报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普表示不会对黄金征收关税，市场对美国黄金进口关税的预期被证伪，金银价格短线回落，COMEX黄金溢价大幅回落，截至报告晨，COMEX黄金与伦敦金价差下跌至9.1美元/盎司 [2][3] - 关税预期短期扰动贵金属价格，后续市场交易主要驱动是美联储货币政策边际转松，因特朗普施压及就业数据低，美联储施行进一步宽松货币政策具备确定性 [3] - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间766 - 787元/克，沪银主力合约参考运行区间9081 - 9520元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金跌0.87%，报777.98元/克，沪银跌0.93%，报9158.00元/千克；COMEX金跌0.24%，报3396.40美元/盎司，COMEX银跌0.43%，报37.63美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.27%，美元指数报98.53 [2] - 多个品种有价格及指标变化，如Au(T+D)收盘价775.86元/克，日度变化 -7.41元，环比 -0.95%等 [4] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价3393.70美元/盎司，下跌1.87%；成交量21.69万手，下跌30.58%等 [6] - 白银方面，COMEX白银收盘价37.65美元/盎司，下跌2.25%；持仓量16.13万手，下跌5.32%等 [6] 内外价差统计 - 2025年8月11日黄金内外价差，SHFE - COMEX价差为31.1035元/克，SGE - LBMA价差为3.94元/克等 [55] - 2025年8月11日白银内外价差，SHFE - COMEX价差为486.34元/千克，SGE - LBMA价差为476.76元/千克等 [55][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重现，油价有上升空间 [3] - 甲醇估值偏高、下游需求弱，价格面临压力，建议观望或作为板块内空配品种 [5] - 尿素估值偏低，继续回落空间有限，建议逢低关注多单 [7] - 橡胶短期涨幅大，宜中性思路、快进快出，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作 [11] - PVC供强需弱且高估值，基本面差，需观察出口能否扭转累库格局，短期或大幅下跌 [11] - 苯乙烯短期BZN或将修复，港口库存高位去化后价格或跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [16] - 聚丙烯价格预计跟随原油震荡偏强 [17] - PX有望持续去库，估值下方有支撑但上方空间受限，可关注旺季来临后逢低做多机会 [20] - PTA后续预期持续累库，加工费运行空间有限，可关注旺季下游表现好转后逢低做多机会 [21] - 乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力 [22] 各行业总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.65美元，涨幅1.03%，报64美元；布伦特主力原油期货收涨0.39美元，涨幅0.59%，报66.71美元；INE主力原油期货收跌0.40元，跌幅0.08%，报489.4元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库1.37百万桶至207.19百万桶，环比累库0.67%；汽油商业库存累库1.10百万桶至91.96百万桶，环比累库1.21%；柴油商业库存累库2.77百万桶至105.56百万桶，环比累库2.70%；总成品油商业库存累库3.87百万桶至197.51百万桶，环比累库2.00% [2] 甲醇 - 行情：8月11日09合涨6元/吨，报2389元/吨，现货跌6元/吨，基差 -15 [5] - 基本面：国内开工回落，企业利润高，后续供应或走高；进口卸货快但港口MTO装置停车，港口累库加快；内地企业库存去化，压力小；估值偏高，下游需求弱，价格受整体商品情绪影响大 [5] 尿素 - 行情：8月11日09合约跌6元/吨，报1722元/吨，现货跌30元/吨，基差 +8 [7] - 基本面：国内开工回落，企业利润低，后续预计回升；供应宽松；需求端国内农业需求扫尾，后续进入淡季，需求集中在复合肥和出口端；国内需求弱，企业库存去化慢，同比仍在中高位 [7] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡反弹 [9] - 多空观点：多头因季节性预期、需求预期和减产预期看多；空头因宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期看跌 [9] - 行业情况：全钢轮胎开工率同比走高，截至2025年8月7日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.98%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高8.72百分点，国内走货慢但出口好；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.53%，较上周走低0.10个百分点，较去年同期走低4.21个百分点，半钢轮胎工厂库存有压力；截至2025年8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%；中国深色胶社会总库存为80.4万吨，环比降0.13%；中国浅色胶社会总库存为48.5万吨，环比降0.8%；截至2025年8月4日，青岛天然橡胶库存50.12（ -0.73）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14550（ +200）元，STR20报1790（ +20）美元，STR20混合1790（ +20）美元，江浙丁二烯9350（ +150）元，华北顺丁11500（ +200）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约上涨17元，报5010元，常州SG - 5现货价4890（0）元/吨，基差 -120（ -17）元/吨，9 - 1价差 -148（ -8）元/吨 [11] - 基本面：成本端持稳，整体开工率79.5%，环比上升2.6%；需求端下游开工42.9%，环比上升0.8%；厂内库存33.7万吨（ -0.8），社会库存77.7万吨（ +5.4）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量位于五年期高位，下游开工处于五年期低位，出口受印度反倾销政策影响，成本端难以支撑估值 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [13] - 