报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属价格表现各异，铜价突破新高后回落，铝价受降息预期扰动回调，锌价上涨，镍价和不锈钢价格下跌，铅价小幅下跌，锡价上涨，工业硅价格震荡，碳酸锂价格震荡偏强 ；各金属品种基本面情况不同，投资策略需综合考虑供需、库存、宏观等因素，部分品种如锌建议观望或关注反套、正套机会，镍和不锈钢关注逢高空配机会 [1][2][6][9][12][13][15][18][20] 各金属品种总结 铜 - 本周铜价突破新高后周五夜盘随贵金属回落 ；2026 年结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区压力大 ；国内高价使实际消费放缓，年内至春节预计小幅累库，月差及进口利润窗口受抑制 ；海外流动性宽松，铜价维持逢低做多思路，12 月价格运行区间参考 1.08w - 1.2w 美金 [1] 铝 - 降息预期交易扰动沪铝盘面，终端需求不及预期，周内两度大幅回调 ；短期内铝锭与铝材表需好，预计震荡偏强走势，26 年初需求或偏弱，之后随需求增长趋紧 [2] 锌 - 本周锌价上涨，LME 锌 0 - 3M 升水震荡下行 ；供应端国产和进口 TC 加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12 月多家冶炼厂检修预计环比下滑 ；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口回升 ；国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心难深跌，单边建议观望，关注反套和 01 - 03 正套机会 [6] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落 ；需求端整体偏弱，金川升水偏强 ；库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱 ；印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [9] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存方面高位维持 ；基本面整体偏弱，印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [12] 铅 - 本周铅价小幅下跌 ；供应侧原生开工维持高位，精矿开工季节性下行，再生复产出料增加 ；需求侧电池开工率高位但有走弱预期 ；再生开工恢复缓解供需矛盾，下游逢低补库形成支撑，铅价回到 17000 附近区间 ；预计下周内外铅价维持震荡，区间 17100 - 17600，关注低仓单风险 [13] 锡 - 本周受宏观情绪和资金配置影响锡价上涨较快 ；供应端矿端加工费低位维持，海外产量恢复慢但高价刺激库存矿出口，印尼 2026 年出口将恢复正常，刚果（金）与卢旺达风险扰动缓解 ；需求端高价下刚性支撑，下游接单意愿变弱，国内外库存上升 ；短期供应端有边际放量风险，基本面转弱，中长期需求决定上方空间，2026 年注意回调风险 [15] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，后续内蒙、新疆个别硅厂有检修计划，12 月供需预计维持平衡 ；短期价格随成本震荡运行，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [18] 碳酸锂 - 本周宁德复产不及预期，盘面震荡偏强运行 ；原料端流通货偏紧，海外矿山挺价 ；锂盐端上游库存去化，企业以长协和预售订单为主，交仓慢，部分散单高位出货 ；下游周初询盘采购积极，价格反弹后观望情绪浓厚 ；短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强 [20]

行业投资评级 未提及 核心观点 报告展示油脂油料市场多方面信息，包括巴西大豆加工数据、马来西亚棕榈油产量、法国油菜籽播种面积及现货价格变动等，反映市场动态 [1][2] 各部分内容总结 隔夜市场信息 - 2025年10月巴西工厂加工大豆439万吨 ，豆粕产量336万吨，豆油产量90万吨，工厂大豆期末库存1126吨 ，豆粕期末库存251万吨，豆油期末库存49万吨 [1] - 2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下滑2.97% ，鲜果串单产下滑2.55% ，出油率下降0.08% [1] - 预计2026/27年度法国冬季油菜籽播种面积达134万公顷 ，创三年新高 ，同比增加6.4% ，较去年均值水平增加9.4% [1] 现货价格 - 展示2025年12月10 - 16日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格变动情况 [2] 其他 - 提及蛋白粕基差、油脂油料盘面价差、油脂基差，但未给出具体内容 [3][6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 废钢价格数据 - 报告展示了2025年12月10 - 16日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格，2025/12/10华东2182、华北2253、中部2031、华南2208、东北2215、西南2088；2025/12/16华东2169、华北2252、中部2034、华南2221、东北2215、西南2085 [3] - 2025年12月16日较前一统计日环比价格变化为华东2、华北1、中部1、华南4、东北0、西南1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米、白糖现货价格回落，棉花、鸡蛋、苹果、生猪价格有不同表现，各品种短期和中长期行情受不同因素影响 [1][4][7][12][15][16] 各品种总结 玉米/淀粉 - 本周玉米现货分化，港口价格回落，产区价格震荡走强；短期产区售粮进度同比提升，渠道库存中性偏低，现货预期偏强；中长期若下游消费季节性回落且中间商囤粮释放，价格可能阶段性走弱 [1] - 短期淀粉受季节性消费支撑，下游补库带动去库，原料供应受限使产业挺价，价格预计稳定；中长期下游消费节奏是价格关键，旺季过后企业库存去化情况决定定价 [2] 白糖 - 国产新糖供应增加，本周糖厂报价下调快，现货弱势带动盘面下行；短期原糖供应压力减少，盘面参考国产糖成本和现货定价；中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本 [4] 棉花 - 期初库存同比较低抵消大部分产量增量，关注后续消费情况；国内纺织产量扩张、利润较好，中美釜山会谈降低关税利好纺服出口，预计明年需求好转，适合长期做多 [7] 鸡蛋 - 存栏拐点已现但基数偏高，未来存栏下降速度取决于淘汰节奏；河北400日龄以上蛋鸡占比10%-20%，养殖户期待春节备货，若腊八前现货低迷，预计集中淘汰，利好二季度蛋价 [12] 苹果 - 全国入库基本结束，今年全国冷库预估入库量5.5成左右，较去年减少超1成；目前现货好货稀缺，好坏价差走阔，近期盘面走交割逻辑高位震荡，中期消费竞品多，盘面近强远弱 [15][16] 生猪 - 周末现货价格偏强，北方降雪降温、南方消费增量，冬至关注现货反弹持续性；年前供需双增，阶段供需错配可能存在，近端供应压力大，等待旺季检验；产能去化改善远期情绪，但市场谨慎，远月预期好转依赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策预期差 [16]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工以及厂库仓单情况 [4] 各方面情况总结 价格数据 - 2025年12月10 - 16日期间，华南液化气价格在4440 - 4460元，华东在4408 - 4430元，山东在4415 - 4440元；醚后碳四在4550 - 4570元；主力基差在 - 519 - 350之间 [4] - 日度变化上，民用气华东4408（ - 5），山东4440（ - 20），华南4460（ + 0）；醚后碳四4570（ + 20）；最低交割地为华东，基差198（ + 5），01 - 02月差155（ + 1），03 - 04月差 - 212（ + 18） [4] - 截至21:00，FEI为506（ - 6）、CP为503（ + 0）美元/吨；PG盘面下跌，基差265（ + 122），01 - 02月差84（ + 5），03 - 04月差 - 223（ - 12），仓单5476手（ + 865） [4] - 内外走弱，PG - CP至71（ - 28），PG - FEI至65（ - 14）；美亚套利窗口开启；华东丙烷到岸贴水85（ - 7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（ + 12），42（ + 17）、47（ + 4）；运费小涨 [4] 市场情况 - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行 [4] 行业利润 - PDH现货利润和盘面利润走弱；烷基化装置转差；MTBE利润震荡 [4] 供需库存 - 到港增加12.25%，港口累库3.22%；外放小增1.3%，炼厂库容小累 + 0.27%；化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（ + 2.65pct） [4]

分组1 - 报告行业为动力煤 [1] - 报告未提及行业投资评级 - 报告未提及核心观点 分组2 - 秦皇岛5500最新价格741元，日变化10元，周变化0元，月变化89元，年变化22.7元；秦皇岛5000最新价格638元，日变化 -9元，周变化 -41元，月变化 -67元，年变化 -33.4元 [1] - 25省终端可用天数最新数据未提及，日变化0.6，周变化23，月变化未提及，年变化4.6；25省终端供煤最新数据未提及，日变化 -99，周变化 -30，月变化 -64.9，年变化 -67 [1] - 一州港5500最新价格未提及，日变化 -5元，周变化 -15元，月变化 -50元 [1] - 北方港库存最新2799万吨，日变化65万吨，周变化405万吨，月变化未提及，年变化300.8万吨 [1] - 鄂尔多斯5500最新价格505元，日变化 -5元，周变化20元，月变化 -85元，年变化 -14.2元 [1] - 北方锚地船舶最新52艘，日变化20艘，周变化 -24艘，月变化未提及，年变化135.7艘 [1] - 北方港调入量日变化 -25.3万吨，周变化、月变化、年变化未提及 [1] - 大同5500相关价格及变化数据未完整呈现 [1] - 