报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，关税实质性调整前美豆出口形势承压，美豆产区天气利于播种，美豆期价高位震荡；国内豆粕现货价格回落，油厂开机回升，二季度原料大豆和豆粕供应充足施压价格 [3] - 油脂方面，夜盘豆棕偏弱震荡、菜油偏强震荡，国内短期豆系供应偏紧但二季度进口大豆供应充足，棕榈油产地增产库存或环比增加，基本面弱于其他油脂，中美关系缓和油价回暖对油脂有提振但棕榈油表现较弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价7786，涨跌26，涨跌幅0.34%；棕榈油主力前日收盘价7914，涨跌 - 60，涨跌幅 - 0.75%；菜油主力前日收盘价9335，涨跌119，涨跌幅 - 3.15%；豆粕主力前日收盘价2920，涨跌5，涨跌幅0.17%；菜粕主力前日收盘价2484，涨跌19，涨跌幅0.77%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [2] - 价差方面，Y9 - 1现值54，前值62；P9 - 1现值26，前值26；OI9 - 1现值149，前值143；Y - P09现值 - 214，前值 - 316；OI - Y09现值1456，前值1465；OI - P09现值1242，前值1149 [2] - 比价 - 价差方面，M9 - 1现值 - 49，前值 - 47；RM9 - 1现值217，前值217；M - RM09现值367，前值384；M/RM09现值1.14，前值1.15；Y/M09现值2.66，前值2.68；Y - M09现值4845，前值4912 [2] 国际期货市场 - BMD棕榈油（林吉特/吨）前日收盘价3795，涨跌 - 94，涨跌幅 - 2.42%；CBOT大豆（美分/蒲氏耳）前日收盘价1039，涨跌 - 1，涨跌幅 - 0.12%；CBOT美豆油（美分/磅）前日收盘价47，涨跌 - 1，涨跌幅 - 1.88%；CBOT美豆粕（美元/吨）前日收盘价295，涨跌2，涨跌幅0.75% [2] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现值8180，涨跌幅0.12%，现货基差394；广州一级大豆油现值8160，涨跌幅 - 0.12%，现货基差374；张家港24°棕榈油现值8500，涨跌幅 - 0.82%，现货基差586；广州24°棕榈油现值8550，涨跌幅 - 0.81%，现货基差636；张家港三级菜油现值9500，涨跌幅1.06%，现货基差165；防城港三级菜油现值9370，涨跌幅1.08%，现货基差35 [2] - 南通豆粕现值3100，涨跌幅 - 1.59%，现货基差180；东莞豆粕现值3210，涨跌幅 - 0.62%，现货基差290；南通菜粕现值2500，涨跌幅0.00%，现货基差 - 65；东莞菜粕现值2480，涨跌幅0.00%，现货基差 - 85；临沂花生米现值7600，涨跌幅0.00%，现货基差 - 488；安阳花生米现值7600，涨跌幅0.00%，现货基差 - 488 [2] - 广州一级大豆油和24°棕榈油现货价差现值 - 480，前值 - 550；张家港三级菜油和一级大豆油现货价差现值1100，前值1090；东莞豆粕和菜粕现货价差现值750，前值1160 [2] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值 - 769，前值 - 838；近月美湾大豆现值 - 133，前值 - 161；近月巴西大豆现值84，前值32；近月美西大豆现值 - 70，前值 - 103；近月加拿大毛菜油现值635，前值515；近月加拿大菜籽现值117，前值91 [2] 仓单 - 豆油仓单现值5355，前值5355；棕榈油仓单现值0，前值0；菜籽油仓单现值1357，前值1357；豆粕仓单现值20125，前值14950；菜粕仓单现值23735，前值15700；花生仓单现值1500，前值1500 [2] 行业信息 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期的323160吨减少9% [3] - 美国农业部公布数据，民间出口商报告向巴基斯坦出口销售12万吨大豆 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，主要受精矿加工费、下游需求、美国关税谈判、汇率、库存和基差等因素影响[1] - 锌价短期可能宽幅波动，受精矿供应、冶炼供应、美国关税谈判、汇率、冶炼产量等因素影响[1] - 沪铝短期内或以震荡偏弱为主，受特朗普关税态度、国内货币环境、氧化铝供需、铝加工开工率、社会库存等因素影响[1] - 镍价短期内可能区间波动运行，由印尼镍矿供给、关税新政、前驱体厂商采购需求、不锈钢需求等因素决定[1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨 目前精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄[1] 锌 - 夜盘锌价收涨 近期精矿加工费持续回升 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期[1] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨 0.46% 特朗普关税态度有所反复，国内降准降息，货币环境趋于宽松 氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但部分厂商利润低、存在检修现象，期货再度下跌需看到铝土矿价格走弱及氧化铝厂商复产 