报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月USDA报告利多，对豆系有所提振，美国45Z清洁燃料税收抵免政策延展，生柴端利好提振美豆油，带动油脂集体上涨；4月马棕产量和库存超预期，产地步入增产季，基本面偏弱制约棕榈油价格 [2] - 近期美豆产区天气利于播种，USDA本月供需报告利多，中美会谈使美豆出口前景改善；国内进口美豆有望增加，油厂开机回升，二季度原料大豆和豆粕供应充足施压价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力7914、棕榈油主力8184、菜油主力9438、豆粕主力2914、菜粕主力2416、花生主力8844 [1] - 涨跌情况：豆油主力涨122、棕榈油主力涨230、菜油主力涨64、豆粕主力涨28、菜粕主力涨6、花生主力涨26 [1] - 涨跌幅：豆油主力1.57%、棕榈油主力2.89%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力0.97%、菜粕主力0.25%、花生主力0.29% [1] - 价差现值：Y9 - 1为54、P9 - 1为26、OI9 - 1为149、Y - P09为 - 214、OI - Y09为1456、OI - P09为1242 [1] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为 - 49、RM9 - 1为217、M - RM09为367、M/RM09为1.14、Y/M09为2.66、Y - M09为4845 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油3827林吉特/吨、CBOT大豆1076分/蒲氏耳、CBOT美豆油52美分/磅、CBOT美豆粕292美元/吨 [1] - 涨跌情况：BMD棕榈油涨37、CBOT大豆涨1、CBOT美豆油涨1、CBOT美豆粕跌2 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油0.98%、CBOT大豆0.09%、CBOT美豆油1.06%、CBOT美豆粕 - 0.54% [1] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油8290、广州一级大豆油8260、张家港24°棕榈油8750、广州24°棕榈油8800、张家港三级菜油9460、防城港三级菜油9450 [1] - 涨跌幅：天津一级大豆油1.59%、广州一级大豆油1.60%、张家港24°棕榈油1.51%、广州24°棕榈油1.50%、张家港三级菜油0.64%、防城港三级菜油0.64% [1] - 现货基差：天津一级大豆油376、广州一级大豆油346、张家港24°棕榈油566、广州24°棕榈油616、张家港三级菜油22、防城港三级菜油12 [1] - 其他现货价格现值：南通豆粕3020、东莞豆粕3090、南通菜粕2430、东莞菜粕2390、临沂花生米7600、安阳花生米7600 [1] - 其他现货涨跌幅：南通豆粕1.00%、东莞豆粕0.00%、南通菜粕0.41%、东莞菜粕 - 0.42%、临沂花生米0.00%、安阳花生米0.00% [1] - 其他现货基差：南通豆粕106、东莞豆粕176、南通菜粕 - 79、东莞菜粕 - 119、临沂花生米 - 636、安阳花生米 - 636 [1] - 现货价差现值：广州一级大豆油和24°棕榈油 - 480、张家港三级菜油和一级大豆油1100、东莞豆粕和菜粕750 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 - 451、近月美湾大豆 - 203、近月巴西大豆11、近月美西大豆 - 112、近月加拿大毛菜油401 [1] 仓单 - 现值：豆油10870、棕榈油330、菜籽油1727、豆粕31786、菜粕31278、花生1500 [1] 行业信息 - 印度4月植物油进口量891558吨，3月为100万吨；其中棕榈油进口量321446吨，3月为424599吨；葵花籽油进口量180128吨，3月为190645吨；豆油进口量360984吨，3月为355358吨 [2] - 丰隆投资银行维持2025年和2026年毛棕榈油平均价格预测，分别为每吨4000林吉特和3800林吉特，年初至今平均价格为每吨4579林吉特 [2] MPOB报告 - 4月马棕产量168.59万吨，环比增长21.52%；4月马棕出口量110.23万吨，环比增长9.62%；4月底马棕库存186.55万吨，环比增长19.37% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指上涨，非银金融板块大幅拉升，国防军工板块领跌，全市成交额1.35万亿元，其中IH2505涨1.75%，IF2505涨1.31%，IC2505涨0.57%，IM2505涨0.49% [2] - 5月7日国新办发布会发布利好政策，5月12日中美关税谈判取得阶段性成果，短期利好股市，当前我国主要指数估值水平仍处较低水平，中长期资金入市配置性价比高，股指期货以偏多对待为主，股指期权可利用宽跨式买权策略把握选择方向后的趋势性行情 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3943.00、3907.40、3841.40、3803.40，涨跌分别为50.80、56.00、58.80、58.80，沪深300涨跌幅分别为1.31、1.45、1.55、1.57，成交量分别为33690.00、81957.00、18781.00、4996.00，持仓量分别为30595.00、164602.00、65479.00、12997.00，持仓量增减分别为 -2859.00、20634.00、5162.00、2132.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2756.00、2737.60、2707.00、2704.00，涨跌分别为47.40、49.60、53.00、53.40，上证50涨跌幅分别为1.75、1.85、2.00、2.01，成交量分别为15043.00、48329.00、10349.00、2516.00，持仓量分别为14028.00、61472.00、21973.00、3778.00，持仓量增减分别为1153.00、13041.00、3349.00、1237.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5800.00、5697.80、5533.00、5420.40，涨跌分别为32.80、43.40、42.60、40.80，中证500涨跌幅分别为0.57、0.77、0.78、0.76，成交量分别为34192.00、72621.00、16925.00、6675.00，持仓量分别为27894.00、117024.00、55640.00、21973.00，持仓量增减分别为 -4771.00、14940.00、3068.00、2598.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6156.60、6043.00、5847.00、5702.00，涨跌分别为30.20、46.00、43.00、41.40，中证1000涨跌幅分别为0.49、0.77、0.74、0.73，成交量分别为49231.00、189515.00、39828.00、12916.00，持仓量分别为39302.00、196475.00、82294.00、32030.00，持仓量增减分别为 -7334.00、26417.00、6509.00、2476.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -35.60、 -18.40、 -102.20、 -113.60，前值分别为 -41.00、 -20.40、 -112.60、 -130.