南华金属日报：鹰派降息 贵金属高位调整 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年9月18日 【行情回顾】 周三贵金属价格盘中波动较大，但最终伦敦金银日线皆收阴柱，反映短期调整压力。美联储利率决议落幕， 总体呈现偏鸽降息与偏鹰指引下的平衡。美联储如期降息25BP，其中11人支持，1人反对（米兰支持 50BP），因劳动力市场放缓，而虽通胀高于预期，基于经济就业放缓压力以及关税通胀一次性评估，反映就 风险平衡姿态的言论上有对就业风险的更高倾向；点阵图显示年内或再降息两次，26年与27年各降息一次， 长期联邦基金利率中值3%。会后声明推升盘中伦敦金创出新后。但会后鲍威尔讲话仍释放偏鹰论调，贵金属 快速回落。鲍威尔表示非连续性降息周期，此次降息是"风险管理"举措，不意味着美联储将快速或持续降 息，未来仍将依赖数据逐次会议决定。目前市场焦点在美联储宽松预期、美联储人事调整和独立性问题以及 贵金属关税政策上。最终COMEX黄金2512合约收报3694.6美元/盎司，-0.82%；美白银2512合约收报于 41.995美元/盎司，-2.15%。SHFE黄金2512 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内油脂利好有限，主要依赖产地供应、美国生柴政策和国际贸易关系不确定性推动盘面 [3] - 棕榈油马来提前减产库存压力缓解，印尼出口难增，印度消费旺季支撑；豆油美生柴政策支撑美豆压榨和价格，我国四季度大豆进口或有缺口；菜油产地天气扰动有限，中加关系受关注，澳菜籽进口或弥补加拿大缺口 [3] - 短期盘面宽幅震荡整理，关注国际关系与产地去库节奏，策略以震荡思路对待，不建议做空，可关注P1 - 5正套机会和Y01 - P01价差走弱可能 [3] 相关目录总结 油脂价格区间预测 - 豆油月度价格区间8200 - 9000，当前波动率11.5%，波动率历史百分位2.4% [2] - 菜油月度价格区间9700 - 10300，当前波动率10.4%，波动率历史百分位0.1% [2] - 棕榈油月度价格区间9200 - 9900，当前波动率20.2%，波动率历史百分位24.1% [2] 油脂套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|油脂库存偏高，担心价格下跌|多|做空豆油期货锁定利润，弥补成本|Y2601|卖出|25%|8900 - 9000| |精炼厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|买入豆油期货提前锁定采购成本|Y2601|买入|50%|8200 - 8500| |油厂库存管理|担心进口大豆多，豆油销售价低|多|做空豆油期货锁定利润，弥补成本|Y2601|卖出|50%|8800 - 8900|[2] 利多解读 - 沙巴洪涝或致马来棕榈油减产 [6] - SPPOMA产量数据环比下滑，坐实干旱影响 [6] - 国内中秋国庆消费旺季，下游备货或提振 [6] 利空解读 - USDA美豆单产高于预期，供应稍宽松，原料端扰动减弱 [6] - 部分州议员反对小型炼厂豁免量重新分配，美国生柴政策前景不确定，不利美豆油市场 [6] - 国内油脂库存高，供应充足，抑制油脂上方空间 [7] 油脂期现价格 棕榈油 |合约|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油01|元/吨|9424|-0.61%| |棕榈油05|元/吨|9212|-0.43%| |棕榈油09|元/吨|8888|-0.13%| |BMD棕榈油主力|林吉特/吨|4427|-1.07%| |广州24度棕榈油|元/吨|9210|-170| |广州24度基差|元/吨|-44|28| |POGO|美元/吨|484.716|-1.168| |国际毛豆 - 毛棕|美元/吨|-12.4|9.7|[7][9] 豆油 |合约|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆油01|元/吨|8366|0%| |豆油05|元/吨|8098|0%| |豆油09|元/吨|8048|0%| |CBOT豆油主力|美分/磅|51.82|-2.58%| |山东一豆现货|元/吨|8540|30| |山东一豆基差|元/吨|174|82| |BOHO（周度）|美元/桶|51.827|-9.1666| |国内一豆 - 24度|元/吨|-650|60|[15][16] 菜油 |合约|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |菜油01|元/吨|9999|0| |菜油05|元/吨|9533|0| |菜油09|元/吨|9456|0| |ICE加菜籽近月|加元/吨|624.6|-3.5| |华东菜油现货|元/吨|10110|50| |华东菜油基差|元/吨|111|104| |布伦特原油主力|美元/桶|67.41|0| |国内一豆 - 菜油|元/吨|1290|70|[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策，经济需政府托底；海外美联储降息，未来节奏不明，关注美国经济数据[1] - 美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美指反弹空间或有限；美元兑人民币即期汇率或在7.10附近震荡，关注人民币中间价信号[2] - 美联储降息利好兑现，股指或回调，但下方空间有限，预计回调后震荡[3] - 国债市场受美联储降息影响不大，国内降息预期不高，可逢低介入多单[4] - 集运近月合约回落，短期期价或回归震荡，10合约空单可持有，12合约关注低多机会[5] - 贵金属中长线或偏多，短线伦敦金银调整压力大，可回调做多[6] - 铜价回落符合预期，基本面不支持其进一步走强，可卖出虚值看跌期权[8][9] - 铝价旺季初期易涨难跌，氧化铝过剩状态将持续，铸造铝合金或震荡偏强[11][12][13] - 锌价宏观预期一致，价格底部波动，可内外反套或卖出虚值看跌期权[15] - 镍和不锈钢跟随宏观层面指引，关注宏观走势[16] - 锡价或围绕27.4万元每吨震荡，可卖出虚值看跌期权[17] - 铅价窄幅震荡，短期内维持高位震荡[18] - 螺纹钢和热卷宏观驱动减弱，基本面无向上驱动，盘面或回调[20][21] - 铁矿石波动缩小，预计价格震荡运行[22][23] - 焦煤焦炭可关注煤焦1 - 5反套，不建议将焦煤作为黑色空配[23][24] - 硅铁和硅锰成本支撑，可试多主力合约[24][25] - 原油短线回调概率增加，短期在区间内窄幅运行，可把握反弹做空机会[28] - LPG震荡，外盘提供支撑[28][29] - PTA - PX震荡偏强，单边短期观望，可逢低做扩PTA01盘面加工费[29][30][31] - MEG在累库预期下不建议追空，预计区间震荡，可等待冲高布空[33][34] - 甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有[35] - PP成本端提供支撑，可择机逢低做多[36][37] - PE震荡，暂看不到向上驱动，向下空间有限[39][40] - PVC建议暂时观望[42] - 纯苯和苯乙烯基本面偏弱，震荡看待，观望为主[43][44] - 燃料油可尝试做空裂解利润[44] - 低硫燃料油关注后期裂解反弹行情[45] - 沥青短期原油企稳后可尝试多头配置[45] - 尿素01合约预计1650 - 1850震荡[46] - 玻璃纯碱烧碱区间交易，关注相关因素变化[46][47][48][49][50] - 纸浆短期震荡，期货可逢低做多，期权可卖出远月虚值看跌期权[50][51][52] - 原木区间震荡，可采用区间网格策略和备兑看跌策略[53][55] - 丙烯震荡，关注后续PP情况[56][57] - 生猪可逢高沽空，短期正套有入场机会[59] - 油料可逢低做多远月，卖出3300以上看涨期权备兑开仓[59][60] - 油脂短期棕油多单持有，其余观望[60] - 豆一11合约套保空单持有[62] - 玉米和淀粉新粮上市，盘面偏弱[63] - 棉花短期在前期区间内震荡，关注新棉上市情况[64] - 白糖短期价格转弱，关注5500支撑[65][66] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约[67] - 苹果短期走势强劲，休整后可能创新高[68] - 红枣或存下行压力，关注产区降水情况[69] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 美联储降息25基点，预计年内再降两次、明年降一次；加拿大央行降息25基点；香港探索发展举措[1] - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策；8月经济增速放缓，生产端偏强；海外美联储降息，未来节奏不明[1] 人民币汇率 - 