近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场预期后续下游订单减少，节后铝锭集中到货，国内社会库存或继续增加[1] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收涨 0.26% 印尼镍矿供给整体偏紧，导致镍矿价格上升并转移给下游企业，印尼关税新政或致当地镍产品价格抬升 前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或温和上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主[1] 各品种数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨)|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,890|200|9,420|45.82|194,275|300| |铝|19,580|0|2,383|-5.89|405,575|-2,000| |锌|22,675|465|2,617|-32.69|170,650|-750| |镍|124,240|-1,220|15,548|-172.10|198,312|-1,470| |铅|16,650|-175|1,958|-9.32|255,150|-1,550| |锡|261,220|1,440|31,636|-158.07|2,755|0|[2]

报告日期：2025 年 5 月 9 日 申银万国期货研究所 首席点评：首个关税贸易协议获将达成 市场风险情绪有所好转 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国将对美商品关税从 5.1%降至 1.8%，美国则维持对英进口商品 10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商 品市场准入，特朗普表示协议最终细节将在接下来几周内敲定。欧盟将就美关税 向世贸组织提出诉讼，并准备对 950 亿欧元自美国进口产品采取反制措施。在宣 布美英两国达成贸易协议时，特朗普说"最好现在就出去买股票"。特朗普再批 鲍威尔动作慢，称所有央行都降息，美联储是例外。印巴冲突升级，多地发生爆 炸。中国国家主席同俄罗斯总统普京会谈。中美将就经贸问题会谈，路透社援引 知情人士的话称，会谈预计讨论全面降低关税、取消特定产品关税、美国取消的 中国商品小额豁免政策以及中国对美国公司的出口管制。 重点品种：氧化铝、原油、航运 氧化铝：夜盘沪铝主力合约收涨 0.46%。海外角度，特朗普关税态度有所反复； 国内降准降息，货币环境趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预 计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到 铝土矿价格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日股指再度上涨，通信和国防军工板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额1.32万亿元，IH2505、IF2505、IC2505、IM2505分别上涨0.69%、0.89%、0.83%、1.24% [2] - 5月7日融资余额增加72.20亿元至17972.93亿元，央行降准0.5个百分点提供约1万亿元长期流动性，降低政策利率0.1个百分点，个人住房公积金贷款利率直降0.25%，降准降息利好金融机构，提升市场信心，A股明显上涨 [2] - 短期股指很可能出现持久趋势性行情，交易策略适合用宽跨式期权买权策略把握行情 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3845.80、3816.00、3755.40、3724.60，涨跌分别为34.00、37.80、35.40、36.60，成交量分别为31414.00、58985.00、13083.00、3136.00，持仓量分别为46173.00、146021.00、59520.00、9133.00，持仓量增减分别为211.00、4027.00、1284.00、392.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2679.00、2664.80、2631.60、2627.60，涨跌分别为18.40、21.80、21.20、20.00，成交量分别为13654.00、31258.00、5919.00、1142.00，持仓量分别为18008.00、47278.00、18623.00、2100.00，持仓量增减分别为 -1206.00、927.00、 -22.00、17.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5752.00、5660.00、5515.20、5412.80，涨跌分别为47.40、50.40、41.60、38.00，成交量分别为25952.00、43288.00、11234.00、4782.00，持仓量分别为46141.00、98379.00、48917.00、14919.00，持仓量增减分别为 -1926.00、 -1908.00、 -438.00、516.