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3943.21，前两日值3896.26，涨跌幅1.21，成交量172.03亿手，总成交金额3194.65亿元 [1] - 上证50指数前值2753.79，前两日值2708.06，涨跌幅1.69，成交量46.49亿手，总成交金额947.24亿元 [1] - 中证500指数前值5799.12，前两日值5781.67，涨跌幅0.30，成交量156.28亿手，总成交金额1881.45亿元 [1] - 中证1000指数前值6160.37，前两日值6151.01，涨跌幅0.15，成交量211.56亿手，总成交金额2525.14亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2144.59、2507.04、2121.87、6543.93，前2日值分别为2113.90、2488.72、2114.05、6509.07，涨跌幅分别为1.45%、0.74%、0.37%、0.54% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为23536.47、7959.52、6419.74、2342.55，前2日值分别为23048.13、7891.36、6281.21、2327.88，涨跌幅分别为2.12%、0.86%、2.21%、0.63% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为2884.25、2658.56，前2日值分别为2849.99、2641.47，涨跌幅分别为1.20%、0.65% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -0.21、 -35.81、 -101.81、 -139.81，前2日值分别为 -4.26、 -45.26、 -113.06、 -151.26 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.22、 -16.19、 -46.79、 -49.79，前2日值分别为0.54、 -19.86、 -53.86、 -57.06 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为0.88、 -101.32、 -266.12、 -378.72，前2日值分别为 -14.47、 -127.07、 -289.67、 -399.27 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -3.77、 -117.37、 -313.37、 -458.37，前2日值分别为 -24.21、 -154.41、 -348.81、 -491.01 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3403.95、10354.22、6407.77、2083.14，前2日值分别为3374.87、10288.08、6370.78、2062.26，涨跌幅分别为0.86%、0.64%、0.58%、1.01% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为23640.65、38128.13、5892.58、23527.01，前2日值分别为23108.27、38183.26、5886.55、23638.56，涨跌幅分别为2.30%、 -0.14%、0.10%、 -0.47% [1] 宏观信息 - 中方针对美方芬太尼关税的反制措施仍然有效，美方以芬太尼为借口对中国无理加征两轮关税，中方均采取反制举措 [2] - 自5月14日起，暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施90天，对于开展加强战略矿产出口全链条管控工作，发现一起查处一起 [2] - 美东时间5月14日凌晨0时01分，美方撤销对中国商品加征的91%关税，调整实施34%对等关税措施，其中24%关税暂停加征90天，保留10%关税，还将对中国小额包裹国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于6月1日起从量税调增措施 [2] - 4月末我国社会融资规模存量同比增8.7%，M2余额同比增8%，较上月增速加快，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元，4月企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点 [2] - 自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] 行业信息 - 已有20余家机构做好申报发行浮动费率新产品准备，“低费率 + 绝对收益 + 业绩报酬”和“长期股票投资 + 定期分红”两类产品受关注 [2] - 截至4月末，14家银行理财公司合计规模达23.58万亿元，较3月末增长1.89万亿元，较年初增长1.16万亿元，4月债市偏强，叠加中小银行存款利率“降息潮”带来增量资金 [2] - 中国甘其毛都至蒙古国嘎舒苏海图铁路工程开工，是时隔近70年再建的第二条中蒙跨境铁路 [2] - 中电信量子集团发布全球首个融合QKD和PQC的分布式密码体系，现网启用预示我国新一代量子安全基础设施实现体系化技术突破 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2506合约下跌0.17%，持仓量有所减少；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会；短期市场利率涨跌不一；各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.92bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为19.96bp；美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行5.5bp [2] - 随着谈判取得实质进展，市场避险情绪逐步缓和，国债期货价格回落，短期波动有可能加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2506、TS2509、TF2506、TF2509、T2506、T2509、TL2506、TL2509收盘价分别为102.292、102.420、105.810、106.080、108.535、108.690、118.93、119.27，较前日涨跌分别为 - 0.054、 - 0.096、 - 0.145、 - 0.185、 - 0.180、 - 0.200、 - 0.370、 - 0.480，涨跌幅分别为 - 0.05%、 - 0.09%、 - 0.14%、 - 0.17%、 - 0.17%、 - 0.18%、 - 0.31%、 - 0.40% [2] - 持仓量分别为59021、76865、104037、79022、126019、94743、59236、59297，持仓量增减分别为 - 8187、4368、 - 10745、7040、 - 17691、7762、 - 5581、1214；成交量分别为35705、28834、55124、27330、68753、42711、78310、37996 [2] - 跨期价差TS2506 - TS2509为 - 0.128（前值 - 0.170），TF2506 - TF2509为 - 0.270（前值 - 0.310），T2506 - T2509为 - 0.155（前值 - 0.175），TL2506 - TL2509为 - 0.340（前值 - 0.450） [2] - 活跃CTD券IRR%分别为1.3819、1.7403、1.3628、1.7131、1.1686、1.6655、 - 0.0631、1.1546 [2] 现货市场 - 短期市场利率中，SHIBOR隔夜昨值1.4050（前值1.4060，涨跌 - 0.1bp），SHIBOR7天昨值1.5010（前值1.4900，涨跌1.1bp），DR001昨值1.4412（前值1.4343，涨跌0.69bp），DR007昨值1.5440（前值1.5337，涨跌1.03bp），GC001昨值1.4770（前值1.4490，涨跌2.8bp），GC007昨值1.5500（前值1.5380，涨跌1.2bp），FR001昨值1.45（前值1.45，涨跌0bp），FR007昨值1.55（前值1.53，涨跌2bp） [2] - 中国关键期限国债收益率6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y昨日分别为1.41、1.42、1.44、1.53、1.62、1.68、1.98、1.88，较前日涨跌分别为 - 0.14bp、0.85bp、1.6bp、1.75bp、2.46bp、0.92bp、1.25bp、0.4bp；收益率利差10 - 2昨值19.96bp（前值18.35bp），10 - 5昨值17.76bp（前值16.90bp），5 - 2昨值2.20bp（前值1.45bp），30 - 10昨值20.28bp（前值20.80bp） [2] - 海外关键期限国债收益率美国2Y、5Y、10Y、30Y昨日分别为4.02、4.12、4.49、4.94，较前日涨跌分别为4.0bp、3.0bp、4.0bp、5.0bp；德国2Y、10Y昨日分别为1.910、2.740，较前日涨跌均为0.0bp；日本2Y、10Y昨日分别为0.718、1.460，较前日涨跌分别为5.8bp、5.5bp；内外利差美国2Y、5Y、10Y、30Y分别为 - 257.6bp、 - 258.9bp、 - 281.1bp、 - 305.9bp，德国2Y、10Y分别为 - 46.6bp、 - 106.1bp，日本2Y、10Y分别为72.6bp、21.9bp [2] 宏观消息 - 5月14日央行开展920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1955亿元逆回购到期，净回笼1035亿元 [3] - 4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快；前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元；4月企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点 [3] - 5月15日起央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元 [3] - 5月14日12时01分起我国对原产于美国的进口商品加征关税调整，部分税率由34%调为10%，90天内暂停24%的加征关税税率 [3] - 美国总统特朗普访问卡塔尔签署多项合作协议，预计带来至少1.2万亿美元经济交流，波音获2000亿美元订单 [3] - 美东时间5月14日凌晨0时01分美国撤销对中国商品加征的91%关税，调整实施34%对等关税措施，24%关税暂停90天，保留10%关税，下调中国小额包裹国际邮件从价税率，撤销调增从量税措施 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.49BP报1.4096%，7天期上行0.15BP报1.5171%，14天期下行0.95BP报1.5555%，创2023年1月以来新低，1月期报1.6% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨4.65个基点报4.042%，3年期涨5.88个基点报4.043%，5年期涨6.73个基点报4.162%，10年期涨6.93个基点报4.534%，30年期涨6.57个基点报4.971% [3] - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率下行至1.672%；央行公开市场操作净回笼1035亿元，降准0.5个百分点提供长期流动性约1万亿元，下调7天期逆回购操作利率10bp，Shibor短端品种多数下行，市场资金面转松 [3] - 中美会谈取得进展，取消部分加征关税，建立经贸磋商机制；海外美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续三月低于预期，美债收益率回落；4月制造业景气水平回落，出口同比增长8.1%，增速回落但有韧性；4月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快 [3]

| | 20250514申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： | | | 摘要 | 铝： 短期内或以震荡偏强为主。 | | | | 镍： 短期内或以震荡偏强为主。 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。 | | | | 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资 | 可能短期宽 | | 铜 | 高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固 汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈 | 幅波动 | | | 判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市 | | | 锌 | 场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分 | 可能短期宽 | | | 消化产量增长预期。短 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原油夜盘继续上涨，关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [3] - 甲醇夜盘上涨2.1%，短期偏多为主 [3] 期货市场 原油 - 前日SC近月收盘价479.5元/桶，前2日收盘价482.3元/桶，涨跌-2.8元/桶，涨跌幅-0.58%，成交量77,046，持仓量15,073，持仓量增减-2650 [2] - 前日SC次月收盘价470.5元/桶，前2日收盘价472.6元/桶，涨跌-2.1元/桶，涨跌幅-0.44%，成交量52,260，持仓量24,340，持仓量增减863 [2] - 前日WTI近月收盘价61.96美元/桶，前2日收盘价61.06美元/桶，涨跌0.90美元/桶，涨跌幅1.47%，成交量290,296，持仓量200,444，持仓量增减-18975 [2] - 前日WTI次月收盘价61.53美元/桶，前2日收盘价60.58美元/桶，涨跌0.95美元/桶，涨跌幅1.57%，成交量223,289，持仓量280,659，持仓量增减9999 [2] - 前日Brent近月收盘价66.60美元/桶，前2日收盘价64.99美元/桶，涨跌1.61美元/桶，涨跌幅2.48%，成交量417,955，持仓量494,806，持仓量增减-32629 [2] - 前日Brent次月收盘价66.10美元/桶，前2日收盘价64.55美元/桶，涨跌1.55美元/桶，涨跌幅2.40%，成交量270,581，持仓量422,865，持仓量增减-513 [2] - 价差方面，SC近月-SC次月现值9.0元/桶，前值9.7元/桶；SC近月-WTI近月现值33.7元/桶，前值43.0元/桶等 [2] 甲醇 - 甲醇01合约前日收盘价2354，前2日收盘价2334，涨跌20.0，涨跌幅0.86%，成交量52,758，持仓量163,172，持仓量增减6087 [2] - 甲醇05合约前日收盘价2380，前2日收盘价2338，涨跌42.0，涨跌幅1.80%，成交量990，持仓量3,319，持仓量增减-542 [2] - 甲醇09合约前日收盘价2291，前2日收盘价2270，涨跌21.0，涨跌幅0.93%，成交量766,446，持仓量764,051，持仓量增减6569 [2] - 甲醇01 - 05前日价差-26，前2日价差-4，涨跌-22.0；05 - 09前日价差89，前2日价差68，涨跌21.0；09 - 01前日价差-63，前2日价差-64，涨跌1.0 [2] - 甲醇现货市场港口（美元）现值260，涨跌3；华东现值2465，涨跌10；华北现值2230，涨跌5；华南现值2395，涨跌13 [2] 原油市场 - 国际市场OPEC一揽子原油价格现值64.31，前值63.87；布伦特DTD现值65.34，前值63.80；俄罗斯ESPD现值61.95，前值61.02等 [2] - 国内市场大庆现值0.00，前值60.90；胜利现值0.00，前值60.59；中国汽油批发价指数（元/吨）现值7,895，前值7,913等 [2] 评论及策略 原油 - 美国4月份消费者价格指数(CPI)同比上涨2.3%，环比数据由上个月的-0.1%扭转为上涨0.2%，同比数据低于市场预期的2.4% [3] - 上周美国原油库存增加428.7万桶，汽油库存减少137.4万桶，馏分油库存减少367.5万桶，库欣地区原油库存减少85万桶 [3] - 上周美国石油战略储备3.996万桶，增加了50万桶 [3] 甲醇 - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.99%，环比下降2.08个百分点 [3] - 截至5月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.65%，环比提升1.22个百分点，较去年同期提升5.77个百分点 [3] - 截至5月8日，沿海地区甲醇库存在61.9万吨，相比4月30日上升0.1万吨，涨幅为0.16%，同比下降0.75% [3] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.2万吨附近 [3] - 预计5月9日至5月25日中国进口船货到港量在70万 - 71万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 阶段性关税缓和利好兑现，金银回落，通胀数据公布后反弹；美国4月CPI年率下降但环比上涨，本周中美经贸会谈税率缓和下调幅度好于预期，上周美英达成贸易协定；5月美联储按兵不动，短期内难有明确表态，关注贸易谈判和新经济数据；5月起经济数据将反馈关税冲击，预计呈滞胀态势；地缘冲突和央行购金需求提供支撑；市场期待关税冲突降温、短期内难快速降息，黄金或回调整理，白银缺乏上行驱动；三季度美经济衰退验证期，黄金整体仍有支撑 [5] 各部分总结 期货市场 - 沪金2506现价763.08，前收盘价765.40，涨跌-2.32，涨跌幅-0.30%，持仓量69033，成交量112779，现货升贴水0.32 [2] - 沪金2512现价769.38，前收盘价771.64，涨跌-2.26，涨跌幅-0.29%，持仓量55794，成交量27316，现货升贴水-5.98 [2] - 沪银2506现价8192.00，前收盘价8219.00，涨跌-27.00，涨跌幅-0.33%，持仓量188738，成交量445790，现货升贴水22.00 [2] - 沪银2512现价8260.00，前收盘价8284.00，涨跌-24.00，涨跌幅-0.29%，持仓量122135，成交量45686，现货升贴水-46.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价763.4，涨跌5.25，涨跌幅0.69% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价752.62，涨跌2.86，涨跌幅0.38% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3249.48，涨跌13.9，涨跌幅0.43% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8214.00，涨跌90.00，涨跌幅1.11% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价32.89，涨跌0.32，涨跌幅0.98% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值6.30，前值6.24 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值68，前值65 [2] - 黄金/白银（现货）现值92.94，前值93.32 [2] - 上海金/伦敦金现值7.31，前值7.29 [2] - 上海银/伦敦银现值7.77，前值7.76 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值17,238千克，前值17,238千克，增减无变化 [2] - 上期所白银库存现值932,184千克，前值924,953千克，增减7,231.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值39,270,532，前值39,117,173，增减153,359.33 [2] - COMEX白银库存现值503,481,115，前值504,719,463，增减-1238348 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值100.9827，前值101.8140，增减-0.82% [2] - 标准普尔指数现值5886.55，前值5844.19，增减0.72% [2] - 美债收益现值4.49，前值4.45，增减0.90% [2] - 布伦特原油现值66.6，前值64.99，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1968，前值7.1996，增减-0.04% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 消息面 - 美国与沙特达成6000亿美元商业协议，沙特王储称将推动在美国投资额达1万亿美元 [3] - 美国众议院筹款委员会公布税收法案，计划未来十年减税逾4万亿美元并削减至少1.5万亿美元支出 [3] - 美国财长淡化与欧盟达成贸易协议可能性，对与亚洲贸易伙伴达成协议较乐观 [3] - 印度拟对美国征收报复性关税，商务部长预计本周访美讨论关税问题 [3] 宏观政策 - 日本央行副行长暗示维持加息立场，4月会议纪要显示多数官员认为关税不破坏通胀目标路径 [4] - 欧洲央行管委维勒鲁瓦称到夏季可能再次降息，雷恩指出国防开支增加不一定推高通胀 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 周二聚烯烃盘面小幅反弹 现货方面线性LL和拉丝PP部分企业价格平稳 聚烯烃自身消费暂时见顶回落 但因成本端有波动 且自身估值偏低 上周下跌有抵抗 本周借原油反弹同步反弹 宏观上中美会晤达成共识对商品市场总体偏多 国际原油价格反弹增强对塑料支撑力度 后市PE和PP短期延续反弹修复价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL 1月、5月、9月前日收盘价分别为7125、7337、7187 