报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月经济数据仍承压，房地产拖累固投，以旧换新政策效果减弱令社零承压；金融数据显示居民由超额储蓄转向增加消费，预计后续经济数据将有体现；虽鲍威尔鹰派言论令人民币短线承压，但点阵图显示年内还有两次降息，后续人民币贬值压力减轻，为国内政策宽松提供空间，股指长期具备上涨潜力，策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4484.0，环比+13.6；IH主力合约（2512）最新2923.0，环比+5.6；IC主力合约（2512）最新7013.2，环比+14.2；IM主力合约（2512）最新7230.2，环比+28.0 [2] - IF次主力合约（2510）最新4506.4，环比+11.4；IH次主力合约（2510）最新2922.6，环比+5.2；IC次主力合约（2510）最新7143.4，环比+25.6；IM次主力合约（2510）最新7395.6，环比+34.6 [2] - IF - IH当月合约价差1583.8，环比+10.0；IC - IF当月合约价差2637.0，环比+19.0；IM - IC当月合约价差252.2，环比+13.4；IC - IH当月合约价差4220.8，环比+29.0；IM - IF当月合约价差2889.2，环比+32.4；IM - IH当月合约价差4473.0，环比+42.4 [2] - IF当季 - 当月-22.4，环比+0.2；IF下季 - 当月-47.4，环比 - 0.8；IH当季 - 当月0.4，环比+0.2；IH下季 - 当月1.8，环比 - 0.2；IC当季 - 当月-130.2，环比 - 9.2；IC下季 - 当月-303.2，环比 - 20.2；IM当季 - 当月-165.4，环比 - 12.4；IM下季 - 当月-376.6，环比 - 12.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-25,689.00，环比+1742.0；IH前20名净持仓-16,823.00，环比+170.0；IC前20名净持仓-20,997.00，环比+542.0；IM前20名净持仓-43,049.00，环比 - 119.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新4522.61，环比+20.7；上证50最新2,922.2，环比+12.4；中证500最新7,225.1，环比+54.8；中证1000最新7,489.5，环比+51.3 [2] - IF主力合约基差-38.6，环比 - 1.1；IH主力合约基差0.8，环比 - 2.8；IC主力合约基差-211.9，环比 - 25.6；IM主力合约基差-259.3，环比 - 11.9 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）21,424.63，环比 - 2069.50；两融余额（前一交易日，亿元）23,981.85，环比 - 42.81；北向成交合计（前一交易日，亿元）3263.94，环比 - 453.97；逆回购（到期量，操作量，亿元）-2800.0，环比+5405.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-685.61，环比 - 251.70；上涨股票比例（日，%）40.08，环比+4.90；Shibor（日，%）1.427，环比 - 0.034 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2510）91.40，环比+4.00；IO平值看涨期权隐含波动率（%）20.86，环比 - 0.31；IO平值看跌期权收盘价（2510）82.00，环比 - 12.80；IO平值看跌期权隐含波动率（%）20.86，环比 - 0.31 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）17.79，环比 - 1.29；成交量PCR（%）65.03，环比+0.44；持仓量PCR（%）75.16，环比+1.05 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股5.30，环比+1.30；技术面4.00，环比+0.50；资金面6.70，环比+2.30 [2] 行业消息 - 9月22日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] - A股主要指数收盘集体上涨，三大指数宽幅震荡，中小盘股强于大盘蓝筹股，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.55%，沪深两市成交额明显回落，行业板块多数下跌，社会服务板块领跌，电子板块大幅走强 [2] - 海外方面，美联储降息25个基点，采取鸽派声明与鹰派发布会结合方式，人民币近期小幅走弱；国内方面，8月国内社零、固投、进出口、规上工业增加值增速均回落且弱于预期，房地产市场加速走弱，8月末M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1 - M2剪刀差大幅收窄，创2021年6月以来最低值，或反映居民消费意愿好转 [2] 重点关注 - 9月23日15:15 - 16:30关注法国、德国、欧元区、英国9月SPGI制造业PMI初值，21:45关注美国9月SPGI制造业PMI初值 [3] - 9月26日20:30关注美国8月个人支出/收入、PCE、核心PCE [3] - 9月27日9:30关注中国8月规模以上工业企业利润 