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6127.60、6018.80、5830.00、5692.20，涨跌分别为75.20、73.80、63.60、57.60，成交量分别为39672.00、125065.00、23819.00、9124.00，持仓量分别为58969.00、165679.00、71644.00、24515.00，持仓量增减分别为 -7842.00、 -8842.00、 -2136.00、1228.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -29.80、 -14.20、 -92.00、 -108.80，前值分别为 -32.20、 -18.40、 -98.00、 -110.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3852.90，涨跌幅0.56，成交量124.96亿手，总成交金额2469.87亿元 [1] - 上证50指数前值2679.51，涨跌幅0.33，成交量33.45亿手，总成交金额634.09亿元 [1] - 中证500指数前值5773.81，涨跌幅0.41，成交量136.14亿手，总成交金额1870.33亿元 [1] - 中证1000指数前值6158.08，涨跌幅0.76，成交量203.92亿手，总成交金额2627.40亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2091.25、2472.55、2062.55、6429.42，涨跌幅分别为 -0.31%、 -0.84%、0.78%、0.44% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为22981.46、7834.16、6157.12、2349.17，涨跌幅分别为0.84%、0.13%、0.86%、0.24% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为2849.20、2620.28，涨跌幅分别为2.23%、0.10% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、下月 - 沪深300、下季 - 沪深300、隔季 - 沪深300前值分别为 -7.10、 -36.90、 -97.50、 -128.30，前2日值分别为 -14.43、 -46.63、 -105.83、 -136.63 [1] - IH当月 - 上证50、下月 - 上证50、下季 - 上证50、隔季 - 上证50前值分别为 -0.51、 -14.71、 -47.91、 -51.91，前2日值分别为 -5.90、 -24.30、 -56.70、 -59.70 [1] - IC当月 - 中证500、下月 - 中证500、下季 - 中证500、隔季 - 中证500前值分别为 -21.81、 -113.81、 -258.61、 -361.01，前2日值分别为 -32.09、 -130.09、 -267.69、 -364.29 [1] - IM当月 - 中证1000、下月 - 中证1000、下季 - 中证1000、隔季 - 中证1000前值分别为 -30.48、 -139.28、 -328.08、 -465.88，前2日值分别为 -46.29、 -156.29、 -337.49、 -471.49 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3352.00、10197.66、6334.29、2029.45，涨跌幅分别为0.28%、0.93%、0.63%、1.65% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为22775.92、36928.63、5663.94、23352.69，涨跌幅分别为0.37%、0.41%、0.58%、1.02% [1] 宏观信息 - 中俄两国元首会谈并签署联合声明，见证交换20多份双边合作文本，涵盖多领域 [2] - 商务部回应中美经贸会谈，中方不会牺牲原则立场，美方需纠正错误做法 [2] - 英美就关税贸易协议条款达成一致，美国降低对英汽车、钢材和铝材关税，双方将继续谈判并启动数字贸易协议谈判 [2] - 多部门解读民营经济促进法，推进配套制度机制，发改委完善民企参与重大项目长效机制，今年将推出约3万亿元优质项目 [2] 行业信息 - 华为举办鸿蒙电脑技术与生态沟通会，鸿蒙电脑亮相，积累超2700项核心专利，产品5月19日正式发布 [2] - 《2025年知识产权强国建设推进计划》印发，明确118项重点任务，提出加强公共服务供给等内容 [2] - 四大一线城市下调公积金贷款利率，成都公积金新政征求意见，购买保障性住房首付最低15%，最高贷款额度上浮50% [2] - 部分银行现金分期业务开展优惠活动，折算年化利率低至3%以下，最低2.76% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格普遍上涨，市场资金面转松，预计央行将加大货币政策调控强度，资金面有望保持宽松支撑短端国债期货价格，长短端利差压缩空间有限，若关税谈判有进展长端国债期货价格波动或加大 [3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2506合约上涨0.19%且持仓量增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天、DR007、GC007利率分别下行6.7bp、6.62bp、7.1bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.28bp至1.63%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为15.53bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行11bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率上行2.5bp [2] 宏观消息 - 央行公开市场操作净投放1586亿元，此前降准0.5个百分点、下调7天期逆回购操作利率10bp，推动短期限债券利率回落，资金面转松 [3] - 美联储按兵不动，英国和美国达成关税贸易协议，欧盟公布对美商品报复清单，中方同意与美方接触 [3] - 4月制造业景气水平回落，房地产市场未企稳，预计央行加大货币政策调控强度 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期创今年1月以来新低 [3] - 美债收益率集体上涨，2 - 30年期美债收益率均有不同程度涨幅 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四聚烯烃盘面偏弱运行，现货方面线性LL和拉丝PP部分企业价格平稳，聚烯烃自身消费暂时见顶回落，但因成本端有波动且自身估值偏低，向下下跌有抵抗，后续关注国新办会议刺激政策的兑现成效 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货不同合约前日收盘价、前2日收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量增减等数据有差异，如LL 1月合约前日收盘价6948元，较前2日跌31元，跌幅0.44%，成交量27193，持仓量67019且增加8332 [2] - 聚烯烃期货不同合约价差现值与前值有变化，如LL 1月 - 5月合约价差现值 - 342，前值 - 284 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值与前值部分有变动，如甲醇期货现值2221元/吨，前值2243元/吨 [2] - 中游现货市场，LL和PP不同市场现值与前值部分有差异，如PP华东市场现值7100 - 7300元，前值7150 - 7300元 [2] 消息 - 周四（5月8日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶59.91美元，涨1.84美元，涨幅3.17%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶62.84美元，涨1.72美元，涨幅2.81% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管就业数据坚挺，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题 [4] - 金银价格连续回落，首个贸易协议有望达成令风险情绪有所好转，但市场仍担心关税规模继续升级，地缘冲突和央行购金需求提供支撑，黄金或延续偏强整理表现 [4] - 短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现，5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击影响，预计呈现更明显滞胀态势 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2506现价784.54，前收盘价794.80，涨跌 -10.26，涨跌幅 -1.29%，持仓量127407，成交量197963，现货升贴水8.33 [2] - 沪金2512现价790.42，前收盘价800.38，涨跌 -9.96，涨跌幅 -1.24%，持仓量51018，成交量17040，现货升贴水2.45 [2] - 沪银2506现价8154.00，前收盘价8235.00，涨跌 -81.00，涨跌幅 -0.98%，持仓量232016，成交量274975，现货升贴水67.00 [2] - 沪银2512现价8221.00，前收盘价8306.00，涨跌 -85.00，涨跌幅 -1.02%，持仓量108449，成交量16641，现货升贴水0.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价792.87，涨跌13.37，涨跌幅1.72% [2] - 伦敦金前日收盘价796.45（美元/盎司），涨跌39.70，涨跌幅5.25% [2] - 伦敦金（另一价格）前日收盘价3431.105（美元/盎司），涨跌190.495，涨跌幅5.88% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8221.00，涨跌58.00，涨跌幅0.71% [2] - 伦敦银前日收盘价33.21（美元/盎司），涨跌1.21，涨跌幅3.78% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值5.88，前值5.58 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值67，前值71 [2] - 黄金/白银（现货）现值96.44，前值95.49 [2] - 上海金/伦敦金现值7.19，前值7.48 [2] - 上海银/伦敦银现值7.70，前值7.93 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值15648千克，前值15648千克，增减 - [2] - 