报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 集运市场现货处于快速下跌通道，10合约估值有下修预期，建议单边偏空震荡，10 - 12反套逢低滚动操作；干散货市场短期大型船和中型船市场运价均震荡略偏强；油运市场原油与成品油走势分化，原油运费上行，成品油运费震荡，关注9月中东航线订舱及长期环保淘汰等因素对运价的影响 [5][7][17][21] 各部分总结 集装箱航运——集运指数（欧线） - **期货盘面**：8月27日，EC2510 - 0.22%，成交量-30.13%，持仓量-1.26%；EC2512 - 1.42%，成交量-17.08%，持仓量+3.22%等多个合约有不同表现 [3] - **月差结构**：各合约价差有不同涨跌情况，如EC10 - EC12价差-30E，EC10 - EC02价差-125且涨跌25.6等 [3] - **集装箱运价**：8/22日SCFI欧线报1668美元/TEU，环比-8.35%；周一盘后SCFIS欧线报1990.2点，环比-8.7%；各航线运价有不同环比和同比变化 [3][5] - **燃油成本**：WTI原油近月62.79美元/桶，环比-2.32%，同比-17.43%；布伦特原油近月66.69美元/桶，环比-2.21%，同比-16.8% [3] - **市场分析及策略推荐**：现货下跌，10合约估值或下修；美国拟加征家具进口关税影响大；单边偏空震荡，10 - 12反套逢低滚动操作 [5][7] - **行业资讯**：8月29日起美国暂停小额进口包裹免税待遇；特朗普相关言论及外交部回应；巴西总统卢拉相关讲话 [9][10] 干散货航运 - **干散货运价指数**：8月26日，BDI报2041点，+4.99%；海岬型船、巴拿马型船等不同船型运价指数有不同涨幅 [13][14] - **干散货运价**：8月26日，海岬型船铁矿石航线巴西图巴朗 - 青岛等有不同环比涨幅；周度运价数据中，各航线运价有不同环比变化 [13][15] - **发运数据**：8月18 - 24日，Mysteel全球铁矿石发运总量环比减少；澳洲巴西铁矿发运总量环比增加；8月第4周，巴西大豆、玉米日均装运量较去年8月增加 [16] - **市场分析及展望**：干散货运价指数上涨，因各类型船型需求增加；即期运价有不同表现；预计9月中下旬铁矿运输需求好转，短期大型船和中型船市场运价震荡略偏强 [14][17] - **行业资讯**：印尼废除煤炭和矿产强制底价出售规定；美国计划对印度产品征收50%关税 [18] 油轮运输 - **油运市场运价指数**：8月26日，BDTI报1036，环比-0.58%，同比+17.19%；BCTI报624，环比+0.97%，同比-0.16% [20][21] - **原油期货价格**：WTI原油近月62.79美元/桶，环比-2.32%，同比-13.12%；布伦特原油近月66.69美元/桶，环比-2.21%，同比-12.8% [20] - **市场分析及展望**：原油与成品油市场走势分化，原油运费上行，成品油运费震荡，关注9月中东航线订舱及长期因素对运价的影响 [21] - **行业资讯**：8月27日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加；俄罗斯计划8月提高石油出口量但存在不确定性 [22] 相关附图 包含SCFIS欧线指数、SCFI综合指数、BDI指数等多个指数及三大船型原油油轮收益等相关附图 [25][27][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料短期震荡偏强，PP短期偏震荡；套利和期权操作暂时观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 塑料和PP期现价格多数下跌，如L2605从7411元跌至7365元，PP2605从7066元跌至7035元 [4] - 基差月差方面，塑料部分基差和月差有变动，PP部分基差和月差也有变动，如塑料09基差从 -97变为 -90，PP09基差从 -79变为 -83 [4] - 上游价格中，布伦特主价格微涨，石脑油、东北亚乙烯价格上涨，丙烷、山东丙烯价格持平 [4] - 利润方面，塑料和PP进口利润下降，油制PE和油制PP利润上升 [4] - 生产比例上，线性生产比例和PE检修比例无变化，拉丝生产比例和PP检修比例数据部分缺失 [4] 第二部分 市场研判 市场回顾 - 塑料现货市场，华北、华东、华南大区价格有不同幅度涨跌，期货低位运行，市场交易清淡，下游订单跟进放缓 [6] - PP现货市场，华北、华东、华南拉丝价格环比下跌 [6] 相关资讯 - 主要生产商库存水平为70.