行业研究 - 国家发改委发布通知要求高度重视基础设施REITs申报工作 进一步完善常态化申报机制 加力推进公募REITs市场扩容扩维[2] - 政策有望加快公募REITs市场扩容扩维扩募 尤其是扩募端有望加速推进[2] - 建议关注持有丰富运营资产及有较强扩募意向的龙头企业 关注发行收益率与二级市场有明显价差的新项目[2] 公司研究-精工钢构 - 25H1海外新签合同额同比增长接近翻倍 钢结构产品销量同比增长47%[3] - 在疲软市场需求环境下实现快速增长 经营质量提升 收现比及经营现金流净额同比明显改善[3] - 维持25-27年归母净利润预测5.6亿元 6.1亿元 6.5亿元 维持买入评级[3] 公司研究-拓邦股份 - 下调25/26年归母净利润预测至7.76亿元/9.45亿元 较前次下调幅度为16%/15%[3] - 新增2027年归母净利润预测11.50亿元 当前股价对应PE23/19/16倍[3] - 下调原因为数字能源业务下游需求不及预期及部分业务竞争激烈导致利润率承压 但仍看好长期成长空间 维持买入评级[3] 市场数据 - A股主要指数涨跌互现：上证综指涨0.04%至3861.87点 深证成指涨0.45%至13063.97点 创业板指涨0.68%至3087.04点[4] - 商品市场表现分化：SHFE黄金涨1.26%至842.08元/克 基本金属普遍小幅下跌[4] - 海外市场多数上涨：纳斯达克指数涨0.94%至22348.75点 标普500涨0.47%至6615.28点[4] - 汇率市场：美元兑人民币中间价7.1027 下跌0.04%[4] - 利率市场：DR001加权平均利率1.4424% 上涨2.84个基点[4]

策略研究 - 股票型ETF整体资金流入与大盘走势呈反向关系 受宽基ETF影响[2][24] - 剔除宽基ETF后 ETF资金流入拐点滞后大盘走势一个月 反映居民入场的"钝感力"与主升浪中后段形成的"肌肉记忆"[2][24] - 科技成长 非银和部分底仓资产年初以来净流入额相对领先 其中6-8月行业主题ETF净流入分别达70亿 274亿 484亿 9月净流入仍达358亿[2][24][25] - 高ETF资金流入水平的个股涨幅未显现明显优势 甚至呈现微弱负相关[2][24][25] - ETF定价权在5-9月边际上升 ETF资金在本轮牛市逐渐变得更"聪明" 权重股赔率最高[2][26] 固定收益 - 30年国债利率暂不言顶 关键取决于配置盘何时进场[3][32] - 超长债缺少配置盘承接且短期难解 城农商行和保险配债力度持续疲弱 超长债供给压力提升 大行"利率风险"持续积累[3][32] - 上周基金净卖出10Y以上利率债357亿元 为今年以来单周净卖出力度第四高[3][32] - 10Y国债利率在1.80%-1.90%区间无明显阻力位[3][32] - 二永债交易热度=换手率+Δ换手率 2023年以来整体在0.40%-1.60%区间运行 多数时间落在0.50%-1.10%[4][28] - 2025年以来二级资本债交易热度有中枢抬升趋势 其中4-5年二级资本债交易热度提升最为明显[4][28] - 当前二级资本债交易热度低位运行 交易盘单边卖出力量占主导 信用利差虽小幅走阔但整体仍在历史较低位[6][30] 电力新能源 - 通合科技在国内充电模块市占率前四 位于第一梯队 数据中心HVDC电源模块有望带来新成长曲线[7][56][57] - 公司计划发行可转债募资不超过5.2亿元 投资数据中心用供配电系统及模块研发生产[7][58] - 预计2025-2027年营收13.3亿 16.9亿 21.9亿元 同比增长10% 27% 30% 归母净利润0.8亿 1.8亿 2.6亿元 同比增长233% 123% 48%[7][59] - 电投能源2025H1实现营业收入144.64亿元 同比增长2.38% 归母净利润27.87亿元 同比降低5.36%[16][43] - 2025H1电解铝产量45.23万吨 同比增长0.98% 国内铝价均值约20317元/吨 同比提高2.62%[16][43] - 新能源发电成为业绩重要增长动力 2025H1风电 光伏发电板块分别实现毛利5.85亿 0.98亿元 同比增长53.18% 41.23%[16][43] - 申能股份2025H1实现营业收入129.58亿元 同比降低5.28% 归母净利润20.77亿元 同比降低5.23%[17][45] - 新能源控股装机规模达671.58万千瓦 同比增长27.23% 