摘要：【图】2025年8月陕西省石脑油产量数据分析 2025年8月石脑油产量统计： 石脑油产量：7.2 万吨 同比增长：-21.4% 石脑油产量：53.8 万吨 同比增长：-28.4% 增速较上一年同期变化：低67.5个百分点 据统计，2025年1－8月，陕西省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比下降了28.4%，达53.8万 吨，增速较上一年同期低67.5个百分点，增速较同期全国低27.9个百分点，约占同期全国规模以上企业 石脑油产量5283.7万吨的比重为1.0%。详见下图： 图2：陕西省石脑油产量分月（累计值）统计图 增速较上一年同期变化：低52.4个百分点 据统计，2025年8月陕西省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比下降了21.4%，达7.2万吨，增 速较上一年同期低52.4个百分点，增速较同期全国低19.2个百分点，约占同期全国规模以上企业石脑油 产量661.5万吨的比重为1.1%。 详见下图： 图1：陕西省石脑油产量分月（当月值）统计图 2025年1-8月石脑油产量统计： 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 产业调研 ...

增速较上一年同期变化：高0.6个百分点 据统计，2025年9月广东省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比下降了4.1%，达99.7万吨，增 速较上一年同期高0.6个百分点，增速较同期全国低3.7个百分点，约占同期全国规模以上企业石脑油产 量667.4万吨的比重为14.9%。 详见下图： 摘要：【图】2025年1-9月广东省石脑油产量统计分析 2025年9月石脑油产量统计： 石脑油产量：99.7 万吨 同比增长：-4.1% 2025年1-9月石脑油产量统计： 石脑油产量：917.5 万吨 图1：广东省石脑油产量分月（当月值）统计图 同比增长：3.9% 增速较上一年同期变化：高3.2个百分点 据统计，2025年1－9月，广东省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比增长了3.9%，达917.5万 吨，增速较上一年同期高3.2个百分点，继续保持增长，增速较同期全国高4.5个百分点，约占同期全国 规模以上企业石脑油产量5951.8万吨的比重为15.4%。详见下图： 图2：广东省石脑油产量分月（累计值）统计图 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 ...

原油成品油早报 ·市场消息：美国允许部分与伊朗相关的交易持续至1月18日 ·JODI：沙特10月原油出口量增加至710万桶/日 研究中心能化团队 2025/12/19 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | 2025/12/12 | 57.44 | 61.12 | 62.06 | 0.61 | 0.28 | -3.68 | 0.35 | 175.21 | 12.47 | 219.80 | 31.20 | | 2025/12/15 | 56.82 | 60.56 | 61.70 | 0.69 | 0.26 | -3.74 | 0.54 | 173.23 | 12.20 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年亚洲石脑油结构性紧张贯穿全年，高价冲击下亚洲乙烯裂解装置利润降至历史低位，大量西方套利物流扭转存量供需 展望2026年，供应端不确定性与需求端负反馈冲击下，亚洲石脑油从大幅短缺转向紧平衡，结构性矛盾变为存量博弈，下半年亚洲乙烯裂解轻质化与韩国石化行业重组或使亚洲石脑油转向结构性过剩 [2][88] 根据相关目录分别进行总结 2025年全年石脑油 - 乙烯走势回顾 2025年全年石脑油行情回顾 2025年石脑油行情以结构性短缺为主线，全年裂解价差高位运行 行情分四个阶段：一季度结构性与季节性强势，下游利润支撑下裂解表现强势；中美贸易冲突阶段，市场对需求悲观，裂解价差随原油下跌至年内低位；存量博弈阶段，裂解价差和下游乙烯裂解利润交替变化，东西方套利货涌入亚洲；俄罗斯制裁与亚洲裂解亏损阶段，虽下游利润新低、套利物流冲击，但因俄罗斯制裁石脑油裂解价差维持强势，不过上行压力大 [5][6][8] 2025年全年乙烯行情回顾 2025年亚洲乙烯市场过剩，中国产能释放冲击价格 下游衍生品矛盾加剧，全年外采单体利润亏损，但塑料外采利润较好 地区矛盾分化，东南亚不再外采乙烯，美国乙烯降价寻求消化渠道，东北亚乙烯成价格高地，矛盾逐步累积 [11][13][16] 2026年石脑油乙烯供需展望 全球石脑油供应变化 - **全球炼能变化**：2025年全球炼能投产不及预期，增速为负 2026年炼能或前低后高，预计年底增速达1.2%，上半年中国两套装置投产前全球其余地区投产可能较少 中国反内卷政策或淘汰部分200 - 500万吨炼能 2026年石脑油供应预计前低后高，增速低于1.2% [17][19][23] - **国内石脑油出率推算**：2024 - 2025年主营炼厂汽柴油出率从53%降至47%，转换为石脑油出率 假设减油增化项目不增加石脑油进口，国内石脑油出率从不到24%提升至超25% [25][27] - **全球出口供应国出口及套利**：2026年石脑油东西方价差处历史高位，西方物流大量涌向亚洲，2025年套利物流量预计超160万吨，是2023年2倍以上 西方石脑油受汽油调油驱动强，2026年上半年东西方套利物流将保持高位 [28][30] - **各国出口中枢变化及原因**：2025年中东石脑油出口月均增近30万吨，主要因OPEC增产使炼厂开工提升，Qatar新分离项目也有部分增量 2026年OPEC增产概率减少，中东出口中枢预计维持在420 - 430万吨/月 [32][34][37] 全球石脑油需求变化 - **全球汽油市场变化**：2025年全球汽油市场先抑后扬，冬季强势引发市场对紧缺的忧虑 2026年全球炼能投产前低后高，中国炼能不影响全球汽油供应，存量炼厂开工提升幅度有限，结构性缺口或维持到新炼能投放 2025年全球汽油需求增速预计达0.6%，2026年可能超1%，上半年汽油市场值得期待，下半年炼能投产供应压力或回归 西北欧石脑油调油需求强劲，亚洲石脑油需保持一定溢价 [38][41][43] - **全球乙烯裂解装置投产与淘汰**：2025年是全球乙烯裂解投产大年，中国产能释放多，预计年底释放775万吨乙烯，产能累积同比增速达13% 2026年乙烯投放产能仍多，投产周期持续到年底，27年新产能将减少 过去2年全球约300万吨乙烯裂解因利润问题退出市场，未来2年已知将淘汰479万吨，若加上未确定产能，可能淘汰近712万吨 2026年全球乙烯产能增速放缓，约1.0%，东北亚贡献4.7%，西北欧继续去化 2026年亚洲乙烯裂解外采石脑油增量有限 [45][50][52] - **亚洲乙烯裂解装置检修进程**：2025年亚洲乙烯裂解装置检修少，开工正常，但四季度面临减产困境 2026年上半年韩国乙烯裂解装置可能顺势检修并部分产能长停退出市场 [53] - **乙烯裂解装置工艺变化**：乙烯裂解装置工艺有两个变化方向，主流单相裂解炉转向气液双相，增加原料切换灵活性，扩大亚洲石脑油对LPG定价影响；部分装置转向原料乙烷，美国和中东轻烃资源外放，存量装置技术改造为纯乙烷进料 2026年下半年亚洲部分乙烯裂解装置转向乙烷原料，石脑油需求损失将逐步放大，预计到26年底27年初达80 - 100万吨 [54][55][57] - **东北亚乙烯裂解工业重组**：韩国乙烯裂解工业在东北亚市场竞争激烈，亚洲乙烯裂解利润降至2022年以来最低 