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供应端本周四现货市场价格震荡上行，本期开工率33.12%环比降1.91%，西南有减产预期，西北开工稳定，整体供应过剩局面未改善；需求端下游三大领域对工业硅总需求持平，当前行业库存仍处高位，标准仓单数量减少但库存消化有压力，今日工业硅价格高开低走，RSI指标超买，短期有回落需求但预计回落空间不大，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8950元/吨环比降355，持仓量285490手环比降25607，前20名净持仓-54753手环比增1771，广期所仓单49874手环比增3；12月合约收盘价-390元/吨环比降5，11 - 12月合约价差-390环比降5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9500元/吨环比增150，Si主力合约基差550元/吨；421硅平均价9700元/吨环比增100，DMC现货价11060元/吨环比增40 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨、石油焦平均价1860元/吨、精煤平均价1850元/吨、木片平均价490元/吨、石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比均无变化 [2] 产业情况 - 工业硅月产量366800吨环比增33600，社会库存55.2万吨环比增1；进口量1337.59吨环比增1220.14，出口量76642.01吨环比增2635.83；有机硅DMC当周产量4.49万吨环比增0.07，铝合金ADC12长江现货平均价20800元/吨无变化 [2] 下游情况 - 光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克无变化，周平均价6.54美元/千克环比增0.09；未锻轧铝合金出口量24908.89吨环比降861.29，有机硅DMC当周开工率71.12%环比降1.59；铝合金月产量153.6万吨环比降13.3，出口量29063.7吨环比增4154.82 [2] 行业消息 - 欧盟出台《净零工业法案》和《欧盟太阳能宪章》，定下2030年实现至少30GW本土制造太阳能光伏产品的目标 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至9月16日非商业原糖期货净空持仓减少、多头持仓增加、空头持仓减少 8月巴西中南部产糖数据大体符合预期产糖进度加快 8月我国食糖进口量环比和同比均明显增加 中秋备货基本结束北方糖厂即将开榨新年度糖预计微幅增产 现货价格稳中走弱 短期无明显利好驱动 预计震荡偏弱 操作上建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5452元/吨 环比-9元/吨 主力合约持仓量456830手 环比增加6523手 仓单数量10315张 环比-49张 期货前20名持仓净买单量-75201手 环比-1925手 有效仓单预报小计为0张 环比无变化 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内巴西糖4433元/吨 环比-28元/吨 泰国糖4392元/吨 环比-28元/吨 进口巴糖估算价配额外50%关税5630元/吨 环比-37元/吨 进口泰糖估算价配额外50%关税5576元/吨 环比-37元/吨 昆明白砂糖现货价5820元/吨 环比-25元/吨 南宁5800元/吨 环比-30元/吨 柳州5900元/吨 环比-40元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 同比增加60千公顷 广西甘蔗播种面积835.09千公顷 同比-12.86千公顷 [2] 产业情况 - 全国产糖量累计值1116.21万吨 环比增加5.49万吨 销糖量累计值999.98万吨 环比增加44.98万吨 工业库存304.83万吨 环比-81.43万吨 销糖率89.59% 环比增加1% 食糖进口当月值830000吨 环比增加90000吨 巴西出口糖总量374.4万吨 环比增加15.03万吨 进口巴糖与柳糖现价价差配额内1340元/吨 环比增加26元/吨 进口泰国与柳糖价差配额内1381元/吨 环比增加26元/吨 进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税143元/吨 环比增加35元/吨 进口泰国与柳糖价差配额外50%关税197元/吨 环比增加35元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值41万吨 环比增加7.3万吨 软饮料产量当月值1796.6万吨 环比-46.2万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.9% 环比增加0.32% 平值看跌期权隐含波动率8.91% 环比增加0.33% 20日历史波动率6.32% 环比增加0.82% 60日历史波动率6.43% 环比增加0.16% [2] 行业消息 - 截至9月16日非商业原糖期货净空持仓为106344手 较前一周减少33266手 多头持仓为175246手 较前一周增加5166手 空头持仓为281590手 较前一周减少28100手 截至9月17日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为85艘 此前一周为84艘 港口等待装运的食糖数量为328.27万吨 此前一周318.4万吨 2025年8月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5006万吨 同比增长10.686% 产糖387万吨 同比增长18.21% 2025年8月我国食糖进口量为83万吨 环比增加9万吨或12.16% 同比增加7.5% [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月22日焦煤2601合约收盘1217.5上涨0.12% 现货端唐山蒙5精煤报1366折盘面1146 宏观面本月LPR维持不变 基本面矿端产能利用率连续两周回升 部分煤种反弹 