报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类供应压力明显，盘面震荡回落；美豆盘面震荡，国内豆粕略有回落，菜粕整体回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕月间价差回落 [1][3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国走势偏强，巴西新作播种快、产量预计高，价格有压力；国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，菜粕需求转弱，预计偏震荡运行 [4][5] - 宏观影响短期体现充分，后续有限，市场更多围绕基本面变化；美豆预计高位震荡，国内豆粕中长期有价格压力，菜粕供应端压力明显，豆粕和菜粕月间价差预计仍有回落压力 [6][7] - 单边继续少量布局多单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 美豆开市后震荡运行，国内豆粕略有回落，菜粕整体回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕月间价差回落 [3] 基本面 - 月度供需报告利多但盘面前期已充分体现，后续美豆价格受出口和压榨影响，上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种快，预计丰产、出口增加，旧作出口和压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨和出口增加 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，成交减少，需求增加，远期供应紧张；菜粕需求转弱，供应有压力，预计偏震荡运行 [5] 宏观 - 宏观趋于稳定，中美谈判释放乐观信号，美豆盘面上涨，国内恢复3家企业大豆输华资质，后续进口有不确定性，宏观后续影响有限 [6] 逻辑分析 - 美豆利多带动有限，预计高位震荡；巴西天气偏干支撑盘面，南美市场供需收紧，价格支撑明显 [7] - 国内豆粕供需偏宽松，中长期有价格压力；菜粕受传闻影响回落，供应端压力明显 [7] - 豆粕和菜粕月间价差回落，后续仍有压力 [7] 交易策略 - 单边继续少量布局多单 [8] - 套利观望 [8] - 期权采用卖出宽跨式策略 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗预计收榨，制糖比下降，糖产或不及预期，供应压力缓解，国际糖价筑底，短期震荡略偏强；国内市场新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧且成本高，对盘面有支撑，短期价格低位震荡 [9] - 交易策略上单边可短期逢低建仓多单，套利可多1月空5月，期权可在低位卖出看跌期权 [10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5345，涨2，涨幅0.04%；SR01收盘价5405，涨5，涨幅0.09%；SR05收盘价5333，涨6，涨幅0.11% [3] - 现货价格方面，和州报价5585，跌30；電明报价5425，跌30等 [3] - 月间价差SR05 - SR01为 -72，涨1；SR09 - SR05为12，跌1；SR09 - SR01为 -60，跌3 [3] - 进口利润方面，巴西进口配额内价格4122，配额外价格5239；泰国进口配额内价格4170，配额外价格5302 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 泰国2025/26榨季全国统一甘蔗基础价核定为890泰铢/吨，后续将提交审议批准 [5] - 印度马邦2025/26榨季截至11月27日165家糖厂开榨，入榨甘蔗1940.9万吨，产糖151.48万吨，平均出糖率7.8% [6] - 云南11月新糖销量预计3万吨，产量预计4万吨，陈糖库存10.72万吨同比增加 [8] 逻辑分析 - 国际上巴西甘蔗收榨，制糖比下降，糖产或不及预期，供应压力缓解，国际糖价筑底，短期震荡略偏强 [9] - 国内新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧且成本高，对盘面有支撑，短期低位震荡 [9] 交易策略 - 单边可短期逢低建仓多单 [10] - 套利多1月空5月 [11] - 期权在低位卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产销率走势、白糖基差、郑糖价差等多幅附图 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01 今收 3201，昨收 3293，跌 92；JD05 今收 3593，昨收 3608，跌 15；JD09 今收 4137，昨收 4020，涨 117 [2] - 01 - 05 价差今收 - 392，昨收 - 315，跌 77；05 - 09 价差今收 - 544，昨收 - 412，跌 132；09 - 01 价差今收 936，昨收 727，涨 209 [2] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.43，昨收 1.47，跌 0.04；01 鸡蛋/豆粕今收 1.05，昨收 1.08，跌 0.03 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价 3.01 元/斤，较上一交易日涨 0.07 元/斤；销区均价 3.22 元/斤，较上一交易日涨 0.07 元/斤 [2][4] - 淘汰鸡主产区均价 3.81 元/斤，较上一交易日持平 [2][6] 利润测算 - 淘鸡均价 3.81 元/斤，较上一交易日持平；鸡苗均价 3.21 元/羽，较上一交易日涨 0.04 元/羽 [2] - 蛋鸡疫苗 3 元，较上一交易日持平；蛋鸡配合料 2.56 元，较上一交易日持平 [2] - 利润 1.49 元/羽，较上一交易日涨 2.81 元/羽 [2] 基本面信息 - 11 月全国在产蛋鸡存栏量 13.52 亿只，较上月减 0.08 亿只，同比增 5.5%，低于预期 [5] - 