上前一交易日，在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价调升[1] - 美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美指反弹空间或有限；美元兑人民币即期汇率或在7.10附近震荡，关注人民币中间价信号[2] 股指 - 上个交易日股指小幅放量，规模指数偏强，期指IH放量上涨，其余缩量上涨[3] - 美联储降息利好兑现，股指或回调，但下方空间有限，预计回调后震荡[3] 国债 - 周三期债低开高走，全线收涨，现券收益率全线下行[3] - 国债市场受美联储降息影响不大，国内降息预期不高，可逢低介入多单[4] 集运 - 昨日集运指数（欧线）期货震荡下行，除部分合约外价格回落[4] - 近月合约回落，短期期价或回归震荡，10合约空单可持有，12合约关注低多机会[5] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：周三贵金属价格盘中波动，最终日线收阴；美联储降息，鲍威尔讲话偏鹰；市场关注宽松预期等因素；COMEX和SHFE金银合约收跌[6] - **铜**：沪铜指数周三冲高回落，周四夜盘大幅低开；印尼Grasberg铜矿部分矿区停产，产能降至30%；铜价回落符合预期，基本面不支持其进一步走强，可卖出虚值看跌期权[8][9] - **铝产业链**：上一交易日沪铝等品种有涨有跌，夜盘铝铝合金大跌；铝价旺季初期易涨难跌；氧化铝过剩状态将持续，价格或偏弱；铸造铝合金或震荡偏强[10][11][12][13] - **锌**：上一交易日沪锌主力合约收涨；赫章县铅锌矿项目建设有突破；锌价宏观预期一致，价格底部波动，可内外反套或卖出虚值看跌期权[13][14][15] - **镍，不锈钢**：沪镍和不锈钢主力合约日盘收跌；镍矿印尼基准价上调，新能源有支撑，镍铁报价坚挺；不锈钢盘面失守，现货成交有起色；关注宏观走势[16] - **锡**：沪锡指数周三稳定，夜盘小幅低开；基本面稳定；锡价或围绕27.4万元每吨震荡，可卖出虚值看跌期权[17] - **铅**：上一交易日沪铅主力合约收跌；赫章县铅锌矿项目建设有突破；铅价窄幅震荡，短期内维持高位震荡[17][18] 黑色 - **螺纹钢热卷**：行情震荡盘整；美联储降息，成材高供应下超季节性累库，热卷表需尚可；宏观驱动减弱，基本面无向上驱动，盘面或回调[20][21] - **铁矿石**：铁矿石震荡，隐含波动率上升；钢材表需回暖但库存累积，高炉检修增加，铁水复产不及预期；价格波动缩小，预计震荡运行[21][22][23] - **焦煤焦炭**：焦煤主力合约暴涨，下游补库，焦煤现货止跌反弹；二轮提降落地，三轮提降难度大；关注煤焦1 - 5反套，不建议将焦煤作为黑色空配[23][24] - **硅铁&硅锰**：走势跟随焦煤，成本支撑，下跌空间有限；生产利润下滑，增产驱动不强；可试多主力合约[24][25] 能化 - **原油**：WTI、布伦特和INE原油期货收跌；美国原油库存意外大降，成品油库存柴油累库；油价短线回调概率增加，短期在区间内窄幅运行，可把握反弹做空机会[26][27][28] - **LPG**：LPG盘面有涨有跌；供应端宽松，需求端开工小幅下行；震荡，外盘提供支撑[28][29] - **PTA - PX**：PX供应9月或抬升，9月预计小幅累库，四季度或去库；PTA供应回升，公布较多检修传闻，社会库存低位持稳；震荡偏强，单边短期观望，可逢低做扩PTA01盘面加工费[29][30][31] - **MEG - 瓶片**：华东港口库存增加；供应端总负荷上升，效益受压缩；需求端聚酯负荷上调；在累库预期下不建议追空，预计区间震荡，可等待冲高布空[31][32][34] - **甲醇**：甲醇01合约收于2370；港口库存大幅累库；最大矛盾在港口，建议多单减量，卖看跌继续持有[35] - **PP**：聚丙烯2601盘面收涨；供应端开工率下降，装置检修增多，待投产装置有限；需求端下游开工率回升但需求增量有限；成本端提供支撑，可择机逢低做多[35][36][37] - **PE**：塑料2601盘面收涨；供应端开工率下降，9月装置检修量高，投产延期；需求端下游开工率回升但速度偏缓；震荡，暂看不到向上驱动，向下空间有限[38][39][40] - **PVC**：本周开工率提升，9 - 11月产量有预估；1 - 8月表需一般，出口后续预计30 - 