20250929申万期货有色金属基差日报 L M E 现 货 升 贴 水 数据来源：Wind，申银万国期货研究所 铜 铝 锌 镍 铅 锡 升贴水 -33.91 -3.80 39.18 -178.77 -39.07 -48.22 -33.91 -3.80 39.18 -178.77 -39.07 -48.22 -300 0 300 美元/吨 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任 何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无 关。 | 摘要 | 可能偏强 铜： | | | --- | --- | --- | | | 可能宽幅偏弱 锌： | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收低0.7%。年初以来精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈 亏 ...

Maike 迈科期货 TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE www.mkgh.com 迈科期货基差统计表 备注 ※有色金属期货价格为结算价,其他期货价格为收盘价。 1.基差率为主力合约基差率，计算公式： 基差率－ (现货价格-主力合约价格) /主力合约价格。基基率历史最值计算的样本为2015年1月1日至今。 2.数据来源： Wind金融终端、钢联数据终端。带"报价为周更数据； 带"报价现货与基准交割品有差别。 | 交易代码 | | 名称 | | 基差率 | 较昨日增减 | 当月基差 | 次月基差 | 再次月基差 | 当月合约 | 次月合约 | 再次月合约 | 现货价格 | 现货价格来源 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.35% | | 铜 | CU | 0.42% | | 425 | 345 | રેતિર | 82080 | 82160 | 82110 | 82505 | SMM 1#电解铜 | | ...

行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 26 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 21855 | 22030 | 22040 | 21855 | 125 | 0.57 | 30771 | -11670 | | 沪锌 | 2511 | 21935 | 22045 | 22060 | 21890 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-26 节前备货带动去库不改累库预期 重要数据 节前下游备货，叠加绝对价格的回落，均有利于现货市场成交，社会库存下滑，但现货贴水难修复。国内外走势 依旧偏离，海外库存持续去库，仓单风险进一步增加，对价格形成有利支撑，海外升水继续走强。国内方面，传 统旺季消费表现尚可，下游开工率环比持续提升，但国内供应端压力依旧，虽然后期国产矿TC有下滑的可能，但 进口矿TC不改上涨趋势，虽然长假前阶段性出现去库表现，但整体依旧不改累库预期。 策略 单边：中性。 套利：中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 现货方面：LME锌现货升水为59.64美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日50元/吨至21870元/吨，SMM上海锌 现货升贴水-55元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日60元/吨至21890元/吨，广东锌现货升贴水-70元/吨；天津锌 现货价较前一交易日50元/吨至21870元/吨，天津锌现货升贴水-55元/吨。 期货方面：2025-09-25沪锌主力合约开于21935元/吨，收于22045元/吨，较前一交易日130元/吨，全天交易日 ...

（核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确 地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 20250926申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能偏强 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能宽幅偏弱 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收低0.4%，印尼Grasberg矿难导致供应预期缩减。年初以来精 矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国 | | | 铜 | 家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可 | 可能偏强 | | | 能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。印尼矿难大 | | | | ...

2025年09月26日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：继续创新高 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡调整 | 2 | | 铜：美元持续回升，限制价格上涨 | 4 | | 锌：下方支撑 | 6 | | 铅：库存持续下降，支撑价格 | 8 | | 锡：区间震荡 | 9 | | 铝：高位震荡 | 11 | | 氧化铝：偏弱运行 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 13 | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 | 贵金属基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | | 沪金2510 | 851.74 | -0.50% | 858.12 | 0.25% | | | 黄金T+D | 851.99 | -0.50% | 853.25 | 0.33% | | ...

