报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或维持高位震荡，上方受制于需求疲软及海外库存压力，下方受供给扰动和成本支撑；供给端矿端干扰增加可能引发挤仓预期，但需求端“金九银十”尚未兑现，昨夜小非农数据爆冷，降息预期不变，铜价在缺乏新的驱动情况下，重回通道内波动 [6] 各目录总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：SHFE铜主力合约价格环比下跌0.57%至79840元/吨，LME铜价小幅回落至9974美元/吨，市场延续偏弱调整；现货升贴水普遍走弱，平水铜贴水环比缩窄30元，湿法铜贴水更扩大至 -20元/吨，反映下游接货意愿低迷；LME(0 - 3)贴水微幅收窄至 -66.89美元/吨，但绝对水平仍处深度贴水区间，海外现货压力尚未缓解 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓环比增加3511手至281336手，价格回调中多头资金分歧加大；SHFE铜仓单库存连续小幅下降，其中广东仓单减少699吨，但市场整体成交受制于高铜价，下游刚需采购为主 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：海外矿山扰动加剧，Teck Resources智利QB铜矿产量问题及Capstone Copper旗下Mantoverde矿因球磨机故障导致短期产量下滑，加剧市场对铜精矿供应趋紧的担忧；但近期LME铜库存连续增加且COMEX库存升至28.44万短吨，海外隐性库存压力仍在释放 [3] - 需求端：国内下游需求仍显疲弱，山东现货升贴水贴水扩大至150元/吨，华北精铜杆企业复工后订单未见明显改善，漆包线行业开机率及订单同步下滑，高铜价压制中小型加工企业补库意愿；电力、建筑等领域季节性淡季特征延续，市场交投清淡 [4] - 库存端：国内SHFE库存小幅去化，但去库速度放缓；LME库存边际回升叠加海外交割压力，全球显性库存总量维持高位，需求疲软难以驱动实质性去库 [5] 市场小结 短期铜价或维持高位震荡，上方受制于需求疲软及海外库存压力，下方受供给扰动和成本支撑；供给端矿端干扰增加可能引发挤仓预期，但需求端“金九银十”尚未兑现，昨夜小非农数据爆冷，降息预期不变，铜价在缺乏新的驱动情况下，重回通道内波动 [6] 产业链价格监测 - 2025年9月4日与9月3日相比，SMM:1铜价格从80580元/吨降至80230元/吨，变化 -350元，变化率 -0.43%；升水铜升水从290元/吨降至285元/吨，变化 -5元，变化率 -1.72%；平水铜升水从105元/吨降至75元/吨，变化 -30元，变化率 -28.57%；湿法铜贴水从20元/吨变为 -20元/吨，变化 -40元，变化率 -200.00%；LME (0 - 3)贴水从 -67美元/吨变为 -66.89美元/吨；SHFE主力合约价格从80300元/吨降至79840元/吨，变化 -460元，变化率 -0.57%；LME价格从10014美元/吨降至9974美元/吨；LME库存从19471吨增至19829吨，变化358吨，变化率1.84%；SHFE库存从158575吨降至158375吨，变化 -200吨，变化率 -0.13%；COMEX库存从281075短吨增至284400短吨 [8] 产业动态及解读 - 9月4日Teck Resources已推迟重大扩建项目，全力解决智利旗舰项目QB铜矿的产量问题 [9] - 9月2日黄铜棒市场面临多重压力，铜价高位震荡推高采购成本挤压企业利润空间，再生铜原料相关政策调整方向未明确，市场观望情绪浓厚制约企业生产决策与稳定运营 [9] - 9月2日SHFE铜期货仓单减少699吨至19501吨，均减少在广东仓库，上海、江苏无变化，广东地区现货升贴水在铜价拉涨背景下保持坚挺 [9] - 9月2日Capstone Copper旗下智利Mantoverde铜矿因一周内两台球磨机故障面临产量下滑，一台8月24日故障后更换备用电机，导致现场无备用电机，六天后第二台电机也故障 [9] - 9月1日华北地区精铜杆下游企业因上和峰会结束叠加临近阅兵结束相继恢复正常生产 [10] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表 [11][13][14][16][18][21][23][27][28][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX、PTA绝对价格高位回落，成本端短期内制裁、库存下降对油价提供支撑，市场关注点回归基本面，下游需求成主要矛盾，需求恢复持续性难提振原料价格；乙二醇绝对价格高位回落，港口库存持续大幅下降，供应端增量空间有限，底部仍有支撑；PF、PR跟随成本变动，关注终端需求在旺季尾声实际表现 [2][3] 各目录总结 行情回顾 消息面炒作利多出尽，PX估值回归基本面，需求恢复持续性存疑，PTA市场流通充裕，乙二醇国内开工继续上升，低库存下估值底部或有支撑 [5] PX行情 - 关注本周OPEC+会议政策公布，警惕短线情绪扰动，美国夏季驾车出行高峰临近尾声，市场预期10月暂停增产，地缘风险是原油市场潜在利多因素，短期内制裁、库存下降提供支撑，中长期关注全球经济复苏节奏 [22] - 石脑油价格持稳，PX - N效益受压缩 [25] - 短流程利润有分歧，调油价差有抬头趋势 [28] - 国内装置负荷目前83.3%附近，环比下跌1.3%，多家企业装置稳定运行，部分企业有检修、降负等情况 [31] - 亚洲装置负荷目前75.6%，环比下跌0.7%，多家企业有停车检修、重启等动态 [32][33] PTA行情 - PTA加工费承压，关注低加工费下装置检修动态 [35] - 大陆地区开工率70.4%附近，降低1.2%，多家企业装置有正常运行、停车检修、降负等情况 [38][39] - 聚酯开工尚无增量信号，织造、印染开机下滑 [40] MEG行情 - 乙二醇价格回落，加工利润承压 [44] - 国内开工75.13%（+1.97%），合成气制开工77.74%（ - 3.51%），多家企业装置有平稳运行、停车检修等情况 [47] - 主港库存在44.9万吨，环比减少5.1万吨 [48] - 聚酯产品利润低位修复，整体经济性仍然一般 [51] - 产销率仍未明显恢复，轻纺城成交阶段性放量 [54] - 短纤库存相对稳定，其他品种库存承压 [57] PF行情 未提及具体行情内容 PR行情 未提及具体行情内容

英债危机短期拉升美元指数，铜临近压力风险加剧 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差： 9月2日沪铜主力合约SHFE价格小幅上涨至79810元/吨，较前一日微涨50 元；LME铜价则小幅回落至9875美元/吨。现货升贴水分化明显，升水铜升 贴水从300元/吨小幅走高至305元/吨，平水铜和湿法铜升贴水分别下跌30 元和20元至135元/吨和55元/吨；LME（0-3）贴水进一步走扩至-86.27美 元/吨，显示海外现货端承压。 持仓与成交： LME库存连续下降，9月2日库存环比减少3.46%至19501吨，创近期新低； SHFE库存小幅下降100吨至158775吨，但国内社会库存（SMM）因进口货源 补充增至13.21万吨。广东仓单单日减少699吨，区域去库加快，但华北市 场因物流受限及下游高价采购谨慎，成交活跃度偏低。 产业链供需及库存变化分析 供给端： 智利Mantoverde铜矿因设备故障面临短期产量下滑，海外铜矿供应扰动增 加；而智利7月铜产量同比微增0.3%至44.5万吨，显示整体供应尚未出现显 著收缩。国内冶炼端即将进入集中检修期，叠加华北物流受限，现货流通 量可能阶段性收紧。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油上涨使纯苯成本获支撑，短期现货或偏强震荡，但进口压力释放后中期市场有回调风险 [3] - 油价反弹使苯乙烯成本企稳，短期价格有望震荡修复，但供应高位与库存累积制约反弹空间，偏弱格局难改 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 9月2日苯乙烯主力合约收跌1.13%报6934元/吨，基差66（+44元/吨）；纯苯主力合约收跌1.23%报5936元/吨 [3] - 9月2日布油主力收盘64.6美元/桶（+0.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘68.1美元/桶（+0.6美元/桶），华东纯苯现货报价5810元/吨（-75元/吨） [3] - 苯乙烯库存17.9万吨（+1.8万吨），环比累库10.8%；纯苯港口库存13.8万吨（-0.6万吨），环比去库4.2% [3] - 苯乙烯9月有装置检修，供应预计减少，目前周产量36.9万吨（-0.2万吨），工厂产能利用率78.1%（-0.4%） [3] - 下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率58.3%（-2.6%），ABS产能利用率70.8%（-0.3%），PS产能利用率59.9%（+2.4%） [3] 观点 - 纯苯：国际油价上涨带动成本支撑，市场情绪转暖，期现基差走强，下游对低价货源有采购支撑；国内纯苯检修损失被新增产能弥补，9月起进口到港量回升或成压力点；港口库存下降体现供应紧平衡；需求端分化，苯乙烯、苯酚、苯胺消耗较好，己内酰胺高库存 [3] - 苯乙烯：盘面承压但成本获支撑，供应端开工率维持，后续新增装置将推高产能利用率；社会库存大幅累库，供应压力持续；下游需求结构分化，行业内部有“弱转强”迹象，但上下游高库存，华东港口罐容趋紧对现货有压力 [4] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/09/01|2025/09/02|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯(期货主连)|7013.0|6934.0|-1.13%| |苯乙烯(现货)|7510.0|7490.0|-0.27%| |苯乙烯基差|22.0|66.0|200.00%| |纯苯(期货主连)|6010.0|5936.0|-1.23%| |纯苯(华东)|5885.0|5810.0|-1.27%| |纯苯(韩国FOB)|715.5|711.5|-0.56%| |纯苯(美国FOB)|760.5|760.5|0.00%| |纯苯(中国CFR)|732.5|727.5|-0.68%| |纯苯内益 - CFR价差|-397.9|-431.9|-8.56%| |纯苯华东 - 