黄金市场周度表现 - 上周（12月1日至12月5日）COMEX黄金期货价格周度下跌0.64%，收报4227.7美元/盎司 [1] - 同期，黄金ETF华夏（518850）周度上涨0.81%，黄金股ETF（159562）周度大幅上涨3.85% [1] - 周初金价一度逼近4300美元关口，但随后大幅跳水回落 [1] 影响金价的核心事件与数据 - 周初制造业PMI数据下滑及哈塞特当选概率大涨，推动市场降息预期升温，金价上涨 [1] - 上周五晚间公布的美国9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，均与市场预期一致 [1] - 据CME“美联储观察”数据，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为86.2% [1] 市场分析与未来展望 - 分析指出，公布的PCE数据基本符合预期，支撑美联储在12月继续降息25个基点 [1] - 相关数据并未显著改变市场对美联储放松政策的预期 [1] - 目前市场对金价走势的不同观点，反映出市场对美联储决议的高度敏感性 [1] - 金价未来走势将高度依赖于美联储政策信号的鸽派或鹰派程度 [1]

美国9月个人收入与支出数据 - 美国9月个人收入环比增长0.4%，与8月前值持平，且高于市场预期的0.3% [1] - 美国9月实际个人消费支出环比增长0%，低于市场预期的0.1%，且较8月前值的0.4%显著放缓 [1] 美国9月通胀数据 - 美国9月核心PCE物价指数环比增长0.2%，符合市场预期，并与8月前值持平 [1] - 美国9月核心PCE物价指数同比增长2.83%，略高于市场预期的2.8%，但低于8月前值的2.9% [1] - 美国9月PCE物价指数环比增长0.3%，符合市场预期，并与8月前值持平 [1] - 美国9月PCE物价指数同比增长2.8%，符合市场预期，但高于8月前值的2.7% [1]

黄金及相关资产价格表现 - 12月5日纽约金价午后反弹走强，COMEX黄金期货交投于4257美元/盎司附近，重新站上4250美元关口 [1] - 同日，黄金ETF华夏(518850)上涨0.81%，黄金股ETF(159562)上涨2.25%，有色金属ETF基金(516650)上涨2.21% [1] 美国劳动力市场与通胀数据 - 近期劳动力市场数据信号不一，上周初请失业金人数降至逾三年最低，但ADP报告显示民间就业岗位减少 [1] - 市场焦点转向将于当晚发布的美国9月PCE物价指数，该指标是美联储最青睐的通胀指标 [1] - 高盛首席经济学家认为，9月非农就业报告显示美国劳动力市场明显出现降温迹象 [1] - 高盛认为美国潜在通胀率已降至约2%，且一旦关税传导效应在2026年年中结束，实际的核心PCE通胀率应会进一步下降 [1] 美联储货币政策预期 - 高盛首席经济学家认为，劳动力市场降温可能意味着美联储12月降息25个基点已经基本板上钉钉 [1] - 高盛认为美国通胀率的上升不太可能破坏其对联邦基金利率的预测 [1]

市场行情与价格动态 - 北京时间12月5日亚盘时段，国际白银价格暂报57.13美元/盎司，较前上涨0.07%，盘内短线走势偏向看涨 [2][8] - 前一交易日（周四），国际白银价格因资金获利了结收跌2.32%，报57.09美元/盎司 [3][9] - 当前技术面关注56.45美元或55.70美元支撑位，以及57.65美元或58.00美元阻力位 [6][10] - 白银市场短期以观望为主，若即将公布的PCE数据低于预期，可能触发新一轮买盘 [4][9] 宏观经济与政策预期 - 市场屏息以待美国9月个人消费支出（PCE）物价指数报告，该指标将直接影响美联储12月政策会议的决策方向 [2][8] - 交易员正加码押注美联储降息且不会发出鹰派信号，这给美元带来压力 [4][9] - 市场对哈西特接任美联储主席可能性的预期，进一步放大了降息预期 [4][9] 美元与利率市场 - 美元指数周四上涨0.19%至99.06，结束了连续九日的跌势，但仍接近五周低点98.765 [3][9] - 美元的弱势为白银走势提供了支撑，尤其对海外买家而言 [4][9] - 美国国债价格下跌，10年期国债收益率上涨5.2个基点至4.108%，30年期收益率上涨4.1个基点至4.766%，两年期收益率上涨4.5个基点至3.531% [3][8] - 国债抛售部分归因于劳动力市场韧性显现，略微打击了降息预期，同时投资者在美联储会议前整固仓位 [3][8] 劳动力市场数据 - 美国11月挑战者企业裁员人数为7.1321万人，较前值15.3074万人环比大幅下降53.4% [3][8] - 美国上周初请失业金人数录得19.1万人，为2022年9月24日当周以来新低，低于市场预期的22万人 [3][8] - 尽管续请失业金人数居高不下表明市场仍疲软，但整体读数偏低导致了国债收益率的反弹 [3][9] 市场情绪与技术分析 - 两年期与10年期国债收益率差维持在57.7个基点附近，显示市场对经济衰退的担忧并未加剧 [3][9] - 国际白银承压，因交易商在试图突破58.60-58.80美元阻力位未果后进行了获利了结 [5][10] - 分析指出，若银价跌破56.50美元，将为测试52.60-52.80美元支撑位开辟道路 [5][10] - 投资者不愿大举做空美元，当前看跌情绪可能难以持续到2026年初 [4][9]