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.42%，去年同期库存在72万吨 [7] 逻辑分析 - LL下半年新增产能放缓，PP即将面临宁波大榭二期90万吨新装置投放，投产压力较PE大；存量检修四季度预计明显下降；需求端金九银十旺季需求预期仍存，下游开工回升，但节奏偏慢，农膜订单同比偏弱 [9] 交易策略 - 单边：塑料短期震荡偏强，PP短期偏震荡 [10] - 套利：暂时观望 [11] - 期权：暂时观望 [11] 第三部分 相关附图 - 包含塑料和PP各合约价格、基差、月差、现货价格、利润、上游价格、进口利润、检修比例、生产比例等走势图 [12][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场巴西迎供应高峰，全球库存将累库，巴西制糖比例高但甘蔗入榨量和含糖量低，实际糖产偏低，最终产量有不确定性，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内国产糖产销快、库存低，但近期大量进口糖到港，国内白糖价格受国际糖价影响大，郑糖预计跟随外糖走势 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面 SR09、SR01、SR05 收盘价分别为 5631、5620、5586，涨跌幅分别为 -0.83%、-0.21%、-0.23%，成交量和持仓量有不同变化 [5] - 现货价格方面，柳州、昆明、武汉等地白糖今日报价有不同程度涨跌，基差也各有不同 [5] - 月间价差 SR5 - SR01 为 -34 且涨跌 -1，SR09 - SR5 为 45 且涨跌 -34，SR09 - SR01 为 11 且涨跌 -35 [5] - 进口利润，巴西和泰国进口配额内价格、配额外价格不同，与柳州、日照价差及盘面价差也有差异 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 截至 8 月 20 日当周，巴西港口等待装运食糖船只 70 艘，此前一周 76 艘，等待装运食糖 291.69 万吨，此前一周 331.79 万吨 [7] - 27 日加工糖报价部分下调，总体成交一般 [8] - Conab 将 2025/26 年度巴西糖产量预估下调至 4450 万吨，较 4 月预估下调 3.1%，但仍预计较上季增长 0.8% [10] 逻辑分析 - 国际市场巴西糖产量预期与实际有偏差，最终产量不确定，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内国产糖产销快、库存低，近期进口糖到港，国内白糖价格受国际影响大，郑糖预计跟随外糖走势 [11] 交易策略 - 单边短期内郑糖价格受国际影响大，预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡 [12] - 套利建议观望 [13] - 期权可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略 [14] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，新增工业库存，国产糖累计产销率等附图 [17][18][19] - 包含柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差等附图 [23] - 包含白糖 9 月、1 月、5 月基差，郑糖 5 - 9、9 - 1、1 - 5 价差等附图 [27][29][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力明显，在产存栏量处于历年同期高位，冷库蛋流出打压市场价格，导致旺季鸡蛋价格不涨反跌，短时间若无大范围大规模超淘，空头逻辑成立，可考虑逢高布空[10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3354，昨收3376，跌22；JD05今收3431，昨收3475，跌44；JD09今收2896，昨收2916，跌20 [3] - 01 - 05价差今收 - 77，昨收 - 99，涨22；05 - 09价差今收535，昨收559，跌24；09 - 01价差今收 - 458，昨收 - 460，涨2 [3] - 01鸡蛋/玉米今收1.55，昨收1.56，跌0.01；05鸡蛋/玉米今收1.53，昨收1.55，跌0.02；09鸡蛋/玉米今收1.30，昨收1.32，跌0.02 [3] - 01鸡蛋/豆粕今收1.10，昨收1.10，涨0.01；05鸡蛋/豆粕今收1.21，昨收1.22，跌0.01；09鸡蛋/豆粕今收0.97，昨收0.96，涨0.01 [3] 现货市场 - 鸡蛋产区均价3.08元/斤，较上一交易日涨0.07元/斤；销区均价3.32元/斤，较上一交易日涨0.07元/斤 [3] - 淘汰鸡均价4.69元/斤，较上一交易日跌0.05元/斤 [3] 利润测算 - 淘鸡均价4.69元/斤，较昨日跌0.05元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元，与昨日持平 [3] - 玉米均价2366元，较昨日跌2元；豆粕均价3102元，与昨日持平；蛋鸡配合料2.59元，与昨日持平 [3] - 利润6.37元/羽，较昨日涨2.65元/羽 [3] 基本面信息 - 今日主产区和主销区鸡蛋均价均上涨，全国主流价格继续上涨，多地蛋价上涨，蛋价震荡盘整，走货正常 [6] - 7月全国在产蛋鸡存栏量13.56亿只，较上月增0.016亿只，同比增6.1%；7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3998万羽，环比减2%，同比减4% [7] - 推测2025年8 - 11月在产蛋鸡存栏大致为13.56亿只、13.60亿只、13.58亿只和13.51亿只 [7] - 8月14日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1442万只，较前一周增5%；淘汰鸡平均淘汰日龄506天，较前一周持平 [7] - 截至8月14日当周全国代表销区鸡蛋销量7605吨，较上周增1% [8] - 截至8月7日当周生产环节周度平均库存0.92天，较上周减0.17天；流通环节周度平均库存1.03天，较前一周减0.2天 [8] - 截至8月14日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.26元/斤，较前一周持平；8月8日蛋鸡养殖预期利润11.92元/羽，较上一周跌2.02元/羽 [8] 交易策略 - 单边可考虑逢高布局空单 [11] - 套利为空年前近月合约多年后远月合约 [11] - 期权为卖出看涨期 [11]

大宗商品研究所 贵金属研发报告 上海：021-65789219 北京：010-68569781 贵金属衍生品日报 2025 年 8 月 27 日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 联系方式： 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1.贵金属市场:今天白天，伦敦金小幅回吐昨日部分涨幅，当前交投于 3380 美 元附近，伦敦银相对更加疲软，当前交投于 38.4 美元附近。受外盘驱动，沪金主 力合约收涨 0.12%报 781.16 元/克，沪银主力合约收跌 0.52%，报 9305 元/千 克。 2.美元指数:美元指数有所反弹，当前交投于 98.6 附近。 3.美债收益率:10 年美债收益率窄幅波动，当前交投于 4.265%附近。 4.人民币汇率:人民币兑美元汇率小幅走弱，当前交投于 7.162 附近。 【重要资讯】 1.