国泰君安期货·能源化工 短纤、瓶片周度报告 国泰君安期货研究所 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 日期：2025年12月21日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 瓶片（PR） 瓶片：震荡偏弱 估值与利润 基本面运行情况 供需平衡表 观点小结 上游观点汇总 短纤：短期震荡市，中期偏弱 01 CONTENTS 2 02 短纤（PF） 03 估值与利润 基本面运行情况 观点小结 01 本周短纤观点：成本终端矛盾加剧 供应 工厂开工维持高位，平均开工95.5%，纺纱用直纺涤短开机率回落至96.8%（恒逸高新25万吨检修至月底） 需求 内需终端订单走弱，纱线、织造、坯布环节继续降负，坯布略差于去年其余尚可，后续需求预期较弱部分下游可能考虑1月中旬提前放假，下 半周原料大涨，终端跟涨较难，实物库存偏高。原料备库中性偏低，后续下游预计保持刚需补库节奏，等待绝对价格低位。短纤库存传导较顺 利，小幅去 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱，成本与终端矛盾加剧，单边价格总体震荡，波动率放大，加工费压缩头寸持有 [2][8] - 瓶片震荡偏弱，成本与终端矛盾加剧，单边价格总体震荡，波动率放大，12月实际供应增加但下游负荷回升，供需边际好转，逢低轻仓正套 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 短纤（PF） 估值与利润 - 现货加费1000 - 1100元/吨，盘面加工费950 - 1000元/吨，均偏高 [9] - 策略上单边无操作建议，跨期逢低观察正套，跨品种多PX/TA空PF短期持有并遇成本波动及时止盈 [9] 基本面运行情况 - 供应方面工厂开工维持高位，平均开工95.5%，纺纱用直纺涤短开机率回落至96.8% [8] - 需求上内需终端订单走弱，纱线、织造、坯布环节降负，后续需求预期弱，部分下游可能提前放假，原料备库中性偏低 [8] - 库存传导顺利，小幅去库，1.4D权益库存在3天，实物库存14.7天 [8] 上游观点汇总 未提及相关内容 瓶片（PR） 基差与月差 - 下半周原料大幅上涨，盘面跟随，基差走弱，月差总体偏弱 [24] 现货价格与重要价差 - 绝对反弹，成交一般，本周成交价在5650 - 5750元/吨，外盘价格（FOB）在750 - 775美元/吨 [26] - 瓶片 - PVC价差处于高位，进一步替代驱动较低；瓶片与PP等通用塑料性价比凸显，替代持续进行 [28][29] 产量与开工 - 2024年以来产能基数扩大，当前有效产能达2168万吨，本周瓶片负荷80.5% [32] 成本与利润 - 聚合成本在5150 - 5250元/吨左右，瓶片加工费被动压缩，现货加工费在440 - 500元/吨上下，出口利润约750 - 800元/吨 [50] 库存 - 月初集中发货，国内聚酯瓶片工厂库存至14天附近，11月社会库存预估323万吨，12月预估344万吨 [56] 装置变动情况 - 关注新装置落地节奏，12月负荷提升，如珠海华润60万吨重启，2026年1月下旬江阴120万吨预计停车检修等 [62] 需求 - 下游开工环比回升，饮料企业开工小幅回升，片材方面华东、华南有不同程度开工，食用油工厂平均开工在6 - 8成 [67][68] - 10月饮料产销环比回升但趋势仍较弱，2025年1 - 10月软饮料产量累计同比增长3.4%，饮料类商品零售额累计同比 +0.8% [72][73] - 食用油需求保持中性偏弱，2025年1 - 11月食用油产量累计同比增加1.8%，1 - 10月餐饮收入累计同比 +2.3% [74] - 片材原料低价，利润有所修复，需求中性有支撑 [79] 瓶片全球贸易流向 - 海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口，中国瓶片出口主要贸易流包括东南亚 - 南亚、中亚 - 俄罗斯 - 东欧等 [82] 瓶片出口情况 - 10月出口环比回升，2025年9月聚酯瓶片和切片出口总量为55.1万吨，同比增长11% [89] 瓶片供需平衡表 - 趋势累库但幅度一般，供应假设主流工厂减产维持，富海12月投产等；需求假设下游按去年旺季同比增长3 - 5%测算，Q4出口总体小幅提升 [97] 聚酯相关 短纤估值 - 基差震荡，月间保持contango，近月逐渐走平 [101] 开工 - 短纤工厂开工率高，短纤负荷回落至95.5%附近，本周纺纱用直纺涤短开机率97% [107][110] 聚酯库存 - 原料上涨聚酯产品跟涨不及，小幅去库为主 [114] 聚酯出口 - 10月出口同比保持增长，环比分化 [119] 聚酯利润 - 长丝利润偏弱 [121] 短纤下游 - 涤纱开工环比小幅下降，逐步累库 [131] 织造开工 - 江浙加弹综合开工下调至79%，江浙织机综合开工率下调至62%，江浙印染综合开工率维持在70% [137] 织造库存 - 江浙终端工厂原料备货小幅下降，坯布订单整体偏弱，布价阴跌 [138][140] 纺织服装相关 中国纺织服装零售 - 11月同比上升，环比下降 [142] 纺织服装出口 - 11月出口环比下降，2025年1 - 10月纺织服装累计出口微降0.7% [150][154]

