等待装运的食糖数量为291.69万吨，此前一周为331.79万吨 [12] - 交易策略：国际市场巴西中南部7月后产糖量环比增加，新榨季北半球主产国有增产预期，后市原糖价格大幅反弹可能性不大；国内未来两个月进口供应增加，配额外现货进口利润高，盘面估值偏高，郑糖价格延续下跌概率偏大 [13] 棉花 - 重点资讯：周五郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报14030元/吨，较前一交易日持平；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14980元/吨，较上个交易日上涨20元/吨，基差950元/吨；截至8月22日当周，纺纱厂开机率为65.8%，环比上周增加0.3个百分点，较去年同期减少3.3个百分点；织布厂开机率为37.2%，环比上周增加0.2个百分点，较去年同期减少5.1个百分点；棉花周度商业库存为171万吨，环比上周减少15万吨，较去年同期减少30万吨；当地时间8月22日，美联储主席发言强化市场对9月降息预期 [15] - 交易策略：宏观上美联储主席“偏鸽”表态利于商品市场上涨；基本面上虽下游消费一般，但即将进入消费旺季，且国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好迹象，短期郑棉价格或有向上动能 [16] 鸡蛋 - 现货资讯：国内蛋价周末落后稳定，局部上涨，市场供应充足，中小码供应压力偏大，冷库蛋流出增加供应，需求端消化不快，但随着蛋价跌至低位，受开学刺激后半程有望转好，预计本周蛋价先落后涨 [17] - 交易策略：基本面蛋市供过于求负循环未打破，产能实质去化前对蛋价不宜过分看高；资金博弈角度当前盘面持仓和近月升水情况部分纠正，抛压减弱不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主 [18] 生猪 - 现货资讯：周末国内猪价稳定为主，局部小涨，北方养殖端存低价惜售情绪，部分调涨销售，南方养殖端多稳价观望，今日猪价或主流稳定 [19] - 交易策略：期逻辑为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱，但收储等政策呵护打压看空情绪，肥标差扩大后三季度末期潜在压栏对供应增势的影响未知，行情为区间思路，单边关注极端情绪给出的交易空间，远月反套思路延续 [20]

核心观点 - PX期货主力合约自8月15日开启上涨修复行情 聚酯行业"金九银十"需求旺季临近支撑价格强势表现 但后期反弹空间可能受供应增长和终端需求制约 [1][2][3] 供应情况 - 海内外PX装置处于检修回归阶段 国内开工率逐步回升 但行业存在淘汰低效炼油装置和控制投资规模的"反内卷"动向 [1] - 韩国10家最大石化企业同意业务重组 计划削减高达25%的石脑油裂解产能 相当于减少370万吨产能 [1] - 四季度国内外部分PX装置存在检修计划 可能影响供应 [3] - 乙烯及其下游产能相对过剩 石脑油工艺路线成本无优势 裂解效益持续偏低 海外削减石脑油裂解产能对PX供应影响有限 [2] 需求情况 - 聚酯装置开工负荷持续回升 库存持续去化 开工负荷仍有提升空间 [1] - PX下游PTA今年已投产两套装置合计570万吨/年产能 四季度还有300万吨/年装置计划投产 [2] - 织造行业开工率已连续两周回升 聚酯行业开工率"三连阳" 对PX和PTA价格形成支撑 [3] - 终端接单情况好转 行业进入季节性提高负荷阶段 长丝和短纤库存有效去化 库存压力有限 [3] 供需平衡与价格驱动 - 当前PX供需基本平衡 远月供应存在不确定性 [1] - 上游石脑油短期供应偏紧是PX产业链价格上涨主要动力 [1] - 聚酯产业链较高开工负荷对PX估值形成支撑 若瓶片需求超预期（尤其出口改善）价格有望进一步上涨 [3] - PX产能增速明显低于PTA 6月国内PX期末库存处于近3年同期低位 新增PTA产能投放将拉动PX需求增长 [2] 进口依赖与产能结构 - 2024年我国PX进口依存度降至19.76% 去年同期进口量约938万吨 [2] - 自韩国进口PX达405万吨 约占我国PX总进口量的43% [2] - 