报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计铜价未来一到两周维持低位震荡，变动区间在91000 - 93000元/吨，因供给端库存增加和潜在产能扩张施压价格，需求端受中国数据疲软和替代风险影响，宏观情绪受美国非农就业与CPI数据不确定性主导 [3][62] 各目录总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：主力合约SHFE价格12月16日小幅回落至91870元/吨，跌幅0.44%；升水铜、平水铜和湿法铜贴水加深，LME(0 - 3)贴水从12月10日的20.69美元/吨转为12月15日的 - 4.39美元/吨，基差走弱 [1][59] - 持仓与成交：12月15日LME持仓增加2912手至351056手，持仓量扩大；SMM洋山铜溢价市场报盘冷清，现货成交偏弱，成交量收缩 [1][59] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给端潜在增加，12月15日Nyrstar与韩国锌业达成协议涉及美国矿山和冶炼厂预计2026年完成，Fortescue收购Alta铜矿公司，湖北泽铭5万吨阳极铜项目推进；LME库存从12月15日的42226吨增至12月16日的45784吨，增幅8.43%，COMEX库存也上升，显示供给压力 [2][60] - 需求端：需求端疲软，中国工业产出与零售销售数据不及预期，亚太科技布局“铝代铜”在家电领域可能替代铜需求，小米智能家电工厂投产、格力电器开发机器人零部件，但SMM华北电解铜市场活跃度低，下游观望情绪浓厚 [2][60] - 库存端：库存整体上升，LME和COMEX库存增加，SHFE库存稳定在165875吨，暗示供需宽松 [2][61] 价格走势判断 预计铜价未来一到两周维持低位震荡，供给端库存增加和潜在产能扩张施压价格，需求端受中国数据疲软和替代风险影响，宏观情绪受美国非农就业与CPI数据不确定性主导，铜价变动区间预计在91000 - 93000元/吨 [3][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出电解铜市场区域性交货压力蔓延，短期矛盾持续，受供给端库存累积、潜在新增项目及需求端采购疲软、铝替代风险等因素影响，预计未来一至两周铜价将在91000 - 93000元/吨区间维持低位震荡 [3][63] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：12月15日SHFE主力合约价格收于92280元/吨，较12日下跌1.84%，小幅回落；升水铜升水从12日10元/吨升至15日85元/吨，基差走强 [1][58] - 持仓与成交：12月12日LME铜持仓增加3298手至348144手，成交量扩大，市场活跃度提升，但15日市场采销情绪平淡，贸易活跃度下降，下游采购乏力 [1][59] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：LME库存12月15日增至42226吨，较9日上升29.67%，供给压力增大；近日BMC矿业上市推进KZK项目，Fortescue收购Canariaco项目，可能增加未来铜矿供给 [2][60] - 需求端：12月15日下游采购乏力，铜价走跌但绝对价仍高抑制需求；华峰铝业铝代铜产业化提速，产能从50万吨/年增至80万吨/年，可能替代部分铜需求 [2][61] - 库存端：LME库存大幅累积，COMEX库存增加，SHFE库存12月15日微降至165875吨，整体全球库存水平上升，反映供需宽松 [2][62] 价格走势判断 - 驱动原因：供给端库存累积和潜在新增项目增加供给压力；需求端下游采购疲软及铝替代风险抑制需求；宏观情绪中性偏弱，市场活跃但情绪平淡 [3][63] - 价格区间：预计铜价未来一至两周将维持低位震荡，变动区间在91000 - 93000元/吨 [3][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周碳酸锂期货价格预计维持区间震荡格局主力合约或在9.5 - 10.0万元/吨区间波动因供给端产能利用率提升和新项目投产带动供应稳步增长需求端虽受新能源汽车销量短期下滑影响但电芯排产高位和快充电池需求提供支撑库存去化放缓凸显供需动态平衡市场情绪谨慎叠加年度长协谈判博弈可能抑制价格单边趋势形成震荡整理态势 [3] 各部分内容总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：2025年12月15日碳酸锂主力合约价格小幅回落至97720元/吨较12月12日下跌1160元/吨基差走强从12月12日的 - 6380元/吨收窄至 - 3720元/吨 [1] - 持仓与成交：持仓量小幅扩大12月15日增至636384手较12月12日的634283手增加2101手成交量同步扩大至757689手较前值744190手增加13499手 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：锂辉石精矿市场价于12月15日小幅走高至9410元/吨较12月12日上涨350元/吨锂云母精矿价格维持稳定在4990元/吨产能利用率大幅上升12月12日达83.52%较12月5日的75.34%提升8.18个百分点主因新产线投产及盐场工艺优化推动供应增长12月国内碳酸锂产量预计环比增长约3%供应端压力持续 [2] - 需求端：下游需求整体持稳但分化明显正极材料价格小幅上扬12月15日动力型三元材料涨至145800元/吨动力型磷酸铁锂升至39680元/吨电芯排产高位但12月1 - 7日新能源车销量同比和环比均下降下游材料厂采购意愿谨慎以点价为主快充电池需求高涨但储能市场供需两旺整体需求环比略有下滑 [2] - 库存与仓单：碳酸锂库存持续去化12月12日降至111469实物吨较12月5日的113602吨减少2133吨但去库幅度较前期放缓 [2] 价格走势判断 未来一到两周碳酸锂期货价格预计维持区间震荡格局主力合约或在9.5 - 10.0万元/吨区间波动原因在于供给端产能利用率提升和新项目投产带动供应稳步增长而需求端虽受新能源汽车销量短期下滑影响但电芯排产高位和快充电池需求提供支撑库存去化放缓凸显供需动态平衡市场情绪谨慎叠加年度长协谈判博弈可能抑制价格单边趋势形成震荡整理态势 [3] 产业链价格监测 - 2025年12月15日较12月12日碳酸锂主力合约价格上涨3340元/吨涨幅3.42%基差下降3040元/吨降幅 - 81.72%主力合约持仓增加25801手增幅4.05%主力合约成交减少58088手降幅 - 7.67%电池级碳酸锂市场价上涨300元/吨涨幅0.32%锂辉石精矿市场价上涨158元/吨涨幅1.68%锂云母精矿市场价上涨185元/吨涨幅3.71%六氟磷酸锂价格不变 [5] - 2025年12月12日较12月5日碳酸锂产能利用率提升8.18个百分点涨幅10.86%碳酸锂库存减少2133实物吨降幅 - 1.88%方形磷酸铁锂电芯价格上涨0.01元/Wh涨幅1.45%其余电芯价格大多不变 [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：12月15日SMM电池级碳酸锂指数价格95238元/吨环比上涨657元/吨电池级碳酸锂均价9.515万元/吨工业级碳酸锂均价9.265万元/吨均环比上涨650元/吨碳酸锂期货价格区间震荡主力合约处于9.73 - 10.12万元/吨区间收盘价为101060元/吨受情绪面影响盘面下午突破十万元大关下游材料厂持谨慎观望态度采购意愿不强市场实际成交清淡以点价为主上下游企业年度长协谈判仍在持续博弈焦点集中于明年的价格系数与采购量级预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长环比增幅约为3%12月新能源汽车销量预计亮眼储能市场供需两旺供应偏紧电芯及正极材料排产12月预计仍处高位环比略有下滑12月碳酸锂仍将保持去库但幅度较11月将有所放缓 [6] - 下游消费情况：12月1 - 7日全国乘用车新能源市场零售18.5万辆同比下降17%较上月同期下降10%今年以来累计零售1165.7万辆同比增长19%全国乘用车厂商新能源批发19.1万辆同比下降22%较上月同期下降20%今年以来累计批发1394.7万辆同比增长27% [7] - 行业新闻：12月11日万润新能将对“12万吨/年磷酸铁锂项目”生产线进行技术升级产品结构调整为高压实密度磷酸铁锂产品11月28日川能动力提到李家沟锂矿项目已于2025年8月末基本达到设计产能 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PTA供需格局边际转强，关注近期估值反弹空间；PX和PTA价格可能受需求支撑上涨，但供应端压力或限制涨幅；PX价格稳中略升，PTA价格可能上涨 [1][43][45][47][48] 根据目录总结 日度市场总结 PTA&PX - 12月15日PX主力合约收6784.0元/吨，涨0.38%，基差-220.0元/吨；PTA主力合约收4628.0元/吨，涨0.3%，基差-18.0元/吨 [2] - 成本端布油主力合约收盘61.22美元/桶，WTI收57.53美元/桶；需求端12月15日轻纺城成交总量为1057.0万米，15日平均成交为806.53万米 [2] - PX装置开工率预计维持高位，装置变动有限；PTA开工率偏高，近期无大规模检修计划，整体供应过剩风险较预期减少 [2] - 终端纺织品开工一般，聚酯开工维持，需求端利好因素或推动PX和PTA价格延续温和上涨趋势 [2] - PTA工厂库存水平预计适中，压力可控，无显著去库动力；若需求端持续发力，库存可能逐步消化，为PTA价格提供边际支撑 [3] 聚酯 - 中国轻纺城成交量（MA15）从12月8日725.4万米增至12月15日806.53万米，终端需求显著增强，下游纺织业活动活跃 [4] - 截至2025年12月11日，涤纶短纤库存为4.41天，处于较低水平；涤纶长丝库存中，DTY为23.9天、FDY为22.2天、POY为16.7天，长丝库存整体偏高 [4] - 短期内聚酯产品价格震荡为主，或有小幅回升，需关注需求持续性及库存变化 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格12月15日为6784元/吨，较12日涨0.38%；成交237308手，较12日降7.46%；持仓201977手，较12日增5.41% [5] - PTA期货主力合约价格12月15日为4628元/吨，较12日涨0.3%；成交328774手，较12日降38.09%；持仓393515手，较12日降13.22% [5] - 短纤期货主力合约价格12月15日为6098元/吨，较12日涨0.4%；成交152710手，较12日降26.42%；持仓227435手，较12日降0.3% [5] - 12月15日布油主力合约、美原油主力合约、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格较12日无变化 [5] - 12月15日石脑油、PX、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差较12日无变化，PTA加工价差较12日降0.81% [6] - 12月15日轻纺城成交总量、长纤织物、短纤织物成交量较12日分别增长4.97%、4.79%、5.09% [6] - 12月15日PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率较12日无变化 [6] - 截至2025年12月11日，涤纶短纤库存较12月4日降30.88%，涤纶POY库存较12月4日增2.45%，涤纶FDY库存较12月4日增4.72%，涤纶DTY库存较12月4日降1.65% [6] 产业动态及解读 宏观动态 - 12月15日美联储古尔斯比预计2026年降息次数多于中位数，施密德称应适度保持限制性货币政策，保尔森关注就业风险，哈玛克倾向采取更具限制性政策立场 [7] - 12月15日特朗普称倾向选择沃什或哈塞特接任美联储主席 [7] - 12月15日中国央行称灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [7] - 12月12日美联储重新任命11位地区联储主席 [7] - 12月12日美乌欧将在巴黎举行有关俄乌冲突问题的会议 [7] 供需方面 - 需求 - 12月15日轻纺城成交总量为1057.0万米，环比增长4.97%，长纤织物成交量831.0万米，短纤织物成交量227.0万米 [8] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][14][16][18][21][23][26][28] 附录：大模型推理过程 供给端 - 无直接数据，但PX和PTA基差负，暗示现货供应充足，装置开工率可能高，供应稳定或偏高 [40][44][45] 需求端 - 轻纺城成交量远高于平均，下游需求强劲，聚酯开工率可能高，支撑PTA需求 [38][42][50] 库存端 - 无数据，但基差负可能表示PTA工厂库存不紧张，可能适中或偏高，库存压力不大或略有积累 [40][44][51] 未来走势判断 - PX原油稳定，需求好，但供应可能足，价格稳中略升；PTA成本支撑，需求强劲，供应可能足，价格可能上涨 [47][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格预计将维持高位震荡或小幅下行 原因包括供给端虽有地缘政治扰动但俄罗斯和中国增产提供支撑 需求端印度进口大幅减少和航空影响导致需求担忧 库存可能上升抑制价格上行空间 数据中SC小幅回落 WTI和Brent稳定反映市场观望情绪 [7][75] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 原油期货市场数据变动分析：2025年12月15日 