If I hear one more hedge fund oligarch on television tell me that the data center buildout/artificial intelligence story is just like the dot-com bubble, I am going to tear someone else's hair out because I don't have enough to demonstrate my full frustration. Many of the people opining and whining about how this moment could be as bad or worse than the 2000 bust are uninformed or ahistorical. The buildout's blockbuster numbers come from companies that can handle blockbuster capital projects without a probl ...

In the chart below, you have Shiller’s CAPE in red and the CAPE based on forward-realized 10-year earnings in blue.Credit to Jake (@EconomPic on X) for already having thought of this a year ago.In other words, up to 2015, we can calculate a valuation ratio using the average of the next 10 years’ realized earnings to understand whether the market was actually cheap or expensive at the time.While we can’t accurately predict earnings through 2035, we have the ability to go back in time to 2015 and beyond to ca ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：人形机器人产业 3C EMS（电子制造服务）行业 3C设备零部件供应行业[1][2][3][4][5][6][7][8] * 公司：长盈精密 蓝思科技 领益制造 立讯精密 Meta 字节跳动 苹果 富士康 智元 北京人形 中国移动 致远[1][2][3][7][8] 核心观点和论据 EMS厂商参与人形机器人产业的优势 * 凭借与大型科技公司（如苹果、富士康）的长期合作关系和客户资源 能快速进入市场 尤其Meta和字节跳动等互联网大厂正寻求硬件制造合作伙伴[1][3] * 在3C产品领域积累的快速迭代响应能力（如手机行业以年度为周期更新）对产品尚未定型且需频繁更新的人形机器人初期研发至关重要[1][3] * 具备大批量生产的成熟经验 能确保从研发到大规模商业化的顺利过渡 这种能力在制造业中稀缺且对未来商业化至关重要[1][4] * 人形机器人生产方式可能类似3C产品 按零部件模组、整机专业化分工 使拥有成熟制造体系的3C设备零部件供应商能更好适应并融入市场[2][6] EMS厂商参与人形机器人产业的劣势 * 技术门槛较高 虽与3C产品有技术重合（如传感器、电机减速器）但涉及更多复杂技术（如高精度传感器）需提升自身技术水平[4] * 产业链复杂 需整合多种零部件和模块 有效管理和优化供应链是一大挑战[4] 人形机器人产业对3C设备零部件供应商的影响 * 提供新增长曲线 因手机市场逐渐饱和 而人形机器人未来销量潜力可能达手机级别（十亿台级）且单价（SP）接近汽车级别（万元级）[1][5] * 技术转移与创新机会 核心零部件（如传感器、电机减速器）与3C产品有技术重合 消费电子领域的新材料、新结构创新可应用于人形机器人研发与制造[1][5] * 促进行业分工 生产方式可能类似3C产品按零部件模组、整机专业化分工 使拥有成熟制造体系的供应商更好适应市场[2][6] 3C EMS厂商在机器人领域的布局案例 * 长盈精密：依靠原有3C结构件加工能力及机器人核心部件（执行器、电机、轴承、齿轮、传感器）提供超400个料号 单机供应价值量约4万人民币 净利润贡献率超20% 截至2025年8月底累计交付价值量超8,000万人民币 上半年报表端兑现约3,800万（其中3,500万来自两个海外头部品牌）预计全年交付量达1亿人民币 在深圳建机器人产业园 越南和墨西哥设工厂以满足北美客户供应链安全性需求[2][7] * 蓝思科技：过去从事玻璃结构件及金属件加工 现积极发展机器人方向（头部模组、关节模组、灵巧手、躯干结构件）自2024年以来向多家客户批量交付数百台整机 并与北美头部客户确定合作份额[7] * 领益制造：以结构件和关键模组为主 延续3C产品（如散热、高功率充电器）与国内标杆客户（智元、北京人形）合作 并向北美AI企业提供结构件、散热组件、声学模组及马达电机等产品 单机价值量达2万人民币 今年半年度完成数千套整体加工订单交付[8] * 立讯精密：凭借3C领域代工龙头地位 从研发设计到量产落地具备一站式解决方案 2025年7月投资50亿人民币建立常熟机器人总部 预计达产后产值可达百亿规模 目前主要面向工业自动化设备及协作机器人 未来可能切入人形机器人方向 2025年7月中标中国移动1.24亿人民币的人形机器人整机和关节模组订单（与致远联合中标 立讯负责整机制造和关节模组供应）[8] 其他重要内容 * 人形机器人市场为3C设备零部件供应商提供新业务机会 相关产业链标的包括长盈精密、立讯精密、蓝思科技、领益制造等 通过切入机器人赛道可复用现有供应链并重塑估值[8] * 长盈精密单机供应价值量约4万人民币 净利润贡献率超20% 预计全年交付量达1亿人民币[2][7] * 立讯精密投资50亿人民币建常熟机器人总部 预计达产后产值百亿规模[8]