韩国削减25%石脑油裂解产能可能导致PX原料供应偏紧 进一步提升国内PX价格 [2] 市场预期 - 后期PX存在较强供应增长预期 终端实际需求有待观察 价格反弹空间可能有限 [2] - 聚酯开工负荷提升后 PX供需有望持续改善 改善幅度取决于终端出口增速及内需实际表现 [3]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 美联储9月降息预期抬升，铜价有望上行[3][4][5] - 金九银十旺季到来，需求端具备支撑，铜价有望上行[5] - 锂盐在旺季需求下有望去库，锂价持续回升[5] - 钴原料进口量持续下滑，原料库存加速消化，钴价后续有望迎来上行[5] 行业综述 重要信息 - 美国至8月16日当周初请失业金人数为23.5万人，高于预期的22.5万人[9] - 美联储主席鲍威尔讲话偏鸽，释放9月降息信号，支持9月降息25个基点的预期[9] - 洛阳钼业2025年上半年实现营收948亿元，同比减少7.8%，归母净利润86.7亿元，同比增长60.1%[10] - 赣锋锂业2025年上半年实现营收84亿元，同比减少12.7%，归母净利润-5.3亿元，同比减亏[10] - 中矿资源2025年上半年实现营收33亿元，同比增加34.9%，归母净利润0.9亿元，同比减少81.2%[10] - 铜陵有色2025年上半年实现营收761亿元，同比增加6.4%，归母净利润14.4亿元，同比减少33.9%[10] 市场表现 - 本周上证指数上涨3.49%，申万有色板块上涨1.33%，跑输上证指数2.16个百分点，位居申万板块第24名[11][12] - 细分板块中钨/稀土/其他小金属板块涨跌幅居前，黄金/锂/铝板块涨跌幅居后[11] - 个股涨跌幅前五为宜安科技、章源钨业、北方稀土、博迁新材、鹏欣资源，后五为豪美新材、海亮股份、鑫科材料、华峰铝业、永茂泰[11] 估值变化 - 申万有色板块PE_TTM为22.80倍，本周变动0.27倍，与万得全A比值为104%[20][23] - 申万有色板块PB_LF为2.63倍，本周变动0.03倍，与万得全A比值为146%[20][23] 工业金属 铜 - 本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.05%/-0.47%/-0.62%[5][22] - 伦铜库存15.6万吨，环比+0.11%，沪铜库存8.2万吨，环比-5.4%，纽铜库存27.1万短吨，环比+1.60%[5][22] - 国内电解铜社会库存13.2万吨，环比+4.86%[5] - 铜杆开工率71.8%，环比上升1.19个百分点[5] - 铜冶炼毛利-2365元/吨，亏损扩大[22] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业[5] 铝 - 本周沪铝下跌0.34%至2.07万元/吨，伦铝下跌0.58%[5][22] - 电解铝毛利4405元/吨，环比提升1.84%[5][22] - 国内现货库存59.5万吨，环比+0.85%，沪铝库存12.5万吨，环比+3.3%[5][22] - 氧化铝价格下跌0.15%至3225元/吨，冶金级氧化铝运行产能9157万吨/年，开工率83.0%，环比下降0.2个百分点[5] - 氧化铝本周累库约5.2万吨[5] - 预计铝价短期维持2.0-2.1万元/吨震荡[5] - 建议关注中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方[5] 铅锌 - 伦铅价格上涨0.08%，沪铅下跌0.39%，伦铅库存27.3万吨，环比+4.58%，沪铅库存6.4万吨，环比-1.78%[22] - 伦锌价格下跌1.12%，沪锌价格下跌1.22%，伦锌库存6.8万吨，环比-10.81%，沪锌库存7.8万吨，环比+1.35%[22] - 锌冶炼加工费3900元/吨，矿企毛利6804元/吨，环比-2.86%，冶炼毛利326元/吨，盈利缩窄[22] 锡镍 - 伦锡价格下跌0.30%，沪锡价格下跌0.09%，伦锡库存1785吨，环比+7.85%，沪锡库存7491吨，环比-3.86%[22][63] - 伦镍价格下跌1.06%，沪镍价格下跌0.89%，伦镍库存20.97万吨，环比-0.90%，沪镍库存2.69万吨，环比-0.07%[22][63] - 