报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济活动变化、就业数据及政策预期影响金融市场 各重点品种受不同因素驱动呈现不同走势 如贵金属或偏强 双焦高位震荡 原油关注供应和需求因素等[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美联储沃勒表示应在下一次会议上降息 可能实施多次降息 具体依据数据表现而定[6] - 国内新闻：中国商务部裁定美国光纤生产商和出口商规避反倾销措施 自2025年9月4日起将现行反倾销税税率适用于相关产品[7] - 行业新闻：富时罗素宣布对富时中国50等指数的季度审核变更 9月19日收盘后生效 富时中国A50指数纳入百济神州 - U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学[8] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货9月3日收盘价14,820.46点 较9月2日下跌83.69点 跌幅0.56% - 美元指数9月3日收盘价98.14点 较9月2日上涨0.37点 涨幅0.38% - ICE布油连续9月3日收盘价67.39美元/桶 较9月2日下跌0.73美元 跌幅1.07% - 伦敦金现9月3日收盘价3,560.29美元/盎司 较9月2日上涨81.33美元 涨幅2.34% - 伦敦银9月3日收盘价41.07美元/盎司 较9月2日上涨0.42美元 涨幅1.04% - ICE11号糖9月3日收盘价16.05美分/磅 较9月2日下跌0.29美分 跌幅1.77% - ICE2号棉花9月3日收盘价66.23美分/磅 较9月2日下跌0.30美分 跌幅0.45% - CBOT大豆9月3日收盘价1,015.50美分/蒲式耳 较9月2日下跌21.50美分 跌幅2.07% - CBOT豆粕当月连续9月3日收盘价276.20美元/短吨 较9月2日下跌9.00美元 跌幅3.16% - CBOT壹油当月连续9月3日收盘价51.22美分/磅 较9月2日下跌0.23美分 跌幅0.45% - CBOT小麦当月连续9月3日收盘价504.00美分/蒲式耳 较9月2日下跌12.50美分 跌幅2.42% - CBOT玉米当月连续9月3日收盘价398.25美分/蒲式耳 较9月2日持平[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国主要指数上涨为主 上一交易日股指回调 国防军工板块领跌 市场成交额2.40万亿元 9月2日融资余额减少84.62亿元至22723.66亿元 2025年国内流动性延续宽松 处于政策窗口期 下半年或出台更多增量政策 外部风险缓和 美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力 市场处于“政策底 + 资金底 + 估值底”共振期 中证500和中证1000指数偏进攻 上证50和沪深300指数偏防御 自7月以来股指持续上涨 短期有调整迹象 中长期行情延续概率较高[11][12] - 国债：普遍上涨 10年期国债活跃券收益率下行至1.755% 央行公开市场逆回购净回笼1508亿元 8月份MLF净投放3000亿元 PSL净回笼1608亿元 买断式逆回购净投放3000亿元 Shibor短端品种表现分化 资金面保持合理充裕 美国8月ISM制造业指数微升至48.7% 7月JOLTS职位空缺降至10个月低点 英德法30年期国债收益率创多年新高 市场担心日本、美国债务规模过大 美债收益率反复 8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI环比均有所回升 经济景气水平总体继续保持扩张 一线城市二手房价环比继续回落 房地产市场仍在调整 国务院总理强调提升宏观政策实施效能 巩固房地产市场止跌回稳态势 北京上海陆续优化房地产政策 随着市场资金面转松和权益市场波动加大 国债期货价格有所企稳 关注权益市场变化对债市情绪的影响[13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌1.67% 美国对印度加征额外关税生效 印度购买俄罗斯石油行为仍在继续 俄乌加大对对方能源基础设施攻击力度 交易员担心供应中断 纽约联储行长表示利率可能下降 需看数据决定9月会议是否降息 较低利率可促进石油需求 美国原油库存总量、商业原油库存、汽油库存、馏分油库存均下降 后续关注OPEC增产情况[4][14] - 甲醇：夜盘下跌0.38% 截至8月28日 国内甲醇整体装置开工负荷为72.19% 环比下降0.82个百分点 较去年同期提升0.81个百分点 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.24% 环比上升0.83个百分点 进口船货集中到港卸货多 部分公共库区提货量增加 沿海甲醇库存累积速度放缓 截至8月28日 沿海地区甲醇库存在129.95万吨 相比8月21日上涨5.1万吨 涨幅为4.08% 同比上涨19.71% 沿海地区甲醇可流通货源预估在70.5万吨附近 预计8月29日至9月14日中国进口船货到港量为94.05 - 95万吨 甲醇短期偏多为主[15][16] - 橡胶：窄幅震荡 胶价支撑依赖供给侧 主产区雨季原料支撑强 但供应周期性释放仍在预期中 下游需求处于终端消费淡季 出口有不确定性 需求端支撑弱 消费刺激政策有一定支撑 价格上行幅度依赖供给端变化 短期走势预计延续回调[17] - 聚烯烃：期货延续弱势 现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油部分平稳 基本面市场热度降温 行情以供需面为主 夏季检修平衡进行 库存缓慢消化 月初现货价格总体弱势 期货连续下跌后盘面止跌能否带动现货止跌有待观察[18] - 玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势 