北方港吞吐量相关数据未完整呈现 [1] - 榆林6000最新价格712元，日变化0元，周变化 -20元，月变化 -10元，年变化 -25元 [1] - CBCFI海运指数最新643.2，日变化23.8，周变化、月变化、年变化未提及 [1] - 秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT）最新数据未提及，日变化未提及，周变化未提及，月变化未提及，年变化15.9 [1] - 榆林6200最新价格755元，日变化 -5元，周变化5元，月变化 -10元，年变化 -59.7元 [1] - 5省终端日耗最新数据未提及，日变化1.5，周变化 -135.8，月变化0，年变化 -36.9 [1] - 秦皇岛 - 广州 (5 - 6DWT) 最新40，日变化0.4，周变化20.6，月变化3.1，年变化 -17.7 [1] - 25省终端库存最新13438.5万吨，日变化618万吨，周变化66万吨，月变化1921万吨，年变化未提及 [1] - 报告还展示了不同年份不同月份内蒙、山西等地不同煤种的港口平仓价、港口坑口价差、火运煤发运利润、25省日期、可用天数、库存、北港调入量、总锚地船舶数、吞吐量、CBCFI煤炭综合指数、55港口库存、北方港口总库存等数据变化情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 顺丁橡胶（BR） - 12月16日BR主力合约（12）价格为10930，日度变化85，周度变化355；持仓量101056，日度增加3013，周度增加20510；成交量140807，日度减少69256，周度增加13815；仓单数量19180，日度无变化，周度增加160；虚实比26.34，日度增加1，周度增加5 [4] - 基差/月差/品种间方面，顺丁基差-180，日度减少85，周度减少125；丁本县差270，日度减少85，周度减少175；02 - 03为 -25，日度增加5，周度减少10；03 - 04为 -25，日度无变化，周度减少10；RU - BR为4240，日度减少115，周度减少370；NR - BR为1455，日度减少60，周度减少210 [4] - 现货方面，山东市场价10750，日度无变化，周度增加200；传化市场价10650，日度无变化，周度增加150；齐鲁出厂价10700，日度增加100，周度增加100；CFR东北亚1350，日度增加25，周度增加25；CFR东南亚1600，日度和周度均无变化 [4] - 利润方面，现货加工利润543，日度增加92，周度减少259；进口利润 -503，日度减少199，周度增加26；出口利润1280，日度无变化，周度减少199 [4] 丁二烯（BD） - 现货方面，山东市场价7850，日度减少90，周度增加450；江苏市场价7625；扬子出厂价7550，日度无变化，周度增加350；CFR中国870，日度无变化，周度增加10 [4] - 利润方面，乙烯裂解利润数据缺失；碳四抽提利润数据缺失；丁烯氧化脱氢利润 -1259，周度增加375；进口利润547，日度增加25，周度增加311；出口利润 -1287，日度减少22，周度增加226 [4] 其他橡胶相关产品 - 丁苯生产利润1288，日度增加100，周度减少163；ABS生产利润数据缺失；SBS生产利润 -465，日度无变化，周度减少45 [4]

分组1：跨市套利跟踪 - 铜2025年12月17日现货国内价格91580、LME价格11598、比价7.94，三月国内价格91970、LME价格11608、比价7.93，现货进口均衡比价8.00、盈利 - 1413.46，现货出口盈利307.71 [1] - 锌2025年12月17日现货国内价格23170、LME价格3048、比价7.60，三月国内价格23060、LME价格3065、比价5.50，现货进口均衡比价8.43、盈利 - 2524.11 [1] - 铝2025年12月17日现货国内价格21630、LME价格2834、比价7.63，三月国内价格21890、LME价格2877、比价7.57，现货进口均衡比价8.32、盈利 - 1940.92 [1] - 镍2025年12月17日现货国内价格114400、LME价格14106、比价8.11，现货进口均衡比价8.10、盈利 - 1660.24 [1] - 铅2025年12月17日现货国内价格16775、LME价格1896、比价8.87，三月国内价格16855、LME价格1944、比价11.88，现货进口均衡比价8.66、盈利406.32 [3] 分组2：跨期套利跟踪 - 2025年12月17日铜次月 - 现货月价差 - 520、理论价差564，三月 - 现货月价差 - 470、理论价差1026，四月 - 现货月价差 - 470、理论价差1498，五月 - 现货月价差 - 560、理论价差1969 [4] - 2025年12月17日锌次月 - 现货月价差 - 355、理论价差220，三月 - 现货月价差 - 340、理论价差346，四月 - 现货月价差 - 320、理论价差472，五月 - 现货月价差 - 340、理论价差598 [4] - 2025年12月17日铝次月 - 现货月价差 - 10、理论价差220，三月 - 现货月价差35、理论价差342，四月 - 现货月价差80、理论价差463，五月 - 现货月价差120、理论价差584 [4] - 2025年12月17日铅次月 - 现货月价差 - 115、理论价差210，三月 - 现货月价差 - 105、理论价差316，四月 - 现货月价差 - 70、理论价差421，五月 - 现货月价差 - 35、理论价差527 [4] - 2025年12月17日镍次月 - 现货月价差 - 1900，三月 - 现货月价差 - 1700，四月 - 现货月价差 - 1370，五月 - 现货月价差 - 1140 [4] - 2025年12月17日锡5 - 1价差1290、理论价差6602 [4] 分组3：期现套利跟踪 - 2025年12月17日铜当月合约 - 现货价差765、理论价差684，次月合约 - 现货价差245、理论价差1114 [4] - 2025年12月17日锌当月合约 - 现货价差230、理论价差228，次月合约 - 现货价差 - 125、理论价差356 [5] - 2025年12月17日铅当月合约 - 现货价差185、理论价差208，次月合约 - 现货价差70、理论价差320 [5] 分组4：跨品种套利跟踪 - 2025年12月17日沪（三连）铜/锌3.99、铜/铝4.20、铜/铅5.46、铝/锌0.95、铝/铅1.30、铅/锌0.73，伦（三连）铜/锌3.81、铜/铝4.03、铜/铅5.97、铝/锌0.95、铝/铅1.48、铅/锌0.64 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 基差与月差 - 山东基差（+80，非京博）12月16日为16，日度变化69，周度变化56 [3] - 华东基差（镇江库）12月16日为86 [3] - 华南基差（佛山库）12月16日为36 [3] - 01 - 03月差12月16日为 - 52，日度变化5，周度变化 - 46 [3] - 02 - 03月差12月16日为 - 22，日度变化 - 3，周度变化 - 2 [3] - 03 - 06月差12月16日为 - 44，日度变化 - 10，周度变化 - 4 [3] 合约与成交持仓 - BU主力合约（02）12月16日价格为2894，日度变化 - 69，周度变化 - 46 [3] - 成交量12月16日为567412，日度增加239607，周度增加341209 [3] - 持仓量12月16日为472105，日度增加45908，周度增加41705 [3] 原油与现货价格 - Brent原油12月16日价格为60.6，日度变化 - 0.6，周度变化 - 1.4 [3] - 京博现货价格12月16日为2950，日度无变化，周度增加10 [3] - 山东（非京博）现货价格12月16日为2830，日度无变化，周度增加10 [3] - 镇江库现货价格12月16日为2980，日度无变化，周度减少60 [3] - 佛山库现货价格12月16日为2930，日度无变化，周度减少30 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润12月16日为418，日度增加26，周度增加60 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各板块总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.146，英国4.518，法国3.547等[1] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.488，英国3.759，德国2.132等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.468，南非zar16.759，韩元1473.200等[1] - 人民币相关汇率：在岸人民币7.043，离岸人民币7.036，人民币中间价7.060等[1] - 主要经济体股指：标普500 6800.260，道琼斯工业指数48114.260，纳斯达克23111.460等[1] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3533.650，欧元区投资级信用债指数265.441等[1] 股指期货交易数据 - A股及相关指数表现：A股收盘价3824.81，涨跌 -1.11%；沪深300收盘价4497.55，涨跌 -1.20%等[2] - 指数估值：沪深300 PE(TTM)13.77，环比变化 -0.12；上证50 PE(TTM)11.52，环比变化 -0.09等[2] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.46，环比变化0.04；德国DAX 1/PE - 10利率2.52，环比变化0.04[2] - 资金流向：A股最新值 -1087.65，近5日均值 -674.95；主板最新值 -777.32，近5日均值 -496.24等[2] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值17241.73，环比变化 -492.66；沪深300最新值3905.00，环比变化 -338.83等[3] - 主力升贴水：IF基差1.85，幅度0.04%；IH基差 -3.39，幅度 -0.11%；IC基差8.88，幅度0.13%[3] - 国债期货：T2303收盘价107.91，涨跌0.03%；TF2303收盘价105.80，涨跌0.01%等[3] - 资金利率：R001 1.3448%，日度变化 -17.00BP；R007 1.5003%，日度变化 -1.00BP；SHIBOR - 3M 1.5950%，日度变化1.00BP[3]