基本面：市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存持续大幅去库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡下降 [13][14] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [16] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大 [16] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [17] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月计划产能投放少，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计价格跟随原油震荡偏强 [17] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨52元，报6778元，PX CFR上涨4美元，报835美元，按人民币中间价折算基差94元（ -17），9 - 1价差66元（ +16） [19] - 基本面：中国负荷82%，环比上升0.9%；亚洲负荷73.6%，环比上升0.2%；装置方面有负荷调整和重启、停车情况；PTA负荷74.7%，环比上升2.1%；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为261美元（ -8），石脑油裂差84美元（0） [19][20] PTA - 行情：PTA09合约上涨22元，报4706元，华东现货上涨30元，报4700元，基差 -12元（ +6），9 - 1价差 -26元（ -6） [21] - 基本面：负荷74.7%，环比上升2.1%，装置有重启、停车、检修、降负荷等情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；现货加工费上涨7元，至192元，盘面加工费下跌11元，至260元 [21] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨30元，报4414元，华东现货上涨19元，报4484元，基差78元（ +3），9 - 1价差 -43元（ -5） [22] - 基本面：供给端负荷68.4%，环比下降0.2%，合成气制和乙烯制负荷有升有降，装置有重启、检修、停车情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；进口到港预报13.8万吨，华东出港8月8 - 10日均1.2万吨，出库上升；港口库存55.3万吨，累库3.7万吨；石脑油制利润为 -333元，国内乙烯制利润 -577元，煤制利润1051元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品各品类进行分析并给出交易策略，包括大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋和生猪等品类，综合考虑国内外市场供需、政策、贸易关系等因素，判断各品类市场走势并提出投资建议[3][5][9][12][15][17][20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：特朗普呼吁中国购买大豆致美豆涨国内豆粕跌，但豆粕运行在保本价附近且美豆反弹有成本支撑；周一国内豆粕现货基差稳定，成交弱提货好，下游库存天数上升；上周国内压榨大豆 217.75 万吨，本周预计 236.95 万吨，上周大豆大幅累库，豆粕小幅去库，折豆粕库存同比略高于去年；美豆产区未来两周降雨预计偏好，巴西升贴水近两日稳定；美国大豆低估、供大于求，无明确方向驱动，可能试探前低；国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，需关注中美贸易关系及供应端变量[3] - 交易策略：全球蛋白原料供应过剩，大豆进口成本向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计 9 月现货端去库；市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力；关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低企稳后做扩[5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚 8 月 1 - 10 日棕榈油出口量较上月同期增 23.67%；印尼计划 2026 年推行 B50 生物柴油强制掺混政策，可能难在 1 月启动；马来西亚 7 月棕榈油产量环比增 7.09%，库存环比增 4.02%，低于路透预期；周一国内棕榈油大涨，受印尼 B50 政策预期刺激，外资三大油脂净多小幅加仓，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存提供支撑，国内现货基差低位稳定[7] - 交易策略：美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼 B50 政策预期支撑油脂中枢；7 - 9 月若需求国正常进口且产量中性，产地库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期；但目前估值高，上方空间受年度级别油脂增产预期等因素抑制，震荡看待[9] 白糖 - 重点资讯：周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 1 月合约收盘价持平；现货方面，广西、云南制糖集团报价持平，加工糖厂主流报价涨跌不一；截至 8 月 6 日当周，巴西港口等待装运食糖船只数量和食糖数量略增；7 月巴西出口到中国食糖环比和同比均减少[11] - 交易策略：下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，叠加下榨季国内种植面积增加预期，若外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续下跌概率偏大[12] 棉花 - 重点资讯：周一郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉 1 月合约收盘价涨 80 元/吨；现货方面，中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价下跌，基差为 1080 元/吨；截至 8 月 8 日当周，纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花周度商业库存减少且与去年同期持平[14] - 