报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油 8 月供需基本面环比好转，供应较预期下行，需求端中国进料需求提升，但近端供应及高库存压力持续，季节性发电需求回落，不过进料需求仍有支撑，近月关注高硫仓单生成及消化节奏，走势偏弱震荡 [3][4][67] - 低硫燃料油 8 月维持弱势震荡，供应压力持续增长，需求无具体驱动，近端关注尼日利亚 RFCC 装置开关情况，低硫燃料油现货贴水持续走低，关注近端低硫出口物流变化、配额调整及下发节奏 [3][4][67] - 策略上单边建议偏弱震荡看待，套利关注低硫近月反套机会，期权暂无建议 [5][68] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 8 月高硫燃料油供需基本面环比 7 月好转，供应因俄罗斯炼厂受袭、墨西哥 Tula 炼厂新焦化装置投产而减少，需求端中国进料需求提升，现货贴水回升，近端新加坡高硫库存虽回落但仍处同期高位，高硫裂解受压制 [3][9] - 8 月低硫燃料油维持弱势震荡，供应压力增长，尼日利亚 Dangote 炼厂 RFCC 装置运营不稳定，Al - Zour 炼厂往泛新加坡地区低硫出口供应增长，南苏丹低硫重质原料供应稳定，船燃需求端稳定但新加坡低硫船燃加注占比边际下行，现货贴水低位震荡，低硫裂解随汽油裂解小幅上行 [3][10] 市场展望 - 高硫近端供应及高库存压力持续，俄罗斯炼厂产能受轰炸扰动，墨西哥及中东高硫出口低位，季节性发电需求回落，但进料需求有支撑，近月关注高硫仓单生成及消化节奏 [4] - 低硫维持弱势震荡，供应压力持续增长且需求无具体驱动，近端关注尼日利亚 RFCC 装置开关情况 [4] 策略推荐 - 单边建议偏弱震荡 [5][68] - 套利关注低硫近月反套机会 [5][68] - 期权暂无建议 [5][68] 基本面情况 行情回顾 - 高硫燃料油 8 月供需基本面环比 7 月好转，供应减少，需求端中国进料需求提升，现货贴水回升，近端新加坡高硫库存虽回落但仍处同期高位，高硫裂解受压制 [9] - 低硫燃料油 8 月维持弱势震荡，供应压力增长，尼日利亚 Dangote 炼厂 RFCC 装置运营不稳定，Al - Zour 炼厂往泛新加坡地区低硫出口供应增长，南苏丹低硫重质原料供应稳定，船燃需求端稳定但新加坡低硫船燃加注占比边际下行，现货贴水低位震荡，低硫裂解随汽油裂解小幅上行 [10] 供应概况 - 高硫供应方面，俄罗斯炼厂受袭持续，影响 CDU 产能约 40 万桶/日，8 月原油加工量环比缩减，9 月若俄乌局势无进展高硫出口供应预期下行；墨西哥 Tula 炼厂新焦化装置投产，对外高硫供应量预期减少，Olmeca 炼厂加工量调整频繁，8 月高硫出港几乎全部流往美国；美国对伊朗制裁持续，中东高硫出口低位，8 月截至 22 日出口约 267 万吨，环比 7 月 - 14%，较去年同期 - 24% [20][22][28] - 低硫供应方面，南苏丹低硫重质原料稳定招标出口，新加坡地区重质原料到港预期上行；中东 Al - Zour 炼厂稳定运行下低硫出口预期稳定高位，往泛新加坡供应环比增长；尼日利亚 Dangote 炼厂 RFCC 装置运行不稳定，低硫出口招标持续发布，Harcourt 炼厂连续两个月关闭，Warii 炼厂暂无原油配额，8 月低硫燃料油出口回升 [50][52][53] 需求概况 - 高硫需求方面，7 月高硫船燃加注量达 IMO2020 以来历史最高水平，新加坡、富查伊拉等地高硫船燃销量及消费占比均创新高；高硫裂解下行及税改的成本低位背景下，中国进料需求仍有支撑；高硫发电需求逐步消退，埃及燃油发电需求消退，中东发电八九月逐步消退 [36][40][45] - 低硫需求方面，低硫需求无具体驱动，船燃需求占比边际下行，新加坡、富查伊拉等地低硫船燃加注占比下降；中国保税低硫市场关注近期成品油及低硫间配额转换消息，当前总配额使用率约 54% [55][56] 库存与估值 未提及相关有效内容 后市展望及策略推荐 后市展望 - 高硫方面，亚洲近端高硫供应及库存高位维持，三季度供应压力较预期小幅减小，需求端季节性发电需求回落但进料需求有支撑，近月关注洋山港被制裁风险和现有库存消化方式及消化节奏 [67] - 低硫方面，低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫出口物流变化、配额调整及下发节奏 [67] 策略推荐 - 单边建议偏弱震荡 [5][68] - 套利关注低硫近月反套机会 [5][68] - 期权暂无建议 [5][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，三季度供应压力较预期小幅减小，需求端季节性发电需求逐步回落，进料需求仍有支撑，近月关注洋山港被制裁风险和现有库存消化方式及节奏；低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫出口物流变化、配额调整及下发节奏 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - FU主力2823，较上一交易日涨2；持仓7.9万手，较上一交易日减0.3万手；仓单119580吨，较上一交易日无变化 [3] - LU主力3494，较上一交易日涨9；持仓7.3万手，较上一交易日增0.2万手；仓单35110吨，较上一交易日无变化 [3] - FU10 - 1为30，较上一交易日降1；LU10 - 11为 - 14，较上一交易日降14；LU - FU主力价差671，较上一交易日涨7 [3] - FU10 - 外盘10为0.9，较上一交易日涨0.7；LU10 - 外盘09为3.0，较上一交易日降2.1 [3] 市场研判 重要资讯 中国可能在8月底或9月初公布第三批约1000万吨的清洁油品出口配额，使总体出口配额相比去年略有提高，估计值低于之前1400万吨的预期 [6] 行情研判 - 高硫：供应端，乌克兰对俄炼厂轰炸持续，部分炼厂产能受影响，墨西哥高硫出口回落，美国制裁伊朗油品运输网络，中东高硫出口低位维持；需求端，季节性发电需求回落，进料需求有支撑，新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水平 [7] - 