黄金市场行情回顾 - 12月4日黄金价格早盘小幅上涨至4217附近后受阻下跌，中午最低跌至4175附近，随后企稳震荡上涨，凌晨最高触及4219/4220区域，收盘前回落至4200-4210区间震荡，日线收出一根下影线长于上影线的十字阳线 [1] 基本面分析：美国劳动力市场 - 12月4日公布的上周初请失业金人数降至19.1万人，创逾三年新低，远低于预期的22万人，降幅达2.7万人，未经季节性调整申请人数骤降近5万至19.7221万人，续请失业金人数减少4000人至193.9万人，缓解了市场对劳动力市场恶化的担忧 [2] - ADP报告显示11月就业岗位减少3.2万个，为逾两年半以来最大降幅，Revelio Labs估算减少9000个岗位，11月计划裁员人数环比下降53%至7.1321万人，但同比仍高24%，今年累计裁员117.1万人，主要集中在科技行业并受AI影响 [2] - 市场解读认为劳动力市场处于“无解雇、无招聘”的平衡状态，芝加哥联储预计11月失业率约为4.4%，经济学家认为部分数据可能夸大了疲软，美联储需谨慎核对数据 [2] 基本面分析：美联储政策展望 - 12月5日将公布的美国9月PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标，将直接影响12月9-10日政策会议决策，若通胀缓和可能强化降息预期，为黄金带来上涨机会 [3] - 根据CME FedWatch工具显示，市场预计12月美联储降息25个基点的概率约为87%，较前一日的89%略有下降，市场预期2026年整体降息幅度约为85个基点，反映对温和宽松的信心 [3] - 美联储内部存在分歧，12名投票委员中有5人反对或怀疑进一步降息，3人倾向支持，分析师Edward Meir认为会议前市场波动有限，黄金或维持区间震荡，2025年难再测试4400美元历史高位 [3] - 美国总统特朗普的贸易政策、美联储主席继任人选等额外不确定性加剧了政策前景的不确定性，白宫经济顾问哈西特为热门候选，若上任或推动更激进降息，债券投资者已表达担忧 [3] - 整体来看，短期内在PCE数据公布前市场观望情绪浓厚，黄金或维持窄幅震荡，受美债收益率上涨与美元弱势双重作用，难现大幅突破，中长期看全球不确定性持续，黄金避险属性仍具吸引力，劳动力市场韧性与美联储降息预期为金价提供支撑，若PCE数据低于预期或触发新一轮买盘 [3] 技术面分析：日线级别 - 黄金价格于周三呈现冲高回落态势，周四则下探后震荡回升，整体围绕4200上下展开区间震荡，技术指标显示5日均线已逐步走平，10日均线与20日均线维持多头发散格局，短期趋势仍具一定支撑性 [4] - 今日开盘价位于5日均线下方，日内需重点关注下方4185-4180区域支撑力度，该区间对应当前10日均线所处位置，若价格有效跌破此支撑区间，后续可进一步关注20日均线所在的4140附近支撑位 [4] - 上方阻力方面，需重点关注周一高点形成的4264/4265附近阻力，若价格向上突破该阻力区间，短期趋势将转为强势，后续可依次关注4275/4276附近阻力位及前期高点4381附近阻力 [4] 技术面分析：四小时级别 - 当前黄金价格处于震荡整理态势，上方需关注周三高点形成的4241/4242附近阻力，下方则重点关注周二低点形成的4163/4164附近支撑，短期需优先观察价格在上述区间内的震荡运行情况，待区间出现有效破位后再考虑顺势跟进操作 [6] - 技术形态方面，连接11月19日以来的高低点可形成上涨通道，连接4264/4265高点以来的高低点则形成下跌通道，目前两个通道的下沿线与上沿线已构成三角收敛形态，日内需重点关注该收敛形态的破位方向，破位后或将指引短期趋势走向 [6] - 结构层面，价格在周一触及4264/4265高点后受阻回落，尽管存在走C浪调整的可能性，但截至目前尚未出现力度较强的下跌行情，反而维持高位震荡整理，因此也需警惕价格延伸上涨的潜在风险，近期操作应以短线交易为主，波段交易需耐心等待明确的趋势信号出现 [6] - 综合来看，黄金短期维持震荡走势，在上述关键支撑与阻力区间未出现有效破位前，短线操作可采取高空低多的策略，依托区间边界寻找交易机会，待后市趋势方向明确后再顺势调整操作思路 [6] 未来关注的经济数据与事件 - 12月5日需关注的重要财经数据包括：英国11月Halifax季调后房价指数月率、法国10月工业产出月率、法国10月贸易帐、欧元区第三季度GDP年率修正值、欧元区第三季度季调后就业人数季率终值、加拿大11月就业人数、美国9月核心PCE物价指数年率、美国12月一年期通胀率预期初值、美国9月个人支出月率、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值、美国9月核心PCE物价指数月率以及美国至12月5日当周石油钻井总数 [8]