交易策略：中美经贸协定未落地，暂停对等关税及反制措施偏利空；基本面看，基差走强，下游消费一般，开机率低，棉花去库速度放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空对待[15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区小幅上涨，主产区均价涨 0.04 元；供应充足，业者积极出货，下游消化速度一般，少数低价消化略好转，业者心态谨慎，多数看稳[16] - 交易策略：新开产增加，淘鸡数量有限致供应规模大，蛋价旺季走势弱于预期，资金打出盘面升水，近月合约偏弱；随着现货反弹预期集聚，叠加低位高持仓波动风险，盘面短期酝酿反复，中期基础产能去化有限，关注反弹后抛空机会[17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落 0.14 元，四川均价涨 0.04 元；市场走货速度平稳，供需博弈，猪价主线稳定，局部出栏节奏慢价格有下滑空间[19] - 交易策略：现货走弱与盘面背离，交易均重下滑，当前库存释放缓解三、四季度供应压力，肥标差偏高给予后市压栏想象空间，中远合约回落做多，但供应不缺不宜过分追高；远月关注政策去产能预期，关注月间反套机会[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪趋于理性，盘面走势转弱，基本面疲弱，若需求无法修复，钢价或难维持当前水平，建议关注终端需求修复进度及成本端支撑力度 [3] - 铁矿石供给处于海外矿山传统发运淡季，压力不显著，需求支撑仍存，关注终端需求变化 [6] - 锰硅和硅铁短期建议投机资金观望，套保资金可根据自身情况抓住时机，未来需求可能边际趋弱，关注下游需求变化及政策 [10][11] - 工业硅产能过剩、库存高、需求不足问题未改变，价格或震荡偏弱，关注行业政策；多晶硅预计 8 月增产累库，价格宽幅震荡，多空谨慎参与 [14][16] - 玻璃短期内震荡，中长期跟随宏观情绪波动，关注反内卷对产能影响及房地产政策；纯碱短期内震荡，中长期供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [18][19] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价 3250 元/吨，涨 1.151%，注册仓单增加，持仓量增加，现货价格上涨；热轧板卷主力合约收盘价 3465 元/吨，涨 1.079%，注册仓单减少，持仓量减少，现货价格上涨 [2] - 螺纹钢供需双增，库存累积且增幅扩大；热轧卷板供需双降，库存累积显著，当前螺纹与热卷库存均上升，钢厂利润好但需求承接不足 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至 789 元/吨，涨 2.00%，持仓增加，现货青岛港 PB 粉 778 元/湿吨，基差 37.83 元/吨，基差率 4.58% [5] - 海外铁矿石发运量及到港量双降，日均铁水产量下降，港口库存小幅波动，钢厂进口矿库存微增，终端数据走弱 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509 合约）收涨 0.89%，现货升水盘面；硅铁主力（SF509 合约）收涨 1.00%，现货升水盘面 [8] - 锰硅过剩格局未变，未来需求可能回补弱化；硅铁无明显变化，未来需求边际趋弱 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅主力合约收盘价 9000 元/吨，涨 3.33%，持仓增加，现货价格上调；多晶硅主力合约收盘价 52985 元/吨，涨 4.32%，持仓减少，现货价格持平 [13][15] - 工业硅产能过剩、库存高、需求不足问题未改，8 月开工率或上行，需求有一定支撑但需关注复产力度；多晶硅 8 月预计增产累库，产业链涨价传导待观察 [14][16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价下跌，库存增加，空头减仓，短期内震荡，中长期关注反内卷及房地产政策 [18] - 纯碱现货价格偏稳，库存增加，空头增仓，短期内震荡，中长期供需矛盾仍存 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势不同，铜、铝、镍价震荡，铅、锌价有不同表现，锡价上涨空间有限，碳酸锂看多氛围延续，氧化铝建议逢高布局空单，不锈钢期现价格或震荡偏强，铸造铝合金价格向上空间受限 [2][4][8][10][12][15][17][19] - 各金属受不同因素影响，如宏观氛围、产业供需、政策预期等 [2][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格：昨日伦铜收跌 0.42%至 9726 美元/吨，沪铜主力合约收至 78810 元/吨，今日沪铜主力运行区间参考 78400 - 79600 元/吨，伦铜 3M 运行区间参考 9650 - 9850 美元/吨 [2] - 产业层面：LME 库存减少 150 至 155700 吨，注销仓单比例抬升至 7.7%，Cash/3M 贴水 69.6 美元/吨；国内电解铜社会库存微幅下滑，保税区库存微增，上期所铜仓单增加 0.2 至 2.3 万吨，上海地区现货升水期货 150 元/吨，广东地区库存增加，现货贴水期货缩小至 20 元/吨 [2] - 进出口与废铜：国内铜现货进口亏损 100 元/吨左右，洋山铜溢价下滑；精废价差扩大至 1070 元/吨，废铜替代优势有所提升 [2] - 价格走势：短期铜价或震荡偏强，美联储降息预期下海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应紧张，短期供应扰动偏大，但美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力 [2] 铝 - 价格：昨日伦铝收跌 1.11%至 2586 美元/吨，沪铝主力合约收至 20610 元/吨，今日国内主力合约运行区间参考 20500 - 20700 元/吨，伦铝 3M 运行区间参考 2560 - 2610 美元/吨 [4] - 产业层面：国内主要消费地铝锭库存 58.7 万吨，较上周四增加 2.3 万吨，主要消费地铝棒库存 14.7 万吨，较上周四增加 0.45 万吨，铝棒加工费震荡，市场拿货情绪不佳；上期所期货仓单增加 0.5 至 4.8 万吨；LME 铝库存 47.6 万吨，环比增加 0.5 万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M 小幅贴水 [4] - 价格走势：短期铝价或偏震荡，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下有支撑，海外交易美联储降息预期，关税边际影响待观察，总体情绪面中性偏暖，产业上国内铝锭库存相对低位，出口数据回升显示外部需求韧性强，但下游消费偏淡和贸易局势反复构成压力 [4] 铅 - 价格：周一沪铅指数收涨 0.23%至 16885 元/吨，伦铅 3S 较前日同期涨 11.5 至 2010 美元/吨 [5] - 产业层面：上期所铅锭期货库存录得 