报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，巴西大豆播种进度加快但美豆出口偏慢，国内新季南美大豆丰产预期高且供应充足，远月价格偏弱运行 [3] - 油脂方面，夜盘油脂偏弱运行，棕榈油产地进入雨季出口放缓但产量恢复低于预期，11月马棕预计累库限制上方空间，菜油因进口澳菜籽到港供应偏紧预期缓和或压制价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8230、棕榈油主力8706、菜油主力9502、豆粕主力2778、菜粕主力2395、花生主力8844 [2] - 涨跌：豆油主力-36、棕榈油主力-64、菜油主力-116、豆粕主力-43、菜粕主力-2、花生主力26 [2] - 涨跌幅：豆油主力-0.44%、棕榈油主力-0.73%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-1.52%、菜粕主力-0.08%、花生主力0.29% [2] - 价差现值：Y9 - 1为-278、P9 - 1为-160、OI9 - 1为-102、Y - P09为-594、OI - Y09为1448、OI - P09为854 [2] - 价差前值：Y9 - 1为-254、P9 - 1为-166、OI9 - 1为-218、Y - P09为-592、OI - Y09为1429、OI - P09为837 [2] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为-134、RM9 - 1为13、M - RM09为488、M/RM09为1.20、Y/M09为2.75、Y - M09为5056 [2] - 比价 - 价差前值：M9 - 1为-100、RM9 - 1为67、M - RM09为472、M/RM09为1.19、Y/M09为2.73、Y - M09为5076 [2] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油（林吉特/吨）4079、CBOT大豆（分/蒲氏耳）1094、CBOT美豆油（美分/磅）51、CBOT美豆粕（美元/吨）307 [2] - 涨跌：BMD棕榈油-39、CBOT大豆-12、CBOT美豆油-1、CBOT美豆粕-1 [2] - 涨跌幅：BMD棕榈油-0.95%、CBOT大豆-1.04%、CBOT美豆油-1.01%、CBOT美豆粕-0.20% [2] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油8500、广州一级大豆油8520、张家港24°棕榈油8790、广州24°棕榈油8690、张家港三级菜油9760、防城港三级菜油9910 [2] - 现货价格涨跌幅：天津一级大豆油-0.47%、广州一级大豆油-0.47%、张家港24°棕榈油-0.57%、广州24°棕榈油-0.57%、张家港三级菜油-1.11%、防城港三级菜油-1.10% [2] - 现货基差：天津一级大豆油270、广州一级大豆油290、张家港24°棕榈油84、广州24°棕榈油 - 16、张家港三级菜油258、防城港三级菜油408 [2] - 现货价格现值：南通豆粕3030、东莞豆粕3020、南通菜粕2370、东莞菜粕2470、临沂花生米7150、安阳花生米7250 [2] - 现货价格涨跌幅：南通豆粕0.00%、东莞豆粕-0.33%、南通菜粕0.00%、东莞菜粕0.00%、临沂花生米-0.69%、安阳花生米-0.68% [2] - 现货基差：南通豆粕252、东莞豆粕242、南通菜粕28、东莞菜粕128、临沂花生米 - 868、安阳花生米 - 768 [2] - 现货价差现值：广州一级大豆油和24°棕榈油-130、张家港三级菜油和一级大豆油1390、东莞豆粕和菜粕530 [2] - 现货价差前值：广州一级大豆油和24°棕榈油-60、张家港三级菜油和一级大豆油1400、东莞豆粕和菜粕530 [2] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油-501、近月美湾大豆-363、近月巴西大豆-145、近月美西大豆-313、近月加拿大毛菜油278、近月加拿大菜籽776 [2] - 前值：近月马来西亚棕榈油-351、近月美湾大豆-363、近月巴西大豆-146、近月美西大豆-343、近月加拿大毛菜油270、近月加拿大菜籽821 [2] 仓单 - 现值：豆油22994、棕榈油352、菜籽油3772、豆粕23830、菜粕0、花生0 [2] - 前值：豆油22769、棕榈油352、菜籽油3792、豆粕23830、菜粕0、花生0 [2] 行业信息 - 中国11月大豆进口量为810.7万吨，1 - 11月累计进口量为1.0379亿吨，同比增加6.9% [3] - 美国民间出口商报告对中国出售13.2万吨大豆，于2025/2026年度交货 [3] - 截至11月29日当周，巴西大豆播种率为86%，上周为78%，去年同期为90%，五年均值为84.4% [3] - 自10月30日以来美豆已向中国销售270万吨，距1200万吨采购目标有差距 [3] - AmSpec预计马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量环比减少16.4% [3] - MPOA发布数据显示马来西亚11月1 - 30日棕榈油产量预估减少4.38% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中共中央政治局会议强调2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策；各重点品种受多种因素影响呈现不同走势和投资预期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：外交部回应日本首相涉台言论，提醒亚洲邻国和国际社会保持警惕 [6] - 国内新闻：中共中央政治局会议指出2026年继续实施积极财政和适度宽松货币政策，做好岁末年初民生工作 [6] - 行业新闻：1至11月通信设备、日用家电零售业和新能源乘用车销售收入同比增长 [6] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.35%，富时中国A50期货涨0.87%，ICE布油连续跌2.16%等多个外盘品种有涨有跌 [7] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：受周末政策利好上涨，两大会议政策落地前股市预计偏震荡，待明确后市场风险偏好有望提升 [8] - 国债：涨跌不一，长端国债期货价格保持弱势，受国内外经济数据、政策预期等因素影响 [2][9][10] 能化 - 原油：sc夜盘下跌，美国劳动力市场不佳，制裁影响短期供应，整体向下趋势难改 [11] - 甲醇：夜盘下跌，装置开工负荷上升，沿海库存下降但仍处高位，短期震荡偏弱 [12] - 橡胶：期货走势冲高回落，海外供应压力大，国内停割季原料胶价坚挺，需求支撑开工平稳，短期宽幅震荡 [13] - 聚烯烃：期货回落，下游需求开工率见顶，受原油和商品弱势影响，短期低位震荡 [14] - 玻璃纯碱：玻璃期货弱势，纯碱期货下跌，处于存量消化阶段，关注供给调节和开工变化 [15][16] 金属 - 贵金属：夜盘偏弱震荡，就业市场疲软强化降息预期，长期上行趋势不变 [17] - 铜：夜盘收低，精矿供应紧张，供求预期转向缺口，关注多因素变化 [18] - 锌：夜盘收低，精矿供应阶段性紧张，供求差异不明显，关注市场情绪等变化 [19] - 铝：夜盘下跌，突破前高后可能回调，长期供应受限和低库存支撑铝价，中长期乐观 [20] - 碳酸锂：供应周度有变化，12月预计供增需减，追涨风险大，回调后可偏多思路对待 [21][22] 黑色 - 双焦：夜盘延续弱势，钢厂利润低铁水有减产预期，12月政策预期提供动力，短期震荡 [23] - 铁矿石：价格回落，供增需弱，因钢厂库存低、盘面贴水，短期震荡略偏强 [24] - 钢材：价格震荡反复，供需双弱，库存降幅收窄，受益宏观预期向好，短期震荡偏强 [25] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱震荡，巴西大豆播种加快，美豆出口慢，国内远月供应预期充足，价格偏弱 [26][27] - 油脂：夜盘偏弱，棕榈油产量恢复低但预计累库，菜油供应偏紧预期缓和 [3][28] - 白糖：郑糖主力回暖，短期弱势，国际原糖有反弹，国内供应增加，预计低位震荡 [29] - 棉花：郑棉主力震荡，短期震荡偏强，供应充裕，下游消费尚可，上方空间有限 [30] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，船司挺价，年底旺季拐点不明，02合约震荡，04合约有下行空间 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货回落 现货方面线性LL中石化平稳 中石油部分下调100 拉丝PP中石化平稳 中石油平稳 下游需求端总体开工率似见高位 需求稳步释放 但市场情绪受原油及商品整体弱势影响 短期聚烯烃自身估值处于低位 反弹后总体维持低位震荡过程[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月收盘价分别为6643、6708、6754 前2日收盘价分别为6674、6742、6788 涨跌分别为-31、-34、-34 涨跌幅分别为-0.46%、-0.50%、-0.50% 成交量分别为234875、153809、1942 持仓量分别为374193、315983、5089 持仓量增减分别为-19347、21166、386 1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-65、-46、111 前值分别为-68、-46、114[2] - 前日PP期货1月、5月、9月收盘价分别为6275、6370、6409 前2日收盘价分别为6287、6382、6420 涨跌分别为-12、-12、-11 涨跌幅分别为-0.19%、-0.19%、-0.17% 成交量分别为299256、139493、2275 持仓量分别为423064、319140、17920 持仓量增减分别为-11444、12252、124 1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-95、-39、134 前值分别为-95、-38、133[2] 原料与现货市场 - 原料方面 甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷现值分别为2093元/吨、6100元/吨、589美元/吨 前值分别为2082元/吨、6050元/吨、585美元/吨 PP回料现值和前值均为5600元/吨 华北粉料现值为6083元/吨 前值为6103元/吨 地膜现值和前值均为8700元/吨[2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6750 - 7150元/吨、6600 - 6900元/吨、6750 - 7100元/吨 前值分别为6800 - 7150元/吨、6650 - 6950元/吨、6800 - 7150元/吨 PP华东、华北、华南市场现值分别为6200 - 6350元/吨、6100 - 6250元/吨、6200 - 6450元/吨 前值分别为6200 - 6350元/吨、6150 - 6300元/吨、6250 - 6450元/吨[2] 消息 12月8日 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶58.88美元 