韩国政府提出产能缩减计划，预计2026年淘汰270 - 380万吨存量产能，同时有180万吨新产能投放，以旧换新 若按上限淘汰产能，预计形成100万吨左右乙烯产量损失，主要影响国内乙烯进口和其他乙烯衍生品 [59][61][62] 乙烯下游衍生品矛盾综述 - **聚乙烯综述**：2025年国内塑料投产多，年底产能增速达16.6%，产量增速达18.2%，利润有比较优势 2026年产能投放继续，预计增速约13%，低价下需求增速尚可，但产能压力增加，现有利润难维持 塑料开工率是国内乙烯供需主要矛盾，其利润和开工情况是2026年乙烯平衡的重要风向标 [64][66] - **乙二醇综述**：2025 - 2026年乙二醇市场供需转弱，新产能释放和存量装置开工变化导致市场过剩，内盘淡季累库幅度大，价格寻求成本支撑 当下各工艺达亏损线，乙烯法未来负荷可能下调 [67][69] - **苯乙烯综述**：2025年全球苯乙烯价格因原料纯苯端崩塌下跌 国内家电补贴政策使硬胶需求较强，2026年国补退坡，市场对需求存疑 2026年投产集中在上游纯苯端，供需矛盾集中在检修，给与负荷预期基于存量和预期检修 [72][74] - **PVC及其他综述**：2025年PVC价格至历史低位，2026年因极端亏损持续和韩国可能缩减乙烯出口，PVC乙烯法开工率可能下滑，上半年给与一定开工减量 [76] 石脑油 - 乙烯平衡表 国内以及亚洲乙烯平衡表 2026年上半年乙烯下游衍生品投产有限，集中在三季度后 供应端调低上半年主营炼厂开工负荷，民营炼厂有部分检修，供应收窄 需求端塑料维持平均开工，乙二醇和苯乙烯按检修给负荷预期，调低PVC远月预期 2025年四季度投产的乙烯裂解装置下游配套EVA装置要到26年下半年及27年投产，若上游无减产国内乙烯将过剩，3 - 4月炼厂季节性检修或使供需小幅好转，但下游开工率或继续下滑，对乙烯造成更大压力 亚洲乙烯平衡表基本跟随国内趋势 [79][81][82] 亚洲石脑油平衡表 2026年上半年亚洲石脑油平衡表考虑季节性因素、OPEC增长、俄罗斯出口变化和亚洲乙烯裂解原料切换等影响 供应端调低俄罗斯出口至70万吨/月，上调中东出口中枢20万吨/月，西方国家和地区套利物流维持高位但体量下降 需求端东北亚乙烯裂解装置计划性检修集中在日本，存量检修可能扩大延长，LPG低价替代影响弱化 2026年上半年亚洲石脑油供需季节性模糊，一季度缺口收窄，二季度供需走弱有限，平衡表以小幅去库为主，呈紧平衡，下半年亚洲乙烯裂解轻质化和韩国乙烯裂解装置重组或使供需迈向过剩 [85][86][87]

国 泰 君 安 期 2025 年 12 月 18 日 供应承压关注开工节奏，旺季正套 ---2026 年短纤期货年度行情展望 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 qianjiayin@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 投资展望：单边价格上，我们认为短纤 2026 上半年先弱后强，下半年或 Q4 可能重新面临供应压力共振的转弱下跌。上半年 拐点关注节后聚酯高库存的负反馈，下半年关注 PX、短纤环节的投产共振。上半年关注短纤的加工费压缩，主要向 PX 环节 转移、基差和月差正套；下半年关注聚酯环节和成本环节减产节奏差对应的加工费价差波段。短纤、瓶片价差上，警惕惯性 思维，单独评估，在供应端节奏和季节性驱动有重合的时候再做价差。 风险提示：关注上半年炼厂检修规模，汽油需求在旺季对芳烃估值的支撑，PX、PTA 等环节"反内卷"对供应和聚酯负荷的 影响，终端季节性出口不及预期等风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二 〇 二 三 年 度 | 1. 2025 年短纤期货走势回顾 3 | | | --- | --- | | 1 ...