独立洗煤厂产能利用率回升 进口累计增速连续3个月呈现下降 库存中性 技术方面日K位于20和60均线上方 操作上震荡偏多运行对待 [2] - 9月22日焦炭2601合约收盘1718.0下跌0.43% 现货端焦炭二轮提降落地 宏观面工信部印发钢铁行业稳增长工作方案 2025 - 2026年目标为钢铁行业增加值年均增长4%左右 经济效益企稳回升 市场供需更趋平衡 基本面需求端本期铁水产量241.02万吨 增加0.47万吨 铁水高位震荡 焦炭库存较同期偏高 利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损17元/吨 技术方面日K位于20和60均线上方 操作上震荡偏多运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1217.50元/吨 环比下降14.50元；J主力合约收盘价1718.00元/吨 环比下降20.50元 [2] - JM期货合约持仓量950036.00手 环比下降7417.00手；J期货合约持仓量52497.00手 环比下降272.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-125357.00手 环比下降9486.00手；焦炭前20名合约净持仓-5382.00手 环比下降64.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差89.00元/吨 环比下降13.00元；J5 - 1月合约价差133.50元/吨 环比下降11.00元 [2] - 焦煤仓单0.00张 环比下降100.00张；焦炭仓单1550.00张 环比无变化 [2] - JM主力合约基差52.50元/吨 环比上升14.50元；J主力合约基差-53.00元/吨 环比上升20.50元 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1009.00元/吨 环比无变化；俄罗斯主焦煤远期现货149.00美元/湿吨 环比下降2.50美元 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1630.00元/吨 环比上升90.00元；京唐港山西产主焦煤1670.00元/吨 环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1270.00元/吨 环比无变化；内蒙古乌海产焦煤出厂价1080.00元/吨 环比无变化 [2] - 唐山一级冶金焦1665.00元/吨 环比无变化；日照港准一级冶金焦1470.00元/吨 环比无变化 [2] - 天津港一级冶金焦1570.00元/吨 环比无变化；天津港准一级冶金焦1470.00元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.80万吨 环比上升1.20万吨；314家独立洗煤厂精煤库存304.40万吨 环比上升23.80万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37% 环比上升0.02%；原煤产量39049.70万吨 环比上升951.00万吨 [2] - 煤及褐煤进口量4274.00万吨 环比上升713.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量190.00万吨 环比上升4.40万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存515.32万吨 环比上升48.97万吨；焦炭18个港口库存260.80万吨 环比上升2.49万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存940.41万吨 环比上升56.87万吨；独立焦企全样本焦炭库存66.41万吨 环比下降1.43万吨 [2] - 247家钢厂炼焦煤库存790.34万吨 环比下降3.39万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存644.67万吨 环比上升11.38万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.74天 环比下降0.07天；247家样本钢厂焦炭可用天数11.42天 环比上升0.13天 [2] - 炼焦煤进口量1016.22万吨 环比上升55.50万吨；焦炭及半焦炭出口量55.00万吨 环比下降34.00万吨 [2] - 炼焦煤产量4089.38万吨 环比上升25.00万吨；独立焦企产能利用率75.87% 环比下降0.05% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况-17.00元/吨 环比下降52.00元；焦炭产量4259.70万吨 环比上升74.20万吨 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率84.00% 环比上升0.15%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.38% 环比上升0.18% [2] - 粗钢产量7736.86万吨 环比下降228.96万吨 [2] 行业消息 - 上海优化调整房产税政策 首套房免征收房产税 [2] - 中美元首通电话 特朗普称通话“非常富有成效” 将与中国领导人在APEC会议期间会晤 计划明年早些时候访华 [2] - 国务院新闻办公室将于星期一下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会 潘功胜、吴清、李云泽、朱鹤新出席 [2] - 工信部等六部门印发《关于开展汽车行业网络乱象专项整治行动的通知》 提出网络水军、“黑嘴”造不出好汽车 更造不出好品牌 需政府监管、企业自律、平台责任三方协同发力营造良好舆论环境 