报告行业投资评级 - 原油、LPG、甲醇、尿素、天然气、沥青为谨慎看空；L、PP、PVC、玻璃、纯碱为空头延续或空头盘整；PTA为谨慎追空；乙二醇为反弹布空 [1][3][6][7] 报告的核心观点 - 多个品种受地缘、供需、成本等因素影响，多数品种价格面临下行压力或盘整态势，部分品种存在短期机会但长期仍受基本面制约 [1][3][7] 各品种总结 原油 - 核心观点：俄乌缓和叠加过剩格局未变，油价偏空 [1] - 行情回顾：隔夜国际油价走弱，WTI下降1.34%，Brent下降0.92%，SC下降0.30% [10] - 基本逻辑：俄乌地缘缓和，OPEC+维持产量政策不变，淡季供给过剩，全球原油库存加速累库 [11] - 基本面：俄罗斯11月石油产量小幅上升，IEA上调2025 - 2026年全球原油需求预期，美国原油及成品油库存有变化 [12] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，空单部分止盈，SC关注【425 - 435】 [13] LPG - 核心观点：成本端拖累，液化气反弹偏空 [14] - 行情回顾：12月15日，PG主力合约收于4152元/吨，环比上升0.58% [16] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价向下，炼厂开工上升，下游化工需求有韧性但MTBE调油需求下降，库存上升 [17] - 策略推荐：中长期价格仍有压缩空间，空单继续持有，PG关注【4150 - 4250】 [18] L - 核心观点：基差走弱，空头盘整 [19] - 期现市场：L15为 - 35元/吨，仓单11332手 [21] - 基本逻辑：两油石化库存高位，基差走弱，国内开工回升但供给充足，棚膜旺季见顶，农膜开工下滑，企业库存增加 [22] - 策略推荐：空单减持，中长期等待反弹偏空，L关注【6500 - 6650】 [22] PP - 核心观点：关注PDH装置动态，空头盘整 [23] - 期现市场：PP05基差为 - 35元/吨，仓单15747手 [25] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，12月需求进入淡季，PDH利润低且检修计划不足，产业链去库压力大 [26] - 策略推荐：空单减持，中长期等待反弹偏空，套利可多PP加工费或空MTO05，PP关注【6200 - 6350】 [26] PVC - 核心观点：反内卷预期支撑，空头盘整 [27] - 期现市场：V01基差为15元/吨，仓单113933手 [29] - 基本逻辑：兰炭及电石价格下跌，盘面反弹，但上中游库存高位，需求淡季，供需过剩矛盾难缓解，西北自备电石法装置亏现金流 [30] - 策略推荐：短期观望，中长期做多需等待库存去化，V关注【4250 - 4400】 [30] PTA - 核心观点：成本支撑走弱 vs 估值偏低，空单谨持 [31] - 基本逻辑：供应端装置检修力度大，加工费低，需求端下游需求尚可但预期走弱，成本端PX震荡偏弱，12月存累库预期 [32] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注05逢低布局多单机会，TA05关注【4650 - 4710】 [33] 乙二醇 - 核心观点：供需改善 vs 累库预期，反弹布空 [34] - 基本逻辑：供应端国内外装置负荷下降，到港量回升，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存端12月存累库压力，成本端原油承压，煤价走弱 [35] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG01关注【3580 - 3650】 [36] 甲醇 - 核心观点：港口加速去库不改基本面承压态势，震荡偏弱 [37] - 基本逻辑：太仓现货走弱，港口库存去化，供应端国内装置开工提升，海外装置降负，12月到港量预计130万吨，需求端略有走弱，成本端支撑走弱 [39] - 基本面情况：国内甲醇装置提负，海外装置开工下滑，下游整体走弱，港口库存加速去化 [40] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，主力合约移仓换月，甲醇05震荡偏弱，MA05 [41] 尿素 - 核心观点：弱现实 vs 强预期，谨慎看空 [42] - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货走强，日产量高，12月中下旬供应压力预期缓解，需求端短期好但持续性一般，厂库和仓单处高位，出口增速高，基本面偏宽松 [43] - 基本面情况：尿素日产维持高位，下周部分企业计划停车，需求端冬季追肥利多有限，化肥出口较好，库存去化但仍处高位 [44] - 策略推荐：谨慎看空，关注05做多机会，UR01关注【1635 - 1655】 [45] 天然气 - 核心观点：谨慎看空 [6] - 行情回顾：12月15日，NG主力合约收于4.113美元/百万英热，环比下降2.79% [48] - 基本逻辑：需求旺季气价走强，但升至高位后供给充裕承压下行，国内LNG零售利润下降 [49] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充足气价承压，NG关注【3.860 - 4.239】 [49] 沥青 - 核心观点：成本端利空 VS 南美地缘不确定性，沥青区间震荡 [50] - 行情回顾：12月15日，BU主力合约收于2952元/吨，环比上升0.37% [51] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价偏弱，供需双弱，关注南美地缘走势，综合利润上升，供给下降，需求增加，库存下降 [52] - 策略推荐：估值回归正常但有压缩空间，供给充足，需求淡季，空单可部分止盈，BU关注【2850 - 2950】 [53] 玻璃 - 核心观点：供给缩量不足，空头延续 [54] - 期现市场：FG01基差为105元/吨，FG15为 - 81元/吨，仓单为338手 [56] - 基本逻辑：期现走势分化，基差走弱，日熔量稳定，供给难超预期缩量，需求偏弱，厂库高位下降但上中游库存仍高 [57] - 策略推荐：短期均线压制偏空，中长期地产调整，等待反弹空，FG关注【930 - 980】 [57] 纯碱 - 核心观点：仓单高位注销，空头盘整 [58] - 期现市场：SA01基差为12元/吨，SA15为 - 89元/吨，仓单为4624手 [60] - 基本逻辑：仓单高位注销，厂库高位下降但仍高，供给宽松，需求支撑不足 [61] - 策略推荐：均线压制短线偏空，中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1080 - 1130】 [61]