报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工以及厂库仓单情况 [4] 各方面情况总结 价格数据 - 2025年12月10 - 16日期间，华南液化气价格在4440 - 4460元，华东在4408 - 4430元，山东在4415 - 4440元；醚后碳四在4550 - 4570元；主力基差在 - 519 - 350之间 [4] - 日度变化上，民用气华东4408（ - 5），山东4440（ - 20），华南4460（ + 0）；醚后碳四4570（ + 20）；最低交割地为华东，基差198（ + 5），01 - 02月差155（ + 1），03 - 04月差 - 212（ + 18） [4] - 截至21:00，FEI为506（ - 6）、CP为503（ + 0）美元/吨；PG盘面下跌，基差265（ + 122），01 - 02月差84（ + 5），03 - 04月差 - 223（ - 12），仓单5476手（ + 865） [4] - 内外走弱，PG - CP至71（ - 28），PG - FEI至65（ - 14）；美亚套利窗口开启；华东丙烷到岸贴水85（ - 7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（ + 12），42（ + 17）、47（ + 4）；运费小涨 [4] 市场情况 - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行 [4] 行业利润 - PDH现货利润和盘面利润走弱；烷基化装置转差；MTBE利润震荡 [4] 供需库存 - 到港增加12.25%，港口累库3.22%；外放小增1.3%，炼厂库容小累 + 0.27%；化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（ + 2.65pct） [4]