「2025.09.26」 天然橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 3 行情回顾：本周天然橡胶市场前期利好出尽，胶价继续走跌。进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换 及补货，轮胎厂刚需补货。期货盘面延续偏弱震荡格局，国产天然橡胶现货报盘跟跌。持货商报 盘积极性一般，下游备货进入尾声，询盘热情不高，择低适量补货，交投偏淡。 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气改善，产区逐步上量叠加期现走跌拖拽， 云南原料价格小幅走弱；海南产区降水天气扰动，对割胶作业影响持续，新鲜胶水产出受阻，受 制于订单与利润空间不佳，当地加工厂对原料收购积极性有限。近期青岛港口库存延续降库，降 幅幅度缩窄，其中保税库继续去库，一般贸易库延续小幅累库。海外船货到港呈现集中入库，青 岛仓库入库量明显增加且幅度超预期。前期下游轮胎厂订单逐渐提货出库但数量有限，保税库出 库量好于一般贸易库，一般贸易仓库继续呈现小幅累库状态。需求方面，本周轮胎企业多维持前 期开工水平，以适当储备节后库存，整体开工小幅调整为主，个别小规模半钢胎样本企业，因订 单不足 ...

（原标题：A股大消息！刚刚，沪深北交易所，集体宣布） 来源：交易所网站 A股小伙伴们，国庆节、中秋节休市安排来了。 二、自2025年9月29日（星期一）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 国际铜期货合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证 金比例调整为11%； 原油、低硫燃料油期货合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持 仓交易保证金比例调整为14%； 9月25日，上交所、深交所、北交所等相继发布国庆节、中秋节休市安排。 10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照常开市。另外，9月28日（星期 日）、10月11日（星期六）为周末休市。 港股通交易方面，深交所信息显示，10月1日（星期三）至10月8日（星期三）不提供港股通服务，10月 9日（星期四）起照常开通港股通服务。另外，9月28日（星期日）、10月11日（星期六）为周末休市。 港股通交易的清算交收事宜，按照中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。 对于港股，根据之前发布的休市安排，10月1日和10月7日休市。 在此之前，昨日（9月2 ...

国庆节、中秋节休市安排来了。 9月25日，几大交易所相继发布国庆节、中秋节休市安排。 一、休市安排 10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照常开市。另外，9月28日（星期日 ）、10月11日 (星期六)为周末休市。 10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起熙常开市。另外，9月28日（星期日）、10月11日（星期六）为周末休市。 关于2025年国庆节、中秋节休市安排的通知 时间:2025-09-25 字体: 大 中 小 各市场参与人: 根据《关于2025年部分节假日放假和休市安排的通知》（证监办发〔2024〕128号），现将2025年国庆节、中秋节休市有 关安排通知如下。 上证公告〔2025〕36号 根据《关于上海证券交易所2025年部分节假日休市安排的通知》（上证公告〔2024〕38号），上海证券交易所现将2025年国庆节、中秋节休市安排通知如下。 一、休市安排：10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照常开市。另外，9月28日（星期日）、10月11日（星期六）为周末休市。 二、清算交收 节假日期间清算交收事宜,按照中 ...

上期能源方面，国际铜期货合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一 般持仓交易保证金比例调整为11%；原油、低硫燃料油期货合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓 交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%；20号胶期货合约的涨跌停板幅度调 整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%；集运指数（欧 线）期货合约的涨跌停板幅度调整为20%，交易保证金比例调整为22%。 根据郑商所通知，自9月29日结算时起，苹果、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准为12%，涨跌停 板幅度为10%；菜粕、红枣、硅铁、锰硅、烧碱期货合约的交易保证金标准为10%，涨跌停板幅度为 9%；白糖、棉花、菜油、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤、对二甲苯、瓶片、丙烯期货合约的交易保 证金标准为9%，涨跌停板幅度为8%；棉纱期货合约的交易保证金标准为6%，涨跌停板幅度为5%。 10月9日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，白糖 期货合约的交易保证金标准为6%，涨跌停板幅度为5%；花生、甲醇、对二甲苯及丙烯期货合约的交易 保 ...

瑞达期货研究院 「2025.09.19」 天然橡胶市场周报 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 3 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 业务咨询 添加客服 行情回顾：本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱，胶价走跌。进口胶市场报盘下跌，套利盘平 仓出货，轮胎厂逢低补货。国产天然橡胶现货市场重心下调，美联储降息不及预期，宏观情绪降 温，现货市场报盘下调，交投谨慎，实单跟进有限。 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气扰动减少，胶水上量逐步恢复正常，原 料价格暂稳；海南产区降水扰动减弱，割胶作业有所恢复，岛内原料供应环比增量，虽未来将受 到台风天气影响，但受制于订单及利润空间一般，当地加工厂对原料补库情绪谨慎。近期青岛港 口库存延续降库，降幅幅度较上期稍有缩窄，其中保税库去库幅度大于预期，一般贸易库出现小 幅累库。下游大多补标胶为主，带动保税库提货量增加，去库幅度超预期，短时随着下游逐渐提 货到厂，一般贸易库存存去库预期。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动 ...