占比36.12%[17][46] - 宝新能源2025H1实现营业收入43.57亿元 同比增长17.33% 归母净利润5.59亿元 同比增长52.62%[40][42] 基础化工 - 2025年上半年基础化工行业上市公司实现营业收入1.12万亿元 同比增长3.1% 营业利润947亿元 同比增长1.1% 归母净利润756亿元 同比增长2.0%[8][62] - 2025年第二季度实现营业收入5882亿元 同比增长1.2% 环比增长10.0% 归母净利润382亿元 同比减少5.3% 环比增长2.3%[8][63] - 在建工程同比增速由22Q4峰值的48%回落至24Q4的9.6% 25Q1首次落入负数区间 25Q2增速降幅进一步扩大[8][64] - 2025年二季度期末固定资产总额14222亿元 同比增长14.5%[8][64] 消费行业 - 青岛啤酒2025H1实现营业收入204.9亿元 同比增长2.1% 归母净利润39.0亿元 同比增长7.2%[38][39] - 2025H1啤酒总销量473.2万千升 同比增长2.3% 主品牌销量271.3万千升 同比增长3.9% 中高端以上产品销量199.2万千升 同比增长5.1%[38][39] - 甘源食品2025H1收入9.45亿元 同比降低9.34% 归母净利润0.75亿元 同比降低55.20%[51][53] - 境外收入同比增长163% 占比接近5% 电商收入同比增长12% 毛利率同比提升6个百分点[51][52] 医药生物 - 复宏汉霖HLX43在NSCLC患者中整体ORR达37.0% DCR达87.0%[47][48] - 在EGFR野生型的非鳞NSCLC患者中cORR达46.7% PD-L1阴性人群ORR达38.1%[47][48] - HLX07联合斯鲁利单抗用于一线治疗EGFR高表达sqNSCLC 高剂量组mPFS达17.4个月[49][50] 高端制造 - 无人叉车2019年中国出货2700台 渗透率0.44% 2023年增至1.95万台 渗透率1.66% 预计2025年达3.9万台 渗透率3.17%[60][61] - 2023年中国无人叉车市场规模23.85亿美元 占全球45%[60][61] 电网投资 - 2025年国网与南网电网投资或将超过8250亿元 较2024年增长2200亿元[18][20] - 2022年底可再生能源补贴拖欠累计约4000亿元[18][20]

宏观研究报告核心观点 - "十五五"规划将确定我国中长期目标和阶段性任务 重大项目是国家战略意图和资源支持方向的集中体现 预计延续"民生、科技+产业、基础设施、生态建设、安全工程"5大类项目布局 特别关注水利基建、科技产业融合、城市更新等新项目部署[3] - 自"十三五"规划起实施重大项目清单式管理 "十四五"规划包含102项重大项目 成为稳经济重要抓手[3] 金融工程研究报告核心观点 - 截至2025年9月12日转债市场定价偏离度指标达5.27% 处于2018年以来99.3%分位数水平 估值维持高位震荡[4] - 转债长期配置价值较低 绝对收益投资者应优先降低偏股转债仓位 偏债策略可维持正常配置权重[4] 公司研究报告核心观点 - 科锐国际作为人服行业首家A股上市企业 以猎头业务起家 通过收并购拓展招聘和灵活用工业务 已形成技术+服务+平台全产业链生态模式[5] - 公司建立自有AI大模型 赋能产业互联平台禾蛙 智能化、生态化、国际化形成壁垒 中高端人才访寻、招聘流程外包和灵活用工三大业务基础扎实[5] - 预计2025-2027年实现营收150.9/189.3/228.2亿元 归母净利润3.0/3.7/4.3亿元 当前股价对应PE 20.1x/16.4x/13.9x 估值具提升空间[5] 行业表现数据 - 通信行业表现最佳：1月涨幅18.6% 3月涨幅58.4% 1年涨幅123.5%[1] - 综合行业：1月涨幅17.1% 3月涨幅43.1% 1年涨幅123.0%[1] - 电力设备行业：1月涨幅16.2% 3月涨幅39.0% 1年涨幅68.5%[1] - 国防军工行业表现最弱：1月跌幅7.6% 3月涨幅11.4% 1年涨幅51.5%[1] - 银行业：1月跌幅4.4% 3月跌幅5.1% 1年涨幅30.0%[1]

