报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅偏弱波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜周末夜盘收低0.31%，精矿供应紧张、冶炼利润承压但产量高增长，电力行业正增长、光伏抢装同比陡增但未来增速或放缓，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织使铜价可能区间波动，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 锌周末夜盘收低0.02%，锌精矿加工费回升、冶炼利润转正，产量有望持续回升，镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动，需关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|81360|40|10068|-73.42|154175|-875| |铝|21285|-40|2701|6.35|485275|0| |锌|22250|-75|2956|30.17|50625|-200| |镍|121800|-2330|15391|-171.20|223152|2058| |铅|17000|-125|2018|-41.16|232625|-4375| |锡|273180|-2300|34955|-34.98|2385|-25| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月股指走势较7、8月更波折，进入持续上涨后的高位整固阶段，行情长时间上涨后部分资金在高位对冲需求增加，多空力量出现分歧致股指波动大，但中长期看中国资本市场战略配置期才刚开始 [2] - 中证500和中证1000指数科技成长成分居多，更偏进攻、波动大、回报可能更高；上证50和沪深300红利蓝筹成分居多，更偏防御、波动小、价格弹性相对弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4523.20、4517.00、4497.00、4478.00，涨跌分别为 -19.60、 -17.40、 -14.80、 -13.20，涨跌幅分别为 -0.43、 -0.38、 -0.33、 -0.29，成交量分别为83488.00、9591.00、44523.00、11021.00，持仓量分别为103677.00、18692.00、114371.00、41749.00，持仓量增减分别为 -11408.00、654.00、6047.00、1057.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2968.60、2969.00、2969.40、2972.00，涨跌分别为 -12.80、 -10.80、 -10.60、 -10.40，涨跌幅分别为 -0.43、 -0.36、 -0.36、 -0.35，成交量分别为36849.00、3745.00、20929.00、3759.00，持仓量分别为44308.00、6899.00、38577.00、10257.00，持仓量增减分别为 -6262.00、 -276.00、2275.00、 -94.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7140.00、7089.20、6988.80、6840.00，涨跌分别为42.20、45.20、54.00、50.40，涨跌幅分别为0.59、0.64、0.78、0.74，成交量分别为86462.00、17563.00、54592.00、17242.00，持仓量分别为98187.00、25843.00、102816.00、40912.00，持仓量增减分别为 -7730.00、3123.00、6452.00、 -423.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7392.80、7326.00、7173.60、6973.20，涨跌分别为27.20、28.20、20.00、7.60，涨跌幅分别为0.37、0.39、0.28、0.11，成交量分别为134399.00、16556.00、68551.00、21330.00，持仓量分别为135337.00、36015.00、133517.00、67296.00，持仓量增减分别为 -12508.00、1163.00、 -2849.00、 -1973.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月现值分别为 -6.20、0.40、 -50.80、 -66.80，前值分别为 -7.60、 -1.60、 -51.60、 -61.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4522.00，前两日值4548.03，涨跌幅 -0.57，成交量266.44亿手，总成交金额6895.76亿元 [1] - 上证50指数前值2968.54，前两日值2983.08，涨跌幅 -0.49，成交量61.71亿手，总成交金额1774.53亿元 [1] - 中证500指数前值7147.75，前两日值7122.71，涨跌幅0.35，成交量266.57亿手，总成交金额4993.60亿元 [1] - 中证1000指数前值7422.88，前两日值7399.89，涨跌幅0.31，成交量315.84亿手，总成交金额5088.28亿元 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术、电信业务、公用事业涨跌幅分别为 -0.55%、0.90%、 -0.31%、 -1.29%、 -0.76%、 -0.05%、 -1.51%、1.03%、 -2.97%、 -0.35% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为1.20、 -5.00、 -25.00、 -44.00，前2日值分别为13.97、6.37、 -17.83、 -40.83 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为0.06、0.46、0.86、3.46，前2日值分别为7.12、5.52、5.32、8.12 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -7.75、 -58.55、 -158.95、 -307.75，前2日值分别为1.89、 -49.71、 -153.51、 -299.51 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -30.08、 -96.88、 -249.28、 -449.68，前2日值分别为 -12.09、 -73.89、 -216.29、 -405.89 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3870.60、12924.13、7880.17、3020.42，前2日值分别为3875.31、12979.89、7923.26、3053.75，涨跌幅分别为 -0.12%、 -0.43%、 -0.54%、 -1.09% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26388.16、44768.12、6584.29、23698.15，前2日值分别为26086.32、44372.50、6587.47、23703.65，涨跌幅分别为1.16%、0.89%、 -0.05%、 -0.02% [1] 宏观信息 - 商务部对原产美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，涉德州仪器、ADI、博通、安森美，申请调查期内产品价格持续大幅下降，对华出口倾销幅度超300%，占中国市场份额年均达41% [2] - 央行9月15日开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作，9月5日已开展1万亿元3个月期限操作，9月到期量1.3万亿元，本月净投放3000亿元，连续4个月加量续作 [2] - 促进民间投资发展政策文件将出台，对铁路、核电、油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求 [2] - 我国推出新一轮十大重点行业稳增长工作方案，已发布汽车、电子信息制造、电力装备行业方案，其他行业方案将陆续推出 [2] 行业信息 - 9月14日深圳科技体育产业基金设立，旨在整合体育产业链优质企业，投向人工智能与数据分析等前沿领域 [2] - 2025年夏粮旺季收购收尾，全国各类粮食经营主体累计收购小麦超1亿吨 [2] - 市场监管总局起草《食品安全检查员管理暂行办法（征求意见稿）》并公开征求意见，截止日期2025年10月13日 [2] - 1 - 8月全国铁路完成固定资产投资5041亿元，同比增长5.6%，重点项目稳步推进 [2] 股指观点 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指涨跌分化，有色金属和房地产板块领涨，通信和综合板块领跌，市场成交额2.55万亿元 [2] - 9月11日融资余额增加144.13亿元至23236.82亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃盘面延续弱势，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油部分平稳，基本面以供需面为主，夏季检修平衡进行，PE库存缓慢消化，PP库存有好转，盘面自身存在逐步止跌过程，后市关注下游备货对原料的支撑力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7169、7181、7050，前2日收盘价分别为7209、7220、7145，涨跌分别为-40、-39、-95，涨跌幅分别为-0.55%、-0.54%、-1.33%，成交量分别为244355、9836、1732，持仓量分别为561110、35866、0，持仓量增减分别为27641、944、-8028，1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-12、131、-119，前值分别为-11、75、-64 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6913、6936、6787，前2日收盘价分别为6939、6961、6805，涨跌分别为-26、-25、-18，涨跌幅分别为-0.37%、-0.36%、-0.26%，成交量分别为255093、11223、528，持仓量分别为643355、54728、0，持仓量增减分别为19156、1174、-2184，1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-23、149、-126，前值分别为-22、156、-134 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2381元/吨、6700元/吨、595美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2388元/吨、6700元/吨、601美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7150 - 7700、7100 - 7450、7300 - 7750，前值分别为7150 - 7700、7100 - 7450、7350 - 7750；PP华东、华北、华南市场现值分别为6750 - 6950、6700 - 6850、6700 - 6900，前值分别为6750 - 6950、6700 - 6950、6750 - 7000 [2] 消息 - 9月12日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶62.69美元，比前一交易日上涨0.32美元，涨幅0.51%，交易区间61.69 - 63.98美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶66.99美元，比前一交易日上涨0.62美元，涨幅0.93%，交易区间65.71 - 68.17美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意获利回吐的调整 [4] - 黄金长期驱动仍然明确，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金 [4] 各部分总结 期货市场 - 沪金2510现价834.00，前收盘价830.78，涨跌3.22，涨跌幅0.39%，持仓量114423，成交量165360，现货升贴水 -7.91 [2] - 沪金2512现价836.00，前收盘价832.84，涨跌3.16，涨跌幅0.38%，持仓量210404，成交量107160，现货升贴水 -9.91 [2] - 沪银2510现价10051.00，前收盘价9798.00，涨跌253.00，涨跌幅2.58%，持仓量203343，成交量301985，现货升贴水 -279.00 [2] - 沪银2512现价10075.00，前收盘价9821.00，涨跌254.00，涨跌幅2.59%，持仓量353668，成交量196315，现货升贴水 -303.