中金财富期货表示，中短期来看，时值金九银十国庆假期，终端消费仍有向好预期；同时，泰国产区前 期割胶作业不畅，将反馈到进口增速放缓上；供需变化体现为青岛地区现货呈去库趋势，支持橡胶价格 维持相对高位震荡运行。 国信期货指出，国内外产区雨水偏多，影响割胶作业开展，原料产出偏紧，国内主要流通环节青岛地区 天然橡胶库存维持去化。下游轮胎终端市场改善有限，轮胎需求相对稳定，但国庆节前工厂原料备货积 极性较高。技术面，胶价短期维持震荡运行，关注下方支撑。操作建议：震荡思路为主。 西南期货分析称，宏观市场情绪回暖，供应端扰延续，盘面企稳回升，预计偏强震荡为主。供应端，国 内产区降水扰动缓解，供应明显上量，海外产区雨水扰动供应，原料价格高企；需求端，企业排产好于 预期产能利用率明显上涨；库存端，本期天然橡胶库存延续降库，其中青岛库存降库扩大；消息面上， 据世界气象组织2日发布的厄尔尼诺/拉尼娜现象最新通报，拉尼娜现象有可能从今年9月起回归并影响 未来数月的全球天气和气候状况。不过，尽管拉尼娜现象有暂时降温影响，全球众多地区的气温仍可能 高于平均水平。观点：偏强震荡。 9月18日，国内期市能化板块全线飘绿。其中，20号胶期货主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业品种进行分析，给出各品种价格走势判断及投资建议，如原油中期偏空，贵金属或阶段性盘整，部分品种建议关注特定策略或等待时机操作等[2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油价格中期偏空，短期地缘因素影响供应，反弹空间受限，关注高位空单与看涨期权组合策略[2] - 贵金属冲高回落，美联储态度谨慎，降息路径温和，或进入阶段性盘整[3] - 燃料油关注高低硫价差逢低做扩大策略，沥青期货价格底部有支撑，液化石油气短期对油比价有望偏强[22][23][24] 金属 - 铜价可能跌回7.9 - 7.95万前期支撑区间，建议观望；铝锭社库未现拐点，关注旺季需求反馈，沪铝在3月高点面临阻力[4][5] - 铸造铝合金跟随沪铝回调，废铝货源紧、税率政策或使其体现更强韧性；氧化铝供应过剩，价格弱势[6][7] - 锌外盘拉动下或反弹，单边操作等反弹高空，关注期权末日轮双买机会；镍低位震荡看待[8][10] 黑色系 - 螺纹表需回落，热卷需求有韧性，钢材整体延续反弹态势；铁矿短期高位震荡[15][16] - 焦炭、焦煤受政策预期影响，建议关注回调买入机会；锰硅、硅铁跟随黑色系反弹，高点受基本面拖累[17][18][19] 农产品 - 大豆到港量充足，豆粕累库慢，行情短期震荡，长期谨慎看多；豆油和棕榈油短期关注贸易预期，长期可择机逢低买入[37][38] - 玉米短期关注政策指引，新粮收购后期货或底部偏弱运行；生猪基本面偏弱，暂观望[41][42] - 鸡蛋远月合约可择机布局多单，近月关注空头资金离场问题；棉花短期郑棉震荡，观望[43][44] 其他 - 集运指数（欧线）远月合约上行驱动有限，整体震荡；股指市场风格中期增配科技成长板块，把握恒生科技指数机会[21][49] - 国债期货结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加[50]

上海期货交易所国际化发展 - 上期所自2018年推出中国首个国际化品种原油期货后 陆续上市低硫燃料油、20号胶、国际铜、集运指数等国际化期货期权品种 [1] - 境外客户来自全球30多个国家和地区 涵盖产业链上下游、跨国贸易公司、投行、基金及资管公司中的标杆企业 [3][4] 产品体系与市场地位 - 已上市25个期货品种和18个期权品种 其中5个品种直接对境外投资者开放 32个品种允许合格境外投资者参与交易 [3] - 有色金属期货成为全球三大定价中心之一 原油期货发展为全球第三大市场 规模仅次于Brent和WTI [4][5] - 2024年上海原油期货境外客户日均成交占比超20% 日均持仓占比近40% 法人客户日均成交占比超40% 持仓占比超70% [5] 价格影响力与应用场景 - "上海油"价格被自然资源部作为油气矿产矿业权出让收益起始价标准 [4] - 推出"中国上海燃料油保税船供报价"和"中国舟山燃料油保税船供报价" 提供人民币计价价格风向标 [4] - 20号胶期货定价合同贸易执行量占跨境贸易量30%以上 CME推出WTI原油期货"上海日中交易参考价" [5] 客户增长与制度创新 - 2024年末特定品种路径境外客户数量同比增长约20% QFI客户数量同比增长约60% [5] - 2025年7月正式发布业务规则国际化版本 为引入境外特殊参与者、中介机构及客户奠定制度基础 [6]