市场表现与策略 - 万得全A指数上涨0.48%至6255.66点，科创50指数上涨1.32%至1358.05点，创业板指数上涨0.68%至3087.04点，硬科技板块表现领先[7] - 中证2000指数上涨1.61%至3160.78点，中证1000指数上涨0.92%至7483.63点，小微盘股表现优于超大盘股[8] - 全市场成交额23670.69亿元，较前日增加638.89亿元，3627家公司上涨，89家公司涨停[8] - 汽车零部件板块活跃，受特斯拉近三个交易日涨幅近20%及中国汽车工业协会发布供应商账款支付规范倡议催化[8] - 统一大市场概念走强，受《求是》杂志发表纵深推进全国统一大市场建设文章提振[9] - 建议关注AI产业链、新能源方向、智能制造产业链及大消费方向，维持指数震荡偏强判断[9] 基金与债券市场 - 万得LOF基金价格指数上涨0.03%，万得ETF基金价格指数上涨0.27%，汽车零部件类ETF表现突出[10][11] - 10年期国债到期收益率下行1.97bp至1.85%，1年期国债收益率持平于1.40%，期限利差45.52BP[13] - 国债期货10年期主力合约上涨0.15%，5年期主力合约上涨0.13%，2年期主力合约上涨0.04%[13] - DR001上行2.84bp至1.44%，DR007上行1.46bp至1.50%[13] 宏观经济政策 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，实施服务消费提质惠民行动，开展系列促消费活动[15] - 央行开展2870亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放400亿元[17] - 工信部印发14个行业数字化转型参考指引，包括钢铁、石化、新能源汽车、机器人等行业[19] - 央行行长潘功胜在《求是》发文呼吁国际货币基金组织调整份额占比以反映成员国经济地位[21] - 我国成功发射卫星互联网技术试验卫星，长征系列运载火箭完成第595次飞行[23] 行业动态 - 深圳市发布水下机器人应用场景机会清单，聚焦海洋油气、深海采矿等五大领域20余项需求，1-7月海洋经济运行平稳[25] - 南山区发放1800万元资金支持水下智能装备研发，对关键技术企业给予最高2000万元资助[26] - 2025年8月工程起重机内销全面转正，汽车起重机国内销量736台同比+28.2%，履带起重机国内销量88台同比+51.7%[28] - 湖南农业机械前8个月出口增长近一倍，长沙市出口3.2亿元增长195.2%，割草机出口2.2亿元增长14.4倍[39] - 对德国出口1.2亿元增长152.6倍，对印度出口6222.3万元增长5.3%，对荷兰出口3850.7万元增长448.3%[39] 公司动态 - 贵州茅台8月终端动销环比改善明显，深化客群、场景、服务转型，加快国际化及市值管理[30][31] - 龙蟠科技与宁德时代签署15.75万吨磷酸铁锂正极材料采购协议，预计总销售金额超60亿元，2026年第二季度至2031年交付[33] - 酒鬼酒上半年业绩承压，正通过营销模式转型及产品创新应对，胖东来联名产品销售火爆[35] - 株冶集团控股股东变更为湖南有色集团，通过无偿划转直接持有31.26%股份，实际控制人仍为中国五矿[37]

市场表现 - 2025年9月16日上证指数上涨0.04%，沪深300下跌0.21%，科创50上涨1.32%，中证1000上涨0.92%，创业板指上涨0.68%，恒生指数下跌0.03% [3][4] - 当日表现最佳行业为综合（+3.63%）、机械设备（+2.06%）、计算机（+2.06%）、商贸零售（+1.96%）和汽车（+1.82%），表现最差行业为农林牧渔（-1.29%）、银行（-1.15%）、有色金属（-0.99%）、国防军工（-0.5%）和食品饮料（-0.38%） [3][4] - 全A市场总成交额达23670.69亿元，南下资金净流出31.88亿港元 [3][4] 策略观点 - 首次"系统性'慢'牛"可能通过财富效应间接拉动消费，传导路径为A股牛市→一线城市二手房价格企稳→其他城市房价企稳→房地产财富效应恢复 [5] - 保险资金和外资入市利好消费白马板块，中央汇金增持白酒ETF释放积极信号，建议关注白马龙头（如白酒）和新兴成长（景气度延续+合理估值）领域 [5] - 提出财富效应计算公式"财富效应=长期全收益夏普比*投资参与率*配置比例"，2015-2024年美国股市财富效应为0.08，中国房地产财富效应为0.29 [6] 固收信用债观点 - 当前债市调整与历史债熊行情差异显著，更接近风险偏好冲击+反内卷+基金降费下的情绪性调整，非基本面驱动的牛熊转换 [7][8] - 债牛持续时间过长导致单边预期过强，但经济基本面格局和政策宽松基调下，大级别牛熊反转尚未成立 [8] - 牛转熊三大核心信号拐点包括政策底（货币政策收紧/监管加码）、基本面底（PPI/PMI/M1/社融持续超预期）、情绪底（交易结构触发抛售去杠杆） [8][9]

