报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 山东、陕西产区苹果交易清淡，冷库包装发货少，走货慢，果农顺价出货意愿提高；甘肃产区走货尚可，高性价比产区库存富士交易活跃 [2] - 晚富士苹果产区成交氛围清淡，客商调货积极性下降，好货价格坚挺，一般货及以下统货价格松动 [2] - 全国主产区苹果冷库库存减少，山东、陕西产区库容比下降，山东产区少量客商包装自存货源发货，外贸寻货热情降低 [2] - 陕西副产区果农货价格下滑，少量低价货源走货，主产区部分价格随质量走低，库内果农货交易少，双旦备货氛围不强 [2] - 销区市场走货不佳，同比去年减少，砂糖橘及其他柑橘类水果冲击苹果销售，双节备货需求偏淡，短期价格可能下调 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9149元/吨，环比 - 888；主力合约持仓量6025手；期货前20名净买单量148778手，环比 - 1940 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价5.25元/斤，山东沂源纸袋75以上苹果现货价2.6元/斤，陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价4.2元/斤，山东烟台栖霞纸袋80以上一级果农货现货价4元/斤，环比均为0 [2] 上游情况 - 全国苹果产量5128.51万吨，水果批发价苹果9.37元/公斤，环比168.34；富士苹果平均批发价9.14元/公斤，环比0.01 [2] - 全国苹果冷库总库存752.98万吨，环比 - 5.57；山东苹果库容比0.57，陕西苹果库容比0.53；苹果出口数量当月值80000吨，环比10000 [2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值环比 - 5.8万美元；苹果出口金额当月同比 - 14.3%；苹果出口金额环比 - 503616万美元至1334364万美元 [2] - 一二级纸袋苹果80存储商周利润为0元/斤 [2] 下游情况 - 鸭梨水果批发价6.68元/公斤，环比 - 0.06；香蕉水果批发价6.6元/公斤，环比0.27；西瓜水果批发价5.64元/公斤，环比0.17 [2] - 广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为17.2辆、20.6辆、27.6辆，环比分别为2.6辆、0、3.8辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率24.02%，平值看跌期权隐含波动率24.01%，环比均为0.33 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏多，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周一RB2605合约震荡偏强，宏观方面国务院常务会议要求加快制定具体实施方案确保“十五五”开好局；供需上本期螺纹钢周度产量小幅上调、产能利用率同比降幅扩大，表观需求小幅增加、库存继续去化，消费淡季供需双弱，但炉料反弹抬高成本，叠加螺纹低产量和低库存对钢价构成支撑；技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱平稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3126元/吨，环比上涨7；持仓量1591974手，环比增加23108；前20名净持仓-9538手，环比减少20860；1 - 5合约价差2元/吨，环比上涨1；上期所仓单日报82284吨，环比持平；HC2605 - RB2605合约价差151元/吨，环比上涨1 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3330元/吨，环比上涨10；过磅3415元/吨，环比上涨10；广州HRB400E 20MM理计3510元/吨，环比持平；天津HRB400E 20MM理计3170元/吨，环比持平；RB主力合约基差204元/吨，环比上涨3；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差 - 20元/吨，环比上涨10 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿797元/湿吨，环比上涨1；天津港一级冶金焦1590元/吨，环比持平；唐山6 - 8mm废钢2160元/吨，环比持平；河北Q235方坯2950元/吨，环比持平；45港铁矿石库存量15508.14万吨，环比增加80.28；样本焦化厂焦炭库存51.78万吨，环比增加1.82 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量633.58万吨，环比减少1.64；唐山钢坯库存量113.13万吨，环比增加1.48；247家钢厂高炉开工率78.45%，环比下降0.16；247家钢厂高炉产能利用率84.91%，环比下降0.99；样本钢厂螺纹钢产量181.68万吨，环比增加2.90；样本钢厂螺纹钢产能利用率39.83%，环比增加0.64；样本钢厂螺纹钢厂库139.54万吨，环比减少1.26；35城螺纹钢社会库存313.00万吨，环比减少25.70；独立电弧炉钢厂开工率69.79%，环比增加1.04；国内粗钢产量6987万吨，环比减少213；中国钢筋月度产量1434万吨，环比增加59；钢材净出口量948.00万吨，环比增加20.00 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.90，环比下降0.52；固定资产投资完成额累计同比 - 2.60%，环比下降0.90；房地产开发投资完成额累计同比 - 15.90%，环比下降1.20；基础设施建设投资累计同比 - 1.10%，环比下降1.00；房屋施工面积累计值656066万平方米，环比减少3127；房屋新开工面积累计值53457万平方米，环比减少4395；商品房待售面积39361.00万平方米，环比增加284.00 [2] 行业消息 - 第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组进驻相关省市和央企开展例行督察及大运河生态环境保护专项督察，近日已全面完成督察进驻阶段工作 [2] - 12月19日河北、天津地区部分钢厂对焦炭提降第三轮，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，12月22日零点执行，预计周一焦炭第三轮提降全面落地 