转自：新华财经 碳酸锂突破11万关口 聚酯链商品全线走强 受枧下窝锂矿复产进度延迟的消息提振，碳酸锂主力合约12月19日午后快速拉升，最终以3.86%的涨幅领涨国内商品市场，强势站上11万元/吨关口。近期 在"高产量、库存持续去化"的基本面格局下，碳酸锂期价持续走高。不过，随着淡季逐渐深入，周度库存去化幅度也出现放缓，导致市场短期分歧较大。但 19日盘中，枧下窝锂矿出现第一次环评公示的消息，市场据此推算该矿真正复产尚需多个环节，进度或不及预期。这又给碳酸锂盘面注入了上涨动能。后期 来看，光大期货表示，当前碳酸锂基本面仍存在较多不确定性，比如宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销。此外，枧下窝锂 矿复产预期转弱，导致市场看多情绪升温。如果枧下窝锂矿复产叠加需求季节性转淡，那么碳酸锂去库速度会放缓甚至开始累库，届时价格仍有回调的可能 性。但同时，在强需求预期下，下游备货意愿也将增强，碳酸锂价格或易涨难跌，应重点关注相关锂矿的复产节奏以及明年强需求预期能否兑现。 聚酯链商品19日全线走强，其中对二甲苯（PX）、PTA主力合约均涨超3%；短纤主力合约涨超2%；瓶片主力合约涨超1%。虽然聚酯链下 ...

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级★☆☆，塑料操作评级★☆☆，聚丙烯操作评级★☆☆，纯苯操作评级☆☆☆，苯乙烯无明确操作评级，PX操作评级☆☆☆，PTA无明确操作评级，乙二醇操作评级☆☆☆，短纤无明确操作评级，瓶片操作评级☆☆☆，甲醇无明确操作评级，尿素无明确操作评级，PVC无明确操作评级，烧碱无明确操作评级，纯碱操作评级★★★，玻璃操作评级★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃板块中丙烯、塑料和聚丙烯期货主力合约日内大幅下跌，塑料和聚丙烯或进入加速下行探底阶段 [2] - 纯苯 - 苯乙烯板块中纯苯价格自低位小幅反弹，后市或低位震荡，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯期货主力合约日内弱势整理，市场呈弱势下跌态势 [3] - 聚酯板块中PX和PTA盘面大幅增仓上涨，PX中线偏强，PTA加工差预期修复；乙二醇周内止跌反弹，长线依旧承压；短纤长线供需格局较好；瓶片效益不理想，成本驱动为主 [5] - 煤化工板块中甲醇期货价格下跌，短期港口市场偏强运行；尿素盘面小幅回调，短期价格或区间内偏强震荡 [6] - 氯碱板块中PVC日内下跌，短期预计跟随宏观情绪波动；烧碱日内回落，短期跟随宏观情绪波动，长期预计压缩利润 [7] - 纯碱 - 玻璃板块中纯碱和玻璃情绪消退后再度回落，纯碱长期面临供需过剩压力，玻璃需求不足，弱现实格局与政策博弈，观望为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约下跌，生产企业出货弱、库存压力上升，下游需求利空 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约下跌，聚乙烯供应压力积累、需求疲弱，聚丙烯成本支撑减弱、需求不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格反弹，进口压力下降、库存平稳，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线可考虑月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约弱势整理，成本支撑不足、库存去库放缓、供应有增长预期，市场弱势下跌 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面上涨，基差走弱，PX中线偏强，PTA加工差预期修复 [5] - 乙二醇周内反弹，日内弱势运行，长线承压 [5] - 短纤供需季节性转弱，长线供需格局较好 [5] - 瓶片需求转淡，效益不理想，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格下跌，港口持续去库，短期港口市场偏强 [6] - 尿素盘面回调，日产下降、需求坚挺、库存去化，短期价格或区间偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC日内下跌，供应压力缓解、需求低迷，短期跟随宏观情绪波动 [7] - 烧碱日内回落，库存增加、供给压力大，短期跟随宏观情绪波动，长期压缩利润 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱回落，库存高位、产量高压、供给压力大，长期供需过剩，反弹高空 [8] - 玻璃回落，库存压力大、需求不足，弱现实与政策博弈，观望为主 [8]