低硫：现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，尼日利亚RFCC装置间歇性检修且停运时间延长，南苏丹对外低硫原料供应回归，Al - Zour低硫出口回升 [7] 其他 - FU仓单119580吨、LU仓单35110吨较上一交易日无变化 [8] - 新加坡纸货市场，高硫Sep/Oct月差0.3至1.0美金/吨，低硫Sep/Oct月差1.5至2.5美金/吨 [8] - 中国市场低硫市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运市场主流船司揽货压力大，现货延续下跌，预计下半年淡季运价支撑减弱，船司竞争加剧，市场对后续空班有预期，需关注船司停航计划和关税加征落地情况；交易策略上单边偏空震荡，10 - 12反套逢低滚动操作 [5][8][9] - 干散货运价指数因巴拿马型船和超灵便型散货船需求增加而连续走高，不同船型市场有所分化，预计9月中下旬铁矿运输需求好转，短期大型船和中型船市场运价震荡略偏强 [15][18] - 油轮运输市场原油与成品油市场走势分化，原油市场上行、供需偏紧支撑运费，成品油市场平静、需求疲软，运费震荡，短期关注9月中东航线订舱，长期关注环保淘汰和供需重塑影响 [24] 各目录总结 集装箱航运 - **期货盘面**：8月28日，各期货合约均下跌，如EC2510收盘价1285点，较上一日-2.36%；成交量和持仓量有不同变化，如EC2510成交量25330手，增幅40.64% [2] - **月差结构**：各合约价差有涨跌，如EC10 - EC12价差-286，涨跌18.5 [2] - **集装箱运价**：SCFIS欧线等多数航线运价同比和环比下跌，如SCFIS欧线同比-63.73%，环比-8.71% [2] - **燃油成本**：布伦特原油近月和WTI原油近月价格环比有涨幅，同比有跌幅，如布伦特原油近月价格67.2美元/桶，环比0.76%，同比-14.9% [2] 干散货航运 - **运价指数**：8月27日，BDI报2046点，环比0.24%，同比18.88%；不同船型运价指数有不同变化，如BCI环比-1.39%，BPI环比3.08% [15] - **即期运价**：8月27日，海岬型船铁矿石航线部分运价环比下跌，如巴西图巴朗 - 青岛运价环比-0.04%；周度数据显示部分海岬型船和巴拿马型船航线运价有涨跌 [16] - **发运数据**：2025年8月18 - 24日，Mysteel全球铁矿石发运总量环比减少90.8万吨；8月第4周，巴西大豆和玉米日均装运量较去年8月增加 [17] 油轮运输 - **运价指数**：8月27日，BDTI报1036，环比持平，同比+17.59%；BCTI报622，环比-0.32%，同比+1.3% [23][24] - **原油期货价格**：WTI原油近月和布伦特原油近月价格环比有涨幅，同比有跌幅，如WTI原油近月价格63.34美元/桶，环比0.88%，同比-14.43% [23] 行业资讯 - **集装箱航运**：白宫贸易顾问称印度停购俄石油可获25%关税优惠；欧盟计划加速推进取消美工业品关税立法；印度希望美国重新审议加征的25%关税；欧盟拟降低美国关税；特朗普以“关税大棒”威胁中国 [10][11][12] - **干散货航运**：截至2025年8月21日当周，美国玉米出口检验量增加；7月美国煤炭产量同比增加8.34%，环比增长5.8%；慧洋海运出售最后一艘海岬型船 [19][20][21] - **油轮运输**：8月28日印度恢复采购俄油，美国原油和汽油库存下降、精炼油库存增加；8月22日当周EIA原油库存-239.2万桶 [25][26]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 旺季货量筑顶回落，船司揽货压力增大，船舶装载率下降，现货运价快速下跌，8月下半月运价中枢跌至2500美金/FEU以下，EC盘面跟随现货维持震荡偏弱，10合约估值中枢存在下修预期 [3][8][158] - 供需方面，需求端受关税压制货量不容乐观，供给端9月淡季运力充裕，预计现货仍将维持快速下跌趋势，下半年运价中枢较上半年预计下移 [4][158] - 策略上，单边偏空震荡，10-12反套逢低滚动操作 [6][159] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 旺季货量筑顶回落，船司揽货压力增大，船舶装载率下降，现货运价步入快速下跌通道，8月下半月运价中枢跌至2500美金/FEU以下，截至8/22日，SCFI欧线报1668美金/TEU，环比-8.35% [3] 市场展望 - 需求端旺季货量回落，受关税压制货量不容乐观；供给端9月淡季运力充裕，现货预计仍将维持快速下跌趋势，运价中枢不宜高估 [4] 策略推荐 - 单边偏空震荡，10估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整；套利10 - 12反套逢低滚动操作 [6] 行情复盘 - 8月货量筑顶回落带动运价下跌，EC盘面跟随现货下行，不同船司之间运价价差收窄，预计淡季现货延续顺畅下跌态势，10运价中枢仍存在下修预期，但需跟随现货情况调整 [8] 基本面情况 船司揽货压力增大后相继调降报价，淡季现货步入顺畅下跌通道 - 8月货量筑顶回落，船司揽货压力增大，相继调降现货报价，8月下半月运价中枢降至2500美金/FEU附近，9月上半月报价中枢在1900 - 2300美金/FEU左右，部分船司低于2000美金，下半年预计船司间竞争加剧 [19] - 8月上海出口集装箱运价指数SCFI均值环比7月均值-12.17%，同比去年8月均值-53.58%，8月运费表现不及预期，现货运价跌幅快于预期 [20] - 8月跨大西洋平均日度运力部署环比上月+4.78%，欧线方向货量筑顶回落，运力部署小幅回落，关注后续淡季船司停航空班计划 [42] - 8月集运租船市场火热，日均盈利水平持续上涨，长短期租金维持高位，8月集装箱日均盈利46510美金/天，环比+0.89% [45] 7月集装箱新船交付量延续下降，关注淡季船司停航空班计划 - 7月全球集装箱新船交付10.43万TEU，环比-51.2%，同比-50.5%，2025年7月集装箱新增订单量29艘，合计29.9万TEU，环比-1.8%，同比-35.2% [49] - 