美联储风波：①外媒 26 日讯：特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案， 并加强对地方联储主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析 ，涵盖外盘情况、相关资讯、逻辑分析等内容 ，并针对各品种给出单边、套利和期权的策略建议 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数下跌0.47%至1062.75美分/蒲 ，CBOT豆粕指数下跌0.41%至293.4美金/短吨 [2] - 相关资讯：美豆作物优良率提升 ，出口检验量有变化 ，预计大豆进口量增加 ，油厂压榨量和库存有变动 [2][3] - 逻辑分析：国际大豆供需宽松好转 ，巴西和阿根廷产量高位 ，国内到港和压榨量高 ，累库压力明显 [4][6] - 策略建议：单边远月逢低做多 ，套利MRM05价差扩大 ，期权买入看涨期权 [7] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约跌0.05（-0.3%）至16.39美分/磅 ，伦白糖主力合约涨3.4（0.7%）至486.3美元/吨 [8] - 重要资讯：巴西港口待运食糖情况 ，国内南部区域报价持稳 [9] - 逻辑分析：国际巴西糖产有不确定性 ，外糖走势偏震荡 ，国内白糖受国际影响大 ，预计跟随外糖走势 [10] - 持仓建议：单边价格区间小幅震荡 ，套利观望 ，期权卖出较虚的宽跨式期权策略 [11][13] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.94%至54.84美分/磅 ，BMD马棕油主力价格变动幅度-0.24%至4482林吉特/吨 [15] - 相关资讯：马来西亚棕榈油出口量增加 ，美国大豆生长情况 ，加拿大油菜籽压榨数据 ，国内油脂库存变化 [16][17] - 逻辑分析：马棕后期增产累库 ，印尼价格支撑 ，国内大豆进口和压榨减少 ，菜油去库支撑价格 [18] - 交易策略：单边回调后分批逢低试多 ，套利P15回调后做扩 ，期权观望 [19][20] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货12月主力合约回落0.5% ，收盘为412.5美分/蒲 [21] - 重要资讯：巴西二茬玉米收割率 ，美国玉米生长和出口情况 ，国内进口玉米竞价销售 ，港口和华北价格回落 [22][23] - 逻辑分析：美玉米有反弹空间 ，国内玉米供应少 ，价格回落 ，01玉米底部震荡 [24] - 交易策略：单边外盘12玉米反弹回调轻仓试多 ，01玉米底部轻仓短多 ，套利和期权观望 [25][27] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡 ，仔猪母猪价格有变化 ，农产品批发价格指数上升 ，猪肉均价持平 [29] - 逻辑分析：规模企业出栏增加 ，供应压力增大 ，价格有回落压力但空间有限 [30] - 策略建议：单边远月逢低买入 ，套利LH91反套 ，期权观望 [31] 花生 - 重要资讯：春花生收购不上量 ，价格弱跌 ，油厂开机率低 ，花生油报价偏强 ，花生粕走货少 ，库存减少 [33] - 逻辑分析：花生新旧交替 ，进口减少 ，下游消费弱 ，新季面积预计增加 ，10花生短期底部震荡 [34] - 交易策略：单边11和01花生逢高短空观望 ，05花生轻仓短多 ，套利观望 ，期权卖出pk601 - C - 8200期权 [35][38] 鸡蛋 - 重要资讯：全国鸡蛋价格稳定 ，在产蛋鸡存栏量增加 ，淘鸡出栏量和日龄有变化 ，鸡蛋销量下降 ，库存增加 ，盈利有变化 [40][41][42] - 交易逻辑：供应压力大 ，冷库蛋流出打压价格 ，空头逻辑成立 ，可逢高布空 [44] - 交易策略：未明确提及 [45] 苹果 - 重要资讯：冷库库存减少 ，进口量增加 ，出口量减少 ，早熟品种上量 ，价格分化 ，现货价格有区间 ，存储商利润下降 [47][51][52] - 交易逻辑：现货库存低 ，需求淡季 ，走货一般 ，新季产量变化不大 ，早熟价格走弱施压 ，盘面宽幅震荡 [52] - 交易策略：单边逢高布局空单 ，套利空年前近月合约多年后远月合约 ，期权卖出虚值看涨 [49] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.62（0.91%）至67.38分/磅 [57] - 重要资讯：美国棉花优良率 ，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额情况 ，国内棉花商业库存和销售情况 [58] - 交易逻辑：宏观关税延期影响减弱 ，政策乐观 ，基本面供应偏紧 ，需求旺季预期好转 ，郑棉向下空间有限 ，震荡略偏强 [59][61] - 交易策略：单边美棉和郑棉震荡略偏强 ，向上空间有限 ，套利和期权观望 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 青海作为盐、煤、石灰石产地，原材料供应稳定性强、价格波动小，生产成本相对稳定，成本波动风险主要集中于运输费用变化 [3] - 预计四季度受季节性因素影响，火运、汽运价格通常上涨，将抬升青海纯碱运至主销区的综合成本，需关注价格走势 [3] - 青海纯碱生产企业整体能耗达标，部分企业正推进超低排放改造，未来能耗指标或将成为产能出清的核心抓手 [4] - 2023 年青海“两碱”企业环保问题已完成整改，对企业正常生产无影响，中短期青海纯碱产量将保持稳定 [8] - 青海纯碱企业主动降负荷生产的意愿较低，多数企业保持满负荷运行，销售端压力较小 [8] - 青海多数纯碱企业待发订单储备充足，销售压力处于低位，部分企业呈“库存负值”状态 [10] 根据相关目录分别进行总结 企业生产情况 - 企业 A 重质率 75 - 83%，两年一次大检修 7 天左右，今年有两次检修计划，正进行超低排放改造预计 10 月底完成 [12] - 企业 B 重 70%、轻 25%、食品 5%，年末技改后产量能到 150 万吨，今年后期无检修指标 [13] - 生产公司 C 月底有 3 - 5 天检修计划，直供率 90%，最大发货地为西南 [21] - 生产公司 D 重 60%，轻 40%，10 几万吨自用轻碱，产业自循环，订单超卖到 9 月初 [23][24] 企业原材料及成本 - 青海多数企业自有盐湖及石灰石矿，部分外采，煤炭通过新疆或本地长期协议采购，核心原材料到厂价盐 81 - 96 元/吨，石灰石 56 - 64 元/吨，煤炭 415 元/吨，生产成本推测在 800 元/吨上下 [3] - 企业 A 自有盐矿，原盐到厂价 100 元/吨左右，动力煤热值 3800 大卡，到厂价 415 元/吨，石灰石到厂价 70 元/吨左右，生产成本 900 元/吨左右 [12] - 企业 B 自有盐矿，部分外采，动力煤热值 4800 大卡，本地采购 [15] - 贸易商 A 当地煤采购新疆煤，到厂 420 元/吨左右，盐到厂 100 左右，青海厂家自备电，原材料波动不大 [17] - 生产公司 D 盐价 80 - 90 左右，成本可能 900 左右 [24] 企业运输情况 - 青海至河北地区火运 260 元/吨、汽运 280 - 300 元/吨（含税），发往西南地区汽运价格 300 元/吨左右，汽运价格 7 - 9 月因绿通政策阶段性上浮 [3] - 企业 A 铁路局给 20%运费优惠，10 月后可能取消 [12] - 贸易商 A 火车 263 沙河送到，汽运 280 含税，运输有季节性 [18] - 生产公司 C 发西南运费 300 多块钱 [21] - 生产公司 D 去年汽运 200 元/吨到西南，现在 240 - 250 或 300，铁路运费 300 左右，可能优惠至 260 - 270，汽运有季节性 [24] 企业销售情况 - 自 6 月起纯碱市场上涨，上游企业签售远期待发订单，多数企业呈“库存负值”状态，销售压力小 [10] - 企业 B 销售区域为西南、华东、华南 [16] - 贸易商 A 待发订单不错，部分负库存，销售无压力，发运有压力 [18] - 生产公司 C 销售策略随行就市，直供为主，库存存不住，出厂价 1050 [21][22] - 生产公司 D 销售区域为西南、华北、一部分华中，7 月销售不多 [24] 企业环保情况 - 青海“两碱”企业已完成环保问题整改，相关环保问题对企业正常生产无影响 [8] - 企业 A 23 年投入 11 亿元整改，综合能耗属行业标杆，环保检查无影响 [12] - 企业 B 轻灰综合排放达标，已进行低硫低硝改造 [14] - 生产公司 D 23 年整改规范开采、排放，6 月环保问题解决，生产排放达标杆水平 