报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 阶段性关税缓和利好兑现，金银回落，随着中美发表经贸会谈联合声明，税率暂缓和下调幅度好于市场期待，金银延续回调 [5] - 短期内美联储难有明确表态，关注重心在贸易谈判进展和新经济数据表现，5月开始公布的数据预计呈现更明显滞胀态势 [5] - 地缘冲突和央行购金需求继续提供支撑，黄金或步入回调整理，白银缺乏上行驱动，但黄金整体仍有支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2506现价770.30，前收盘价786.32，涨跌 -16.02，涨跌幅 -2.04%，持仓量87624，成交量169801，现货升贴水15.00 [2] - 沪金2512现价776.24，前收盘价792.56，涨跌 -16.32，涨跌幅 -2.06%，持仓量53842，成交量29027，现货升贴水9.06 [2] - 沪银2506现价8232.00，前收盘价8168.00，涨跌64.00，涨跌幅0.78%，持仓量209420，成交量483540，现货升贴水 -82.00 [2] - 沪银2512现价8295.00，前收盘价8232.00，涨跌63.00，涨跌幅0.77%，持仓量116409，成交量24604，现货升贴水 -145.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价785.3，涨跌 -2.23，涨跌幅 -0.28% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价774.29，涨跌4.33，涨跌幅0.56% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3326.46，涨跌20.945，涨跌幅0.63% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8150.00，涨跌50.00，涨跌幅0.62% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价32.72，涨跌0.27，涨跌幅0.84% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值5.94，前值6.24 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值63，前值64 [2] - 黄金/白银（现货）现值96.36，前值97.23 [2] - 上海金/伦敦金现值7.34，前值7.41 [2] - 上海银/伦敦银现值7.75，前值7.76 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存（千克，日）现值17238，前值15648，增减1590.00 [2] - 上期所白银库存（千克，日）现值934459，前值931982，增减2477.00 [2] - COMEX黄金库存（日）现值39154147，前值39131283，增减22864.13 [2] - COMEX白银库存（日）现值503581350，前值502800099，增减781250 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值100.4218，前值100.6325，增减 -0.21% [2] - 标准普尔指数现值5659.91，前值5663.94，增减 -0.07% [2] - 美债收益现值4.37，前值4.37，增减0.00% [2] - 布伦特原油现值63.88，前值63.12，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.2402，前值7.2437，增减 -0.05% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓（吨）现值44315，前值44314，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓（吨）现值44315，前值44314，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，美方暂停24%“对等关税”，中方相应暂停24%反制关税，中方还暂停或取消对美非关税反制措施，双方将建立机制继续协商 [3] - 美国总统特朗普签署行政命令要求制药商降低美国药品价格，与其他国家保持一致，寻求59%至90%降价幅度，还指示政府考虑推动直接面向消费者采购计划，但分析师和法律专家认为该命令难实施 [3] - 美联储理事库格勒表示特朗普政府关税政策可能推高通胀、拖累经济增长，贸易局势变化令美联储难预测经济增长和通胀走势，认为美国就业状况“基本稳定”，通胀回落进展自去年夏天以来放缓 [3] - 欧洲央行两位管理委员会成员因特朗普经济政策不确定性高，对下一步利率行动谨慎，交易员调低欧洲央行降息预期，押注年底前降息幅度不到50个基点 [4] - 高盛将美联储下一次降息时间调整至12月，上调美国2025年第四季度经济增长年率预测0.5个百分点至1%，将未来12个月经济衰退可能性降至35%，下调核心个人消费支出（PCE）通胀路径预期，预计峰值为3.6% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展等因素 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展等因素 [1] - 沪铝短期内或以震荡偏强为主，受关税谈判结果等影响 [1] - 镍价短期内或以震荡偏强态势跟随有色板块，多空因素交织 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 国内前日期货收盘价 78590 元/吨，基差 -30 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 9420 美元/吨，LME 现货升贴水 23.87 美元/吨，LME 库存 190750 吨，日度变化 -1025 吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期 [1] - 国内前日期货收盘价 22725 元/吨，基差 415 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 2617 美元/吨，LME 现货升贴水 -27.37 美元/吨，LME 库存 169850 吨，日度变化 -475 吨 [2] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨 0.91%，中美关税谈判整体超预期，利好有色需求及价格 [1] - 氧化铝未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，期货再度下跌需看到铝土矿价格继续走弱及氧化铝厂商复产 [1] - 近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期，节后铝锭集中到货，国内社会库存或继续增加，短期内电解铝需求趋弱 [1] - 国内前日期货收盘价 19945 元/吨，基差 0 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 2383 美元/吨，LME 现货升贴水 -5.34 美元/吨，LME 库存 401525 吨，日度变化 -2025 吨 [2] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收跌 1.26%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升 [1] - 前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] - 国内前日期货收盘价 125920 元/吨，基差 -2730 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 15548 美元/吨，LME 现货升贴水 -198.42 美元/吨，LME 库存 197754 吨，日度变化 84 吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价 16955 元/吨，基差 -190 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 1958 美元/吨，LME 现货升贴水 5.95 美元/吨，LME 库存 251800 吨，日度变化 -1625 吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价 263050 元/吨，基差 -1130 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 31636 美元/吨，LME 现货升贴水 15 美元/吨，LME 库存 2790 吨，日度变化 85 吨 [2]

| 五、宏观信息 | | | --- | --- | | 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等 | | | 关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。根据需要，双 | | | 方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。 | | | 新华社发表题为《中美经贸会谈为全球经济纾压增信》的评论文章称，对于此次会谈乃至未来一段时间中美经贸关系走向，应抱有理性预期。能坐下来谈，是 | | | 避免冲突升级的必要姿态。但指望通过一两次会谈就能彻底消除所有分歧，显然不切实际。我们既乐见对话的重启，也对中美消弭分歧的长期性、复杂性和艰 | | | 巨性有充分的思想准备。 | | | 商务部部长王文涛主持召开外贸企业圆桌会，就当前外贸形势、支持外贸企业发展等议题进行交流。王文涛表示，下一步，商务部将统筹国内经济工作和国际 | | | 经贸斗争，会同相关部门，全力为外贸企业纾困解难，提供更多支持，帮助外贸企业开拓市场，促进外贸稳定发展。 | 宏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 货币市场利率多数下行，市场资金面继续转松；中美会谈取得实质性进展，市场风险偏好提升；海外美联储按兵不动，美债收益率回升；受外部冲击和季节性变化影响，4月制造业景气水平有所回落但出口仍具韧性；随着谈判取得实质进展，市场避险情绪缓和，国债期货价格回落且短期波动可能加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2506合约下跌0.49%，持仓量有所减少；国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会 [2] - TS2506收盘价102.276，前日收盘价102.346，涨跌-0.070，涨跌幅-0.07%，持仓量74392，成交量48586，持仓量增减-8761，跨期价差-0.216，跨期价差前值-0.192，活跃CTD券IRR为1.701% [2] - TS2509收盘价102.492，前日收盘价102.538，涨跌-0.046，涨跌幅-0.04%，持仓量69773，成交量25489，持仓量增减6211，活跃CTD券IRR为2.0399% [2] - TF2506收盘价105.890，前日收盘价106.095，涨跌-0.205，涨跌幅-0.19%，持仓量129518，成交量77590，持仓量增减-13895，跨期价差-0.335，跨期价差前值-0.3400，活跃CTD券IRR为2.0924% [2] - TF2509收盘价106.225，前日收盘价106.435，涨跌-0.210，涨跌幅-0.20%，持仓量68031，成交量27778，持仓量增减6374，活跃CTD券IRR为1.5309% [2] - T2506收盘价108.530，前日收盘价109.060，涨跌-0.530，涨跌幅-0.49%，持仓量160433，成交量110974，持仓量增减-16159，跨期价差-0.195，跨期价差前值-0.1550，活跃CTD券IRR为2.0356% [2] - T2509收盘价108.725，前日收盘价109.215，涨跌-0.490，涨跌幅-0.45%，持仓量77328，成交量47986，持仓量增减8115，活跃CTD券IRR为2.1137% [2] - TL2506收盘价118.74，前日收盘价120.37，涨跌-1.630，涨跌幅-1.35%，持仓量71751，成交量122849，持仓量增减-10376，跨期价差-0.490，跨期价差前值-0.5500，活跃CTD券IRR为5.5333% [2] - TL2509收盘价119.23，前日收盘价120.92，涨跌-1.690，涨跌幅-1.40%，持仓量53641，成交量48981，持仓量增减8826，活跃CTD券IRR为2.364% [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行2.3bp，DR007利率下行3.06bp，GC007利率下行1.5bp [2] - SHIBOR隔夜昨值1.4220，前值1.4970，涨跌-7.5bp [2] - SHIBOR7天昨值1.4960，前值1.5190，涨跌-2.3bp [2] - DR001昨值1.4565，前值1.5221，涨跌-6.56bp [2] - DR007昨值1.5499，前值1.5805，涨跌-3.06bp [2] - GC001昨值1.4600，前值1.4880，涨跌-2.8bp [2] - GC007昨值1.5630，前值1.5780，涨跌-1.5bp [2] - FR001昨值1.47，前值1.53，涨跌-6bp [2] - FR007昨值1.56，前值1.6，涨跌-4bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行2.82bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为18.22bp [2] - 6M期国债昨日收益率1.40，前日收益率1.40，涨跌-0.63bp [2] - 1Y期国债昨日收益率1.41，前日收益率1.42，涨跌-0.74bp [2] - 2Y期国债昨日收益率1.42，前日收益率1.43，涨跌-0.75bp [2] - 5Y期国债昨日收益率1.50，前日收益率1.49，涨跌1.66bp [2] - 7Y期国债昨日收益率1.59，前日收益率1.57，涨跌2.33bp [2] - 10Y期国债昨日收益率1.66，前日收益率1.64，涨跌2.82bp [2] - 20Y期国债昨日收益率1.96，前日收益率1.92，涨跌4.25bp [2] - 30Y期国债昨日收益率1.89，前日收益率1.84，涨跌4.4bp [2] - 10 - 2收益率利差昨值18.22bp，前值15.15bp [2] - 10 - 5收益率利差昨值17.01bp，前值13.93bp [2] - 5 - 2收益率利差昨值1.21bp，前值1.22bp [2] - 30 - 10收益率利差昨值22.13bp，前值20.55bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行3.5bp [2] - 美国2Y国债昨日收益率3.98，前日收益率3.88，涨跌10.0bp，内外利差-255.7bp [2] - 美国5Y国债昨日收益率4.09，前日收益率4.00，涨跌9.0bp，内外利差-258.7bp [2] - 美国10Y国债昨日收益率4.45，前日收益率4.37，涨跌8.0bp，内外利差-278.6bp [2] - 美国30Y国债昨日收益率4.89，前日收益率4.83，涨跌6.0bp，内外利差-300.5bp [2] - 德国2Y国债昨日收益率1.880，前日收益率1.780，涨跌10.0bp，内外利差-45.7bp [2] - 德国10Y国债昨日收益率2.690，前日收益率2.650，涨跌4.0bp，内外利差-102.6bp [2] - 日本2Y国债昨日收益率0.660，前日收益率0.634，涨跌2.6bp，内外利差76.3bp [2] - 日本10Y国债昨日收益率1.405，前日收益率1.370，涨跌3.5bp，内外利差25.9bp [2] 宏观消息 - 5月12日央行开展430亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放430亿元 [3] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明指出双方承诺于5月14日前修改对对方商品加征的从价关税，部分关税90天内暂停实施，取消部分加征关税，中国暂停或取消非关税反制措施 [3] - 新华社评论称应理性看待中美经贸会谈及未来关系走向，对消弭分歧的长期性、复杂性和艰巨性有思想准备 [3] - 4月我国汽车产销量分别完成261.9万辆和259万辆，同比分别增长8.9%和9.8%，新能源汽车产销量同比分别增长43.8%和44.2%，汽车出口51.7万辆，同比增长2.6%；2025年1至4月汽车产销量分别为1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8% [3] - 自特朗普4月初升级关税威胁以来，日本债券市场持续动荡，周一日本30年期国债收益率攀升至2.955%创近25年最高，10年期债券销售需求为2021年以来最弱，投资者对30年期债券拍卖谨慎 [3] - 特朗普签署行政命令要求制药商降低美国药品价格，分析师和法律专家认为该命令很难实施 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期均创阶段新低 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有不同程度涨幅 [3] - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.6725%；央行公开市场操作净投放430亿元，此前降准0.5个百分点提供长期流动性约1万亿元，下调7天期逆回购操作利率10bp，Shibor短端品种多数下行，市场资金面转松 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一聚烯烃盘面小幅反弹，线性LL和拉丝PP部分企业价格平稳，聚烯烃自身消费暂时见顶回落，但因成本端有波动且估值偏低，向下下跌有抵抗，周末中美会晤达成共识对商品市场总体偏多，国际原油价格反弹增强对塑料支撑力度，PE和PP连续下跌后短期或反弹修复价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7026、7282、7090，较前2日涨跌分别为115、52、114，涨跌幅分别为1.66%、0.72%、1.63%，成交量分别为49493、1358、471649，持仓量分别为75486、3255、540833，持仓量增减分别为5747、 - 1193、 - 3433，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 - 256、192、64，前值分别为 - 319、254、65 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6978、7100、7030，较前2日涨跌分别为92、24、63，涨跌幅分别为1.34%、0.34%、0.90%，成交量分别为25016、1406、399837，持仓量分别为43321、3607、457686，持仓量增减分别为4692、 - 815、 - 19019，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 - 122、70、52，前值分别为 - 190、109、81 