监管审批与交易概述 - 美国联邦贸易委员会已核准英伟达与英特尔价值50亿美元的合作协议，暗示主管机关认为该交易并未立刻构成反托拉斯疑虑 [1] - 英伟达与英特尔于9月签署策略伙伴协议，英伟达将以每股23.28美元的价位，买进价值50亿美元的英特尔股票，以共同开发AI与芯片技术 [1] 交易内容与战略目标 - 协议旨在整合英伟达的绘图处理器与英特尔的中央处理器技术，共同开发应用于下一代个人运算产品与资料中心的技术 [1] - 合作目标是与晶圆代工龙头台积电、超微等对手一较高下 [1] 市场地位与监管背景 - 英伟达掌控大约85–95%的数据中心GPU市场，其支配地位已引发反托拉斯疑虑 [1] - 若与英特尔的交易完成，将进一步巩固英伟达的市场地位 [1] - 在2022年，FTC曾挡下英伟达与芯片设计业者安谋价值400亿美元的并购案 [1] - 此次FTC放行英伟达与英特尔的交易，暗示主管机关认为该交易并未立即构成反垄断违规 [1] 股票估值分析 - 伯恩斯坦分析师指出，相较于费城半导体指数，英伟达目前的交易价格约有13%的折价 [1] - 从历史估值来看，英伟达的PR值是1，意味着只有1%的情况比现在更低，股票罕见出现如此具吸引力的水准 [1]

监管失灵，巨头陨落 一个扫地机器人行业的神话破灭了。 从MIT实验室走出的iRobot，凭借Roomba扫地机器人成为家喻户晓的品牌，在2021年疫情高峰时市值一度飙升至40亿美元（约合人民币281亿元）。然而 短短四年后，这家美国机器人先驱正式向特拉华州破产法院提交Chapter 11破产保护申请，44亿美元项目储备最终沦为中国供应商的囊中物。 到了今日，iRobot终于撑不住了，正式申请破产保护，并将100%股权出售给其中国供应商深圳Picea Robotics，以换取1.9亿美元债务的豁免。一家曾代表 美国制造业骄傲的科技企业，最终以这种方式落入外资之手——而这一切，恰恰是监管者极力想避免的外国控制情形。 iRobot的倒下，本质上是一场好心办坏事的监管悲剧。 iRobot的崩塌并非偶然，而是一场由监管悖论、贸易政策冲突与中国竞争多重夹击下的必然结局。当亚马逊17亿美元收购案被欧美监管机构以保护竞争为 由拦腰斩断，这家本可借助巨头资源重获新生的企业，反而被推向了死亡深渊。如今，一个讽刺的结局是：监管者试图阻止的垄断威胁没有发生，但他们 成功地将美国机器人产业的标杆企业送入了中国资本的手中。 这本该是一个 ...

中国人民大学法学院教授、国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组成员孟雁北：中小微企业 通常市场份额比较低，营业额比较低，换句话说它通常都符合适用标准和条件。它更容易很清晰判断出 它的商业行为或者交易行为的合规合法性，那它就更有信心从事很多的市场交易活动了。 《规定》第十九条明确了审查程序和法律后果。对符合市场份额标准和其他条件的纵向协议，未立 案的，不予立案；已立案的，终止调查。 上海交通大学讲席教授、竞争法律与政策研究中心主任王先林：今后（执法机构）可以聚焦于头部 企业跨区域的价格联盟还有平台"二选一"等高风险行为，总的来说，不是放松监管，而是让监管更聪 明，让市场更活跃。 央广网北京12月20日消息（记者王逸群）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道， 市场监管总局近日修改《禁止垄断协议规定》（以下简称《规定》），为经营者提供明确合规边界，新 规将于明年2月1日起施行。 《禁止垄断协议规定》明确：对固定或者限定转售商品价格的行为，经营者在协议期间相关市场的 市场份额低于5%，同时协议所涉及商品的营业额低于1亿元的可以适用；对其他纵向协议行为，经营者 在协议期间相关市场的市场份额低于15%的可以 ...