供需修复继续 市场聚焦供给端收缩成效 上周玻璃生产企业库存5554万重箱 环比减少82万重箱 纯碱期货延续弱势 上周纯碱生产企业库存165.8万吨 环比下降5.7万吨 国内玻璃和纯碱处于存量消化过程 期货盘面弱势并向现货回归 后市关注秋季消费和新政策面变化对基本面的影响[19] 金属 - 贵金属：金银强势走强 黄金呈现收敛突破 市场聚焦周五非农就业 美国职位空缺数量减少 特朗普试图解雇美联储理事引发市场不安 美国地质勘探局提议将白银纳入关键矿产清单引发关税担忧 鲍威尔鸽派姿态增强9月降息预期 7月非农数据不及预期 前值大幅下修 利好贵金属 美联储内部观点分裂 特朗普干预影响市场预期 9月或为预防式降息 贸易谈判有进展但环境恶化 大而美法案推升美国财政赤字预期 中国央行持续增持黄金 黄金长期驱动有支撑 金银整体或在降息临近和特朗普干预下偏强走势[2][20] - 铜：夜盘铜价收涨 精矿供应紧张 冶炼利润承压 但冶炼产量高增长 电力行业延续正增长 光伏抢装同比陡增 未来增速可能放缓 汽车产销正增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 多空因素交织 铜价可能区间波动 关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化[21][22] - 锌：夜盘锌价收低 锌精矿加工费总体回升 冶炼利润转正 冶炼产量有望持续回升 中钢协统计的镀锌板库存周度增加 基建投资累计增速小幅正增长 汽车产销正增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 短期供求差异可能向过剩倾斜 锌价可能区间偏弱波动 关注美元、冶炼产量和下游需求等变化[23] - 碳酸锂：短期走势受情绪影响 波动率较大 供应端周度产量环比回增 预计8月供应环比增加3%至8.42万吨 需求端8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE 库存端社会库存本周环比有升 总库存环比减少162吨至142256吨 上游去库 其他环节和下游补库 短期停产问题引发市场情绪走高 前期快速走强有回调风险 部分企业复产 预计海外进口量增加 若库存去化 锂价还有上涨空间 供给端临近9月底会再次面对情绪发酵 追空建议谨慎[24] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性 上周铁水产量微减 钢厂利润尚可 生产动能较强 铁矿需求有支撑 全球铁矿发运近期减量 港口库存去化速率较快 海漂库存大 中期供需失衡压力大 铁矿石下半年发运量预计增长较快 本周京津冀地区减产落地 预计铁水数据下滑 后续有补库需要 维持后市震荡偏强看涨格局[25] - 钢材：当前钢厂盈利率持平 铁水高位缓慢回落 钢材供应端压力逐步体现 钢材库存持续累积 钢材出口面临关税和反倾销影响 但钢坯出口强劲 整体市场供需矛盾暂不大 品种分化 螺纹弱于热卷 主力合约卷螺差较大 短期出口暂无明显减量 表需数据维持韧性 市场供需双弱且库存变化不大 短期回调看待 关注基本面变动[26] - 双焦：昨日夜盘主力合约走势较弱 焦煤持仓环比小幅下降 本周钢谷数据显示建材、板材产量环比基本持平 建材延续累库趋势 热卷表需环比小幅增加 钢铁行业稳增长工作方案、城市高质量发展的意见公布 政策预期偏暖 国庆节前刚需补库预期提供支撑 但焦煤库存止降转增、铁水产量高位叠加需求淡季使钢材有库存压力、焦炭提降预期出现、近远月价差低位对盘面走势形成压力 当前盘面呈高位震荡走势[3][27][28] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨 美豆产量前景乐观 加强新季美豆单产高预期 美豆出口销售疲软制约价格上方空间 新季美豆种植面积大幅下调 且生物燃料需求旺盛提供下方支撑 国内原料供应宽松预期延续 缺乏利好题材驱动 预计短期继续窄幅震荡为主[29] - 油脂：夜盘油脂偏弱运行 2025年8月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少2.65% 出口量环比增加10.2% 8月马棕出口环比明显增长 印尼国内局势动乱对棕榈油产量和运输影响不明显 油脂市场基本面变动有限 原油上涨对豆棕行情有所提振 预计油脂将延续震荡运行为主[30] - 白糖：上一交易日ICE美原糖主力合约跌0.1（0.62%）至16.05美分/磅 伦白糖主力合约跌6.1（ - 1.24%）至484.9美元/吨 国际上全球糖市进入累库阶段 巴西新糖供应增加 UNICA数据显示累计糖产同比降幅继续缩小 预计原糖短期下行空间有限 维持震荡走势 国内国产糖产销率偏高 食糖库存偏低 对糖价有支撑 但进口端加工糖压力集中释放 新榨季甜菜糖即将开榨 供应压力预期拖累糖价 短期郑糖被动跟随原糖 震荡偏弱走势为主[31] - 棉花：上一交易日ICE美棉主力合约涨0.18（0.27%）至66.23美分/磅 国内棉市供应相对偏紧 现货基差保持坚挺 9月份进入收购阶段 市场关注新棉开秤 今年新疆棉产量偏高 轧花厂收购不温不火 关注新棉大量上市后的卖套保压力 需求端进入市场旺季 关注下游需求转变 预计短期郑棉维持震荡走势 关注开秤价格对盘面的影响[32] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡 下跌3.04% 10合约收于1323点 短期美线企稳反弹和MSC国庆假期停航计划公布带动欧线运价企稳预期 市场对9月底10月初运价上涨信心抬升 12合约盘中几乎拉平近两周跌幅 短期情绪和预期占优带动市场反弹 中期倾向于回归博弈淡季运价空间 9月通常是下半年淡季中运价跌幅最大的时期 船司报价多公布至9月上半月 预计9月上半月市场继续博弈9月中下旬运价下行空间 船司运力充裕 在美线联动和国庆停航空班影响下 淡季下行底线空间预期抬升 预计短期更多以震荡为主 关注国庆中秋长假对船司运力调控的影响[33][34]