山东价差|-115.0|-190.0|-65.22%| |布伦特原油|64.0|64.6|0.97%| |WTI原油|67.5|68.1|0.86%| |石脑油|7731.5|7739.0|0.10%| [6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/08/22|2025/08/29|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯产量(中国)|37.1|36.9|-0.59%| |纯苯产量(中国)|45.1|45.2|0.24%| |苯乙烯港口库存(江苏)|16.2|17.9|10.84%| |苯乙烯工厂库存(国内)|20.6|21.1|2.35%| |纯苯港口库存(全国)|14.4|13.8|-4.17%| [7] 开工率情况 |产能利用率|2025/08/22|2025/08/29|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯苯下游 - 苯乙烯|78.5|78.1|-0.46%| |纯苯下游 - 己内酰胺|91.9|89.4|-2.48%| |纯苯下游 - 苯酚|77.9|75.7|-2.19%| |纯苯下游 - 苯胺|70.1|67.6|-2.55%| |纯苯下游 - EPS|61.0|58.3|-2.63%| |苯乙烯下游 - ABS|71.1|70.8|-0.30%| |苯乙烯下游 - PS|57.5|59.9|2.40%| [8] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品加征高额关税，引发全球石化产业结构调整，韩国削减乙烯裂解能力，欧洲部分地区关闭工厂 [9] - 2025年上半年中国炼油和化工行业整体亏损加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，炼化板块亏损超90亿元 [9] - 中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展格局，但行业集中度较低 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场呈现强现实、弱预期的博弈格局 供给端的地缘扰动构成短期强支撑 中国成品油去库节奏强化需求韧性 但OPEC+会议维持产量政策可能削弱中长期供给约束 沙特闲置产能释放风险及印度消费政策调整的潜在影响形成上方压力 短期内SC-WTI溢价可能维持高位 若地缘风险未超预期升级 油价或呈现区间内高位震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 2025年9月2日 上海原油（SC）主力合约价格从483.5元/桶涨至490.4元/桶 涨幅1.43% 盘中震荡上行 WTI与Brent价格当日持平 分别维持在64.61和68.16美元/桶 [1] - SC-Brent价差从-0.38美元/桶回升至+0.45美元/桶 上涨218% 显示国内原油相对Brent走强 SC-WTI价差从3.17扩大至4.0美元/桶 SC较WTI溢价显著提升 近远月价差（SC连1-连3）从-0.1回升至+0.2元/桶 反映现货端供应偏紧预期 [1] - 9月2日中国原油、燃料油、沥青等品种仓单均持平 但石油沥青厂库仓单减少1000吨 暗示实体企业存在提货需求 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端 俄罗斯炼厂遇袭事件持续发酵 8月俄罗斯CDU检修量达640万吨 导致高硫燃料油供应收缩 欧洲某国炼厂遭袭事件扰乱区域成品油供应 强化地缘溢价 洋山库被制裁引发交割意愿下降 造成中国市场原油流通库存减少 需警惕周末OPEC+会议可能维持产量政策不变 沙特潜在增产风险仍需关注 [2] - 需求端 中国成品油商业库存全面去库 柴油库存环比下降2.54%至102.52百万桶 创三个月新低 显示工业用油需求强劲 低硫燃料油在主要加注港口的供应紧张格局延续 新加坡9月下半月套利船货减少预期强化了亚太高硫向低硫切换的结构性需求 印度拟下调汽油车消费税可能刺激传统能源需求 但电动汽车竞争可能压缩长期需求增量 [2] - 库存端 中国原油周度库存去库0.21%至2.0984亿桶 连续第四周下降 美国战略原油储备虽未更新数据 但结合EIA近期动向 补库需求对WTI仍存托底作用 SC-Brent价差转正说明中国区域库存压力较欧洲有所缓解 [2] 价格走势判断 当前原油市场呈现强现实、弱预期的博弈格局 供给端的地缘扰动构成短期强支撑 中国成品油去库节奏强化需求韧性 但OPEC+会议维持产量政策可能削弱中长期供给约束 沙特闲置产能释放风险及印度消费政策调整的潜在影响形成上方压力 短期内SC-WTI溢价可能维持高位 需重点关注周末OPEC+会议是否释放增产信号 若地缘风险未超预期升级 油价或呈现区间内高位震荡格局 [3] 产业链价格监测 原油 - 期货价格方面 SC从483.50元/桶涨至490.40元/桶 涨幅1.43% WTI从64.61美元/桶涨至65.62美元/桶 涨幅1.56% Brent从68.16美元/桶涨至69.07美元/桶 涨幅1.34% [5] - 现货价格方面 阿曼、胜利、迪拜、ESPO、杜里等均有不同程度上涨 [5] - 价差方面 SC-Brent从-0.38美元/桶涨至0.45美元/桶 涨幅218.42% SC-WTI从3.17美元/桶涨至4.00美元/桶 