报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤焦炭真实需求走弱、煤焦承压运行，供应端国内煤炭产量缓慢释放、本周产地供应再度减量、进口供应宽松，需求端焦企开工率与钢厂高炉开工率同步下行、下游焦钢企业增库动能不充分、维持按需采购节奏，期货盘面和近月盘面均承压运行，建议偏空思路操作 [63] 根据相关目录分别进行总结 双焦行情回顾 未提及 宏观及政策 - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，生产、新订单、从业人员、供应商配送时间指数上升，原材料库存指数持平 [13] - 美联储12月降息25个基点概率为87.6%，到明年1月累计降息25个基点概率为69.3% [13] - 11月24日国家发展改革委研究制定价格无序竞争成本认定标准等工作，12月中央经济工作会议召开在即 [13] 基本面概况 焦煤 - 产量：10月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%，1 - 10月产量39.7亿吨，同比增长1.5%，截至12月12日样本煤矿开工率85.31%，周环比下降0.28% [17] - 进口：10月我国炼焦煤总进口量1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%，2025年1 - 10月进口9886.90万吨，同比下降4.8%，四季度总进口量环比或微降 [22] - 库存：截至12月12日，样本矿山焦煤库存225.31万吨，周环比增加8.3万吨；主要港口焦煤库存307.5万吨，周环比增加11万吨；样本焦企焦煤库存883.33万吨，周环比增加25.9万吨；样本钢厂焦煤库存794.65万吨，周环比下降3.62万吨 [26][30][34] 焦炭 - 供应：1 - 10月全国焦炭产量41905万吨，同比增长3.3%，10月产量4190万吨，同比增长1.5%，环比下降1.6%，截至12月12日，样本独立焦企产能利用率71.92%，周环比下降0.72% [39][43] - 库存：截至12月12日，独立焦企全样本焦炭库存50.11万吨，周环比增加5.42万吨；主要港口焦炭库存合计181.1万吨，周环比下降0.1万吨；247家钢厂焦炭库存635.28吨，周环比增加10.03万吨 [47][51][55] - 需求：1 - 10月全国生铁产量71137万吨，同比下降1.8%，10月产量为2024年3月以来最低，同环比分别下降7.9%和0.8%；1 - 10月全国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%，10月产量为2024年3月以来最低，同环比分别下降12.1%和2.0%；截至本周五，247家样本钢厂日均铁水产量229.2万吨，周环比下降3.1万吨 [59] 后市展望 供应端国内煤炭产量缓慢释放、本周产地供应再度减量、进口供应宽松，需求端焦企开工率与钢厂高炉开工率同步下行、下游焦钢企业按需采购、真实需求走弱，期货和近月盘面承压运行，建议偏空思路操作 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周产业数据偏弱，五大材产量维持增势，表观需求持续偏弱，库存延续去库 ；螺纹钢供需双降，去库良好，热卷数据变化不大，库存处于高位 ；整体供需驱动不强，去库支撑，但成本走弱，预计钢价震荡为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3110 | 21 | 0.68 | 6312460 | 2463988 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3302 | 7 | 0.21 | 1917388 | 876319 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 794.0 | 3.5 | 0.44 | 1179508 | 414346 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1067.0 | -29.5 | -2.69 | 5442929 | 862195 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1574.5 | -58.0 | -3.55 | 122587 | 48293 