2021年底，小米首次宣布在产品上对标苹果、学习苹果。如今五年探索之后，小米17系列产品线全面对 齐苹果。 值得注意的是，小米17定价4499起，标准版保持了上一代小米15的定价水平，高端配置则分别较上一代 涨价200元至500元。 小米手机的十余代产品以来，从一开始的性价比定位到高端定位，其手机定价步步高升，甚至超过了苹 果的同期涨幅。与此同时，尤其近五年来，苹果则"加量不加价"。 价格涨幅大于苹果 梳理从小米1的定价涨幅，可以发现，从小米6首次提价开始，此后其每年定价涨幅几乎均超过10%—— 小米6提价15%、小米8提价17.4%、小米9提价11.1%。 2020年，小米发布小米10手机，这一代开始，小米开始冲击高端市场，价格直接从2999元起跃升至3999 元起，涨幅达1000元，同比涨幅更是超过30%，是幅度最大的一次调整。 此后，3999起的定价维持了三年，去年的小米15起价定价再次上调12.5%至4499元起，并在小米17维持 了这一定价。可以看出，小米数字系列在4000元至5000元价位段的高端定位已经稳固。 总体趋势上，小米数字系列的价格在经过小米10系列冲高后，在4000元档位（小米10-1 ...

从 9 月 28 日 0 时开始，不仅 91 助手客户端无法启动、所有功能停服，官方网站、帮助中心及客服渠道 也将同步关闭。 在此期间，91助手向仍处于会员期的用户进行退费，但需要用户主动申请，未主动申请退费的用户将无 法获得退款。退款申请截止时间为2025年9月15日24:00，逾期将不再受理退款申请。对于 VIP 会员，官 方表示，会员服务截止日期晚于或等于 8 月 31 日的用户，均可申请从 9 月 1 日起的未使用期限的费用 退款。 公开资料显示，2007年，91 助手由网龙公司（NetDragon）旗下团队开发并发布。最初命名为91 手机助 手，核心功能为当时新出的智能手机iPhone 提供"越狱"、应用安装和文件管理等服务。 2009 年，91 助手开始拓展至安卓平台，新增 Android 刷机、手机管理等功能。此后这一应用的人气一 路飙升，当年几乎占据了国内手机助手市场 90% 的份额。随着智能手机普及，2012年，91 助手用户量 迎来爆发，成功突破 1 亿，下载量超100亿次，堪称移动互联网最早的流量入口之一。 图片来源：智通财经 已经面世近20年的91助手今日彻底关停。 9月28日，经典苹 ...