比前一交易日下跌1.20美元 跌幅2.00% 交易区间58.68 - 60.30美元 伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶62.49美元 比前一交易日下跌1.26美元 跌幅1.98% 交易区间62.34 - 63.96美元[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油整体向下趋势难改，甲醇短期震荡偏弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油期货外盘上涨，SC近月收盘价453.7元/桶，涨0.24%；WTI近月收盘价60.14美元/桶，涨0.74%；Brent近月收盘价63.37美元/桶，涨0.99% [2] - 甲醇夜盘下跌1.05%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷87.30%，环比上升0.83个百分点 [4] 现货市场 - 国际原油现货及成品油价格上涨，国内大庆原油现值58.86美元/桶，胜利原油现值58.36美元/桶 [2] - 中国汽油批发价指数现值7491元/吨，柴油批发价指数现值6645元/吨 [2] 原油市场分析 - 美国劳动力市场11月增长停滞、流动性下降，11月非农就业岗位减少9000个 [3] - 美国对欧洲某国两大石油公司制裁或致短期供应中断，但难对市场产生长期影响 [3] 甲醇市场分析 - 国内甲醇整体装置开工负荷76.19%，环比提升0.45个百分点，较去年同期提升2.18个百分点 [4] - 沿海甲醇库存延续下降，截至12月4日为143.43万吨，相比11月27日下跌7.97万吨，跌幅5.26%，同比上涨15.48% [4] - 预计12月5日至12月21日中国进口船货到港量为108.9 - 109万吨 [4]

报告日期：2025 年 12 月 8 日 申银万国期货研究所 首席点评： 资本市场加深改革稳固慢牛基础 2025 年 12 月 6 日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发。 作为公募基金行业发展进入高质量转型阶段的重要制度安排，《指引》从薪酬结 构、绩效考核、支付机制、问责制度等多个维度作出系统性规定，明确提出"坚 持基金份额持有人利益优先"的基本原则，通过一系列量化指标和刚性约束，引 导基金管理公司将员工激励与基金长期业绩深度绑定。 1）国际新闻 12 月 5 日晚，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国 财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实好中美两国元首 釜山会晤和 11 月 24 日通话重要共识，就下一步开展务实合作和妥善解决经贸领 域彼此关切，进行了深入、建设性的交流。双方积极评价中美吉隆坡经贸磋商成 果执行情况，表示要在两国元首战略引领下，继续发挥好中美经贸磋商机制作用， 不断拉长合作清单、压缩问题清单，推动中美经贸关系持续稳定向好。(新华 社) 重点品种：股指，原油，铜 股指：美国三大指数小幅上涨，上一交易日股指明显上涨，非银金融板块领涨， 银 ...

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 聚烯烃期货回落 ，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳 ，下游需求端总体开工率似见高位 ，需求稳步释放 ，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响 ，短期聚烯烃自身估值处于低位 ，反弹后总体维持低位震荡过程 [2] 分组3：根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6674、6742、6788 ，前2日收盘价分别为6776、6829、6867 ，涨跌分别为 -102、 -87、 -79 ，涨跌幅分别为 -1.51%、 -1.27%、 -1.15% ，成交量分别为282287、144721、1390 ，持仓量分别为393540、294817、4703 ，持仓量增减分别为7056、25032、250 ；PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6287、6382、6420 ，前2日收盘价分别为6359、6452、6482 ，涨跌分别为 -72、 -70、 -62 ，涨跌幅分别为 -1.13%、 -1.08%、 -0.96% ，成交量分别为259821、108437、2085 ，持仓量分别为434508、306888、17796 ，持仓量增减分别为 -15691、14332、78 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -68、 -46、114 ，前值分别为 -53、 -38、91 ；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -95、 -38、133 ，前值分别为 -93、 -30、123 [2] 原料与现货市场 - 原料方面甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2081元/吨、6050元/吨、585美元/吨、5600元/吨、6100元/吨、8700元/吨 ，前值分别为2117元/吨、6050元/吨、583美元/吨、5600元/吨、6150元/吨、8700元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6800 - 7150、6650 - 6950、6800 - 