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡反弹，钢材延续去库，供需双降，供应缩减，期价反弹，但终端弱势不改，上方压力较大 [4] - 宏观方面，11 月我国制造业 PMI 为 49.2%，比上月上升 0.2 个百分点；非制造业 PMI 为 49.5%，比上月下降 0.6 个百分点；综合 PMI 产出指数为 49.7%，比上月下降 0.3 个百分点；国家发改委将治理企业价格无序竞争，维护市场价格秩序 [4] - 产业方面，上周螺纹产量 206 万吨，环比减少 2 万吨，表需 228 万吨，减少 3 万吨，厂库 147 万吨，减少 7 万吨，社库 385 万吨，减少 15 万吨，总库存 531 万吨，减少 22 万吨；热卷产量 319 万吨，增加 3 万吨，厂库 78 万吨，持平，社库 323 万吨，减少 1 万吨，总库 401 万吨，减少 1 万吨，表需 320 万吨，减少 4 万吨 [5] 行业要闻 - 住房城乡建设部要推进“四好”建设 [9] - 10 月狭义乘用车零售达 225.0 万辆，同比持平微降 0.5%，环比持平微增 0.3%；新能源狭义乘用车全月零售 128.8 万，同比增长 7.3% [9] - 11 月 17 日 - 11 月 23 日，10 个重点城市新建商品房成交面积总计 191.93 万平方米，环比增长 36.2%，同比下降 17.5% [9] - 六部门印发方案，到 2027 年形成 3 个万亿级消费领域和 10 个千亿级消费热点 [9] - 国家发改委将治理企业价格无序竞争 [9] - 11 月我国制造业 PMI 为 49.2%，比上月上升 0.2 个百分点；非制造业 PMI 为 49.5%，比上月下降 0.6 个百分点；综合 PMI 产出指数为 49.7%，比上月下降 0.3 个百分点 [9] 相关图表 - 包含螺纹钢、热卷期货及月差走势，基差走势，现货地区价差走势，钢厂冶炼利润，高炉开工率，铁水产量，钢材产量、库存、表观消费等图表 [7][10][16]

国内工业企业表现 - 10月规模以上工业企业利润同比增速由正转负至-5.5%，前值为21.6%[2][4] - 10月工业增加值同比增速为4.9%，较前值6.5%回落[2][4] - 10月PPI同比为-2.1%，较前值-2.3%略有收窄[2][4] - 10月营业收入利润率同比从18.7%大幅回落至-5.7%[2][4] - 10月规模以上工业企业营收同比增速为-3.3%，降幅较前值-3.1%走阔[4] 国内外需求指标 - 11月PMI边际回升0.2个百分点，新出口订单指数上升1.7点[10][14] - 美国11月消费者信心指数终值降至51，当前状况指数创历史新低至51.1[7] - 美国“黑五”购物季消费者平均计划支出同比减少4%至622美元[2][7] - 11月BCI录得51.6，企业融资环境指数和投资前瞻指数分别上行至52.5和61.2[10][12] 政策与市场动态 - 中央反内卷政策推动磷酸铁锂价格从3.48万元/吨上涨12.5%至3.91万元/吨[15][17] - 本周A股市场反弹，沪指涨1.4%，沪深300涨1.6%，创业板指涨超3%[22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储12月降息预期增加，叠加国内展开治理企业价格无序竞争；产业面热卷产量提升，终端需求有所下调，但韧性较强，叠加宏观预期向好对钢价有支撑HC2601合约或震荡偏强，注意节奏及风险控制 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至11月28日收盘，热卷主力合约期价为3302（+32），杭州涟钢热卷现货价格为3320（+0）；热卷产量上调至319.01（+3），同比+12.92；表观需求下滑，本期表需320.22（-4.2），同比+3.13；厂库持平、社库降，总库存400.9（-1.21），同比+95.18；钢厂盈利率35.06%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年减少16.89个百分点 [5] - 行情展望：宏观方面海外市场对12月会议的预期在“降息”和“维持不变”之间波动，目前市场对降息的概率已上升至约80%，国内国家发改委开展治理企业价格无序竞争工作；供需方面热卷周度产量继续增加，产能利用率升至81.49%，高于去年同期，终端需求略有下滑，但表需维持在320万吨，高于去年同期，且库存下滑；成本方面铁矿基本面供应宽松但宏观预期向好，矿价维持偏强运行，煤焦继续走弱；技术方面HC2601合约震荡偏强，日K线处在多日均线上方，且突破3300关口，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，红柱平稳 [7] 期现市场 - 期货价格：本周，HC2601合约区间整理，价格强于HC2605合约，28日价差为14元/吨，周环比+18元/吨 [13] - 仓单与持仓：11月28日，上海期货交易所热卷仓单量为141932吨，周环比-4156吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净空63178张，较上一周增加3385张 [19] - 现货价格：11月28日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3320元/吨，周环比+0元/吨；全国均价为3318元/吨，周环比+8元/吨；本周，热卷现货价格弱于期货价格，28日基差为18元/吨，周环比-32元/吨 [26] 上游市场情况 - 炉料价格：11月28日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报843元/干吨，周环比-1元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1760元/吨，周环比+0元/吨 [31] - 到港量：2025年11月17日 - 11月23日Mysteel全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减少238.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨，环比减少271.3万吨；中国47港到港总量2939.5万吨，环比增加569.6万吨，中国45港到港总量2817.1万吨，环比增加548.2万吨，北方六港到港总量1438.3万吨，环比增加397.0万吨 [37] - 港口库存：本周，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量15901.22万吨，环比增加166.37万吨，日均疏港量344.06万吨，增0.67万吨；11月27日，河北唐山钢坯库存量为114.76万吨，周环比-1.34万吨，同比+24.78万吨 [41] - 焦化厂情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为72.02%，增0.92%；焦炭日均产量50.40，增0.65，焦炭库存45.21，增1.77，炼焦煤总库存860.93，减28.29，焦煤可用天数12.8天，减0.6天 [45] 产业情况 - 供应端：2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%，1 - 10月，中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；2025年10月中国钢材出口978.2万吨，同比下降12.5%，进口50.3万吨，同比下降6.9%，1 - 10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%，累计进口504.1万吨，同比下降11.9%；11月27日，热卷周度产量为319.01万吨，较上周+3万吨，同比+12.95万吨；热卷厂内库存量为78.02万吨，较上周+0吨，同比-0.37万吨，全国33个主要城市社会库存为322.88万吨，环比-1.21万吨，同比+95.55万吨，热卷总库存为400.9万吨，环比-1.21万吨，同比+95.18万吨 [48][52][57] - 下游情况：2025年1 - 10月，汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的39.6%；2025年1 - 10月家用空调累计生产23034.4万台，同比+3%，家用冰箱生产8995.9万台，同比+0.9%，家用洗衣机生产10107.8万台，同比+6.4% [60]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 宏观政策处于真空期，需关注12月中央经济会议带来的政策预期 ，本周螺纹产量下降、热卷产量增加，五大钢材品种产量增加，表需由增转降，螺卷库存继续去库但速度放缓，总体供需双弱，螺卷将继续震荡走势，螺纹主力第一压力位3150，3000一线为强支撑，建议短线操作或空仓 