报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外部分国家国债收益率上行；市场资金面保持相对稳定，外部不利影响和地缘冲突持续存在，国内地产市场未企稳、有效需求不足，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松支撑短端国债期货价格，长端期债价格波动或加大 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.09%，持仓量有所增加 [2] - 上一交易日各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.2bp，DR007利率上行0.06bp，GC007利率上行1.5bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.36bp至1.65%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为23.22bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp [2] 宏观消息 - 6月27日央行开展5259亿元7天期逆回购操作，单日净投放3647亿元，本周有20275亿元逆回购到期，上周全口径净投放12672亿元 [3] - 央行货币政策委员会二季度例会建议加大货币政策调控强度，加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势 [3] - 今年积极财政政策靠前发力，下半年将加快存量政策落地，可能推出增量储备政策 [3] - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，5月同比下降9.1%；1 - 5月国有企业营业总收入同比下降0.1%，利润总额同比下降2.8%，5月末资产负债率同比上升0.2个百分点 [3] - G7同意支持提案使美国企业免受“全球最低税负制”部分条款约束 [3] - 5月核心PCE物价指数同比上升2.7%略超预期，5月实际个人消费支出环比下降0.3%，个人收入环比降0.4%，美联储卡什卡利预计今年两次降息 [3] 行业信息 - 6月27日货币市场利率多数上行，美债收益率集体上涨，主要受关税政策不确定性和美联储政策观望态度影响 [3] 评论及策略 - 国债期货小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.644%；上周央行净投放使市场资金面稳定；美国GDP萎缩、PCE超预期使美债收益率回升；国内消费增速回升、工业和投资增速回落、房地产投资降幅扩大，财政部将用足财政政策，央行将巩固房地产市场稳定；外部不利影响和地缘冲突存在，国内地产未企稳、有效需求不足，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑短端国债期货价格，长端期债价格波动或加大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃小幅反弹，目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般，盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪，中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化，后续需关注原油为主的成本端原料降温以及短期处于季节性需求淡季的现实 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货各合约有不同涨跌情况，LL的1月、5月合约价格下跌，9月合约价格上涨；PP的1月、5月、9月合约价格均下跌，涨跌幅在 -0.19%至0.03%之间 [2] - 各合约成交量和持仓量有差异，持仓量增减情况不同，LL的1月、9月合约持仓量减少，5月合约增加；PP的1月、5月合约持仓量增加，9月合约减少 [2] - 各合约价差现值与前值有变化，LL和PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差有不同程度变动 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜等价格有不同表现，部分价格较前值有变化 [2] - 中游LL和PP在华东、华北、华南市场的价格现值与前值有差异，部分市场价格区间缩小或变化 [2] 消息 - 周五（6月27日），纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年8月期货结算价每桶65.52美元，比前一交易日上涨0.28美元，涨幅0.43%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶67.77美元，比前一交易日上涨0.04美元，涨幅0.06% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格回落，此前中东局势降温，以色列和伊朗同意全面停火 [4] - 美联储主席鲍威尔表示处于有利位置，耐心等待对经济走向有更清晰判断后再考虑调整货币政策立场，6月美联储利率会议按兵不动，考虑通胀数据可能被技术性扭曲、无实质性贸易协议，美联储维持观望 [4] - “大而美”法案推升赤字担忧，美国数据显示关税政策冲击比担忧小，短期内美联储需看贸易谈判进展，随着政策框架修改，市场或为未来宽松铺垫，关税政策明朗则降息预期将进一步明确 [4] - 当下市场期待关税冲突降温，中东局势也降温，黄金长期驱动有支撑但价位高上行迟疑，7月关税暂缓截止期临近，需警惕关税再度升温炒作 [4] 各部分总结 期货市场 - 沪金2508现价763.58，前收盘价766.40，涨跌 -2.82，涨跌幅 -0.37%，持仓量129822，成交量169217，现货升贴水 -0.50 [2] - 沪金2512现价767.78，前收盘价770.42，涨跌 -2.64，涨跌幅 -0.34%，持仓量81148，成交量25321，现货升贴水 -4.70 [2] - 沪银2508现价8718.00，前收盘价8792.00，涨跌 -74.00，涨跌幅 -0.84%，持仓量315448，成交量469549，现货升贴水30.00 [2] - 沪银2512现价8757.00，前收盘价8832.00，涨跌 -75.00，涨跌幅 -0.85%，持仓量169951，成交量42675，现货升贴水 -9.