SC主力合约价格小幅回落至436.5元/桶 较12月12日下跌0.25% WTI和Brent价格维持稳定 分别持平于57.53美元/桶和61.22美元/桶 价差方面 SC-Brent价差走弱至0.69美元/桶（跌幅13.75%） SC-WTI价差走弱至4.38美元/桶（跌幅2.45%） Brent-WTI价差稳定在3.69美元/桶 SC连续-连3价差走强至-2.4元/桶（涨幅17.24%） [2] - 产业链供需及库存变化分析：供给端受俄乌相互袭击能源设施、委内瑞拉石油出口遇阻等消息扰动 但市场焦点集中于俄乌和谈 受和谈进展积极影响 油价延续跌势 需求端呈现疲软信号 印度从俄罗斯进口石油预计降至80万桶/日 较11月的190万桶/日大幅下滑 韩国11月原油进口同比下降 美国恶劣天气抑制航空燃油需求 燃料油市场观望情绪升温 库存端 美国至12月5日当周除却战略储备的商业原油库存减少180万桶至1.257亿桶 降幅0.4% 战略石油储备库存增加20万桶至4.119亿桶 增幅0.1% [3][4][5] - 价格走势判断：原油价格预计将延续弱势 短期仍面临下行压力 原因在于供给端俄罗斯和中国增产、OPEC+产能扩张趋势提供缓冲 需求端印度进口锐减、韩国进口下滑及航空需求疲软导致表观需求走弱 成品油市场观望情绪加重 库存端潜在积累抑制上行空间 [7] 产业链价格监测 - 原油：期货价格方面 SC、WTI、Brent均有不同程度下跌 现货价格方面 多数品种下跌 价差方面 SC-Brent、SC-WTI、Brent-WTI价差均有变化 其他资产方面 美元指数、标普500、人民币汇率等有小幅变动 库存方面 美国商业原油库存、库欣库存、美国战略储备库存等有不同变化 开工方面 美国炼厂周度开工率上升 美国炼厂原油加工量下降 [8] - 燃料油：期货价格方面 FU、LU上涨 NYMEX燃油下跌 现货价格方面 部分品种持平 部分有小幅变动 价差方面 新加坡高低硫价差、中国高低硫价差等有变化 Platts数据显示380CST、180CST价格下跌 [9] 产业动态及解读 - 供给：12月16日 巴西石油公司工会工人罢工影响到六家炼油厂和16个石油平台 墨西哥国家石油公司正控制燃油管道泄漏事件 12月15日 中国油、气产量双创历史新高 俄罗斯石油生产商逐步提高产量 埃及提议建立统一的阿拉伯国家紧急油气采购机制 叙利亚计划增产 巴西国家石油公司工人罢工未影响产量 乌克兰无人机袭击俄罗斯石油基础设施 [10][11][12] - 需求：俄罗斯或将延长对非生产商的柴油出口禁令 考虑将柴油和汽油出口限制措施延长至明年2月 原油走势不稳 燃料油市场业者观望情绪升温 下游采购谨慎 美国恶劣天气导致航班取消和延误 影响航空燃油需求 [14] 产业链数据图表 包含WTI、Brent首行合约价格及价差、美国原油周度产量、OPEC原油产量等多组数据图表 [15][17][19]

乙二醇无利好支撑，估值下行趋势未止 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 一、日度市场总结 主力合约与基差 ：乙二醇主力期货合约价格从3627.0元/吨上涨至3651.0 元/吨，涨幅0.66%，呈现连续小幅上行趋势；华东市场现货价格从3600.0 元/吨上涨至3630.0元/吨，涨幅0.83%。基差（现货减期货）从-27.0元/吨 收窄至-21.0元/吨，显示期货升水幅度减小。利润方面，乙烯制各工艺利 润普遍改善，如SD氧化法亏损收窄97.0元/吨至-1031.92元/吨，而煤制利 润恶化65.0元/吨至-98.20元/吨，天然气制利润下降390.0元/吨至810.0 元/吨，油田伴生气制利润转为亏损82.0元/吨。 持仓与成交 ：主力合约成交从186457.0手减少至161834.0手，降幅 13.21%；持仓从235410.0手减少至202510.0手，降幅13.98%，表明市场交 易活跃度和资金参与度下降。 供给端 ：乙二醇总体开工率稳定在61.13%，煤制开工率持稳于49.3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场近期供需双重压力明显，国内到港压力大、港口库存累积，海外美韩价差有修复可能，需求端表现弱，下游开工处于低位，虽供应端减产和进口量下降或缓解库存压力，但整体市场仍承压，短期内维持震荡走势，需关注下游开工恢复和进口到港量变化 [2] - 苯乙烯市场整体保持低开工、稳步去库格局，港口库存回落、流通货源偏紧支撑基差，但需求端疲软缺乏上涨动力，下游提货尚可但整体需求未明显回升，进入淡季部分终端开工率走低、库存有压力，生产效益略有回升但需求难以摆脱疲软，检修装置恢复和新增产能投放使供应面有压力，但需求未显著回暖时供应端影响有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 