报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 山东地区丙烯产能超1500万吨，占全国总产能21%，已由需求偏紧转化为供需接近平衡甚至供应偏过剩格局 [4][12] - 山东成全国丙烯价格风向标，合约销售比例不足5成，有近60万吨需求缺口，是主要外采省份，货源流入流出受价差、运费和需求决定 [4][12] - 一般工厂PDH装置丙烷单耗1.14 - 1.2，理论加工成本1200 - 1500，当下PDH工艺制丙烯完全成本6100 - 6300元/吨，运费因运输方式而异 [4][15] - 各企业库存与生产能力有关，PDH企业罐容大、存储周期长，调研时企业库存低无压力 [4][15] - 丙烯期货上市后盘面交易宏观政策强预期，“反内卷”政策若兑现对供应减量影响偏利多但程度待跟踪，近期盘面弱势整理，供应压力仍存，需求有阶段性支撑但持续性存疑，成本端提供支撑但价格承压 [14] 各目录内容总结 走访概况 - 调研背景是山东为丙烯主要产销地，丙烯价格成全国风向标，2025年7月22日丙烯期货合约上市，为探究其对产业影响及山东供需情况开展调研 [10] - 调研时间为2025年7月23 - 25日，走访淄博、东营两地5家丙烯上游生产企业 [12] 核心逻辑及后市展望 - 丙烯期货上市后交易宏观政策强预期，“反内卷”政策若兑现对供应减量影响偏利多但程度待跟踪，近期盘面弱势整理 [14] - 供应端开工窄幅回落，8月初渤化PDH装置存重启预期，叠加新投产能，流通量预期增加，供应压力仍存 [14] - 需求端部分装置重启，需求有阶段性支撑，下游开工环比回升，但传统淡季下持续性存疑 [14] - 成本端油价反弹提供支撑，但供需压力下价格承压偏弱运行 [14] 调研企业具体情况 - 丙烯企业A总产能7万吨/年，采用催化裂化工艺，全部外卖，现外卖量270吨/天，合约比例60% - 70%，库存偏低，今年装置将大修，认为市场供过于求 [15][16] - 丙烯企业B总产能35.5万吨/年，下游配套PP粉料装置，正常开工商品量20.5万吨/年，目前仅开一套气分装置，丙烯产量约75吨/天，合约中止执行，库存偏低，认为市场供需相对平衡 [17][19] - 丙烯企业C总产能42万吨/年，商品量11万吨/年全部现货外销，现装置负荷7成，库存中低位，认为现货压力大，看弱市场但下半年有机会，参与期货意愿足 [20][21] - 丙烯企业D总产能38万吨/年，目前仅开工气分装置，日产量约200吨，PDH装置长停，库存库容达1万吨以上，不看好现货行情 [22][23] - 丙烯企业E总产能60万吨/年，下游配套环氧丙烷、丙酮装置，现商品量12万吨/年全部合约管输，PDH装置9成负荷开工，库存低，持偏空态度 [24] 山东丙烯供需格局分析 - 山东地区丙烯产能超1500万吨，占全国21%，外卖量占比39%，是主要产销区域，内部有区域性差异 [4][25] - 山东有近60万吨需求缺口，是主要外采省份，东北、西北、华北、华中货源流入，山东向华东流出受价差、运费和需求决定 [4][27] - 近年来山东PDH等装置高速投产，自给率提升，由需求偏紧转为供需接近平衡甚至供应偏过剩 [28]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本期全国丙烯市场价格窄幅波动，山东市场价格截至周五为6205元/吨，较上周五下跌35元/吨，周末价格进一步下挫 [5] - 成本端原油波动大、丙烷偏弱震荡、甲醇及煤回落，成本扰动加大；供应端偏宽松，主营炼厂开工高位，地方炼厂负荷提升，MTO装置开工持稳，PDH因部分装置检修开工小幅下降；需求端整体变化不大，PP粒料产量维持高位，PP粉料开工较前提回升，环氧丙烷因利润改善开工提升，丁醇受中海壳牌复产开工提升，其他下游变动不大；山东区域供需差减小 