截至2025年8月，全球集装箱运力升至3211.2万TEU，同比+7.5%，根据集装箱船舶交付预测排期，2025年8 - 12月约有62.54万TEU的8000 + TEU的集装箱船舶待交付 [49] - 8月闲置运力较7月大幅增加，截至2025年8月23日，全球集装箱闲置运力共计71.9万TEU，较上月同期+23.6%，较去年同期+14% [69] - 8/25日船期表显示，上海 - 北欧5港8/9/10月月度周均运力为29.78/29.89/27.04万TEU，9月运力供给依旧充裕，关注后续船期调配和空班情况 [69] 7月出口增速略超市场预期，下半年受关税压制出口压力加大 - 关税暂免期刺激抢出口叠加企业加大转出口贸易，7月中国进出口增速好于市场预期，出口商品3217.8亿美元，同比增速为7.2% [121] - 7月我国对美出口延续大幅下行，同比下滑21.7%，降幅较6月继续扩大5.5个百分点，但整体出口增速维持上行，对欧盟出口同比增加9.2%，对东盟出口同比上升16.6% [121] - 前7个月，我国出口机电产品9.18亿元，同比增长9.3%，占我国出口总值的60% [121] - 8月欧洲经济呈现温和复苏态势，PMI升至50.5，制造业摆脱低迷，服务业PMI初值微降至50.7，仍保持在增长区间 [135] - 8月美国最新关税逐渐落地，覆盖范围扩大至69个国家，商品税率平均水平略有下降，中美阶段性缓和但战略领域结构矛盾仍难化解 [140] - 8月21日，美欧达成贸易框架协议，欧盟作出重大让步，巴西和印度处于美国对外加征关税税率最高档区间，冲击两国经济及相关产业 [141] - 8月22日，川普宣布对进口家具启动调查，预计10月11日前完成，若关税落地，将影响中国、越南等主要出口国 [142] - 关税影响全球发运流向，美线及非美航线表现继续分化，2025年6月，亚洲 - 欧洲集装箱发运量同比+1.3%，亚洲 - 北美集装箱发运量同比+4.6% [153] 后市展望及策略推荐 - 运价方面，旺季货量筑顶回落后，船司揽货压力增加，船舶装载率下降，运价压力凸显，船司调降现货报价，8月下半月运价中枢降至2500美金/FEU以下，SCFI欧线环比-8.35%，现货报价下跌速率加快 [158] - 供需方面，供给端9月淡季运力较多，关注后续船期调配和空班情况；需求端受关税压制货量不容乐观，9月集运市场步入传统淡季，预计现货仍将维持快速下跌趋势，下半年整体运价中枢较上半年预计下移 [158] - 策略上，单边偏空震荡，10估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整；套利10 - 12反套逢低滚动操作 [159]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期震荡，远期过剩预期限制上行空间，以短多长空对待 [2] - 沥青单边震荡，波动率弱于原油，产业链去库速度放缓 [4] - 燃料油高硫和低硫均偏弱震荡，关注高硫仓单生成和消化节奏 [8] - PX 供需基本面预计维持良好，价格和利润将继续得到支撑 [10] - PTA 9 月开工率向上修复，四季度有累库预期，单边震荡整理 [11] - 乙二醇供需维持紧平衡格局，价格预计呈震荡走势 [13] - 短纤价格跟随原料波动，9 月部分工厂减产或支撑加工费 [14] - 瓶片市场交投冷清，加工费预计低位波动，单边震荡整理 [17] - 纯苯价格承压，苯乙烯面临到港增加和库存偏高压力，单边震荡偏弱 [20][21] - 丙烯市场整体趋于宽松，单边震荡整理 [23] - 塑料 PP 短期价格震荡，关注旺季需求兑现情况 [26] - PVC 供需预期弱，维持空头思路；烧碱中期方向偏多，回调低买 [28] - 纯碱短期偏弱运行，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进 [31] - 玻璃短期震荡偏弱，有冷修和赶工预期，近远月反套走势 [33] - 甲醇供应增加和港口库存创新高，以逢高做空为主 [35] - 尿素国内供应宽松，需求下滑，以反弹轻仓试空为主 [39] - 原木短期成本与需求弱平衡，中长期关注需求改善 [42] - 双胶纸市场稳势运行，生产或下降，需求偏刚需，成本支撑有限 [44] - 纸浆 SP 主力 11 合约空单持有，受原油和商业信心指数影响 [47] - 天然橡胶 RU 主力 01 合约多单持有，NR 主力 10 合约观望 [50] - 丁二烯橡胶 BR 主力 10 合约观望，关注周三高位压力 [52] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2510 合约 64.15 涨 0.90 美元/桶，Brent2510 合约 68.05 涨 0.83 美元/桶，SC2510 合约跌 11.3 至 486.4 元/桶 [1] - 相关资讯：美国举行加沙战争政策会议，俄罗斯对欧洲为基辅提供安全保障提议持否定态度 [1] - EIA 数据：截止 8 月 22 日当周，美国原油库存总量下降 162 万桶，商业原油库存下降 239 万桶等 [2] - 逻辑分析：隔夜油价小幅反弹，短期震荡，远期过剩预期限制上行空间 [2] - 交易策略：单边震荡，Brent 关注 67 美金附近支撑；套利关注汽油和柴油裂解；期权观望 [2] 沥青 - 市场回顾：BU2510 夜盘收 3492 点，BU2512 夜盘收 3412 点 [3] - 相关资讯：山东市场需求支撑出货，供应减少；长三角市场需求下滑，价格或走稳；华南市场需求支撑，价格坚挺 [3][4] - 逻辑分析：油价短期震荡走弱，沥青成本有支撑，9 月供应增长，需求平平，去库放缓 [4] - 交易策略：单边震荡；套利沥青 - 原油价差偏弱；期权观望 [4] 燃料油 - 市场回顾：FU10 合约夜盘收 2824，LU11 夜盘收 3505 [5] - 相关资讯：富查伊拉燃料油库存增加，俄罗斯出口计划上调，中国或公布出口配额 [5] - 逻辑分析：高硫供应压力减小，需求季节性回落但进料需求有支撑；低硫供应回升，需求无驱动 [6][7] - 交易策略：单边偏弱震荡，关注高硫仓单；套利观望 [8] PX - 市场回顾：PX2511 主力合约震荡下行，9 月 MOPJ 估价 595 美元/吨，PX 估价 854 美元/吨 [8] - 