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 在关税局势趋缓、核心通胀接近目标区间背景下 偏软的非农就业报告、低于预期的CPI通胀数据以及前期FOMC官员偏鸽立场 均支持联储宽松路径 美联储重启降息阶段性压制美元 贵金属市场看多逻辑未明显松动 贵金属市场近期脉冲式上升行情或加剧短线回调风险 金银比回落至历史均值附近水平 短期有望在重要支撑位企稳反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1000.860元/克，环比上涨21.0；沪银主力合约收盘价16210元/千克，环比上涨834.00 [1] - 沪金主力合约持仓量202,290.00手，环比增加12628.00；沪银主力合约持仓量17,327.00手，环比减少335.00 [1] - 沪金主力合约成交量278,793.00手，环比减少50085.00；沪银主力合约成交量1,704,706.00手，环比减少199521.00 [1] - 沪金仓单数量91716千克，环比无变化；沪银仓单数量901,468千克，环比增加1832 [1] 现货市场 - 上金所黄金现货价992.79，环比上涨17.28；华通一号白银现货价15,973.00，环比上涨873.00 [1] - 沪金主力合约基差-3.68元/克，环比下降；沪银主力合约基差-237.00元/克，环比上涨39.00 [1] - SPDR黄金ETF持仓1052.54吨，环比无变化；SLV白银ETF持仓16,066.24吨，环比增加47.95 [1] 供需情况 - 黄金CFTC非商业净持仓223886.00张，环比增加6326.00；白银CFTC非商业净持仓38,519.00张，环比增加6331.00 [1] - 黄金季度总供应量1313.07吨，环比增加86.24；白银年度总供应量32,056.00吨，环比增加482.00 [1] - 黄金季度总需求量1257.90吨，环比增加174.15；白银年度总需求量35,716.00吨，环比减少491.00 [1] 宏观数据 - 美元指数98.72，环比上涨0.28；10年美债实际收益率1.92，环比上涨0.04 [1] - VIX波动率指数14.91，环比下降1.96；CBOE黄金波动率指标0.01，环比上涨；标普500/黄金价格比1.58；金银比65.94，环比下降0.59 [1] 行业消息 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特与古尔斯比观点一致 认为当前仍存在充足降息空间 特朗普希望美联储主席能独立判断 其助手将讨论住房政策并预计新年宣布“重大”住房计划 [1] - 美联储哈马克倾向春季前维持利率稳定 暗示中性利率高于普遍认为水平 认为未来几个月无调整利率必要 反对近期降息 因其更担心通胀 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯表示鉴于就业和通胀数据 目前无再次降息紧迫性 强化市场对短期内暂停降息预期 [1] - CME“美联储观察”显示 美联储明年1月降息25个基点概率21% 维持利率不变概率79%；到明年3月累计降息25个基点概率47.1% 维持利率不变概率43.4% 累计降息50个基点概率9.5% [1] 重点关注 - 12月22日23:00关注美国PCE物价指数环比(%) [1] - 12月23日21:30关注美国GDP平减指数当季环比(%) [1] - 12月24日21:30关注美国初请失业金人数 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 此前公布的11月份经济指标进一步走弱对A股上方形成一定压力 然而，政治局会议与中央经济工作会议整体定调积极，为市场注入信心，A股底部支撑较强 本周市场处于宏观数据真空期，在缺乏明确交易的背景下，市场仍将维持区间震荡 最后，虽然美元指数近期企稳反弹，但人民币汇率仍在不断走强，人民币维持韧性，支撑2026年1月份宽货币预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）价格4564.8，环比+40.0↑；IH主力合约（2603）价格3018.4，环比+16.2↑；IC主力合约（2603）价格7123.2，环比+72.4↑；IM主力合约（2603）价格7203.6，环比+61.6↑ [2] - IF-IH当月合约价差1572.4，环比+27.2↑；IC-IF当月合约价差2621.4，环比+30.8↑；IM-IC当月合约价差137.4，环比-5.6↓等 [2] - IF当季 - 当月为-26.4，环比-1.4↓；IH当季 - 当月为-0.4，环比0.0等 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-26,070.00，环比+1372.0↑；IH前20名净持仓-16,238.00，环比+188.0↑；IC前20名净持仓-27,713.00，环比+2195.0↑；IM前20名净持仓-36,606.00，环比+753.0↑ [2] 现货价格 - 沪深300价格4611.62，环比+43.5↑；上证50价格3,020.2，环比+15.9↑；中证500价格7,255.7，环比+86.1↑；中证1000价格7,408.4，环比+78.5↑ [2] - A股成交额18,821.94亿元，环比+1334.52↑；两融余额25,038.28亿元，环比+44.62↑ [2] 市场情绪 - 北向成交合计1989.41亿元，环比+155.43↑；逆回购到期量与操作量为-1309.0亿元，环比+673.0 [2] - 主力资金环比+8.77亿元；上涨股票比例54.67%，环比-27.37↓；Shibor为1.272%，环比-0.001↓ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2601）65.40，环比+10.40↑；IO平值看跌期权收盘价（2601）70.20，环比-27.20↓等 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股评分为6.30，环比-1.30↓；技术面评分为5.50，环比-2.70↓；资金面评分为7.10，环比+0.10↑ [2] 行业消息 - 12月22日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变 [2] - A股主要指数收盘集体上涨，上证指数重返3900点，沪深两市成交额明显回升 [2] - 海外方面，美国11月CPI超预期回落，美联储1月份降息预期小幅上升；国内方面，11月经济指标有好有坏，PPI - CPI剪刀差连续两个月走阔，通缩压力仍存 [2] 重点关注 - 12/24 - 12/25美国、欧洲、香港等地因圣诞节休市；12/27 9:30将公布中国11月规上工业企业利润 [3]

