上周SMM国内铜线缆企业的开工率为65.44%，尽管环比仅微降0.41个百分点，但同比大幅下降32.24个百分点，且低于市场预期1.23个百分点。目前电力、 建筑、汽车等主要领域的需求均延续了前期偏弱的局面，市场并未出现预期的季节性改善迹象。下游企业以观望为主，新增订单匮乏。且随着双节假期临 近，不少企业计划停产放假，生产天数的缩短将进一步制约开工率的提升。预计本周铜线缆企业的开工率将降至59.72%，环比下降5.72个百分点。 上周，在全球第二大铜矿——印尼Grasberg矿山因事故停产的事件驱动下，沪铜展开强劲反弹，主力合约最高触及83090元/吨，创近6个月以来新高。随着国 庆与中秋双节临近，部分资金选择获利了结，导致本周一沪铜期价运行重心小幅下移。尽管短期存在调整压力，但全球铜矿供应趋紧的格局已进一步巩固， ICSG数据显示，2025年7月全球矿山产量同比上升7.2%，至201.24万吨。近期印尼Grasberg铜矿暂时关停，进一步加剧了全球铜矿供应的短缺局面。9月8 日，Grasberg巨型铜金矿发生一起严重的泥浆溃涌事故，导致主要采矿作业自当日起暂停。9月24日，运营方自由港麦克莫兰公司宣布因不可 ...

全球铜矿延续偏紧格局，铜精矿加工费已跌至深度负值，令冶炼端持续承压。同时，作为冶炼企业重要 利润来源的副产品硫酸价格明显回落，进一步挤压了国内冶炼企业的利润空间。9月国内电解铜企业集 中检修，叠加阳极板供应持续偏紧，预计将对电解铜产量形成制约。需求方面，尽管市场步入"金九银 十"传统消费旺季，但下游订单表现平淡，整体消费复苏节奏偏慢，回暖力度有待进一步验证。总体而 言，供应端的结构性收紧为铜价提供了坚实的底部支撑，预计沪铜近期以震荡偏强走势为主，主力合约 上方压力位为83350元／吨，下方支撑位为80400元／吨。 （作者单位：中国国际期货） 铜精矿加工费TC自2023年以来快速走低，并在今年跌至负值。相关数据显示，9月26日进口铜精矿指数 报-40.36美元／干吨，较8月底增长1.12美元／干吨，较去年同期下滑46.83美元／干吨。目前市场普遍 预期2026年铜精矿长单加工费大概率将继续下探，低于今年水平。 截至9月26日，全球三大交易所铜库存合计为53.55万吨，较8月底增加4.48万吨，同比增长3.62万吨。三 大交易所铜库存走势分化明显，COMEX铜库存已连续7个月上升，库存攀升至32.23万短吨；L ...

据中航期货数据，2025年三季度铜精矿现货TC(粗炼费)持续处于-40美元/吨的深度负值区间，创历史新 低。尽管国内8月精炼铜产量同比增加14.8%至130.1万吨，但9月至10月国内计划检修冶炼厂达10家，预 计产量环比减少1.4万吨，矿端紧张已逐渐向精炼铜供应传导。 周一，南方铜业(SCCO.US)涨逾4%，报122.25美元。 消息面上，近期全球铜矿生产接连遭遇不可抗 力。据五矿期货研究报告显示，自由港旗下印尼Grasberg铜矿因泥石流事故严重破坏开采设施，预计 2026年铜产量将下降约35%，较原计划减少27万吨。今年以来，刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震减产 15万吨，智利国家铜业旗下埃尔特尼恩特铜矿也因坍塌事故停产。 ...

