报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月21日铁合金期货价格小幅反弹，硅铁主力合约收盘5638，上涨0.28%，持仓增加3215手；锰硅主力合约收盘5838，上涨0.03%，持仓增加6712手 [6] - 硅铁现货价格稳中偏弱，部分区域下跌30至50元/吨，产量持续增加，样本钢材产量维持高位对原料需求有支撑，期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，近期底部震荡为主 [6] - 锰硅锰矿现货稳中偏弱，加蓬块下跌0.1元/吨度，锰硅现货整体下跌，部分区域下跌20至100元/吨，关注价格下跌对复产节奏的影响，螺纹样本表需小幅回升，高升水风险大幅释放，近期底部震荡为主 [6] - 交易策略上，单边近期底部震荡为主；套利基差低位择机可期现正套；期权逢高卖出跨式期权组合 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5638，日变动16，周变动 - 280，成交量234935，日变化 - 32976，持仓量228094，日变化3215；SM主力合约收盘价5838，日变动2，周变动 - 212，成交量161343，日变化 - 70832，持仓量288840，日变化6712 [4] - 现货方面，硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、青海现货价5400元/吨，日变动分别为 - 50、 - 30、 - 50，周变动分别为 - 150、 - 200、 - 200；锰硅6517内蒙、宁夏、广西现货价分别为5750、5570、5780元/吨，日变动分别为0、 - 30、 - 20，周变动分别为 - 50、 - 300、 - 120 [4] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力基差 - 238，日变动 - 66，周变动130；锰硅内蒙 - 主力基差 - 88，日变动 - 2，周变动162；SF - SM价差 - 200，日变动14，周变动 - 68 [4] - 原材料方面，锰矿天津港澳块40.5，日变动0，周变动 - 0.5；兰炭小料陕西、宁夏、内蒙价格分别为630、685、630，日变动均为0，周变动均为0 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略包括单边近期底部震荡为主；套利基差低位择机可期现正套；期权逢高卖出跨式期权组合 [7] - 重要资讯有2025年1 - 7月国内钢坯出口总量747.2万吨，年同比增加309.72%；7月出口总量157.98万吨，月环比增加34.37%，年同比增加349.07%；21日天津港半碳酸报价34.5元/吨度，加蓬块39.5元/吨度等 [8] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表 [10][12][14][15][17][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原木期货市场在旺季预期与供需现实的博弈中呈现震荡格局，中长期仍需观察需求端的实际改善，建议单边、套利、期权操作均以观望为主 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 原木和木方现货价格日环比和周同比均持平，如辐射松（3.8A）日照港价格750元，日环比和周同比均为0.00% [3] - 期货方面，9月合约收盘价804.5元/方，较上日下降1.0元/方；9月合约成交量6681，较上日减少5019，较上周减少8003；9月合约持仓量12977，较上日减少825，较上周减少4630 [3][9] 第二部分 行情研判 - 原木现货价格持稳，如山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日和上周持平 [5] - 2025年8月18 - 24日，中国11港新西兰原木预到船9条，较上周增加1条，周环比增加13%；到港总量约32.3万方，较上周增加7.2万方，周环比增加29% [5] - 8月下旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）30美元/JAS方，较8月上旬持平，环比持平，同比下跌16.67% [8] - 8月11 - 17日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万方，较上周减少1.40% [8] - 新西兰7月原木发运量连续两月低位，8月到港量预计偏少，短期供应呈脉冲式波动，本周新西兰原木到港量环比激增，供应压力缓解 [10] - 需求上，备货需求阶段性释放，8月采购需求环比改善，但全国建筑工地资金到位率下滑，需求传导乏力 [10] 第三部分 相关附图 - 包含辐射松、云杉等不同品种原木及木方价格、进口原木CFR价格、新西兰原木发运量、港口原木库存结构、主要省份港口库存及出库量、新西兰船用燃料油价格等相关附图 [16][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米底部震荡，后期或下调单产，下跌空间有限；中国对美玉米和高粱加征关税，但国外玉米进口利润高；国内玉米现货短期稳定，受进口、拍卖和新玉米上市影响或回落；淀粉价格受玉米和下游备货影响，中长期需求偏弱，企业亏损 [5][6][7] - 交易策略方面，国内 09 玉米窄幅震荡，01 玉米观望或 2150 附近轻仓短多，套利可买入 11 淀粉卖出 11 玉米；期权策略上，有现货企业卖出玉米看涨期权平仓或短线冲高累沽滚动操作 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2165，跌 4，跌幅 0.18%；C2605 收盘价 2241，跌 3，跌幅 0.13%；C2509 收盘价 2208，跌 18，跌幅 0.82%；CS2601 收盘价 2513，跌 9，跌幅 0.36%；CS2605 收盘价 2595，跌 7，跌幅 0.27%；CS2509 收盘价 2574，跌 3，跌幅 0.12% [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价 2210，嘉吉生化 2220，诸城兴贸 2490 等；淀粉方面，龙凤今日报价 2850，中粮 2800，嘉吉 2850 等 [3] - 价差：玉米跨期如 C01 - C05 价差 -76，跌 1；淀粉跨期如 CS01 - CS05 价差 -82，跌 2；跨品种如 CS09 - C09 价差 366，涨 15 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米下跌空间有限，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价下跌，东北产区现货稳定，华北上量增加价格偏弱，小麦与玉米价差小可替代；养殖需求弱，下游库存高，短期现货稳定但受进口和拍卖影响偏弱；预计 8 月底华北玉米 2400 元/吨、黑龙江 2200 元/吨有支撑 [5][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，淀粉价格看玉米和下游备货；本周库存增加，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；中长期需求弱，企业亏损；01 淀粉底部震荡，后期现货或回落 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或短线冲高累沽滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米 09 合约基差、玉米 9 - 1 价差、玉米淀粉 9 - 1 价差、玉米淀粉 09 合约基差、玉米淀粉 09 合约价差等图表 [15][17][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计花生现货短期相对偏强，10花生底部震荡，交易新作，短期底部震荡，预期种植面积增加、成本下降且部分春花生上市，花生10仍会窄幅震荡；单边操作上10花生低位震荡，目前观望，等反弹后短空为主；月差操作观望；期权操作卖出pk510 - C - 8400持有 [4][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：数据 - 期货盘面：PK604收盘价7888，跌6，跌幅0.08%，成交量1，减幅99.17%，持仓量344，减幅0.29%；PK510收盘价7974，跌30，跌幅0.38%，成交量16202，减幅12.26%，持仓量64180，减幅4.44%；PK601收盘价7890，涨8，涨幅0.10%，成交量6011，增幅4.98%，持仓量27307，增幅7.16% [2] - 现货与基差：河南南阳现货报价9200，山东济宁和山东临沂均为8400，日照花生粕3350，日照豆粕3020，花生油15000，日照一级豆油8480；涨跌方面，河南南阳、山东济宁、山东临沂和花生油为0，日照花生粕为0，日照豆粕 - 10，日照一级豆油30；基差方面，河南南阳1226，山东济宁和山东临沂426，花生油 - 豆油6520；进口苏丹米8250，塞内米未提及价格 [2] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差2，涨跌14；PK04 - PK10价差 - 86，涨跌24；PK10 - PK01价差84，涨跌 - 38 [2] 第二部分：行情分析 - 产区价格：东北吉林扶余308通货4.0元/斤、辽宁昌图4.05元/斤价格稳定，河南产区白沙通货米报价4.6 - 4.75元/斤，较昨日涨0.4元/斤，山东莒南4.05元/斤价格稳定，进口苏丹精米报价8300元/吨价格稳定 [4] - 