12月15日苯乙烯主力合约收涨0.70%，报6487元/吨；纯苯主力合约收涨0.52%，报5448元/吨 [2] - 12月15日布油主力收盘57.4美元/桶（-0.2美元/桶），WTI原油主力合约收盘61.1美元/桶（-0.2美元/桶），华东纯苯现货报价5315元/吨（+15元/吨） [2] - 苯乙烯港口库存14.7万吨（-1.4万吨），纯苯港口库存26.0万吨（+3.6万吨） [2] - 苯乙烯开工率及供应环比小幅波动，周产量34.2万吨（+0.7万吨），工厂产能利用率68.3%（-0.6%） [2] - 下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率53.8%（-2.6%），ABS产能利用率70.5%（+2.2%），PS产能利用率58.3%（-0.7%） [2] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/12/12|2025/12/15|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯(期货主连)|6442.0|6487.0|0.70%| |苯乙烯(现货)|6770.0|6774.0|0.06%| |纯苯(期货主连)|5420.0|5448.0|0.52%| |纯苯(华东)|5300.0|5315.0|0.28%| |纯苯(韩国FOB)|655.8|658.4|0.40%| |纯苯(美国FOB)|846.2|840.3|-0.69%| |纯苯(中国CFR)|663.1|665.1|0.30%| |纯苯内益 - CFR价差|-359.9|-362.9|-0.83%| |纯苯华东 - 山东价差|50.0|15.0|-70.00%| |布伦特原油|57.6|57.4|-0.28%| |WTI原油|61.3|61.1|-0.26%| |石脑油|7066.5|7066.5|0.00%| [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/11/28|2025/12/05|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苯乙烯产量(中国)|33.5|34.2|2.32%| |纯苯产量(中国)|44.6|43.9|-1.70%| |苯乙烯港口库存(江苏)|16.4|16.1|-2.19%| |苯乙烯工厂库存(国内)|19.0|17.6|-7.49%| |纯苯港口库存(全国)|16.4|22.4|36.59%| [6] 开工率情况 |产能利用率|2025/11/28|2025/12/05|涨跌| | --- | --- | --- | --- | |纯苯下游 - 苯乙烯|67.3|68.9|1.56| |纯苯下游 - 己内酰胺|86.7|79.2|-7.53| |纯苯下游 - 苯酚|81.2|81.7|0.57| |纯苯下游 - 苯胺|77.2|77.2|0.04| |苯乙烯下游 - EPS|54.7|56.4|1.61| |苯乙烯下游 - ABS|71.2|68.3|-2.90| |苯乙烯下游 - PS|57.6|59.0|1.40| [7] 行业要闻 - 加拿大再向乌克兰提供2.35亿加元援助 [8] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，不及市场预期 [8] - 惠誉下调2025至2027年油价预期，反映市场供应过剩 [8] - 美国施压未阻增长，委内瑞拉11月石油日出口超90万桶 [8] - 美国财长贝森特表示，美国经济某些领域已出现疲软迹象，需要降息 [8] - 美国至11月28日当周EIA原油库存增加57.4万桶，前值增加277.4万桶；当周EIA战略石油储备库存增加25万桶，前值增加49.8万桶 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存等图表及相关数据 [13][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯国内短期处于强现实压力，到港集中使港口库存快速累积，下游整体处于淡季，“累库加速 + 需求不旺”结构未改善，现实偏弱主导短期行情 [2] - 苯乙烯基差坚挺但基本面偏弱，供给低开工、港口去库，下游买兴尚可但持货积极性有限，价格上行压缩下游利润，负反馈风险上升，12 月去库幅度或有限，上游纯苯胀库风险对成本端有压力，价格上限受限，后续重心或下移 