镍铁价格上涨0.54%，国内镍铁企业盈利7572元/吨，印尼镍铁企业盈利25606元/吨，环比+0.88%[22][63] 能源金属 锂 - 碳酸锂价格上涨1.45%至8.4万元/吨，锂辉石精矿下跌0.64%至934美元/吨[5][75][78] - 碳酸锂期货主力合约2511下跌9.14%至7.9万元/吨[5] - 碳酸锂产量1.9万吨，环比减少4.2%，SMM周度库存14.2万吨，环比减少0.5%[5] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利1944元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利-2127元/吨[75][78] - 建议关注雅化集团、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业[5] 钴 - 国内电钴价格下跌0.38%至26.1万元/吨[5][75] - 7月中国钴湿法冶炼中间产品进口量1.4万吨（折合0.41万吨金属钴），环比下降27%，同比下降73%[5] - 国内冶炼厂毛利3.83万元/吨，环比-4.29%，刚果原料钴企毛利11.16万元/吨，环比-0.80%[75] - 建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业[5]

国内商品市场 - 商品端明显疲软 多晶硅和碳酸锂上攻乏力 多数前期受益品种回落或震荡 [1] - 化工行业反内卷政策引发关注 板块受提振但市场反应较前期更趋冷静 商品端政策预期明显弱化 [1] - 金九银十旺季来临 商品端需求面临现实考验 [1] 国外货币政策 - 杰克逊霍尔年会上鲍威尔为9月降息打开大门 指出就业走弱需更注重下行风险 [1] - 鲍威尔称关税对通胀影响清晰可见 合理基准情形是物价水平一次性变动 [1] - 若不出意外 9月将降息25bp [1] 房地产市场 - 30大中城市新房销售面积继续季节性回升 但持续低于2024年同期水平 [1] - 一线城市新房销售面积低于2024年同期 二线城市基本持平去年 三线城市回落至2024年水平以下 [1] - 截至8月11日二手房挂盘价指数整体继续下跌 一三线城市延续下行 二线城市略有反弹 [1] - 新房销售面积处于近年历史低位 二手房市场恶化 地产整体趋势不容乐观 [1] 债券市场 - 债市再次调整 受看股做债影响 股市情绪走高时债市承压 [1] - 30年期国债利率调整至2.03%最高达2.05% 10年期国债利率调整至1.79%附近 [1] - 10年期1.8%是关键节点 配置盘需求或提升 限制债市调整空间 [1] - 预期短期内债市调整空间相对有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周甲醇产量和产能利用率环比上升，8月下旬较多装置计划恢复，下期开工率或继续上升 港口库存环比增加，沿海烯烃装置未重启，港口或继续累库；内地库存环比增加但仍处低库存阶段，港口和内地市场继续分化 下游需求利润回暖，MTO开工率小幅上升，传统下游开工率窄幅波动，关注“金九银十”旺季需求及下游提前备货情况 短期供需宽松受情绪指引，中长期港口有累库预期基本面弱势 [21] 各目录总结 甲醇期现货及其下游价格走势 - 期货MA2601价格2405元/吨，较上周跌7元/吨，跌幅0.29%；基差-110元/吨，较上周跌23元/吨，跌幅26.44% [4] - 甲醇（太仓）价格2359.6元/吨，较上周跌18.6元/吨，跌幅0.78%；甲醇CFR价格260.33美元/吨，较上周跌6.67美元/吨，跌幅2.50% [4] - 下游甲醛（山东）价格1050元/吨，较上周跌2元/吨，跌幅0.19%；冰醋酸（江苏）价格2190元/吨，较上周跌12元/吨，跌幅0.54%；二甲醚（河南）价格3400元/吨，较上周持平；MTBE（山东）价格5010元/吨，较上周跌46元/吨，跌幅0.91% [4] 甲醇成本利润 - 受前期甲醇价格下跌影响，各工艺生产毛利走弱，但煤制和天然气制甲醇利润仍可观 [9] - 