公司概况与市场地位 - 公司为天津富士达自行车工业股份有限公司，是哈啰、美团、青桔等共享单车以及闪电、迪卡侬等全球品牌的供应商，正向A股上交所主板发起冲击[2] - 公司主营业务为自行车、电助力自行车、共享单车及其关键零部件的研发、设计、生产与销售，产品远销全球近百个国家和地区[3] - 公司年自行车产能达到700万辆，2022年至2024年其自行车销售金额在中国大陆自行车行业中连续三年位列前三[2][3] - 公司在天津、江苏常州、越南及柬埔寨均设有生产基地[3] 经营业绩与财务表现 - 报告期内（2022年至2025年上半年）营业收入分别为43.71亿元、36.21亿元、48.8亿元、25.92亿元，2023年同比下降17.15%，2024年同比增长34.77%[4] - 同期归母净利润分别为3.48亿元、2.85亿元、4.08亿元、1.95亿元，2023年同比下降18.14%，2024年增长43.30%[2][4] - 2025年上半年营业收入占2024年全年的53.11%，归母净利润占2024年全年的47.89%[4] - 报告期内经营现金流净额分别为3.53亿元、4.15亿元、3.16亿元、1.43亿元，2024年同比下降明显[5] - 截至2025年6月末，公司资产负债率为42.12%，货币资金、理财产品及定期存款合计达17.55亿元，有息负债合计8048.92万元，财务状况较好[11] 市场与客户结构 - 公司收入高度依赖境外市场，报告期境外收入占主营业务收入比重分别为77.40%、74.42%、69.26%和71.92%，主要市场为欧洲、美洲、日韩等地[6][7] - 前五大客户（包括闪电、Lectric、迪卡侬、松下、哈啰等）集中度较高，报告期销售收入合计占当期主营业务收入比例分别为47.53%、43.83%、50.45%、46.78%[7] - 2024年及2025年上半年，闪电晋升为公司第一大客户，双方基于战略合作共同投资成立新加坡红鹤公司，富士达持股51%[7] - 公司业务模式以代工为主，自有品牌（如"BATTLE""邦德·富士达"）存在感较弱，未在营收构成中单独列示[8] 应收账款与资产质量 - 报告期各期末，公司应收账款分别为4.89亿元、5.89亿元、8.28亿元、12.75亿元，呈现快速增长趋势[5] - 截至2025年6月末，应收账款达12.75亿元，占当期营业收入的49.19%，较年初增长53.99%[2][5] - 报告期内信用减值损失分别为-403.04万元、-612.66万元、2704.44万元、903.23万元，2024年及2025年上半年因应收账款增长而急剧增加[5] 公司治理与股权结构 - 公司实际控制人为辛建生、赵丽琴夫妇，二人直接间接持有公司94.96%的股权，持股比例偏高[2][12] - IPO前的2023年、2024年，公司合计派发现金红利约1.85亿元，其中辛建生夫妇分走约1.76亿元[2][13] - 2025年3月，股东正唐动能清仓转让所持1.98%股权，转让价格9.01元/股，交易总价款6622.96万元，此次转让对应公司估值33.45亿元[13] 首次公开募股计划 - 公司拟通过IPO募资7.73亿元，用于电动助力自行车与高端自行车智能制造项目（拟投4.78亿元）、研发中心建设项目（拟投2.11亿元）及品牌及营销网络建设项目（拟投8297.45万元）[10] - 公司拟发行不超过4123万股，占发行后总股本比例不低于10%，以此计算发行估值达77.30亿元，较2025年3月股权转让时的估值增加43.85亿元[13][14]