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价763.08，涨跌 -10.18，涨跌幅 -1.32% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价754.99，涨跌 -11.80，涨跌幅 -1.54% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3273.335，涨跌 -54.37，涨跌幅 -1.63% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8748.00，涨跌 -25.00，涨跌幅 -0.28% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价35.96，涨跌 -0.69，涨跌幅 -1.88% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值4.20，前值4.02 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值39，前值40 [2] - 黄金/白银（现货）现值87.23，前值88.14 [2] - 上海金/伦敦金现值7.25，前值7.23 [2] - 上海银/伦敦银现值7.57，前值7.45 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值18237千克，前值18237千克，增减无变化 [2] - 上期所白银库存现值1295663千克，前值1270830千克，增减24833千克 [2] - COMEX黄金库存现值37048335，前值37048335，增减无变化 [2] - COMEX白银库存现值499090358，前值500020582，增减 -930224 [2] 相关数据 - 美元指数现值97.2612，前值97.2985，增减 -0.04% [2] - 标准普尔指数现值6173.07，前值6141.02，增减0.52% [2] - 美债收益现值4.29，前值4.26，增减0.70% [2] - 布伦特原油现值66.34，前值66.74，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1729，前值7.1637，增减0.13% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 特朗普表示认为不需要延长7月9日最后期限以促使各国与美国达成协议避免更高关税，指责美联储主席鲍威尔人为维持高利率，认为利率应是当前水平一半甚至更低 [3] - 6月28日美国参议院以51票对49票通过推进“大而美”大规模税收与支出法案的程序性动议，未来几天法案通过可能性增加，预计7月4日前送交总统签署，马斯克批评该法案将摧毁美国数百万个就业岗位并造成巨大战略伤害 [3] - 七国集团（G7）发布声明，美国和G7同意支持提案使美国企业免受2021年“全球最低税负制”部分条款约束，G7建立“并行制度”作为美国废除特朗普税收和支出法案中第899条报复性税收提案的回应 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期宽幅波动，多空因素交织，关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化[1] - 锌价可能短期宽幅波动，市场预期精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化[1] - 铝价短期内或以震荡为主，铝锭社会库存低位去化，需求趋弱，铝合金期货抄底情绪部分发酵[1] - 镍价短期内或以震荡偏强，镍市多空因素交织，跟随有色板块走势[1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量[1] - 国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱[1] 锌 - 夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升[1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱[1] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复[1] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨0.39%，铝价连续两日录得较大涨幅，受铝锭社会库存低位去化影响[1] - 几内亚矿端扰动逐渐淡去，盘面主线由供给不足炒作转向基本面逻辑[1] - 