每经AI快讯，12月19日，国内商品期货收盘，PTA、PX等涨超3%，SS、短纤等涨逾2%，苹果、焦炭等 涨超1%，铁矿石、棉花等小幅上涨；氧化铝、菜籽油等跌逾2%，棕榈油、豆油等跌逾1%，尿素、生猪 等小幅下跌。 （文章来源：每日经济新闻） ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对 2025 年 12 月 18 日隔夜夜盘市场走势进行总结，并从宏观、能化、金属、黑色系、农产品期货等方面梳理重要资讯，还涵盖金融市场各领域表现及未来展望，为投资者提供市场动态和潜在投资机会参考 [5][10] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约跌多涨少，塑料、纯碱、沥青跌超 1%，对二甲苯（PX）、PTA 涨超 2% [5] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.23%，COMEX 白银期货跌 2.17% [6] - 美油主力合约收涨 0.16%，布伦特原油主力合约涨 0.12% [7] - 伦敦基本金属涨跌不一，LME 期铜跌 0.13%，LME 期镍涨 1.84% [7] 重要资讯 宏观资讯 - 国家发改委强调提高投资效益，优化投资结构，结合投资于物和人 [10] - 特朗普称争取到 18 万亿美元投资，将宣布新美联储主席且主张降利率 [10] - 美国 11 月核心 CPI 同比涨 2.6%，整体 CPI 同比涨 2.7%，增速为 2021 年初以来最低 [11] 能化期货 - 截至 12 月 18 日，浮法玻璃行业开工率和产能利用率持稳，库存增加，纯碱厂家库存微增 [13] - 截至 12 月 17 日当周，新加坡燃料油库存下降，轻、中馏分油库存上涨 [15] - 中国 11 月橡胶轮胎出口量同比增长 3.3%，1 - 11 月同比增加 3.7% [16] - 截至 12 月 12 日当周，美国天然气库存总量减少，同比降幅 1.7% [16] 金属期货 - 11 月末全国乘用车行业库存回升，乘联分会前后市场预测差异大 [18] - 2026 年光伏行业将加强产能调控，推动落后产能退出 [18] - 几内亚 Nimba Mining 计划本月重启采矿，目标 2026 年出口 1000 万吨 [18] - 广期所调整铂、钯期货和多晶硅期货交易规则 [19] - 截至 12 月 13 日当周，美国初请失业金人数下降至 22.4 万人 [20] 黑色系期货 - 2025 年我国钢材出口“量增价跌”，预计全年出口量创历史新高 [22] - 澳大利亚 Genmin 完成融资，加蓬铁矿项目预计 2026 年底商业化生产 [22] - 本周唐山钢坯库存增加，下游需求减弱，港口有进口资源到港 [22] - 商务部对钢铁产品实行出口许可证管理，不限制数量和企业资格 [24] - 截至 12 月 18 日当周，螺纹钢产量、表需转增，厂库、社库下降 [24] - 本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利 16 元/吨，各地有差异 [24] 农产品期货 - 印尼 10 月棕榈油出口量下滑约 3%，产量 435 万吨，库存 233 万吨 [26] - 中国 11 月食用油进口量同比增加 42.9%，部分油种有不同表现 [26] - 截至 11 月 27 日当周，美国大豆出口净销售有变化，对中国销售增加 [26][27] - 民间出口商报告对未知目的地出口 11.4 万吨大豆 [28] 金融市场 金融 - 证监会推进资本市场“十五五”规划，深化改革，扩大开放 [30] - A 股大小指数分化，商业航天等概念活跃，部分题材走弱 [30] - 港股窄幅整理，医药等股领涨，港交所拟优化每手买卖单位 [30][31] - 摩根大通预计 2026 年相关指数上涨，关注四大投资主题 [33] - 今年前 11 个月保险资管登记资产支持计划 83 只，规模 3445.62 亿元 [33] - 险资布局“国产 GPU 双雄”，多家参与投资 [33] - 12 月 18 日多家公司港股招股，英矽智能为最大生物科技 IPO [34] 产业 - 2026 