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：I：铁矿石 研究员: 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告 不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 铁矿石产业链日报 2025/12/22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | I 主力合约收盘价（元/吨） | 781.50 | +1.50↑ I 主力合约持仓量(手) | 551,953 | +17048↑ | | | I 1-5合约价差（元/吨） | 16 | -2.00↓ I 合约前20名净持仓(手 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝基本面或处于供需紧平衡阶段，长期预期向好，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅下降、需求放缓局面，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价22,220元/吨，环比+35元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,498元/吨，环比-2元/吨 [2] - LME铝注销仓单73,800吨，环比持平；LME铝库存519,600吨，环比持平 [2] - 沪铝前20名净持仓-99手，环比+467手；沪伦比值7.54，环比-0.06 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21,930元/吨，环比+110元/吨；长江有色市场AOO铝21,840元/吨，环比+110元/吨 [2] - 基差方面，铸造铝合金510元/吨，环比-200元/吨；电解铝-290元/吨，环比+75元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量813.8万吨，环比+27.3万吨；需求量730.23万吨，环比+25.92万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料162,756.17吨，环比+4396.16吨；出口71.53吨，环比+39.07吨 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存51.00万吨，环比-1.80万吨；总产能4,524.20万吨，环比+1.00万吨 [2] - 铝材产量593.10万吨，环比+23.70万吨；出口未锻轧铝及铝材57.00万吨，环比+7.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量70.00万吨，环比+9.17万吨；建成产能126.00万吨，环比持平 [2] - 汽车产量351.90万辆，环比+24.00万辆；国房景气指数91.90，环比-0.52 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率12.82%，环比持平；40日历史波动率12.38%，环比-0.07% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率13.48%，环比+0.0147%；期权购沽比1.60，环比-0.0142 [2] 行业消息 - 中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为明年经济工作重点任务之一 [2] - 中央经济工作会议提出要“纵深推进全国统一大市场建设，深入整治‘内卷式’竞争” [2] - 部分城市房地产市场率先展现趋稳向好态势，1 - 11月深圳、南昌等七城市新房与二手房交易总量同比超5%增长 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 原料供给较充足，国内产能及开工或有小幅回落，需求保持稳定 [2] - 基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段，后续需跟踪冶炼厂控产能情况 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约高位震荡，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 原料氧化铝价格回落，铝厂利润走扩，产能开工积极，供给预计偏稳 [2] - 年末消费为下游铝材需求提供韧性，年关临近库存或小幅积累 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约高位震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 废铝供给偏紧，铸铝生产受限，产量或回落，需求放缓 [2] - 基本面处于供给小幅下降、需求放缓局面，产业库存高位小幅去化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日盘中铂钯金主力合约双双冲击涨停 持续性的实物现货紧缺以及跨地区套利交易使近期铂钯金价格弹性显著放大 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下 中长期或继续支撑价格 [2] - 钯金需求端预期走弱 市场正逐步由供不应求转向供应过剩 供需格局预期较为宽松 但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑 其当前偏低价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 铂钯金价格呈抛物线式上涨行情 基差修复需求可能加剧短期回调风险 [2] - 本周伦敦铂金现货关注上方阻力位2100美元/盎司 下方支撑位1800美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方阻力位1800美元/盎司 下方支撑位1500美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为568.45元/克 