油厂采购与价格：大部分花生油厂停止采购，主流成交价格7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8110元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14800元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [4] - 副产品价格：日照豆粕现货3030元/吨，较昨日涨10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3260元/吨 [5][8] - 市场情况：油厂收购价、通货花生价格、进口花生价格稳定，供应少但下游需求弱，短期花生价格相对偏弱；花生油现货、花生粕稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可，花生价格基本在4.2元/斤附近 [9] 第四部分：相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图，单位均为元/吨，数据来源为银河期货和iFinD资讯 [14][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各方面数据总结 期货合约价格及价差 - DCE01合约价格772.5，较昨日涨3.5；DCE05合约价格748.0，较昨日涨1.0；DCE09合约价格791.0，较昨日涨5.0 [2] - I01 - I05价差24.5，较昨日涨2.5；I05 - I09价差 - 43.0，较昨日跌4.0；I09 - I01价差18.5，较昨日涨1.5 [2] 现货价格、基差及价差 - 多种现货铁矿石价格有涨跌，如PB粉767，较昨日跌1；纽曼粉762，较昨日跌1等 [2] - 各现货品种基差不同，如PB粉01厂库基差31，05厂库基差53，09厂库基差14 [2] - 现货品种价差有变化，如卡粉 - PB粉价差111，较前天涨2；纽曼粉 - 金布巴价差21，较前天涨1 [2] 进口利润与普氏指数 - 各品种进口利润有增减，如卡粉进口利润 - 19，较前天增4；纽曼粉进口利润2，较前天增2 [2] - 普氏铁矿62%价格100.6，较前天减0.2；普氏铁矿65%价格118.1，较前天减0.2；普氏铁矿58%价格88.5，较前天减0.3 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01价差7.4，较昨日减0.1；SGX主力 - DCE05价差10.1，较昨日减0.1；SGX主力 - DCE09价差5.2，较昨日持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原木呈现“现货稳、外盘涨、库存降”特征，需求端“淡季不淡”，预计下周现货仍稳中偏强，但期货远期需关注需求可持续性和供应恢复情况，激进投资者可少量背靠前高布局空单，套利和期权策略建议观望 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格750元/方、太仓4米中A原木价格780元/方，周环比持平；供应上，新西兰原木预计到港量19万方，周环比 -60%，针叶原木总库存308万方，周环比 -2.84%；需求端，本期13港原木日均出库量6.42万方，周环比持平；进口成本上，本月辐射松CFR主力价116美金/JAS立方米，月环比 +2% [6] - 策略上，单边操作综合低库存、成本支撑与交割品紧缺，预计下周现货稳中偏强，但期货远期需关注需求可持续性和供应恢复情况，激进投资者可少量背靠前高布局空单；套利和期权建议观望 [7][8] 核心逻辑分析 - 原木供应：2025年7月新西兰原木离港船只约47条，月环比减少6条，总发货量约173.3万方，较6月减少2%，发往中国147.6万方，占比85%，较6月增加5%；本周（2025/8/9 - 8/15）新西兰港口原木离港发运共计13船50万方，环比增加3船13万方，直发中国11船42万方，环比增加3船13万方；本周（2025年8月11日 - 2025年8月17日）中国11港新西兰原木预到船7条，较上周减少8条，周环比减少53%，到港总量约19万方，较上周减少28.6万方，周环比减少60% [16][17] - 原木库存：截至8月8日，国内分材质原木总库存为308万方，较上周减少9万方，周环比减少2.84%，其中辐射松库存252万方，周环比减少1.56%，北美材库存15万方，周环比减少25.00%，云杉/冷杉库存20万方，周环比持平；分省份看，山东、江苏、福建、河北、广东等地部分港口库存均有减少 [20] - 原木需求：截至8月8日，13港原木日均出库量为6.42万方，较上期持平，周环比持平，其中山东3港日均总出库量增加，江苏3港日均总出库量减少；截至8月12日，样本建筑工地资金到位率为58.77%，周环比上升0.27个百分点，房建和非房建项目资金到位率均有改善 [25] 周度数据跟踪 - 