近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期[1] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收跌0.58%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业[1] - 印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨[1] - 不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主[1] 各品种数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|78,900|60|9,691|85.51|116,850|-2,600|[2]| |铝|20,675|90|2,520|2.08|355,600|-2,000|[2]| |锌|22,375|225|2,644|-30.36|132,025|-550|[2]| |镍|118,000|-1,100|15,105|-192.42|197,634|126|[2]| |铅|16,880|-195|1,992|-27.67|268,750|-4,775|[2]| |锡|265,200|360|32,700|-75.10|2,365|0|[2]|

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融、能化、金属、黑色、农产品及航运指数等品种进行分析，认为股指中长期偏多，油脂维持震荡，铜价区间波动，各品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响[2][3][10]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：以色列防长称以对伊袭击后，预计不久将有针对以色列及其平民的导弹和无人机袭击[4] - 国内新闻：商务部对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销立案调查，调查期限延长至2025年12月16日[5] - 行业新闻：蒙古国小TT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦原煤起拍价65美元/吨，5.12万吨全部流拍，年初至今10场总计流拍48.64万吨[7] 外盘每日收益情况 |品种|单位|6月11日|6月12日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6,022.24|6,045.26|23.02|0.38%| |富时中国A50期货|点|13,507.64|13,474.48|-33.16|-0.25%| |美元指数|点|98.63|97.92|-0.71|-0.72%| |ICE布油连续|美元/桶|70.78|70.34|-0.44|-0.62%| |伦敦金现|美元/盎司|3,365.15|3,395.71|30.56|0.91%| |伦敦银|美元/盎司|36.35|36.39|0.04|0.11%| |LME铝|美元/吨|2,516.50|2,519.50|3.00|0.12%| |LME铜|美元/吨|9,647.00|9,690.50|43.50|0.45%| |LME锌|美元/吨|2,651.00|2,644.00|-7.00|-0.26%| |LME镇|美元/吨|15,145.00|15,105.00|-40.00|-0.26%| |ICE11号糖|美分/磅|16.81|16.71|-0.1|-0.59%| |ICE2号棉花|美分/磅|67.70|67.53|-0.17|-0.25%| |CBOT大豆|美分/蒲洱|1,049.75|1,043.00|-6.75|-0.64%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|294.10|294.70|0.60|0.20%| |CBOT壹曲当月连续|美分/磅|48.04|47.53|-0.51|-1.06%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲洱|534.00|526.75|-7.25|-1.36%| |CBOTE米当月速续|美分/葡萄|436.50|438.50|2.00|0.46%|[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅波动，6月11日融资余额增加18.23亿元至18066.00亿元，我国主要指数估值低，中长期资金入市性价比高，6月11日中美达成协议框架利好股指，市场震荡偏多，中长期偏多[2][10] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率升至1.647%，央行净回笼72亿元，Shibor短端多数上行，资金面宽松，美国5月CPI和核心CPI低于预期，上周初请失业人数高于预期，世界银行下调全球GDP增长预期，美债收益率回落，国内5月出口增速回落，CPI、PPI下降，中美经贸磋商成果稳定双边关系，地产未企稳，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格[11][12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨0.67%，特朗普对伊核协议信心减弱，伊朗警告打击美军基地，美国通知中东人员部分撤离，以色列国防军戒备，6月6日商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，库欣原油库存-40.3万桶，精炼油库存124.6万桶[13] - 