前2日收盘价分别为7026、7282、7090 涨跌分别为99、55、97 涨跌幅分别为1.41%、0.76%、1.37% 成交量分别为53165、808、455073 持仓量分别为76985、2585、536999 持仓量增减分别为1499、 - 670、 - 3834 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 - 212、150、62 前值分别为 - 256、192、64 [2] - PP 1月、5月、9月前日收盘价分别为7023、7139、7074 前2日收盘价分别为6978、7100、7030 涨跌分别为45、39、44 涨跌幅分别为0.64%、0.55%、0.63% 成交量分别为33165、1044、418406 持仓量分别为43994、3373、446167 持仓量增减分别为673、 - 234、 - 11519 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 - 116、65、51 前值分别为 - 122、70、52 [2] 原料&现货市场 - 上游下游方面 甲醇期货、原料山东丙烯、华南丙烷、PP回料、（半）制品华北粉料、地膜现值分别为2450元/吨、6615元/吨、612美元/吨、5600元/吨、6990元/吨、8800元/吨 前值分别为2432元/吨、6595元/吨、635美元/吨、5600元/吨、6940元/吨、8800元/吨 [2] - 中游方面 LL华东市场、华北市场、华南市场现值分别为7300 - 7700、7250 - 7500、7450 - 7700 前值分别为7250 - 7600、7150 - 7600、7350 - 7600 PP华东市场、华北市场、华南市场现值分别为7150 - 7300、7050 - 7250、7150 - 7350 前值分别为7100 - 7250、7050 - 7250、7150 - 7350 [2] 消息 - 周二（5月13日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶63.67美元 比前一交易日上涨1.72美元 涨幅2.78% 交易区间61.65 - 63.9美元 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶66.63美元 比前一交易日上涨1.67美元 涨幅2.57% 交易区间64.63 - 66.81美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，近期美豆产区天气利于播种，USDA本月供需报告数据利多，美豆出口前景改善期价回升；国内进口美豆有望增加，油厂开机回升，二季度原料大豆和豆粕供应充足施压价格 [2] - 油脂方面，本月USDA报告利多豆系，但国内油厂开机回升、进口大豆供应充足，中美关系缓和使豆系供应预期增加抑制豆油价格；MPOB报告显示马棕产量及库存超预期，产地步入增产季，基本面偏弱制约棕榈油价格 [2] 相关目录总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力7792、棕榈油主力7954、菜油主力9374、豆粕主力2886、菜粕主力2410、花生主力8844 [1] - 涨跌情况：豆油主力-22、棕榈油主力-70、菜油主力-4、豆粕主力-22、菜粕主力-24、花生主力26 [1] - 涨跌幅：豆油主力-0.28%、棕榈油主力-0.87%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-0.76%、菜粕主力-0.99%、花生主力0.29% [1] - 价差：Y9 - 1现值54、P9 - 1现值26、OI9 - 1现值149、Y - P09现值 - 214、OI - Y09现值1456、OI - P09现值1242 [1] - 比价 - 价差：M9 - 1现值 - 49、RM9 - 1现值217、M - RM09现值367、M/RM09现值1.14、Y/M09现值2.66、Y - M09现值4845 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨3790、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1075、CBOT美豆油/美分/磅52、CBOT美豆粕/美元/吨294 [1] - 涨跌情况：BMD棕榈油涨20、CBOT大豆涨5、CBOT美豆油涨2、CBOT美豆粕-5 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油0.53%、CBOT大豆0.47%、CBOT美豆油3.65%、CBOT美豆粕-1.58% [1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8160、广州一级大豆油8130、张家港24°棕榈油8620、广州24°棕榈油8670、张家港三级菜油9400、防城港三级菜油9390 [1] - 涨跌幅：天津一级大豆油-0.37%、广州一级大豆油-0.25%、张家港24°棕榈油0.82%、广州24°棕榈油0.81%、张家港三级菜油0.00%、防城港三级菜油1.29% [1] - 现货基差：天津一级大豆油368、广州一级大豆油338、张家港24°棕榈油666、广州24°棕榈油716、张家港三级菜油26、防城港三级菜油16 [1] 进口及压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油-557、近月美湾大豆-247、近月巴西大豆-24、近月美西大豆-159、近月加拿大毛菜油333、近月加拿大菜籽67 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油-495、近月美湾大豆-171、近月巴西大豆36、近月美西大豆-85、近月加拿大毛菜油328、近月加拿大菜籽163 [1] 仓单 - 现值：豆油6370、棕榈油330、菜籽油1727、豆粕29886、菜粕32118、花生1500 [1] - 前值：豆油6370、棕榈油330、菜籽油1707、豆粕27125、菜粕31218、花生1500 [1] 行业信息 - 2025年5月1 - 10日马来西亚棕榈油单产增加20.2%，出油率增加0.4%，产量增加22.31% [2] - 马来西亚4月棕榈油出口1102266吨，环比增长9.62%；产量1685962吨，环比增长21.52%；库存量1865537吨，环比增长19.37% [2]

报告行业投资评级 |品种|评级| | --- | --- | |股指（IH）|谨慎偏多| |股指（IF）|谨慎偏多| |股指（IC）|谨慎偏多| |股指（IM）|谨慎偏多| |国债(TL)|中性| |国债(T)|谨慎偏多| |国债(TF)|谨慎偏多| |国债(TS)|中性| |原油|谨慎看空| |甲醇|谨慎看空| |橡胶|中性| |L|中性| |PP|中性| |PTA|中性| |乙二醇|中性| |纸浆|中性| |螺纹|谨慎看空| |热卷|谨慎看空| |铁矿|谨慎看空| |焦煤|谨慎看空| |焦炭|谨慎看空| |锰硅|谨慎看空| |硅铁|谨慎看空| |黄金|中性| |白银|中性| |铜|中性| |锌|中性| |铅|中性| |铝|中性| |镍|中性| |工业硅|谨慎看空| |碳酸锂|谨慎看空| |棉花|谨慎偏多| |白糖|谨慎看空| |生猪|谨慎看空| |苹果|谨慎看空| |玉米|谨慎偏多| |豆油|谨慎看空| |菜油|谨慎看空| |棕榈油|谨慎看空| |豆粕|谨慎偏多| |菜粕|谨慎偏多| |纯碱|中性| |玻璃|中性| |PVC|中性| |集运欧线|中性| [35] 报告的核心观点 报告对金融、能化、黑色、金属、农产品、航运指数等多个行业品种进行分析，指出中美经贸高层会谈取得实质性进展，对市场产生一定影响，部分品种受宏观利好后逐步回归基本面，各品种因自身供需、政策、国际形势等因素呈现不同走势和投资建议 [2][3]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼在利雅得机场停机坪欢迎特朗普 [5] - 国内新闻：中方将向拉共体成员国提供奖学金、培训名额等，实施民生项目，开展职业教育合作，举办影视展播、旅游对话，实施免签政策 [6] - 行业新闻：OPEC+在原油低价时逐步增产，6月加速增产41.1万桶/日，可能7月再增产41.1万桶/日，美国原油产量增长止步不前，出行需求高峰期对原油有一定利好，后期原油可能反馈OPEC+增产直至前低附近，再体现美国石油减产及需求增长 [7] 主要品种收盘评论 金融期货 - 股指：高开低走，银行板块领涨，国防军工板块领跌，全市成交额1.33万亿元，部分合约有涨跌，5月12日融资余额增加46.14亿元，短期利好股市，我国主要指数估值低，中长期资金入市性价比高，股指期货偏多对待，股指期权用宽跨式买权策略把握行情 [3][9] - 国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.664%，央行公开市场操作净回笼，上周降准、下调逆回购利率，市场资金面转松，中美会谈有进展，市场风险偏好提升，海外情况使美债收益率回升，4月制造业景气水平回落，出口有韧性，随着谈判进展，国债期货价格回落，短期波动或加大 [10] 能化 - 橡胶：中美贸易谈判提振走势，国内产区开割推进，泰国逐步开割，青岛地区库存增长，关注美关税政策影响，预计天胶走势反弹延续 [11] - 原油：SC上涨1.08%，中美经贸会谈降关税，国际油价盘中一度涨4%，但伊朗核计划及俄乌冲突谈判使制裁取消可能性存在，油价涨幅缩窄，关注低油价下美国对委内瑞拉和伊朗的制裁空间 [2][12] - 甲醇：上涨2.05%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比下降，整体装置开工负荷环比提升，沿海库存窄幅波动，预计5月进口船货到港量在70 - 71万吨，短期偏多 [14] - 玻璃/纯碱：玻璃期货延续弱势，库存缓慢去化；纯碱期货高开低走，基本面供需偏弱，市场关注供需双向调整成效，玻璃纯碱库存承压消化，随着国内消费需求提振，关注自身供需消化过程 [15] - 聚烯烃：盘面小幅反弹，消费见顶回落，成本端有波动，估值偏低，借原油反弹同步反弹，宏观上中美会晤对商品市场偏多，PE和PP短期延续反弹修复价格 [16] 黑色 - 焦煤/焦炭：动煤成本坍塌使焦炭入炉煤成本下行，供给增量，焦煤基本面恶化，动煤港口库存高企，JM09关注850一线支撑；焦炭二轮提涨失败，预期提降，钢材季节性需求见顶压制盘面，关注1350 - 1400一线 [17] - 铁矿石：原料端供给预期变动下表现偏弱，但铁水产量有回升空间，钢厂利润尚可，复产动能强，全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快，短期有支撑，后期震荡偏弱，宏观情绪改善，反弹后仍面临基本面压力 [19] - 钢材：钢厂盈利率提升，铁水高位，钢材供应小幅增长，库存去化，钢坯出口强劲，整体供需矛盾不大，5月南方雨季建材需求或季节性回落，板材消费进入淡季，海外关税政策影响，后期需求预计走弱，市场供增需弱，短期出口无明显减量，表需数据下跌，螺纹比热卷弱势，偏弱震荡运行，宏观情绪改善，反弹后仍面临基本面压力 [20] 金属 - 贵金属：阶段性关税缓和利好兑现，金银回落后企稳，中美会谈税率缓和超预期，金银大幅下探，美英贸易协定有进展，美联储按兵不动，5月经济数据或呈现滞胀态势，地缘冲突和央行购金需求提供支撑，黄金或回调整理，白银缺乏上行驱动，三季度美经济衰退验证期黄金有支撑 [21] - 铜：日间铜价收低，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，关注出口变化，新能源渗透率提升巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄，铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判等因素 [22] - 锌：日间锌价收低，精矿加工费回升，国内汽车产销、基建、家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落消化产量增长预期，短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判等因素 [24] - 铝：沪铝主力合约收涨1.27%，中美关税谈判超预期利好有色需求及价格，氧化铝未来供需预计宽松，部分厂商利润低有检修现象，铝加工环节开工率大都回落，市场预期下游订单减少，短期内电解铝需求趋弱，沪铝以震荡偏强为主 [25] - 镍：沪镍主力合约收跌1.52%，印尼镍矿供给偏紧，价格上升并转移给下游，印尼关税新政或使当地镍产品价格抬升，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求平平，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块震荡偏强 [26] - 碳酸锂：锂价持续走弱，盐厂有停减产动作，5月预计整体供应量环比下降，但仍有项目爬坡和投产，矿山/一体化项目成本降幅明显，5月下游部分产品预计产量环比增加，日均消耗碳酸锂环比增长，下游有逢低补库动作，库存水平增高，实际采购力度有限，整体社会库存仍在累库，库存拐点待观察，若无大面积停减产，对价格偏悲观 [27] 农产品 - 油脂：震荡运行，本月USDA报告利多豆系，但国内油厂开机回升，二季度进口大豆供应充足，中美关系缓和使国内豆系供应预期增加，抑制豆油价格；MPOB报告显示4月马棕产量、库存超预期，产地步入增产季，基本面偏弱制约棕榈油价格 [28][29] - 蛋白粕：震荡走弱，美豆产区天气利于播种，USDA报告利多，中美会谈使美豆出口前景改善，国内进口美国大豆有望增加，油厂开机回升，豆粕供应快速增加预期强，二季度原料大豆、豆粕供应充足，施压价格 [30] - 玉米/玉米淀粉：短期盘面震荡，中美谈判使市场对农产品进口预期提升，本年度预期进口量不高，东北粮外流，价格偏稳，农户存量少，现货挺价，深加工收购供应少，7月供需偏紧，高价原料压制深加工利润，关注下游接受程度，有进口玉米储备拍卖预期，美玉米受USDA报告影响预期供应增加，承压下行，关注小麦价格，目前小麦产情不利，价格大幅下行预期不足 [31] - 棉花：现货随宏观情绪好转上涨，疆内新棉种植基本结束，出苗率尚可，宏观利好提振服纺企业信心，关税谈判利多初步交易，下游需求偏淡，关注新增订单情况，短期偏强，关注上方13600压力 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC高开震荡，06合约收于1465.2点，上涨5.79%，关税阶段性缓和带动情绪回暖，打开传统旺季空间预期，欧线提价障碍在于运力供给过剩，6月周均运力投放接近30万TEU，美线外溢运力少，对欧洲货物贸易回升，当前旺季预期未证伪，短期宏观缓和打开旺季空间，部分船司6月线上提涨，关注后续提涨进展及货量情况 [33][34] 当日主要品种涨跌情况 |品种|最新收盘|涨跌|日涨跌幅%|周涨跌幅%|成交量|持仓量| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |沪深300期货|3851|1.40|0.04|2.25|45688|143968| |上证50期货|2688.2|2.80|0.10|2.23|21914|48431| |中证500期货|5654.6|-18.60|-0.33|0.58|49100|102084| |中证1000期货|5996.6|-25.60|-0.43|0.73|132408|170058| |2年期国债期货|102.346|0.03|0.03|0.04|37858|67208| |5年期国债期货|105.955|-0.01|-0.01|-0.1|63363|114782| |10年期国债期货|108.715|0.04|0.03|-0.3|73903|143710| |集运指数(欧线)|1465.2|80.2|5.79|12.75|90746|36838| |黄金|767.68|-12.7|-1.63|-1.63|625489|214581| |白银|8219|36|0.44|0.44|445790|188738| |铜|78090|60|0.08|0.63|90876|181940| |铝|20005|250|1.27|1.11|140816|160449| |锌|22325|0|0|-0.13|170560|112035| |铅|16970|45|0.27|1.62|26926|30495| |镍|123860|-1910|-1.52|-0.62|29883|71637| |锡|262070|960|0.37|0.42|97020|30709| |工业硅|8230|-50|-0.6|-1.14|330600|162299| |碳酸锂|63220|-440|-0.69|-3.13|217033|294226| |螺纹钢|3079|27|0.88|0.06|1930069|2151176| |铁矿石|714.5|7.5|1.06|1.42|434573|714025| |焦炭|1447|-10|-0.69|-3.66|21211|52046| |焦煤|870.5|-7.5|-0.85|-4.5|429310|427320| |热轧卷板|3215|25|0.78|0.59|660865|1354588| |不锈钢|12930|65|0.51|1.53|119460|125014| |原油|479.5|5.1|1.08|4.49|77046|15073| |橡胶|14995|245|1.66|1.21|553168|148320| |塑料|7187|164|2.34|2.86|455073|236999| |甲醇|2291|46|2.05|3.24|766445|764050| |PTA|4750|112|2.41|8.89|1271461|1232449| |PVC|4837|41|0.85|-0.35|948143|1082509| |沥青|3485|24|0.69|3.69|131393|95417| |聚丙烯|7074|90|1.29|1.13|418406|446167| |玻璃|1016|-20|-1.93|-5.14|1639503|1463489| |纯碱|1291|-11|-0.84|-2.93|1467022|1349262| |苯乙烯|7550|427|5.99|8.73|798045|249336| |短纤|6496|136|2.14|5.83|113653|42283| |乙二醇|4349|85|1.99|5.3|251901|285576| |纸浆|5276|60|1.15|4.77|278945|105129| |尿素|1897|6|0.32|0.85|299239|275098| |红枣|9040|-5|-0.06|-0.06|24752|86095| |豆粕|2886|-7|-0.24|-0.99|1354709|2591086| |豆油|7792|6|0.08|0.41|355676|608752| |棕榈油|7954|-2|-0.03|-0.25|697530|409349| |菜粕|2487|-48|-1.89|-2.39|639508|637424| |菜油|9374|56|0.6|1.71|430700|305440| |玉米|2344|-23|-0.97|-0.89|715911|1409659| |玉米淀粉|2704

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，加强知识产权保护合作，缓解全球贸易紧张局势，为全球经济复苏注入动力，稳定全球市场预期，促进国际贸易和投资，对全球经济和市场信心有积极影响；各重点品种受此及其他因素影响，走势各异[1] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消 91%加征关税，中方相应取消 91%反制关税，双方暂停实施 24%“对等关税”，中方暂停或取消非关税反制措施，将建立机制继续协商[6] - 国内新闻：商务部部长王文涛主持外贸企业圆桌会，将统筹内外工作，会同相关部门为外贸企业纾困解难，支持其开拓市场，促进外贸稳定发展[7] - 行业新闻：4 月我国汽车产销量分别为 261.9 万辆和 259 万辆，同比分别增长 8.9%和 9.8%，新能源汽车产销量分别为 125.1 万辆和 122.6 万辆，同比分别增长 43.8%和 44.2%[8] 外盘每日收益情况 - 标普 500 从 5659.91 点涨至 5844.19 点，涨幅 3.26%；欧洲 STOXX50 从 4463.23 点涨至 4517.26 点，涨幅 1.21%；富时中国 A50 期货从 13425.00 点涨至 13635.00 点，涨幅 1.56%；美元指数从 100.42 点涨至 101.81 点，涨幅 1.39%；ICE 布油连续从 63.88 美元/桶涨至 64.99 美元/桶，涨幅 1.74%；伦敦金现从 3326.46 美元/盎司跌至 3235.58 美元/盎司，跌幅 2.73%；伦敦银从 32.72 美元/盎司跌至 32.58 美元/盎司，跌幅 0.43%；LME 铝、铜、锌、镍价格持平；ICE11 号糖从 17.82 美分/磅跌至 17.65 美分/磅，跌幅 0.95%；ICE2 号棉花从 66.72 美分/磅跌至 66.64 美分/磅，跌幅 0.12%；CBOT 大豆从 1052.25 美分/蒲式耳涨至 1070.00 美分/蒲式耳，涨幅 1.69%；CBOT 豆粕当月连续从 294.00 美元/短吨涨至 298.30 美元/短吨，涨幅 1.46%；CBOT 豆油当月连续从 48.64 美分/磅涨至 49.83 美分/磅，涨幅 2.45%；CBOT 小麦当月连续从 521.00 美分/蒲式耳跌至 514.50 美分/蒲式耳，跌幅 1.25%；CBOT 玉米当月连续从 449.75 美分/蒲式耳跌至 447.25 美分/蒲式耳，跌幅 0.56%[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：受中美关税谈判利好，美股和上一交易日股指反弹，国防军工和电力设备板块领涨，农林牧渔和医药生物板块领跌，全市成交额 1.34 万亿元，IH2505、IF2505、IC2505、IM2505 分别上涨 0.75%、1.19%、1.42%、1.55%；5 月 9 日融资余额减少 47.00 亿元至 17924.46 亿元；5 月 7 日利好政策发布，5 月 12 日中美关税谈判取得阶段性成果，短期利好股市；我国主要指数估值低，中长期资金入市性价比高，股指大概率向上突破；股指期货偏多对待，股指期权可用宽跨式买权策略把握趋势行情[4][11] - 国债：普遍下跌，10 年期国债活跃券收益率上行至 1.6725%；央行净投放 430 亿元，此前降准 0.5 个百分点，释放 1 万亿元流动性，下调 7 天期逆回购操作利率 10bp，Shibor 短端品种多数下行，市场资金面转松；中美会谈取得进展，取消部分加征关税，建立磋商机制，市场风险偏好提升；海外美联储按兵不动，美债收益率回升；4 月制造业景气回落，出口同比增长 8.1%但增速回落；市场避险情绪缓和，国债期货价格回落，短期波动或加大[12][13] 能化 - 原油：中美经贸高层会谈取得进展，国际油价继续上涨，盘中一度涨 4%左右，但因伊朗核计划及俄乌冲突谈判使制裁取消可能性存在，收盘涨幅缩窄；关注低油价下美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间[2][14] - 