公司IPO与募资计划 - 天津富士达自行车工业股份有限公司沪市主板IPO获上交所受理，拟募资7.73亿元 [1] - 募资计划用于“电动助力自行车与高端自行车智能制造项目”、“研发中心建设项目”以及“品牌及营销网络建设项目” [5][6] 公司业务与市场地位 - 公司主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售，产品远销全球近百个国家和地区 [4] - 公司是行业内少数通过CNAS国家实验室认证的企业之一，具备全方位检测能力，并掌握多项核心技术工艺 [5] - 根据中国自行车协会证明，2022年至2024年，公司自行车销售金额在中国大陆自行车行业中位列前三 [5] - 公司整车年产能合计约700万辆，在中国天津、江苏常州、越南及柬埔寨设有生产基地 [4] 客户与品牌 - 公司为Specialized、Lectric、Pon、Decathlon、Samchuly等全球著名品牌运营商，以及哈啰、青桔、美团等国内共享单车运营商提供整车及关键零部件制造服务 [4] - 公司发展并打造了自有品牌“BATTLE”、“邦德.富士达”等面向国内市场销售，其中“邦德.富士达”品牌曾获得“中国驰名商标”、“中国名牌产品”称号 [4] 财务业绩 - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为43.71亿元、36.21亿元、48.8亿元和25.92亿元 [5] - 同期，公司净利润分别为3.48亿元、2.85亿元、4.08亿元和1.95亿元 [5] - 公司营业收入、资产规模保持在较高水平，并具有良好的现金流 [5] 募投项目目标 - “电动助力自行车与高端自行车智能制造项目”旨在提升公司产能和智能制造水平，优化运营管理体系 [5] - “研发中心建设项目”旨在提升公司的研发能力 [5] - “品牌及营销网络建设项目”旨在完善公司营销体系，提高品牌形象 [6] - 募投项目实施旨在全面增强公司经营实力，提高业务承接能力，使收入和利润持续增长，提升行业地位和影响力 [6]

公司上市与募资计划 - 天津富士达自行车工业股份有限公司主板IPO已获上交所受理 [1] - 公司拟募集资金总额约7.73亿元人民币 [1] - 募集资金净额将用于电动助力自行车与高端自行车智能制造项目、研发中心建设项目、品牌及营销网络建设项目 [1] 公司主营业务 - 公司主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品的研发、设计、生产与销售 [1] - 业务范围涵盖上述产品的关键零部件 [1]

公司IPO与募资计划 - 天津富士达自行车工业股份有限公司于12月24日获上交所主板IPO受理，保荐机构为中泰证券，拟募资7.73亿元[1] - 募集资金净额将投入三个项目：电动助力自行车与高端自行车智能制造项目（预计投资4.78亿元）、研发中心建设项目（预计投资2.11亿元）、品牌及营销网络建设项目（预计投资0.83亿元），总投资额7.73亿元[2][3] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为自行车、电助力自行车、共享单车及其关键零部件的研发、设计、生产与销售，产品销往全球近百个国家和地区[1] - 截至2025年6月末，公司整车年产能合计约700万辆，生产基地分布于中国天津、江苏常州、越南及柬埔寨[1] - 根据中国自行车协会证明，2022年至2024年，公司自行车销售金额在中国大陆自行车行业中位列前三[1] - 公司销售以直销模式为主，报告期内直销收入占主营业务收入比例分别为93.10%、92.56%、91.99%和91.97%[1] 客户构成 - 公司客户包括全球著名自行车品牌运营商，如Specialized、Lectric、Pon、Decathlon、Samchuly、MFC、Scott、Cycleurope、Panasonic等[1] - 公司也为国内共享单车运营商，如哈啰、青桔、美团等，提供整车及关键零部件制造服务[1] 财务表现 - 2022年至2024年及2025年1-6月，公司营业收入分别为43.71亿元、36.21亿元、48.80亿元、25.92亿元人民币[3] - 同期，公司净利润分别为3.45亿元、2.81亿元、4.18亿元、1.99亿元人民币[4] - 截至2025年6月30日，公司资产总额为47.77亿元，归属于母公司所有者权益为26.10亿元，资产负债率（母公司）为31.87%[5] - 2024年度，公司营业收入为48.80亿元，净利润为4.18亿元，归属于母公司所有者的净利润为4.08亿元[5]