甲醇：夜盘下跌0.44%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比上升，甲醇整体装置开工负荷环比略降，沿海甲醇库存稳中上升，预计6月6日至22日进口船货到港量61.7 - 62万吨，短期偏多[14] - 橡胶：国内产区开割推进，泰国逐步开割，新胶供应顺畅，青岛地区库存增长，夏季终端消费淡季，短期走势偏弱[15] - 聚烯烃：小幅整理，消费进入淡季，现货价格一般，盘面跟随成本和市场情绪，国际油价止跌反弹助其止跌企稳，驱动强度有限，或试探性反弹[16] - 玻璃/纯碱：玻璃期货收阴，盘面千元下方止跌横盘，本周玻璃生产企业库存环比增加34万重箱；纯碱期货走弱，本周纯碱生产企业库存环比增加3.3万吨，两者处于库存承压消化周期，关注供需消化和商品回暖对地产链需求带动，纯碱关注供给端调节[17][18] 金属 - 贵金属：黄金震荡走强，白银回调，5月CPI、PPI低于预期，降息预期升温，特朗普推行法案引发对美国债务和经济担忧，关税冲击小于担忧，美联储短期难有动作，黄金长期驱动明确，震荡偏强，白银相对走强行情或结束[19] - 铜：夜盘收低，精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，多空因素交织，价格区间波动，关注美国关税等因素[20] - 锌：夜盘收低，精矿加工费回升，国内汽车、基建增长，家电增速趋缓，地产疲弱，市场预期精矿供应改善，冶炼供应或恢复，短期宽幅波动，关注美国关税等因素[21] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.39%，铝锭社会库存低位去化推动铝价上涨，几内亚矿端扰动淡去，铝加工开工率回落，需求趋弱，沪铝震荡，铝合金期货小幅收涨[22] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.58%，印尼镍矿供给偏紧，价格上升，关税新政或抬升当地镍产品价格，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求平平，镍市多空交织，短期跟随有色板块震荡偏强[23][24] 黑色 - 焦煤/焦炭：宏观刺激、基差收敛，盘面强势反弹，关注800附近压力，新版《矿产资源法》7月1日施行，环保标准更严，电厂日耗低、电煤库存高，焦煤供应略减，部分煤种竞拍价格上涨、流拍率降低，焦化厂、钢厂利润收缩，铁水高位回落，焦炭第三轮提降落地，有无第四轮待观察，双焦谨慎参与[25] 农产品 - 油脂：夜盘偏强运行，EIA预计美国生柴及可再生柴油进口量因税收抵免政策调整下降，支撑美豆油，国内豆系供应恢复，预计豆油累库，5月马棕产量、出口增加，库存略低于预期，报告影响偏中性，油脂维持震荡[3][26] - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强震荡，截至6月8日美国大豆播种完成90%，优良率68%提升，产区将迎降雨，中美谈判未涉及农产品进出口细节，美豆期价回落，国内油厂开机回升，豆粕累库加快，连粕短期偏强震荡[27] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌，08合约收于1984.7点，下跌1.74%，前期5月中旬中美会谈后主力08合约高点突破2400点，当前6月下半月大柜均价3000美元，6月提涨后单月大柜涨幅1000美元左右，08合约跟随现货运价，能否突破前高取决于7 - 8月提涨及落地情况，6月运力投放增加7月运价提涨压力，市场估值中性但预期偏弱，延续震荡，可关注逢高空配机会[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对原油、股指、玻璃等重点品种进行分析，涵盖金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等多个行业，指出各品种受国际形势、库存、供需、关税等因素影响，市场表现各异，部分品种短期走势有明确倾向，部分维持震荡格局 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国上诉法院裁定，上诉程序进行期间特朗普关税措施可能继续生效 [5] - 国内新闻：商务部决定将原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查期限延长至2025年12月16日 [7] - 行业新闻：蒙古国小TT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦原煤起拍价65美元/吨与上期持平，5.12万吨全部流拍，年初至今10场全部流拍，总计流拍48.64万吨 [8] 外盘每日收益情况 |品种|6月10日|6月11日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |标普500|6,038.81点|6,022.24点|-16.57|-0.27%| |富时中国A50|13,395.20点|13,507.64点|112.44|0.84%| |美元指数|99.10点|98.63点|-0.47|-0.47%| |ICE布油|66.60美元/桶|70.78美元/桶|4.18|6.28%| |伦敦金现|3,327.61美元/盎司|3,365.15美元/盎司|37.54|1.13%| |伦敦银|36.58美元/盎司|36.35美元/盎司|-0.23|-0.63%| |LME铝|2,494.00美元/吨|2,516.50美元/吨|22.50|0.90%| |LME铜|9,725.00美元/吨|9,647.00美元/吨|-78.00|-0.80%| |