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2279元/吨、6595元/吨、635美元/吨、5600元/吨、6940元/吨、8800元/吨，前值分别为2274元/吨、6510元/吨、645美元/吨、5600元/吨、6930元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7250 - 7600、7150 - 7600、7350 - 7600，前值与现值相同；PP华东、华北、华南市场现值分别为7100 - 7250、7050 - 7250、7150 - 7350，前值与现值相同 [2] 消息 - 5月12日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶61.95美元，较前一交易日上涨0.93美元，涨幅1.52%，交易区间61.02 - 63.61美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶64.96美元，较前一交易日上涨1.05美元，涨幅1.64%，交易区间63.88 - 66.4美元 [2]

| | 1、 据美国农业部，5月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳，市场预期为43.38亿 | | --- | --- | | | 蒲式耳。5月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳，市场预期为3.62亿蒲式耳。 | | | 5月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩。2、美 | | 行业 | 国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至5月11日当周，美国大豆种植率为 | | 信息 | 48%，高于市场预期的47%，此前一周为30%，去年同期为34%，五年均值为37%。 美国玉米种植率 | | | 为62%，高于市场预期的60%，此前一周为40%，去年同期为47%，五年均值为56%。 | | | 蛋白粕：夜盘豆粕偏强震荡，菜粕震荡收跌。近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种 | | | 工作的推进。USDA公布本月供需报告，美豆产量及期末库存均低于预估，报告数据利多。并且中 | | | 美双方在瑞士进行会谈并取得实质性进展，因此美豆出口前景得到改善美豆期价明显反弹。国内 | | | 方面， ...

| | 20250512申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | | | | | 铝： 短期内或以震荡偏弱为主。 | | | | 镍： 可能短期区间波动运行 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：周末夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产 | | | | 量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力 | 可能短期宽 | | 铜 | 投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望 | 幅波动 | | | 巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关 | | | | 税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：周末夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来 | | | | 看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩 | 可能短期宽 | | 锌 | 窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五聚烯烃盘面偏弱运行，基本面角度聚烯烃自身消费暂时见顶回落，但因成本端有波动，在估值偏低状态下向下下跌有抵抗，周末中美会晤达成共识，需关注后续对能源化工以及关税政策的动向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6911、7230、6976，较前2日分别涨跌-37、-60、-40，涨跌幅为-0.53%、-0.82%、-0.57%，成交量为19578、525、263134，持仓量为69739、4448、544266，持仓量增减为2720、-465、8999 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6886、7076、6967，较前2日分别涨跌-18、-6、-18，涨跌幅为-0.26%、-0.08%、-0.26%，成交量为14072、777、254390，持仓量为38629、4422、476705，持仓量增减为2414、-398、10804 [2] - LL期货价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为-319、254、65，前值为-342、274、68；PP期货价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为-190、109、81，前值为-178、97、81 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2231元/吨、6510元/吨、638美元/吨、5600元/吨、6930元/吨、8800元/吨，甲醇期货和山东丙烯较前值有变动 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7250 - 7900、7250 - 7600、7450 - 7700；PP华东、华北、华南市场现值分别为7100 - 7300、7050 - 7300、7150 - 7350，部分市场前值有不同价格区间 [2] 消息 - 周五（5月9日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶61.02美元，比前一交易日上涨1.11美元，涨幅1.85%，交易区间59.89 - 61.45美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶63.91美元，比前一交易日上涨1.07美元，涨幅1.70%，交易区间62.84 - 64.24美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美经贸高层会谈达成共识建立磋商机制，美联储按兵不动，中国释放政策利好；各重点品种受不同因素影响，原油因贸易协议进展和供需因素波动，黄金或回调整理但整体偏强，股指大概率向上突破，各品种走势受贸易谈判、经济数据、政策等多因素影响 [1][2][3][5] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：5月10 - 11日中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，会谈坦诚、深入、具建设性，达成重要共识并取得实质性进展，双方同意建立磋商机制，将敲定细节并发布联合声明 [6] - 国内新闻：2024年27座“万亿之城”公布一季度经济运行情况，多数跑赢5.4%的一季度国内生产总值增速“大盘” [7] - 行业新闻：4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%；4月新能源乘用车出口18.9万辆，同比增44.2% [8] 外盘每日收益情况 - 美国标普500指数5月8 - 9日跌32.66点，跌幅0.58%；德国DAX指数跌236.73点，跌幅1.02%；英国富时100指数涨27.72点，涨幅0.32%等多个外盘品种有涨跌变化 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数小幅下跌，上一交易日股指回落，美容护理和银行板块领涨，电子和计算机板块领跌；5月7日政策利好，中美关税谈判推进，我国主要指数估值低，中长期资金配置性价比高，股指期货偏多对待，股指期权用宽跨式策略 [11] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.63%；央行降准降息，市场资金面有望宽松支撑短端国债期货价格，长短端利差压缩空间有限，谈判进展或使长端价格波动加大 [12][13] 能化 - 原油：英国宣布美贸易协议“突破”，油价上涨；中国牵头人与美方会谈解决石油需求贸易争端；2025年4月中国原油进口量4806.1万吨，1 - 4月累计进口量1.8303亿吨，较去年同期增0.5%；5月9日当周美国在线钻探油井数量474座，较前周和去年同期减少 [14] - 甲醇：夜盘下跌0.18%；国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比降2.08个百分点，甲醇整体装置开工负荷环比升1.22个百分点；沿海甲醇库存窄幅波动，预计5月9 - 25日进口船货到港量70 - 71万吨，短期偏多 [15] - 橡胶：走势震荡，国内产区开割推进，泰国逐步开割，青岛地区库存增长，美关税政策影响延续，预计走势震荡偏弱 [16] - 聚烯烃：盘面偏弱运行，自身消费回落，成本端有波动，估值偏低下跌有抵抗，关注中美会晤后续动向 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势，库存缓慢去化；纯碱期货偏弱运行，基本面供需偏弱，两者都处于库存承压消化周期 [18][19] 金属 - 贵金属：阶段性关税缓和利好兑现，金银冲高回落；美联储按兵不动，关注贸易谈判和经济数据；5月经济数据或显滞胀态势；黄金或回调整理，白银缺乏上行驱动，但整体维持偏强表现 [20] - 铜：周末夜盘收涨，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，铜价短期可能宽幅波动 [21] - 锌：周末夜盘收涨，精矿加工费回升，国内需求向好，市场预期精矿和冶炼供应改善，锌价短期可能宽幅波动 [22] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.36%，海外关税态度反复，国内货币环境宽松，氧化铝供需预计宽松，铝加工开工率回落，库存或增加，短期内震荡偏弱 [23] - 镍：夜盘沪镍主力合约收涨2.05%，印尼镍矿供给偏紧，关税新政或抬升价格，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，不锈钢需求平平，镍价短期区间宽幅波动 [24][25] 黑色 - 煤焦：动煤成本坍塌，焦煤基本面恶化，JM09关注850一线支撑；焦炭二轮提涨失败，预期提降，关注1350 - 1400一线 [26] 农产品 - 油脂：夜盘豆棕偏弱震荡，菜油偏强震荡；国内短期豆系供应偏紧，后期进口大豆充足；棕榈油产地增产，库存将增加，基本面弱于其他油脂，中美关系缓和对油脂有提振 [27] - 豆菜粕：夜盘豆粕偏弱运行，美豆出口承压，产区天气利于播种，国内豆粕现货价格回落，供应增加预期强 [28] - 玉米/玉米淀粉：本周玉米价格延续升势，东北地区涨幅明显，华北地区偏强，贸易商挺价；产区货源少，深加工高价收购，但价格走高挤压利润，有进口玉米储备拍卖预期，盘面转入震荡 [29] - 棉花：本周现货下游纺企新订单不足，补库意愿弱；疆内新棉种植结束，出苗率尚可；关税影响基本交易完毕，下游需求淡，产业缺乏信心，短期震荡 [30] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC高开低走，06合约收于1249.8点，下跌0.80%；SCFI欧线环比下跌，5月下半月船司多延用上半月运价或小幅调降，接近成本价或刺激停航；5、6月运力投放多，欧线旺季预期未证伪，美线运力外溢加剧供给过剩，市场缺乏上行驱动，短期延续震荡格局 [31][32]

2025年05月12日申万期货品种策略日报-国债 | | 1、央行公告称，5月9日以固定利率、数量招标方式开展了770亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量770亿 | | --- | --- | | | 元，中标量770亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放770亿元。本周央行公开市场将有 | | | 8361亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期0亿元、4050亿元、1955亿元、1586亿元、770亿元。此外，本周 | | | 四还有1250亿元MLF到期。上周央行公开市场累计进行了8361亿元逆回购操作，上周共有16178亿元逆回购到期，因此 | | | 上周央行公开市场净回笼7817亿元。 2、中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰在出席中方代表 | | | 团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。 | | | 双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。何立 | | | 峰说，在当前形势下， ...