2025 年 12 月 18 日 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 qianjiayin@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 投资展望：单边价格上，我们认为瓶片 2026 上半年先弱后强，下半年或 Q4 可能由成本端转弱带来趋势转变。上半年拐点关 注春节后聚酯高库存的负反馈，下半年关注 PX 新装置兑现后的成本转弱。结构性机会上，上半年关注旺季正套，潜力大于 往年，下半年关注成本转弱后的利润重新分配。短纤、瓶片价差上，警惕惯性思维，单独评估，在供应端节奏和季节性驱动 有重合的时候再做价差。 风险提示：关注上半年炼厂检修规模，汽油需求在旺季对芳烃估值的支撑，PX、PTA 等环节"反内卷"对供应和聚酯负荷的 影响，终端季节性出口不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 二 〇 二 三 年 度 供需好转，先抑后扬 ---2026 年瓶片期货年度行情展望 | 1. 2025 年瓶片期货走势回顾 3 | | --- | | 1.1 瓶片期现价格走势回顾 3 | | 1.2 瓶片波动率表现回顾 4 | ...

美国对委内瑞拉制裁升级与军事封锁 - 美国总统特朗普认定委内瑞拉现政府为“外国恐怖组织”，并下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施“全面彻底的封锁”，标志着美国对委战略从经济制裁升级为“物理切断”[1] - 为执行封锁命令，美军在加勒比海部署了据称是南美历史上规模最大的舰队，目前多达四分之一的美国海军现役力量集结在该区域，并已突袭扣押一艘载有价值约1亿美元原油的油轮[1] - 此次军事行动导致大量驶向委内瑞拉的油轮中途返航，等待离港的船只也被迫推迟行程，对马杜罗政府形成高压态势[1] 委内瑞拉石油工业濒临瘫痪 - 尽管委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）对外坚称出口“一切正常”，但该国原油物流链已近断裂，陆上原油存储空间仅剩约5天用量[1] - 封锁切断了该国的财政命脉，迫使其百万桶日产能面临因库存爆满和稀释剂短缺而被迫关停的风险[1] - PDVSA还面临缺乏进口石化产品的困境，这些产品对于稀释该国的重质原油至关重要，一艘载有俄罗斯石脑油（一种稀释剂）的油轮上周已掉头返航[4] 封锁行动的性质与政治意图 - 前美国官员、制裁问题专家指出，实施海军封锁并拦截大部分甚至全部委内瑞拉石油货物，已具有“战争行为”的性质，此类封锁通常是战争的前奏[4] - 特朗普幕僚长表示，总统意图通过持续打击船只，直到马杜罗“举手投降”，外界普遍将此解读为美方的真正目标在于政权更迭[4] - 美国众议院以微弱优势否决了两项试图限制特朗普在加勒比海采取军事行动的决议，为继续封锁扫清了部分国内政治障碍[4] 市场反应与石油流动现状 - 受政权更迭预期升温影响，委内瑞拉债券价格出现跳涨，投资者开始重新对马杜罗政府倒台的可能性进行定价[5] - WTI原油价格受事件影响短线跳水，现报56美元附近[1] - 并非所有石油流动都已停止，雪佛龙公司在委内瑞拉的业务约占该国日产100万桶石油产量的四分之一，该公司表示其运营目前符合美国法律及制裁框架，仍在继续生产和销售石油[5] - 由俄罗斯和伊朗协助运营的“黑暗舰队”仍在尝试运作，据估计约60%的此类船只尚未被列入美国财政部的制裁名单，但随着美国海军加强拦截力度，整体运输风险正在剧增[5] 委内瑞拉政权与经济面临的压力 - 专家认为，特朗普的石油封锁是马杜罗政府面临的“游戏规则改变者”，使其面临完全破产的风险，很难通过非法黄金开采、毒品走私和洗钱来填补巨大的收入缺口[6] - 委内瑞拉国内经济形势极度恶化，货币玻利瓦尔贬值速度加快，美元极度短缺，经济学家预测今年通胀率将超过500%[6] - 考虑到“玻利瓦尔革命”已存续四分之一个世纪，且俄罗斯、伊朗等盟友虽然支持力度有限但依然存在，极少有人愿意押注委内瑞拉政权会在缺乏美国直接军事干预的情况下崩塌[6]