市场指数与行业表现 - 沪深300指数和创业板指数近一年走势显示创业板指表现优于沪深300[2] - 昨日涨跌幅前五行业为综合(3.625%)、机械设备(2.065%)、计算机(2.064%)、商贸零售(1.964%)和汽车(1.815%)[3] - 昨日涨跌幅后五行业为农林牧渔(-1.293%)、银行(-1.150%)、有色金属(-0.991%)、国防军工(-0.503%)和食品饮料(-0.384%)[3] 宏观经济状况 - 建筑开工率仍处季节性低位但边际转暖 石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率环比均回升[6] - 工业生产景气度处于历史中高位 PX开工率维持历史中高位 汽车半钢胎开工率低于2024年同期[6] - 建筑需求同比仍为负 螺纹钢、线材、建材表观需求处于历史低位 汽车销售同比有所回落[6] - 8月社零同比增长3.4% 较前值下滑0.3个百分点 以旧换新乘数从8.7倍降至5.9-6.7倍 降幅约23%-32%[12] - 8月工业增加值同比为5.2% 较前值下滑0.5个百分点 工业企业产销率为95.7% 处于历年同期最低水平[13] - 8月服务业生产同比小幅走弱0.2个百分点至5.6% 信息软件技术延续向好 权益市场走强提振金融业生产[13] 固定资产投资 - 1-8月固定资产投资同比增长0.5% 较1-7月回落1.1个百分点[14][34] - 房地产开发投资同比下降12.9% 降幅较1-7月扩大0.9个百分点[34] - 新建商品房销售面积同比下降4.7% 销售额同比下降7.3% 降幅分别较前值扩大0.7和0.8个百分点[34] - 制造业累计同比下降1.1个百分点至5.1% 连续5个月增速放缓[14] - 基建投资降幅进一步扩大 测算8月广义、狭义基建当月降幅扩大至-5.9%、-6.4%[14] 房地产市场 - 最近两周全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落23% 较2023、2024年同期分别变动-26%、+3%[8] - 一线城市成交面积转暖 较2023、2024年分别变动+6%、+4%[8] - 北京、上海、深圳二手房成交边际转暖 较2024年同期分别同比-2%、+26%、+23%[8] - 8月70城新房价格环比降幅持平 同比降幅缩小0.4个百分点至3.0%[64] - 8月70城二手房价格环比-0.6% 降幅环比扩大0.1个百分点 同比-5.5% 降幅缩小0.4个百分点[64] 出口与商品价格 - 9月前14日出口同比+4.1%左右 上海装载集装箱船数量同比指向出口同比在+4%左右[9] - 原油价格震荡偏弱运行 铜铝价格震荡上行 黄金价格大幅上行[7] - 国内工业品价格整体震荡运行 南华综合指数震荡运行 铁矿石价格震荡回升 螺纹钢价格震荡运行[7] 创业板与投资策略 - 创业板指作为中国新兴产业代表 在各时代中成为成长主线的锚点与起点[19] - 创业板呈现"多元共存"特征 新能源产业链仍是市场中坚力量 医疗保健占比维持在10-23%区间[20] - 创业板估值仍具备较高性价比 后续修复深度取决于全球科技周期与GPU需求以及固态电池带动第二增长曲线[21] - 重视创业板的投资机会 政策发力下电池、储能将带动创业板加速修复[28] - 北证50在1600点附近基本企稳 中期维度保持看好观点[22] 行业研究：农林牧渔 - 2025年8月全国生猪销售均价13.77元/公斤 环比-5.35% 同比-32.35%[46] - 涌益监控样本8月屠宰量433.88万头 环比+4.34% 同比+5.66%[46] - 8月自繁自养头均盈利36.80元/头 月环比-63.80%[48] - 12家上市猪企8月合计出栏生猪1511.60万头 同比+29.79%[49] 行业研究：汽车 - 2025年8月重卡批发销量约8.7万辆 同比大增约40% 环比上涨2%[52] - 1-8月重卡销量约71.1万辆 同比增长约14%[52] - 8月新能源重卡销量超过1.6万辆 单月行业渗透率有望突破27% 创历史新高[53] - 