报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周山东液氯补贴有所缓解，但烧碱价格跌幅明显，山东氯碱利润环比收缩；9月氯碱检修计划基本兑现，本周多套装置重启预计带动烧碱产能利用率环比上升；氧化铝利润持续收缩，采购意向转弱，传统旺季终端需求一般，非铝下游高价抵触；下游国庆前补货阶段液碱供应仍偏宽松，山东液碱现货价格预计承压；期货方面，近期市场情绪回落，盘面大幅下挫带动基差收敛；四季度至明年年初氧化铝新装置投产对需求端支撑仍存，关注后市备货节奏，技术上SH2601关注2500附近布林带下区间支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:烧碱(日,元/吨)为2548，环比13；烧碱主力合约持仓量(日,手)为112252，环比 -3789；期货前20名净持仓:烧碱(日,手)为 -8138，环比880；烧碱主力合约成交量(日,手)为346437，环比 -73773；合约收盘价:烧碱:1月(日,元/吨)为2548，环比13；合约收盘价:烧碱:5月(日,元/吨)为2640，环比15 [3] 现货市场 - 烧碱(32%离子膜碱):山东地区(日,元/吨)为800，环比0；烧碱(32%离子膜碱):江苏地区(日,元/吨)为940，环比0；山东地区32%烧碱折百价(日,元/吨)为2500，环比0；基差:烧碱(日,元/吨)为 -48，环比 -13 [3] 上游情况 - 原盐:山东:主流价(日,元/吨)为210，环比0；原盐:西北:主流价(日,元/吨)为210，环比0；煤炭价格:动力煤(日,元/吨)为643，环比0 [3] 产业情况 - 液氯:山东:主流价(日,元/吨)为 -150，环比0；液氯:江苏:主流价(日,元/吨)为0，环比0 [3] 下游情况 - 现货价:粘胶短纤(日,元/吨)为13120，环比0；品种现货价:氧化铝(日,元/吨)为2910，环比 -20 [3] 行业消息 - 9月12日至18日，全国烧碱平均产能利用率在81.9%，环比上周 -1.5%；9月13日至19日，氧化铝开工率环比 +1.02%至86.23%，粘胶短纤开工率环比 +1.75%至89.52%，印染开工率维稳在65.76%；截至9月18日，全国液碱工厂库存环比 +6.02%至37.83万吨，趋势由降转升；9月12日至18日，山东氯碱利润下降至328元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月24日焦煤2601合约收盘1224.5，涨1.24%，现货端唐山蒙5精煤报1366，折盘面1146；宏观上中蒙三大主要进口口岸10月1 - 7日闭关，10月8日恢复通关；基本面矿端和独立洗煤厂产能利用率回升，进口累计增速连降3个月，库存中性；技术上日K位于20和60均线上方，操作震荡偏多对待 [2] - 9月24日焦炭2601合约收盘1730.0，涨1.14%，现货端焦炭二轮提降落地；宏观上广东发布台风防御通知；基本面需求端铁水产量高位震荡，焦炭库存偏高；利润上全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损17元/吨；技术上日K位于20和60均线上方，操作震荡偏多对待 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1224.50元/吨，环比+7.00；J主力合约收盘价1730.00元/吨，环比+12.50 [2] - JM期货合约持仓量925071.00手，环比-13793.00；J期货合约持仓量52619.00手，环比+386.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-121173.00手，环比-4020.00；焦炭前20名合约净持仓-5586.00手，环比+1.00 [2] - JM5 - 1月合约价差87.50元/吨，环比-9.00；J5 - 1月合约价差141.00元/吨，环比-2.50 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单1690.00张，环比+150.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1040.00元/吨，环比+20.00；唐山一级冶金焦1665.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货151.50美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1630.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1680.00元/吨，环比10.00；天津港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1270.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差-65.00元/吨，环比-12.50 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1080.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差45.50元/吨，环比-7.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.50万吨，环比+0.70；314家独立洗煤厂精煤库存310.70万吨，环比+6.30 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.38%，环比+0.01；原煤产量39049.70万吨，环比+951.00 [2] - 煤及褐煤进口量4274.00万吨，环比+713.