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收跌，夜盘螺纹收涨热卷收跌 [2] 重要资讯 - 2025年1 - 10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [2] - 11月24日国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，将治理企业价格无序竞争，维护市场价格秩序 [2] - 1 - 10月钢铁业利润总和1053.2亿元，同比由亏转盈 [2] - 本周五大钢材品种供应855.71吨，周环比增加5.8万吨，增幅0.7%；总库存1400.81万吨，周环比降32.29万吨，降幅2.25%；周消费量为888万吨，降0.7%；其中建材消费环比降0.3%，板材消费环比增2.3% [2] - 2025年12月家用空调排产1411万台，较去年同期实绩下降22.3%；冰箱排产813万台，下降8.2%；洗衣机排产794万台，下降1.9% [2] 市场逻辑 - 宏观政策真空期，关注12月中央经济会议政策预期，本周螺纹产量降、热卷产量增，五大钢材品种产量增，表需由增转降，螺卷库存去库但速度放缓，总体供需双弱 [2] 交易策略 - 维持前期观点，螺卷继续震荡走势，螺纹主力第一压力位3150，3000一线为强支撑，建议短线操作或空仓 [2]

一、报告行业投资评级 未提及 二、报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，认为各品种受供需、宏观政策、地缘政治等因素影响，走势分化，部分品种震荡，部分品种有涨跌趋势，投资者需结合各品种具体情况选择交易策略 [5][7][9] 三、各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：市场成交不济，投资者心态谨慎，股指将震荡整理，建议单边减仓观望、套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利、期权采用双买策略 [17][19][20] - 国债期货：情绪偏谨慎，修复动能不强，建议单边轻仓博弈反弹、套利关注潜在正套机会 [21][22] 农产品 - 蛋白粕：国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损，预计近期价格有支撑，建议单边豆菜粕多单继续持有、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [24][25][26] - 白糖：国际糖价有筑底迹象，国内糖价受成本支撑，预计短期低位震荡，建议单边逢低建仓多单、套利多 1 月空 5 月、期权在低位卖出看跌期权 [26][29][30] - 油脂板块：马棕 11 月库存或增加，产地进入减产季，棕榈油震荡偏弱；豆油跟随油脂走势；菜油继续去库，建议单边逢低短多高抛低吸或观望、套利观望、期权观望 [30][31][32] - 玉米/玉米淀粉：美玉米偏强震荡，国内玉米现货偏强，盘面高位震荡，建议单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米逢高短空、05 和 07 玉米等待回调，套利 01 玉米和淀粉价差逢高做缩、期权观望 [33][34][36] - 生猪：出栏压力稳定，猪价窄幅震荡，建议单边观望、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [37][38][39] - 花生：现货稳定，01 花生继续上涨但反弹空间有限，建议单边 01 花生轻仓逢高短空、05 花生观望，套利 15 花生反套、期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [40][41][42] - 鸡蛋：需求表现一般，蛋价稳定，预计短期区间震荡，建议单边逢低建多 1 月合约、套利观望、期权观望 [42][43][46] - 苹果：产量下降，优果率差，基本面偏强，但近期波动大，建议单边离场观望、套利观望、期权观望 [47][48][51] - 棉花 - 棉纱：基本面矛盾不大，供应新花上市，需求进入淡季，预计短期震荡，建议单边美棉和郑棉区间震荡、套利观望、期权观望 [51][52][53] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，铁水有压减空间，建议单边维持震荡走势、套利逢低做多卷螺差可获利平仓、期权观望 [56][57][58] - 