相关资讯：华东工厂重整装置异常，江浙涤丝产销偏弱 [8] - 逻辑分析：9 月部分装置有检修和重启计划，亚洲开工率提升，下游 PTA 开工预期提振 [9] - 交易策略：单边高位震荡；套利观望；期权观望 [10] PTA - 市场回顾：TA601 主力合约震荡下行，现货基差松动 [10] - 相关资讯：独山能源装置检修，三房巷新装置投料，江浙涤丝产销偏弱 [10][11] - 逻辑分析：9 月开工率向上修复，四季度有累库预期 [11] - 交易策略：单边震荡整理；套利基差正套，15 月差反套；期权双卖 [11][12] 乙二醇 - 市场回顾：EG2601 期货主力合约收于 4481，现货基差升水 [12] - 相关资讯：江浙涤丝产销偏弱，山西装置重启，新加坡装置重启推后 [12] - 逻辑分析：近期到港不多，港口库存偏低，9 月开工率提升，进口量或回升 [13] - 交易策略：单边高位震荡；套利观望；期权双卖 [13][14] 短纤 - 市场回顾：PF2510 主力合约日盘收于 6572，夜盘收于 6544，现货价格稳定 [14] - 相关资讯：江浙涤丝产销偏弱，直纺涤短销售清淡 [14] - 逻辑分析：聚酯原料价格下跌，短纤价格走弱，产销弱势，9 月部分工厂减产 [14] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权双卖 [15] 瓶片 - 市场回顾：PR2511 主力合约日盘收于 5994，夜盘收于 5982，现货成交气氛淡 [15] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部下调 [16] - 逻辑分析：聚酯原料价格下跌，瓶片价格走弱，市场交投冷清，9 月关注装置重启 [17] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权双卖 [17][18] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：BZ2503 主力合约价格下行，EB2510 主力合约日盘收于 7170，夜盘收于 7133 [18] - 相关资讯：纯苯港口库存下降，苯乙烯港口库存上升，生产企业库存减少 [18][20] - 逻辑分析：纯苯价格承压，供应开工高，下游亏损；苯乙烯面临库存压力，需求无改善 [20][21] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利逢高做缩价差；期权观望 [21] 丙烯 - 市场回顾：PL2601 主力合约日盘收于 6444，夜盘收于 6441，现货价格涨幅明显 [21] - 相关资讯：中石化华东销售公司丙烯挂牌价上调 [23] - 逻辑分析：丙烯期货价格回落，现货上涨，成本有支撑，供应充足，需求稳定 [23] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [24] 塑料 PP - 市场回顾：塑料现货价格部分涨跌，PP 现货价格环比下跌 [24] - 相关资讯：PE 和 PP 检修比例持平 [24] - 逻辑分析：LL 新增产能放缓，PP 面临新装置投放压力，需求旺季预期仍存 [26] - 交易策略：单边短期震荡；套利观望；期权观望 [26] PVC 烧碱 - 市场回顾：PVC 现货价格下行，烧碱现货价格部分持稳部分上涨 [26][27] - 相关资讯：山东液氯市场价格不变 [27] - 逻辑分析：PVC 出口预期下降，库存累库，供应压力大，需求弱；烧碱短期回调，中期偏多 [28] - 交易策略：单边 PVC 空头思路，烧碱回调低买；套利观望；期权观望 [29] 纯碱 - 市场回顾：纯碱期货主力 01 合约收盘价 1307 元，夜盘收于 1291 元，现货价格变动 [30] - 相关资讯：青海五彩等装置检修或计划恢复，市场走势淡稳 [31] - 逻辑分析：供应增加，厂家执行前期订单，库存增幅不明显，短期偏弱运行 [31] - 交易策略：单边短期偏弱；套利多 FG01 空 SA01；期权观望 [32] 玻璃 - 市场回顾：玻璃期货主力 01 合约收于 1175 元/吨，夜盘 1158 元/吨，现货价格大体持稳 [32][33] - 相关资讯：临近阅兵关注京津冀限排限行，各地玻璃价格有变动 [33] - 逻辑分析：远月有冷修和赶工预期，近远月反套，供应稳定，需求补库情绪好转 [33] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利多 FG01 空 SA01；期权观望 [34] 甲醇 - 市场回顾：期货盘面震荡下跌，现货各地报价不同 [35] - 相关资讯：港口库存增加，国际装置开工稳定，伊朗装船量增加 [35] - 逻辑分析：进口恢复，港口累库，内地供应宽松，需求平稳，以逢高做空为主 [35] - 交易策略：单边高空；套利观望；期权卖看涨 [36] 尿素 - 市场回顾：期货冲高回落，现货出厂价平稳 [37] - 相关资讯：尿素行业日产减少，开工率提升 [38] - 逻辑分析：装置检修回归，供应宽松，需求下滑，印度招标有支撑，以反弹试空为主 [39] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权回调卖看跌 [40] 原木 - 市场回顾：11 月合约大幅下行，收盘价 814.5 元/方 [42] - 相关资讯：原木现货价格持稳，资金到位率改善，预计到港量增加 [41][42] - 逻辑分析：短期成本与需求弱平衡，中长期关注供应和需求变化 [42] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权观望 [42] 胶版印刷纸 - 市场回顾：双胶纸市场稳势运行，价格稳定 [43][44] - 相关资讯：木片市场价格偏稳，Suzano 预计调整纸浆价格 [44] - 逻辑分析：行业生产或下降，需求偏刚需，成本支撑有限 [44] - 交易策略：未提及 纸浆 - 市场回顾：期货弱势下行，各浆种现货价格有差异 [45] - 相关资讯：浆纸产业数字化转型 [46] - 逻辑分析：受原油和商业信心指数影响，SP 主力 11 合约空单持有 [47] - 交易策略：单边空单持有；套利观望 [47] 天然橡胶及 20 号胶 - 市场回顾：RU 主力 01 合约上涨，NR 主力 10 