市场表现 - 12月11日A股市场震荡调整，沪指高开低走，但商业航天概念板块逆势走强 [2] - 天力复合30CM涨停，再升科技4连板，航天动力5天3板，通光线缆、中钢洛耐、中超控股、四川金顶等10余股涨停 [2] - 科强股份、臻镭科技、信科移动、富士达等公司股价涨超10% [2] 政策与产业动态 - 中国多地披露的“十五五”规划建议中频繁提及“商业航天” [2] - 陕西省提出要加快商业航天、专用装备等产业深耕布局 [2] - 广东省提到要加快商业航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [2] - 山东省提出要推动航空航天等产业提质扩量 [2] - 河南省表示要围绕低空经济与航空航天等领域培育壮大战略性新兴产业 [2] 行业前景与催化剂 - 中信证券研报指出，美国科技巨头陆续开始布局空间算力，投资界认识到其巨大商业价值 [2] - 随着中国星网和G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代 [2] - 空间算力进一步打开行业天花板，万亿市场规模的新赛道即将扬帆起航，为相关产业链带来巨大的发展契机 [2]

公司概况与股权结构 - 公司全称为天津富士达自行车工业股份有限公司 简称富士达工业 [1] - 公司成立于2016年 注册资本为3.7亿元人民币 属于外商投资企业 [1] - 公司董事长为辛建生 总经理为吴锦程 [1] - 公司控股股东为天津富士达集团有限公司 持股比例为78% [1] - 天津富士达集团有限公司由XIN JIANSHENG 持股60% 赵丽琴持股40% [1] 业务与产品 - 公司主营业务为自行车、电助动自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售 [1] - 公司拥有自有品牌"邦德富士达"和"BATTLE" [1] - 公司为青桔、哈啰、美团等国内共享单车运营商提供产品与服务 [1] 生产布局与市场 - 公司在中国天津、越南及柬埔寨设有生产基地 [1] 资本市场进展 - 公司已披露IPO辅导工作完成报告 辅导机构为中泰证券 [1]

板块整体表现 - 通信设备板块在11月17日整体上涨1.22%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股表现分化，呈现领涨股涨幅显著而部分个股下跌的格局 [1][2] 领涨个股表现 - 富士达领涨板块，收盘价37.19元，单日涨幅达10.45%，成交额5.66亿元 [1] - 光库科技涨幅7.90%，收盘价103.80元，成交额14.39亿元 [1] - 长芯博创、德科立、美利信涨幅均超过5%，分别为6.54%、5.93%和5.83% [1] - 行业龙头中际旭创上涨4.40%，收盘价483.20元，成交额高达135.13亿元，为板块最高 [1] 下跌个股表现 - 亿联网络领跌，跌幅为3.15%，收盘价34.18元 [2] - 武汉凡谷和天孚通信跌幅紧随其后，分别为2.95%和2.94%，天孚通信成交额达47.00亿元 [2] - 跌幅榜中包括*ST精伦和ST酱通等特殊处理公司，跌幅分别为1.81%和1.80% [2] 板块资金流向 - 通信设备板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出14.18亿元，游资资金净流出1.56亿元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为15.74亿元 [2] 个股资金流向 - 中际旭创获得主力资金净流入7.05亿元，净占比5.22%，但游资净流出7.05亿元 [3] - 国盾量子、长飞光纤、德科立、美利信均获得超9000万元的主力资金净流入，净占比分别为7.06%、9.75%、10.48%和12.28% [3] - 联特科技和东信和平获得主力资金净流入的同时，也获得游资净流入，净流入额分别为6934.21万元和5308.87万元 [3]

