港口累库压制供需僵持，乙二醇延续弱势运行 一、日度市场总结 主力合约与基差 ：乙二醇主力合约价格延续弱势，9月26日收于4213元/ 吨，较前一日下跌33元，周内跌幅扩大至0.78%。华东现货价格同步走弱至 4275元/吨，基差小幅走强至77元/吨，反映现货端相对期货的支撑有所增 强。跨期价差波动剧烈，5-9价差单日下跌201元至-66元/吨，显示市场对 远期供需预期转向悲观。 持仓与成交 ：主力合约成交量和持仓量分别增加27.59%和2.62%，持仓增 至32.6万手，资金博弈加剧。 供给端 ：乙二醇总体开工率维持69.78%的稳定水平，油制及煤制开工率分 别持稳于74.39%和62.95%。煤制利润进一步恶化至-584元/吨，亏损扩大可 能压制煤化工装置复产意愿，但当前供应尚未明显收缩。 需求端 ：下游聚酯工厂负荷维持89.42%高位，江浙织机负荷稳定于 63.43%，终端需求季节性改善有限，聚酯产销平淡导致对乙二醇的刚性采 购为主，缺乏增量驱动。 库存端 ：华东主港库存攀升至48.57万吨，周环比增加13.7%，张家港库存 激增40.6%至18万吨，到港量下降但港口发货速度放缓，显性库存压力显著 上升， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯需求温和回暖，但PTA高库存压制价格反弹，短期产业链维持弱复苏格局，需求回暖支撑PTA价格企稳，高库存品种压制涨价空间，POY因库存健康或表现较强，需警惕PX供应回升带来的成本端压力 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 09月26日，PX主力合约收6656.0元/吨，较前一交易日收跌0.27%，基差为 -153.0元/吨；PTA主力合约收4646.0元/吨，较前一交易日收跌0.68%，基差为 -46.0元/吨；布油主力合约收盘68.82美元/桶，WTI收65.19美元/桶；轻纺城成交总量为988.0万米，15日平均成交为774.4万米 [3] - PX供应端压力边际增强，成本支撑弱化；PTA短期装置重启与新产能投产并行，开工率维持中高位，加工费偏低或抑制后续装置负荷提升弹性 [3] - 聚酯需求存在结构性分化，聚酯开工负荷维持82%-83%区间，对PTA刚需支撑尚存，但终端坯布库存仍处高位，织造企业补库持续性存疑，制约需求端向上驱动空间 [4] - PTA工厂库存连续三周累积，社会库存绝对量处年内高位；PX端库存向PTA端转移趋势强化，整体显性库存压力压制价格 [4] 聚酯 - 09月26日，短纤主力合约收6326.0元/吨，较前一交易日收跌0.72%，华东市场现货价为6440.0元/吨，与前一交易日持平，基差为114.0元/吨 [5] - 轻纺城成交量MA15连续上升，创近两周新高，终端需求温和回暖；涤纶长丝各品种库存分化，DTY和FDY库存高于均值，POY库存低于均值，涤短库存高于均值 [5] - 短期产业链维持弱复苏格局，需求回暖支撑PTA价格企稳，高库存品种压制涨价空间，POY因库存健康或表现较强，需警惕PX供应回升带来的成本端压力 [5] 产业链价格监测 - 展示了PX、PTA、短纤期货及现货的价格、成交、持仓、基差、价差、进口利润等数据，以及布油、美原油、石脑油、乙二醇、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY等产业链相关产品价格及变化情况 [6] - 呈现了石脑油、PX、PTA、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY等加工价差数据，轻纺城成交量数据，产业链负荷率数据，涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数数据 [7] 产业动态及解读 宏观动态 - 09月26日，美联储理事鲍曼称应转向关注就业；施密德认为资产负债表规模缩减越多越好；古尔斯比不安提前过多降息；戴利认为不应完全转向中性立场；库克警告最高法院解雇后果；瑞士央行维持利率在0%不变；泽连斯基表示冲突结束后卸任及停火举行选举 [8] - 09月25日，古尔斯比警告不要一系列降息；戴利认为或应进一步降息；美国财长贝森特称美联储利率过高太久，将进入宽松周期 [8] 供需方面 - 需求 - 09月26日，轻纺城成交总量为988.0万米，环比增长23.65%，长纤织物成交量769.0万米，短纤织物成交量220.0万米 [10] 产业链数据图表 报告列出了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [11][16][13][18][15][19][23][25][27][28][29][32][30] 附录：大模型推理过程 - 供给端，原油价格下滑影响PX和PTA生产成本，PX基差为负可能现货疲软，PTA基差为负可能库存压力大或需求不好，开工率可能维持高位导致供应过剩，原油下跌使PX成本支撑减弱，PX和PTA供应可能继续增加或维持高位 [37] - 需求端，轻纺城成交量增加说明近期需求好转，聚酯开工率可能较高支撑PTA需求，但需求改善能否持续及是否被市场提前消化需判断 [38] - 库存端，PTA基差为负可能反映现货压力，库存可能累积，PX库存也可能因供应稳定和成本支撑减弱而积累，库存累积导致价格承压 [38]

铜矿事故支撑铜价高位，波动放大增加节假日风险 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差 ： SHFE主力合约价格从9月22日的79990元/吨小幅攀升至9月26日的82490元/ 吨后略有回落，LME铜价则从10320美元/吨逐步下探至10205美元/吨，显示 外盘承压。现货升贴水方面，升水铜升水从95元/吨大幅收缩至40元/吨， 平水铜和湿法铜贴水分别扩大至-40元/吨和-105元/吨，反映现货市场走 弱；LME(0-3)贴水同步扩大至-33.91美元/吨，基差整体走弱。 持仓与成交 ： 需求端 ： 电力、建筑、汽车等终端需求疲软：铜线缆企业因铜价冲高至83000元/ 吨，下游提货放缓，成品库存环比增10.66%；漆包机开工率环比下降0.2个 百分点至77.73%，黄铜棒企业节前备货量显著低于去年同期。此外，国庆 假期临近导致精铜杆开工率预计环比降9.74个百分点至64.04%。 库存端 ： LME库存连续下降，9月26日降至26,557吨，较前一周减少3.99%，但SHFE库 存维持14.4万吨高位，叠加COMEX库存持续累积，全球显性库存压力分化。 国内精铜杆企业成品库存升至78900吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油市场震荡格局延续且上方空间受限，供给端多空交织，OPEC+增产预期及伊拉克出口恢复压制价格，乌克兰对俄能源设施袭击及俄燃料出口限制提供地缘溢价支撑；需求端缺乏显著增量驱动，投机资金撤离限制上行弹性；若OPEC+超预期增产或触发油价回调，但地缘风险为下方提供支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年9月26日，SC主力合约涨0.14%至491.3元/桶，WTI微跌0.05%至65.19美元/桶，Brent微升0.03%至68.82美元/桶；SC-Brent收窄0.01美元至0.04美元/桶，SC-WTI价差走强0.04美元至3.67美元/桶，Brent-WTI价差扩大0.05美元至3.63美元/桶，SC连续 - 连3价差走弱0.8元至 - 4.3元/桶 [2] - 截至9月23日当周，布伦特原油投机净多头头寸减11,592手至220,579手，柴油净多头头寸削减3,817手至114,507手，市场对能源品后市谨慎情绪升温 [2] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - OPEC+可能于10月5日会议批准至少13.7万桶/日增产，伊拉克库尔德地区石油出口恢复，预计原油供应边际增加 [3] - 乌克兰对俄罗斯楚瓦什输油泵站及炼油厂的袭击，增加俄罗斯原油出口不确定性 [3] - 中国页岩油探明储量新增1.58亿吨，短期对全球供给影响有限 [3] 需求端 - 斯洛伐克拒绝停止进口俄罗斯石油，显示欧洲部分国家依赖俄油，支撑需求韧性 [3] - 柴油投机净多头头寸连续削减，暗示成品油需求预期转弱 [3] - 美国对土耳其施压停止购买俄油，实际影响待观察 [3] 库存端 - 9月19日当周EIA库存报告显示，美国原油库存减60.7万桶至4.148亿桶，汽油库存降110万桶至2.166亿桶，馏分油库存减170万桶至1.23亿桶，库欣库存微增17.7万桶至2370万桶 [4] 产业链价格监测 原油 - 2025年9月26日，SC期货价涨0.14%至491.3元/桶，WTI跌0.05%至65.19美元/桶，Brent涨0.03%至68.82美元/桶；Brent等部分现货价格有变动 [7] - 价差方面，SC-Brent收窄20%至0.04美元/桶，SC-WTI走强1.1%至3.67美元/桶，Brent-WTI扩大1.4%至3.63美元/桶，SC连续 - 连3走弱22.86%至 - 4.3元/桶 [7] - 其他资产中，美元指数跌0.29%，标普500涨0.59%，DAX指数涨0.87%，人民币汇率涨0.13% [7] - 库存方面，美国商业原油库存降0.15%，库欣库存升0.75%，美国战略储备库存升0.06%，API库存降0.85% [7] - 开工方面，美国炼厂周度开工率降0.32%，原油加工量升0.32% [7] 燃料油 - 2025年9月26日，FU期货价涨1.07%至2,918元/吨，LU涨0.72%至3,475元/吨，NYMEX燃油跌0.23%至242.26美分/加仑；部分现货及纸货价格有变动 [8] - 价差方面，新加坡高低硫价差降1.06%，中国高低硫价差降1.07%，LU - 新加坡FOB(0.5%S)降0.92%，FU - 新加坡380CST降0.87% [8] - Platts(380CST)涨5.44%，Platts(180CST)涨5.11% [8] - 库存方面，新加坡库存降10.26%，美国部分馏分油库存数据未更新 [8] 产业动态及解读 供给 - 9月28日消息，欧佩克+可能在10月5日会议上批准石油产量增加至少13.7万桶/日 [9] - 伊拉克8月石油出口总量达1.048亿桶，伊拉克 - 土耳其输油管道恢复运营后出口量将升至近360万桶/日，库尔德地区石油出口恢复 [10][11] - 9月26 - 27日，乌克兰无人机袭击俄罗斯楚瓦什共和国输油泵站及炼油厂 [10] - 9月26日消息，大庆古龙陆相页岩油国家级示范区新增1.58亿吨页岩油探明储量，今年中国石油页岩油预计年产量突破680万吨 [11] 需求 - 世贸组织消息，欧盟就印尼生物柴油进口关税争端小组报告提出上诉 [12] - 乌克兰军方称打击了俄罗斯的阿菲普斯基炼油厂 [12] 库存 - 9月26 - 27日收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约均有不同程度上涨 [13] 市场信息 - 周一开盘，现货黄金低开，WTI原油低开0.24%至64.80美元/桶 [14] - 截至9月23日当周，柴油和布伦特原油投机净多头头寸减少 [14] - 匈牙利总理称停止购买俄罗斯油气将打击本国经济 [14] - 9月26日消息，油价周五小幅上涨，有望创6月初以来最大单周涨幅，受乌克兰对俄石油基础设施袭击等因素支撑 [14] - 9月26日消息，美国总统敦促土耳其停止购买俄罗斯石油，并暗示可能取消对土采购美国F - 35战机禁令 [15] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差等16张产业链数据图表，涵盖原油、燃料油的价格、产量、开工率、库存等方面 [16][18][20][22][23][25][29][31][35][36][38][42][43][45][49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供需错配格局延续，若无宏观明显利好支撑，价格仍将以弱势震荡为主 [2] - 苯乙烯 10 月供需矛盾或将加剧，高库存和上游纯苯的拖累限制其上涨空间，短期走势仍更多随油波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 9 月 26 日苯乙烯主力合约收跌 0.13%，报 6949 元/吨，基差 -34（-17 吨）；纯苯主力合约收跌 0.32%，报 5903 元/吨 [2] - 9 月 26 日布油主力收盘 65.0 美元/桶（+0 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 68.6 美元/桶（+0.1 美元/桶），华东纯苯现货报价 5870 元/吨（-15 元/吨） [2] - 苯乙烯库存 18.7 万吨（+2.8 万吨），环比累库 17.3%，转为累库；纯苯港口库存 10.7 万吨（-2.7 万吨），环比去库 20.1% [2] - 苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少，目前周产量 34.6 万吨（-0.1 万吨），工厂产能利用率 