5.87 万吨，内盘原生基差 -110 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -50 元/吨；LME 铅锭库存录得 26.84 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 7.22 万吨，外盘 cash - 3S 合约基差 -31.29 美元/吨，3 - 15 价差 -73.6 美元/吨；国内社会库存小幅累库至 6.43 万吨 [5] - 价格走势：预计铅价呈现偏弱震荡，进入 8 月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖，再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，铅锭社会库存小幅去库，供应端小幅收窄，但需求端下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落 [5] 锌 - 价格：周一沪锌指数收涨 0.37%至 22598 元/吨，伦锌 3S 较前日同期涨 23.5 至 2840 美元/吨 [7] - 产业层面：上期所锌锭期货库存录得 1.55 万吨，内盘上海地区基差 -45 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -30 元/吨；LME 锌锭库存录得 8.15 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 3.58 万吨，外盘 cash - 3S 合约基差 -0.23 美元/吨，3 - 15 价差 -6.59 美元/吨；国内社会库存延续累库至 11.92 万吨 [7] - 价格走势：国内锌锭维持过剩态势，锌矿累库幅度放缓，TC 延续上行，锌矿维持宽松态势，锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色；海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及 24 年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME 市场结构性扰动仍在；国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力 [7] 锡 - 价格：周一锡价震荡上涨 [8] - 产业层面：供给上，缅甸佤邦地区矿产开采证已审批，预计四季度锡矿供应显著恢复，刚果金 Bisie 锡矿恢复运营，云南地区原料短缺缓解，开工率小幅回升至 59.64%；需求上，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件 7 月产量下滑明显，家电排产走弱，AI 算力增加的锡需求有限，6 月国内样本企业锡焊料开工率为 68.97%，较上月显著下滑；库存上，上周锡锭社会库存小幅减少，截止 2025 年 8 月 8 日全国主要市场锡锭社会库存 10278 吨，较上周五减少 383 吨 [8] - 价格走势：短期供需双弱，随着缅甸复产持续推进，预计锡价进一步上涨空间有限 [8] 镍 - 价格：周一镍价震荡上行 [10] - 产业层面：镍矿方面，印尼天气好转，但供应恢复仍需时间，短期升贴水维持在 24 - 25 美元/湿吨；镍铁方面，铁厂前期减产，不锈钢价格回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间上移，但镍铁过剩压力仍存；精炼镍方面，现货市场成交平平，各品牌现货升贴水多持稳运行 [10] - 价格走势：短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格回升带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力，沪镍主力合约价格运行区间参考 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 14500 - 16500 美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报 77,832 元，较上一工作日 +11.46%，LC2511 合约收盘价 81,000 元，较前日收盘价 +5.25%，今日广期所碳酸锂 2511 合约参考运行区间 83,000 - 89,800 元/吨 [12][13] - 产业层面：周末宁德时代枧下窝锂矿停产被证实，市场预期国内碳酸锂将出现供给短缺 [12] - 价格走势：看多氛围预计延续，近期消息面带来的情绪波动显著大于基本面实质变化，资金博弈不确定性高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围 [12] 氧化铝 - 价格：2025 年 8 月 11 日，氧化铝指数日内上涨 0.63%至 3202 元/吨，国内主力合约 AO2509 参考运行区间 3000 - 3400 元/吨 [15] - 产业层面：现货方面，各地区现货价格保持不变，山东现货价格报 3215 元/吨，升水 09 合约 33 元/吨；海外方面，MYSTEEL 澳洲 FOB 价格维持 374 美元/吨，进口盈亏报 -72 元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周一期货仓单报 3.04 万吨，较前一交易日增加 0.42 万吨，注册仓单逐步回升；矿端，几内亚 CIF 价格维持 74 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格维持 69 美元/吨 [15] - 价格走势：建议结合市场情绪逢高布局空单，供应端收缩政策落地情况仍需观察，因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺逐步缓解 [15] 不锈钢 - 价格：周一下午 15：00 不锈钢主力合约收 13225 元/吨，当日 +1.85%（+240） [17] - 产业层面：现货方面，佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 13100 元/吨，较前日 +150，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 13200 元/吨，较前日 +50；佛山基差 -325（-90），无锡基差 -225（-190）；佛山宏旺 201 报 8900 元/吨，较前日 +150，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报 920 元/镍，较前日持平，保定 304 废钢工业料回收价报 9250 元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价 7900 元/50 基吨，较前日持平；期货库存录得 103036 吨，较前日 +53；社会库存下降至 110.63 万吨，环比减少 0.44%，其中 300 