板块整体表现 - 11月7日通信设备板块整体下跌0.41%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出10.48亿元，而游资资金净流入1.37亿元，散户资金净流入9.11亿元 [3] 领涨个股表现 - 天孚通信领涨板块，收盘价175.00元，单日涨幅达12.67%，成交量为78.94万手，成交额为134.25亿元 [1] - 意华股份涨停，收盘价52.60元，涨幅10.00%，成交量为12.03万手，成交额为6.24亿元 [1] - 通宇通讯涨幅5.28%，收盘价20.32元，成交量为45.38万手，成交额为9.03亿元 [1] 领跌个股表现 - 富士达领跌板块，收盘价34.90元，单日跌幅5.16%，成交量为12.94万手，成交额为4.58亿元 [3] - 广和通跌幅4.16%，收盘价25.82元，成交量为21.94万手，成交额为5.74亿元 [3] - 永鼎股份跌幅4.09%，收盘价14.31元，成交量为91.22万手，成交额为13.14亿元 [3] 个股资金流向 - 天孚通信主力资金净流入22.32亿元，主力净占比达16.62%，但游资和散户资金分别净流出12.26亿元和10.06亿元 [4] - 意华股份主力资金净流入2.00亿元，主力净占比高达31.98% [4] - 太辰光主力资金净流入1.13亿元，主力净占比为8.58% [4] 相关ETF表现 - 中证500质量成长ETF（代码560500）近五日上涨0.50%，当前市盈率为17.79倍 [6] - 该ETF最新份额为4.1亿份，减少500.0万份，主力资金净流入28.3万元 [6]

行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 核心观点 - 英伟达GTC大会首次对AI基础设施市场和GPU营收给出公开预期指引，预计六家北美云服务提供商2025-2027年资本支出将达4430亿/5490亿/6320亿美元，其Blackwell-Rubin系列GPU在2025-2026年累计出货有望达2000万颗，营收有望超5000亿美元，有效稳定市场对“AI算力投资过剩”的担忧[3][4][16] - 北美四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）2025年第三季度资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%，均超出年初指引，AI基础设施建设加码趋势明确[5][17] - A股通信行业三季报显示AI算力业绩持续高增长，短期预期较高与业绩释放错配的调整不改长期投资价值，对2026年展望保持乐观[5][17] 行业动向与细分领域分析 - **光模块**：头部公司中际旭创、新易盛、天孚通信的固定资产与在建工程持续同环比增长，1.6T产品优势明显，新一代产品出货毛利率稳定[5][17] - **光器件**：光芯片、FAU、隔离器等核心物料瓶颈效应明显，硅光方案渗透率有望加速提升，带动国产CW芯片、AWG芯片份额增长，FAU、MPO跳线等环节头部供应商有望量价齐升[5][17] - **铜连接**：需求订单饱满，立讯精密等公司在OCP 2025展示的448G方案技术路线明确，配合新一代Rubin、ASIC等，2026年产值将有较大提升[6][18] - **物联网模组**：端侧模组公司移远、广和通、美格智能前三季度营收增长，驱动力从数联转向AIoT端侧解决方案，家庭网关、具身智能、AI玩具等场景已出现确定性市场需求[9][19] - **卫星互联网与军工通信**：上游公司铖昌科技、臻镭科技、富士达等2025年第三季度收入同比增长明显，2026年新商业火箭及工位投入使用后弹性更大；军工通信方面上海瀚讯、七一二2025年第三季度同环比增长明显，2026年国防信息化投入增加或继续边际改善[10][19] 投资建议关注 - **1.6T光模块**：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技[10] - **国产算力超节点**：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信[10] - **商业航天**：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技[10] - **光器件**：光库科技、仕佳光子、长光华芯、腾景科技、源杰科技、东田微[20] - **AIoT端侧**：瑞芯微、移远通信、广和通、美格智能、天准科技[20] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月27日至10月31日）申万通信指数下跌3.59%，表现弱于深圳成指（+0.67%）、创业板指（+0.50%）和上证综指（+0.11%）[11][20] - 细分板块中，云计算（+22.48%）、IDC（+6.26%）、设备商（+5.42%）周涨幅领先[11][20] - 个股方面，金山办公（+18.09%）、中国卫星（+9.82%）、瑞可达（+6.81%）、意华股份（+5.92%）、亨通光电（+4.19%）涨幅居前；中兴通讯（-12.82%）、剑桥科技（-10.89%）、博创科技（-8.66%）、和而泰（-7.90%）、新易盛（-7.68%）跌幅居前[11][31]

公司股价表现 - 公司股票今日收报37.00元，跌幅达7.68% [1] 券商评级与观点 - 江海证券研究员张婧发表研报，给予公司维持增持评级 [1] - 研报观点认为公司需求继续回暖 [1] - 研报观点认为公司业绩增速亮眼 [1]