合约上涨，新加坡 TF 主力 11 合约下跌 [47][48] - 相关资讯：越南出口数据有变化 [49] - 逻辑分析：受欧洲汽车行业指数和全球汽车销量影响，RU 主力 01 合约多单持有 [50] - 交易策略：单边 RU 多单，NR 观望；套利持有；期权观望 [50] 丁二烯橡胶 - 市场回顾：BR 主力 10 合约上涨，各地区顺丁价格有差异 [50] - 相关资讯：中国石化上半年业绩良好 [51] - 逻辑分析：受轮胎轮毂和汽车电子市净率影响，BR 主力 10 合约观望 [52] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权减持观望 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货端市场库存量偏低、需求处于淡季、走货一般，新季苹果产量预计与本季变化不大，早熟苹果优果率低、好果价高次果价低，预计新季富士上市初期价格偏高，短期盘面震荡略偏强 [9] - 单边交易建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作；套利和期权交易建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 现货价格方面，富士苹果价格指数为109.50，较上一工作日涨0.07；6种水果平均批发价为6.86，较上一工作日涨0.04；多个产地苹果价格保持不变 [3] - 期货价格方面，AP01收于8044，较昨收跌10；AP05收于8022，较昨收跌7；AP10收于8124，较昨收跌17；部分合约价差有变化 [3] - 基差方面，栖霞一、二级80 - AP01为 - 444，较上一交易日涨10；栖霞一、二级80 - AP05为 - 422，较上一交易日涨7；AP10基差为 - 524.0，较上一交易日涨17 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 苹果市场消息：截至2025年8月13日，全国主产区苹果冷库库存量为46.01万吨，环比上周减少7.58万吨，走货速度环比略有减缓 [4] - 7月份鲜苹果出口量约5.36万吨，环比增加44.95%；2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%，1 - 7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%，进口对国内行情影响有限 [5][7] - 昨日产地苹果行情平稳，冷库客商少、成交不旺、剩余货源出残率偏高，早熟苹果好货价高稳定、小果和低质量货源价弱，市场到货平稳、出货尚可、价格稳定 [7] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [8] - 山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80以上一二级货源果农货片红2.8 - 3.5元/斤、条纹2.8 - 4.0元/斤，客商货片红3.5 - 4.0元/斤、条纹3.5 - 4.5元/斤，三级果主流2.5 - 2.6元/斤，统货报价2.8 - 3.0元/斤，冷库货源出残率偏高、客商采购积极性一般、成交不旺 [8] - 交易逻辑：现货端现状及新季苹果情况，预计新季富士上市初期价格偏高，短期盘面震荡略偏强 [9] - 交易策略：单边建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作；套利和期权建议观望 [10][11][12] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙江门下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等图表 [16][18][24]

报告基础信息 - 报告名称：《农产品日报 2024 年 08 月 27 日之棉花、棉纱日报》 [2] - 研究员：刘倩楠 [2] - 期货从业证号：F3013727 [2] - 投资咨询证号：Z0014425 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期市场大概率维持震荡略偏强走势，美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限 [8][11] - 套利和期权操作建议观望 [12][13] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 14075，跌 25；CF05 合约收盘 14030，跌 25；CF09 合约收盘 13760，跌 20；CY01 合约收盘 20095，跌 65；CY05 合约收盘 20395，持平；CY09 合约收盘 20205，涨 125 [3] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15342 元/吨，涨 107；Cot A 为 78.90 美分/磅，持平；(FC Index):M:到港价为 76.57，跌 0.68；涤纶短纤为 7450，涨 70；粘胶短纤为 12900，持平；CY IndexC32S 为 20760，持平；FCY IndexC33S 为 21880，跌 11；印度 S - 6 为 54000，持平；纯涤纱 T32S 为 11030，持平；粘胶纱 R30S 为 17250，持平 [3] - 价差情况：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 45，持平；5 月 - 9 月价差 270，跌 5；9 月 - 1 月价差 - 315，涨 5；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 - 300，跌 65；5 月 - 9 月价差 190，跌 125；9 月 - 1 月价差 110，涨 190；跨品种 CY01 - CF01 价差 6020，跌 40；CY05 - CF05 价差 6365，涨 25；CY09 - CF09 价差 6445，涨 145；内外棉价差（1%关税）为 1445，涨 8；内外棉价差（滑准）为 794，涨 