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价826.09，涨跌 -3.63，涨跌幅 -0.44% [2] - 伦敦金前日收盘价831.58，涨跌 -1.70，涨跌幅 -0.20%，伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3633.535，涨跌 -6.27，涨跌幅 -0.17% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9772.00，涨跌 -12.00，涨跌幅 -0.12%，伦敦银（美元/盎司）前日收盘价41.50，涨跌0.36，涨跌幅0.87% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.00，前值2.06；沪银2512 - 沪银2510现值24，前值23 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.54，前值84.80；上海金/伦敦金现值7.07，前值7.09；上海银/伦敦银现值7.32，前值7.40 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值50151千克，前值45951千克，增减4200.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1240187千克，前值1252170千克，增减 -11983.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38912305，前值38912305；COMEX白银库存现值524513404，前值523128736，增减1384668 [2] 相关市场 - 美元指数现值97.5299，前值97.8433，增减 -0.32% [2] - 标准普尔指数现值6587.47，前值6532.04，增减0.85% [2] - 美债收益现值4.01，前值4.04，增减 -0.74% [2] - 布伦特原油现值66.31，前值67.6，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1129，前值7.1202，增减 -0.10% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 本周FOMC有93.4%的概率降息25个基点，将政策利率区间下调至4%-4.25%，还有极其微弱的可能性会降息50个基点 [3] - 贝莱德高管Rick Rieder跻身下一任美联储主席热门人选之列，其曾表示美联储应降息50个基点 [3] - 美国对大多数欧盟输美商品征收15%“对等关税”，意大利制药出口行业受冲击，2024年对美出口额约100亿欧元（约合836亿元人民币），成本抬升最高可达19.5亿欧元（约合163亿元人民币） [3] 通胀数据 - 8月CPI同比上涨2.9%，较7月的2.7%小幅上升，环比上涨0.4%，超过部分市场预期 [4] - 核心通胀同比仍为3.1%，环比上涨0.3% [4] - 8月PPI环比意外下降0.1%，预期为上涨0.3%，同比上涨2.6%，低于市场预期的3.3%，强化9月降息预期 [4] 就业数据 - 本月非农就业2.2万人，大幅低于市场预期的7.5万人，进一步确认9月降息前景 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 首席点评股指独领风骚、商品蓄势待发，分析各重点品种走势并关注市场动态及政策影响，为投资决策提供参考[1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国 8 月 CPI 同比增 2.9%、环比增 0.4%，上周初请失业金人数 26.3 万人[4][5] - 国内新闻：国务院同意开展 10 个要素市场化配置综合改革试点[6] - 行业新闻：9 月 1 - 7 日全国乘用车零售 30.4 万辆、同比降 10%，批发 30.7 万辆、同比降 5%[7] 外盘每日收益情况 - 标普 500 涨 0.85%、富时中国 A50 期货涨 2.08%、ICE 布油连续跌 1.91%等多个品种有涨有跌[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：上一交易日全线反弹，通信板块领涨，成交额 2.46 万亿元，国内流动性宽松，处于政策窗口期，中长期行情延续概率高[2][9][10] - 国债：短端走强，10 年期国债活跃券收益率下行，长端预计保持弱势[11] 能化 - 原油：SC 夜盘下跌 1.45%，八国 10 月起日增产 13.7 万桶，关注 OPEC 增产情况[3][12] - 甲醇：夜盘下跌 0.54%，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升，短期偏空[13] - 橡胶：走势震荡偏弱，供应周期性释放预期中，需求端支撑弱，预计震荡调整[14] - 聚烯烃：偏弱运行，供需面主导行情，库存有好转，关注下游备货支撑[15] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理，纯碱期货延续整理，处于存量消化过程，关注秋季消费和政策变化[3][16] 金属 - 贵金属：黄金进入整理，8 月数据强化 9 月降息预期，金银长期有支撑，短期注意调整[17] - 铜：夜盘收涨 0.45%，精矿供应紧张但产量高增长，多空因素交织，可能区间波动[18] - 锌：夜盘收涨 0.13%，加工费回升，产量有望回升，可能区间偏弱波动[19] - 碳酸锂：价格平稳，产量环比增加，需求有变化，库存下降，警惕资金炒作[21] 黑色 - 双焦：夜盘震荡，盘面呈高位震荡走势[22] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，中期供需失衡压力大，关注钢厂生产进度[23] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力渐显，供需矛盾不大，品种分化，短期回调看待[24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美豆下方有支撑，国内预计窄幅震荡[25][26] - 油脂：夜盘偏强运行，马棕 8 月数据影响价格，关注中加贸易和美国生柴政策[27] - 白糖：国际原糖预计偏弱，国内糖价有支撑也有压力，郑糖短期偏弱[28] - 棉花：美棉主力合约上涨，国内棉市关注新棉开秤和下游旺季，郑棉预计偏弱[29] 航运指数 - 集运欧线：EC 弱势运行，船司降价揽货博弈激烈，关注调降节奏[30]