11 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约 3955 万羽，环比变化不大，同比减 13% [5] - 11 月 27 日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量 2197 万只，较前一周增 8.7% [5] - 11 月 27 日当周淘汰鸡平均淘汰日龄 489 天，较前一周减 3 天 [5] - 截至 11 月 21 日当周代表销区鸡蛋销量 7472 吨，较上周增 1.2% [6] - 截至 11 月 13 日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.15 元/斤，较前一周涨 0.1 元/斤 [6] - 截至 11 月 21 日当周生产环节周度平均库存 1.1 天，较上周增 0.09 天；流通环节 1.2 天，较前一周增 0.15 天 [6] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡为主 [7] 交易策略 - 单边：预计短期区间震荡，可逢低建多远月合约 [8] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，单边可暂时观望或逢低短多进行高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多；套利和期权建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，豆油2601收盘价8288，涨44；棕榈油2601收盘价8652，涨26；菜油2601收盘价9770，涨13；各品种不同地区现货价、基差及涨跌幅有差异 [2] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差202，跌2；棕油1 - 5月差 - 46，涨6；菜油1 - 5月差286，涨30 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 364，涨18；OI - Y价差1482，跌31；OI - P价差1118，跌13；油粕比2.73，涨0.02 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 225，CNF价1048；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1074，FOB价1095 [2] - 周度油脂商业库存（2025年第47周）方面，豆油本周118.0万吨，上周114.9万吨，去年同期105.3万吨；棕榈油本周66.7万吨，上周65.3万吨，去年同期48.3万吨；菜油本周38.5万吨，上周43.0万吨，去年同期44.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，印尼棕榈油协会称苏门答腊岛洪水未对棕榈油生产造成重大影响 [4] - 国内市场上，棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月21日库存环比增2.13%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂扩大，基差偏稳，上涨乏力且下方空间有限，建议观望 [4] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量增加，截至11月21日库存环比增2.73%，处于历史同期偏高水平，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力，预计震荡运行，可待回调企稳后轻仓试多 [5][7] - 菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量为0，截至11月21日库存环比减少，处于历史同期高位且持续去库，进口利润倒挂扩大，基差稳中偏强，预计去库趋势延续，可考虑回调时逢低做多OI03或05合约 [8] 第三部分 交易策略 - 单边策略为短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，暂时观望或逢低短多进行高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多 [10] - 套利和期权策略均为观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格继续上涨，规模企业出栏量下降，普通养殖户出栏积极性仍明显，二次育肥入场数量减少，出栏体重有所反弹，大体重猪源供应较多，出栏节奏放缓支撑猪价，但存栏量和出栏体重仍处高位，后续现货大方向预计偏弱，猪价整体仍有压力，市场短期可能阶段性支撑 [1] - 生猪期货价格小幅震荡，市场整体稳定，盘面对现货走势反应有限，近端市场月内出栏量变化有限，价格震荡运行，中期因存栏高位供应压力明显，期现货价格近期偏震荡，中长期生猪价格下行压力明显，期货盘面反弹空间有限 [3] 各部分总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格继续上涨，均价从昨日的 11.15 元涨至 11.36 元，涨幅 0.21 元 [1] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格 209 元，与上周持平；母猪价格 1546 元，与上周持平 [1] 期货价格 - 期货合约 LH01、LH07、LH09、LH11 价格上涨，LH03、LH05 价格下跌 [1] 合约价差 - LH7 - 9 价差从 - 855 变为 - 920，LH9 - 1 价差从 2045 变为 2120，LH9 - 11 价差从 - 285 变为 - 235，LH11 - 1 价差从 2330 变为 2355 [1] 屠宰端 - 今日屠宰量为 175282 头，较昨日的 176598 头减少 1316 头 [1] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差从 0.48 变为 0.52，中大猪 - 标猪价差从 0.11 变为 0.12，大猪 - 