党的二十届四中全会明确提出"优化区域经济布局、促进区域协调发展"，同时提出"区域协调发展是中 国式现代化的内在要求"，彰显了国家对区域协调发展的前瞻部署与全局谋划。"十四五"时期，坚持全 国"一盘棋"战略导向，注重提高发展的均衡性和协调性，区域协调发展取得显著成效，京津冀、长三 角、粤港澳大湾区和成渝经济圈等区域高质量发展的动力源作用不断增强。然而，区域协调发展仍面临 区域发展差距过大、区域经济空间极化、跨行政区协同治理机制不完善等一系列挑战，在不同程度上制 约着我国高质量发展的整体效能和共同富裕目标的实现进程。中共浙江省委党校"八八战略"创新发展研 究院团队相关成员，立足共同富裕先行示范区发展需要，聚焦数智化转型和区域经济高质量发展等前沿 领域开展深入研究，致力于为数字经济时代破解区域协调发展难题、探索有效路径提供理论支撑与决策 参考。 精准实施特色化和差异化的区域政策 交界地区合作示范区等，针对特定问题开展灵活合作。最后要注重数据、技术等新型生产要素流动赋能 区域协调发展，可考虑设立多层次的区域协调发展基金，支持跨区域重大项目建设，引导社会资本投向 符合区域功能定位的领域。 "十五五"时期，我国区域协调发 ...

报告行业投资评级 - 国债走势评级：看跌 [1] 报告的核心观点 - 2025年债市由牛转熊，核心在于宏观叙事反转，2026年债市走势取决于积极宏观叙事是否转变 [21][22] - 2026年通胀将温和回升，供给端优化、外需改善、海外物价传导等因素支撑，宏观叙事不会被证伪 [2][44] - 权益市场仍将压制债券，科技叙事延续概率高，通胀回升下股指有望转向盈利驱动，叠加海外资金回流和政策托底，权益牛市持续，债市偏弱 [3][73] - 债市熊陡，期货节奏类“M”形，短债相对稳定，长债调整幅度大，债市节奏波折 [4][87] - 策略上关注逢高做空、空头套保策略以及做陡曲线策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 2025年国债走势复盘 - 全年行情分5个阶段，年初 - 3月中下旬资金面收敛，债市震荡走弱；3月末 - 6月末货币政策转松，债市修复；7 - 9月反内卷政策使风险偏好回升，债市下跌；10月 - 11月中旬贸易冲突使债市缓和，央行购债后债市上涨；11月末 - 12月中旬宽货币预期下修，债市下跌 [14] - 收益率曲线先走平后走陡，1 - 5月关键利差震荡压缩，3 - 5月短债修复估值，5月末后曲线转向牛陡，7月后变为熊陡，10月短暂走平，11月末再度熊陡 [17] - 基差中枢整体较低，部分调整行情会上升，低利率环境下Carry低，净基差低位震荡，市场调整时机构做空意愿上升使基差阶段性上升 [18] - 债熊超预期，核心原因是宏观叙事转变，反内卷政策和外需改善扭转通胀预期，科技叙事使股市上涨，机构行为转变加剧债市调整，明年债市走势取决于宏观叙事是否转变 [21][22] 积极宏观叙事的政策基石——双循环战略 双循环的政策思路 - 2020年提出双循环战略应对贸易战，旨在优化供给、改善企业利润和居民收入，形成稳定增长和温和通胀 [24] - 具体政策包括发展科技、反内卷与统一大市场、投资于人、“一带一路”与人民币贸易，这些政策促进了积极宏观叙事的形成 [28][31][33] 双循环战略下的财政、货币政策思路 - 财政政策基调积极，力度温和且相机抉择，支出结构向高科技、民生和化解地方债转变，中央事权上升 [38][40] - 货币政策配合财政发力，维持低利率但降息谨慎，转向资产价格传导，建设人民币主权信用体制 [40][43] 展望2026：通胀将温和回升 供给端出清：去投资 - 去产能 - 明年反内卷政策将进一步铺开，传统行业推进产能置换等政策，新兴行业引导提高技术标准，出清低效产能 [46] - 反内卷政策已见成效，多个行业PPI和产能利用率改善，制造业投资增速下降，预计明年产能压降，投资增速中枢不高、结构优化、节奏前低后高 [48][49] 地产拖累依旧存在，但预计数据同比跌幅收窄 - 今年地产数据短暂企稳后走弱，供需未平衡，库存去化周期长，房价有下跌压力，部分房企出险 [50] - 政策思路长期转型为主、短期托底为辅，销售需求有环比走弱压力，但因今年基数低，预计明年销售、投资等同比读数跌幅收窄 [53][57] 外需是对冲地产的最重要力量 - 今年我国出口增速超预期，产品性价比高、外循环开展、高附加值产品出口增加是原因 [58] - 明年全球终端需求不弱，新兴需求蓬勃发展，预计我国出口同比读数仍较高，美国需求、高科技投资和贸易环境改善等因素支撑，东盟、欧盟和非洲等经济体对出口拉动持续 [62][65] 海外通胀也会温和向国内传导 - 海外通胀存在上升风险，逆全球化、战略安全、科技竞赛、美元信用失锚等因素导致 [66] - 海外通胀向国内传导温和，贸易脱钩、部分行业涨价、人民币升值等因素影响，国内物价有温和上升动力，债市明年仍是弱势资产 [71][72] 权益市场仍将压制债券 科技叙事逻辑短期内难被证伪 - 明年交易主线可能转向中美科技竞争，科技是解决债务问题和驱动增长的力量，叙事逻辑难被证伪 [76] - 中美在AI等科技领域各有优势，我国科技股牛市有望延续，科技发展风险短期内难暴露，叙事难以反转 [77] 2026股市大概率仍是牛市 - 今年风险偏好回升压制债市，明年驱动股牛的因素如国内资金流入、海外资金回流和政策托举仍将存在 [78] - 明年股市有上涨基础，通胀回升驱动盈利增长，美元指数走弱使海外资金回流，政策托底降低股市暴跌风险，科技股和权益市场压制债市 [81][86] 债市熊陡，期货节奏类“M”形 货币、资金决定短债，短债相对稳定 - 明年货币政策基调“适度宽松”，预计降息1次10BP、降准1次50BP [90][91] - 央行维持资金面稳定，预计资金利率围绕政策利率窄幅震荡 [92] - 预计明年1Y国债利率中枢在1.3%左右，短债利率稳定、波动不大 [94] 长债供需失衡，曲线震荡走陡 - 通胀回升和股票牛市对长端品种利空明显，长债对供需面敏感度上升，7 - 10Y国债明年受利空更大，曲线走陡，10Y利率高点预计在2.0%附近 [95] - 超长债供需失衡，供给端政府债供给压力上升，需求端机构配债能力下降，存在调整风险，但监管机构会呵护市场 [98][109] - 30Y - 10Y利差重新定价，30Y利率高点或在2.5% - 2.6%之间 [113] 期债一波三折，节奏类似“M”形 - 近几年债市日历效应规律明年或不适用，今年宏观叙事转变已使规律失效 [114] - 明年债市走势波折，年初至春节前震荡走强，经济数据走弱、地方债发行和超跌修复是原因；春节后至Q2末震荡下跌，中间或因降息反弹；Q3债市波动放大、利率中枢上移放缓；Q4行情难测，走势类似“M”形 [114][116] 期债策略建议 - 单边策略：逢高做空国债期货 [119] - 期现策略：关注空头套保策略 [120] - 曲线策略：关注做陡曲线策略 [121]

来源：新浪证券-红岸工作室 12月19日，海通发展涨4.33%，成交额2.90亿元，换手率8.44%，总市值116.20亿元。 5、根据2024年年报，公司海外营收占比为65.04%，受益于人民币贬值。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入911.95万，占比0.03%，行业排名3/35，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明 显；所属行业主力净流入-1.32亿，连续2日被主力资金减仓。 异动分析 海峡两岸+福建自贸区+航运概念+统一大市场+人民币贬值受益 1、公司位于福建省福州市台江区长汀街23号升龙环球大厦42层。公司主要从事国内沿海以及国际远洋 的干散货运输业务。公司主要产品和服务为境内航区运输业务、境外航区运输业务。经过多年的积累， 公司已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。 2、公司办公地址处于福建省福州市台江区长汀街23号升龙环球大厦42层 3、公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。公司主要产品和服务为境内航区运输业 务、境外航区运输业务。 4、公司2023年半年报公告：公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 12月19日，重庆港涨0.38%，成交额2848.41万元，换手率0.45%，总市值62.90亿元。 