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量190.00万吨，环比+4.40 [2] - 16个港口进口焦煤库存515.32万吨，环比+48.97；焦炭18个港口库存260.80万吨，环比+2.49 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤总库存940.41万吨，环比+56.87；独立焦企全样本焦炭库存66.41万吨，环比-1.43 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存790.34万吨，环比-3.39；全国247家样本钢厂焦炭库存644.67万吨，环比+11.38 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.74天，环比-0.07；247家样本钢厂焦炭可用天数11.42天，环比+0.13 [2] - 炼焦煤进口量1016.22万吨，环比+55.50；焦炭及半焦炭出口量55.00万吨，环比-34.00 [2] - 炼焦煤产量4089.38万吨，环比+25.00；独立焦企产能利用率75.87%，环比-0.05 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-17.00元/吨，环比-52.00；焦炭产量4259.70万吨，环比+74.20 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率84.00%，环比+0.15；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.38%，环比+0.18 [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比-228.96 [2] 行业消息 - 中蒙三大主要进口口岸10月1 - 7日闭关，10月8日恢复通关，预计影响蒙煤进口量约187.56万吨 [2] - 广东发布台风防御通知，重点受影响地区采取“五停”措施 [2] - 特朗普表示美国准备加征关税等相关言论 [2] - 俄罗斯能源部副部长称必要时可能进一步限制燃料出口，汽油出口禁令延长至9月底 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储内部对未来货币政策路径分歧加大，市场解读鲍威尔发言为边际转鹰信号，贵金属上行动能转弱，金价回调需求仍存 [2] - 地缘冲突为金价提供支撑，美元持续偏弱运行，金银价突破重要关口后或面临上行阻力，回调压力增加，后续或进入阶段性盘整，建议区间波段交易，注意回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价860元/克，环比涨4.56；沪银主力合约收盘价10397元/千克，环比涨48 [2] - 沪金主力合约持仓量274765手，环比增3211；沪银主力合约持仓量516112手，环比增7357 [2] - 沪金主力前20名净持仓172774手，环比降996；沪银主力前20名净持仓118982手，环比增7935 [2] - 黄金仓单数量60543千克，环比增1530；白银仓单数量1161799千克，环比增12756 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价853.15元/克，环比涨5.35；上海有色网白银现货价10268元/千克，环比涨22 [2] - 沪金主力合约基差 -6.85元/克，环比涨0.79；沪银主力合约基差 -129元/千克，环比降26 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓1000.57吨，环比持平；白银ETF持仓15469.12吨，环比增100.22 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓266410张，环比增4670；白银CTFC非商业净持仓51538张，环比降2399 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率13.65%，环比涨0.18；40日历史波动率11.46%，环比涨0.06 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率20.35%，环比涨1.44；平值看跌期权隐含波动率20.34%，环比涨1.43 [2] 行业消息 - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2%，较6月上调0.3个百分点，2026年维持2.9%，美、欧、日、英经济增长预期获小幅上调 [2] - 多位美联储官员支持采用通胀目标范围替代现行2%精确目标，内部仍在讨论此议题 [2] - 美联储内部对未来货币政策路径分歧加大，鲍曼支持年内三次各25个基点降息，古尔斯比称降息应谨慎 [2] - 美国第二季度经常账户赤字环比减少1885亿美元，降至2513亿美元，9月制造业PMI符合预期，服务业和综合PMI低于预期并创三个月新低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期镍铁价格低位回升，原料成本支撑增强，钢厂生产利润改善，基建和地产需求缓和，预计钢厂排产增加；下游进入传统淡季，但十月基建施工加快、财政投资政策利好等因素使前期积压订单释放，市场采购意愿回暖，国内市场去库，现货升水持稳；技术面持仓下降价格调整，多空交投分歧，关注MA60支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为12895元/吨，环比涨5；10 - 11月合约价差为 - 125元/吨，环比降5；期货前20名持仓净买单量为 - 7775手，环比增3492；主力合约持仓量为116704手；仓单数量为88233吨，环比降775 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为13800元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价为9550元/吨，环比降50；SS主力合约基差为475元/吨，环比降5 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120；镍铁月产量合计2.2万金属吨，环比降0.02；精炼镍及合金月进口数量为24426.84吨，环比降13807.17；镍铁月进口数量为87.41万吨，环比增3.82；SMM1镍现货价为122450元/吨，环比涨500；全国镍铁（7 - 10%）平均价为955元/镍点，环比持平；中国铬铁月产量为75.78万吨，环比降2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为173.79万吨，环比增3.98；300系不锈钢库存为55.88万吨，环比降0.52；不锈钢月出口量为45.85万吨，环比降2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为39801.01万平方米，环比增4595.01；挖掘机当月产量为2.76万台，环比增0.29；大中型拖拉机月产量为2.67万台，环比增0.69；小型拖拉机当月产量为0.9万台，环比降0.1 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔称美股估值高，面临通胀上升与就业下滑双重挑战，未明确10月是否降息；美国9月Markit制造业、服务业和综合PMI初值均下降，但位于50荣枯线上方，需求趋软，企业定价能力削弱；印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，印尼镍铁产量增长放缓，国内产量缓慢退坡 [2]