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松需求小幅下滑价格整体继续承压但伴随反内卷炒作有望出现变数操作上建议纯碱主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃供应端和需求端产量依旧底部徘徊利润回升后续市场围绕需求端波动整体去库存趋势不变若央行降息对地产需求有支撑周一国内央行利率定价时间点来临市场有望重新增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1293元/吨环比-25玻璃主力合约收盘价1199元/吨环比-17 [2] - 纯碱与玻璃价差环比-8纯碱主力合约持仓量1420087手玻璃主力合约持仓量1274079手环比-18252 [2] - 纯碱前20名净持仓-234955环比24971玻璃前20名净持仓-193441环比10196 [2] - 纯碱交易所仓单2154吨玻璃交易所仓单0吨环比-754 [2] - 纯碱基差-108元/吨环比-37玻璃基差-119环比17 [2] - 1月 - 5月玻璃合约-127环比-71月 - 5月纯碱合约-89环比5 [2] 现货市场 - 华北重碱1210元/吨环比-25华中重碱1300元/吨华东轻碱1250元/吨华中轻碱1210元/吨环比-5 [2] - 沙河玻璃大板1080元/吨环比-4华中玻璃大板1140元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率85.53%环比-1.76浮法玻璃企业开工率76.01% [2] - 玻璃在产产能16.02万吨/年玻璃在产生产线条数225条 [2] - 纯碱企业库存175.56万吨环比0.85玻璃企业库存6090.8万重箱环比-67.5 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米环比4841.68房地产竣工面积累计值25034万平米环比2467.39 [2] 行业消息 - 湖北双环纯碱装置提量轻质报价1160元/吨河南昊华骏化纯碱装置减量价格稳定 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行负荷7成左右山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产广东南方碱业60万吨/年纯碱装置负荷八成左右 [2] - 河南桐柏海晶装置9月13日一条线检修预计10天价格稳定安徽淮南碱厂装置锅炉点火 [2] - 川渝纯碱市场平稳随着装置复产供应预计增加市场观望情绪浓厚 [2] 提示关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应小幅下降，需求缓慢增加，市场对美联储消息消化获利了结后，整体呈现高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为17125元/吨，环比下降25元；LME3个月铅报价为2003美元/吨，环比下降1美元 [3] - 11 - 12月合约价差沪铅为 - 20元/吨，环比下降10元；沪铅持仓量为100923手，环比增加4528手 [3] - 沪铅前20名净持仓为72手，环比增加960手；沪铅仓单为47289吨，环比下降2086吨 [3] - 上期所库存为57332吨，环比下降9229吨；LME铅库存为220300吨，环比下降2375吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价为17000元/吨，长江有色市场1铅现货价为17260元/吨，均环比持平 [3] - 铅主力合约基差为 - 125元/吨，环比增加25元；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 43.72美元/吨，环比增加0.33美元 [3] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16471元，环比增加175元；国产再生铅(≥98.5%)为16970元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - 原生铅开工率平均值为81.52%，环比下降1.04%；原生铅产量当周值为3.59万吨，环比下降0.19万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡为 - 0.5千吨，环比增加1.3千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量为395.9千吨，环比增加15.7千吨；铅矿进口量为13.48万吨，环比增加1.27万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量为1820.55吨，环比下降1596.29吨；精炼铅出口量为2752.22吨，环比增加957.7吨 [3] - 废电瓶市场均价为10137.5元/吨，环比持平；铅精矿国内加工费到厂均价为370元/吨，环比持平 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池为49680万个，环比增加1925万个；平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为20125元/吨，环比持平 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为2125.6点，环比下降12.42点；汽车产量为251万辆，环比下降29.86万辆 [3] - 新能源汽车产量为133.3万辆，环比增加15.7万辆 [3] 行业消息 - 美国众议院通过的共和党拨款法案在参议院未获通过，民主党领袖要求尽快与特朗普会面以规避政府停摆 [3] - 美联储理事米兰认为未来几个月将继续降息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为今年再降息两次合适 [3] - 美国首席大法官要求美联储理事库克在9月25日前回应特朗普；美国续请失业金数据出现大乌龙 [3] - 美国参议员寻求通过制裁“影子舰队”加大对俄罗斯的压力；欧盟委员会通过第19项对俄制裁方案 [3] 观点总结 - 供应端部分地区原生铅冶炼企业进入集中检修阶段，原料市场紧平衡，原生铅产量下降 [3][4] - 再生铅受环保督查和废电瓶回收效率下降影响，产能释放放缓，产量受制约 [3][4] - 需求端铅酸蓄电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好 [3][4] - 库存方面国外和国内铅库存、仓单数量均下跌，需求拉动库存去化 [4]