年光伏行业治理攻坚，有机构预测装机量或负增长 [35] - 国务院加强电子烟监管，打击涉烟违法活动 [35] - 2026 年元旦假期拉动文旅消费，机票预订量和搜索热度上升 [37] - 截至 11 月末银行理财存续规模达 34 万亿元，创历史新高 [37] - 深圳核发首张房票，“十五五”城镇住房需求约 49.8 亿平方米 [37] - 11 月全国彩票销售同比略降，1 - 11 月累计增长 1.7% [38] - 上海、广州将出台游戏电竞扶持政策，深圳曝光非法金融 APP 套路 [38] 海外 - 特朗普将揭晓美联储主席提名人，支持大幅降利率 [40] - 特朗普将签署近万亿美元国防法案，军费创历史新高 [40] - 美国 11 月核心 CPI 同比涨 2.6%，整体 CPI 涨 2.7%，数据可靠性受质疑 [40] - 美国上周初请失业金人数下降，续请人数增加 [41] - 欧洲央行维持利率不变，英国央行降息，墨西哥央行降息 [41] - 全球打击网络诈骗会议在泰国召开，多国参会 [42] 国际股市 - 美国三大股指收涨，中概股多数上涨，摩根士丹利看好芯片股 [43][44] - 欧洲三大股指收盘上涨，亚太主要股指多数下跌 [43] - 纽交所股市交易时间 12 月 24 日和 26 日维持现状 [44] - 特朗普媒体集团与核聚变公司合并，交易超 60 亿美元 [46] 商品 - 广期所调整铂、钯和多晶硅期货交易规则，钯期货涨停，铂逼近涨停 [47] - 国际贵金属期货收跌，美油和布伦特原油主力合约微涨 [47] - 伦敦基本金属涨跌不一，高盛预测 2026 年铜价盘整，黄金上涨 [48] 债券 - 中国债市偏强，央行开展逆回购，资金面宽松，将在港发行票据 [50][51] - 美债收益率集体下跌，10 月日本美债持仓增加，中国减少 [51] - 德国政府计划大规模举债，调整期限结构并发行 20 年期国债 [51] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬，美元指数微涨 [52][53] - 人民币全球支付货币排名第六，占比 2.94% [54] - 韩国放宽外汇规定，提升境内美元流动性，稳定韩元汇率 [54] 数据预告 - 展示 12 月 19 日多个国家和地区重要经济指标发布时间 [56] - 展示 12 月 19 日多个重要事件和会议安排，包括央行决议等 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片短期低位震荡，中期有压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2601合约昨日价格6180，较前日涨38；短纤2602合约昨日价格6172，较前日涨54；短纤2603合约昨日价格6160，较前日涨66 [1] - 短纤主力持仓量昨日141087，较前日减11623；主力成交量昨日220316，较前日减7119；华东现货价格昨日6280，较前日涨20；产销率昨日72%，较前日增6% [1] - 瓶片2601合约昨日价格5610，较前日涨42；瓶片2602合约昨日价格5700，较前日涨52；瓶片2603合约昨日价格5696，较前日涨56 [1] - 瓶片主力持仓量昨日37457，较前日减663；主力成交量昨日37859，较前日增7335；华东现货价格昨日5665，较前日涨5；华南现货价格昨日5700，与前日持平 [1] 现货消息 - 短纤PF期货上涨，现货工厂报价维持，半光1.4D主流报价6400 - 6500区间；贸易商及期现商优惠缩小，江浙半光1.4D主流商谈重心6150 - 6400区间；交投气氛尚可但有分化，贸易商出货少，工厂成交好转，福建地区好于江浙地区；截止下午3:00，工厂平均产销72% [1] - 瓶片上游原料期货偏强上涨，聚酯瓶片工厂局部上调20 - 50元不等；日内市场成交气氛一般，12 - 2月订单多成交在5670 - 5750元/吨出厂，少量略低5600 - 5650元/吨出厂，少量略高5780元/吨出厂，品牌不同价格有差异 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出趋势强度和观点建议，如PX利润创新高，PTA估值向上，MEG区间震荡等，各品种受供需、成本、库存等因素影响呈现不同走势[11][13][18] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX利润创新高，供应存缺口，浙石化2026年1月有检修计划，聚酯高开工带动去库[11] - PTA成本端PX供需偏紧，聚酯高开工，估值向上，建议4500 - 4800区间操作，5 - 9正套离场[11] - MEG开工上升，供应减量难改累库格局，呈区间震荡市[11] 橡胶 - 