LME锌|2,658.50美元/吨|2,651.00美元/吨|-7.50|-0.28%| |LME镍|15,330.00美元/吨|15,145.00美元/吨|-185.00|-1.21%| |ICE11号糖|16.46美分/磅|16.81美分/磅|0.35|2.13%| |ICE2号棉花|67.67美分/磅|67.70美分/磅|0.03|0.04%| |CBOT大豆|1,057.75美分/蒲式耳|1,049.75美分/蒲式耳|-8.00|-0.76%| |CBOT豆粕当月连续|295.70美元/短吨|294.10美元/短吨|-1.60|-0.54%| |CBOT豆油当月连续|47.77美分/磅|48.04美分/磅|0.27|0.57%| |CBOT小麦当月连续|535.25美分/蒲式耳|534.00美分/蒲式耳|-1.25|-0.23%| |CBOT玉米当月连续|439.00美分/蒲式耳|436.50美分/蒲式耳|-2.50|-0.57%| [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌为主，上一交易日股指重回上涨，有色金属和非银金融领涨；6月9日融资余额增加9.21亿元至18047.78亿元；我国主要指数估值低，中长期资金入市配置性价比高；6月11日中美原则上达成协议框架利好股指；市场震荡偏多，股指期权隐含波动率处历史低位，有新刺激因素或选择方向并放大波动，中长期偏多 [3][11] - 国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率降至1.644%；央行公开市场操作净回笼509亿元，Shibor隔夜品种下行至1.361%，市场资金面宽松；美国5月CPI低于预期，世界银行下调全球GDP增长预期，美债收益率回落；国内5月出口增速回落，CPI、PPI下降；中美经贸磋商有进展；地产未企稳，外部有不利影响，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，关注市场资金面和贸易谈判进展 [12] 能化 - 原油：夜盘油价上涨3.37%；特朗普对达成伊核协议信心减弱，伊朗警告打击美军基地，美国通知中东人员部分撤离，以色列国防军戒备；EIA报告显示6月6日商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，降幅0.84%，库欣原油库存、精炼油库存有变化；关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [2][13] - 甲醇：夜盘上涨0.35%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷84.55%，环比上升2.54个百分点；6月5日国内甲醇整体装置开工负荷74.52%，环比下跌0.19个百分点，较去年同期提升5.09个百分点；沿海甲醇进口船货卸货入库，库存稳中上升，6月5日沿海地区甲醇库存68.1万吨，相比5月29日上升2.02万吨，涨幅3.06%，同比上升10.28%，可流通货源预估29.6万吨；预计6月6日至22日进口船货到港量61.7 - 62万吨；短期偏多 [14] - 橡胶：周三小幅反弹，中美贸易谈判达成协议框架提振商品市场；国内产区气候好，开割推进，泰国逐步开割，新胶供应顺畅；青岛地区总库存持续增长，供应端压力显现，夏季终端消费淡季，基本面偏弱，短期震荡调整 [15] - 聚烯烃：小幅整理，现货价格平稳；消费进入淡季，盘面价格随成本和市场情绪波动；国际油价止跌反弹助其止跌企稳，驱动强度有限，估值不高，或逐步止跌筑底并试探性反弹 [16][17] - 玻璃/纯碱：玻璃期货窄幅整理，盘面在千元下方逐步止跌，市场关注宏观托底背景下微观供需消化成效；上周玻璃生产企业库存6011万重箱，环比增加222万重箱；纯碱期货低位整理，上周纯碱生产企业库存167.5万吨，环比增加0.6万吨；玻璃和纯碱处于库存承压消化周期，去库需时间；关注国内消费需求提振下自身供需消化过程及商品回暖对地产链需求带动；纯碱关注供需平衡过程，尤其是供给端调节对库存消化的作用 [4][18] 金属 - 贵金属：黄金震荡走强，白银回调；5月CPI低于市场预期，关税对通胀冲击小于担忧；上周美国5月非农就业数据好于预期，金银比价修复；特朗普提高进口钢铁和铝及其衍生品关税，美国众议院通过税改法案，市场担忧债务和经济压力；预计经济数据呈现滞胀态势，但关税政策冲击小于担忧；短期内美联储难有动作，政策框架修改或为未来宽松铺垫；黄金长期驱动明确，短期美国债务问题发酵或美联储重新QE等动作或提供反弹动力，整体震荡偏强；金银比价修复后金银分化行情或结束 [19] - 铜：夜盘收低；精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量；国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；多空因素交织，铜价区间波动，关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [20] - 锌：夜盘收低；精矿加工费持续回升；国内汽车产销、基建正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；市场预期今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复；短期锌价宽幅波动，关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [21] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.4%；特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期强；几内亚矿端扰动或有转机，国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格回落；铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都回落，市场预期下游订单减少，短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡；铝合金期货抄底情绪发酵，市场对后续基本面走势态度中性 [22][23] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.95%；印尼镍矿供给偏紧，价格上升并转移给下游企业，关税新政或抬升当地镍产品价格；前驱体厂商原材料库存充足，采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨；不锈钢需求平平，价格震荡整理；多空因素交织，短期内镍价跟随有色板块震荡偏强 [24] 黑色 - 焦煤/焦炭：宏观刺激、基差收敛，盘面强势反弹，关注800附近压力；新版《矿产资源法》7月1日施行，环保标准更严格；动力煤电厂日耗低，电煤库存高，补库空间有限；焦煤供应略有缩减，部分煤矿减产，部分煤种竞拍价格上涨，流拍率降低，现货反应较迟；焦化厂、钢厂利润收缩，铁水高位回落，梅雨季节关注负反馈力度；焦炭第三轮提降落地，有无第四轮待观察；双焦谨慎对待，盘面低位，市场不确定因素大 [25] 农产品 - 油脂：夜盘豆棕偏弱震荡，菜油收涨；中美释放缓和信号，美豆期价上扬提振豆油；国内豆系供应随大豆到港量增加恢复，预计豆油逐步累库；Mpob发布5月马棕供需数据，产量、出口量环比增加，库存环比增加6.65%略低于预期，报告对市场影响偏中性，油脂预计震荡 [26] - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强震荡；截至6月8日美国大豆播种完成90%，优良率68%且提升，天气预报有降雨使美豆期价稍有回落；中美关系改善提振美豆出口前景，期价有支撑；国内油厂开机大幅回升，豆粕累库节奏加快；受美豆走强带动，连粕短期偏强震荡 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌，08合约收于2001.5点，下跌2.10%；5月中旬中美日内瓦经贸会谈后主力08合约高点突破2400点，当前08合约跟随现货运价波动，突破前高取决于7 - 8月提涨及落地情况；第23周部分航班调整使24、25周运力骤增，6月运力投放给7月运价提涨增加压力，船司运力投放不克制，市场估值中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC下跌，08合约收于2001.5点，下跌2.10%，当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7 - 8月提涨及落地情况 [1] - 第23周部分航班调整至24、25周，使这两周运力骤增，6月运力投放对7月运价提涨增加压力 [1] - 船司运力投放不克制，市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会 [1] 各部分内容总结 EC合约量价 - EC2506成交价1926点，跌幅0.79%，成交量1568（环比 - 280），持仓量单边6764（环比 - 504），净多持仓100 [2] - EC2508成交价2001.5点，跌幅2.10%，成交量55132（环比 - 4576），持仓量单边44603（环比 - 891），净多持仓 - 1907 [2] - EC2510成交价1371.1点，涨幅1.38%，成交量12283（环比 + 2456），持仓量单边25054（环比 + 871），净多持仓0 [2] - EC2512成交价1554.9点，涨幅0.94%，成交量2014（环比 + 557），持仓量单边4730（环比 + 93） [2] - EC2602成交价1402.4点，涨幅1.22%，成交量393（环比 + 67），持仓量单边2869（环比 + 49） [2] - EC2604成交价1242.9点，涨幅1.34%，成交量524（环比 + 113），持仓量单边3384（环比 - 21） [2] - 合计成交量71914，持仓量单边87404，前20会员多单持仓28317，空单持仓30124，净多持仓 - 1807 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度现货指数SCFIS为1622.81点，环比涨幅29.5%；SCFI为1667 $/TEU，环比涨幅5.0% [4] - 日度现货运价TCI(20GP)为1849 $/TEU，涨幅0.0%；TCI(40GP)为2980 $/FEU，涨幅0.0% [4] 基价差 - 上一交易日基差 - 378.69，上上一交易日基差 - 419.29，环比变化40.6 [6] 现货市场数据 - 运力投放511798TEU，环比 - 3002TEU，闲置运力占比1.7% [7] - 不同规格集装箱船闲置运力占比：17000TEU + 为1.2%，12000 - 16999TEU为0.7%，8000 - 11999TEU为1.8% [7] - 集装箱船平均航速13.88节，17000TEU + 集装箱船航速15.46节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.26节 [7] - 在港运力：鹿特丹23.21万TEU，汉堡港10.83万TEU，新加坡35.86万TEU [7] - 过亚丁湾绕行船只8艘，苏伊士运河北向通行量1艘，南向通行量2艘 [7] - 定期租船费率：9000TEU为104000 $/天（6 - 12个月），6500TEU为68500 $/天，2500TEU为34750 $/天 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期宽幅波动，多空因素交织，关注美国关税进展等因素变化 [1] - 锌价可能短期宽幅波动，市场预期精矿和冶炼供应改善，关注相关因素变化 [1] - 沪铝短期内或以震荡为主，需求趋弱，铝合金期货抄底情绪部分发酵 [1] - 镍价短期内或以震荡偏强，多空因素交织，跟随有色板块 [1] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，下游需求有增有减，多空交织使铜价或区间波动 [1] - 锌：夜盘锌价收低，精矿加工费回升，市场预期供应改善，短期锌价或宽幅波动 [1] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.4%，特朗普关税态度摇摆，矿端扰动或有转机，下游开工率回落，需求趋弱 [1] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.95%，印尼镍矿供给偏紧致价格上升，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求平平 [1] 市场数据 - 铜：国内前日期货收盘价79370元/吨，基差45元/吨，LME3月期收盘价9647美元/吨，LME现货升贴水55.49美元/吨，库存119450吨，日度变化-950吨 [2] - 铝：国内前日期货收盘价20380元/吨，基差110元/吨，LME3月期收盘价2517美元/吨，LME现货升贴水3.72美元/吨，库存357600吨，日度变化-2300吨 [2] - 锌：国内前日期货收盘价22430元/吨，基差245元/吨，LME3月期收盘价2651美元/吨，LME现货升贴水-32.08美元/吨，库存132575吨，日度变化-1975吨 [2] - 镍：国内前日期货收盘价121570元/吨，基差-1640元/吨，LME3月期收盘价15145美元/吨，LME现货升贴水-196.05美元/吨，库存197508吨，日度变化-618吨 [2] - 铅：国内前日期货收盘价16820元/吨，基差-150元/吨，LME3月期收盘价1994美元/吨，LME现货升贴水-28.65美元/吨，库存273525吨，日度变化-4500吨 [2] - 锡：国内前日期货收盘价265500元/吨，基差160元/吨，LME3月期收盘价32560美元/吨，LME现货升贴水-79.02美元/吨，库存2365吨，日度变化-50吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.05%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外美国10Y国债收益率下行6bp、德国10Y国债收益率上行0bp、日本10Y国债收益率上行0.7bp [2] - 央行公开市场操作净回笼，市场资金面保持相对宽松，美国通胀数据温和，国内5月出口增速回落、物价有不同表现，中美经贸磋商有进展，地产未企稳，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，需关注市场资金面和贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2509收盘价102.456、涨跌幅0.01%、持仓量119103、成交量23987、持仓量增减446；TS2512收盘价102.560、涨跌幅0.01%、持仓量5191、成交量840、持仓量增减237；TF2509收盘价106.185、涨跌幅0.05%、持仓量150845、成交量38116、持仓量增减3655；TF2512收盘价106.275、涨跌幅0.06%、持仓量20014、成交量1562、持仓量增减309；T2509收盘价109.045、涨跌幅0.05%、持仓量187358、成交量47080、持仓量增减2389；T2512收盘价109.025、涨跌幅0.04%、持仓量23847、成交量3687、持仓量增减378；TL2509收盘价120.44、涨跌幅0.23%、持仓量105150、成交量55029、持仓量增减1185；TL2512收盘价120.26、涨跌幅0.23%、持仓量19306、成交量3308、持仓量增减148 [2] - 跨期价差方面，TS2509与TS2512跨期价差-0.104（前值-0.110），TF2509与TF2512跨期价差-0.090（前值-0.080），T2509与T2512跨期价差0.020（前值0.015），TL2509与TL2512跨期价差0.180（前值0.170） [2] - 活跃CTD券IRR%方面，TS2509为1.8186，TS2512为1.5479，TF2509为1.7838，TF2512为1.903，T2509为1.9292，T2512为1.8628，TL2509为1.3904，TL2512为1.6337 [2] 短期市场利率 - SHIBOR隔夜昨值1.3610（前值1.3620）、SHIBOR7天昨值1.5020（前值1.4960）、DR001昨值1.4210（前值1.4107）、DR007昨值1.5615（前值1.5424）、GC001昨值1.5270（前值1.5040）、GC007昨值1.5790（前值1.5470）、FR001昨值1.43（前值1.41）、FR007昨值1.56（前值1.55） [2] 现货市场 - 