双焦：市场情绪偏弱，预计盘面震荡偏弱，下行空间有限，建议单边空单逐步止盈、套利焦煤 1/5 反套可逐步止盈、期权观望 [58][59][61] - 铁矿：供应宽松，需求中期低位运行，矿价高位偏空运行为主，建议单边高位偏空对待、套利观望、期权观望 [62][63][64] - 铁合金：减产趋势下价格底部震荡，建议单边底部震荡、套利观望、期权卖出虚值跨式期权组合 [65][66][67] 有色金属 - 金银：12 月降息预期升温，金银维持偏强走势，建议单边背靠下方 5 日均线持有多单、套利观望、期权买入虚值看涨期权 [68][69][70] - 铂钯：广期所上市拉动全球市场共振，走势高位盘整，铂上行空间或更大，建议单边低多思路为主、套利多铂空钯、期权看涨领式期权策略 [73][74][75] - 铜：美降息预期提高，铜价受支撑，预计高位区间震荡，建议单边 86000 元/吨下方多单短期持有、长期低多 [75][76][78] - 氧化铝：实质性减产未兑现，压力不减，价格偏弱运行，建议单边价格偏弱、套利观望、期权观望 [80][81][84] - 电解铝：海外市场情绪反复，铝价随板块震荡，建议单边随外盘震荡运行、套利观望、期权观望 [85][86][87] - 铸造铝合金：随铝价震荡运行，建议单边随铝价震荡、套利观望、期权观望 [89][90][91] - 锌：宽幅震荡，国内产量或不及预期，出口或减少，建议单边多单继续持有、套利观望、期权观望 [92][93][94] - 铅：关注冶炼成本支撑有效性，消费转淡，价格偏弱震荡，建议单边关注再生铅成本线、套利观望、期权观望 [94][95][96] - 镍：减产刺激反弹，库存压制高度，走势偏弱，建议单边空头配置、套利观望、期权卖出虚值看涨期权 [97][98][99] - 不锈钢：供需两弱，跟随原料反弹，走势受累库压制，建议单边空头配置、套利观望 [99][100][101] - 工业硅：区间震荡，12 月后供需紧平衡，建议单边前期多单兑现收益、套利 Si2601、Si2602 正套、期权卖出看跌期权 [101][102][105] - 多晶硅：短期或冲高回落，硅片、电池市场有压力，建议单边冲高后试空、套利暂无、期权暂无 [105][106][107] - 碳酸锂：长线回调充分买入，短期或高位震荡，建议单边回调充分后买入、套利观望、期权卖出 2605 虚值看跌期权 [106][107][108] - 锡：刚果（金）矿端供应扰动，价格冲高回落，建议单边警惕资金出逃、期权观望 [108][109][110] 航运板块 - 集运：12 月落地预期悲观，关注船司宣涨节奏，运价或调降，建议单边震荡观望、套利等待回调后逢低分批入场 2 - 4 正套 [112][113] 能源化工 - 原油：短期驱动有限，油价维持震荡，偏弱运行，建议单边震荡偏弱、套利国内汽油偏弱柴油中性原油月差偏弱、期权观望 [114][115][116] - 沥青：现货有压力，盘面震荡偏弱，建议单边窄幅震荡、套利观望、期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [116][118][119] - 燃料油：高硫偏弱势维持，低硫供应增长，建议单边偏弱震荡观望、套利低硫裂解转弱高硫裂解平稳、期权观望 [120][121][124] - PX&PTA：现实偏弱预期偏强，供应相对宽松，未来供需双增，建议单边震荡走势、套利关注 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约反套、期权卖出虚值看涨和看跌期权 [125][126][129] - 乙二醇：累库预期仍存，供需双增，产能基数上升，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权卖出虚值看涨期权 [129][130][131] - 短纤：内需季节性回落，供需稳定，加工费偏低，建议单边价格震荡、套利观望、期权双卖期权 [132][133][136] - 纯苯苯乙烯：供需偏弱库存偏高，供应预计维持高位，下游需求走弱，建议单边关注逢高做空机会、套利观望、期权卖出虚值看涨期权 [136][137][139] - 丙烯：供给压力大，库存高位，负荷预计高位，需求欠佳，建议单边震荡整理、套利观望、期权卖看涨期权 [139][140][141] - 塑料 PP：国内规模企业库存增速放缓，L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约走势有别，建议单边 L 主力 01 合约多单持有、PP 主力 01 合约观望，套利观望、期权观望 [142][143][144] - PVC：弱势反弹，供应增加，需求支撑乏力，供需僵持，建议单边弱势运行 [144][145][146] - 甲醇：短期伊朗限气有支撑，国际装置开工率下滑，国内供应宽松，建议单边震荡态势、套利观望、期权观望 [148][149][150] - 尿素：现货提涨，成交转弱，供应宽松，需求下滑，短期偏震荡，中期偏弱，建议单边观望、套利关注 59 正套、期权观望 [151][152][153] - 纸浆：高库存压制浆价，供应供大于求，库存高位去库慢，需求支撑有限，建议单边空单逐步止盈观望、套利观望、期权观望 [154][155][156] - 原木：基本面趋弱，关注中日关系对进口影响，需求支撑有限，库存高企，建议单边观望关注中日关系、套利观望关注 1 - 3 反套、期权观望 [159][160][161] - 胶版印刷纸：供应压力不减，市场反弹乏力，供应产能过剩，需求疲软，建议单边观望、套利观望、期权卖出 OP2602 - C - 4200 [164][165][167] - 天然橡胶及 20 号胶：轮胎开工率同比增幅放缓，国内轮胎开工率有变化，建议单边 RU 主力 01 合约和 NR 主力 01 合约观望、套利 RU2601 - NR2601 持有、期权观望 [168][169][171] - 丁二烯橡胶：BD 毛利创新低，BR 毛利创新高，建议单边 BR 主力 01 合约少量试多、套利 BR2601 - RU2601 减持观望、期权观望 [172][173][174]

宏观经济数据 - 1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [3] - 10月当月规模以上工业企业利润同比下降5.5%，受基数抬高及财务费用增长较快等因素影响 [3] - 前10个月传统产业新质生产力发展成效显现，利润明显高于行业平均水平 [3] 行业政策与监管动态 - 基础设施REITs发行范围已涵盖12大行业52个资产类型，其中10个行业领域的18个资产类型实现首单发行上市 [3] - 国家发展改革委正研究制定价格无序竞争成本认定标准，以治理企业价格无序竞争 [4] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点，全链条扩大汽车消费，包括拓展汽车后市场 [4] - 市场监管总局将加强重点领域反垄断执法和公平竞争审查，营造市场化、法治化、国际化营商环境 [5] - 陕西省出台措施推动国有控股上市公司实施重大资产重组，实现转型升级 [5] - 重庆市对低空经济领域优质企业提供资金支持，如对国家级制造业单项冠军企业给予100万元支持 [6] - 国家新闻出版署11月批准178款国产网络游戏和6款进口网络游戏 [7] 公司特定事件 - 百奥赛图新股申购，发行价26.68元/股，申购上限0.75万股 [3] - 摩尔线程网上发行最终中签率为0.03635054%，网上投资者放弃认购数量29302股，放弃认购金额334.86万元 [9] - 天普股份股票自11月28日起停牌核查，今年以来累计涨幅超1000% [9] - 一汽解放拟对解放时代增资1.91亿元，宁德时代、特来电同步增资 [10] - 迈瑞医疗董事长拟2亿元增持公司股份 [11] - 东芯股份子公司上海砺算与某云计算服务商签署战略合作框架协议 [12] - 金富科技筹划收购蓝原科技股权事项，涉及新业务领域 [13] - 辰安科技筹划向特定对象合肥国投发行股份，控制权或变更，股票停牌 [14] - *ST松发下属公司船舶建造合同签约生效，合同金额合计约11亿至16亿美元 [15]

行业价格竞争现状 - 部分行业价格无序竞争问题突出 [2] - 部分企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位 [2] - 部分企业依然存在扰乱市场价格秩序的行为 [2] 政府监管措施 - 国家发展改革委将会同有关部门持续推进治理企业价格无序竞争工作 [2] - 国家发展改革委 市场监管总局将密切监测市场价格竞争状况并维护重点领域价格秩序 [3] - 将充分发挥信用监管作用 依法依规实施失信惩戒 [3] 行业平均成本机制 - 对价格无序竞争问题突出的重点行业 行业协会等机构可调研评估行业平均成本 [2] - 行业平均成本为经营者合理定价提供参考 不影响经营者依法自主定价 [2] - 行业平均成本有助于引导经营者改进生产经营管理 推进提质升级 [2] - 通过对比行业平均成本和市场价格 可更准确监测评估行业竞争状况 为宏观调控提供参考 [2] 机制预期作用 - 经营者可结合自身成本和行业平均成本优化定价策略 合理制定价格 [2] - 帮助经营者了解全行业状况 进一步优化生产经营 [2] - 为消费者提供价格合理的商品和服务 [2]