系库存 65.76 万吨，环比减少 2.82% [17] - 价格走势：8 月不锈钢期现价格或维持震荡偏强运行，随着淡旺季转换窗口开启，钢厂生产调整，部分规格缺货，叠加宏观氛围向好，反内卷初见成效 [17] 铸造铝合金 - 价格：截至周一下午 3 点，AD2511 合约收涨 0.12%至 20135 元/吨 [19] - 产业层面：现货方面，国内主流地区 ADC12 平均价约 19900 元/吨，环比下调 25 元/吨，市场买卖双方僵持，进口 ADC12 均价 19570 元/吨，环比持平，成交一般；库存方面，国内三地再生铝合金锭库存环比增加，录得 3.13 万吨 [19] - 价格走势：铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑强，但期现货价差偏大，预计价格向上空间相对受限 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市表现为高位震荡行情，金融期权隐含波动率逐渐下降至均值较低水平波动 [3] - 针对不同金融期权品种给出相应策略建议，如ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略，股指期权适合构建偏中性双卖策略和套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3635.13，跌0.12%，成交额7136亿元 [4] - 深证成指收盘价11128.67，跌0.26%，成交额9967亿元 [4] - 上证50收盘价2789.17，跌0.33%，成交额828亿元 [4] - 沪深300收盘价4104.97，跌0.24%，成交额3085亿元 [4] - 中证500收盘价6323.50，跌0.22%，成交额2592亿元 [4] - 中证1000收盘价6838.13，跌0.35%，成交额3815亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.910，跌0.38%，成交量293.83万份，成交额8.56亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.183，跌0.24%，成交量423.06万份，成交额17.72亿元 [5] - 上证500ETF收盘价6.397，跌0.17%，成交量103.60万份，成交额6.63亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.096，跌1.44%，成交量2866.43万份，成交额31.54亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.070，跌1.38%，成交量725.26万份，成交额7.79亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.315，跌0.25%，成交量98.23万份，成交额4.24亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.556，跌0.16%，成交量35.86万份，成交额0.92亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.893，跌0.24%，成交量16.55万份，成交额0.48亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.312，跌0.34%，成交量746.18万份，成交额17.29亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量68.81万张，持仓量147.72万张，量PCR0.92，仓PCR0.95 [6] - 上证300ETF成交量77.80万张，持仓量135.25万张，量PCR1.11，仓PCR0.97 [6] - 上证500ETF成交量129.88万张，持仓量134.06万张，量PCR1.07，仓PCR1.17 [6] - 华夏科创50ETF成交量63.48万张，持仓量191.30万张，量PCR0.68，仓PCR0.63 [6] - 易方达科创50ETF成交量14.34万张，持仓量52.63万张，量PCR1.00，仓PCR0.66 [6] - 深证300ETF成交量13.78万张，持仓量24.91万张，量PCR0.76，仓PCR0.97 [6] - 深证500ETF成交量17.90万张，持仓量31.23万张，量PCR1.00，仓PCR0.87 [6] - 深证100ETF成交量9.94万张，持仓量13.56万张，量PCR1.88，仓PCR1.00 [6] - 创业板ETF成交量98.58万张，持仓量154.88万张，量PCR0.85，仓PCR0.95 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.90，支撑点2.90 [8] - 上证300ETF压力点4.30，支撑点4.10 [8] - 上证500ETF压力点6.50，支撑点6.25 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [8] - 深证300ETF压力点4.50，支撑点4.20 [8] - 深证500ETF压力点2.55，支撑点2.50 [8] - 深证100ETF压力点2.90，支撑点2.50 [8] - 创业板ETF压力点2.35，支撑点2.30 [8] - 上证50压力点2800，支撑点2750 [8] - 沪深300压力点4150，支撑点4100 [8] - 中证1000压力点6900，支撑点6500 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.78%，加权隐波率12.83% [11] - 上证300ETF平值隐波率13.42%，加权隐波率13.75% [11] - 上证500ETF平值隐波率16.43%，加权隐波率16.05% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率22.30%，加权隐波率23.72% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率22.22%，加权隐波率23.92% [11] - 深证300ETF平值隐波率13.51%，加权隐波率15.10% [11] - 深证500ETF平值隐波率16.01%，加权隐波率16.55% [11] - 深证100ETF平值隐波率16.39%，加权隐波率20.09% [11] - 创业板ETF平值隐波率21.75%，加权隐波率22.02% [11] - 上证50平值隐波率12.73%，加权隐波率14.07% [11] - 沪深300平值隐波率12.81%，加权隐波率13.57% [11] - 中证1000平值隐波率17.32%，加权隐波率18.61% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选择部分品种给出期权策略建议 [13] - 