本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高，受泰柬局势和合成胶上涨带动，但库存压力大，上方高度受限[15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶价格涨势趋缓，基本面数据边际转弱，丁二烯及顺丁橡胶本周库存数据中性略偏弱，短期丁二烯现货成交放缓[18] 沥青 - 沥青低位震荡，炼厂开工率和库存率有变化，华南地区厂库库存增加，华南、山东地区社会库去库明显[20][32] LLDPE - LLDPE供应弹性有限，估值继续承压，需求边际转弱，产业持货意愿差，基差走弱，预计26年Q1到港增多[34][35] PP - PP厂库仓单注销，盘面横盘震荡，成本端支撑有限，需求偏弱，预计延续弱势，关注PDH装置边际变化[37][38] 烧碱 - 烧碱后期仍有压力，基本面呈高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力大，春节前面临降价去库压力[41] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，针叶浆价格受期货资金博弈影响，需求疲软；阔叶浆外盘价格上涨，国内货源紧俏；港口库存连续去库，但终端需求增量有限[47][49] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃价格主流稳定，市场交投一般，中游贸易商关注回款，盘面低位震荡，观望情绪浓[52] 甲醇 - 甲醇震荡有支撑，港口库存窄幅去库，卸货缓慢格局延续，港口基本面有所改善，受宏观政策推动[56] 尿素 - 尿素震荡有支撑，企业库存下降，期货价格反弹，中期受政策和刚需支撑[60][61] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，企业装置运行稳定，产量高位徘徊，下游需求平稳，采购积极性不佳[64] LPG、丙烯 - LPG短期坚挺，趋势承压；丙烯短期窄幅调整，关注PDH和液化气工厂装置检修计划[67][68] PVC - PVC反弹难持续，社会库存增加，虽期货价格反弹，但冬季检修淡季，高开工、弱需求格局难改，仓单高位[76][77] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线盘整，下方存在支撑；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差收窄[79][80] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）震荡市，主力合约减仓下跌，即期运费有调整，运力端1、2月有变化，需求端月底船司能装满，1月货量有峰值[90] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期低位震荡，中期有压力，短纤期货上涨，现货交投气氛尚可；瓶片上游原料期货上涨，工厂局部调价，成交气氛一般[93][94] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，山东、广东市场价格稳定，市场需求偏弱，经销商出货一般，观望情绪浓[97][99] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主，港口库存有变化，12月江苏和中国纯苯港口库存累库，12月18日山东纯苯价格下跌[102]

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 19 日 0 / 50 | 股指期货：有望再试 3900 4 | | --- | | 国债期货：有所反复，但机会尚存 5 | 研究所 期货眼·日迹 | 蛋白粕：产量前景良好 | 美豆继续承压 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价大跌 | 关注前低附近支撑力度 6 | | 油脂板块：棕榈油技术性反弹，油脂整体仍处于底部震荡 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 9 | | | 生猪：出栏整体恢复 | 现货小幅震荡 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 金银：美国 | 11 月 | CPI 超预期，但数据存疑致市场反复 17 | | --- | --- | --- | | 铂钯：交投热情过度高涨 | 风险因素逐步积累 18 | | | 铜：充分回调后买入 19 | | | | 氧化铝：氧化铝偏弱震荡 20 