环比上涨37.15元；钯金主力合约收盘价为508.45元/克 环比上涨33.25元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手 环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手 环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为533.57元/克 环比上涨21.92元；长江钯金现货价为429.00元/克 环比持平 [2] - 铂金主力合约基差为 -34.88元/克 环比减少15.23元；钯金主力合约基差为 -79.45元/克 环比减少33.25元 [2] - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张 环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张 环比减少342.00张 [2] 供需情况 - 2025年预计铂金供应量总计220.40吨 环比减少0.80吨；钯金供应量总计293.00吨 环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量总计261.60吨 环比增加25.60吨；钯金需求量总计287.00吨 环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为98.72 环比上涨0.28；10年美债实际收益率为1.92% 环比上涨0.04% [2] - VIX波动率指数为14.91 环比下降1.96 [2] 行业消息 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示当前仍存在充足的降息空间 特朗普希望美联储主席独立判断 其助手将讨论住房政策并预计宣布“重大”住房计划 [2] - 美联储哈马克倾向于在春季前维持利率稳定 暗示中性利率高于普遍认为的水平 反对近期降息 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯表示目前没有再次降息的紧迫性 强化了市场对短期内暂停降息的预期 [2] - 据CME“美联储观察” 美联储明年1月降息25个基点的概率为21% 维持利率不变的概率为79%；到明年3月累计降息25个基点的概率为47.1% 维持利率不变的概率为43.4% 累计降息50个基点的概率为9.5% [2] 重点关注 - 12月22日23:00关注美国PCE物价指数环比(%) [2] - 12月23日21:30关注美国GDP平减指数当季环比(%) [2] - 12月24日21:30关注美国初请失业金人数 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对美玉米价格有所支撑；国内东北产区12月储备库收购力度加大，对市场底部构成支撑，但阶段性高价限制用粮企业采购积极性，种植户与贸易主体开始释放粮源，饲料及深加工企业库存安全，高价买货积极性偏淡，玉米价格继续小幅调整，盘面来看，前期超预期上涨后，近日玉米期价高位回落，短期波动较大，暂且观望[2] - 新季玉米上市量增加，原料供应充裕，行业开机率持续回升，供应端压力增加，但元旦及春节备货或提振下游行业需求预期，且木薯淀粉涨幅过大使部分下游客户重新采购玉米淀粉提升需求增量，受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2497元/吨，环比-48；玉米月间价差5 - 9为-30元/吨，环比-1；玉米淀粉月间价差3 - 5为-5元/吨，环比-1 [2] - 黄玉米期货持仓量活跃合约为983336手，环比-21181；玉米淀粉期货持仓量活跃合约为61003手，环比-18128 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量为-91573手，环比-8591；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为-32111手，环比-3117 [2] - 黄玉米注册仓单量为52466手，环比-184；玉米淀粉注册仓单量为2500手，环比0 [2] - 主力合约CS - C价差为330元/吨，环比-3 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为443.25美分/蒲式耳，环比-0.75；CBOT玉米总持仓为1473739张，环比13996 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量为67530张，环比-19566 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2347.65元/吨，环比-0.98；长春玉米淀粉出厂报价为2570元/吨，环比0 [2] - 锦州港玉米平舱价为2280元/吨，环比-10；潍坊玉米淀粉出厂报价为2800元/吨，无环比数据 [2] - 进口玉米到岸完税价格为2057.76元/吨，环比0.02；石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨，环比0 [2] - 进口玉米国际运费为0美元/吨，环比0；玉米淀粉主力合约基差为68，环比-3 [2] - 玉米主力合约基差为155.65，环比-0.98；山东淀粉与玉米价差为410元/吨，环比-56 [2] 替代品现货价格 - 小麦平均现货价为2513.39元/吨，环比-1.61；木薯淀粉与玉米淀粉价差为712元/吨，环比-13 [2] - 玉米平均现货价为165.74元/吨，环比-0.63；玉米淀粉与30粉价差为-204元/吨，环比25 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积为425.53百万公顷，环比0；产量为131百万吨，环比0 [2] - 巴西预测年度玉米播种面积无环比数据，产量为36.44百万吨，环比0.55 [2] - 阿根廷预测年度玉米播种面积为53百万公顷，环比0；产量为7.5百万吨，环比0 [2] - 中国预测年度玉米播种面积为295百万公顷，环比0；产量为44.3百万吨，环比0 [2] - 乌克兰预测年度玉米产量为32百万吨，环比0 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为13.8万吨，环比0；深加工玉米库存量为294万吨，环比18.6 [2] - 北方港口玉米库存为29万吨，环比0；淀粉企业周度库存为107.4万吨，环比2.5 [2] - 