1-10月工业利润总体情况 - 1-10月份规模以上工业企业利润同比增长1.9%，累计增速连续三个月保持增长 [1] - 10月份单月规模以上工业企业利润同比下降5.5%，主要受上年同期基数抬高和财务费用增长较快影响 [1] - 8月和9月单月利润分别同比大幅增长20.4%和21.6% [1] - 1-10月份规模以上工业企业营业收入同比增长1.8%，为盈利恢复创造有利条件 [3] 三大门类利润表现 - 采矿业利润下降27.8%，但降幅较1-9月份收窄1.5个百分点 [3] - 制造业利润增长7.7% [3] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.5% [3] 装备制造业与高技术制造业表现 - 1-10月份规模以上装备制造业利润同比增长7.8%，拉动全部规上工业利润增长2.8个百分点 [3] - 装备制造业利润总额占全部规上工业利润总额比重达38.5%，较上年同期提高2.0个百分点 [3] - 高技术制造业利润同比增长8.0%，高于全部规上工业平均水平6.1个百分点 [4] - 智能无人飞行器制造行业利润增长116.1% [4] - 智能车载设备制造行业利润增长114.9% [4] - 集成电路制造行业利润增长89.2% [4] - 电子专用材料制造行业利润增长86.0% [4] - 半导体分立器件制造行业利润增长17.4% [4] 传统产业升级成效 - 传统产业新质生产力发展成效显现，利润明显高于行业平均水平 [5] - 石墨及碳素制品制造行业利润增长77.7% [5] - 生物化学农药及微生物农药制造行业利润增长73.4% [5] - 文化用信息化学品制造行业利润增长19.1% [5] - 生物基化学纤维制造行业利润增长61.2% [5] - 再生橡胶制造行业利润增长15.4% [5] 政策环境与未来展望 - 国家发展改革委正研究制定价格无序竞争成本认定标准，以治理企业价格无序竞争 [6] - 工业供给相对需求过剩的局面短期内较难快速反转，价格修复对利润的影响偏中长期 [6] - 实现利润持续改善需关注扩内需政策、补库节奏与终端需求的匹配度 [5] - 下一步需观察内需扩张政策延续性、“反内卷”政策落地情况及外需与地缘风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格震荡下跌，基本面矛盾暂未化解，需求旺季不旺，库存同比偏高且假期内累积过快，叠加中美贸易摩擦升级，预计短期盘面有调整压力，但成本端有支撑且市场对10月底会议有期待，下行空间有限 [2][26] 各部分总结 本周行情回顾 本周钢材价格震荡下跌，节中稳中有降，因库存累积过快，市场对节后补库需求存疑，截至10月11日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3250元/吨，周环比跌20元/吨，中美贸易关系扰动市场情绪 [4] 宏观、产业资讯 - 10月9日，两部门发布治理价格无序竞争公告，指导评估行业平均成本 [6] - 2025年前八月我国规上工业中小企业增加值同比增7.6%，8月中小企业出口指数为51.9% [6] - 9月央行SLF净投放19亿，MLF净投放3000亿，PSL净回笼883亿等 [6] - 9月百强房企销售总额环比增11.9%，操盘金额环比增22.1%，同比增0.4% [6] - 9月全国新能源乘用车厂商批发销量150万辆，同比增22%，1 - 9月累计1044.6万辆，同比增32% [6] - 9月我国重卡市场销售10.5万辆，环比涨15%，同比增约82% [7] - 美联储10月降息25基点概率94.6%，12月累计降息50基点概率80.1% [7] - 10月10日全国钢厂进口铁矿石库存环比减990.60万吨，日耗环比增0.34万吨 [7] 基本面分析 据调研，近两周建材日均成交量9.99万吨，低于上周，市场观望情绪浓，需求不及预期，避险情绪升温 [9] 行情展望与投资策略 - 行情展望：需求旺季不旺，基本面欠佳，短期盘面有调整压力，但成本有支撑且市场有期待，下行空间有限，螺纹主力01合约收3103，持仓较节前增加，多空在3100关口角力，周线未突破阻力位 [26] - 投资策略：单边区间操作，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望，期权宽跨式盘整 [2][27]