据中航期货数据，2025年三季度铜精矿现货TC(粗炼费)持续处于-40美元/吨的深度负值区间，创历史新 低。尽管国内8月精炼铜产量同比增加14.8%至130.1万吨，但9月至10月国内计划检修冶炼厂达10家，预 计产量环比减少1.4万吨，矿端紧张已逐渐向精炼铜供应传导。 智通财经APP获悉，周一，南方铜业(SCCO.US)涨逾4%，报122.25美元。 消息面上，近期全球铜矿生产 接连遭遇不可抗力。据五矿期货研究报告显示，自由港旗下印尼Grasberg铜矿因泥石流事故严重破坏开 采设施，预计2026年铜产量将下降约35%，较原计划减少27万吨。今年以来，刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜 矿因矿震减产15万吨，智利国家铜业旗下埃尔特尼恩特铜矿也因坍塌事故停产。 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 2025年9月2日，云南铜业收到深圳证券交易所上市审核中心下发的《关于云南铜业股份有限公司发行股 份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》。公司及相关中介机构就审核问询函所提问题进行讨论 分析，并在《云南铜业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》中 进行补充披露。以下为本次问询回复的重点内容。 持续经营能力 1行业及市场情况 铜产业链周期、市场供需、价格及冶炼加工费波动受全球经济周期等多因素影响。全球铜矿资源供给趋 紧，开发建设周期长，我国铜资源储备匮乏，自给率低，高度依赖进口。未来铜资源供需紧张，铜价有 望持续走强。 短期内，铜冶炼产能投放及库存去化挤压冶炼加工费，但长期来看，冶炼加工费下降趋势不可持续，随 产能出清有望触底回升。随着经济企稳及下游应用领域发展，国内铜需求将稳定增长。 2交易对资源储量及自给率影响 交易前，上市公司保有铜资源金属量365.09万吨，铜平均品位0.38%；凉山矿业保有铜资源金属量77.97 万吨，铜平均品位1.16%。交易后，凉山矿业成为上市公司控股子公司，将提升上市公司铜资源储备及 质量，提高冶 ...

分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 冠通期货-沪铜2025年四季报 供需收紧，铜价震荡偏强 研究咨询部： 王 静 执业资格证号：F0235424/Z0000771 报告时间： 2025年9月29日 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 核心观点 2 ➢ 宏观方面：三季度美联储交易降息预期，市场有降息50bp的预期，且对美联储独立性存疑，美元指数连续下挫，铜价震荡偏强但降息靴子落地后不及市场预 期，沪铜盘面下行，回吐部分涨幅。232调查的铜关税落地，自8月1日起对进口铜半成品及铜含量高的衍生产品统一征收50%的关税，征收范围不包含铜矿及 精铜，此前美国铜虹吸效应逐渐结束。国内方面，反内卷举措推涨大宗商品行情，一揽子政策发布，加速上游产业端产能出清。 ➢ 供给方面：2025年2月以来，铜冶炼厂加工费TC/RC一直维持负值，且持续走弱，冶炼端的利润走弱也在侧面反映出了铜矿端的偏紧事实，据Mysteel数据显示，9月国内 冶炼厂计划产量为114.76万吨，10月预计产量112.35万吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给担忧主导盘面，沪铜预计震荡偏强 [1] 根据相关目录分别总结 价格数据 - Grasberg铜矿停产拉涨盘面，铜现货升贴水承压走弱 [10] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比继续缩窄 [11] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比涨0.44美元/吨至 - 40.36美元/吨，仍低 [15] - 本周十港铜精矿库存环比减8.65万吨至63.79万吨 [18] - 精废价差周环比走强 [21] - 10月国内电解铜产量预计环比继续缩减 [23] - 8月未锻轧铜及铜材进口42.5万吨，1 - 8月累计进口同比减2.1% [25] - 本周电解铜现货库存周环比去库，保税区库存周环比微减 [26] - LME铜库存继续去库、COMEX铜库存续累 [28] - 本周精铜杆开工环比上升，但铜价冲高、需求受抑，新订单增长缓慢 [31] - 9月1 - 21日全国乘用车新能源市场零售辆同比增10% [34] - 10月光伏组件排产量预计仍将继续小幅下调 [35] - 10月家用空调排产量较去年同期实绩减18% [37] 宏观经济数据 - 央行落实落细适度宽松的货币政策 [41] - 美8月核心PCE物价指数环比增0.2%符合预期 [43] - 美联储降息路径分歧加剧 [46]