32万吨；华东库存累库，华南去库；价格基差弱势维持；建议暂时观望[41][42] - **纯苯苯乙烯**：纯苯供应增加，需求减少，基本面偏弱；苯乙烯供应9月减少，需求回升，但港库去库困难，基本面偏弱；震荡整理，观望为主[43][44] - **燃料油**：FU01收于2831；供应端产量上升，出口缩量；需求端进料需求稳定，发电需求仍在；可尝试做空裂解利润[44] - **低硫燃料油**：LU11收于3459；供应端8月产量增加，9月出口缩量；需求端船燃市场需求一般；关注后期裂解反弹行情[45] - **沥青**：BU11收于3445；供应端开工率和产量上升；需求端出货量下降；库存端山东社会和炼厂库存有变化；短期原油企稳后可尝试多头配置[45] - **尿素**：尿素01收盘1680；国内行情走跌，市场货源充足；内贸供需压力大，出口有支撑；01合约预计1650 - 1850震荡[46] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱库存下降，中长期供应维持高位，刚需稳定，供强需弱；玻璃上中游库存高位，需求疲弱，价格缺乏趋势；烧碱现货区间走弱，下游氧化铝厂采购稳定，碱厂去库；区间交易[46][47][48][49][50] - **纸浆**：sp2511和sp2601收盘有跌有涨；港口库存高位，下游需求旺季补库不及预期，阔叶浆减产转产；行情预计短期震荡，期货可逢低做多，期权可卖出远月虚值看跌期权[50][51][52] - **原木**：lg2511收盘上涨；现货价格有涨；仓单成本上升，交割无利润；区间震荡，可采用区间网格和备兑看跌策略[53][55] - **丙烯**：PL2601和PL2602盘面收涨；供应端开工率下降，产量减少；需求端PP开工下行；震荡，关注后续PP情况[56][57] 农产品 - **生猪**：LH2511收跌；全国生猪均价下跌；淡季供应结束，9月供需或双增；可逢高沽空，短期正套有入场机会[59] - **油料**：外盘美豆受中美谈判影响，内盘豆系受高库存和中美谈判影响；进口大豆港口与油厂库存回升，豆粕累库，菜粕库存去库；可逢低做多远月，卖出3300以上看涨期权备兑开仓[59][60] - **油脂**：油脂市场情绪好转但驱动不足；棕榈油出口减少，产量或下滑，库存压力减轻；豆油库存压力大，关注中美贸易；菜油缺乏明确驱动；上下方空间有限，维持震荡，棕榈油多单可持有，其余观望[60] - **豆一**：周三豆一期货增仓放量下行，主力11合约跌破3900元；东北产区丰产预期兑现，价格下行压力大；11合约套保空单持有[62] - **玉米&淀粉**：CBOT玉米收低，大连玉米淀粉震荡偏弱；辽宁玉米上货量增多，华北价格偏弱，销区稳定；新粮上市，盘面偏弱[63] - **棉花**：ICE期棉和郑棉下跌；外棉部分国家进口量有变化；新疆新棉吐絮过半，采收或提前；下游纱布厂负荷上调，成品库存去化；棉价短期区间震荡，关注新棉上市情况[63][64] - **白糖**：ICE原糖期货下跌，郑糖震荡；巴西中南部产量符合预期，出口减少；印度新榨季或出口200万吨食糖；短期价格转弱，关注5500支撑[64][65][66] - **鸡蛋**：主力合约JD2511收涨；主产区和销区鸡蛋均价有跌有涨；中长周期产能宽松，短期价格难言见底；谨慎观望或逢高沽空远月合约[67] - **苹果**：苹果期货震荡，短期涨幅过快利润回吐；晚富士等现货价格有差异；时令水果冲击，走货有限；短期走势强劲，休整后可能创新高[67][68] - **红枣**：新季灰枣进入上糖阶段；广州和河北市场到货和成交情况不同；郑商所红枣期货仓单减少，样本点物理库存下降；新年度产量或下滑，下游成交一般，陈枣库存高，关注产区降水情况[68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给阶段性宽松预期转为现实，现货价格下跌，中下游采购积极性不足，看落情绪升温，豆一期货空头趋势加强 [4] - 市场缺乏实质性利多，中美贸易不确定，若四季度停止或延缓进口美豆或为国产大豆提供需求窗口，本周拍卖停止，9月食用大豆需求有回暖预期 [4] - 供应阶段性宽松和采购端博弈低价是影响大豆市场的核心因素，市场继续向下寻求平衡 [6] 根据相关目录分别进行总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3850 - 4000，当前波动率10.16%，历史百分位31.4% [3] 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体在秋季收获新豆售粮需求大但卖压大，可借助期价反弹在4000 - 4050区间以30%比例做空A2511豆一期货锁定种植利润；集中上市卖方议价权减弱时，可在40 - 50（持有）区间以30%比例卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，价格下跌概率大，中期以等待采购现货为主，关注A2603、A2605远期采购管理，等待秋季价格指引 [3] 豆一期货价格表现 - 2025年9月16 - 17日，豆一各合约收盘价均下跌，跌幅在0.70% - 0.76%之间 [5]