上证50ETF：7月以来高位震荡，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示震荡行情，压力位3.10，支撑位2.90，建议构建卖方中性策略和现货多头备兑策略 [14] - 上证300ETF：6月下旬上行后高位盘整，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示震荡行情，压力位4.30，支撑位4.10，建议构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [14] - 深证100ETF：近两月宽幅震荡后上行，隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡偏强行情，压力位2.90，支撑位2.50，建议构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [15] - 上证500ETF：6月以来先涨后跌再上行，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示偏多震荡，压力位6.50，支撑位6.25，建议构建卖出偏多头策略和现货多头备兑策略 [15] - 中证1000：宽幅盘整后上涨，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示偏多行情，压力位6900，支撑位6500，建议构建牛市认购期权组合策略和做空波动率策略 [16] - 创业板ETF：近期高位震荡，隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示偏多震荡，压力位2.35，支撑位2.30，建议构建牛市认购期权组合策略、卖出偏多头策略和现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆处于低估值、供大于求状态，缺乏明确方向性驱动，或试探前低水平，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，需关注中美贸易关系及供应端变量[3] - 全球蛋白原料供应过剩使大豆进口成本向上动能不足，但受美豆估值偏低等影响稳定运行，国内豆粕市场季节性供应过剩，9月现货端可能去库，市场多空交织[5] - 油脂市场受生物柴油政策等支撑中枢，但上方空间受增产预期等因素抑制，震荡看待[9] - 下半年白糖进口供应增加挤压国产糖销售空间，盘面估值偏高，下榨季种植面积或增加，郑糖后市下跌概率偏大[12] - 中美经贸协定未落地偏利空，棉花基差走强、下游消费一般、开机率低、去库放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空[15] - 鸡蛋价格降至阶段性低位，需求增加或支撑价格上涨，但存栏量高和冷库蛋冲击压制涨幅，本周预计小涨；盘面短期或反复，中期关注反弹后抛空机会[17][18] - 猪价周末主流小涨，但养殖端出栏积极、需求跟进不足，本周预计延续弱势；中远合约建议回落做多，远月关注月间反套机会[19][20] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 上周五夜盘美豆小幅下跌，天气好及缺乏中国买船施压，豆粕因缺乏美豆买船和巴西报价强势获成本支撑，运行在保本价附近；周末国内豆粕现货稳定，上周成交较好，提货小幅回落，下游库存天数升至8.37天；上周国内压榨大豆217.75万吨，本周预计压榨236.95万吨[2] - 美豆产区未来两周降雨预计偏好，巴西升贴水近两日稳定；美国大豆低估、供大于求，无明确方向驱动，或试探前低；国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，关注中美贸易关系及供应端变量和周一晚间USDA月报[3] - 全球蛋白原料供应过剩使大豆进口成本向上动能不足，但受美豆估值偏低等影响稳定运行；国内豆粕市场季节性供应过剩，9月现货端可能去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税进展和供应端新驱动；关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低企稳后做扩[5] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚6月棕榈油出口量前10日预计增加，后逐步下降，全月预计下降；SPPOMA数据显示2025年7月马来西亚棕榈油产量前10日增加35.28%，全月环增7.07%；受对加拿大油菜籽反倾销调查影响，国内远月菜籽采购进度偏慢，8月进口菜籽预计约20万吨，9 - 10月月均约13万吨；周五夜盘国内棕榈油回落，日间外资三大油脂净多小幅减仓，印度油脂需求及东南亚低库存提供支撑，国内现货基差低位稳定[7] - 生物柴油政策等支撑油脂中枢，7 - 9月棕榈油产地或维持库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策有上涨预期；但目前估值高，上方空间受增产预期等因素抑制，震荡看待[9] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5573元/吨，较前一交易日下跌0.21%；现货方面，广西、云南制糖集团和加工糖厂报价均下调；广西现货 - 郑糖主力合约基差327元/吨；截至8月6日当周，巴西港口等待装运食糖船只80艘，食糖数量357.77万吨；7月巴西出口到中国食糖45.5万吨，环比减少30.5万吨，同比减少13万吨[11] - 下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，下榨季种植面积或增加，假设外盘价格不大幅反弹，郑糖后市下跌概率偏大[12] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13800元/吨，较前一交易日下跌0.25%；现货方面，中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14980元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，基差1180元/吨；巴西7月出口棉花12.7万吨，环比减少0.6万吨，同比减少4万吨，其中对中国出口0.8万吨，环比增加0.6万吨，同比减少2.7万吨[14] - 中美经贸协定未落地，双方暂停对等关税及反制措施偏利空；基本面看，基差走强、下游消费一般、开机率低、去库放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空[15] 鸡蛋 - 国内蛋价周末稳或小涨，红蛋产区黑山涨0.2元至2.8元/斤，馆陶维持2.69元/斤不变；蛋价降至阶段性低位，需求增加或支撑价格上涨，但存栏量高和冷库蛋冲击压制涨幅，本周预计小涨[17] - 新开产增加、淘鸡数量有限使供应规模偏大，蛋价旺季走势弱于预期，资金打出盘面升水，近月合约偏弱；随着现货反弹预期集聚，叠加低位高持仓波动风险，盘面短期或反复，中期关注反弹后抛空机会[18] 生猪 - 国内猪价周末主流小涨，河南均价涨0.1元至13.83元/公斤，四川均价涨0.03元至13.27元/公斤；养殖端出栏积极，屠宰企业收购顺畅，均重下降缓解供应但需求跟进不足，本周预计延续弱势[19] - 现货走弱与盘面背离，交易均重下滑缓解三、四季度供应压力，肥标差偏高给予后市压栏想象空间，中远合约建议回落做多，但供应不缺不宜过分追高；远月关注月间反套机会[20]