异动分析 航运概念+统一大市场+国企改革+一带一路+民爆概念 1、公司主营业务是港口中转运输业务和综合物流业务，公司的主要产品及服务为装卸及客货代理业 务、综合物流业务、商品贸易业务、爆破施工业务。公司港口码头通过能力强。近年来通过对港口码头 建设投资及改(扩)建,已基本形成了集装箱、件杂散货、商品车和化工等专业化码头(群),港口货物通过能 力和集装箱吞吐能力位居西南地区首位。 2、公司以港口为依托，围绕铁、公、水多式联运，坚持大客户战略，充分整合仓储、航运、铁路、公 路、口岸等物流要素资源，积极拓展贸易物流、供应链物流等业务。 3、公司属于国有企业。公司的最终控制人为重庆市国有资产监督管理委员会。 4、主营装卸及综合物流、商品销售等,重庆处在"一带一路"、长江经济带等重大发展战略的节点上,承东 启西、连接南北,是衔接和联动几大战略的重要枢纽,具有良好的互联互通基础。 今日主力净流入166.21万，占比0.06%，行业排名12/35，连续3日被主力资金增仓；所属行业主力净流 入-1 ...

异动分析 来源：新浪证券-红岸工作室 12月18日，海通发展涨0.67%，成交额2.28亿元，换手率6.75%，总市值111.38亿元。 海峡两岸+福建自贸区+航运概念+统一大市场+人民币贬值受益 1、公司位于福建省福州市台江区长汀街23号升龙环球大厦42层。公司主要从事国内沿海以及国际远洋 的干散货运输业务。公司主要产品和服务为境内航区运输业务、境外航区运输业务。经过多年的积累， 公司已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。 2、公司办公地址处于福建省福州市台江区长汀街23号升龙环球大厦42层 3、公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。公司主要产品和服务为境内航区运输业 务、境外航区运输业务。 4、公司2023年半年报公告：公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。经过多年的积 累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。境内沿海运输方面，公司主要运输的货 物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一，同时 积极拓展铁矿、水渣等其他干散货物的运输业务。 5、根据2024年年报，公司海外营收占比为65.04%，受益于人民币贬值。 ...

12月18日，东航物流盘中上涨2.22%，截至13:24，报17.97元/股，成交1.07亿元，换手率0.64%，总市值 285.28亿元。 今年以来东航物流已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为2月5日，当日龙虎榜净买入-4.38亿元； 买入总计1.05亿元 ，占总成交额比11.01%；卖出总计5.42亿元 ，占总成交额比56.96%。 资料显示，东方航空物流股份有限公司位于上海市长宁区空港六路199号，成立日期2004年8月23日，上 市日期2021年6月9日，公司主营业务涉及航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案。主营业务收入 构成为：综合物流解决方案46.66%，航空速运41.77%，地面综合服务11.44%，其他0.14%。 东航物流所属申万行业为：交通运输-物流-跨境物流。所属概念板块包括：中盘、融资融券、一带一 路、统一大市场、出海概念等。 分红方面，东航物流A股上市后累计派现27.26亿元。近三年，累计派现16.30亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，东航物流十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流 通股东，持股1008.50万股，相比上期减少697.74万股。南方中证 ...