2025年09月12日申万期货品种策略日报-国债 | | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2512 | TS2603 | TF2512 | TF2603 | T2512 | T2603 | TL2512 | TL2603 | | | 昨日收盘价 | 102.410 | 102.320 | 105.590 | 105.485 | 107.580 | 107.280 | 114.74 | 114.39 | | | 前日收盘价 | 102.350 | 102.290 | 105.425 | 105.350 | 107.490 | 107.205 | 114.76 | 114.38 | | | 涨跌 | 0.060 | 0.030 | 0.165 | 0.135 | 0.090 | 0.075 | -0.020 | 0. ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃偏弱运行 现货方面线性LL中石化和中石油部分平稳 拉丝PP中石化和中石油平稳 基本面角度聚烯烃现货行情以供需面为主 今年夏季检修平衡进行 目前PE库存缓慢消化 PP库存也有好转 盘面自身仍存在逐步止跌的过程 后市关注下游备货对原料的支撑力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月收盘价分别为7209、7220、7145元/吨 前2日收盘价分别为7226、7237、7176元/吨 涨跌分别为 -17、 -17、 -31元/吨 涨跌幅分别为 -0.24%、 -0.23%、 -0.43% 成交量分别为217976、5427、29 持仓量分别为533469、34922、8028 持仓量增减分别为16282、1284、 -25 价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -11、75、 -64 前值分别为 -11、61、 -50 [2] - 前日PP期货1月、5月、9月收盘价分别为6939、6961、6805元/吨 前2日收盘价分别为6948、6971、6854元/吨 涨跌分别为 -9、 -10、 -49元/吨 涨跌幅分别为 -0.13%、 -0.14%、 -0.71% 成交量分别为197721、6276、190 持仓量分别为624199、53554、2184 持仓量增减分别为9293、1437、 -135 价差1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -22、156、 -134 前值分别为 -23、117、 -94 [2] 原料与现货市场 - 原料方面 甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2389元/吨、6700元/吨、601美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 前值分别为2408元/吨、6675元/吨、598美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东市场、华北市场、华南市场现值分别为7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨 前值分别为7150 - 7700元/吨、7100 - 7450 8100 - 8250元/吨、7350 - 7750元/吨 [2] - 中游PP华东市场、华北市场、华南市场现值分别为6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨、6750 - 7000元/吨 前值分别为6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨、6750 - 7000元/吨 [2] 消息 - 周四（9月11日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶62.37美元 比前一交易日下跌1.30美元 跌幅2.04% 交易区间62.21 - 63.80美元 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶66.37美元 比前一交易日下跌1.12美元 跌幅1.66% 交易区间66.15 - 67.62美元 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美豆因种植面积大幅调降和8月以来天气转差，预计单产下调，下方支撑较强、下行空间有限；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材驱动，短期或窄幅震荡，关注本月usda报告指引 [2] - 油脂方面，马棕8月出口不及预期，短期价格或承压偏弱；美豆油受生柴政策利空压制，但usda报告公布或从原料端提振期价；需关注中加贸易关系动向及美国生柴政策影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8336、棕榈油主力9330、菜油主力9893、豆粕主力3088、菜粕主力2550、花生主力8844 [1] - 涨跌情况：豆油主力涨80、棕榈油主力涨86、菜油主力涨123、豆粕主力涨22、菜粕主力跌15、花生主力涨26 [1] - 涨跌幅：豆油主力0.97%、棕榈油主力0.93%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力0.72%、菜粕主力 -0.58%、花生主力0.29% [1] - 价差现值与前值：如Y9 - 1现值 -68、前值6，P9 - 1现值116、前值202等 [1] - 比价 - 价差现值与前值：如M9 - 1现值 -57、前值 -35，RM9 - 1现值 -17、前值17等 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4340、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1025、CBOT美豆油/美分/磅51、CBOT美豆粕/美元/吨286 [1] - 涨跌情况：BMD棕榈油/林吉特/吨跌40、CBOT大豆/美分/蒲氏耳跌6、CBOT美豆油/美分/磅涨1、CBOT美豆粕/美元/吨跌3 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油/林吉特/吨 -0.91%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳 -0.53%、CBOT美豆油/美分/磅1.17%、CBOT美豆粕/美元/吨 -1.00% [1] 国内现货市场 - 现货价格及涨跌幅：如天津一级大豆油现值8520、涨跌幅0.12%，广州一级大豆油现值8640、涨跌幅0.12%等 [1] - 现货基差：如天津一级大豆油184，广州一级大豆油304等 [1] - 现货价差现值与前值：如广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -590、前值 -610等 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -292、近月美湾大豆105、近月巴西大豆 -70、近月美西大豆288、近月加拿大毛菜油803、近月加拿大菜籽1009 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -551、近月美湾大豆53、近月巴西大豆 -127、近月美西大豆238、近月加拿大毛菜油676、近月加拿大菜籽978 [1] 仓单 - 现值：豆油24544、棕榈油639、菜籽油6953、豆粕27565、菜粕10383、花生0 [1] - 前值：豆油24544、棕榈油639、菜籽油6857、豆粕25915、菜粕10383、花生0 [1] 行业信息 - 美国国家海洋和大气管理局将2025年10 - 12月期间厄尔尼诺 - 南方涛动中性气候转变为拉尼娜气候的可能性提高到71% [2] - 2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17% [2] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆受种植面积和天气影响下方支撑强，国内短期或窄幅震荡，关注usda报告 [2] - 油脂夜盘偏强运行，马棕8月出口不及预期价格或承压，美豆油受生柴政策和usda报告影响，关注中加贸易和美国生柴政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年国内流动性延续宽松，处于政策窗口期，四季度或出台更多增量政策，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力 [2] - 市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化 [2] - 中证500和中证1000指数偏进攻，波动大回报高，上证50和沪深300偏防御，波动小价格弹性弱 [2] - 自7月以来股指持续上涨且涨幅大，短期震荡整理，中长期行情延续概率高 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4562.00、4554.40、4530.20、4507.20，涨跌分别为117.40、117.20、115.00、113.20，涨跌幅分别为2.64%、2.64%、2.60%、2.58% [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2990.20、2988.60、2988.40、2991.20，涨跌分别为46.00、45.20、45.20、45.40，涨跌幅分别为1.56%、1.54%、1.54%、1.54% [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7124.60、7073.00、6969.20、6823.20，涨跌分别为236.80、247.20、259.20、266.60，涨跌幅分别为3.44%、3.62%、3.86%、4.07% [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7387.80、7326.00、7183.60、6994.00，涨跌分别为211.20、213.60、218.60、216.60，涨跌幅分别为2.94%、3.00%、3.14%、3.20% [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -7.60、 -1.60、 -51.60、 -61.80，前值分别为 -9.60、 -1.60、 -60.40、 -62.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4548.03，前两日值4445.36，涨跌幅2.31% [1] - 上证50指数前值2983.08，前两日值2939.59，涨跌幅1.48% [1] - 中证500指数前值7122.71，前两日值6932.11，涨跌幅2.75% [1] - 中证1000指数前值7399.89，前两日值7230.17，涨跌幅2.35% [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2165.48、3305.79、2400.07、6659.28，前2日值分别为2159.35、3252.58、2366.21、6613.47，涨跌幅分别为0.28%、1.64%、1.43%、0.69% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为23416.92、9586.55、6762.11、3173.43，前2日值分别为23194.32、9625.21、6671.12、2984.24，涨跌幅分别为0.96%、 -0.40%、1.36%、6.34% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5329.68、2543.54，前2日值分别为4922.53、2541.08，涨跌幅分别为8.27%、0.10% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为13.97、6.37、 -17.83、 -40.83，前2日值分别为 -12.96、 -22.56、 -44.76、 -67.16 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为7.12、5.52、5.32、8.12，前2日值分别为 -1.79、 -3.39、 -2.79、0.21 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为1.89、 -49.71、 -153.51、 -299.51，前2日值未完整给出 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -12.09、 -73.89、 -216.29、 -405.89，前2日值分别为 -79.17、 -141.57、 -291.97、 -480.17 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3875.31、12979.89、7923.26、3053.75，前2日值分别为3812.22、12557.68、7686.96、2904.27，涨跌幅分别为1.65%、3.36%、3.07%、5.15% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26086.32、44372.50、6587.47、23703.65，前2日值分别为26200.26、43837.67、6532.04、23632.95，涨跌幅分别为 -0.43%、1.22%、0.85%、0.30% [1] 宏观信息 - 国务院批复同意，在北京城市副中心等10个地区展开要素市场化配置综合改革试点，为期两年，涉及传统与创新要素，破除体制机制障碍 [2] - 美国8月CPI同比2.9%持平预期，环比0.4%略高于预期，核心CPI同比3.1%、环比0.3%均持平预期和前值，上周初请失业金人数增至26.3万人，交易员消化美联储年底前降息三次情景 [2] - 墨西哥拟提高进口关税税率，中方将密切关注并评估，必要时维护自身权益 [2] - 中国人民银行与印度尼西亚央行启动双边交易本币结算框架和二维码互联互通合作项目，潘功胜倡议深化多领域合作 [2] - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会闭幕，签约1154个项目，计划总投资6440亿元，发布21份权威报告 [2] 行业信息 - 2026 - 2027年购买新能源汽车恢复征收车购税，可享减半征税优惠，目前税率10%，减半后为5% [2] - 8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4%，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，1 - 8月产销量双超2000万辆 [2] - 多个违法违规账号被依法依约采取关闭或禁言处置 [2] - 全国总工会将15家头部平台企业纳入工作范围，7家已签专项协议，其余9月底前完成协商签约，预计覆盖超2000万新就业形态劳动者 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指全线反弹，通信板块领涨，市场成交额2.46万亿元 [2] - 9月10日融资余额增加57.74亿元至23092.69亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金进入整理，8月CPI同比上涨2.9%较7月小幅上升、环比超预期，核心通胀同比持平、环比上涨，8月PPI环比意外下降、同比低于预期强化9月降息预期，上周多项数据显示美国经济就业市场疲弱进一步确认9月降息前景，叠加对美联储独立性受威胁的担忧推升黄金，市场炒作降息50bp可能但通胀压力下更大概率年内多次降息，贸易谈判有进展但整体贸易环境恶化，美国财政赤字和债务膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，金银整体在降息临近和特朗普干预美联储独立性下偏强走势，短期注意获利回吐调整 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价829.26，前收盘价830.78，涨跌-1.52，涨跌幅-0.18%，持仓量114423，成交量165360；沪金2512现价831.76，前收盘价832.84，涨跌-1.08，涨跌幅-0.13%，持仓量210404，成交量107160；沪银2510现价9886.00，前收盘价9798.00，涨跌88.00，涨跌幅0.90%，持仓量203343，成交量301985；沪银2512现价9912.00，前收盘价9821.00，涨跌91.00，涨跌幅0.93%，持仓量353668，成交量196315 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价826.09，涨跌-3.63，涨跌幅-0.44%；伦敦金（美元/盎司）前日收盘价831.58，涨跌-1.70，涨跌幅-0.20%；上海白银T+D前日收盘价9772.00，涨跌-12.00，涨跌幅-0.12%；伦敦银（美元/盎司）前日收盘价41.50，涨跌0.36，涨跌幅0.87% [2] 库存 - 上期所黄金库存现值50151千克，前值45951千克，增减4200.00千克；上期所白银库存现值1240187千克，前值1252170千克，增减-11983.00千克；COMEX黄金库存现值38912305，前值38912305，无增减；COMEX白银库存现值524513404，前值523128736，增减1384668 [2] 相关衍生品 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨；CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481；CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 美国8月CPI同比2.9%持平预期，环比0.4%略高于预期，核心CPI同比3.1%、环比0.3%均持平预期和前值，美国上周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人创2021年10月以来最高，数据公布后交易员消化美联储年底前降息三次情景 [3] - 资管机构Crescat Capital数据显示除美联储外全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债，黄金登顶全球央行储备资产 [3] - 欧洲央行连续第二次会议按兵不动，认为通胀压力得到有效遏制且欧元区经济稳健，行长拉加德称欧元区降通胀过程结束、贸易不确定性减弱，交易员削减对该行宽松政策押注暗示降息周期结束 [3]