7150 ，前值分别为6800 - 7150、6700 - 7000、6800 - 7150 ；PP华东、华北、华南市场现值分别为6200 - 6350、6150 - 6300、6250 - 6450 ，前值分别为6250 - 6400、6150 - 6300、6300 - 6450 [2] 消息 - 12月5日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶60.08美元 ，比前一交易日上涨0.41美元 ，涨幅0.69% ，交易区间59.42 - 60.50美元 ；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶63.75美元 ，比前一交易日上涨0.49美元 ，涨幅0.77% ，交易区间63.06 - 64.09美元 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 在国内经济温和复苏、全球流动性宽松预期升温背景下，美联储12月议息会议与中国中央经济工作会议政策共振将影响12月A股节奏，为跨年行情与2026年投资主线奠定基础；两大会议政策正式落地前，资金偏谨慎，股市预计偏震荡，资金偏向防御性配置；待会议内容明确，积极政策信号与美联储降息形成共振，市场风险偏好有望再度提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4574.40、4557.00、4535.80、4487.80，涨跌分别为46.00、46.40、45.20、46.20，涨跌幅分别为1.02%、1.03%、1.01%、1.04%，成交量分别为84754.00、5005.00、29046.00、6014.00，持仓量分别为143296.00、10512.00、96429.00、26894.00，持仓量增减分别为6821.00、2041.00、5658.00、707.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2997.40、2990.60、2988.00、2974.60，涨跌分别为32.00、32.40、32.20、32.80，涨跌幅分别为1.08%、1.10%、1.09%、1.12%，成交量分别为38569.00、2721.00、12268.00、3123.00，持仓量分别为59755.00、4027.00、26536.00、8810.00，持仓量增减分别为6493.00、1333.00、2695.00、1013.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7083.20、7023.80、6908.40、6701.00，涨跌分别为107.60、102.60、103.80、105.40，涨跌幅分别为1.54%、1.48%、1.53%、1.60%，成交量分别为83349.00、5876.00、33919.00、8827.00，持仓量分别为130990.00、12951.00、82895.00、33542.00，持仓量增减分别为7712.00、1722.00、6121.00、634.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7319.80、7242.60、7086.60、6846.00，涨跌分别为115.80、112.80、109.60、107.00，涨跌幅分别为1.61%、1.58%、1.57%、1.59%，成交量分别为146937.00、10614.00、47651.00、15250.00，持仓量分别为189203.00、20509.00、109308.00、57953.00，持仓量增减分别为8115.00、3280.00、6975.00、1387.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 17.40、 - 6.80、 - 59.40、 - 77.20，前值分别为 - 18.40、 - 8.40、 - 57.00、 - 76.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4584.54，前两日值4546.57，涨跌幅0.84%，成交量196.80亿手，总成交金额4121.47亿元 [1] - 上证50指数前值3002.01，前两日值2974.34，涨跌幅0.93%，成交量44.60亿手，总成交金额1104.47亿元 [1] - 中证500指数前值7097.84，前两日值7012.81，涨跌幅1.21%，成交量168.74亿手，总成交金额2751.08亿元 [1] - 中证1000指数前值7342.49，前两日值7248.66，涨跌幅1.29%，成交量215.73亿手，总成交金额3528.06亿元 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术、电信业务、公用事业前值分别为2369.02、3790.78、2565.11、6569.23、21471.81、8444.69、6612.72、3212.20、5438.72、2564.47，前2日值分别为2382.70、3713.82、2535.62、6540.74、21408.02、8390.29、6525.72、3207.78、5415.54、2570.75，涨跌幅分别为 - 0.57%、2.07%、1.16%、0.44%、0.30%、0.65%、1.33%、0.14%、0.43%、 - 0.24% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 10.14、 - 27.54、 - 48.74、 - 96.74，前2日值分别为 - 15.97、 - 34.37、 - 54.37、 - 104.97 