辐射松、云杉冷杉价格：本周山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，周环比持平，同比下跌5.06%；江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，周环比持平，同比下跌3.70%；山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1150元/方，周环比持平，同比上涨1.77% [32] - 下游木方价格：以3000*40*90辐射松木方为例，山东市场主流成交价为1260元/方，江苏市场主流成交价为1270元/方；以3000*40*90白松木方为例，山东市场主流成交价为1750元/方，江苏市场主流成交价为1690元/方 [37] - 进口原木成本：2025年8月，4米中A辐射松原木外盘价格（CFR）116美元/JAS立方米，较上月上涨2美元/方；11.8米20 + 云杉原木外盘价格（CFR）128欧元/JAS立方米，较上月上涨2欧元/方；8月新西兰外盘价上涨约2美金，贸易商接货意愿降低，实际成交一般 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素市场供应宽松但需求下滑，印度招标对市场有一定支撑，短期国内需求有限，市场情绪整体平稳，期货高位回落但底部仍有支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货低开后震荡下行，最终报收 1776（-13/-0.73%）[3] - 现货市场：出厂价上涨，成交一般，各地区出厂报价不同，如河南 1720 - 1740 元/吨，山东小颗粒 1720 - 1740 元/吨等 [3] 重要资讯 - 8 月 20 日，尿素行业日产 19.52 万吨，较上一工作日减少 0.18 万吨，较去年同期增加 2.72 万吨；今日开工 84.33%，较去年同期提升 8.14% [4] 逻辑分析 - 市场情绪：主流地区现货出厂报价上涨，成交平平，不同地区市场情绪和价格走势有差异 [5] - 供应情况：装置检修陆续回归，日均产量回升至 19.5 万吨附近，位于同期最高水平 [5] - 需求情况：新一轮印标公布，印度招标 200 万吨，9 月 2 日截标，10 月底船期；国内需求下滑，复合肥开工率提升缓慢，库存可用天数长，采购情绪不高 [5] - 库存情况：尿素生产企业库存增加 6.65 万至 102.39 万吨附近，整体高位 [5] 交易策略 - 单边：逢低做多，不追多 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：回调卖看跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国PPI意外大幅走高且零售数据显示消费韧性，打压市场对今年剩余时间的降息预期，市场等待周五鲍威尔发言，交投情绪谨慎，同时美国在俄乌中的斡旋使市场对地缘问题缓和预期增加，两方面因素使贵金属承压回落，但美国未来陷入“类滞胀”仍是基准情景，建议暂时观望，等待新的入场机会 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 贵金属市场走势分化，伦敦金小幅回补前日跌幅，交投于3323美元附近，伦敦银再度下跌，交投于37.1美元附近；受外盘驱动，沪金主力合约收跌0.35%，报772.68元/克，沪银主力合约收跌1.86%，报9042元/千克 [3] - 美元指数窄幅波动，交投于98.3附近 [4] - 10年美债收益率高位盘整，交投于4.32%附近 [5] - 人民币兑美元汇率小幅走强，交投于7.179附近 [6] 重要资讯 - 地缘冲突方面，白宫考虑在匈牙利举办俄乌领导人峰会，美欧将为乌克兰提供安全保障增强其军事实力 [7] - 美联储9月维持利率不变概率为13.9%，降息25个基点概率为86.1%；10月维持利率不变概率为6.5%，累计降息25个基点概率为47.5%，累计降息50个基点概率为46% [7] 交易策略 - 单边、套利、期权均建议暂时观望 [11][12][13] 数据参考 - 提供美元指数与贵金属走势、实际收益率与贵金属走势、内外盘期货走势、期现走势、内外价差、金银比、ETF持仓、期货持仓量、期货库存、成交量、TD数据、国债收益率与盈亏平衡通胀率等多组数据图表及对应数据来源 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，高硫三季度供应压力较预期小幅减小，需求端季节性发电需求逐步回落，国内进料需求支撑暂不明显，新加坡 7 月高硫船燃加注量达历史最高水平 [7] - 低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫出口物流变化、配额调整及下发节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - FU 主力 2025 年 8 月 20 日价格为 2718，较上一交易日涨 32；持仓 12.3 万手，较上一交易日增 2.8 万手；仓单 80710 吨，较上一交易日无变化 [3] - LU 主力 2025 年 8 月 20 日价格为 3446，较上一交易日跌 20；持仓 4.0 万手，较上一交易日减 0.4 