文字早评 2025/08/11 星期一 宏观金融类 股指 消息面： 1、证监会表示，将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模扩容的情况；将更大力度培育壮大长期 资本、耐心资本； 2、京东发布"智能机器人产业加速计划" 百亿投入助力行业发展，定下三年内助力 100 个机器人品 牌销售破 10 亿; 3、宁德时代枧（jian4）下窝矿区采矿端已经确定从 8 月 10 日起停产，短期也不会有复产计划； 4、地产：北京楼市新政：五环外符合条件不再限购。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.20%/-0.53%/-1.29%/-2.10%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.38%/-1.53%/-4.07%/-6.22%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-1.51%/-4.33%/-6.97%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.15%/-0.14%/-0.12%/-0.17%。 交易逻辑：中央政治局会议强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好的势头， 进一步确认了政策对资本市场的呵护态度。前期持续上涨后，市场在短期可能会出现震荡加剧的现象。 但从大方向看，仍是逢低 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普对理事职位的关键任命施压美联储走向宽松周期，对金银价格形成持续利多因素，市场加大对后续宽松货币政策预期，美联储后续施行进一步宽松货币政策具备确定性 [1][2] - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间777 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间9081 - 9520元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金涨0.12%，报786.80元/克，沪银涨0.02%，报9279.00元/千克；COMEX金跌0.82%，报3462.70美元/盎司，COMEX银跌0.12%，报38.50美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.27%，美元指数报98.22 [1] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持等多种金融产品的收盘价、前交易日价、日度变化及环比数据 [3] 金银重点数据 - 呈现了2025年8月8日和7日黄金、白银在COMEX、LBMA、SHFE等市场的收盘价、成交量、持仓量、库存等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [5] 市场预期 - CME利率观测器显示，市场预期联储9月进行25个基点降息操作的概率为89.3%，10月有53.5%的概率进一步降息 [2] 政策影响 - 特朗普任命米兰为联储理事，影响联储货币政策，对鲍威尔领导下的FOMC形成较大降息压力，鲍曼表示支持今年剩余三次议息会议降息 [1] 图表数据 - 包含金银价格与美元指数、实际利率、成交量、持仓量等关系的图表，以及近远月结构、内外价差统计等图表 [7][10][20][51]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4109，跌6，跌幅0.15%，成交量5.72万手，持仓量8.48万手 [3] - 豆二B2509最新价3737，跌6，跌幅0.16%，成交量10.31万手，持仓量9.83万手 [3] - 豆粕M2509最新价3041，涨1，涨幅0.03%，成交量55.32万手，持仓量106.09万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2590，涨2，涨幅0.08%，成交量0.51万手，持仓量2.53万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8980，跌32，跌幅0.36%，成交量44.22万手，持仓量30.57万手 [3] - 豆油Y2509最新价8394，跌14，跌幅0.17%，成交量20.45万手，持仓量36.43万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9579，持平，成交量1.95万手，持仓量7.03万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3362，跌14，跌幅0.41%，成交量15.33万手，持仓量20.37万手 [3] - 生猪LH2509最新价13930，涨105，涨幅0.76%，成交量0.89万手，持仓量2.64万手 [3] - 花生PK2510最新价8098，跌20，跌幅0.25%，成交量3.37万手，持仓量9.92万手 [3] - 苹果AP2510最新价8077，涨140，涨幅1.76%，成交量5.59万手，持仓量8.04万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11540，涨400，涨幅3.59%，成交量26.13万手，持仓量15.46万手 [3] - 白糖SR2511最新价5603，涨9，涨幅0.16%，成交量1.83万手，持仓量5.15万手 [3] - 棉花CF2511最新价13710，持平，成交量1.89万手，持仓量8.50万手 [3] - 玉米C2509最新价2262，涨5，涨幅0.22%，成交量33.85万手，持仓量65.94万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2636，跌8，跌幅0.30%，成交量11.05万手，持仓量14.58万手 [3] - 原木LG2509最新价831，跌3，跌幅0.30%，成交量1.30万手，持仓量2.07万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.50，变化0.16，持仓量PCR0.39，变化 -0.01 [4] - 豆二成交量PCR0.68，变化0.08，持仓量PCR0.80，变化0.08 [4] - 豆粕成交量PCR0.47，变化 -0.06，持仓量PCR0.59，变化0.01 