73.2%（-0.2%） [2] - 下游 3S 开工率变化不一，其中 EPS 产能利用率 55.2%（-6.49%），ABS 产能利用率 70%（+0.2%），PS 产能利用率 59.1%（-2.1%） [2] 观点 - 纯苯供应端整体维持高位，四季度供应预期偏宽松；需求端折算需求较前期略有改善，但终端旺季未兑现，下游难消化高供应；库存中长期累库格局难改 [2] - 苯乙烯 9 月供应继续收紧，10 月供应量或显著增加；需求端国庆期间部分下游休假，短期需求减量，10 月供需矛盾或加剧；库存高位压力仍存，去化节奏预计放缓；成本端支撑作用有限 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 9 月 26 日苯乙烯期货主连跌 0.13%，报 6949 元/吨；现货价格持平，基差跌 88.89% [5] - 9 月 26 日纯苯期货主连跌 0.32%，报 5903 元/吨；华东现货跌 0.25%；韩国 FOB 跌 0.28%；美国 FOB 涨 0.94%；中国 CFR 跌 0.28% [5] - 9 月 26 日纯苯内盘 - CFR 价差跌 0.28%；华东 - 山东价差跌 13.04% [5] - 9 月 26 日布伦特原油持平，WTI 原油涨 0.18%，石脑油价格持平 [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 9 月 26 日苯乙烯产量 34.6 万吨，较 9 月 19 日跌 0.27%；纯苯产量 45.5 万吨，较 9 月 19 日涨 1.18% [6] - 9 月 26 日苯乙烯港口库存 18.7 万吨，较 9 月 19 日涨 17.3%；工厂库存 20.3 万吨，较 9 月 19 日跌 6.01% [6] - 9 月 26 日纯苯港口库存 10.7 万吨，较 9 月 19 日跌 20.15% [6] 开工率情况 - 9 月 26 日纯苯下游苯乙烯产能利用率 73.2%，较 9 月 19 日降 0.2%；己内酰胺产能利用率 93.7%，较 9 月 19 日升 4.97%；苯酚产能利用率 78.0%，较 9 月 19 日升 7.3%；苯胺产能利用率 74.9%，较 9 月 19 日升 2.97% [7] - 9 月 26 日苯乙烯下游 EPS 产能利用率 55.2%，较 9 月 19 日降 6.49%；ABS 产能利用率 70.0%，较 9 月 19 日升 0.2%；PS 产能利用率 59.1%，较 9 月 19 日降 2.1% [7] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品施加高额关税，引发全球石化产业结构调整 [8] - 2025 年上半年，中国炼油和化工行业整体亏损继续加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约 8.3%，仅炼化板块亏损就超出 90 亿元人民币 [8] - 随着民营炼化一体化项目加速落地，中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展的格局 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM 进口纯苯成本 VS 国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS 库存、PS 库存、EPS 库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][14][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂期货难突破74000点压制，供给端新增产能释放与海外锂矿成本优化形成潜在利空，但需求端新能源汽车销量增长及正极材料价格走强提供支撑；基差走强显示期现结构修复需求，节前下游点价采购或限制下行空间，但持仓量收缩表明资金对突破前高缺乏信心；重点关注国庆后补库节奏及扎布耶盐湖项目实际爬产进度，若需求增速不及供给释放，价格中枢存在小幅下移风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 碳酸锂主力合约9月26日报72880元/吨，较前一日下跌1160元；基差大幅走强至620元/吨，较前一日逆转1160元 [1] - 