报告行业投资评级 - 建议短期偏空对待红枣市场 [2] 报告的核心观点 - 当前红枣市场处于新旧交替关键时期，主产区灰枣进入上糖期，需关注枣果长势；销区市场样本点库存小幅下降，到货量少，下游采购积极性和双节备货力度一般，整体成交氛围偏弱 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价为10735元/吨，主力合约持仓量为149819手，环比增加2097手；期货前20名持仓净买单量为 -5655手，环比减少2038手；仓单数量为8323张，环比减少107张；有效仓单预报小计为58张，环比无变化 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格为6元/公斤，河北一级灰枣批发价格为4.75元/斤，阿拉尔红枣统货价格为5.2元/公斤，河南一级灰枣批发价格为4.75元/斤，阿克苏红枣统货价格为4.8元/公斤，河南红枣特级价格为10.5元/公斤，河北红枣特级价格为10.3元/公斤，环比降0.03元/公斤，广东红枣特级价格为11.7元/公斤，广东红枣一级价格为10.6元/公斤，以上价格环比多无变化 [2] 上游市场 - 红枣年产量为606.9万吨，较之前增加318.7万吨；种植面积为199.3万公顷，较之前减少4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存为9247吨，较上周减少74吨，环比减少0.79%，同比增加80.64%；红枣当月出口量为1784164千克，较之前增加19057千克；累计出口量为18899838千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣销量累计值为36480.43吨，较之前减少2981.06吨；红枣产量累计同比为1.47%，较之前减少34.59% [2] 行业消息 - 河北崔尔庄市场红枣到货6车，参考到货特级10.50元/公斤，二级8.50元/公斤，市场成交少量，下游按需拿货；广东如意坊市场到货5车，现货价格窄幅波动，客商按需采购，早市日均成交1车左右 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约低位震荡，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝主力合约先升后跌，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝主力合约低开小幅反弹，建议轻仓逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20745元/吨，环比-10元/吨，持仓量236067手，环比-9800手 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2934元/吨，环比+5元/吨，持仓量317523手，环比+11106手 [2] - LME铝注销仓单109225吨，环比0吨，LME铝库存513900吨，环比0吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价20950元/吨，环比-60元/吨 [2] - 氧化铝现货价2940元/吨，环比-10元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金610元/吨，环比-100元/吨；电解铝5元/吨，环比-10元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨，环比+35.98万吨，开工率82.93%，环比-1.09% [2] - 需求量722.07万吨，环比+25.88万吨，供需平衡16.32万吨，环比-10.82万吨 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存59.40万吨，环比+0.80万吨，总产能4523.20万吨，环比0万吨 [2] - 开工率98.11%，环比+0.33%，铝材产量554.82万吨，环比+6.45万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量63.59万吨，环比+1.27万吨，铝合金产量163.50万吨，环比+9.90万吨 [2] - 汽车产量275.24万辆，环比+24.21万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率：20日沪铝6.64%，环比-0.36%；40日沪铝6.13%，环比-0.23% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.05%，环比+0.0031%，期权购沽比1.07，环比-0.0125 [2] 行业消息 - 美联储宣布降息25个基点，路博迈看好非美权益市场机会 [2] - 国务院总理李强会见美国国会众议员代表团，中方愿与美方沟通解决关切 [2] - 中国房地产行业进入从“量”到“质”的转型期 [2] 氧化铝观点总结 - 几内亚雨季影响发运，国内土矿进口量预计减少，报价坚挺 [2] - 氧化铝部分检修产能复产，开工率回升，供应充足，需求增长小于供给增长 [2] 电解铝观点总结 - 原料氧化铝供应充足且报价回落，电解铝现货价格回调，冶炼利润较好 [2] - 电解铝产能置换项目推动需求增长，基本面供给稳定，需求提振 [2] 铸造铝合金观点总结 - 降息预期兑现，废铝报价下降但供给偏紧，对铸铝成本支撑仍强 [2] - 原料废铝供给紧张限制产量，需求小幅回暖但消费乏力，库存小幅积累 [2]