涨幅26.18% [5] - 其他资产方面 美元指数上涨0.63% 标普500下跌0.69% DAX指数下跌2.29% 人民币汇率上涨0.20% [5] - 库存方面 美国商业原油库存、库欣库存、API库存下降 美国战略储备库存上升 [5] - 开工方面 美国炼厂周度开工率下降2.07% 美国炼厂原油加工量下降1.91% [5] 燃料油 - 期货价格方面 FU从2832.00元/吨涨至2847.00元/吨 涨幅0.53% LU从3474.00元/吨涨至3559.00元/吨 涨幅2.45% [6] - 现货价格方面 NYMEX燃油、IF0380:鹿特丹、MDO:新加坡、MGO:新加坡等有不同程度涨跌 [6] - 纸货价格方面 部分数据未更新 [6] - 价差方面 中国高低硫价差从642.00元/吨涨至712.00元/吨 涨幅10.90% LU-新加坡FOB(0.5%S)从-2014.00元/吨涨至-1929.00元/吨 涨幅4.22% FU-新加坡380CST从-1938.00元/吨涨至-1923.00元/吨 涨幅0.77% [6] - Platts价格方面 Platts(380CST)从390.52美元/吨涨至400.86美元/吨 涨幅2.65% Platts(180CST)从403.06美元/吨涨至414.41美元/吨 涨幅2.82% [6] - 库存方面 新加坡库存从2303.50万桶涨至2472.40万桶 涨幅7.33% [6] 产业动态及解读 供给 洋山库被制裁导致供应趋紧 空头在洋山库交割意愿下降 纷纷平仓离场 燃料油价格中枢上移 高硫方面 俄罗斯炼厂遇袭继续带来供应端扰动 8月俄罗斯CDU检修量已达640万吨 支撑高硫偏强运行 低硫方面 中国市场低硫供应偏紧 9月下半月新加坡低硫套利供应将收紧 ARA地区瑞典炼厂检修或导致供应收紧 低硫主要加注港口供应均偏紧 对估值有一定支撑 [7][8] 需求 印度塔塔汽车拟议中的部分汽油车消费税下调将使其价格低于电动车 [9] 库存 9月2日 中质含硫原油期货仓单、低硫燃料油期货仓库仓单、燃料油期货仓单、石油沥青期货仓库仓单环比上个交易日持平 石油沥青期货厂库仓单环比上个交易日减少1000吨 纸浆期货仓库仓单环比上个交易日减少60吨 纸浆期货厂库仓单环比上个交易日持平 中国原油到港库存、汽油商业库存、柴油商业库存、总成品油商业库存均去库 [10] 市场信息 巴西正式请求加入国际能源署（IEA） 9月1日因假期原油市场提前休市 交投清淡 但价格震荡上涨 一是因为美元持续走弱 二是因为欧洲局势扰动 特别是欧洲某国炼油厂被袭击 令俄乌和谈前景复杂 卓创资讯预计 油价在地缘扰动下延续偏强运行行情 但对周末沙特增产的担忧将限制油价上涨高度 现货黄金亚盘时段强势冲破3500美元关口 美联储降息预期持续升温 欧佩克+会议将于周末举行 市场预期其恐在会议上维持产量不变 美油多头占比现超7成 [11] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多组产业链数据图表 [12][14][16] 附录 综合来看 尽管欧佩克+可能维持产量 但地缘风险和供应中断支撑价格 而需求端的去库和美元走弱也为油价提供动力 不过 沙特增产的可能性和高油价可能引发的需求抑制或限制上涨空间 预计短期内原油价格高位震荡 SC可能相对更强 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或受成本拖累小幅下降，上方受制于港口库存压力及需求疲软，下方受煤制成本支撑 ；价格可能低位震荡，压力来自高库存和下游需求疲软 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约价格从4490元/吨小幅回落至4481元/吨，跌幅0.2%，华东现货价格同步微跌5元/吨至4540元/吨，基差走强9元/吨至69元/吨；1 - 5价差从 - 41元/吨回升至 - 35元/吨，5 - 9价差从91元/吨回落至81元/吨 [1] - 主力合约持仓量减少9049手至277223手，成交量大涨10.74%至16.8万手 [1] - 乙二醇油制、煤制及总体开工率均维持在66.22%，环比无变化 [1] - 聚酯工厂负荷持稳于89.42%，江浙织机负荷63.43%，终端织造订单偏弱导致聚酯产销未季节性反弹，长丝库存压力犹存，压制乙二醇刚性采购需求 [1] - 华东主港库存攀升至48.57万吨（周环比 + 13.7%），张家港库存单周激增40.6%至18万吨，到港量下滑至10.17万吨（周环比 - 39.7%） [2] 产业链价格监测 - MEG期货主力合约价格4481元/吨，较昨日跌9元，跌幅0.2%；成交168271手，较昨日增加16313手，涨幅10.74%；持仓277223手，较昨日减少9049手，跌幅3.16% [4] - MEG现货华东市场现货价4540元/吨，较昨日跌5元，跌幅0.11% [4] - MEG基差69元/吨，较昨日涨9元，涨幅15%；1 - 5价差 - 35元/吨，较昨日涨6元，涨幅14.63%；5 - 9价差81元/吨，较昨日跌10元，跌幅10.99%；9 - 1价差 - 46元/吨，较昨日涨4元，涨幅8% [4] - 煤制利润 - 252元/吨，较昨日无变化 [4] - 乙二醇总体开工率66.2%，煤制开工率65.1%，油制开工率67.1%，聚酯工厂负荷89.4%，江浙织机负荷63.4%，乙烯制开工率59.2%，甲醇制开工率62.4%，均较昨日无变化 [4] - 华东主港库存48.6万吨，较上周增加5.9万吨，涨幅13.69%；张家港库存18.0万吨，较上周增加5.2万吨，涨幅40.62%；到港量10.17万吨，较上周减少6.70万吨，跌幅39.72% [4] 产业动态及解读 - 8月27日，上午华东美金市场价格偏强运行，近月船货商谈在536 - 538美元/吨区间，下午重心走弱，商谈在534 - 536美元/吨区间，均暂无成交听闻 [5] - 8月27日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，市场均价在3990元/吨附近自提，聚酯开工缓慢提升，下游刚需拿货稳定 [5] - 8月27日，主流市场价格开盘回落，华南市场下游业者拿货情绪偏弱，持货商报价下调至4550元/吨附近送到 [5] - 8月27日，美国对印度商品加征50%关税，国际油价回落，成本端支撑不佳，乙二醇自身基本面偏好，海外一装置重启预计推迟，市场跌后反弹，华东价格商谈参考在4560元/吨附近 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪降温，铜价短期面临高位回调，供给端冷料备库加剧现货紧张，LME持续去库提供底部支撑，但美元高位徘徊及贸易摩擦升温抑制风险偏好，铜价上行空间受限，后续突破需宏观层面发力，近期关注美国通胀、就业数据及降息决议，预计未来铜价震荡，区间可能在78500 - 80000元/吨左右 [1][6][34] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：SHFE铜价8月21 - 27日从79450元/吨小幅回落至79330元/吨，维持窄幅震荡，升水铜升水从8月26日的165元/吨大幅走高至230元/吨，平水铜及湿法铜升水维持低位，LME铜(0 - 3)贴水扩大至 - 84.82美元/吨 [1] - 持仓与成交：LME铜库存8月27日降至21287吨，较前周减少10.4%，去库速度加快，SHFE库存微增1100吨至156100吨，LME铜持仓量增至26.88万手，多空博弈加剧，美元指数高位震荡抑制短期投机情绪 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：再生铜政策调整预期引发冶炼厂提前储备冷料，粗铜加工费承压预示9月原料供应可能趋紧，Aurubis与Troilus Gold签订7.5万吨/年铜精矿长单，当前好铜进口货源仍偏紧，湿法铜流通稀少，支撑现货升水 [3] - 需求端：下游消费结构分化，电力/长单提货需求稳定，零单采购受铜价高位抑制明显，上海地区采购情绪指数仅3.16/5，美国小额包裹进口征税新规或压制电子消费品出口订单 [4] - 库存端：LME库存加速去化至近三年低位，国内社库压力可控，但进口资源补充受限和仓单区域性流出强化短期现货偏紧格局 [5] 市场小结 供给端冷料备库加剧现货紧张，LME持续去库提供底部支撑，美元高位徘徊及贸易摩擦升温抑制风险偏好，铜价上行空间受限，后续突破需宏观层面发力，关注美国通胀、就业数据及降息决议 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 08 - 27|2025 - 08 - 26|2025 - 08 - 21|变化|变化率|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜 升水铜|79,670 230|79,780 165|79,490 180|-110 65|-0.14% 39.39%||元/吨| |现货(升贴水) 平水铜|100|95|100|5|5.26%||元/吨| |现货(升贴水) 湿法铜|15|15|30|0|0.00%||元/吨| |LME (0 - 3)| - 89| - 85|—| - 4| - 4.55%||美元/吨| |价格 SHFE|79,330|79,360|79,450| - 30| - 0.04%||元/吨| |价格 LME|9,774|9,847|—| - 73| - 0.74%||美元/吨| |库存 LME|21,287|22,917|23,747| - 1,630| - 7.11%||吨| |库存 SHFE|156,100|155,000|—|1,100|0.71%||吨| |库存 COMEX|273,767|272,105|272,500|1,662|0.61%||短吨| [8] 产业链数据图表 展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [9][11][29] 附录 - 数据部分：2025年8月27日现货价格SMM:1铜小幅下跌，升水铜升水明显增加，平水铜和湿法铜变化不大，LME库存连续下降，SHFE库存有所增加，LME铜价和SHFE铜价都有小幅波动 [33] - 资讯部分：再生铜政策变动可能影响电解铜冶炼厂冷料供应，导致粗铜和阳极板加工费下跌，SHFE仓单在广东和江苏地区流出，上海库存稳定，LME铜库存持续减少，宏观上美国关税政策和美联储人事变动引发市场担忧，美元指数回落但保持高位，基本面好铜货源略有补充，湿法铜稀少，现货供应偏紧，消费端因高铜价采购情绪受抑 [33] - 市场数据变动分析：主力合约SHFE价格小幅下跌，基差方面升水铜升水走强，显示现货供应紧张，LME持仓增加，SHFE库存增加，成交可能因价格波动收缩 [34] - 产业链供需和库存分析：供给端冶炼厂因政策变动备库，粗铜加工费下降，可能影响未来供应，Aurubis协议增加供应，需求端下游采购刚需为主，高铜价抑制消费，库存端LME库存持续下降，SHFE库存微增，有区域性差异 [34] - 价格走势判断：宏观因素对铜价施压，供应端紧张和库存下降支撑价格，预计未来震荡，区间在78500 - 80000元/吨左右 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油市场短期呈多空博弈下的低位震荡格局，地缘扰动提供溢价支撑，美国汽油需求坚挺及炼厂高开工率支撑需求，SC原油受人民币计价和国内仓单压力表现弱于外盘，墨西哥炼厂关闭或抑制原油采购，美联储政策不确定性压制风险偏好，若地缘冲突升级或美国EIA库存超预期去库，可能推动油价阶段性反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月27日SC原油主力合约价格大幅下跌3.31%至479.7元/桶，WTI和Brent合约价格小幅走高，分别涨0.87%和0.76%，收于63.86美元/桶和67.2美元/桶，SC对Brent和WTI的价差显著走弱，Brent - WTI价差小幅收窄 [2] - SC原油近月合约价差大幅走弱，反映短期市场对近月合约的看空情绪增强 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：俄罗斯原油出口扰动加剧，墨西哥Dos Bocas炼油厂关闭影响区域性供给，伊拉克7月出口量达1.047亿桶，OPEC + 成员国增产意愿仍存，需关注减产协议执行情况 [3] - 需求端：美国汽油和蒸馏油需求走强，墨西哥炼厂关闭或抑制区域需求，日本炼厂开工率回升至87.5%，支撑亚洲原油采购 [3] - 库存端：美国EIA原油去库239.2万桶（-0.57%），库欣库存下降84万桶（-3.57%），成品油库存也下降；日本商业原油库存下降，但汽油和煤油库存增加；国内燃料油期货仓单大增，暗示亚洲成品油市场供应宽松 [3] 价格走势判断 原油市场短期低位震荡，地缘扰动提供溢价支撑，美国需求和炼厂开工率托底，SC原油表现弱于外盘，墨西哥炼厂关闭或抑制采购，美联储政策不确定性压制风险偏好，地缘冲突升级或美国EIA库存超预期去库可能推动油价反弹 [4] 产业链价格监测 - 原油：8月27日SC原油期货价格下跌，WTI和Brent期货价格上涨，部分现货价格下跌，价差有不同变化，美国商业原油库存等部分库存数据下降，美国炼厂周度开工率和原油加工量下降 [6] - 燃料油：多个期货、现货和纸货价格有不同程度涨跌，价差有变化，新加坡等库存有增减 [7] 产业动态及解读 - 供给：墨西哥Dos Bocas炼油厂因强降雨和停电关闭，俄罗斯延长全面汽油出口禁令，乌克兰袭击影响俄罗斯原油出口，伊拉克7月石油出口量达1.047亿桶 [8][9] - 需求：美国至8月22日当周EIA蒸馏燃油和车用汽油总产量引伸需求数据上升 [10] - 库存：美国API原油库存等部分库存数据下降，日本商业原油库存下降但成品油库存增加，低硫燃料油等期货仓单增加 [11] - 市场信息：截至2:30收盘，沪金、沪银主力合约上涨，SC原油主力合约下跌，印度拟缩减俄油采购，今日需关注多项期货数据与事件 [13] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差等21张产业链数据图表，涉及原油产量、钻机数量、炼厂开工率、库存等方面 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端走弱致PX、PTA回调 需关注需求端恢复情况；聚酯产业链呈供需双弱但成本支撑增强格局 预计维持震荡整理格局 [1][4] 各目录总结 日度市场总结 - PTA&PX：8月27日 PX主力合约收6940.0元/吨 跌0.77% 基差-97.0元/吨；PTA主力合约收4824.0元/吨 跌0.94% 基差56.0元/吨；成本端布油主力合约收盘66.69美元/桶 WTI收63.31美元/桶；需求端轻纺城成交总量593.0万米 15日平均成交525.6万米；PX面临原油成本中枢下移带来的估值压力 叠加部分亚洲装置重启预期逐步兑现 供应宽松格局或加剧；PTA短期存量装置维持高负荷运行 但需关注加工费持续低位后可能引发的企业降负或检修计划；聚酯需求韧性对PTA形成托底支撑 近期轻纺城成交显著高于季节均值 终端补库意愿提升驱动聚酯负荷保持在高位 叠加“金九银十”传统旺季临近 需求边际改善预期或提振PTA价格弹性；PTA工厂库存已降至3.2天低位 需求持续改善叠加部分装置延迟重启加剧阶段性去库预期 库存低位下的补货需求或支撑基差维持偏强结构；PX库存压力仍存 但下游PTA需求增量或对PX去库节奏形成正向反馈 [2][3] - 聚酯：8月27日 短纤主力合约收6572.0元/吨 跌0.76% 华东市场现货价为6590.0元/吨 涨5.0元/吨 基差为18.0元/吨；聚酯产业链呈现供需双弱但成本支撑增强格局 成本端PX、PTA价格呈边际走强趋势 需求端轻纺城成交量MA15指标持续攀升 显示纺织品成交回暖但绝对值仍处季节性低位；库存端产业链库存结构分化明显 涤纶短纤库存6.65天显著高于5年均值4.96天 涤纶长丝中FDY库存22.7天略超5年均值22.19天 而POY库存13.8天显著低于5年均值20.40天；短期来看 