镍&不锈钢产业风险管理日报 2025/9/18 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.8-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 不锈钢区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 1.25-1.31 | 7.61% | 1.1% | source： 南华研究,wind,同花顺 沪镍风险管理策略 | 行为导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 策略等级（满分 5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产品销售价格下 跌，库存有减值 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利润，对冲现 货下跌风险 | NI主力合约 | 卖 ...

油料产业风险管理日报 2025/09/17 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 靳晚冬（期货从业证号：F03118199） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 油料价格区间预测 source： 南华研究,同花顺 油料套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 贸易商库存 | 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆粕期货来锁定利 | M260 | 卖出 | 25% | 3300-340 | | 管理 | | | 润，弥补企业的生产成本 | 1 | | | 0 | | 饲料厂采购 | 采购常备库存偏低，希望根据订单 | 空 | 为了防止粕类价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入豆粕期货，在盘 | M260 | 买入 | 50% | 2850-300 | | 管理 | 情况进行采购 | | 面采 ...

南华期货油脂产业周报 ——终端弱需求下，油脂依靠供应端叙事支撑盘面 陈晨（投资咨询资格证号：Z0022868） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月17日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响油脂价格走势的核心矛盾主要为政策引导下的产地供需博弈，国内驱动有限，主要依赖产地驱 动，美国生物燃料政策和国际贸易关系不确定下油脂上方具有想象空间。 棕榈油方面，前半年的干旱影响导致产地提前进入减产期，马来西亚库存压力有缓解预期；印尼B40政策 下加入产量恢复偏慢影响，出口提振有限，后续供应有紧张预期。而印度需求维持刚性，支撑全球棕榈油消 费。 豆油方面，美国生柴政策为美豆压榨进行托底，而同比下滑的供应也导致美豆平衡表缩紧，叠加中美贸易 关系的不确定，我国大豆进口缺口可能存在。 菜油方面，近期产地天气炒作有限，中加关系是市场关注的最热焦点，但与大豆不同的是，菜油供应仍 有其它渠道可以补充，加上澳菜籽进口窗口或打开，有望弥补部分加菜籽缺口。 综上，我们认为油脂国内驱动不足，未来空间依靠产地利好驱动发力，短期盘面或维持宽幅震荡格局。 