锰硅硅铁产业日报 2025/9/22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,870.00 | -94.00↓ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,648.00 | -88.00↓ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 548,674.00 | -2718.00↓ | SF期货合约持仓量（日，手） | 389,776.00 | -6230.00↓ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓（日，手） | -65,894.00 | +16402.00↑ | 硅铁前20名净持仓（日，手） | -32,760.00 | +2818.00↑ | | | SM5-1月合约价差（日，元/吨） | 48.00 | +10.00↑ | SF5-1月合约价差（日，元/吨） | 120.00 | +12.00↑ | | SM | 仓单（日，张） | 60,126.00 | -550.00↓ | SF 仓单（日，张） | 17,475 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约小幅反弹持仓量增加，现货升水基差走弱 基本面矿端供给偏紧报价偏强，对铜价成本有支撑 供给上原料紧张及铜价回落限制冶炼厂利润，国内精铜供给量预计收敛 需求上铜价回落及双节前备库需求提升国内需求，社会库存小幅去化 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方红柱走扩 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价80,160.00元/吨，环比+250.00；LME3个月铜收盘价9,984.50美元/吨，环比-4.50 [2] - 沪铜主力合约隔月价差10.00元/吨，环比+40.00；主力合约持仓量176,962.00手，环比+60410.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓-17,286.00手，环比-3082.00；LME铜库存147,650.00吨，环比-1225.00 [2] - 上期所库存阴极铜105,814.00吨，环比+11760.00；LME铜注销仓单14,400.00吨，环比+950.00 [2] - 上期所仓单阴极铜29,893.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价80,225.00元/吨，环比+235.00；长江有色市场1铜现货价80,230.00元/吨，环比+185.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）59.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价57.50美元/吨，环比+2.00 [2] - CU主力合约基差65.00元/吨，环比-15.00；LME铜升贴水(0 - 3)-64.90美元/吨，环比+6.19 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口数量275.93万吨，环比+19.92；国铜冶炼厂粗炼费(TC)-40.80美元/千吨，环比+0.50 [2] - 铜精矿江西价格70,520.00元/金属吨，环比+200.00；铜精矿云南价格71,220.00元/金属吨，环比+200.00 [2] - 粗铜南方加工费700.00元/吨，环比0.00；粗铜北方加工费700.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.10万吨，环比+3.10；未锻轧铜及铜材进口数量430,000.00吨，环比-50000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海价格55,390.00元/吨，环比0.00 [2] - 江西铜业硫酸(98%)出厂价530.00元/吨，环比-60.00；废铜2铜(94 - 96%)上海价格68,100.00元/吨，环比-50.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.19万吨，环比+5.26；电网基本建设投资完成额累计值3,314.97亿元，环比+404.31 [2] - 房地产开发投资完成额累计值60,309.19亿元，环比+6729.42；集成电路当月产量4,250,287.10万块，环比-438933.60 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率8.55%，环比-1.02；40日历史波动率8.07%，环比-0.02 [2] - 当月平值IV隐含波动率11.17%，环比+0.0027；平值期权购沽比1.33，环比-0.0708 [2] 行业消息 - 美联储相关人员认为未来几个月继续降息，今年再降息两次合适；欧洲央行人员认为已达通胀目标，当前利率适宜 [2] - 美联储宣布降息25个基点落地，机构认为政策重心转向关注经济增长和就业压力，路博迈看好非美权益市场机会 [2] - 国务院总理李强会见美国国会众议员代表团，指出中美应做携手发展伙伴，中方愿通过沟通解决关切 [2] - 国家推动住房品质升级，房地产行业进入从“量”到“质”转型期，新标准提出强制性要求 [2]