主力合约持仓量减少4.79%至24.86万手，创近五日新低；成交量大幅增长40.35%至48.1万手，表明价格波动吸引短线交易活跃 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：锂辉石精矿价格维持在6390元/吨，澳洲Core锂业完成Finniss项目重启研究，采矿成本降低40%，未来或增强锂辉石供给弹性；西藏矿业扎布耶盐湖万吨级碳酸锂项目正式投产，叠加天齐锂业张家港3万吨氢氧化锂项目竣工，国内锂盐产能逐步释放；当前锂辉石工艺占比超60%，供给结构趋于稳定 [2] - 需求端：乘联会数据显示9月21日新能源车零售同比增10%，动力电池需求维持韧性；三元材料价格继续上涨，动力型三元材料突破12.13万元/吨，六氟磷酸锂升至5.83万元/吨；磷酸铁锂价格微跌40元至3.36万元/吨 [2] - 库存与仓单：碳酸锂社会库存连续五周下降至13.68万吨，较9月19日减少706吨 [2] 产业链价格监测 - 碳酸锂主力合约价格72880元/吨，较前一日下跌1.57%；基差620元/吨，较前一日走强214.81% [5] - 主力合约持仓量248640手，较前一日减少4.79%；成交量481020手，较前一日增长40.35% [5] - 电池级碳酸锂市场价73500元/吨，锂辉石精矿市场价6390元/吨，锂云母精矿市场价3400元/吨，价格均无变化 [5] - 六氟磷酸锂价格58250元/吨，较前一日上涨0.43%；动力型三元材料价格121350元/吨，较前一日上涨0.50%；动力型磷酸铁锂价格33650元/吨，较前一日下跌0.12% [5] - 碳酸锂产能利用率71.31%，无变化；碳酸锂库存136825实物吨，较9月19日减少0.51% [5] - 523圆柱三元电芯价格4.42元/支，无变化；523方形三元电芯价格0.40元/Wh，较前一日上涨0.51%；523软包三元电芯价格0.41元/Wh，无变化；方形磷酸铁锂电芯价格0.33元/Wh，无变化；钴酸锂电芯价格6.65元/Ah，较前一日上涨4.72% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：9月26日，SMM电池级碳酸锂指数价格73491元/吨，环比下降187元/吨；电池级碳酸锂均价7.36万元/吨，环比下降150元/吨；工业级碳酸锂均价7.135万元/吨，环比下降150元/吨；碳酸锂期货主力合约在7.21 - 7.45万元/吨之间震荡；下游材料厂在低点有点价动作，价格反弹后回归谨慎观望；9月市场供需同步增长、需求增速更快，预计当月阶段性供应偏紧 [6] - 下游消费情况：9月1 - 21日，全国乘用车新能源市场零售69.7万辆，同比增长10%，较上月同期增长11%，零售渗透率58.5%，今年以来累计零售826.7万辆，同比增长24%；全国乘用车厂商新能源批发72.4万辆，同比增长10%，较上月同期增长19%，批发渗透率55.4%，今年以来累计批发966.8万辆，同比增长31% [7] - 行业新闻：9月20日，亿纬锂能匈牙利基地机电设备正式进场，标志项目土建工程进入关键阶段，建成后将为宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池，预计2026年竣工；9月25日，天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目在江苏张家港保税区竣工投产，是其“五年战略规划”首个竣工项目，也是落户张家港的第二个全自动化电池级氢氧化锂（碳酸锂）工厂；9月20 - 24日，西藏矿业扎布耶盐湖万吨级碳酸锂项目完成120小时功能考核，正式投产，将提升国内锂资源自给率 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯阶段性去库显著但四季度累库压力犹存，价格维持震荡偏弱；苯乙烯短期供应收紧，库存累积反弹动力不足，短期走势更多跟随原油波动 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 供应：本周整体保持宽松格局，虽有福佳大化和中海壳牌部分装置停车，但前期部分加氢苯装置重启使总体供应与上周基本持平；受美国关税政策和欧洲船货成交增加影响，四季度国内外供应增量预期增强 [7][12] - 需求：下游开工涨跌互现，整体折算需求环比小幅回升，但终端消费复苏不足，9月纯苯需求整体下滑，预计后续需求或将走弱 [2][24] - 月差：月差结构偏弱，远月贴水幅度收窄，显示市场对后期价格上涨信心不足 [5] - 库存：港口库存降至10.7万吨，短期去库明显，但中长期累库格局难改，预计后续港口库存将转为累库 [2][5][28] - 价差：纯苯 - 石脑油价差于三季度短暂低位修复后继续下跌，主要因纯苯基本面偏弱且石脑油价格偏强运行 [30] 苯乙烯 - 供应：浙石化装置故障短期收紧供应，9月整体供应继续收紧；但随着新装置投产和检修装置回归，四季度供应量将逐月回升；1 - 8月供应累计同比增长17.28% [3][39] - 需求：3S行业开工分化，整体需求回落，下游需求处于年内高位但缺乏进一步扩张动力 [3][5] - 月差：苯乙烯基差小幅收窄，现货优势削弱，期现结构显示价格上行动能减弱；近期基差整体呈窄幅波动，9月下旬供需边际有望改善，库存去库下基差可能小幅修复 [5][63] - 库存：港口库存回升至18.7万吨，环比增加2.8万吨，增幅17.3%，当前转向累库，预计10月库存进一步累库 [3][46] - 价差：苯乙烯 - 纯苯价差持续走弱，加工利润持续压缩 [33] 国际套利 - 纯苯美亚套利窗口关闭 [12]

能源化工 纯苯&苯乙烯日报 通惠期货•研发产品系列 2025 年 9 月 26 日 星期五 苯乙烯基本面偏弱，跟随原油成本波动 一、 日度市场总结 通惠期货研发部 （1）基本面 价格：9 月 25 日苯乙烯主力合约收涨 0.43%，报 6958 元/吨，基差 -18（-15 吨）；纯苯主力合约收涨 0.25%，报 5922 吨。 成本：9 月 25 日布油主力收盘 65.0 美元/桶（+1.6 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 68.5 美元/桶（+1.5 美元/桶），华东纯苯现货报价 5885 元/吨（+0 元/吨）。 苯乙烯库存 18.7 万吨（+2.8 万吨），环比累库 17.3%，苯乙烯转为 累库。纯苯港口库存 10.7 万吨（-2.7 万吨），环比去库 20.1%。 供应：苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少。目前， 苯乙烯周产量 34.6 万吨（-0.1 万吨），工厂产能利用率 73.2%（- 0.2%）。 需求：下游 3S 开工率变化不一，其中 EPS 产能利用率 55.2%（- 6.49%），ABS 产能利用率 70%（+0.2%），PS 产能利用率 59.1%（- 2.1%）。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂市场预计维持震荡偏强走势 主力合约74000点存在较大抛压 供需双增格局下价格韧性较强 但缺乏突破性驱动 预计未来一到两周碳酸锂期货价格维持震荡偏强走势 原因是供给虽增但进口减少 需求旺季支撑 库存下降 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：9月25日碳酸锂主力合约收于74040元/吨 较9月24日的72880元/吨上涨1160元 涨幅1.59% 基差由9月24日的620元/吨大幅走弱至-540元/吨 [1][5] - **持仓与成交**：9月25日主力合约持仓小幅扩大至261141手 较前一日增加487手 增幅0.19% 成交小幅收缩至342719手 较前一日减少2502手 降幅0.72% [1][5] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：9月19日碳酸锂产能利用率升至71.31% 较9月12日的66.41%上升4.9个百分点 主因锂辉石原料生产占比超60% 支撑供给扩张 锂辉石精矿价格稳定于6390元/吨 锂云母精矿价格持稳于3400元/吨 但8月锂矿进口环比下降17.5% 叠加宁德时代枧下窝锂矿复产推进 未来供给增量或受制于原料偏紧 [2] - **需求端**：9月1 - 21日新能源汽车零售69.7万辆 同比增10% 推动下游正极材料需求 六氟磷酸锂价格升至58000元/吨 动力型三元材料涨至120750元/吨 但节前备货接近尾声 电芯价格微涨但采购以刚需为主 三元材料订单旺盛但10月后需求或回落 [2] - **库存与仓单**：9月19日碳酸锂库存降至137531实物吨 较9月12日的138512实物吨减少981吨 库存连续去化 叠加仓单数据未现异常 表明供需紧平衡 [2] 