中国重汽8月销量2.2万辆 同比增长约29% 1-8月累计销量约19.4万辆 同比增长约12%[54] 行业研究：机械 - 灵巧手是特斯拉机器人迭代最重要的方向 工程量约占人形机器人整机开发的一半[58] - Gen3灵巧手关键变化包括电机迁移至前臂、微型滚珠丝杠替代蜗轮蜗杆、腱绳套替代扭力弹簧等[59] - 灵巧手技术壁垒高 涵盖硬件、算法与应用场景三大环节 可独立存在于工业、医疗、生活服务等场景[60] 行业研究：电子 - AI大模型厂商加速导入硬件入口 端侧AI产业链投资机遇可期[68] - 2025年我国AI手机市场份额将达到30%左右 端侧AI大模型市场规模有望快速增长[71] - AI终端围绕"算力、能效、交互"三大核心发展 SoC集成NPU提升本地算力[72] 公司研究：铁流股份 - 公司主业以离合器为主 2018年收购德国Geiger进入高精密零部件领域[74] - 公司全资子公司盖格投资的"年产60万套电机轴等新能源汽车核心零件项目"已取得理想汽车、零跑汽车、大众等公司的电机轴订单[75] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.29/1.64/2.08亿元 对应EPS分别为0.55/0.70/0.88元/股[74]

核心观点 - 2025年三季度经济增速或放缓，下半年降准降息可能性上升，持续看多债市，预计10年期国债收益率区间为1.6%-1.8% [2][6][11] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，服务消费和线上消费表现突出，家具、家电等品类增速较快 [2][6][12][13] - 全球市场风险偏好提升，AI与加密资产弹性受看好，地缘政治问题深化支撑黄金和VIX [2][15][20] - 富士达2025年上半年业绩稳步增长，防务订单恢复，积极拓展医疗、低空经济等新业务场景 [4][22][23][24] 固定收益 - 7月和8月经济数据承压，25Q3经济整体增速或放缓 [2][6] - 8月社会消费品零售总额4.0万亿元，同比增长3.4%，较上月下降0.3个百分点，已连续三个月回落 [6] - 1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较1-7月下降0.2个百分点 [6] - 服务零售额持续高增，2025年暑期档电影总票房119.7亿元，同比增长2.76%，观影人次3.2亿，同比增长12.75% [7] - 1-8月网上零售额同比增长9.6%，增速较前值加快0.4个百分点 [7] - 固定资产投资连续五个月走弱，1-8月同比增速0.5%，基础设施投资、制造业投资和房地产开发投资同比分别为+2.0%、+5.1%、-12.9%，均为2022年以来最低值 [8] - 进出口同比增速阶段性回落，前8个月货物贸易进出口总值同比增长3.5%，其中出口增长6.9%，进口下降1.2% [9] - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月下降0.5个百分点 [10] - 持续看多债市，预计下半年10年期国债收益率区间1.6%-1.8%，当前1.8%左右 [2][11] 新消费 - 8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4% [2][12] - 城镇消费品零售总额34387亿元，同比增长3.2%，乡村消费品零售总额5281亿元，同比增长4.6% [12] - 限额以上商品零售14489亿元，同比增长2.6%，餐饮收入1352亿元，同比增长1.0% [12] - 粮油食品类限额以上零售额同比增长5.8%，饮料类增长2.8%，日用品类增长7.7% [13] - 金银珠宝类限额以上零售额同比增长16.8%，通讯器材类增长7.3% [13] - 家具类限额以上零售额同比增长18.6%，家电类增长14.3% [13] 海外/教育研究 - 甲骨文FY1Q26财报显示，基础设施云业务（OCI）营收指引大幅上调，RPO同比增长359%至4550亿美元，预计本财年云基础设施收入增长77%至180亿美元 [15][16] - 甲骨文FY2026Q1资本开支同比增长269%至85亿美元，主要用于提升能效与算力供给 [16] - 本周恒生科技指数上涨5.3%，费城半导体指数上涨4.2%，甲骨文股价上涨26% [17] - 