上期所白银库存现值959785千克，前值959689千克，增减96.00 [2] - COMEX黄金库存现值40607507，前值40888571，增减 -281064.04 [2] - COMEX白银库存现值501316990，前值500643974，增减673016 [2] 相关数据 - 美元指数现值99.2654，前值99.7911，增减 -0.53% [2] - 标准普尔指数现值5606.91，前值5650.38，增减 -0.77% [2] - 美债收益现值4.3，前值4.36，增减 -1.38% [2] - 布伦特原油现值62.04，前值60.25，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.2080，前值7.2006，增减0.10% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 商务部回应中美经贸高层会谈，美方需纠正错误做法、取消单边加征关税，中方不会牺牲原则立场 [3] - 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国对美商品关税从5.1%降至1.8%，美国维持对英进口商品10%统一关税，英国放宽对美商品市场准入，最终细节将在几周内敲定 [3][4] - 欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单，涵盖多种产品，已向世贸组织诉讼，致力于与美达成解决方案并为所有可能性做准备 [3] - 美国总统特朗普巨额减税方案立法工作下周启动，众议院委员会将审议，共和党内部存分歧并辩论细节 [3] 就业数据 - 美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，前一周续请失业金人数下降2.8万人至187.9万，均好于市场预期 [4] 利率会议 - 5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔提及未来失业率和通胀上升风险，表明持续观望态度 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 集运欧线EC低开后震荡回升，06合约收于1283点，下跌3.64%；5月下半月船司线上大柜均价降至约1750美元，接近船司成本价，或刺激船司停航意愿增加；5、6月运力投放仍较多，欧线传统旺季预期未完全证伪，关税政策未明显影响欧线货量，但美线运力外溢加剧欧线供给过剩；市场缺乏上行驱动，旺季空间谨慎，预计短期延续震荡格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2506成交价1283点，跌幅3.64%，成交量45529，持仓量单边38142，多单持仓21508，空单持仓21916，净多持仓 -408 [1] - EC2508成交价1556.4点，跌幅2.45%，成交量28090，持仓量单边36029，多单持仓23359，空单持仓24269，净多持仓 -910 [1] - EC2510成交价1273.2点，跌幅2.94%，成交量6765，持仓量单边16670，多单和空单持仓均为0，净多持仓0 [1] - EC2512成交价1458.6点，跌幅1.54%，成交量1379，持仓量单边3986 [1] - EC2602成交价1286.8点，跌幅2.31%，成交量667，持仓量单边2736 [1] - EC2604成交价1173点，跌幅1.76%，成交量360，持仓量单边1122 [1] - 各合约合计成交量82790，持仓量单边98685，多单持仓44867，空单持仓46185，净多持仓 -1318 [1] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度SCFIS指数1379.07点，环比跌3.5%；SCFI为1200美元/TEU，环比跌4.8%；TCI(20GP)现货运价1340美元/TEU，环比持平；TCI(40GP)为2112美元/FEU，环比持平 [1] - 上一交易日基差96.07点，上上一交易日基差90.87点，环比变化5.2点 [1] 现货市场数据 - 亚欧航线运力投放514749TEU，环比减少456TEU，闲置运力占比1.6%；17000TEU +、12000 - 16999TEU、8000 - 11999TEU集装箱船闲置运力占比分别为1.0%、0.4%、1.2% [4] - 集装箱船平均航速13.88节，17000TEU + 集装箱船航速15.55节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.01节 [4] - 鹿特丹在港运力21.96万TEU，汉堡港9.46万TEU，新加坡35.53万TEU [4] - 过亚丁湾船只数量11艘，苏伊士运河北向通行量1艘，南向通行量2艘 [4] - 9000TEU定期租船费率105000美元/天，6500TEU为72000美元/天，2500TEU为33750美元/天（6 - 12个月） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化[1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等[1] - 短期内沪铝或以震荡偏弱为主，需看到铝土矿价格继续走弱和氧化铝厂商复产，期货才会再度下跌[1] - 短期内镍价可能区间波动运行，多空因素交织[1] 根据相关目录分别进行总结 各品种观点及策略方向 - 铜：夜盘铜价小幅收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄，策略方向为可能短期宽幅波动[1] - 