中大猪价差不变，大猪 - 标猪价差从 0.4 变为 0.41 [1] 交易策略 - 单边和套利建议观望，期权建议卖出宽跨式策略 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限；未来美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡走势；套利和期权建议观望 [6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 展示期货盘面信息，包括CF01、CF05等合约的收盘、涨跌幅、成交量等数据；还展示了现货价格、价差等信息，如CCIndex3128B价格为14936元/吨，涨跌45 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年11月28日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为175.85万吨，占年美棉产量预估值的57.3%，同比慢12%；2025/26美陆地棉周度签约3.98万吨，周增11%；周度装运3.62万吨，周增15% [4] - 2025/26北疆机采3129/29B/杂3.5内多数基差报价在CF01+1050 - 1150上下，2025/26北疆机采4129/29B/杂3.5内一口价报价多在14600及以上 [5] 交易逻辑 - 供应端新花大量上市，新年度大幅增产但可能增产幅度不及预期；需求端订单近期表现一般，前期利空因素基本在盘面有所反应，预计郑棉大概率震荡 [6] 交易策略 - 单边：预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡走势 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 郑棉继续震荡走强，纯棉纱价格持稳，个别大厂有降价促销行为，整体开机变化不大，库存增加；全棉服装用坯布刚需疲弱，量价继续看弱 [10] 第三部分 期权 - 展示期权合约相关数据，如2025/11/24，CF601C13400.CZC标的合约价格13585.00，收盘价183.00，涨跌幅71.0%等；昨日棉花10日HV为6.4492，波动率较上一日略增 [12] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少；期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果基本面偏强，因今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，且有效库存大概率偏低 [5] - 单边交易建议离场观望，因苹果基本面偏强，但1月合约价格较高且临近交割风险较大 [6] - 套利和期权交易建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为106.38，较上一工作日涨0.02；6种水果平均批发价为7.30，较上一工作日涨0.08 [2] - 期货AP01收9526，较昨收涨76；AP05收9633，较昨收涨54；AP10收8438，较昨收涨27 [2] - 栖霞一、二级80-AP01为 -2026，较上一交易日跌76；栖霞一、二级80-AP05为 -2133，较上一交易日跌54；栖霞一、二级80-AP10为 -938.0，较上一交易日跌27 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，同比去年减少79.5万吨，减幅9.4% [7] - 2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减少68.09%，同比增加8.54%；1-10月累计进口量11.12万吨，同比增加19.18%；10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04% [7] - 果产地主流成交价格维持稳定，山东产区以成交中小果为主，外贸商加工量较大、出货良好，库外基本结束，报价转库内价格；西北产区抄货、倒库客户减少，主流价格稳定，市场到货平稳 [7] - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士基本收储完成，冷库主要成交中小果及少量统货，栖霞地区纸袋富士65 - 70主流2.0 - 2.2元/斤；陕西产区主流价格稳定，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤 [7] 交易逻辑 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强 [5] 交易策略 - 单边：离场观望 [6] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [10][13][16][18][25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日盘面持续消化12月下半月宣涨消息，宣涨提振市场情绪带动EC盘面小幅上行，近期船司现货报价波动较大，关注后续12月下半月及1月宣涨落地情况；船司当前长约货有所改善，12月传统旺季来临，船司报价逐渐出炉，但市场对落地预期仍存分歧；预计近期12和02合约交易逻辑出现分化，12走交割逻辑，跟随12月下半月价格，02走预期逻辑，更多交易1月宣涨及落地幅度；地缘端和谈第二阶段预计仍较为曲折，春节后复航概率可能逐渐加大 [5][6] 各部分内容总结 集装箱航运——集运指数（欧线） 市场分析及策略推荐 - 盘面表现上12月1日EC2512收盘报1636.7点，较上一日收盘价+0.34%；11/28日SCFI欧线报1404美金/TEU，环比+2.7%；最新一期SCFIS欧线报1483.65点，环比-9.5%，略低于市场预期，关注后续12月下半月及1月宣涨落地情况 [5] - 逻辑分析方面，船司长约货改善，12月传统旺季船司报价出炉但落地预期有分歧；12 - 1月发运预计好转，本期上海 - 北欧12月周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.88/28.05万TEU；预计12和02合约交易逻辑分化；地缘端和谈曲折，春节后复航概率或加大 [6] - 交易策略上，单边可考虑逢回调做多EC2602合约，关注后续船司宣涨和货量改善节奏；套利方面2 - 4正套继续持有 [7][8] 行业资讯 - 澳大利亚纽卡斯尔港12月1日恢复运营，此前航道遭气候行动者阻断 [9] - 马士基宣布对Maersk Go产品改进，2025年12月4日生效，实施延迟订舱修改修订政策 [9] - 美国与乌克兰就和平协议框架讨论有成效，但未取得最终突破 [9] 相关附图 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFI综合指数、各航线集装箱运价、EC12和EC02合约基差等相关附图，数据来源为银河期货、上海航运交易所、Clarksons、同花顺等 [11][15][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生价格方面，最近通货与进口花生价格稳定，油料与商品花生、河南与东北通货花生价差大，供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定，期货仍会高位震荡，预期新季花生产量高于去年且种植成本下降，花生01有回落空间 [4][8] - 花生油和花生粕方面，花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好，日照豆粕现货上涨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4][6][8] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面，PK604收盘价8048，跌40，跌幅0.50%，成交量18,152，减幅34.22%，持仓量24,151，增幅7.38%；PK510收盘价8238，跌14，跌幅0.17%，成交量65，增幅1.56%，持仓量675，减幅1.75%；PK601收盘价8152，跌46，跌幅0.56%，成交量83,345，减幅31.47%，持仓量123,473，减幅4.34% [2] - 现货与基差，河南南阳现货7400，山东济宁8000，涨400，山东临沂8000，涨400，日照花生粕3250，日照豆粕3020，花生油14520，日照一级豆油8500，涨50；基差方面，河南南阳-752，山东济宁-152，山东临沂-152，豆粕-花生粕-3，花生油-豆油6020；进口苏丹米8600，塞内米7600 [2] - 价差，花生跨期价差PK01 - PK04为104，跌6；PK04 - PK10为 - 190，跌26；PK10 - PK01为86，涨32 [2] 第二部分 行情分析 - 产区价格，河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，东北吉林扶余308通货4.8元/斤，辽宁昌图4.8元/斤，跌0.05元/斤，河南产区白沙通货米报价3.65 - 3.9元/斤，山东莒南3.5元/斤；进口苏丹精米8600元/吨，塞内7600元/吨，巴西新米9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨，预计花生现货短期相对稳定 [4] - 油厂收购与产品价格，部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格7000 - 7350元/吨，油厂理论保本价7880元/吨；豆油、花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [4] - 副产品价格，日照豆粕现货3010元/吨，涨10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3180元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边，01和05花生高位震荡，01花生逢高短空 [9] - 月差，1 - 5价差逢高反套 [10] - 期权，卖出pk601 - P - 7600持有 [11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [13][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期现货相对偏强但需关注 12 月中下旬东北季节性卖压及下游建库情况，01 玉米反弹空间有限 [4][7] - 淀粉价格受玉米价格和下游备货影响，短期盘面 01 淀粉仍有回落空间 [8] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2236，跌 8，跌幅 0.36%，成交量 604,878，增幅 9.89%，持仓量 950,183，减幅 0.98%；C2605 收盘价 2273，跌 3，跌幅 0.13%等；CS2601 收盘价 2542，跌 24，跌幅 0.94%等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价 2025，涨 20，基差 -263；淀粉龙凤今日报价 2680，涨跌 0，基差 64 [2] - 价差：玉米跨期 C01 - C05 价差 -37，涨跌 -5；淀粉跨期 CS01 - CS05 价差 -74，涨跌 -11；跨品种 CS09 - C09 价差 358，涨跌 -7 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌，北方港口平仓价上涨，东北产区现货偏强，华北上量多价格偏弱，南北价差缩小，小麦价格偏强，养殖需求稳定，短期玉米现货偏强，关注 12 月中下旬情况 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，东北淀粉现货偏强，本周库存下降，价格看玉米和下游备货，副产品价格偏强，短期盘面 01 淀粉有回落空间 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米 01 合约基差、玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、玉米淀粉 01 合约基差、玉米淀粉 01 合约价差等图表 [15][17][20]