中创物流所属申万行业为：交通运输-物流-跨境物流。所属概念板块包括：中俄贸易概念、一带一路、 统一大市场、小盘、RCEP概念等。 截至9月30日，中创物流股东户数1.73万，较上期减少15.62%；人均流通股20010股，较上期增加 18.51%。2025年1月-9月，中创物流实现营业收入66.04亿元，同比减少27.84%；归母净利润2.07亿元， 同比增长3.05%。 分红方面，中创物流A股上市后累计派现9.71亿元。近三年，累计派现5.37亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，中创物流十大流通股东中，华宝标普中国A股红利机会ETF （562060）退出十大流通股东之列。 资金流向方面，主力资金净流出30.22万元，大单买入61.42万元，占比2.74%，卖出91.64万元，占比 4.08%。 中创物流今年以来股价涨36.59%，近5个交易日涨0.48%，近20日涨6.25%，近60日涨7.16%。 今年以来中创物流已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为4月16日，当日龙虎榜净买入3425.15万 元；买入总计7863.77万元 ，占总成交额比11.15%；卖出总计4438.62万元 ，占总成 ...

在今日进行的2025光伏行业年度大会上，工业和信息化部电子信息司司长杨旭东在致辞中表示，2026年光伏行业治理进入到攻坚期，工信部电子信 息司将重点做好多项工作， 包括进一步加强产能调控，深入推进构建全国统一大市场的要求强化光伏制造项目的管理，以市场化法治化的手段，推 动落后产能的有序退出，加快实现产能的动态平衡 ；要健全价格监测机制，深入贯彻《反不正当竞争法》，严格打击价格违法，虚假营销等各种违 法违规行为，遏制低价无序竞争，重点关注价格异常企业，加强产品质量监督和抽查。对于存在质量不达标，功率虚标，侵犯知识产权等行为的企 业，我们加强监测与跟踪处置。同时，会强化创新驱动、完善标准体系，以及督促行业进一步加自律等。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：宏观经济、金融、投资、制造业、科技（人工智能、量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口）、消费、出口贸易、基础设施建设、传统产业升级、新兴产业[1][3][5][8][9][10][18][19] * 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点和论据 * **中国经济展望与定位** * 中国经济在“十五五”期间有望突破美国GDP的70%，打破“日本化”叙事[1][3] * 中国工业增加值已达美国的1.6倍，得益于研发投入和工业体系建设[1][3] * 未来五年是“十五五”关键时期，强调夯实基础、全面发力，有望实现经济快速发展和社会长期稳定[3] * **美国经济挑战** * 美国面临债务加剧和财政赤字挑战，长期经济潜在增长率或仅为1.2%[1][3] * 美国政府债务率上升引发对美债安全性担忧，促使海外投资者减少美债配置，央行增持黄金[1][3] * **全球格局与中美关系** * 全球多极化趋势愈发明显，中美之间逐渐形成G2格局[3][4][6] * 美国试图通过提高关税等手段遏制中国，但中国具备应对外部压力并实现自身发展的能力[6] * 中国需要推进高质量发展，加强自主创新能力，以应对外部脱钩断链等挑战[6][7] * **中国未来投资机会** * 三大投资机会集中在产业升级、科技创新和消费提升领域[1][5] * 