关注中美、中加关系和棕榈油产地去库进度及B40 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至当日，工业品发运量大幅增加，增加大船运输需求，海岬型船运价指数BCI周环比大涨，BPI和BSI&BHSI运价指数维持涨势，支撑BDI综合运价指数进一步上涨；加拿大、澳大利亚和乌克兰农产品发运量大增，增加巴拿马型船、灵便型船运输需求；在农产品和工业品发运需求均维持高位背景下，干散货船继续受益，海岬型船受益特别明显 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货指数回顾 - BDI运价指数分析：与9月9日数据相比，主流船型运价指数周环比均继续上涨，但涨幅略微缩小；BCI运价指数周涨幅超5%，涨幅最大，BPI运价指数涨幅缩小至3%以内，BSI&BHSI运价指数涨幅缩小至2%以内；BDI综合运价指数收于2154点，周环比上涨3.61%，BCI运价指数收于3189点，周环比上涨5.74%，BPI运价指数收于1968点，周环比上涨2.34%，BSI运价指数收于1491点，周环比上涨1.22%，BHSI运价指数收于804点，周环比上涨1.52% [5] - FDI远东干散货运价指数：9月16日数据显示，FDI综合指数、FDI租金运费指数以及FDI即期运费指数均反弹，FDI租金运费指数中多数海岬型船租金运费环比上涨且涨幅较大；FDI综合运价指数收于1371.6点，环比上涨0.78%，FDI租金指数收于1700.97点，环比上涨1.1%，其中海岬型船租金指数收于1852.66点，环比上涨2.28%，巴拿马型船租金指数收于1559.38点，环比上涨0.69%，大灵便型船租金指数收于1640.29点，环比下跌0.26%，FDI运价指数收于1152.03点，环比上涨0.47% [10] 干散货发运情况跟踪 - 当日发运国发运用船数量：9月17日数据统计显示，农产品主要发运国中，巴西发运用船50艘，俄罗斯发运用船15艘，阿根廷发运用船17艘，乌克兰1艘，加拿大1艘，澳大利亚发运用船2艘；工业品主要发运国中，澳大利亚发运用船60艘，几内亚发运用船35艘，印尼发运用船46艘，俄罗斯发运用船22艘，南非发运用船17艘，巴西发运用船11艘，美国发运用船9艘 [18] - 当日发运量及用船分析：农产品发运方面，玉米发运用船23艘，小麦发运用船19艘，大豆发运用船19艘，豆粕发运用船9艘，糖发运用船13艘；工业品发运方面，煤炭发运用船111艘，铁矿石发运用船68艘，其他干货发运用船15艘；按船型统计，农产品发运所需超巴拿马型船最多，为36艘，其次是超灵便型船21艘，最后是灵便型船18艘；工业品发运所需大海岬型船最多，达到100艘，其次是超巴拿马型是66艘，最后是超灵便型船44艘 [19] 主要港口船舶数量跟踪 - 当周数据显示，除澳大利亚港口船舶数量环比减少，其余港口船舶数量环比增加，中国主要港口环比增加9艘；9月中下旬数据显示，“四港增加”，但增幅较上次统计缩减不少，中国港口停靠干散货船舶数量预期环比增加4艘，澳大利亚六港船舶停靠数量环比增加8艘，南非港口船舶停靠数量环比增加2艘，巴西港口船舶数量环比增加2艘 [19][20] 运费与商品价格的关系 - 巴西大豆：9月17日，巴西大豆在40美元/吨，巴西近月船期报价4056.24元/吨 - 铁矿石：9月16日，BCI C10_14航线运费最新报价27720美元/天，铁矿石到岸价格最新报价122.65美元/千吨 - 动力煤：9月16日，BPI P3A_03航线运费最新报价14689美元/天，9月15日，动力煤到岸价格最新报价548.64元/吨 - 原木：9月16日，灵便型船运价指数报价802.4点，9月12日，辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货高开震荡，临近收盘回落，除EC2510外各合约价格不同程度上涨；欧线现舱报价（除马士基外）近期基本维稳，今日期价上行受大宗商品行情带动；马士基欧线现舱报价下行，集运市场货量不足，近月合约期价震荡回落可能性大，关注高空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，可做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出建议入场区间1250 - 1350 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，希望按订单订舱，现货敞口为空，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入建议入场区间1000 - 1100 [2] 核心矛盾 - 截至收盘，除EC2510外各合约价格不同程度上涨；EC2510合约多头增仓237手至26561手，空头增仓221手至27846手，交易量增加16686手至37110手（双边） [3] - 期价受前期下行至短期低位、情绪面、大宗商品行情带动；马士基欧线现舱报价下行，集运市场货量不足，近月合约期价震荡回落可能性大，关注高空机会 [3] 