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - DCE01合约今日价格776.5，较昨日跌10.5；DCE05合约今日价格754.0，较昨日跌9.0；DCE09合约今日价格797.0，较昨日跌9.5 [2] - I01 - I05价差今日22.5，较昨日跌1.5；I05 - I09价差今日 - 43.0，较昨日涨0.5；I09 - I01价差今日20.5，较昨日涨1.0 [2] 现货市场情况 - 多种铁矿石现货价格较昨日上涨，如PB粉涨13至780，纽曼粉涨12至776等 [2] - 各现货品种折标准品价格不同，最优交割品为PB粉，折标准品价格822 [2] 现货品种价差及进口利润情况 - 部分现货品种价差变化，如卡粉 - PB粉价差昨日为110，较前天无涨跌；纽曼粉 - 金布巴价差昨日为23，较前天跌1 [2] - 多数进口铁矿石利润有增减变化，如卡粉进口利润昨日 - 23，较前天减4；纽曼粉进口利润昨日 - 1，较前天减6 [2] 普氏指数及内外盘美金价差情况 - 普氏铁矿62%价格昨日103.0，较前天增2.7；普氏铁矿65%价格昨日120.5，较前天增2.7；普氏铁矿58%价格昨日91.0，较前天增2.5 [2] - SGX主力 - DCE01价差昨日7.5，较前天减0.2；SGX主力 - DCE05价差昨日10.5，较前天无增减；SGX主力 - DCE09价差昨日5.0，较前天减0.2 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供应端压力明显，在产存栏量处于历年同期高位，冷库蛋流出打压市场价格，导致旺季鸡蛋价格不涨反跌，若短时间未出现大范围大规模超淘，空头逻辑成立，可考虑逢高布空 [10] 各部分总结 基本面信息 - 今日主产区均价 3.01 元/斤，较上一交易日涨 0.04 元/斤，主销区均价 3.25 元/斤，较上一交易日涨 0.04 元/斤，全国主流价格有涨有稳，蛋价震荡盘整，走货正常 [6] - 7 月全国在产蛋鸡存栏量 13.56 亿只，较上月增加 0.016 亿只，同比增加 6.1%；7 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 3998 万羽，环比减 2%，同比减 4%；预计 2025 年 8 - 11 月在产蛋鸡存栏量分别为 13.56 亿只、13.60 亿只、13.58 亿只和 13.51 亿只 [7] - 8 月 14 日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量 1442 万只，较前一周增加 5%，淘汰鸡平均淘汰日龄 506 天，与前一周持平 [7] - 截至 8 月 14 日当周全国代表销区鸡蛋销量 7605 吨，较上周增加 1% [8] - 截至 8 月 7 日当周生产环节周度平均库存 0.92 天，较上周减少 0.17 天，流通环节周度平均库存 1.03 天，较前一周减少 0.2 天 [8] - 截至 8 月 14 日鸡蛋每斤周度平均盈利 -0.26 元/斤，与前一周持平；8 月 8 日蛋鸡养殖预期利润 11.92 元/羽，较上一周下跌 2.02 元/斤 [8] - 今日全国淘鸡价格上涨，主产区均价 4.74 元/斤，较上个交易日涨 0.02 元/斤 [9] 交易逻辑 供应端压力明显，在产存栏量高，冷库蛋流出打压价格，旺季蛋价不涨反跌，未出现大范围大规模超淘，空头逻辑成立 [10] 交易策略 - 单边：可考虑逢高布局空单 [11] - 套利：空年前近月合约多年后远月合约 [11] - 期权：卖出看涨期 [11] 相关图表 报告展示了鸡蛋主产区和主销区现货价格、蛋鸡苗价格、淘汰鸡价格、单斤鸡蛋饲料成本、在产蛋鸡存栏及未来存栏推演、各合约价差和基差、蛋鸡养殖利润预期、鲜鸡蛋单斤平均利润走势、淘汰鸡日龄、鸡苗价格走势等图表 [13][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，供应增加但博源二期卤水并网短期低产后期有增产预期，期限出货增加，厂家执行前期订单，库存增幅不明显，现货价格持稳，预计短期偏弱运行，单边预计短期震荡偏弱，套利建议多FG01空SA01，期权观望 [14][24] - 