玉米当月进口数量为30万吨，环比0；玉米淀粉当月出口数量为19.17万吨，环比6.39 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为20.9万吨，环比0；山东玉米淀粉加工利润为-2元/吨，环比-4 [2] - 样本饲料玉米库存天数为29.48天，环比-0.05；河北玉米淀粉加工利润为71元/吨，环比-3 [2] - 深加工玉米消费量为141.29万吨，环比-0.38；吉林玉米淀粉加工利润为-67元/吨，环比0 [2] - 酒精企业开机率为65.22%，环比-3；淀粉企业开机率为62.31%，环比-0.53 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为9.45%，环比-0.4；60日历史波动率为8.5%，环比-0.03 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率为7.94%，环比0.26；平值看跌期权隐含波动率为7.95%，环比0.27 [2] 行业消息 - 咨询机构Safras & Mercado预计2025/26年度巴西玉米总产量为1.42875亿吨，低于此前预测的1.43562亿吨，但高于2024/25年度的1.40054亿吨 [2] - 美国农业部负责农业生产和保护的副部长表示，在120亿美元农业援助计划之外，不再发放更多援助，美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，不过USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月基本面外需小幅改善，经济内生动能仍待提振，12月中央经济工作会议与政治局会议定调积极，明年财政、货币政策将延续宽松基调，宽货币预期增强，但市场对降准降息工具的落地节奏仍存分歧，短期内缺乏增量信息，单边行情动力不足，短期内利率或延续震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.980，环比-0.09%，成交量85093，环比增加29051 [2] - TF主力收盘价105.860，环比-0.06%，成交量64185，环比增加8687 [2] - TS主力收盘价102.464，环比-0.02%，成交量35943，环比增加3341 [2] - TL主力收盘价111.980，环比-0.28%，成交量113123，环比增加9517 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.22，环比-0.04；T03 - TL03价差-4.00，环比0.51 [2] - T2603 - 2606价差-0.02，环比+0.00；TF03 - T03价差-2.12，环比0.06 [2] - TF2603 - 2606价差0.00，环比-0.00；TS03 - T03价差-5.52，环比0.14 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量226386，环比-0.00；T前20名多头191095，环比0.08；T前20名空头200061，环比-3863；T前20名净空仓8966，环比-2440 [2] - TF主力持仓量141789，环比-1573；TF前20名多头122222，环比489；TF前20名空头135972，环比-948；TF前20名净空仓13750，环比-1437 [2] - TS主力持仓量76460，环比552；TS前20名多头62125，环比785；TS前20名空头71566，环比843；TS前20名净空仓9441，环比58 [2] - TL主力持仓量144814，环比2892；TL前20名多头130805，环比3663；TL前20名空头138135，环比2116；TL前20名净空仓7330，环比-1547 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）为100.3406，环比-0.0822；220025.IB(6y）为99.0955，环比-0.1147 [2] - 230014.IB(4y）为104.6071，环比-0.0334；240020.IB(4y)为100.8844，环比-0.0550 [2] - 250017.IB(2y)为100.1136，环比0.0051；250024.IB(2y)为99.9804，环比0.0145 [2] - 210005.IB(17y)为126.9016，环比-0.2287；210014.IB(18y)为123.1828，环比-0.6636 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.3525，环比-1.75bp；3y为1.3925，环比-0.50bp [2] - 5y为1.5870，环比-1.80bp；7y为1.7150，环比-0.75bp [2] - 10y为1.8350，环比-0.70bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.2736，环比7.36bp；Shibor隔夜为1.2720，环比-0.13bp [2] - 银质押7天为1.4000，环比-4.00bp；Shibor7天为1.4170，环比-1.41bp [2] - 银质押14天为1.6300，环比3.00bp；Shibor14天为1.6160，环比0.82bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比0.00bp；5y为3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模673亿，利率1.4%/7天，到期规模1309亿，差值-636亿 [2] 行业消息 - 国家金融监督管理总局制定《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》并公开征求意见，内容包括明确资产负债管理目标和原则、规范治理体系、明确政策和程序、设立监管和监测指标、加强监督管理 [2] - 12月LPR报价持稳，1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5% [2] - 中国人民银行发布一次性信用修复政策，符合条件逾期信息不在个人信用报告展示，有利于促进普惠金融发展，提高个人融资便利性和可得性，激发个人发展活力 [2] 重点关注 - 12月23日21:30关注美国第三季度核心PCE物价指数和美国第三季度实际GDP [3] - 12月25日圣诞节，美股、港股、欧股、韩股等休市，布伦特原油期货暂停交易 