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘持续扰动原油市场，化工预期力量开始主导，能源化工延续震荡，化工空单阶段性止盈为主[1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡；委内瑞拉供应担忧持续扰动市场，美国对俄罗斯制裁存升级可能，委内瑞拉局势不确定，基本面预期供应过剩，短期地缘主导波动，未来一个季度面临下行压力；基本面过剩格局延续，地缘预期摇摆，短期在年内低点附近震荡[7] - **沥青**：美委局势升级暂缓，沥青期价重回3000以下；欧佩克+增产，俄乌协议达成概率仍存，美委宣战预期被证伪，油价带动沥青期价回落，需关注美委局势进展，期货定价回归山东现货，关注山东现货价格变动，沥青供需双弱，累库压力大，当前沥青较燃油估值高估区间，高估溢价回落；沥青绝对价格偏高估[7] - **高硫燃油**：高硫燃油期价宽幅震荡；欧佩克+增产，俄乌协议达成概率仍存，美委局势紧张驱动反弹，但美委宣战预期被证伪，高硫燃油需求前景被亚太地区高位浮仓压制，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱；供需偏弱[8] - **低硫燃油**：低硫燃油跟随原油震荡；低硫燃油弱势震荡，主产品属性强受支撑，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动，国内成品油供应压力大增，减油增化压力传导至低硫燃油，面临供应增加、需求回落趋势，国外科威特阿祖尔炼厂四季度意外检修，丹格特炼厂装置运行不稳，供应超预期回落，推动估值回升；受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动[9] - **PX**：宏观及商品情绪偏强，推动价格上涨；国际油价低位反弹，地缘局势支撑，石脑油回吐涨幅让利下游，PX价格在成本支撑下表现强势，利润扩张，聚酯和PTA负荷支撑仍在，预期较好，价格易涨难跌，市场情绪偏强，预计后续维持震荡偏强格局；在预期和市场情绪作用下震荡整理，预计PXN维持在【260，320】区间整理，维持正套逻辑[10] - **PTA**：现货流通偏紧，预期累库幅度收窄，PTA供需格局较强；上游PX表现偏强，PTA在成本支撑下上涨，整体负荷平稳，供应端变量有限，下游聚酯持稳运行，现货流通性偏紧，基差维持偏强，聚酯环节仍有多个装置重启预期，预计1 - 2月聚酯负荷降负空间有限，PTA累库幅度收敛；价格跟随成本震荡偏强整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限，中线TA05合约4600 - 4700区间逢低做多[11][12] - **纯苯**：预期分歧，纯苯震荡运行；纯苯处于弱现实、预期分歧状态，近期盘面交易围绕远月装置检修、仓储压力展开，弱现实体现在华东库存累库，库区卸货仓储压力显现，下游酚酮利润恶化、检修时间延长，己内酰胺降负，预期分歧体现在市场对2026Q1平衡分歧大，来自进口和下游装置回归预估不同，未形成一致预期和交易，且化工整体氛围悲观，油化工被煤化工拖累下跌[13][15] - **苯乙烯**：涨跌均有制约，苯乙烯震荡运行；近期原油和成本端支撑不足，拖累苯乙烯价格，自身供需紧平衡状态持续，提供支撑但向上驱动不足，后半周流动性释放，价格回调，12月有去库预期，供需格局尚可，但流动性释放压制上方高度，1月开始季节性累库，偏紧格局缓解，关注成本端预期变化[17] - **乙二醇**：负荷再度抬升，供需格局边际转弱；乙二醇反弹受阻，主力合约价格维持在3700 - 3800区间整理，周内开工率再次抬升，后续中海壳牌装置还有提负空间，导致供需边际转弱，整体维持宽松平衡，中长期处于累库预期，市场缺乏信心；短期价格维持区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限，价格维持低位区间宽幅震荡运行[18][19] - **短纤**：上游成本支撑增强；上游聚酯原料再度走强，成本支撑明显增强，下游减产不明显，提振市场采购积极性，涤短库存再度去化，涤短价格跟涨上游；短纤价格跟随上游震荡运行，加工费下方支撑增强，多TA空PF头寸止盈离场[21][22] - **瓶片**：上游原料成本支撑价格；PTA价格震荡上行，乙二醇维持偏弱整理，原料走势分化，聚酯瓶片价格在成本支撑下震荡飘红，价格上行后市场氛围降温，短期跟随上游成本波动；绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强[23] - **甲醇**：海外扰动叠加成本支撑走强，甲醇延续震荡偏强；12月18日甲醇分化显著，内地市场震荡整理，供应充裕下运费是关键变量，产区雨雪天气使运费上涨，企业降价让利出货，下游基于原料库存高位，逢低刚需跟进，整体氛围一般，12月17日中国甲醇样本生产企业库存增加，港口库存减少，港口甲醇库存去库