对外开放品种与路径 - 上期所当前重要任务包括扩容对外开放品种、吸引境外投资者参与及探索"走出去"新路径以推动"中国价格"辐射全球 [1] - 截至调研时点 上期所上市的43个期货期权品种中 有6个特定品种直接对境外投资者开放 32个品种允许QFI参与交易 [1] - 境外投资者参与中国期货市场主要路径包括：外商独资企业可交易157个品种 特定品种渠道覆盖24个品种 QFI渠道覆盖104个品种 以及结算价授权合作 [8] 境外投资者参与度 - 上期所境外客户数量持续增长 特定品种路径下2024年底境外客户数量同比增长约20% QFI客户数量同比增长约60% [8] - 截至2024年底 中国期货市场境外投资者数量较上年同比增加17% 上期所增速高于全国平均水平 [8] - 境外参与者覆盖六大洲30多个国家和地区 2024年上海原油期货境外客户日均成交占比超20% 日均持仓占比近40% [8] 国际化品种发展历程 - 上期所2018年推出中国首个国际化品种原油期货 后续陆续推出20号胶、低硫燃料油、国际铜等多个国际化品种 [3] - 2022年向QFI开放16个品种 2024年7月发布业务规则国际化版本 为引入境外参与者奠定制度基础 [3] - 当前上期所含能源中心共上市25个期货品种和18个期权品种 其中5个期货和1个期权直接对外开放 32个品种允许QFI交易 [5] 上海价格国际应用 - 原油、国际铜、20号胶等期货被境内外企业用于套期保值和现货贸易定价 20号胶期货定价合同贸易执行量占跨境贸易量30%以上 [9] - 芝加哥商业交易所推出WTI原油期货"上海日中交易参考价"及配套交易机制 体现国际市场对上海原油期货的认可 [9] - 2025年1月上期所将天然橡胶期货结算价授权日本大阪交易所 5月OSE挂牌"上海天然橡胶期货"合约 采用人民币直挂计价模式 [10] 结算价授权合作成效 - "上海天然橡胶期货"合约2025年5月26日上市至8月底累计成交4705手 日均持仓570手 价格与上期所天然橡胶期货相关性超98% [11] - 2025年7月授权合约月成交量1713手位列全球农产品外挂合约第8 月末持仓852手同样排名第8 [12] - 此次授权采用"人民币定价+日元结算"模式 既保留人民币定价核心地位 又规避境外投资者持有人民币的汇率风险 [10] 跨境合作拓展 - 除结算价授权外 上期所还通过签署合作备忘录、拓展境外监管注册地等方式推进跨境合作 [13] - 2025年6月上期所及上期能源被纳入马来西亚指定交易所名单 马来西亚投资者可通过当地经纪机构交易特定品种 [13] - 此前结算价授权案例包括2020年纸浆期货授权挪威浆纸交易所 2023年豆油期货授权马来西亚衍生产品交易所 [11]

中国期货市场国际化进展 - 上海原油期货市场规模稳居全球前三 成为亚太地区原油贸易重要定价参考[1] - 挂钩20号胶期货价格的跨境贸易占天然橡胶进口量40%[1] - 30%南美农民参考大连商品交易所黄大豆2号期货价格报价[1] - PTA出口主要参考郑州商品交易所PTA期货价格定价[1] 市场规模与全球地位 - 商品期货成交量占全球总量超60% 连续多年位居世界前列[2] - 全球交易量最大的20个农产品期货品种中中国占据16席[2] - 上半年新增客户41万个 来自39个国家和地区的交易者活跃在中国市场[2] 对外开放举措 - 91个期货期权品种纳入QFII交易范围 包括全部已上市股指期货和大部分成熟商品品种[2] - 期货公司外资股比限制全面取消 摩根大通等外资机构已实现100%持股[2] - 中国期货公司在境外设立67家子公司 获得多家国际交易所会员资格[2] - 开放措施包括结算价授权合作、跨境商品ETF、交易所境外注册等多方面[3] 企业实践案例 - 逸盛石化通过PTA保税交割实现货物从工厂直达保税仓库 境外买方凭仓单提货[4] - 万凯新材料参考郑州期货价格对南美客户报价 同步锁定原料成本[4] - 期货市场提供基准价格增强议价能力 助力锁定原料成本 优化国际贸易体验[4] - 厦门国贸聚酯业务规模7年间增长7倍 通过期货锁定原料价格保障利润窗口[5] 价格影响力提升 - 期货价格深度融入全球贸易体系 成为国际贸易定价参考[6] - 合格境外机构投资者参与品种数量扩容至91个[6] - 嘉利高集团使用郑商所瓶片期货对东非实物贸易进行套期保值[7] - 引导PTA实物买家从一口价转向期货定价 为境外实体提供风险管理方案[7] 国际参与者体验 - 翱兰等国际粮商借助中国期货市场对冲风险 经营利润稳定性显著提升[7] - 境外交易者审批流程简化 套保额度申请周期缩短[7] - 人民币计价和保税交割机制使境内外市场联动更加顺畅[7] 未来发展路径 - 以"成熟一个、开放一个"节奏扩容特定品种池[8] - 降低境外投资者制度性成本 优化保税交割和跨境结算[8] - 依托科技赋能提升跨境交易效率与风险管理水平[8]