加密核心资产现货ETF每日净流入，累计净流入23.24亿美元，全球加密货币总市值达4万亿美元 [18][19] - 美国8月CPI同比上涨2.9%，符合预期，PPI环比下降0.1%，低于预期的上涨0.3% [18] - 基于风险偏好回升，看好AI与加密的弹性，地缘问题深化继续看好VIX和黄金 [2][20] 北交所 - 富士达2025年上半年营收4.08亿元，同比增长8%，归母净利润3718万元，同比增长11% [4][22] - 2025年第二季度营收2.19亿元，同比增长17%，环比增长15%，归母净利润2481万元，同比增长22%，环比增长101% [22] - 射频同轴连接器销售收入同比增长24.41%，毛利率稳定在37%，国外收入同比增长69.42% [23] - 医疗领域已向某国际医疗公司提供数款产品并实现小批量供货，船舶领域取得业务突破，低空经济领域积极制定拓展计划 [24] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.00亿元、1.45亿元、1.71亿元，对应当前股价PE分别为53.4倍、37.0倍、31.3倍 [25] 市场数据 - 上证指数收盘3861.87点，年初至今上涨18.37% [3] - 创业板指收盘3087.04点，年初至今上涨49.82% [3] - 沪深300收盘4523.34点，年初至今上涨18.40% [3] - 中证1000收盘7483.63点，年初至今上涨29.09% [3] - 科创50收盘1358.05点，年初至今上涨42.15% [3] - 北证50收盘1617.13点，年初至今上涨58.56% [3]

核心观点 - 美股科技股表现强劲，标普500与纳斯达克指数创历史新高，Alphabet市值突破3万亿美元，特斯拉股价大幅反弹[8][9] - 中美就TikTok问题达成基本框架共识，缓解地缘政治紧张局势[8][9] - 资产配置建议侧重收益与多元分散，看好高股息股票及中长天期美债[8][21][22] - 新兴市场资金持续流入，中国资产获显著增持[10] 全球市场表现 - 美股主要指数创新高：标普500收报6,615.28点（+0.47%），纳斯达克收报22,348.75点（+0.94%），道指微涨0.11%[8][12] - 港股震荡上行：恒生指数收报26,446.56点（+0.22%），恒生科技指数涨0.91%，大市成交额2,901.95亿港元[10][12][16] - 亚洲市场分化：日经225涨0.89%，台湾加权指数跌0.46%[12] - 欧洲股市普遍上涨：法国CAC 40涨0.92%，德国DAX涨0.21%[12] 行业与个股焦点 - 科技龙头领涨：Alphabet市值突破3万亿美元（+4.5%），特斯拉自4月低位累计反弹85%[8][9] - 港股异动个股：药明生物（2269）、理想汽车（2015）、农夫山泉（9633）表现领先；泡泡玛特（9992）、华润啤酒（291）表现落后[16] - 保诚（2378）受香港及印尼市场推动，上半年新业务利润达12.6亿美元（+12%），跨境医疗业务潜力显著[19] - 十月稻田（9676）上半年营收30.64亿元（+16.9%），调整后净利润增长超90%至2.83亿元[19] 投资策略与推荐 - 美股科技股布局：聚焦AI与生产力提升题材，建议配置大型科技龙头[8] - 高股息资产配置：Verizon股息率达6.1%，Chevron专注自由现金流增长与分红保障[21][22] - 新兴市场机会：资金连续5周流入新兴市场ETF，中国获6.53亿美元最大单周流入[10] - 个股推荐：比亚迪股份（1211）技术壁垒高，新车型将搭载智能驾驶系统；享界计划3年投入200亿元发展智能汽车[19] 经济与政策动态 - 美联储议息在即，市场预期开启降息周期，特朗普呼吁大幅降息[9] - 中国扩大跨境融资便利：高新技术企业外债额度提升至1,000万美元[10] - 快手双11投入180亿元流量补贴，全周期补贴达数千亿元[10] - 香港银债认购反应热烈，保证息率3.85%，首日平均认购30手[10]