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格 12 月 11 日苯乙烯主力合约收涨 0.56%，报 6505 元/吨；纯苯主力合约收涨 0.13%，报 5447 元/吨 [2] - 成本 12 月 11 日布油主力收盘 58.5 美元/桶（+0.2 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 62.2 美元/桶（+0.3 美元/桶），华东纯苯现货报价 5310 元/吨（+0 元/吨） [2] - 库存 苯乙烯港口库存 16.1 万吨（-0.3 万吨），环比去库 7.5%；纯苯港口库存 22.4 万吨（+6.0 万吨），环比累库 36.6% [2] - 供应 苯乙烯周产量 34.2 万吨（+0.7 万吨），工厂产能利用率 68.9%（+1.6%） [2] - 需求 下游 3S 开工率整体需求回暖，EPS 产能利用率 56.4%（+1.6%），ABS 产能利用率 68.3%（-2.9%），PS 产能利用率 59.0%（+1.4%） [2] 观点 - 纯苯国内短期强现实压力，到港集中使港口库存累积，海外汽油裂解价差修复滞后，下游整体淡季，“累库加速 + 需求不旺”主导短期行情 [2] - 苯乙烯基差坚挺但基本面弱，供给低开工、港口去库，下游买兴尚可但持货积极性有限，价格上行压缩下游利润，12 月去库幅度或有限，上游纯苯胀库风险对成本端有压力，价格上限受限，后续重心或下移 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/12/10|2025/12/11|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯(期货主连)|6469.0|6505.0|0.56%| |苯乙烯(现货)|6770.0|6770.0|0.00%| |纯苯(期货主连)|5440.0|5447.0|0.13%| |纯苯(华东)|5310.0|5310.0|0.00%| |纯苯(韩国 FOB)|663.6|660.5|-0.47%| |纯苯(美国 FOB)|846.2|846.2|0.00%| |纯苯(中国 CFR)|668.3|666.1|-0.32%| |纯苯内益 - CFR 价差|-402.6|-379.1|5.83%| |纯苯华东 - 山东价差|10.0|60.0|500.00%| |布伦特原油|58.3|58.5|0.36%| |WTI 原油|61.9|62.2|0.44%| |石脑油|7066.5|7066.5|0.00%| [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/11/28|2025/12/05|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯产量(中国)|33.5|34.2|2.32%| |纯苯产量(中国)|44.6|43.9|-1.70%| |苯乙烯港口库存(江苏)|16.4|16.1|-2.19%| |苯乙烯工厂库存(国内)|19.0|17.6|-7.49%| |纯苯港口库存(全国)|16.4|22.4|36.59%| [6] 开工率情况 |产能利用率|2025/11/28|2025/12/05|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯苯下游 - 苯乙烯|67.3|68.9|1.56| |纯苯下游 - 己内酰胺|86.7|79.2|-7.53| |纯苯下游 - 苯酚|81.2|81.7|0.57| |纯苯下游 - 苯胺|77.2|77.2|0.04| |苯乙烯下游 - EPS|54.7|56.4|1.61| |苯乙烯下游 - ABS|71.2|68.3|-2.90| |苯乙烯下游 - PS|57.6|59.0|1.40| [7] 行业要闻 - 加拿大再向乌克兰提供 2.35 亿加元援助 [8] - 美国 11 月 ADP 就业人数减少 3.2 万人，不及市场预期 [8] - 惠誉下调 2025 至 2027 年油价预期，反映市场供应过剩 [8] - 美国施压未阻增长，委内瑞拉 11 月石油日出口超 90 万桶 [8] - 美国财长表示美国经济某些领域已出现疲软迹象，需要降息 [8] - 美国至 11 月 28 日当周 EIA 原油库存增加 57.4 万桶，前值增加 277.4 万桶；当周 EIA 战略石油储备库存增加 25 万桶，前值增加 49.8 万桶 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM 进口纯苯成本 VS 国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS 库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [13][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来1 - 2周铜期货价格预计高位宽幅震荡，区间在11400 - 11700美元/吨，供给端Codelco产量下降加剧供应紧张但新矿项目长期缓解压力，需求端储能增长部分抵消消费疲软但地产拖累和下游观望抑制上行空间，宏观情绪波动下基本面低库存支撑限制回调幅度 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：12月11日SHFE主力合约价格涨至92550元/吨，较前一日涨670元/吨（+0.73%），LME价格12月10日报11559.5美元/吨；12月11日现货升水铜回落至45元/吨，较前一日降35元/吨，平水铜和湿法铜分别降至贴水25元/吨和75元/吨，LME(0 - 3)升水12月10日维持11.69美元/吨 [1] - 持仓与成交：12月10日LME持仓量扩至345416手，较前一日增3241手；12月11日华北电解铜现货市场下游观望情绪强，成交仅零星，成交量收缩 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给端持续偏紧，Codelco 12月11日公布10月铜产量降14.3%至11.1万吨；阿根廷Cobre Mendocino铜矿12月11日获批，预计年产量4万吨铜精矿，建设周期18 - 24个月，短期对供应无影响 [2] - 需求端：需求端分化明显，12月11日华北市场电解铜消费受高价冲击，下游企业停产或观望，订单承接乏力；地产行业拖累建筑五金需求，12月10日山东黄铜棒现货贴水扩至280元/吨，制冷配件环比回暖但不及去年同期；储能领域12月10日北美装机提速带动铜需求增长，SMM预计2025年全球储能耗铜同比增超50% [2] - 库存端：库存整体小幅累积，12月11日LME库存增至31461吨，较前一日升8.74%；SHFE库存增至165850吨，升0.53%；COMEX库存12月10日增至445166短吨，交易所库存仍处相对低位，基本面提供支撑 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 12 - 11|2025 - 12 - 10|2025 - 12 - 05|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 现货(升贴水)<br> - SMM:1铜<br> - 升水铜<br> - 平水铜<br> - 湿法铜<br> - LME(0 - 3) | 92910<br> 45<br> - 25<br> - 75<br> 25 | 91750<br> 80<br> - 10<br> - 50<br> 12 | 92350<br> 160<br> 45<br> - 15<br> 0 | 1160<br> - 35<br> - 15<br> - 25<br> 13 | 1.26%<br> - 43.75%<br> - 150.00%<br> - 50.00%<br> 111.80% | 元/吨<br> 元/吨<br> 元/吨<br> 元/吨<br> 美元/吨 | | 价格<br> - SHFE<br> - LME | 92550<br> 11834 | 91880<br> 11560 | 91740<br> 11470 | 670<br> 274 | 0.73%<br> 2.37% | 元/吨<br> 美元/吨 | | 库存<br> - LME<br> - SHFE<br> - COMEX | 31461<br> 165850<br> 447298 | 28931<br> 164975<br> 445166 | 29531<br> 165675<br> 443047 | 2530<br> 875<br> 2132 | 8.74%<br> 0.53%<br> 0.48% | 吨<br> 日<br> 短吨 | [5] 产业动态及解读 - 12月11日华北市场电解铜消费需求受冲击，下游观望情绪强烈，部分小型企业暂时停产，周内现货仅零星成交，市场活跃度冷清，上游货源消化困难 [6] - 12月11日Codelco 10月份的铜产量下降14.3%，至11.1万吨 [6] - 12月11日阿根廷Cobre