出海电商平台动态 - 淘宝出海宣布在双11期间投入10亿元营销补贴 目标帮助10万商家实现海外成交翻倍 并首次在20个国家和地区同步启动五种语言版本活动[3][4] - 速卖通海外托管服务已覆盖全球30国 大件商品中超50%成交额来自该模式 平台通过Local+标签提供本地现货配送体验[5] - Lazada与天猫完成系统打通 推出"一键轻出海"项目 使天猫商家零门槛接入马来西亚等5个东南亚市场[6] - TikTok Shop放宽欧洲五国跨境POP商家入驻标准 取消第三方电商平台运营经验必填要求 新商家可享英国前60天3%佣金及欧盟四国前90天2%佣金优惠[6][7] - Temu英国市场2024年营收达6330万美元 较2023年3200万美元增长98% 税前利润从200万美元增至390万美元 但运营亏损扩大至870万美元[8] 自动驾驶与新能源汽车 - 百度萝卜快跑获得迪拜001号自动驾驶测试牌照 成为当地唯一获准开放道路提供Robotaxi试乘服务的公司[11] - 追觅汽车宣布首款超奢旗舰SUV将于2027年上市 公司已完成首轮融资 具体金额未披露[10] - 特斯拉首批印度交付车辆全部来自上海超级工厂 Model Y起售价598.9万卢比（约49.9万元人民币） 但开业至今仅获600余份订单[27] - 阿维塔计划2025年四季度向港交所递交上市申请 2021-2023年累计融资近80亿元 2024年营收153.5亿元但净亏损40.18亿元[28] 人工智能与半导体 - OpenAI联合甲骨文、软银在美国新增5个"星际之门"数据中心 总投资额达4000亿美元 总电力容量将达7吉瓦[24] - 欧洲软件巨头SAP与OpenAI合作推出"德国版OpenAI" 由SAP子公司Delos Cloud支持 预计2026年上线[25] - 盛美半导体完成44.82亿元定增 系近三年半导体设备行业最大规模竞价定增 资金将用于研发投入及平台化战略[30] - 英国AI基础设施公司Nscale完成11亿美元B轮融资 将用于欧美及中东数据中心扩建 并与英伟达合作建设"星际之门英国"项目[32] - AI初创公司Modular完成2.5亿美元融资 估值达16亿美元 公司致力于解决AI软件与硬件绑定问题[33][34] 企业投资与资本运作 - 伯克希尔清仓比亚迪股份 该笔投资历时17年累计回报率达3890% 最初18亿港元投资最终市值峰值达90亿美元[13] - 陈天桥旗下MiroMind团队连续两周登顶FutureX预测大模型榜单 成功预测ATP选手排名及Solana加密货币关键价格档位[14][15] - 星迈创新完成10亿元A+轮融资 由美团龙珠领投 资金将用于智能泳池机器人技术研发及海外市场拓展[31] - 象生科技完成数千万元天使+轮融资 资金用于AI催化技术平台建设及产线拓展[35] - 诺亦腾机器人完成数千万元天使轮融资 核心团队来自腾讯、字节跳动等企业[36] 科技行业事件 - 罕见苹果Apple-1电脑拍卖成交价达47.5万美元 较30万美元预估价溢价58%[21] - 宝马因起动机安全隐患全球召回超33万辆汽车 其中美国市场召回近20万辆2019-2022年生产的车型[26] - 美国对欧盟进口汽车征收15%关税 该政策自8月1日起正式实施[23] - TikTok美国运营方案获特朗普行政令批准 数据安全合资公司估值140亿美元 由甲骨文等机构参与运营[17][18][19]