市场分析 重要数据 美联储降息预期再次提高，有色商品价格再次普涨，但锌现货市场难有好转，即使前期绝对价格跌破22000元/吨， 现货贴水也尚未修复。国内外走势依旧偏离，海外库存持续去库，仓单风险进一步增加，对价格形成有利支撑。 国内方面，消费呈现较为明显的淡季转旺季的情况，下游开工率环比持续提升，但国内供应端压力依旧，虽然后 期国产矿TC有下滑的可能，但进口矿TC不改上涨趋势，因此库存累库预期不改。 现货方面：LME锌现货升水为43.16美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日-60元/吨至21820元/吨，SMM上海锌 现货升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-50元/吨至21830元/吨，广东锌现货升贴水-75元/吨；天津 锌现货价较前一交易日-60元/吨至21820元/吨，天津锌现货升贴水-60元/吨。 策略 期货方面：2025-09-24沪锌主力合约开于21895元/吨，收于21860元/吨，较前一交易日-95元/吨，全天交易日成交 109733手，全天交易日持仓141867手，日内价格最高点达到21985元/吨，最低点达到21860元/吨。 库存方面：截至2025-09-24，SMM七 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅偏弱波动，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨0.06%，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长 [2] - 电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱，多空因素交织 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨0.41%，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，短期供求差异可能向过剩倾斜 [2] 各品种基差及LME数据 - 铜国内前日期货收盘价79,930元/吨，基差25元/吨，前日LME3月期收盘价9,994美元/吨，LME现货升贴水-73.11美元/吨，LME库存145,375吨，日度变化-2,275吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价20,685元/吨，基差 -20元/吨，前日LME3月期收盘价2,646美元/吨，LME现货升贴水0.24美元/吨，LME库存513,900吨，日度变化0吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价21,840元/吨，基差 -95元/吨，前日LME3月期收盘价2,890美元/吨，LME现货升贴水43.16美元/吨，LME库存46,825吨，日度变化 -1,000吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价120,730元/吨，基差 -990元/吨，前日LME3月期收盘价15,340美元/吨，LME现货升贴水 -173.35美元/吨，LME库存228,900吨，日度变化456吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,040元/吨，基差 -120元/吨，前日LME3月期收盘价1,999美元/吨，LME现货升贴水 -42.13美元/吨，LME库存221,675吨，日度变化1,375吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价269,880元/吨，基差2,000元/吨，前日LME3月期收盘价34,270美元/吨，LME现货升贴水 -98.00美元/吨，LME库存2,580吨，日度变化75吨 [2]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 25 日 [2] 报告核心观点 - 国内加工费上涨动力不足，局部报价窄幅回落但未形成下行趋势；炼厂综合利润收缩但仍处偏高水平，9 月冶炼厂检修增多，预计产量环比下滑 1 - 2 万吨，月产量约 60 万吨，供应端总体宽松 [7] - 得益于前期停产减产装置恢复，镀锌、氧化锌开工小幅提升，但消费旺季整体消费不理想，初级消费领域开工环比提升但弱于去年同期，周一社库小幅去化 [7] - 锌价回落下游有逢低补库情况，但前期点价基本完成，现货升水上涨乏力，锌价参考 2.18 - 2.25 万震荡 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌 2510 开盘 21930 元/吨，收盘 21845 元/吨，最高 21980 元/吨，最低 21830 元/吨，涨跌 -100 元/吨，涨跌幅 -0.46%，持仓量 42441，持仓量变化 -5600 [7] - 沪锌 2511 开盘 21895 元/吨，收盘 21860 元/吨，最高 21985 元/吨，最低 21860 元/吨，涨跌 -95 元/吨，涨跌幅 -0.43%，持仓量 141867，持仓量变化 1495 [7] - 沪锌 2512 开盘 21905 元/吨，收盘 21875 元/吨，最高 21990 元/吨，最低 21870 元/吨，涨跌 -80 元/吨，涨跌幅 -0.36%，持仓量 49776，持仓量变化 5966 [7] 行业要闻 - 2025 年 9 月 24 日，0锌主流成交价 21920 - 22035 元/吨，双燕主流成交 22050 - 22165 元/吨，1锌主流成交 21850 - 21965 元/吨；早盘市场对 SMM 均价报价升水 40 元/吨，第二交易时段，普通国产报价对 2510 合约平水，红鹭 - v 对 2510 合约报价平水，双燕对 2510 合约升水 130 元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价 21890 - 21995 元/吨，常规品牌对 2510 合约报价贴水 25 元/吨，对上海现货报价升水 30 元/吨；第一时间段，华联对 2510 合约报价送到升水 10 元/吨，会泽对 2510 合约报价升水 90 元/吨，第二时间段贸易商报价持平 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交 21890 - 22010 元/吨，紫金成交 21930 - 22040 元/吨，1锌锭成交 21800 - 21920 元/吨，葫芦岛报价 22580 元/吨；0锌普通对 2510 合约报贴水 10 - 30 元/吨，紫金对 2510 合约报升水 10 元/吨，津市较沪市报平水 [8] - 广东 0锌主流成交 21845 - 21995 元/吨，主流品牌对 2511 合约报价贴水 70 元/吨，对上海现货平水，沪粤价差持平；第一时间，持货商对麒麟、蒙自等贴水 80 - 25 元/吨，第二时段，麒麟等对网价贴水 80 - 50 元/吨 [8][9] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存相关图表，数据来源为 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [13][15]

20250925申万期货有色金属基差日报 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确 地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 | 摘要 | 铜： 可能短期区间波动 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能短期宽幅偏弱波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨3.31%，印尼Grasberg矿难导致供应预期缩减。年初以来精 矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国 | | | | 家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可 | 可能短期区 | | 铜 | 能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。印尼矿难大 | 间波动 | | | 概率导致全球铜供求转向缺口， ...