产业链价格监测 |名称|9月25日|9月24日|变化|变化率|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |碳酸锂主力合约|74040|72880|1160|1.59%|元/吨| |基差|-540|620|-1160|-187.10%|元/吨| |主力合约持仓|261141|260654|487|0.19%|手| |主力合约成交|342719|345221|-2502|-0.72%|手| |电池级碳酸锂市场价|73500|73500|0|0.00%|元/吨| |锂辉石精矿市场价|6390|6390|0|0.00%|元/吨| |锂云母精矿市场价|3400|3400|0|0.00%|元/吨| |六氟磷酸锂|58000|57750|250|0.43%|元/吨| |动力型三元材料|120750|120450|300|0.25%|元/吨| |动力型磷酸铁锂|33690|33710|-20|-0.06%|元/吨| |碳酸锂产能利用率（9月19日vs9月12日）|71.31%|66.41%|4.90%|7.38%|%| |碳酸锂库存（9月19日vs9月12日）|137531|138512|-981|-0.71%|实物吨| |523圆柱三元电芯|4.42|4.42|0|0.00%|元/支| |523方形三元电芯|0.39|0.39|0|1.03%|元/Wh| |523软包三元电芯|0.41|0.41|0|0.00%|元/Wh| |方形磷酸铁锂电芯|0.33|0.33|0|1.22%|元/Wh| |钴酸锂电芯|6.35|6.35|0|0.00%|元/Ah| [5] 产业动态及解读 - **现货市场报价**：9月25日 SMM电池级碳酸锂指数价格73678元/吨 环比上一工作日下降106元/吨 电池级碳酸锂7.31 - 7.44万元/吨 均价7.375万元/吨 环比上一工作日下降100元/吨 工业级碳酸锂7.09 - 7.21万元/吨 均价7.15万元/吨 环比上一工作日下降100元/吨 碳酸锂期货价格延续震荡走势 主力合约处在7.27 - 7.45万元/吨之间震荡 9月市场呈现供需同步增长 但需求增速更快的态势 预计当月将出现阶段性供应偏紧 [6] - **下游消费情况**：9月24日乘联会数据显示 9月1 - 21日 全国乘用车新能源市场零售69.7万辆 同比去年9月同期增长10% 较上月同期增长11% 全国乘用车新能源市场零售渗透率58.5% 今年以来累计零售826.7万辆 同比增长24% 9月1 - 21日 全国乘用车厂商新能源批发72.4万辆 同比去年9月同期增长10% 较上月同期增长19% 全国乘用车厂商新能源批发渗透率55.4% 今年以来累计批发966.8万辆 同比增长31% [7] - **行业新闻**：9月11日我国发现了一个“亚洲锂腰带” 横跨四川、青海、西藏、新疆四个省区 长度达到2800公里 9月10日消息 宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司于9月9日召开了“枧下窝锂矿复产工作会议” 争取在今年11月完成枧下窝的复产工作 但能否如期达成复产目标 尚未有定论 [9]

需求预期与"黑天鹅"共振，铜价打开上方空间 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差 ：9月25日SHFE主力合约价格大幅上扬至82540元/吨，较9 月24日上涨3.19%，突破83000元/吨关口。基差整体走弱，升水铜贴水从9 月24日95元/吨回落至80元/吨，平水铜贴水从15元/吨扩大至-10元/吨，湿 法铜贴水加深至-60元/吨；LME(0-3)贴水9月24日为-31.37美元/吨。 持仓与成交 ：铜价暴涨期间持仓量显著扩大；但成交量明显收缩，受高铜 价抑制，下游采购情绪减弱，日内精铜杆成交量下滑，现货市场买卖清 产业链供需及库存变化分析 供给端 ：供给扰动加剧，9月25日印尼Grasberg铜矿宣布不可抗力，预计 2026年产量降35%；叠加9月24日加拿大Hudbay矿业关闭秘鲁Constancia选 矿厂，引发全球供应担忧。上游铜精矿市场成交活跃度低，SMM进口指数9 月19日报-40.8美元/干吨，小幅回升；华北炼厂检修导致供应有限，整体 供应偏紧。 需求端 ：需求受高铜价显著抑制，9月25日华北市场下游企业备货需求几 无，消费不佳促使加工企业考虑延长国庆假期；电力、建筑等领 ...