甲醇：夜盘上涨 1.43%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 75.99%，环比降 2.08 个百分点；5 月 8 日国内甲醇整体装置开工负荷 75.65%，环比升 1.22 个百分点，同比升 5.77 个百分点；沿海甲醇库存窄幅波动，5 月 8 日库存 61.9 万吨，较 4 月 30 日升 0.1 万吨，涨幅 0.16%，同比降 0.75%，可流通货源预估 21.2 万吨；预计 5 月 9 日至 25 日进口船货到港量 70 万 - 71 万吨；甲醇短期偏多[15] - 橡胶：反弹，中美贸易谈判进展提振商品走势；国内产区气候好，开割推进，泰国逐步开割；青岛地区总库存增长，短期关注美关税政策影响，中长期终端消费变化不确定，贸易政策缓和，天胶走势反弹或延续[16] - 聚烯烃：周一盘面小幅反弹，现货线性 LL 和拉丝 PP 部分平稳；聚烯烃自身消费见顶回落，但成本端有波动，估值偏低，下跌有抵抗；中美会晤达成共识，商品市场总体偏多，国际原油价格反弹，对塑料支撑增强；PE 和 PP 连续下跌后短期或反弹修复价格[17] - 玻璃纯碱：周一玻璃期货小幅收阳，库存缓慢去化，上游压力消化后或延续弱势，上周玻璃生产企业库存 5817 万重箱，环比增 191 万重箱；周一纯碱期货收阳，中期基本面供需偏弱，市场关注供给端调整成效，上周纯碱生产企业库存 173.6 万吨，环比增 2.8 万吨；市场对中美财长会谈反应偏多，全球经济恢复预期向好，提振原料和终端需求，国内玻璃纯碱处于库存消化周期，去库需时间，关注供需消化过程[18][19] 金属 - 贵金属：阶段性关税缓和利好兑现，金银回落；中美发表联合声明，税率缓和下调幅度超市场预期，金银延续回调；美英达成贸易协定，英国将对美商品关税从 5.1%降至 1.8%，美国维持 10%统一关税；5 月美联储按兵不动，鲍威尔提及失业率和通胀上升风险，短期内难有明确表态，关注贸易谈判和新经济数据；5 月经济数据或呈现滞胀态势；地缘冲突和央行购金需求提供支撑；市场期待关税冲突降温，短期内难降息，黄金或回调整理，白银缺乏上行驱动，但黄金整体仍有支撑[3][20] - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量；国内下游需求稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量增长，关注出口变化，新能源渗透率提升巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄；铜价短期宽幅波动，关注美国关税谈判、美元和人民币汇率、库存和基差变化[21] - 锌：夜盘锌价收低，精矿加工费持续回升；国内汽车产销、基建、家电表现良好，地产数据降幅缩窄；市场预期今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落消化产量增长预期；短期锌价宽幅波动，关注美国关税谈判、美元和人民币汇率、冶炼产量[22] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨 0.91%，中美关税谈判超预期，利好有色需求及价格；氧化铝未来供需预计宽松，但部分厂商利润低、有检修现象，期货再度下跌需铝土矿价格走弱和厂商复产；近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率回落，市场预期下游订单减少；节后铝锭集中到货，国内社会库存或增加，短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡偏强[23] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌 1.26%，印尼镍矿供给偏紧，价格上升并转移给下游企业，印尼关税新政或使当地镍产品价格抬升；前驱体厂商原材料库存充足，采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨；不锈钢需求平平，价格震荡整理；镍市多空因素交织，短期内镍价跟随有色板块震荡偏强[24][25] - 碳酸锂：锂价走弱，盐厂陆续停减产；5 月碳酸锂周度产量 14483 吨，预计整体供应量环比下降，但有项目爬坡和投产，矿山/一体化项目成本降幅明显；5 月磷酸铁锂预计产量环比增 4.5%至 276150 吨，三元材料环比增 3%至 63745 吨，日均消耗碳酸锂环比增 1%；下游逢低补库，库存增加，但实际采购力度有限；社会库存仍在累库，库存拐点待观察；供需双弱，若无大面积停减产，对价格偏悲观[26] 黑色 - 煤焦：动煤成本坍塌，焦炭入炉煤成本下行，供给增加，焦煤基本面恶化，动煤港口库存高企，JM09 关注 850 一线支撑；焦炭二轮提涨失败，预计开启一轮提降，钢材季节性需求见顶压制盘面，如铁水高位维持不佳或走弱，将带动负反馈，关注 1350 - 1400 一线[27] - 铁矿石：原料端受供给策变动预期影响表现偏弱，但铁水产量有回升空间，钢厂利润尚可，复产动能强，高炉复产或延续，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快；中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快；关注钢厂复产进度，短期缺乏驱动，关注钢坯出口；铁矿石短期有支撑，后期震荡偏弱，宏观情绪改善，关税进展超预期，反弹后仍面临基本面压力[28] - 钢材：钢厂盈利率提升，铁水高位，钢材供应小幅增长；钢材库存去化，钢坯出口强劲，但钢材出口面临关税和反倾销影响；整体供需矛盾不大；5 月南方进入雨季，建材需求季节性回落，板材消费进入淡季，叠加海外关税政策，后期板材需求走弱；钢材市场供增需弱，短期出口无明显减量，表需数据下跌，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行；宏观情绪改善，关税进展超预期，反弹后仍面临基本面压力[29] 农产品 - 油脂：夜盘油脂偏强运行，国内短期豆系供应偏紧，但油厂开机大幅回升，二季度进口大豆供应充足；中美关系缓和，国内豆系供应预期增加，对豆油情绪面偏空；棕榈油产地步入增产季，5 月 1 - 10 日马来西亚出口环比下降，后期库存预计增加；受油价上涨提振，棕榈油反弹，关注本月 MPOB 报告[31] - 豆菜粕：夜盘豆粕偏强震荡，菜粕震荡收跌；美豆产区天气利于播种，USDA 报告美豆产量及期末库存低于预估，数据利多；中美会谈取得进展，美豆出口前景改善；国内进口美国大豆有望增加，对国内豆粕行情阶段性利空；国内油厂开机回升，供应偏紧缓解，二季度原料大豆和豆粕供应充足，施压价格[32] - 玉米/玉米淀粉：本周玉米价格延续升势，周度均价 2323 元/吨，较上周上调 30 元/吨，东北地区涨幅明显，华北地区偏强，贸易商挺价；产区货源少，深加工高价收购，但价格走高挤压利润，高价接受度存疑，有进口玉米储备拍卖预期，盘面转入震荡[33] - 棉花：本周现货五一节后下游纺企新订单不足，补库意愿弱；供应端疆内新棉种植基本结束，出苗率尚可；宏观反复，中美关税问题影响基本交易完毕；下游需求淡，产业缺乏信心，等待转出口和新需求渠道；今日受宏观利好上涨，此前提示逢低位偏多对待，关注新增订单，短期偏强[34] 航运指数 - 集运欧线：EC 午后拉升，除 2604 合约外其余合约涨停，关税阶段性缓和带动情绪回暖，打开传统 7、8 月旺季空间预期，但趋势向上需产业层面变化；欧线提价障碍在于运力供给过剩，6 月周均运力投放近 30 万 TEU，美线外溢运力 1.54 万 TEU；对欧洲货物贸易常规性回升；旺季预期未证伪，短期宏观缓和打开旺季空间，ONE、HPL 和 CMA 6 月线上提涨，关注 6 月船司提涨和货量情况[35]