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 - 4.61、 - 11.41、 - 14.01、 - 27.41，前2日值分别为 - 6.14、 - 14.54、 - 15.74、 - 30.54 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 14.64、 - 74.04、 - 189.44、 - 396.84，前2日值分别为 - 29.61、 - 86.61、 - 200.61、 - 407.81 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 22.69、 - 99.89、 - 255.89、 - 496.49，前2日值分别为 - 35.26、 - 111.46、 - 260.86、 - 500.46 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3902.81、13147.68、7957.82、3109.30，前2日值分别为3875.79、13006.72、7904.33、3067.48，涨跌幅分别为0.70%、1.08%、0.68%、1.36% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26085.08、51028.42、6870.40、24028.14，前2日值分别为25935.90、49864.68、6857.12、23882.03，涨跌幅分别为0.58%、2.33%、0.19%、0.61% [1] 宏观信息 - 工信部部长强调促进工业经济平稳增长，深化改革，保障重点产业链供应链安全 [2] - 截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09%，连续四个月稳定在3.3万亿美元以上，创下2015年12月以来新高；11月末央行黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，连续第13个月增持黄金 [2] - 1 - 11月，沪市上市公司新增披露增持计划210家次，计划增持金额上限649.84亿元，较去年同期增长25.43%；沪主板新增披露增持计划177家次，计划增持金额上限628亿元，较去年同期增长27% [2] - 2025年，截至12月7日，年内新成立公募FOF达74只，发行总规模776.06亿元，创下近4年新高；同期，8家公募管理人的FOF业务管理规模突破百亿元 [2] 行业信息 - 多款罕见病药物被纳入2025年医保目录及商保创新药目录，5款CAR - T药进入商保创新药目录 [2] - 10月全球半导体销售额同比激增33%，总额达713亿美元，其中DRAM销售额同比飙升90%，原因是人工智能推动需求激增，产能转向高带宽内存 [2] - 2025培育钻石产业大会在郑州举行，河南培育钻石年产量近2500万克拉，但缺乏差异化高端品牌，预计到2030年，中国知名培育钻石品牌会超过10个，涌现出1至2个国际品牌 [2] 股指观点 - 美国三大指数小幅上涨，上一交易日股指明显上涨，非银金融板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.74万亿元；12月04日融资余额增加13.00亿元至24664.89亿元 [2] - 2025年12月，美联储12月议息会议与中国中央经济工作会议将影响12月A股节奏，为跨年行情与2026年投资主线奠定基础 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各关键期限国债收益率普遍下行，短期市场利率涨跌不一，海外关键期限国债收益率多数上行；近期宏观消息较多，包括央行逆回购操作、基金管理新规、证券业协会会议等；货币市场利率多数上行，美债收益率集体上涨，国债期货价格小幅企稳但长端转弱，经济景气水平总体平稳但债市存在扰动因素 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2603合约上涨0.19%，持仓量有所减少；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.8bp，DR007利率上行1.11bp，GC007利率上行1.2bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行2.34bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为34.93bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行1.2bp [2] 宏观消息 - 12月5日央行开展1398亿元7天期逆回购操作，当日3013亿元逆回购到期，单日净回笼1615亿元，本周有6638亿元逆回购到期 [3] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，强化业绩考核，提升高管、基金经理跟投比例 [3] - 12月6日中国证券业协会第八次会员大会举行，证监会主席吴清指出A股实现量质提升，要发挥分析研究专长，适度拓宽券商资本空间与杠杆上限等 [3] - 证监会主席吴清明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性重点任务举措 [3] - 国务院常务会议研究节能降碳工作，听取规范涉企行政执法专项行动情况汇报并审议通过《行政执法监督条例（草案）》，部署全链条打击涉烟违法活动有关举措 [3] - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，基本符合市场预期，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，5年通胀预期降至3.2%，白宫国家经济委员会主任预计美联储下周降息 