下游处淡季，利润窄幅波动，本期甲醇价格下跌，下游企业利润逐步回温 [10] 甲醇供应端 - 截止8月21日，本周甲醇产能利用率83.91%，环比增加1.51个百分点；产量189.74万吨，环比涨1.83% [13] - 本周涉及回归装置产能约230万吨，检修装置损失产能约70万吨 [13] - 8月下旬云南解化、内蒙古易高等装置计划恢复，恢复产能共计114万吨，下期开工率或继续上升 [13] 甲醇需求端 - MTO开工率小幅上升1.46个百分点，传统下游多有检修，开工率窄幅波动 [21] - 甲醛开工率41.54%，较上周持平；醋酸开工率89.01%，较上周降2.04个百分点；二甲醚开工率7.02%，较上周降0.13个百分点；MTBE开工率63.54%，较上周升0.15个百分点；甲烷氯化物开工率84.68%，较上周降2.08个百分点 [16] 甲醇港口及内地库存 - 截止8月20日，本周甲醇港口库存107.60万吨，环比增加5.3%，沿海烯烃装置未重启，港口或将继续累库 [20] - 内地库存29.55万吨，环比增加0.64%，仍处低库存阶段，内地局部烯烃持续性外采，港口和内地市场继续分化 [20] 策略推荐 - 短期供需宽松受情绪指引，关注颈线有效破位情况及下周烯烃装置复工进度 [21] - 中长期港口库存有累库预期，基本面弱势，关注“金九银十”旺季需求实际兑现情况 [21] - 下周关注点：沿海烯烃装置恢复情况、煤炭价格波动、宏观市场情绪 [21]

广州滨江天地项目销售表现 - 上个周末吸引超500组客户到访，官宣卖出48套，收入2.68亿元[1] - 截至2025年8月20日网签数据显示已售735套，未售481套，畅销指数超过60%[1] - 与截至7月29日数据相比，网签住房增加12套，去化率进一步提升[1] 广州楼市整体态势 - 市场呈现"冰火两重天"格局，热销项目与冷清项目并存[1] - 7月商品住宅成交面积51.09万平方米，同比下降22.92%；成交套数4662套，同比下降16.62%[5] - 8月开发商推货积极性提高，全新盘营销动作和入市速度明显加快[1] 区域成交分化 - 番禺、白云、黄埔、增城为成交主力区域，共成交31.31万平方米，占城市成交面积61.28%[5] - 越秀、黄埔、增城成交面积同比增长，分别增长127.4%、44.6%、6.9%[5] - 天河区7月新房网签仅273套，环比6月暴跌75%[9] 黄埔区市场表现 - 2025年1-7月一手住宅网签套数同比增长近28.5%，网签面积同比增长近20%[6] - 老黄埔板块7月单月网签量达562套，占全区网签量84.7%[6] - 中建某盘7月网签总数达130套，增长3倍；广州地铁·珑岄上城网签比6月增长近两倍[6] 重点项目去化情况 - 中交科城·黄埔未来城首开150套房源，截至7月28日网签105套，去化率70%[6] - 项目二期开售不足三周，2栋、5栋已售75套，去化率48.70%[6] - 广州新盘开盘平均去化率为40%[6] 荔湾区白鹅潭板块 - 7月二手网签环比增长高达22.88%[8] - 120平方米以上产品均价涨至4.92万元/平方米[8] - 广州滨江天地在售109平方米户型将清货，宣称涨价至5万元/平方米[8] 产品价格趋势 - 万科理想花地·傲璟均价约4.8万-5万元/平方米，价格有上调[8] - 力诚榕诚湾月均销售35.2套，近两个月价格稳中有涨[8] - 保利天曜售价为9.5万-12万/平方米，开盘三个月认购金额超40亿元[14] 新盘供应情况 - 越秀贝好家·嘉悦云主打83-126平方米三房和四房，预测售价5万元/平方米以上[14] - 建鑫·鹅潭名郡主推88-125平方米三房、四房[15] - 敏捷·万博金湖壹号容积率仅3.2，约75平方米户型认筹比例达1:3[15] 市场积极信号 - 民企重返土地市场，拿地占比回升至近30%[16] - 全市库存1503万平方米，环比2024年下半年下降3.4%，去化周期从23.76个月降到22.15个月[16] - 黄埔区通过房票消化1108套商品房，贡献金额超20亿元[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，在供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝锭预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息，旺季预期逐步到来需关注宏观指引 