锌：夜盘锌价小幅收高，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期，策略方向为可能短期宽幅波动[1] - 铝：夜盘沪铝主力合约收跌1.55%，海外特朗普关税态度反复，国内降准降息货币环境趋于宽松，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，当前部分厂商利润较低、存在检修现象，期货再度下跌需看到铝土矿价格继续走弱和氧化铝厂商复产，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期，随着节后铝锭集中到货，国内社会库存或继续增加，策略方向为短期内或以震荡偏弱为主[1] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.35%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或温和上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主，策略方向为可能短期区间波动运行[1] 各品种市场数据 - 铜：国内前日期货收盘价78160元/吨，国内基差220元/吨，前日LME3月期收盘价9538美元/吨，LME现货升贴水21.65美元/吨，LME库存193975吨，LME库存日度变化 -1650吨[2] - 铝：国内前日期货收盘价19580元/吨，国内基差 -10元/吨，前日LME3月期收盘价2427美元/吨，LME现货升贴水 -28.01美元/吨，LME库存407575吨，LME库存日度变化 -4000吨[2] - 锌：国内前日期货收盘价22675元/吨，国内基差485元/吨，前日LME3月期收盘价2633美元/吨，LME现货升贴水 -36.93美元/吨，LME库存171400吨，LME库存日度变化 -1525吨[2] - 镍：国内前日期货收盘价124240元/吨，国内基差 -1580元/吨，前日LME3月期收盘价15698美元/吨，LME现货升贴水 -201.50美元/吨，LME库存199782吨，LME库存日度变化 -300吨[2] - 铅：国内前日期货收盘价16650元/吨，国内基差 -275元/吨，前日LME3月期收盘价1923美元/吨，LME现货升贴水 -16.08美元/吨，LME库存256700吨，LME库存日度变化 -4800吨[2] - 锡：国内前日期货收盘价261220元/吨，国内基差1690元/吨，前日LME3月期收盘价31992美元/吨，LME现货升贴水 -165.00美元/吨，LME库存2755吨，LME库存日度变化55吨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国持续释放政策利好，降准降息并提出多项举措巩固经济回升向好基本面；美国 4 月新增非农就业人口大超预期，5 月美联储利率会议按兵不动，经济前景不确定性增加；欧洲美谈判失败，欧盟准备反制 [1] - 不同品种市场表现和走势各异，股指短期或有趋势性行情，原油短期看跌，铝短期震荡偏弱等 [2][3][4] 各目录总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 北京时间 5 月 8 日凌晨，美联储公布最新利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至 4.5%之间，符合市场预期 [5] 国内新闻 - 5 月 7 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，人民银行推出一揽子货币政策措施，降低存款准备金率 0.5 个百分点，下调政策利率 0.1 个百分点；金融监管总局将推出一系列增量政策稳市场稳预期；证监会将出台相关政策措施巩固市场维稳向好的势头 [6] 行业新闻 - 国务院新闻办公室将于 2025 年 5 月 8 日上午 10 时举行新闻发布会，介绍《中华人民共和国民营经济促进法》有关情况 [7] 外盘每日收益情况 - 标普 500 涨 0.43%，欧洲 STOXX50 跌 0.73%，富时中国 A50 期货涨 1.24%，美元指数持平，ICE 布油连续跌 1.76%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指大幅高开，国防军工和银行板块领涨，传媒板块领跌，全市成交额 1.51 万亿元；降准降息利好金融机构，提升市场信心，短期股指或有趋势性行情，适合用宽跨式期权买权策略 [2][10] - 国债：冲高回落，10 年期国债活跃券收益率上行至 1.644%；降准降息推动短期限债券利率回落，市场资金面转松，长端国债收益率有所上行；预计央行会加大货币政策调控强度，市场资金面有望保持宽松，支撑短端国债期货价格，若关税谈判有进展，长端国债期货价格波动或加大 [11] 能化 - 原油：美国原油库存下降但汽油库存意外增加，美联储维持利率不变且经济前景不确定性增加，国际油价涨后收低；美国生产商或削减支出，美国石油产量可能见顶；短期看跌油价，关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [3][12] - 甲醇：夜盘下跌 1.11%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷环比上升，国内甲醇整体装置开工负荷环比下降；沿海甲醇库存宽幅下降，预计进口船货到港量较多；短期偏多 [13][14] - 橡胶：RU 