万手；仓单 11110 吨，较上一交易日无变化 [3] - FU10 - 1 价差 2025 年 8 月 20 日为 -1，较上一交易日涨 5；LU10 - 11 价差为 3，较上一交易日跌 4；LU - FU 主力价差为 728，较上一交易日跌 52 [3] - FU09 - 外盘 08 价差 2025 年 8 月 20 日为 -19.1，较上一交易日跌 1.2；LU10 - 外盘 09 价差为 5.5，较上一交易日跌 2.1 [3] 第二部分 市场研判 市场概况 - 周二晚些时候乌克兰无人机袭击俄罗斯坦波夫地区石油泵站致石油供应中断，后石油再次通过管道输送到匈牙利和斯洛伐克 [6] 行情研判 - 高硫方面，乌克兰对俄炼厂轰炸持续，部分炼厂产能受影响，墨西哥高硫出口回落，中东高硫出口稳定低位，需求端季节性发电需求回落，国内进料需求支撑不明显，新加坡 7 月高硫船燃加注量创新高 [7] - 低硫方面，现货贴水走低，供应回升且需求无驱动，尼日利亚装置检修运营不稳定，南苏丹供应回归，Al - Zour 出口回升，中国市场供应充裕需求稳定 [7] - FU 仓单 80710 吨、LU 仓单 11110 吨较上一交易日无变化，新加坡纸货市场高硫 Sep/Oct 月差维持 1.5 美金/吨，低硫 Sep/Oct 月差维持 1.0 美金/吨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等数据图表 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期油价偏空，短期Brent关注65 - 67美金区间，沥青基本面偏弱，8月供应环比同比均增长，需求环比改善有限，产业链去库放缓，库存同比偏低，自身供需缺乏驱动，单边震荡偏弱，波动率弱于原油，BU主力合约运行区间预计在3450 - 3550 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 期货价格与持仓方面，8月20日BU2510主力合约价格3454，较前一日涨1，涨幅0.03%；BU2511价格3404，跌5，跌幅0.15%；BU2512价格3354，跌3，跌幅0.09%；SC2509价格482.8，跌1.4，跌幅0.29%；Brent首行价格65.77，涨0.1，涨幅0.11%；主力合约持仓21.8万手，降0.2万手，降幅1.01%；主力合约成交14.6万手，增0.4万手，增幅2.85%；仓单数量72850吨，无变化 [2] - 基差月差方面，8月20日BU11 - 12为50，较前一日降2，降幅3.85%；BU10 - 11为50，涨6，涨幅13.64%；山东 - 主力基差246，涨5，涨幅2.07%；华东 - 主力基差176，涨5，涨幅2.92%；华南 - 主力基差106，涨5，涨幅4.95% [2] - 产业链现货价格方面，8月20日山东低端价3520，华东低端价3580，华南市场价3510，均无变化；山东汽油7648，降31，降幅0.40%；山东柴油6504，降27，降幅0.41%；山东石油焦2870，无变化；稀释沥青贴水 - 5.3，无变化；汇率中间价7.1384，涨0.0025，涨幅0.04% [2] - 价差利润方面，8月20日沥青炼厂利润 - 13.51，较前一日降13.97，降幅2999.02%；成品油综合利润469.84，降26.92，降幅5.42%；BU - SC裂解 - 512.05，涨5.8，涨幅1.12%；汽油现货 - Brent1135.95，降32.41，降幅2.77%；柴油现货 - Brent813.56，降28.87，降幅3.43% [2] 第二部分 市场研判 - 市场概况方面，8月20日国内沥青市场均价3816元/吨，与上一日持平；华北受降雨影响，终端动工受限，部分贸易商降价，成交重心下移；华东优先消耗社会库存，偏好低价资源，个别炼厂高价资源成交不畅，高端价格松动；华南需求低迷，社会库存待消耗，部分炼厂或降价；山东主流成交价格3670 - 3850元/吨，需求平淡，供应充足，下游采购积极性不高，主流成交集中在低端，部分地炼远期锁价合同对现货有压制，短期价格或延续低位；长三角重交沥青主流成交价3750 - 3800元/吨，天气稳定，中下游按需采购，优先消耗社会库存，主营炼厂库存中低位，高价资源出货一般，个别主力炼厂汽运价格松动，后市供应或提升，整体产销平稳，短期内价格或走稳；华南主流成交价格3480 - 3530元/吨，需求释放慢，多数炼厂及贸易商出货慢，社会库存待消耗，当地主力炼厂有汽运优惠，个别中石油炼厂或降价，受间歇性降雨影响，短期需求难提升，价格或谨慎走稳 [5][6] - 行情研判方面，中长期油价偏空，短期Brent关注65 - 67美金区间；沥青基本面偏弱，8月供应环比同比均增，需求环比改善有限，产业链去库放缓，库存同比偏低；沥青供需缺乏驱动，单边震荡偏弱，波动率弱于原油；BU主力合约运行区间预计在3450 - 3550 [7] 第三部分 相关附图 - 报告给出BU主力收盘、持仓量、华东和山东沥青市场价、山东地炼汽油和柴油价格相关附图，数据来源为银河期货、wind、钢联 [9]