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，市场关注美联储主席鲍威尔讲话，通胀上行风险使部分政策制定者对放松政策谨慎 [1] - 供应方面电解铝运行产量稳中小增，需求方面“金九银十”旺季临近但目前消费难超预期，家电、光伏等行业增速放缓，部分铝终端出口订单下滑，建筑行业超季节性下滑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比升0.8个百分点至59.5%，细分领域中部分开工率有升有降，预计8月下旬铝线缆、铝板带延续回升势头，“金九银十”拉动铝箔、铝型材需求 [2] - 8月21日国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四上涨0.8万吨 [2] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进，预计近期区间运行，后续关注库消走势，淡季及实际影响给上方压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510合约预计在20均线上下震荡运行 ，基本面偏空但基差偏多 ，中长线过剩格局不变 [2] - 不锈钢2510合约预计在20均线上下宽幅震荡运行 ，基本面中性 ，基差偏多 [4] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：接下来金九银十预期、反内卷政策 [7] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升 ，需求无新增长点 ，长期过剩格局不变 ，三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 8月21日 ，沪镍主力119830元 ，较前一日跌230元 ；伦镍电14940元 ，较前一日跌105元 ；不锈钢主力12795元 ，较前一日跌25元 [12] - 8月21日 ，SMM1电解镍121100元 ，较前一日涨200元 ；1金川镍122350元 ，较前一日涨250元 ；1进口镍120050元 ，较前一日涨200元 ；镍豆122300元 ，较前一日涨150元 [12] - 8月21日 ，无锡、佛山、杭州、上海等地冷卷304*2B价格与前一日持平 [12] 镍仓单、库存 - 截止8月15日 ，上期所镍库存为26962吨 ，其中期货库存22141吨 ，分别增加768吨和1520吨 [14] - 8月21日 ，伦镍库存209598吨 ，较前一日增252吨 ；沪镍仓单22588吨 ，较前一日增29吨 ；总库存232186吨 ，较前一日增281吨 [15] 不锈钢仓单、库存 - 8月15日 ，无锡库存为61.01吨 ，佛山库存31.43万吨 ，全国库存107.89万吨 ，环比下降2.74万吨 ，其中300系库存64.45万吨 ，环比下降1.31万吨 [19] - 8月21日 ，不锈钢仓单118640吨 ，较前一日减1129吨 [20] 镍矿、镍铁价格 - 8月21日 ，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨 ，红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨 ，与前一日持平 [23] - 8月21日 ，菲律宾至连云港海运费11美元/吨 ，至天津港海运费12美元/吨 ，与前一日持平 [23] - 8月21日 ，高镍（8 - 12）929元/镍点 ，较前一日涨0.5元/镍点 ；低镍（2以下）3420元/吨 ，与前一日持平 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12896元 ，废钢生产成本13584元 ，低镍+纯镍成本16513元 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算120417元/吨 [27]