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率部分品种上行，银存间同业拆借加权平均利率部分品种下行 [3] - 美债收益率集体上涨，2 - 30年期美债收益率均有不同程度涨幅 [3] 评论 - 国债期货价格小幅企稳，10年期国债活跃券收益率下行，市场资金面保持稳定；美债收益率回升，经济景气水平总体平稳，但长端国债期货价格转弱，债市存在扰动因素 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 在国内经济温和复苏、全球流动性宽松预期升温背景下，2025年12月美联储议息会议与中国中央经济工作会议的政策共振将影响12月A股节奏，为跨年行情与2026年投资主线奠定基础 ；两大会议政策正式落地前资金偏谨慎，股市预计偏震荡，资金偏向防御性配置 ；待会议内容明确，积极政策信号与美联储降息形成共振，市场风险偏好有望再度提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4530.60、4512.20、4492.20、4441.60，涨跌分别为17.20、14.20、15.40、12.00，涨跌幅分别为0.38%、0.32%、0.34%、0.27%，成交量分别为63708.00、3708.00、20155.00、5003.00，持仓量分别为136475.00、8471.00、90771.00、26187.00，持仓量增减分别为 -5723.00、505.00、851.00、425.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2968.20、2959.80、2958.60、2943.80，涨跌分别为13.00、10.00、10.80、10.60，涨跌幅分别为0.44%、0.34%、0.37%、0.36%，成交量分别为27688.00、1268.00、8640.00、1677.00，持仓量分别为53262.00、2694.00、23841.00、7797.00，持仓量增减分别为 -2692.00、228.00、 -354.00、 -202.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6983.20、6926.20、6812.20、6605.00，涨跌分别为42.00、37.80、40.20、39.00，涨跌幅分别为0.61%、0.55%、0.59%、0.59%，成交量分别为64721.00、4034.00、23747.00、7294.00，持仓量分别为123278.00、11229.00、76774.00、32908.00，持仓量增减分别为 -10513.00、789.00、1096.00、52.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7213.40、7137.20、6987.80、6748.20，涨跌分别为28.00、23.20、26.60、27.40，涨跌幅分别为0.39%、0.33%、0.38%、0.41%，成交量分别为116454.00、7618.00、35706.00、12279.00，持仓量分别为181088.00、17229.00、102333.00、56566.00，持仓量增减分别为 -11986.00、1137.00、 -1707.00、 -1212.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -18.40、 -8.40、 -57.00、 -76.20，前值分别为 -16.00、 -6.60、 -56.60、 -74.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4546.57，前两日值4531.05，涨跌幅0.34%，成交量前值147.20亿手，前两日值169.76亿手，总成交金额前值3487.67亿元，前两日值3744.86亿元 [1] - 上证50指数前值2974.34，前两日值2963.08，涨跌幅0.38%，成交量前值36.28亿手，前两日值38.52亿手，总成交金额前值886.22亿元，前两日值854.95亿元 [1] - 中证500指数前值7012.81，前两日值6996.36，涨跌幅0.24%，成交量前值141.04亿手，前两日值157.84亿手，总成交金额前值2399.13亿元，前两日值2513.09亿元 [1] - 中证1000指数前值7248.66，前两日值7248.27，涨跌幅0.01%，成交量前值194.84亿手，前两日值214.63亿手，总成交金额前值3113.16亿元，前两日值3350.34亿元 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2382.70、3713.82、2535.62、6540.74，前2日值分别为2371.36、3698.83、2518.96、6524.59，涨跌幅分别为0.48%、0.41%、0.66%、0.25%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21408.02、8390.29、6525.72、3207.78，前2日值分别为21578.59、8366.82、6531.25、3173.08，涨跌幅分别为 -0.79%、0.28%、 -0.08%、1.09%；电信业务、公用事业前值分别为5415.54、2570.75，前2日值分别为5365.11、2576.67，涨跌幅分别为0.94%、 -0.23% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -15.97、 -34.37、 -54.37、 -104.97，前2日值分别为 -12.85、 -28.85、 -48.65、 -97.25 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -6.14、 -14.54、 -15.74、 -30.54，前2日值分别为 -4.68、 -11.28、 -11.88、 -26.08 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -29.61、 -86.61、 -200.61、 -407.81，前2日值分别为 -45.96、 -102.56、 -214.96、 -423.76 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -35.26、 -111.46、 -260.86、 -500.46，前2日值分别为 -52.87、 -127.07、 -280.07、 -517.27 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3875.79、13006.72、7904.33、3067.48，前2日值分别为3878.00、12955.25、7883.99、3036.79，涨跌幅分别为 -0.06%、0.40%、0.26%、1.01% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25935.90、49864.68、6857.12、23899.33，前2日值分别为25760.73、49303.45、6849.72、23693.71，涨跌幅分别为0.68%、1.14%、0.87%、0.11% [1] 宏观信息 - 国家主席习近平同法国总统马克龙举行会谈，两国元首就乌克兰危机交换意见，共同见证签署多领域合作文件 [2] - 中国贸促会组织中国企业家代表团与美中贸易全国委员会及其会员企业交流座谈，会长任鸿斌率团出席美国半导体行业协会及会员企业座谈会 [2] - 商务部介绍中国依法依规开展稀土相关物项出口管制工作，敦促日方纠正涉台错误言论 [2] - 欧盟终止在世贸组织诉中国贸易限制措施案，中方认为欧方启动案件缺乏依据 [2] - 逾十五地陆续发布“十五五”规划建议，人工智能成为各地“十五五”规划发展“必争之地”，布局逻辑与发力方向各有侧重 [2] 行业信息 - 我国信息通信领域首个国家重大科技基础设施——未来网络试验设施正式投入运行，将提供开放试验支撑并开展示范应用 [2] - 市场监管总局发布实施外卖平台推荐性国家标准，推动外卖行业良性竞争与创新发展 [2] - 11月一线城市二手住宅成交套数达4.9万套，创7个月新高，环比增长20%，前11个月累计成交51.9万套，同比增长约5% [2] - 12月新房供应量低位持稳，预计28城单月供应环比下降12%，同比下跌49%，全年累计同比下降19%，预期12月新房成交迎来脉冲性复苏行情 [2] 股指观点 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指震荡回升，机械设备板块领涨，综合板块领跌，市场成交额1.56万亿元 [2] - 12月03日融资余额减少37.13亿元至24651.89亿元 [2] - 2025年12月美联储议息会议与中国中央经济工作会议影响12月A股节奏与2026年投资主线，政策落地前股市偏震荡，落地后市场风险偏好有望提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价轻微收低，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求转向缺口，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，但需关注有色整体看涨情绪，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 有色金属基差及价格情况 - 铜国内前日期货收盘价90,960元/吨，基差110元/吨，前日LME3月期收盘价11,434美元/吨，LME现货升贴水88.38美元/吨，LME库存162,150吨，日度变化350吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价22,055元/吨，基差 - 80元/吨，前日LME3月期收盘价2,888美元/吨，LME现货升贴水 - 30.98美元/吨，LME库存533,400吨，日度变化 - 2,500吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价22,820元/吨，基差65元/吨，前日LME3月期收盘价3,085美元/吨，LME现货升贴水186.85美元/吨，LME库存52,450吨，日度变化75吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价117,340元/吨，基差 - 3,200元/吨，前日LME3月期收盘价14,885美元/吨，LME现货升贴水 - 196.14美元/吨，LME库存252,990吨，日度变化 - 84吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,220元/吨，基差 - 60元/吨，前日LME3月期收盘价2,016美元/吨，LME现货升贴水 - 43.64美元/吨，LME库存253,150吨，日度变化 - 3,800吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价315,520元/吨，基差 - 9,790元/吨，前日LME3月期收盘价40,540美元/吨，LME现货升贴水133.00美元/吨，LME库存3,195吨，日度变化50吨 [2]