成本端PX/PTA保持偏强格局 但涤纶短纤的高库存可能制约涨幅 需求端织造订单的季节性回暖仍需观察持续性 预计产业链将维持震荡整理格局 [4] 产业链价格监测 - PX期货：主力合约价格6940元/吨 较前一日跌54元 跌幅0.77%；主力合约成交420926手 较前一日减少21132手 降幅4.78%；主力合约持仓171310手 较前一日增加7297手 增幅4.45% [5] - PX现货：中国主港CFR、韩国FOB价格均与前一日持平 [5] - PX基差：较前一日增加54元 涨幅35.76% [5] - PTA期货：主力合约价格4824元/吨 较前一日跌46元 跌幅0.94%；主力合约成交685933手 较前一日减少132237手 降幅16.16%；主力合约持仓981429手 较前一日减少40169手 降幅3.93% [5] - PTA现货：中国主港CFR价格与前一日持平 [5] - PTA价差：基差较前一日增加46元 涨幅460.00%；1 - 5价差较前一日增加2元 涨幅5.88%；5 - 9价差较前一日减少2元 跌幅2.70%；9 - 1价差与前一日持平 [5] - PTA进口利润：较前一日增加6.14元 涨幅0.83% [5] - 短纤期货：主力合约价格6572元/吨 较前一日跌50元 跌幅0.76%；主力合约成交139244手 较前一日减少23685手 降幅14.54%；主力合约持仓157687手 较前一日减少2561手 降幅1.60% [5] - 短纤现货：华东市场主流价格较前一日涨5元 涨幅0.08% [5] - 短纤价差：PF基差较前一日增加55元 涨幅148.65%；1 - 5价差较前一日减少6元 跌幅11.11%；5 - 9价差较前一日减少16元 跌幅11.11%；9 - 1价差较前一日增加22元 涨幅24.44% [5] - 产业链其他价格：布油主力合约、美原油主力合约、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格与前一日持平；聚酯瓶片价格较前一日跌30元 跌幅0.50% [5] - 加工价差：石脑油、PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差与前一日持平；PTA加工价差较前一日增加5.26元 涨幅2.62%；聚酯瓶片加工价差较前一日减少30元 跌幅5.49% [6] - 轻纺城成交量：总量593万米 较前一日增加46万米 涨幅8.41%；长纤织物成交量475万米 较前一日增加35万米 涨幅7.95%；短纤织物成交量120万米 较前一日增加15万米 涨幅14.29% [6] - 产业链负荷率：PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率与前一日持平 [6] - 库存天数：涤纶短纤较8月14日减少0.6天 降幅8.28%；涤纶POY较8月14日减少2.3天 降幅14.29%；涤纶FDY较8月14日减少0.6天 降幅2.58%；涤纶DTY较8月14日减少0.4天 降幅1.42% [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：8月27日 库克的律师就特朗普解雇一事寻求司法裁决 特朗普表示心中已有接替库克的人选 可能让米兰转任美联储其他长期职位 直言很快将在美联储占据多数席位；前白宫经济委员会主任布雷纳德称特朗普罢免美联储理事库克是对美联储前所未有的攻击 可能导致通胀和长期利率上升；外媒称特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案 并加强对地方联储主席选拔方式的审查；越南取消金条生产的国家垄断权；8月26日 白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息是合适的 还需数月才能决定美联储主席接替人选；美联储洛根称银行系统储备仍有下调空间 常设回购工具或在9月再度启用 应继续探讨以确定继续通过区间形式沟通联邦基金利率目标是否仍为最优选择 [7] - 供需方面 - 需求：8月27日 轻纺城成交总量为593.0万米 环比增长8.41% 长纤织物成交量475.0万米 短纤织物成交量120.0万米 [8] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][15][16][20][23][24][25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内碳酸锂市场料延续弱势震荡格局，供给端边际改善与需求端旺季兑现力度不足形成压制，但下方支撑来自新能源车需求韧性和库存去化，9月新能源车销量数据或成为打破当前平衡的关键变量 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 8月27日碳酸锂主力合约收盘价报78860元/吨，较前一交易日小幅回落0.2%，短期方向分歧；基差为2640元/吨，环比小幅走弱40元，近一周基差中枢呈回落趋势，现货价格下行压力传导至期货市场 [1] - 主力合约持仓量微增0.52%至35.1万手，成交量则显著回升30.4%至72.9万手，资金短期博弈加剧，多空双方围绕关键价位争夺激烈 [1] - 碳酸锂产能利用率连续两周回升，8月22日当周达66.41%，盐湖提锂产能加速释放部分抵消了江西宜春锂云母矿停产的影响，但需关注9月底前江西矿山重新申报采矿证的潜在供应扰动 [2] - 下游需求呈现分化，8月新能源车零售/批发同比增速分别为9%/18%，需求韧性仍存，但正极材料市场表现疲软，动力型磷酸铁锂价格连续四周下跌至35590元/吨，三元材料价格持稳，六氟磷酸锂连续三周持平，中游采购趋于谨慎，备货需求走弱 [2] - 碳酸锂库存小幅去化713吨至14.15万吨，但整体仍处于近五周相对高位 [2] 产业链价格监测 | 指标 | 2025-08-27 | 2025-08-26 | 变化 | 变化率 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 78,860 | 79,020 | -160 | -0.20% | 元/吨 | | 基差 | 2,640 | 2,680 | -40 | -1.49% | 元/吨 | | 主力合约持仓 | 351,322 | 349,496 | 1,826 | 0.52% | 手 | | 主力合约成交 | 729,645 | 559,599 | 170,046 | 30.39% | 手 | | 电池级碳酸锂市场价 | 81,500 | 81,700 | -200 | -0.24% | 元/吨 | | 六氟磷酸锂 | 56,200 | 56,200 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 动力型三元材料 | 119,400 | 119,400 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 动力型磷酸铁锂 | 35,590 | 35,620 | -30 | -0.08% | 元/吨 | | 碳酸锂产能利用率（2025-08-22 vs 2025-08-15） | 66.41% | 63.92% | 2.49% | 3.90% | % | | 碳酸锂库存（2025-08-22 vs 2025-08-15） | 141,543.00 | 142,256.00 | -713.00 | -0.50% | 实物吨 | | 523圆柱三元电芯 | 4.33 | 4.32 | 0.01 | 0.23% | 元/支 | | 523方形三元电芯 | 0.39 | 0.39 | 0.00 | 0.00% | 元/Wh | | 523软包三元电芯 | 0.40 | 0.40 | 0.00 | 0.00% | 元/Wh | | 方形磷酸铁锂电芯 | 0.33 | 0.32 | 0.00 | 0.62% | 元/Wh | | 钴酸锂电芯 | 5.75 | 5.55 | 0.20 | 3.60% | 元/Ah | [5] 产业动态及解读 - 8月27日，SMM电池级碳酸锂指数价格81671元/吨，环比上一工作日下跌68元/吨；电池级碳酸锂7.96 - 8.36万元/吨，均价8.16万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨；工业级碳酸锂7.87 - 7.99万元/吨，均价7.93万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨，短期碳酸锂现货价格将保持相对高位，延续区间震荡格局 [6] - 8月1 - 17日，全国乘用车新能源市场零售50.2万辆，同比去年8月同期增长9%，较上月同期增长12%，零售渗透率58.0%，今年以来累计零售695.8万辆，同比增长28%；全国乘用车厂商新能源批发47.4万辆，同比去年8月同期增长18%，较上月同期增长10%，批发渗透率56.4%，今年以来累计批发810.8万辆，同比增长34% [7] - 自宁德时代江西宜春枧下窝矿区8月10日正式停产至今，已过去15天，这起锂矿停产引发的“蝴蝶效应”正波及整个产业链 [8] - 8月18日，蓝晓科技收到国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统的中标通知书，中标金额为3577.12万元，该项目将对其资源及新能源业务领域发展起到积极影响 [9] - 宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期宣布停产，宜春当地八座矿山需在今年9月30日之前重新申报采矿证 [9] 产业链数据图表 报告包含碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、锂精矿价格、六氟磷酸锂与电解液价格、三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、碳酸锂开工率、碳酸锂库存、电芯售价等数据图表 [10][13][19] 附录：大模型推理过程 - 主力合约价格小幅回落，基差走弱，持仓量略有扩大，成交量大幅增加，市场活跃度提高，多空博弈加剧 [30] - 供给端产能利用率提升，宜春矿区停产可能导致锂云母供应紧张，但盐湖提锂项目中标可能弥补部分缺口 [30] - 需求端新能源车销量向好，但电池级碳酸锂价格下跌，下游采购谨慎，备货完成导致需求短期收缩，不同动力电池价格有不同变化 [31] - 碳酸锂库存减少，仓单减少但整体库存压力不大，可能支撑价格，需关注库存持续变化 [32] - 未来一到两周碳酸锂期货主力合约可能维持低位震荡，压力来自供应增加和需求观望，但库存下降可能限制跌幅 [32]