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 成本端，原油上半周受地缘影响偏强运行，周五受美国非农数据影响大幅下挫；丙烷端整体价格偏弱震荡；甲醇及煤端在宏观情绪退却后走弱 [1] - 丙烯价格震荡，山东市场截至周五为6205元/吨，较上周下跌35元；盘面PL2601收于6474元/吨（-183）；价差方面，PL01 - 02收于 - 87元/吨（-39），PP01 - PL01收于649元/吨（+70） [1] 国内供应 - 丙烯整体开工率72.97%（-0.86%），产量116.36万吨（-0.77万吨），PDH开工小幅下降 [2] - 主营炼厂开工率81.55%（0.34%），齐鲁石化开工、大榭石化提负，炼厂毛利976.96元/吨；独立炼厂开工率48.20%（+0.04%），海科瑞林提负、东明石化检修；不含大炼化利用率为44.36%（-0.54%）；蒸汽裂解开工率83.08%（+2.9%） [2] - PDH开工率73.58%（-1.72%），渤化、国亨停车，辽宁金发重启，瑞恒预期8.3重启，万达天弘预计8月中旬开车，开工率预计在75%左右震荡 [2] - MTO开工率85.27%（+0.32%），中煤蒙大提负，兴兴能源于7.30停车检修 [2] 国内需求 - PP粒料宏观情绪退却，价格下跌，开工率76.94%（-0.03%），产量77.33万吨（-0.03万吨），新增中沙天津、国能宁煤、浙石化、东明石化、福建联合检修，中煤蒙大复产 [3] - PP粉料开工率36.04%（-2.95%），产量6.50万吨（-0.53万吨），三江能源停车，东明石化全厂检修；PP粉料跟丙烯微缩至655元/吨，仍高于其加工费，对开工有支撑 [3] - 环氧丙烷价格偏强势，较上周增加550元/吨，开工率72.87%（-0.44%），产量11.88万吨（-0.07万吨），库存51.4万吨（-5.6万吨），去库背景下价格偏强运行，但供需仍偏宽松 [3] - 其他需求端，丁醇本周因中海壳牌复产开工提升，开工率96.29%（+8.63%） [3] 国内库存 - 丙烯厂内库存3.36万吨（+0.18万吨），库存整体中性偏高 [3] 进出口 - 中韩价差近期稍有收窄，但依然维持打开状态；韩国7月检修相对较多，预期7月产量将有小幅下滑，8月复产后产量在抬升；从kpler发运看，韩国7月整体发运较6月下滑，预期7月国内进口小幅下降 [4] 山东平衡表 - 本周山东区域产量降、需求增；供应方面，东明石化7.29检修，劲海21万吨轻烃裂解7.29检修；需求方面，东明20万吨PP检修，金能3PP45万吨复产，中海精细、金岭化工环氧丙烷小幅提负，齐翔13万吨丙烯腈停车检修45天，丙烯酸降负，齐鲁石化25.5万吨辛醇开车 [6][8] 价格利润数据 - 上游价格方面，原油、丙烷、甲醇、煤等价格有不同程度波动；中游价格方面，丙烯各地区价格有跌有涨；下游价格方面，PP粒料、PP粉料、环氧丙烷等价格有变化；盘面价格方面，PL2601等合约价格及价差有变动 [8][10] - 利润方面，主营炼厂、地炼、MTO、PDH等装置利润有不同程度变化 [10] 国内供需情况 - 上游开工方面，主营炼厂、石脑油裂解、MTO等开工率有升有降；中游丙烯产量下降，开工率下降，厂库增加；下游PP粒料、PP粉料、环氧丙烷等产量、开工率、库存有不同变化 [38] - 装置检修情况方面，MTO、PDH等装置有多家企业处于检修状态 [40][41] 日韩供需情况 - 韩国丙烯产量、内贸、库存有季节性变化；日本丙烯产量、库存、销量有季节性变化 [165][170]