8；内外纱价差为 - 1120，涨 11 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 美棉主产区及得州气温、降水小幅下行，夏季高温期将结束，美棉生长进度滞后但优良率偏高，作物预期较好 [6] - 截止 8 月 23 日当周，巴西棉花总的收割进度为 60.3%，环比增加 11.4 个百分点，较去年同期慢 15.8%，主要因马托格罗索州种植受雨水影响收获滞后 [6] - 截至 2025 年 8 月 23 日，2025/26 年度印度棉种植面积为 1078.7 万公顷，较上一年度同期低 35.2 万公顷，同比下滑 3.2%，预计不会超过去年的 1130 万公顷 [7] - 2025 年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为 20 万吨，实行凭合同申领方式发放 [7] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税预计大概率延期 90 天，短期关税影响减弱，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应端棉花供应偏紧，增发滑准税配额是主要影响因素；需求端 8 月由淡季转旺季，需求预期好转，若不及预期对郑棉有一定利空影响 [8] 交易策略 - 单边：美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13] 棉纱行业消息 - 本周郑棉走强，纯棉纱市场成交尚可，纺企顺价走货库存去化，但跟涨有阻力，预计纱价偏稳运行 [13] - 纯棉坯布市场价格稳中偏弱，成交气氛弱，织厂消化库存，缺乏涨价条件，多数织厂库存压力大，订单改善未持续，染厂排单恢复有限 [13] 第三部分 期权 - 期权合约情况：CF601C14000.CZC 收盘价 362，跌 7.7%；CF601P13600.CZC 收盘价 118，涨 11.3%；CF601P13400.CZC 收盘价 77，涨 22.2% [15] - 波动率情况：今日棉花 120 日 HV 为 10.0918，波动率略降，CF601 - C - 14000 隐含波动率为 10.8%，CF601 - P - 13600 隐含波动率为 10%，CF601 - P - 13400 隐含波动率为 10.3% [15] - 持仓及成交量 PCR：今日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7638，主力合约的成交量 PCR 为 0.6056，认购认沽成交量均增加 [16] - 期权策略建议：观望 [17] 第四部分 相关附图 - 包含 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等附图 [20][23][28][29]

报告基本信息 - 报告名称：股指期货数据日报 [1] - 报告日期：2025年8月27日 [2] 各期货品种行情总结 IM（中证1000股指期货） - 主力合约下跌2.22%，报收7287.2点；四合约总成交333544手，较前日增加92377手；总持仓397971手，较前日增加17455手；主力合约贴水49.3点，较前日上升11.77点；年化基差率为 -10.29%；四合约分红影响分别为1.46点、3.21点、4.35点和6.8点 [3][4] IF（沪深300股指期货） - 主力合约下跌1.77%，报收4384点；四合约总成交176860手，较前日增加43644手；总持仓286101手，较前日增加13045手；主力合约贴水2.13点，较前日上升1.46点；年化基差率为 -0.74%；四合约分红影响分别为3.97点、7.71点、8.39点和11.29点 [23][24] IC（中证500股指期货） - 主力合约下跌1.76%，报收6837.8点；四合约总成交176441手，较前日增加57059手；总持仓253897手，较前日增加24398手；主力合约贴水24.76点，较前日上升22.91点；年化基差率为 -5.51%；四合约分红影响分别为1.3点、5.09点、7.73点和11.39点 [42][43] IH（上证50股指期货） - 主力合约下跌1.81%，报收2918.2点；四合约总成交77499手，较前日增加16891手；总持仓112063手，较前日增加3677手；主力合约贴水0.18点，较前日下降2.4点；年化基差率为 -0.04%；四合约分红影响分别为3.74点、7.71点、8.22点和9.44点 [60][61] 各期货品种合约详细数据 IM合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000|7336.50|-1.87%|41676|15%|6728|17%| - | - |600000| |IM2509|7287.20|-2.08%|213890|34%|3177|33%|202540|6736|354|500000| |IM2510|7235.00|-2.07%|10142|51%|149|51%|14941|2131|26|400000| |IM2512|7120.60|-2.22%|79514|49%|1154|48%|121790|4671|208| - | |IM2603|6962.60|-2.27%|29998|44%|426|43%|58700|3917|98|300000| [3] IF合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300|4386.13|-1.49%|33313|23%|7851|25%| - | - | - | |IF2509|4384.00|-1.71%|113283|30%|1512|30%|155760|4042|246|400000| |IF2510|4377.20|-1.73%|4999|18%|67|17%|6931|931|11|300000| |IF2512|4363.00|-1.77%|43796|37%|582|37%|92229|4299|145| - | |IF2603|4342.00|-1.81%|14782|50%|195|49%|31181|3773|49|200000| [23] IC合