原油日报 | 2025-12-18 委内瑞拉局势恶化，短期原油发货量下降 市场要闻与重要数据 1、 纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格上涨67美分，收于每桶55.94美元，涨幅为1.21%；2月交货 的伦敦布伦特原油期货价格上涨76美分，收于每桶59.68美元，涨幅为1.29%。SC原油主力合约收涨0.73%，报427 元/桶。（来源：Bloomberg） 2、 当地日期12月17日，委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）发布公告通报称，委内瑞拉原油及石油产品出口业务 正在正常开展。公告称，与委内瑞拉国家石油公司相关的油轮仍继续在充分的技术支持和运营保障下航行，合法 行使自由航行权利。自由航行与自由贸易的权利受到国际法的广泛承认和保护。委内瑞拉国家石油公司重申其捍 卫委内瑞拉玻利瓦尔共和国能源主权、履行合法商业承诺及保护海上运营的决心，重申始终遵循宪法、国际海事 法及《联合国宪章》原则行事。（来源：Bloomberg） 3、 据乌克兰总参谋部称，乌克兰无人机袭击了俄罗斯卢克石油公司（LukoilPJSC）位于里海的格雷弗（Grayfer） 油田，并损坏了一个海上天然气平台。声明称，此次袭击发生在1 ...

2025年9月石脑油产量统计： 石脑油产量：32.8 万吨 同比增长：32.7% 增速较上一年同期变化：高25.8个百分点 摘要：【图】2025年1-9月江苏省石脑油产量数据分析 石脑油产量：316.0 万吨 同比增长：28.6% 据统计，2025年9月江苏省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比增长了32.7%，达32.8万吨，增 速较上一年同期高25.8个百分点，继续保持增长，增速较同期全国高33.1个百分点，约占同期全国规模 以上企业石脑油产量667.4万吨的比重为4.9%。 详见下图： 图1：江苏省石脑油产量分月（当月值）统计图 2025年1-9月石脑油产量统计： 增速较上一年同期变化：高27.6个百分点 据统计，2025年1－9月，江苏省规模以上工业企业石脑油产量与上年同期相比增长了28.6%，达316.0万 吨，增速较上一年同期高27.6个百分点，继续保持增长，增速较同期全国高29.2个百分点，约占同期全 国规模以上企业石脑油产量5951.8万吨的比重为5.3%。详见下图： 图2：江苏省石脑油产量分月（累计值）统计图 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入200 ...

摘要：【图】2025年1-8月宁夏回族自治区石脑油产量统计分析 2025年1-8月石脑油产量分析： 据国家统计局数据，在2025年的前8个月，宁夏回族自治区规模以上工业企业石脑油产量累计达到了 101.7万吨，与2024年同期的数据相比，增长了2.2%，增速较2024年同期低4.1个百分点，增速放缓，增 速较同期全国高2.7个百分点，约占同期全国规模以上企业石脑油产量5283.7万吨的比重为1.9%。 图表：宁夏回族自治区石脑油产量分月（累计值）统计 2025年8月石脑油产量分析： 单独看2025年8月份，宁夏回族自治区规模以上工业企业石脑油产量达到了12.4万吨，与2024年同期的 数据相比，8月份的产量增长了2.6%，增速较2024年同期高12.7个百分点，增速较同期全国高4.8个百分 点，约占同期全国规模以上企业石脑油产量661.5万吨的比重为1.9%。 图表：宁夏回族自治区石脑油产量分月（当月值）统计 注：主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工 业企业。 产业调研网为您提供更多 石油化工行业最新动态 石油市场调研与发展前景 化工发展现状及前景预测 日 ...