如协议所涉及商品存在多个交易相对人，需将其市场份额和营业额合并计算。由于纵向限制一般同时发 生在品牌内的多个平行渠道，因此不能仅考察单一渠道或者主体对相关市场竞争的影响。《规定》明 确，交易相对人为多个的，在同一相关市场的市场份额、协议所涉及商品的营业额需合并计算后，再评 估是否符合相应的市场份额标准和其他条件。 根据《规定》，对符合市场份额标准和其他条件的纵向协议，未立案的，不予立案；已立案的，终止调 查。个案中，如果反垄断执法机构有证据证明协议虽然符合规定标准和条件，但具有排除、限制竞争效 果的，无法适用不予禁止规定，反垄断执法机构应当依法对相关纵向协议进行调查处理。对不符合市场 份额标准和其他条件的纵向协议，是否具有违法性，需根据《反垄断法》一般原则和有关规定加以认 定。 市场监管总局有关负责人表示，考虑到经济活动的复杂性和行业特性，《规定》对特定行业、领域或者 特定类型的协议，预留了专门规定的空间，并且明确特殊规定优先一般规定适用。目前，已有的特殊规 定为《禁止滥用知识产权排除、限制竞争行为规定》。根据需要，市场监管总局视情研究制定其他行业 或者领域的专门规定。 近日，市场监管总局修改《禁止垄断协议规 ...

同时，配套完善相关程序，提供了清晰、可操作性强的行为规范。规则制定过程中，市场监管总局既借 鉴国际经验，更充分考虑我国超大规模市场下企业的商业模式和竞争规律，立足于我国市场数据和产业 结构特征，形成更加符合我国经济高质量发展的制度安排。 设定不予禁止的纵向垄断协议需符合的市场份额标准和条件，明确了认定标准，统一了执法尺度，有助 于经营者厘清依法竞争的边界，加强反垄断合规建设。特别是对中小微企业释放了更多灵活发展的空 间，有助于进一步激发市场创新活力，不断增强高质量发展内生动力。 (家电网® HEA.CN) 对固定或者限定转售商品价格的纵向协议，经营者在协议期间相关市场的市场份额低于5%，同时协议 所涉及商品的营业额低于1亿元的，不予禁止； 对其他纵向协议，经营者在协议期间相关市场的市场份额低于15%的，不予禁止，无营业额条件。 市场监管总局修改《禁止垄断协议规定》，明确不予禁止的纵向垄断协议需符合的市场份额标准和其他 条件，将于2026年2月1日起施行。 《中华人民共和国反垄断法》2022年修改后建立一项新制度，规定对市场份额低于一定标准并符合相关 条件的经营者，对其达成的纵向垄断协议不予禁止。为明确上述市场 ...

人民财讯12月19日电，近日市场监管总局修改《禁止垄断协议规定》，明确不予禁止的纵向垄断协议需 符合的市场份额标准和其他条件，将于2026年2月1日起施行。 《中华人民共和国反垄断法》2022年修改后建立一项新制度，规定对市场份额低于一定标准并符合相关 条件的经营者，对其达成的纵向垄断协议不予禁止。为明确上述市场份额标准和条件，稳定市场预期， 维护市场公平竞争，市场监管总局经审慎研究评估，并多方征求意见，制定出台具体规则：对固定或者 限定转售商品价格的纵向协议，经营者在协议期间相关市场的市场份额低于5%，同时协议所涉及商品 的营业额低于1亿元的，不予禁止；对其他纵向协议，经营者在协议期间相关市场的市场份额低于15% 的，不予禁止，无营业额条件。同时，配套完善相关程序，提供了清晰、可操作性强的行为规范。规则 制定过程中，市场监管总局既借鉴国际经验，更充分考虑我国超大规模市场下企业的商业模式和竞争规 律，立足于我国市场数据和产业结构特征，形成更加符合我国经济高质量发展的制度安排。 ...

《中华人民共和国反垄断法》2022年修改后建立一项新制度，规定对市场份额低于一定标准并符合相关 条件的经营者，对其达成的纵向垄断协议不予禁止。为明确上述市场份额标准和条件，稳定市场预期， 维护市场公平竞争，市场监管总局经审慎研究评估，并多方征求意见，制定出台具体规则：对固定或者 限定转售商品价格的纵向协议，经营者在协议期间相关市场的市场份额低于5%，同时协议所涉及商品 的营业额低于1亿元的，不予禁止；对其他纵向协议，经营者在协议期间相关市场的市场份额低于15% 的，不予禁止，无营业额条件。同时，配套完善相关程序，提供了清晰、可操作性强的行为规范。规则 制定过程中，市场监管总局既借鉴国际经验，更充分考虑我国超大规模市场下企业的商业模式和竞争规 律，立足于我国市场数据和产业结构特征，形成更加符合我国经济高质量发展的制度安排。 设定不予禁止的纵向垄断协议需符合的市场份额标准和条件，明确了认定标准，统一了执法尺度，有助 于经营者厘清依法竞争的边界，加强反垄断合规建设。特别是对中小微企业释放了更多灵活发展的空 间，有助于进一步激发市场创新活力，不断增强高质量发展内生动力。 本文编选自"市场监管总局"官网，智通财经编辑： ...