利多解读 - 当地时间14日，哈马斯暂停与以色列关于加沙地带停火与被扣押人员交换的谈判 [4] 利空解读 - 马士基新一周欧线现舱报价下行，小柜跌破900美元 [5] - 给出2025年9月16日EC各合约基差、日涨跌、周涨跌数据 [5] - 给出2025年9月16日EC各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及合约间价差、日涨跌、周涨跌数据 [5][6] 集运现舱报价 - 9月22、24日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$1002，较同期前值涨$5，40GP总报价为$1669，较同期前值涨$11 [8] - 9月25日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$955，较同期前值涨$5，40GP总报价为$1600，较同期前值涨$10 [8] - 10月1日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价为$882，较前一周开舱报价降$99，40GP开舱报价为$1470，较前一周开舱报价降$157 [8] 全球运价指数 - 给出SCFIS、SCFI、XSI不同航线及FBX综合运价指数最新值、前值、涨跌、涨跌幅数据 [9] 全球主要港口等待时间 - 给出2025年9月15日、9月14日香港港、上海港等港口等待时间、当日变动及去年同期数据 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 给出2025年9月15日、9月14日不同船型航速、当日变动及去年同期数据，以及在苏伊士运河港口锚地等待船舶数量、当日变动及去年同期数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行态度，周三期债低开高走全线收涨，现券收益率全线下行，资金面偏紧 [2] - 今日全A指数创新高但债市受影响不大，一级市场20年新债发行好于预期带动午后期债上扬 [4] - 前央行官员表示降准优于降息但降息仍有空间，市场对降息预期不高，关注美联储今晚降息幅度，若大于25bp可能带动国内债市 [4] - 市场情绪尚可，交易思路上多单可逢低介入不追涨，若明日继续上涨前期多单注意止盈 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周三期债低开高走全线收涨，现券收益率全线下行，公开市场逆回购4185亿，净投放1145亿，有1500亿国库金定存投放，资金面偏紧，DR001上行至1.49% [2] 日内消息 - 财政部20年期国债加权中标利率2.1616％，全场倍数5.71，边际倍数2.16 [3] - 盛松成称我国降准优于降息但降息仍有空间 [3] 行情研判 - 今日全A指数创新高但债市受影响不大，一级市场20年新债发行好于预期带动午后期债上扬 [4] - 前央行官员表示降准优于降息但降息仍有空间，市场对降息预期不高，关注美联储今晚降息幅度，若大于25bp可能带动国内债市 [4] - 市场情绪尚可，交易思路上多单可逢低介入不追涨，若明日继续上涨前期多单注意止盈 [4] 国债期货日度数据 |合约|2025-09-17价格|2025-09-16价格|今日涨跌|2025-09-17持仓（手）|2025-09-16持仓（手）|今日变动（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.45|102.41|0.04|79034|77964|1070| |TF2512|105.87|105.78|0.09|147322|144812|2510| |T2512|108.135|108.01|0.125|246189|240621|5568| |TL2512|115.82|115.52|0.3|166472|168706|-2234| |TS基差（CTD）|-0.0395|-0.0241|-0.0154|TS主力成交（手）|38558|43740|-5182| |TF基差（CTD）|-0.0011|0.0072|-0.0083|TF主力成交（手）|70704|89826|-19122| |T基差（CTD）|0.2948|0.3299|-0.0351|T主力成交（手）|101611|138741|-37130| |TL基差（CTD）|0.5555|0.3712|0.1843|TL主力成交（手）|132135|177470|-45335| [5]