中国关键期限国债收益率变化方面，6M昨日收益率1.39（前日1.40）、1Y昨日收益率1.41（前日1.42）、2Y昨日收益率1.42（前日1.43）、5Y昨日收益率1.51（前日1.51）、7Y昨日收益率1.59（前日1.59）、10Y昨日收益率1.65（前日1.66）、20Y昨日收益率1.93（前日1.95）、30Y昨日收益率1.86（前日1.87） [2] - 收益率利差方面，10 - 2昨值17.12bp（前值17.32bp）、10 - 5昨值16.57bp（前值16.55bp）、5 - 2昨值0.55bp（前值0.77bp）、30 - 10昨值20.85bp（前值21.16bp） [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率变化方面，美国2Y昨日收益率3.94（前日4.01）、美国5Y昨日收益率4.02（前日4.08）、美国10Y昨日收益率4.41（前日4.47）、美国30Y昨日收益率4.91（前日4.93）、德国2Y昨日收益率1.840（前日1.840）、德国10Y昨日收益率2.610（前日2.610）、日本2Y昨日收益率0.771（前日0.775）、日本10Y昨日收益率1.498（前日1.491） [2] - 内外利差（bp）方面，美国2Y为-252.0、美国5Y为-251.1、美国10Y为-276.3、美国30Y为-305.4、德国2Y为-42.0、德国10Y为-96.3、日本2Y为64.9、日本10Y为15.0 [2] 宏观消息 - 6月11日央行开展1640亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日2149亿元逆回购到期，单日净回笼509亿元 [3] - 当地时间6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，双方达成原则一致，取得积极成果稳定双边经贸关系 [3] - 国家主席习近平向中非合作论坛成果落实协调人部长级会议致贺信，强调加强多领域合作推动中非合作高质量发展 [3] - 国家统计局公布31省份5月CPI，8地同比上涨，2地同比持平，21地同比下降，民生银行首席经济学家预计CPI将低位温和回升 [3] - 截至5月末全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上，多地政府债务风险有效缓释 [3] - 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期，特朗普呼吁降息，交易员加大降息押注，美联储下周议息会议或按兵不动 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.48BP报1.3679%，7天期上行2.13BP报1.5276% [3] - 美债收益率集体下跌，分析认为是美国5月CPI数据缓解通胀担忧降低加息预期推动美债价格上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏强震荡美豆优良率提升且产区将迎降雨使美豆期价稍有回落但中美关系改善美豆出口前景受提振国内油厂开机大幅回升豆粕累库节奏预计加快连粕短期预计偏强震荡 [2] - 油脂夜盘豆棕偏弱震荡菜油收涨中美释放缓和信号美豆期价上扬提振豆油表现国内豆系供应随大豆到港量增加逐步恢复预计后期豆油逐步累库马棕数据和机构预估相差不大报告对市场影响偏中性油脂预计维持震荡走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价7694元，涨跌-64元，涨跌幅-0.82%；棕榈油主力前日收盘价7970元，涨跌-146元，涨跌幅-1.80%；菜油主力前日收盘价9149元，涨跌-39元，涨跌幅-3.15%；豆粕主力前日收盘价3047元，涨跌16元，涨跌幅0.53%；菜粕主力前日收盘价2557元，涨跌11元，涨跌幅0.43%；花生主力前日收盘价8844元，涨跌26元，涨跌幅0.29% [1] - 各期货品种价差和比价-价差有不同程度变化如Y9 - 1现值50，前值60；M9 - 1现值-17，前值-37等 [1] 国际期货市场 - BMD棕榈油前日收盘价3876林吉特/吨，涨跌-44林吉特/吨，涨跌幅-1.12%；CBOT大豆前日收盘价1050分/蒲氏耳，涨跌-8分/蒲氏耳，涨跌幅-0.76%；CBOT美豆油前日收盘价48美分/磅，涨跌0美分/磅，涨跌幅0.57%；CBOT美豆粕前日收盘价294美元/吨，涨跌-2美元/吨，涨跌幅-0.54% [1] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格现值7960元，涨跌幅-1.00%；广州一级大豆油现货价格现值7950元，涨跌幅-0.87%等不同地区不同油脂和粕类现货价格及涨跌幅情况 [1] - 各品种现货基差、现货价差有不同数值如广州一级大豆油和24°棕榈油现货价差现值-580，前值-570 [1] 进口利润及压榨 - 近月马来西亚棕榈油进口利润现值-648，前值-590；近月美湾大豆进口利润现值-121，前值-118等不同进口品种利润现值和前值情况 [1] 仓单 - 豆油仓单现值17,652，前值17,652；棕榈油仓单现值340，前值0；菜籽油仓单现值0，前值0等各品种仓单现值和前值情况 [1] 行业信息 - 截至6月4日当周阿根廷农户销售175.79万吨2024/2025年度大豆累计销量达1963.45万吨本土油厂采购128.1万吨出口行业采购47.69万吨 [2] - 2025年6月1 - 10日马来西亚棕榈油单产减少16.71%，出油率减少0.1%，产量减少17.24% [2] 评论及策略 - 蛋白粕方面美豆播种和优良率情况及国内油厂开机和豆粕累库情况连粕短期预计偏强震荡 [2] - 油脂方面中美关系、国内供应、马棕供需数据等情况油脂预计维持震荡走势 [2]