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 近日市场监管总局修改《禁止垄断协议规定》，明确不予禁止的纵向垄断协议需符合的市场份额标准和 其他条件，将于2026年2月1日起施行。 《中华人民共和国反垄断法》2022年修改后建立一项新制度， 规定对市场份额低于一定标准并符合相关条件的经营者，对其达成的纵向垄断协议不予禁止。为明确上 述市场份额标准和条件，稳定市场预期，维护市场公平竞争，市场监管总局经审慎研究评估，并多方征 求意见，制定出台具体规则：对固定或者限定转售商品价格的纵向协议，经营者在协议期间相关市场的 市场份额低于5%，同时协议所涉及商品的营业额低于1亿元的，不予禁止；对其他纵向协议，经营者在 协议期间相关市场的市场份额低于15%的，不予禁止，无营业额条件。同时，配套完善相关程序，提供 了清晰、可操作性强的行为规范。规则制定过程中，市场监管总局既借鉴国际经验，更充分考虑我国超 大规模市场下企业的商业模式和竞争规律，立足于我国市场数据和产业结构特征，形 ...

"药品领域垄断行为破坏公平竞争市场秩序，损害人民群众切身利益，要坚持将打击药品领域垄断行为 作为重中之重，始终保持高压态势。"市场监管总局反垄断一司副司长刘健表示，今年制定出台《关于 药品领域的反垄断指南》，明确药品联合涨价和滥用市场支配地位推高药价、限定交易等垄断行为的认 定规则，强化医药行业反垄断合规指导，发挥重大典型垄断案件的警示和示范作用，强化药品领域垄断 行为系统治理。 公共事业专项整治，纾解民生难题。水电气热等公用事业和人民群众生活关系密切，同时公用事业相关 环节具有自然垄断特性，市场竞争不充分，是垄断行为易发多发领域。3年来，市场监管总局共查处威 海水务案、南京中燃案等水电气暖领域垄断案件16起，罚没金额1.83亿元，有力纠治限定交易、搭售等 典型垄断行为，降低了下游用户生产成本，保障了消费者自主选择权。 一方面，着力查办公用事业领域垄断案件，为人民群众生活降成本。有力查处10余起侵害消费者利益的 公用事业经营者协同涨价和滥用市场支配地位案件，及时纠治违法行为，有效恢复公平竞争市场秩序， 使人民群众能够享受到充分竞争带来的优质优价商品，降低生活成本。刘健介绍，在南京10家瓶装液化 气经营者垄断协 ...

聚焦新型垄断行为，强化平台经济领域常态化监管。密切关注平台竞争行为，深入核查全网最低 价、"二选一"等问题，对损害中小商户和消费者利益的平台经营者进行公开约谈。刘健表示，从监管实 践看，平台经济领域垄断风险较为突出，平台企业反垄断合规意识和能力有待提升。在此背景下，市场 监管总局研究制定《互联网平台反垄断合规指引》，引导平台企业加强风险识别、风险管理和合规保 障，有效防范反垄断合规风险，促进平台经济创新和健康发展。 此外，聚焦交通、教育等民生领域"关键小事"，市场监管部门依法查处涉及77家机动车检测企业、22家 驾驶培训机构、12家保险公司的垄断协议案件，严厉打击串通涨价、分割市场等行为，推动涉案主体提 质降费，让群众"得实惠、有选择、享公平"。 查处垄断协议案件35起、滥用市场支配地位案件25起、罚没款总计29.3亿元、审结民生领域经营者集中 案件950起……市场监管总局开展民生领域反垄断执法专项行动3年来，以一串硬核数据交出亮眼答卷， 用执法力度守护民生温度，切实保障了消费者权益，维护了公平竞争市场秩序。 医药领域高压亮剑，守护"救命钱"安全。专项行动开展3年来，市场监管总局共查处药品领域垄断协议 和滥用 ...