Mendocino铜矿获批，预计在16年开采期内每年生产4万吨铜精矿，计划初始投资5.59亿美元，建设周期为18 - 24个月 [6] - 12月10日北美集中式储能系统装机提速，三星SDI美国子公司签署储能系统电池供应合同，价值超2万亿韩元，今年以来储能领域爆发带动铜需求量增长，SMM预计2025年全球储能耗铜同比增长超50% [6] - 12月10日房地产消费低迷压制黄铜应用需求，制冷配件板块回暖但同比收缩，暖通、电气等行业环比回升但不及去年同期，多数企业反馈年底前新增订单预计保持平稳，难以大幅改善 [7] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表，数据均来源于iFinD、通惠期货研发部 [8][12][14][15][18][21][23][27][28][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格预计维持高位震荡 供给端OPEC+产量增加和部分国家增产 但哈萨克袭击导致供应中断抵消部分增量 需求端中国需求峰值推迟和化工需求增长支撑长期需求 库存端OECD库存下降显示市场紧平衡 短期价格受SC小幅回落影响 但整体供需基本面支撑价格在高位区间波动 [82] 根据相关目录分别进行总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2025年12月11日 SC原油主力合约价格收于439.7元/桶 较前一日443.7元/桶小幅回落0.9% WTI和Brent原油价格分别维持在58.96美元/桶和62.52美元/桶 无变化 价差方面 SC-Brent价差从0.29美元/桶降至 -0.22美元/桶 走弱175.86% SC-WTI价差从3.85美元/桶降至3.34美元/桶 走弱13.25% Brent-WTI价差稳定在3.56美元/桶 SC连续 - 连3价差从 -2.0元/桶降至 -3.3元/桶 走弱65.0% [1][79] - 持仓与成交：持仓与成交数据未提供 [80] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：12月11日资讯显示 OPEC+11月原油日均产量为4306万桶 较10月增加4.3万桶 符合产量协议 阿尔及利亚11月产量增加1.0万桶/日至96.5万桶/日 俄罗斯能源部预计2025年石油产量保持2024年水平 哈萨克斯坦石油产量计划如期 但里海管道袭击导致损失约48万吨 短期供应中断 [8][9][81] - 需求端：中石油经济技术研究院报告 中国石油需求峰值预计推迟至2040年 且峰值水平高于此前预测 到2050年 化工产品和新材料需求将增长57%至2.9亿吨 喷气燃料等需求将持续增长 表明中长期需求前景强劲 [2][10][81] - 库存端：OPEC月报显示 10月经合组织石油库存下降3200万桶至28.3亿桶 燃料油期货仓单减少4040吨 而低硫燃料油和中质含硫原油仓单持平 新加坡燃料油库存数据即将公布 [11][81] 产业链价格监测 - 原油：2025年12月11日 SC期货价格为439.7元/桶 较前一日小幅回落0.9% WTI价格为57.76美元/桶 较前一日下跌2.04% Brent价格为61.57美元/桶 较前一日下跌1.52% 部分价差走弱 美国商业原油库存等部分库存数据有变化 美国炼厂周度开工率微升 [6] - 燃料油：2025年12月11日 FU期货价格为2382元/吨 较前一日下跌1.85% LU期货价格为2986元/吨 较前一日下跌0.76% 部分现货价格有变化 部分价差有变动 新加坡等部分地区库存有变化 [7] 产业动态及解读 - 供给：12月11日消息 阿尔及利亚11月原油产量增加1.0万桶/日至96.5万桶/日 OPEC+11月份原油日均产量为4306万桶 较10月份增加4.3万桶 俄罗斯预计2025年产量保持2024年水平 哈萨克石油产量计划如期但里海管道遭袭损失48万吨 [8][9] - 需求：中石油经济技术研究院称 中国石油需求峰值推迟至2040年 到2050年化工需求增长57%至2.9亿吨 未来化工产品等需求持续增长 [10] - 库存：欧佩克月报显示10月经合组织石油库存下降3200万桶至28.3亿桶 部分燃料油仓单有变化 [11] - 市场信息：截至不同收盘时间 沪金、沪银、SC原油主力合约及液化石油气主力合约价格有涨有跌 [12] 价格走势判断 原油价格短期或震荡偏强 但反弹高度有限 供给端OPEC+增产和部分国家产量上升带来压力 但哈萨克袭击导致供应中断和地缘政治风险提供支撑 需求端中国需求峰值推迟和化工需求增长强化中长期需求韧性 库存端OECD库存下降和燃料油仓单减少表明市场紧平衡 [4][5]