18年前，初代iPhone的问世，开启了触屏交互的智能手机时代；而如今，iPhone被吐槽创新乏力，以小 米为代表的国产手机厂商们正在接棒，让智能手机再次进入交互革命。 一块小小的屏幕，对于智能手机行业而言，是一个见证变革的窗口。 9月25日，小米17系列正式发布，其开创性的背屏设计让外界眼前一亮。不只是炫技，这块背屏也在应 用交互、影像、游戏等方面带来了全新的玩法，有望开启智能手机全新的交互范式。 背屏只是小米从追赶到超越苹果的冰山一角，小米17系列还带来了三大领先的国产技术，实现了屏幕、 影像、续航体验上的全面领先。从小米12系列的正式对标，到如今小米17系列的多点超越，小米与苹果 之战正迎来创新逆转节点。 iPhone开创触屏交互时代，如今小米接棒创新 屏幕是用户与手机交互的核心载体，而屏幕的演变，也见证着手机行业的创新历程。 2007年，初代iPhone的电容屏定义了现代智能手机的"多点触控"交互范式，让功能机时代的物理键盘成 为历史。《时代》杂志也将初代iPhone评为"2007年度发明"，直接导致诺基亚、黑莓等传统手机巨头溃 败。 在触屏交互范式下，智能手机行业进入了一段繁荣期。但遗憾的是，此后， ...

While one forever stock in Buffett's portfolio wins on points, another one arguably wins on potential.I don't know if I could pick just a single Warren Buffett quote as my favorite. There are simply too many great statements he has made through the years. However, one of his most memorable quotes came in his 1988 letter to Berkshire Hathaway (BRK.A 0.55%) (BRK.B 1.06%) shareholders: "[W]hen we own portions of outstanding businesses with outstanding managements, our favorite holding period is forever." While ...

广发宏观周度述评（第33期） 广发宏观周度述评 （第1-32期，复盘必读） 第一，资产重估行至当下：约束与动能。 2024 年" 924 "以来，宏观面主要表现为增长中枢好转、资产定价修复、 AI 产业趋势强化等三大特征。 以 2024 年 9 月 23 日为基准，至 2025 年 9 月 26 日上证指数、万得全 A 指数、上证科创 50 指数涨幅分别为 39.3% 、 58.8% 、 125.6% 。在报告《本 轮权益资产定价修复：复盘与展望》、《资产的高成长叙事一般是在什么样的宏观阶段》中，我们分别解析了今年 6 月前、 6 月后两个阶段的由来。 权益资产修复至当前阶段，宏观面主要面临三个约束： 一是资产定价已初步反映名义增长绩效。 2024 年底万得全 A 指数五年复合增长率为 3.1% ，低于同期名义 GDP 增速；经过本轮定价有效修复，至 9 月 26 日 万得全 A 指数六年复合增长率约 6.3% ，已不低于同期名义 GDP 年均复合增速的 5.8% （以 2025 年名义 GDP 同比 4.4% 估算）。 二是短期增长存在一定放缓特征，海外逆全球化亦有新的升温。从 7-8 月经济数据来看，固定 ...

批判性思维听起来是比较抽象的，那我今天想展示它怎么样可以帮到我们的 生活。我们先来聊一聊评价。 一、面对评价 你有没有受到过别人的评价？尤其是一些负面的评价？有的话可以鼓鼓掌。非常地常见。 大家好，我是郭兆凡。我是C计划的联合创始人。C计划是一个做批判性思维教育的机构。我们主要培训的是儿童，教孩子怎么更理性、更独立地思考， 相信一些更靠谱的观念，然后做出更好的选择。 如果有人说你很胖。听到这样的评价你会是什么感受呢？你可能觉得挺伤心的。我们会有一些负面的情绪，很正常。但是之后呢？我们怎么去看待别人对 我们的评价呢？ 方法一：区分事实与观点 我们可以首先思考的一个问题，就是：这句话是事实，还是观点？ 事实和观点的区分，是批判性思维一个非常基础的能力。什么是事实？比如说我们把这个门关上，这个屋子里我们说今天有200个人，这句话是事实。它 可能是真的可能是假的，但是我们可以去数，有标准答案。但是如果说"这里有30个人很胖"，你可能就要想一想算不算我自己呢？因为胖瘦是没有标准答 案的。 我们先来做一些小的练习，你们可以喊出来。 "梵高是一个伟大的画家"，是事实还是观点？有人说事实。因为你可能觉得梵高的画卖得非常的贵， ...