冲高回落，国内产区气候好，开割初期割胶少，泰国逐步开割；青岛地区总库存变化反复，美关税政策影响短期延续，预计天胶走势震荡偏弱 [15] - 聚烯烃：周三盘面收阳，夜盘回落；现货方面部分价格有调整；聚烯烃自身消费暂时见顶回落，成本端有波动，估值偏低时向下有抵抗；关注刺激政策兑现成效 [16] - 玻璃纯碱：周三玻璃期货整理运行，纯碱期货震荡偏弱；玻璃库存缓慢去化，纯碱基本面供需偏弱，市场聚焦供给端调整成效；两者都处于库存承压消化周期，去库需时间 [17] - PTA：期货价格收至 4454 元/吨，市场开工率 80.3%，加工费 266 元；纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足，PTA 检修较多使供应压力减轻，成本端 PX 价格上涨乏力，预计期现价格维持弱势 [18] - 乙二醇：期货价格收至 4161 元/吨，石脑油制乙二醇开工率 85.1%附近，煤制乙二醇加工费 950 元附近，港口库存回升至 85 万吨且下游终端订单改善有限，面临压力 [19] 金属 - 贵金属：黄金延续坚挺，白银弱势震荡；5 月美联储利率会议按兵不动，经济前景不确定性增加，失业率和通胀上升风险增加；中美贸易会晤新闻令金银下跌，市场关注贸易谈判进展和经济数据表现；关税规模可能升级，地缘冲突和央行购金需求提供支撑 [20][21] - 铜：夜盘铜价小幅收低；精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判等因素 [22] - 锌：夜盘锌价小幅收高；精矿加工费持续回升，国内下游需求表现良好，市场预期今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，锌价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判等因素 [23] - 铝：夜盘沪铝主力合约收跌 1.55%；海外特朗普关税态度反复，国内降准降息货币环境宽松；氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，部分厂商利润低有检修现象，期货再度下跌需铝土矿价格走弱和氧化铝厂商复产；铝加工环节开工率多数回落，节后铝锭集中到货，国内社会库存或增加，短期内震荡偏弱 [4][24] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌 0.35%；印尼镍矿供给偏紧，镍矿价格上升，印尼关税新政或使当地镍产品价格抬升；前驱体厂商有集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或温和上涨；不锈钢需求平平，价格震荡整理；短期内镍价可能区间波动 [25] - 碳酸锂：供应端产量环比小幅减少，下游需求 3 月明显增加，库存环比增加；3 月过剩压力显现，上游出货意愿不强，上游矿端价格松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期不下修，锂价恐进一步下跌 [26][27] 黑色 - 铁矿石：原料端在供给策变动预期下表现偏弱，但铁水产量有回升空间，钢厂利润尚可，复产动能强，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化速率快；中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口情况，短期存支撑，后期震荡偏弱 [28] - 钢材：当前钢厂盈利率提升，铁水高位，钢材供应小幅增长；钢材库存延续去化，钢坯出口强劲；5 月南方进入雨季，建材需求或季节性回落，板材消费进入淡季且受海外关税政策影响，后期需求预计走弱；市场供增需弱，短期出口暂无明显减量，预计下跌空间有限，偏弱震荡运行 [29] - 焦煤：夜盘持续破位下行，受焦炭下行拖累，供给持续增量，基本面恶化；动煤港口库存高企，预期现货价格下行，引发焦炭入炉配煤价格下行；JM09 关注 850 一线支撑 [30] - 焦炭：夜盘带动焦煤下行，动煤坍塌引发焦炭入炉配煤成本下行；二轮提涨失败，下游预期开启一轮提降，钢材季节性需求见顶带动消极预期压制盘面；关注 1350 - 1400 一线 [31] 农产品 - 油脂：夜盘棕榈油偏弱震荡，豆菜油震荡收涨；国内短期豆系供应偏紧，近期油厂开机大幅回升，二季度进口大豆供应充足；棕榈油产地步入增产季，后期库存预计环比增加，基本面弱于其他油脂；中美关系缓和信号对油脂有提振，棕榈油表现弱 [32] - 豆菜粕：夜盘震荡运行，中方同意与美方举行经贸会谈，但市场反应谨慎；关税实质性调整前，美豆出口形势承压，美豆产区天气利于播种，美豆期价高位震荡；国内豆粕现货价格回落，油厂开机回升，供应偏紧情况缓解，二季度原料大豆和豆粕供应充足，施压价格上方空间 [33][34] - 玉米/玉米淀粉：玉米高位震荡；关注涨价后深加工企业接受程度，生猪存栏均重较高支撑饲料需求，小麦旱情预期导致收成不佳，7 月玉米供需仍有缺口，谨慎偏多对待 [35] - 棉花：美棉花受经济数据影响反复震荡，美国经济不确定性使美棉承压；郑棉盘面略有回落，受宏观提振与中美沟通预期有所反弹，但出口预期悲观情绪仍存；下游需求偏淡，产业缺乏信心，短期转入震荡，等待转出口及新需求渠道建立 [36] 航运指数 - 集运欧线：EC 冲高回落，06 合约收于 1288.2 点，下跌 1.83%；部分船司调降 5 月运价，5 月下半月船司线上大柜均价降至不到 1800 美元，接近船司成本价，或刺激船司停航意愿增加；5、6 月运力投放仍较多，欧线传统旺季预期未完全证伪，关税主要在供给端对运价增加压力；市场缺乏上行驱动，旺季空间谨慎，预计短期延续震荡格局 [37]