，伊朗装船速度减缓，部分持货商低价出货意愿不高，推动港口市场价格偏强运行；短期震荡偏强看待[27][28] - **尿素**：市场信息提振，成本支撑转强，盘面短时反弹；12月18日尿素供应端日产处于相对高位，需求端下游复合肥采购为主，但受环保要求限产影响，实际开工小幅下降，对尿素需求略有减弱，淡储推进和出口采购有支撑但跟进谨慎，主产销区主流尿素工厂小幅累库，外围新疆、内蒙受储备需求带动去库，最终17日中国尿素企业总库存量呈去库趋势，印度发布新一轮尿素招标消息提振情绪，煤炭市场反弹，带动尿素行情上行；基本面实际利好支撑不足，印标对国内行情实际影响有限，短期止跌企稳，或能小幅探涨，但大幅上行承压，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况[28][29] - **塑料**：成本端支撑有限，塑料震荡偏弱；12月18日塑料主力合约震荡偏弱，油价震荡，地缘因素主导短期波动，塑料自身基本面支撑有限，油、煤、乙烷制利润承压情况有限，供给减量预期较PP弱，上中游有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，塑料产能提升下产量压力大，短期下游成交放量，价格反弹刺激部分下游点价，但整体需求渐入淡季，持续性谨慎；短期震荡偏弱[31][32] - **PP**：检修预期支撑，PP震荡；12月18日PP主力震荡，PDH利润短期承压，气头估值支撑抬升，后续气头炼厂有较强检修抬升预期，油价震荡，地缘因素主导短期波动，PP下游淡季，拿货心态谨慎，目前检修交易多集中于26年1月预期，现实供给压力大，叠加库存高位，PP供需格局承压；短期震荡[33] - **PL**：现货偏强，PDH检修预期支撑，PL震荡；12月18日PL主力震荡，PDH检修预期有提振，现货端丙烯企业库存可控，报盘平稳，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化，短期粉料利润承压，开工走低有拖累；短期震荡[33] - **PVC**：海外装置退出，提振PVC情绪；宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，美国、日本分别有45、25万吨PVC产能退出，提振市场情绪，国内边际企业减产规模有限，短期上游去库，但不能扭转PVC过剩预期，国内PVC产量预计仍处高位，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商积极追涨采购，本周PVC出口签单火爆，电石供增需弱，价格承压，短期烧碱去库，现货阶段见底，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本偏弱；海外装置退出、出口签单火爆，短期提振PVC市场情绪，供需预期改善，但过剩难言扭转，中期或偏震荡[36] - **烧碱**：低估值弱预期，烧碱或偏震荡；宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，短期32%发运河北、转产等因素推动山东上游去库，中期烧碱利润偏好，全国烧碱高供应压力仍存，氧化铝边际装置利润差，运行产能可能下降，魏桥烧碱库存居高不下，2026Q1广西480万吨氧化铝投产提振烧碱需求，非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，冬季检修偏少，烧碱产量处于高位，减产预期暂未兑现，液氯价格反弹至300元/吨，烧碱成本2120元/吨；短期市场情绪偏好、山东上游去库，中长期供需承压，盘面或以观望为主[37][38] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、PP、塑料、甲醇、尿素等品种不同月份的跨期价差及变化值[40] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值及仓单数量[41] - **跨品种价差**：给出了1月、5月、9月的PP - 3MA、TA - EG、L - P、PTA - PX、MA - UR、BU - FU等跨品种价差及变化值[43] 化工基差及价差监测 - 未提及具体数据内容，仅列出了甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种名称[44][56][68] 中信期货商品指数 - 2025 - 12 - 18综合指数中，商品指数为2272.81，涨0.44%；商品20指数为2604.10，涨0.53%；工业品指数为2207.25，涨0.79%；能源指数为1080.56，今日涨0.71%，近5日跌0.54%，近1月跌5.28%，年初至今跌12.00%；PPI商品指数为1367.53，涨0.65%[283][284]