金诚信今年以来股价涨87.31%，近5个交易日涨8.73%，近20日跌2.75%，近60日涨44.84%。 9月29日，金诚信盘中上涨2.05%，截至10:21，报67.15元/股，成交2.08亿元，换手率0.51%，总市值 418.87亿元。 资金流向方面，主力资金净流出774.41万元，特大单买入904.30万元，占比4.34%，卖出1122.28万元， 占比5.39%；大单买入4550.86万元，占比21.86%，卖出5107.29万元，占比24.54%。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，金诚信十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通 股东，持股1389.32万股，相比上期减少1626.26万股。 责任编辑：小浪快报 资料显示，金诚信矿业管理股份有限公司位于北京市丰台区育仁南路3号院3号楼，成立日期2008年1月7 日，上市日期2015年6月30日，公司主营业务涉及矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发 在内的矿山开发服务业务。主营业务收入构成为：阴极铜、铜精矿及磷矿石销售46.11%，采矿运营管 理39.63%，矿山工程建设11.85%，材料、设备及其他1.29%，矿山机械设 ...

股价及交易表现 - 9月26日股价下跌3.14% 成交额6.29亿元[1] - 当日融资买入4477.62万元 融资偿还3922.53万元 融资净买入555.09万元[1] - 融资融券余额合计3.23亿元 融资余额3.16亿元占流通市值0.77%[1] 融资融券状况 - 融资余额超过近一年80%分位水平 处于高位[1] - 融券余量10.08万股 融券余额663.26万元 超过近一年80%分位水平[1] - 当日融券偿还8400股 融券卖出7900股 卖出金额51.98万元[1] 股东结构变化 - 截至8月31日股东户数1.64万户 较上期减少1.30%[2] - 人均流通股38065股 较上期增加1.32%[2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东 持股1389.32万股 较上期减少1626.26万股[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入63.16亿元 同比增长47.82%[2] - 同期归母净利润11.11亿元 同比增长81.29%[2] 分红及股东回报 - A股上市后累计派现7.68亿元[3] - 近三年累计派现4.77亿元[3] 公司基本情况 - 主营业务为矿山开发服务 包括矿山工程建设 采矿运营管理 矿山设计与技术研发[1] - 收入构成：阴极铜 铜精矿及磷矿石销售46.11% 采矿运营管理39.63% 矿山工程建设11.85%[1] - 成立于2008年1月7日 2015年6月30日上市 注册地址北京市丰台区[1]

行业竞争态势 - 铜冶炼行业面临内卷式竞争 导致铜精矿加工费持续低位运行[1] - 中国有色金属工业协会已向国家相关部门报送材料 提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议[1] - 国家有关部门正加快研究加强对铜冶炼产能建设规范化管理的具体措施[1] 加工费市场表现 - 铜精矿加工费持续低位运行 长单与现货价格均处历史低位水平[1] - 现货加工费从1月份个位数中低位一路下滑至6月底-40美元/吨中位[2] - 智利安托法加斯塔与中国冶炼厂年中谈判结果TC/RC敲定为0美元/干吨及0美分/磅[2] - 加工费跌入负值区间意味着冶炼厂需倒贴钱获取原料[2] 企业财务影响 - 铜陵有色上半年归母净利润同比下滑33.94%至14.41亿元 近五年来首次同期净利润下滑[2] - 北方铜业上半年盈利4.87亿元 同比增长5.85% 远低于2024年同期近54%增幅[2] - 龙头企业上半年铜产品毛利率全部下滑至1.9%-8.2%不等[2] - 铜产品营业收入占公司总营收的七成以上[2] 供需结构分析 - 全球绝大部分新增铜冶炼产能集中在中国 冶炼产能增长速度远高于原料增长速度[3] - 中国电解铜截至7月产能增速约15% 是ICSG预测2025年全球铜精矿产量增速0.87%的数倍[3] - 中国铜冶炼厂原料进口占比长期超八成[3] - 2023年12月以来全球矿山陆续下调产量指导 铜精矿供需格局由过剩向短缺转变[3] 企业应对策略 - 多家头部企业通过降本增效和加大副产品利润贡献度提升整体利润水平[4] - 云南铜业上半年归母净利润同比增超24%至13.17亿元[4] - 云南铜业硫酸毛利率提升35.41个百分点至66.65%[4] - 云南铜业硫酸相关产品营业收入同比增超131%达11.86亿元[4]