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500|6862.56|-1.46%|32806|17%|5839|19%| - | - | - | |IC2509|6837.80|-1.51%|109151|44%|1519|45%|130217|12748|214| - | |IC2510|6793.80|-1.62%|4797|59%|66|59%|7512|1253|12| - | |IC2512|6697.20|-1.76%|46893|59%|640|59%|84371|7856|136| - | |IC2603|6574.40|-1.76%|15600|39%|209|39%|31797|2541|50| - | [42] IH合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|2918.38|-1.73%|7101|30%|1977|32%| - | - | - | |IH2509|2920.20|-1.84%|51558|24%|457|23%|69611|-955|73| - | |IH2510|2918.20|-1.94%|2410|17%|21|16%|3131|608|3| - | |IH2512|2923.00|-1.81%|18879|39%|168|38%|30299|2690|32| - | |IH2603|2925.80|-1.85%|4652|33%|41|32%|9022|1334|10| - | [60] 各期货品种合约升贴水数据 IM合约 |合约|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000现货| - | - | - | - | - | - | |当月|2025 - 09 - 19|23|1.46|-49.30|-0.7%|-10.3%| |下月|2025 - 10 - 17|51|3.21|-101.50|-1.5%|-9.8%| |季一|2025 - 12 - 19|114|4.35|-215.90|-3.1%|-9.6%| |季二|2026 - 03 - 20|205|6.80|-373.90|-5.4%|-9.5%| [14] IF合约 |合约|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300现货| - | - | - | - | - | - | |当月|2025 - 09 - 19|23|3.97|-2.13|-0.0%|-0.7%| |下月|2025 - 10 - 17|51|7.71|-8.93|-0.2%|-1.4%| |季一|2025 - 12 - 19|114|8.39|-23.13|-0.5%|-1.7%| |季二|2026 - 03 - 20|205|11.29|-44.13|-1.0%|-1.8%| [33] IC合约 |合约|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500现货| - | - | - | - | - | - | |当月|2025 - 09 - 19|23|1.30|-24.76|-0.4%|-5.5%| |下月|2025 - 10 - 17|51|5.09|-68.76|-1.0%|-7.1%| |季一|2025 - 12 - 19|114|7.73|-165.36|-2.4%|-7.8%| |季二|2026 - 03 - 20|205|11.39|-288.16|-4.2%|-7.8%| [50] IH合约 |合约|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50现货| - | - | - | - | - | - | |当月|2025 - 09 - 19|23|3.74|1.82|0.1%|0.9%| |下月|2025 - 10 - 17|51|7.71|-0.18|0.0%|0.0%| |季一|2025 - 12 - 19|114|8.22|4.62|0.2%|0.5%| |季二|2026 - 03 - 20|205|9.44|7.42|0.3%|0.4%| [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC供需预期仍弱，在政策无实质影响下，仍是反弹空为主，需关注后续政策情况；烧碱短期可能面临一定回调压力，但中期方向偏多，01合约等回调做多为主，套利和期权操作暂时观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - PVC期货价格多数下跌，如V2605跌44至5255，跌幅0.83%；烧碱期货价格有涨有跌，如SH509涨15至2548，涨幅0.59% [4] - PVC主力持仓增加5.3万手至111.0万手，涨幅4.97%；SH01持仓增加0.2万手至12.01万手，涨幅1.37% [4] - PVC仓单增加0.01万手至8.25万手，涨幅0.18%；SH仓单持平于114手 [4] - PVC基差月差和烧碱基差月差有不同变化，如V9 - 1价差跌2至 - 147，跌幅1.38%；SH9 - 1价差涨19至 - 151，涨幅 - 11.18% [4] - PVC现货价格多数下跌，如华东SG - 5跌50至4710，跌幅1.05%；烧碱现货价格部分有变动，如广东片碱涨25至3775，涨幅0.67% [4] - PVC现货价差和烧碱现货价差有不同表现，如华南 - 华东SG5价差涨20至40，涨幅100%；江苏50% - 32%价差涨68至208，涨幅48.15% [4] - PVC成本利润方面，乌海电石等持平，西北自产电石PVC利润跌10至 - 639，跌幅1.6%；烧碱成本利润方面，山东原盐等持平，50%碱出口利润跌3至 - 128，跌幅2.43% [4] 市场研判 市场回顾 - PVC现货市场震荡下调，黑色板块走低带动盘面情绪转弱，供应维持高位，需求内外贸无亮点，低价成交气氛好转，华东地区电石法五型现汇库提在4700 - 4820元/吨，乙烯法在4850 - 5100元/吨 [5][6] - 烧碱现货市场成交尚可，部分地区价格稳中有涨，山东地区非铝下游接货积极性不高，但氧化铝需求支撑偏强，氯碱企业库存不多，市场主流成交区间未动 [6] 相关资讯 - 无 [7] 逻辑分析 - PVC方面，印度PVC反倾销税终裁结果使中国出口至印度预计下降，出口预期下降利空PVC，社会和行业库存累库，供需走弱，供应端新产能压力大，检修计划少，企业减产意愿不足，需求端内需弱，房地产拖累，政策无实质影响下反弹空为主 [7] - 烧碱方面，短期可能回调，因河北氧化铝厂买货完成，山东碱厂送货量或增加，涨价驱动减弱，非铝需求弱，补库无持续性，但碱厂库存不高，供需预期偏好，01合约预计仍有一涨，回调低买为主 [8] 交易策略 - 单边：烧碱短期回调，中期偏多，01合约回调做多；PVC供需预期弱，政策无实质影响下反弹空，关注政策情况 [9] - 套利：暂时观望 [9] - 期权：暂时观望 [9] 相关附图 - 包含PVC和烧碱01合约价格走势、季节性、基差走势、月差、持仓、仓单、现货价格、成本利润等多方面的历史数据图表 [12][13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][24][27][28][29][31][34][35][36][37][38][40][42][43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际大豆市场供需宽松状况好转，国内大豆累库压力明显；国际糖市预计偏震荡，国内郑糖跟随外糖走势；油脂短期回调幅度有限；美玉米有反弹空间，国内玉米现货或回落；生猪价格有压力但下行空间有限；花生市场稳定，新季供应预计充足；鸡蛋供应端压力明显，可逢高布空；苹果短期盘面震荡略偏强；棉花供应偏紧，需求预期好转，郑棉预计震荡略偏强 [4][12][19][25][35][39][46][56][63] 各目录总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.14%至1065美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.4%至296.1美金/短吨 [2] - 相关资讯：欧盟2025/26年度大豆和油菜籽进口量同比减少；巴西8月大豆出口量高；阿根廷2026年3 - 5月大豆种植面积预计下滑；国内油厂大豆压榨量和库存情况 [2][3] - 逻辑分析：国际大豆供需宽松好转，国内累库压力明显 [4][6] - 策略建议：单边远月逢低做多豆菜粕；套利MRM05价差逢低做扩；期权买入看涨期权 [10] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约涨0.03（0.18%）至16.42美分/磅，伦白糖主力合约涨2.1（0.43%）至488.4美元/吨 [8] - 重要资讯：巴西8月前四周糖出口量同比略增；国内加工糖报价持稳成交一般；ICE原糖期货+期权持仓变化 [9][11] - 逻辑分析：国际糖市预计偏震荡，国内郑糖跟随外糖走势 [12] - 持仓建议：单边短期郑糖跟随外糖区间震荡；套利观望；期权卖出较虚的宽跨式期权策略 [13][14][15] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动0.19%至53.46美分/磅，BMD马棕油主力价格变动 - 0.43%至4451林吉特/吨 [18] - 相关资讯：马来西亚棕榈油8月1 - 25日产情；印尼棕榈油关税谈判；印度植物油行业税收抵免退税问题；俄罗斯9月起恢复葵花籽油及其副产品出口关税 [18][19] - 逻辑分析：马棕后期增产累库，印尼价格支撑棕榈油；国内豆油压力释放，菜油去库支撑价格 [19] - 交易策略：单边回调后分批逢低试多；套利P15回调后做扩；期权观望 [19][20][21] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货12月主力合约回落0.7%至409.5美分/蒲 [22] - 重要资讯：俄罗斯上调2025年小麦产量预估；国内玉米价格走势及各企业消耗情况；中储粮进口玉米竞价销售成交率 [23][24] - 逻辑分析：美玉米有反弹空间，国内玉米现货或回落 [25][27] - 交易策略：单边外盘12玉米回调轻仓试多，01玉米底部轻仓短多；套利观望；期权观望 [28][29][30] 生猪 - 相关资讯：生猪价格整体下行；仔猪和母猪价格下跌；农产品批发价格指数及猪肉平均价格变化 [32] - 逻辑分析：生猪供应增加，出栏压力大但下行空间有限 [35] - 策略建议：单边远月逢低买入；套利LH91反套；期权观望 [36] 花生 - 重要资讯：通货米价格下跌，新季花生价格稳中下跌；春花生上市，油厂开机率低；花生粕走货少；花生和花生油库存减少 [37][38] - 逻辑分析：花生市场稳定，新季供应预计充足 [39] - 交易策略：单边11和01花生逢高短空，05花生轻仓短多；套利观望；期权卖出pk601 - C - 8200期权 [40][41][42] 鸡蛋 - 重要资讯：全国鸡蛋价格上涨，走货正常；7月在产蛋鸡存栏增加，蛋鸡苗出苗量减少；8月淘鸡出栏量增加，淘汰日龄下降；鸡蛋销量下降，库存增加；鸡蛋盈利情况 [43][44][45] - 交易逻辑：供应端压力大，可逢高布空 [46] - 交易策略：单边逢高布局空单；套利空年前近月合约多年后远月合约；期权卖出虚值看涨 [47][48][49] 苹果 - 重要资讯：全国苹果冷库库存减少；6月鲜苹果进口增加，出口减少；早熟苹果上量，价格两极分化；现货价格情况；存储商利润下降 [52][53][54] - 交易逻辑：现货走货一般，新季苹果预计优果率低，短期盘面震荡略偏强 [56] - 交易策略：单边逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作；套利观望；期权卖出看跌期权 [61] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.71（1.05%）至66.67分/磅 [59] - 重要资讯：印度棉花上市量同比下滑；美棉结铃吐絮进度偏慢但优良率高；2025年棉花进口滑准税加工贸易配额相关事项 [60][62] - 交易逻辑：宏观关税影响减弱，基本面供应偏紧，需求预期好转，郑棉预计震荡略偏强 [63] - 交易策略：单边美棉和郑棉预计震荡略偏强；套利观望；期权观望 [64]