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近月加菜籽和菜粕进口受限且油厂停机，供应端趋紧；随着澳大利亚菜籽到港，边际供应增加，远期供应预期增加；豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期；盘面近期维持窄幅震荡，需关注中国对美豆采购情况 [2] - 菜油价格获支撑但远期供应压力增强，进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库；澳大利亚菜籽到港压榨及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力；豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主；受棕榈油走强提振，菜油低位反弹略有收涨，短期跌势或放缓 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价8864元/吨，环比涨120元/吨；菜籽粕期货收盘价2337元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为 - 4元/吨，环比降2元/吨；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 56元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量200067手，环比降8112手；菜粕主力合约持仓量604362手，环比涨5874手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 28709手，环比降1210手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 57003手，环比涨17456手 [2] - 菜油仓单数量3876张，环比降50张；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价594.5加元/吨，环比降5.6加元/吨；油菜籽期货收盘价5481元/吨，环比涨33元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9270元/吨，环比降230元/吨；南通菜粕现货价2420元/吨，环比涨40元/吨；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨 [2] - 菜油平均价9388.75元/吨，环比降230元/吨；油菜籽进口成本价7294.69元/吨，环比降83.67元/吨 [2] - 菜油主力合约基差526元/吨，环比降29元/吨；菜粕主力合约基差83元/吨，环比涨26元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8310元/吨，环比涨80元/吨；菜豆油现货价差1040元/吨，环比降80元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8270元/吨，环比涨20元/吨；菜棕油现货价差1020元/吨，环比降80元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差680元/吨，环比降40元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量92.27百万吨，环比增1.31百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比降11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润564元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比增0.1万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.5万吨，环比降0.15万吨；沿海地区菜粕库存0万吨，环比降0.02万吨 [2] - 华东地区菜油库存29.8万吨，环比降2.4万吨；华东地区菜粕库存18.61万吨，环比降0.75万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.4万吨，环比降0.15万吨；华南地区菜粕库存24.8万吨，环比增1.4万吨 [2] - 菜油周度提货量0.9万吨，环比增0.9万吨；菜粕周度提货量0万吨，环比降0.45万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比增20.9万吨；食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4万吨 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值6057亿元，环比增858亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.65%，环比降0.05%；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.65%，环比降0.06% [2] - 菜粕20日历史波动率11.82%，环比增0.17%；菜粕60日历史波动率11.85%，环比增0.09% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.49%，环比增1.54%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.52%，环比增1.55% [2] - 菜油20日历史波动率14.73%，环比增1.67%；菜油60日历史波动率14.73%，环比增0.67% [2] 行业消息 - 12月19日，ICE油菜籽期货连续第六个交易日下滑，交投最活跃的3月合约跌破600加元，结算价报593.40加元 [2] - 美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国面临巴西廉价大豆竞争，我国采购放缓，美豆期价高位回落 [2] - 加拿大将2025/26年度油菜籽期末库存预估上调45万吨至295万吨，加菜籽供需格局好转 [2] - 12月19日，印尼启动B50生物柴油道路测试，预计耗时约六个月，强制使用政策大概率2026年下半年实施；前20日马棕出口数据改善，提振马棕上涨 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]