天然橡胶产业日报 2025-09-24 充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象，为缓解压力，不排除部分企业存灵活控 免责声明 产行为，短期企业产能利用率或存小幅下调可能。ru2601合约短线预计在15300-15750区间波动，nr2511 合约短线预计在12150-12600区间波动。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪胶主力合约收盘价(日,元/吨) 沪胶1-5价差(日,元/吨) | 15620 75 | 95 20号胶主力合约收盘价(日,元/吨) 35 2 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 79,960.00 | +40.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,964.50 | -10.00↓ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 20.00 | +20.00↑ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 172,444.00 | -850.00↓ | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -16,618.00 | -3174.00↓ LME铜:库存(日,吨) | 144,975.00 | -400.00↓ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 105,814.00 | +11760.00↑ LME铜:注销仓单(日,吨) | 11,775.00 | -100.00↓ | 上期所仓单:阴极铜(日,吨) | 27,419.00 | -2856.00↓ | | | | | | SMM1#铜现货(日,元 ...

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 合成橡胶产业日报 2025-09-24 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 11520 | 90 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 58650 | -6938 | | | 合成橡胶10-11价差(日,元/吨) 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 | 20 | -30 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 2570 | -40 | | 现货市场 | 东(日,元/吨) | 11550 11600 | -50 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 | 11500 11 ...

报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 新棉少量上市，新产季增产明显，且下游旺季不显，短期棉价下方支撑减弱 [2] 各部分总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价（日，元/吨）为13555，环比增加15；棉纱主力合约收盘价（日，元/吨）为19860，环比增加200 [2] - 棉花期货前20名净持仓（手）为 -24486，环比减少5549；棉纱期货前20名净持仓（手）为 -47，环比增加121 [2] - 主力合约持仓量：棉花（日，手）为528292，环比减少4509；主力合约持仓量：棉纱（日，手）为11781，环比减少2500 [2] - 仓单数量：棉花（日，张）为3716，环比减少199；仓单数量：棉纱（日，张）为0，环比无变化 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数：CCIndex：3128B（日，元/吨）为15062，环比减少71；中国纱线价格指数：纯棉普梳纱32支（日，元/吨）为20615，环比无变化 [2] - 中国进口棉价格指数：FCIndexM：1%关税（日，元/吨）为13336，环比增加69；到港价：进口棉纱价格指数：纯棉普梳纱32支（日，元/吨）为21442，环比增加10 [2] - 中国进口棉价格指数：FCIndexM：滑准税（日，元/吨）为14181，环比增加34；到港价：进口棉纱价格指数：纯棉精梳纱32支（日，元/吨）为22628，环比增加10 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积（年，千公顷）为2838.3，增加48.3；全国棉花产量（年，万吨）为616，增加54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差（CY C32S - CC3128B，元/吨）为5553，增加71；工业库存：棉花：全国（月，万吨）为87，增加1.3 [2] - 棉花进口数量：当月值（月，万吨）为7，增加2；棉纱线进口数量：当月值（月，吨）为130000，增加20000 [2] - 进口棉花利润（日，元/吨）为986，减少86；商业库存：棉花：全国（月，万吨）为148.17，减少70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数（月，天数）为26.58，减少0.65；库存天数：坯布（月，天）为33.87，减少1.31 [2] - 布产量：当月值（月，亿米）为27.01，增加0.01；产量：纱：当月值（月，万吨）为202.79，增加3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额（月，万美元）为1414590.4，减少101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额（月，万美元）为1239320.2，增加78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率（%）为10.44，减少1.04；棉花平值看跌期权隐含波动率（%）为10.44，减少1.03 [2] - 棉花20日历史波动率（%）为9.03，增加0.09；棉花60日历史波动率（%）为7.18，增加0.17 [2] 行业消息 - 全国商业库存呈下降态势，截止2025年09月19日，棉花商业总库存114.26万吨，环比上周减少12.92万吨（减幅10.16%） [2] - 新疆地区商品棉56.46万吨，周环比减少8.52万吨（减幅13.11%）；内地地区商品棉29.2万吨，周环比减少3.95万吨（降幅11.92%） [2] - 洲际交易所（ICE）棉花期货周二上涨，结束连续四日下跌势头，受强劲的需求推动，ICE 12月棉花期货合约上涨0.42美分，或0.50%，结算价报每磅66.64美分 [2] - 2025年8月调查显示，2025年全国棉花预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国 9 月 Markit 制造业、服务业 PMI 回落但均扩张价格缓和，美联储主席鲍威尔重申面临通胀上升与就业下滑双重挑战未明确表态 10 月是否降息；基本面印尼政府 PNBP 政策发放限制提高镍资源供应成本内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升国内镍矿港库快速增加；冶炼端新投电镍项目缓慢投产，镍价低位部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量高位持稳；需求端不锈钢厂利润改善进行提产，新能源汽车产销继续爬升但三元电池需求有限；近期下游逢低采购为主，现货升水小幅上涨，国内库存下降，海外 LME 库存累增；技术面持仓减量价格调整，空头氛围谨慎，维持区间震荡；操作上建议暂时观望或逢低做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价 121450 元/吨，环比涨 720 元/吨；10 - 11 月合约价差 -200 元/吨，环比降 20 元/吨 [2] - LME3 个月镍 15340 美元/吨，环比涨 140 美元/吨；主力合约持仓量 85526 手，环比增 47533 手 [2] - 期货前 20 名持仓净买单量 -30511 手，环比增 708 手；LME 镍库存 230454 吨，环比增 1554 吨 [2] - 上期所库存镍 29834 吨，环比增 2334 吨；LME 镍注销仓单合计 7752 吨，环比持平 [2] - 仓单数量沪镍 24971 吨，环比降 493 吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价 122450 元/吨，环比涨 500 元/吨；现货均价 1镍板长江有色 122550 元/吨，环比涨 500 元/吨 [2] - 上海电解镍 CIF（提单）85 美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85 美元/吨，环比持平 [2] - 平均价电池级硫酸镍 28450 元/吨，环比持平；NI 主力合约基差 1000 元/吨，环比降 220 元/吨 [2] - LME 镍（现货/三个月）升贴水 -173.35 美元/吨，环比涨 4.1 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口数量镍矿 634.67 万吨，环比增 134.09 万吨；镍矿港口库存总计 1400.11 万吨，环比增 13.95 万吨 [2] - 镍矿进口平均单价 61.33 美元/吨，环比降 2.43 美元/吨；含税价印尼红土镍矿 1.8%Ni 41.71 美元/湿吨，环比持平 [2] 产业情况 - 电解镍产量 29430 吨，环比增 1120 吨；镍铁产量合计 2.2 万金属吨，环比降 0.02 万金属吨 [2] - 进口数量精炼镍及合金 24426.84 吨，环比降 13807.17 吨；进口数量镍铁 87.41 万吨，环比增 3.82 万吨 [2] 下游情况 - 产量不锈钢 300 系 173.79 万吨，环比增 3.98 万吨；库存不锈钢 300 系合计 55.88 万吨，环比降 0.52 万吨 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔称美股估值相当高，重申面临通胀上升与就业下滑双重挑战，未明确表态 10 月是否降息 [2] - 美国 9 月 Markit 制造业 PMI 初值创两个月新低，服务业 PMI 初值和综合 PMI 初值均创三个月新低，但均位于 50 荣枯线上方，增长从 7 月近期峰值放缓，9 月企业缩减招聘规模 [2]

铝类产业日报 2025/9/24 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铝主力合约收盘价(日,元/吨) 主力-连二合约价差:沪铝(日,元/吨) | 20,705.00 0.00 | +20.00↑ 氧化铝期货主力合约收盘价(日,元/吨) +10.00↑ 主力-连二合约价差:氧化铝(日,元/吨) | 2,907.00 -26.00 | +30.00↑ -6.00↓ | | | 主力合约持仓量:沪铝(日,手) | 221,314.00 | -4134.00↓ 主力合约持仓量:氧化铝(日,手) | 318,873.00 | -9337.00↓ | | | LME铝注销仓单(日,吨) | 111,200.00 | 0.00 库存:氧化铝:合计(周,万吨) | 174,191.00 | +8919.00↑ | | 期货市场 | LME电解铝三个月报价（日，美元/吨） 沪铝前20名净持仓（日，手） | 2,646.00 -6,257.00 | -9.00↓ LME铝库存（日，吨） +608.0 ...