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.50，变化 -0.09，持仓量PCR1.14，变化0.09 [4] - 棕榈油成交量PCR0.75，变化 -0.07，持仓量PCR1.29，变化0.04 [4] - 豆油成交量PCR0.46，变化 -0.01，持仓量PCR0.87，变化0.03 [4] - 菜籽油成交量PCR0.77，变化0.23，持仓量PCR1.04，变化0.06 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.51，变化 -0.05，持仓量PCR0.36，变化0.02 [4] - 生猪成交量PCR0.22，变化 -0.06，持仓量PCR0.31，变化0.00 [4] - 花生成交量PCR0.40，变化 -0.09，持仓量PCR0.47，变化0.02 [4] - 苹果成交量PCR0.34，变化 -0.19，持仓量PCR0.46，变化0.00 [4] - 红枣成交量PCR0.24，变化 -0.00，持仓量PCR0.27，变化0.01 [4] - 白糖成交量PCR0.56，变化 -0.08，持仓量PCR0.51，变化 -0.01 [4] - 棉花成交量PCR0.49，变化0.11，持仓量PCR0.72，变化0.00 [4] - 玉米成交量PCR0.79，变化0.19，持仓量PCR0.53，变化0.00 [4] - 淀粉成交量PCR0.76，变化0.39，持仓量PCR0.81，变化0.02 [4] - 原木成交量PCR0.62，变化0.31，持仓量PCR0.49，变化0.00 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3700，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2650 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8800 [5] - 豆油压力位7900，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3200 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位15800，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2320 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.52%，加权隐波率13.54%，变化0.93% [6] - 豆二平值隐波率16.175%，加权隐波率16.53%，变化2.01% [6] - 豆粕平值隐波率14.23%，加权隐波率16.61%，变化0.66% [6] - 菜籽粕平值隐波率20.13%，加权隐波率30.32%，变化2.74% [6] - 棕榈油平值隐波率20.765%，加权隐波率23.23%，变化0.43% [6] - 豆油平值隐波率17.145%，加权隐波率20.46%，变化 -0.73% [6] - 菜籽油平值隐波率13.645%，加权隐波率19.10%，变化0.19% [6] - 鸡蛋平值隐波率24.26%，加权隐波率30.38%，变化2.08% [6] - 生猪平值隐波率16.075%，加权隐波率25.32%，变化2.37% [6] - 花生平值隐波率11.285%，加权隐波率15.14%，变化 -0.88% [6] - 苹果平值隐波率19.47%，加权隐波率23.41%，变化 -0.65% [6] - 红枣平值隐波率27.46%，加权隐波率27.33%，变化 -0.39% [6] - 白糖平值隐波率16.335%，加权隐波率11.17%，变化 -0.52% [6] - 棉花平值隐波率9.315%，加权隐波率15.36%，变化0.26% [6] - 玉米平值隐波率9.795%，加权隐波率11.77%，变化0.53% [6] - 淀粉平值隐波率8.995%，加权隐波率11.54%，变化 -0.89% [6] - 原木平值隐波率27.46%，加权隐波率26.30%，变化 -2.21% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比略升；8月中旬美豆主产区降水减少、气温偏高；豆一6月超跌反弹后回落，8月冲高回落后小幅震荡；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：截至8月8日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.8万吨，豆粕基差周环比上升，库存周环比基本持平、同比下降；豆粕6月先涨后跌，8月先跌后涨；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：7月1 - 31日马棕产量预估增加9.01%，预计7月库存增长10.8%；棕榈油止跌反弹后高位震荡；构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - **花生**：花生成交量减少，价格回落，油厂收购价格稳定，开机率略升，榨利盈利略降；花生6月走弱，8月延续小幅区间弱势盘整；构建看跌期权熊市价差组合策略和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：上周生猪现货价格小幅下跌；生猪6月止跌回暖，8月延续偏弱走势；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：周内主产区鸡蛋现货价格弱势运行，新开产持续增加，终端需求未见明显好转；鸡蛋6月以来低位弱势盘整，8月加速下跌；构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - **苹果**：预计全国苹果产量增加，冷库库存量环比减少；苹果6月先抑后扬，8月先跌后涨；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - **红枣**：第32周红枣样本点物理库存环比减少，市场购销氛围改善；红枣6月跌幅收窄，8月加速上涨；构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：24/25榨季国内市场增产、成本下降，糖浆和预拌粉进口政策收紧；白糖6月延续偏弱走势，8月快速下跌；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - **棉花**：截至7月31日，中国累计签约进口2024/25年度美棉16.9万吨；棉花6月止跌反弹，8月高位回落；构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：截止8月8日，玉米拍卖成交率41%，进口玉米持续拍卖，国内玉米现货继续回落；玉米6月下旬以来空头下行，8月延续偏弱势行情；构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]