玻璃方面，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，近月受交割及现货降价影响走弱，远月有冷修和赶工预期，弱中偏稳，供应稳定，需求端降价后中下游补库情绪边际好转，库存增加，利润走弱但未到冷修亏损区域，短期震荡偏弱，单边预计短期震荡偏弱，套利建议多FG01空SA01，期权观望 [24] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心逻辑分析 1.1 纯碱供应 - 本周纯碱产量77.1万吨，环比增加1万吨（环+1.3%），重减轻增，分别环比上期下降1%以及增加4.4%，博源并网准备本周产量有下降趋势，日产10.6 - 11.3万吨，预计下周青海五彩存检修预期，周产预计73万吨，博源二期卤水并网短期低产后期有增产预期，当前煤价涨价幅度收窄，联碱法和氨碱法理论利润环比下跌 [7] 1.2 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求75.4万吨，环比增加3%，重碱表需42.1万吨（环 - 2.2%），轻碱33.3万吨（环+15.2%），浮法和光伏日产量环比稳定，期限出货增加，厂家执行前期订单，上游库存增幅不明显，现货价格持稳，除西南外各地产销基本平衡，盘面环比下跌，盘面货源释放，期限商出货增加 [10] 1.3 纯碱库存 - 上游纯碱厂库继续累库至191.1万吨，环比上期增加1.7万吨，轻碱和重碱均累库，除西南外出货率平衡或接近平衡，西北仅小幅累库1.1万吨；中游社会库存环比增加6.4%至49.6万吨，仓单9073张；下游浮法玻璃企业纯碱库存部分样本厂区天数有降有增 [13] 1.4 纯碱市场表现与逻辑 - 本周纯碱增仓加速下跌，周度领跌，随着09合约交割月临近，市场进入近月交割逻辑，远月价格跟随调整，宏观上十大重点行业稳增长方案出台时间不定，做空有不确定性，9月3日阅兵关注京津冀周边限排限行，基本面供应增加，期限出货增加，厂家执行前期订单，库存增幅不明显，现货价格持稳，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进 [14] 2.1 玻璃供给 - 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条，以不同燃料的浮法玻璃周均利润环比减少，现货价格走弱，企业利润整体下走弱，但供应端仍未至冷修亏损区域，短期玻璃震荡偏弱 [17] 2.2 玻璃需求 - 需求端降价后中下游补库情绪边际好转，需观察持续性及厂家价格，原片企业出货不佳，多数企业降价促出货，地区产销未有明显且持续好转，截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比 - 1.53%，南部多地深加工订单环比7月无明显好转，部分市区加工企业无订单或订单下滑，也有区域订单轻微增加，北部区域整体订单排单天数略优于南部 [21] 2.3 玻璃市场表现与逻辑 - 本周玻璃跌幅领先，近月受交割及现货降价影响走弱，月差反套趋势，沙河湖北降价后，中游补库及外发边际好转，但下游出货一般，远月有冷修和赶工预期，弱中偏稳，临近9月3日阅兵，关注京津冀周边限排限行对沙河深加工生产的影响，基本面玻璃日产量稳定，需求端中下游补库情绪边际好转，库存全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比 - 7.37%，利润走弱但未到冷修亏损区域，短期震荡偏弱 [24] 第二章 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 现货价格方面，华中、华东、沙河等地重质纯碱现货价格周变化有不同程度下降，轻重价差平均周涨跌幅为2.58%；期货价格方面，SA05、SA09、SA01合约周涨跌幅分别为0.94%、 - 0.56%、 - 0.08%；基差方面，SA05、SA09、SA01合约周变化分别为167、187、181；价差方面，SA01 - 05、SA05 - 09、SA09 - 01周变化分别为 - 14、20、 - 6，SA01 - FG01、SA05 - FG05、SA09 - FG09周变化分别为27、20、32 [27] 纯碱供应相关数据 - 产量方面，2025 - 08 - 08纯碱产量74万吨，周环比6.4%，同比0.1%；开工率方面，2025 - 08 - 08纯碱开工率85.41%，周环比↑6.40%；检修方面，多家生产企业有检修情况，如映西兴化、安徽德邦等，部分企业检修损失量较大 [57][75] 纯碱利润数据 - 轻碱和重碱成本及利润周环比和年同比多数呈下降趋势，纯碱成本及利润中，华北氨碱法毛利率、华东联碱法毛利率周环比下降，玻璃利润中，玻璃石油焦利润、玻璃天然气利润、玻璃煤炭利润周环比有降有升 [78] 纯碱库存数据 - 2025 - 08 - 08纯碱厂内库存186.51万吨，周环比3.9%，年同比73.5%，分地区来看，华北、华东、西北等地区库存周环比和年同比有不同变化 [86] 纯碱进出口数据 - 未详细给出具体数据，但有中国纯碱出口量、累计出口量、进口量、累计进口量等相关图表，以及按地区划分的进出口情况图表 [96][105] 玻璃期现价格 - 现货价格方面，沙河长城、沙河安全等多地玻璃现货价格周变化有不同程度下降；期货价格方面，FG05、FG09、FG01合约周涨跌幅分别为 - 0.85%、 - 2.12%、 - 2.69%；基差方面，FG05、FG09、FG01合约周变化分别为24、2、14；价差方面，FG01 - 05、FG05 - 09、FG09 - 01周变化分别为 - 21、12、10 [124] 浮法玻璃产量和开工率 - 浮法玻璃在产日熔量和产线开工数有相关图表展示数据变化情况，2025年不同时间点在产日熔量和产线开工数有波动 [128] 浮法玻璃实际产线变动 - 2025年1 - 8月有多条浮法玻璃产线有冷修、点火等变动情况，如本溪玉晶玻璃有限公司本溪一线置换线点火，信义环保特种玻璃（江门）有限公司江海D线冷修等 [136] 浮法玻璃利润 - 玻璃生产毛利和生产成本按煤炭、石油焦、天然气不同燃料有相关图表展示数据变化情况，不同时间点毛利和成本有波动 [140] 浮法玻璃库存 - 2025/8/8玻璃期末库存数据部分为REF!，沙河期末库存、湖北期末库存等周环比有增有减，年同比有降有升，玻璃库存平均可用天数周环比和年同比有不同变化 [142] 浮法玻璃需求相关数据 - 产销方面，华东、华中、华北等地区产销比例有相关图表展示数据变化情况，不同时间点产销比例有波动；平板玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃产量有相关数据，2025 - 06 - 30与2025 - 05 - 31相比，月环比有不同程度增长，年同比有增有减；玻璃深加工订单天数有相关图表展示数据变化情况，不同时间点订单天数有波动；Low - e玻璃开工率有相关图表展示数据变化情况，不同时间点开工率有波动 [156][167][175] 地产数据 - 房地产竣工累计面积和累计同比、房屋新开工面积累计同比、房地产销售面积累计同比、房企到位资金累计同比等有相关图表展示数据变化情况，不同时间点数据有波动，30大中城市商品房成交面积相关数据显示，2025 - 08 - 03与2025 - 07 - 27相比，周环比各线城市有不同程度增长，年同比有降有升 [180][194] 光伏玻璃相关数据 - 价格方面，3.2mm/2mm镀膜光伏玻璃有市场价数据；产能和开工率方面，光伏玻璃产能利用率、设计产能、开工率、有效产能有相关数据，2025 - 08 - 08与前一日相比无变化；产线变动方面，2025年有多条光伏玻璃产线有冷修、点火、减产、复产点火等变动情况；进出口方面，2025/6/30与2025/5/31相比，光伏玻璃进口量月环比↓ - 78.60%，出口量月环比↑34.00%；装机量方面，光伏装机量中国累计值、当月值以及世界装机量有相关数据展示 [196][199][206] 其他产品数据 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量有相关数据，2025 - 06 - 30与2025 - 05 - 31相比，月环比白酒、啤酒、软饮料产量增长，乳制品产量增长幅度较小，年同比白酒产量增长，啤酒产量微降，软饮料产量下降，乳制品产量增长 [219] 轻碱需求碳酸锂数据 - 碳酸锂产量、产能利用率、电池级和工业级市场价有相关图表展示数据变化情况，不同时间点数据有波动 [225]