高比例研发投入和完整工业体系为应对外部技术封锁提供坚实基础[1][5] * **产业发展重点** * **传统产业**：作为商业基本盘，占比80%，未来五年将通过转型升级带来10万亿的市场空间[10] * **新兴产业与未来产业**：新兴三产占比接近20%，重点领域包括量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口等[1][10] * **值得高度重视的未来产业**：人工智能数据中心（AIDC）、AI镜像技术、具身智能技术、脑机接口技术、可控核聚变以及量子计算等领域[19] * **科技自立自强** * 在AI革命及全球化运营背景下，科技自立自强至关重要，以避免被“卡脖子”[8][11] * 实施路径包括：强调自主创新，加快关键核心技术攻关；推进前沿领域研究；构建现代化工业体系；完善知识产权保护机制[12] * **对外贸易表现** * 中国出口份额不断创新高，贸易顺差持续扩大，竞争力显著增强[1][9] * 对美出口依赖度已从接近20%降至10%以下，通过多元化策略保障出口韧性[1][9] * **内需与消费提振** * 为应对消费疲软，将提高居民消费率作为主要目标[1][11] * 优化“两新”政策（新型基础设施建设、新型城镇化），以带动就业增收，促进消费增长[1][11] * 深入实施提升消费专项行动，扩大优势消费品和服务供给，培育国际消费中心城市，完善促进消费的制度机制[13] * 未来五年将形成内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式[13] * **金融市场与改革** * 2025年金融市场改革通过基准指引强化市场约束，推动基金从规模导向转变为利益导向[2][14] * ETF在2025年呈现大发展趋势，但存在追涨现象，更偏右侧流入节奏[2][15][16] * IPO节奏预计偏紧，会严把关；减持处于相对低位，在严格监管下趋势可能持续到2026年[2][17] * **2026年具体投资机会** * **高景气出口链**：制造业转型升级及企业国际化竞争力增强，在海外市场表现出色[18] * **周期股**：牛市后期具有爆发力，低估值、高贝塔属性在基本面回暖时表现突出；统一大市场治理内卷竞争有利于周期股[18] * **消费反转领域**：政策重点提升居民消费率，需关注社零和CPI等指标验证反转趋势[18] 其他重要内容 * **未来经济发展重点任务**：包括高质量发展（全要素生产率、居民消费率等）、国防实力和国际影响力、经济建设为中心（12项工作）、现代化产业体系建设、科技自立自强、统一大市场建设[8] * **服务业与基建**：进一步发展生产性服务业与消费性服务业；强化基础设施建设，重大工程项目开工支撑整体体系[10] * **增强国内大循环**：需结合投资于物与投资于人，以新需求引导新供给，并通过新供给创造新需求[13] * **A股市场背景**：2025年A股突破4,000点，是继2006-2007年和2014-2015年后的第三次大幅上涨[3]

来源：新浪证券-红岸工作室 12月17日，中集车辆跌1.14%，成交额1.40亿元，换手率0.92%，总市值195.10亿元。 异动分析 氢能源+统一大市场+冷链物流+高端装备+华为概念 1、2023年12月1日互动易回复：氢能源方面，本公司根据客户需求已推出氢能源冷藏车厢体产品。 2、公司作为全球排名第一的半挂车生产企业， 在全球主要民用领域的主要市场，包括中国、北美、欧 洲及其他地区开展 7大类的半挂车生产与销售及售后市场服务，主要应用场景为道路物流运输。同时也 是知名的冷藏厢式车厢体的制造企业。公司生产的冷藏车产品，凭借出色可靠的产品品质，在冷链物流 运输、冷藏生鲜配送、生物制药及疫苗运输场景中被客户应用。 3、公司属于专用汽车制造行业，是全球销量排名第一的半挂车生产企业 ，亦是中国领先的专用车上装 和冷藏厢式车厢体生产企业。公司生产的冷藏车产品，凭借出色可靠的产品品质，在冷链物流运输、冷 藏生鲜配送、生物制药及疫苗运输场景中被客户应用。 4、公司是全球领先的半挂车及专用车高端制造企业、全球销量排名第一的半挂车生产企业，在全球主 要市场开展七大类半挂车的生产、销售和售后市场服务。 5、公司旗下凌宇汽车于 ...