经济宏观数据 - 上半年国内生产总值同比增长5.3% 内需对经济增长贡献率达68.8% [1] - 8月末社会融资规模存量同比增长8.8% 环比下降0.2个百分点 [5][6] - M2货币供应量同比增长8.8% M1同比增长6.0% [5][8] - 8月人民币贷款新增5900亿元 同比少增3100亿元 [5][6] - 新发放企业贷款加权平均利率为3.1% 环比下降0.1个百分点 [7] 行业动态 - 2025年8月平地机销售683台 同比下降12.4% 其中国内销量108台同比增长16.1% 出口量575台同比下降16.3% [1] - 2025年1-8月平地机累计销售5650台 同比增长5.25% 其中国内销量1023台同比增长33.6% 出口4627台同比增长0.54% [1] - 广东省计划到2027年规上玩具产业营业收入达1000亿元 AI玩具渗透率达30%以上 [1] - 浙江省城市更新项目已签约47个专项贷款 授信金额337.59亿元 已发放73.93亿元 [1] - 苏州市计划到2026年底集聚人工智能企业超3000家 智能经济产业核心规模年均增长超过20% [4] 企业运营数据 - 中国国航8月客运运力投入同比上升2.3% 旅客周转量同比上升3.2% 其中国际客运运力投入同比上升12.6% [4] - 中国国航8月平均客座率83.7% 同比上升0.8个百分点 [4] - 中通快递Q2完成业务量98.47亿件 同比增长16.5% 市场份额下降0.1个百分点至19.5% [10][11] - 中通快递Q2单票收入1.18元 较去年同期1.24元下降0.06元 [12] - 中通快递Q2单票核心成本同比下降0.07元 其中运输成本由0.39元降至0.33元 分拣成本由0.26元降至0.25元 [12] 企业战略合作 - 龙蟠科技控股孙公司与宁德时代签署采购协议 预计2026年第二季度至2031年间销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料 合同总金额超60亿元 [4] - 日丰股份获得证监会同意向特定对象发行股票注册批复 [4] - 中国太保股东进行股份无偿划转 划转完成后久事集团将持有1.52%股份 电气控股将持有0.10%股份 [4] - 澳洋健康控股股东转让20%股份 交易价款合计5.93亿元 转让完成后公司实际控制人变更为张家港经济技术开发区管委会 [4] 投资观点 - 银行板块配置价值突出 高股息和业绩稳定优势在流动性充裕环境下凸显 [9] - 中通快递下调2025年业务量指引至388-401亿件 对应同比增长14%-18% [11] - 中通快递预计2025-2027年归母净利润分别为88.5亿元、102.2亿元和115.3亿元 对应PE分别为13.0倍、11.2倍和10.0倍 [14]

核心观点 - 全球主要债券收益率普遍下跌 其中10年期美债收益率下降3 64个基点至4 034% [2][4] - 美股主要指数表现积极 纳斯达克指数上涨0 94%至22348 75点 [5] - 中国8月经济数据显示规上工业增长5 2% 出口增长4 8% [3] - 黄金价格显著上涨 伦敦金现单日涨幅达1 00%至3678 89美元/盎司 [5] 美国债市 - 2年期美债收益率下跌2 30个基点至3 526% [2] - 5年期美债收益率下跌3 30个基点至3 600% [4] - 10年期美债收益率下跌3 64个基点至4 034% [4] 经济数据表现 - 波罗的海干散货指数上涨0 71%至2126点 [5] - 比特币期货下跌1 36%至115665美元 [5] - 布伦特原油上涨0 72%至67 47美元/桶 [5] - 美元指数下跌0 27%至97 36 [5] - 人民币汇率微涨0 01%至7 12 [5] 中国市场动态 - 上证指数下跌0 26%至3860 50点 [5] - 深证综指上涨0 36%至2471 43点 [5] - 创业板指显著上涨1 51%至3066 18点 [5] - 恒生科技指数上涨0 91%至6043 61点 [5] - 8月商品住宅销售价格环比下降 [3] - 钨钼产业景气指数连续第四个月上升至33 3 [3] 行业与政策动向 - 市场监管总局对英伟达实施进一步反垄断调查 [3] - 国家外汇局允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资 [3] - 中汽协发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 [3] - 小米宣布17系列全面对标iPhone产品线 [3] 全球市场联动 - 日经225指数上涨0 89%至44768 12点 [5] - 美元指数与黄金价格呈现反向波动关系 [9][12] - 恒生行业指数显示各板块涨跌分化 [18]