本周重点关注 - 12月1日09:45，Markit公司将公布中国11月SPGI制造业PMI [2] - 12月4日21:30，美国劳工部将公布截至11月29日当周初请失业金人数 [2] - 12月5日23:00，美国商务部将公布美国9月PCE物价指数 [2] - 12月7日16:00，中国人民银行将公布11月外汇储备和黄金储备 [2] - 关注国内宏观政策变化、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官员讲话等因素对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 12月1日 - 预期中国11月SPGI制造业PMI为51.1，前值为50.9，若小幅高于前值，轻度助于工业品和股指期货上涨，轻度抑制国债期货上涨 [2] - 预期美国11月ISM制造业PMI为48.5，前值为48.7，若小幅低于前值，轻度抑制有色金属、原油及相关期货上涨，轻度助于黄金和白银期货上涨 [3] 12月2日 - 预期欧元区11月调和CPI年率 - 未季调初值为2.1%，前值为2.1% [4] - 预期欧元区10月失业率为6.3%，前值6.3% [7] 12月3日 - 预期中国11月SPGI服务业PMI为51.9，前值为52.6；预期中国11月SPGI综合PMI为51.5，前值为51.8，若均小幅低于前值，轻度抑制股指期货和商品期货上涨，轻度助于国债期货上涨 [8] - 预期美国11月ADP新增就业人数为5.5万人，前值为4.2万人，若高于前值，助于有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [9] - 预期美国9月工业产出月率为0，前值月率0.1% [10] - 预期美国11月ISM非制造业PMI为53.5，前值为52.4，若小幅高于前值，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨 [11] - 若美国截至11月28日当周EIA原油库存继续增加，将抑制原油及相关商品期货价格上涨，前值增加277.4万桶 [12] 12月4日 - 国家统计局将公布11月下旬流通领域9大类50种重要生产资料市场价格 [13] - 欧盟统计局将公布欧元区10月零售销售，前值月率为 - 0.1%，前值年率为1.0% [14] - 预期美国截至11月29日当周初请失业金人数为21.2万人，前值为21.6万人，若小幅低于前值，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨，轻度助于其他工业品期货上涨 [15] 12月5日 - 美国商务部将公布9月工厂订单月率，前值为1.4% [16] - 预期美国9月PCE物价指数年率为2.7%，前值为2.7%；预期美国9月核心PCE物价指数年率为2.9%，前值为2.9%；预期美国9月PCE核心物价指数月率为0.3%，前值为0.2%，若年率均微幅低于前值，月率微幅高于前值，强化美联储12月降息25个基点预期 [17] - 预期美国9月个人支出月率为0.4%，前值为0.6% [18] - 预期美国9月个人收入月率为0.4%，前值为0.4% [19] - 预期美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为52，前值为51，若高于前值，助于有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [20] 12月7日 - 中国人民银行将公布11月外汇储备和黄金储备，外汇储备前值为33430亿美元，黄金储备前值为7409万盎司 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日股指冲高回落涨跌不一，两市成交额小幅缩量；因前期美国政府停摆，最新PCE物价指数难产，降息预期变化不大；国内10月规模以上工业企业利润同比下降5.5%，基本面偏弱延续；无新利好情况下，今日股指维持震荡，但期指基差除IF小幅贴水收敛外其余均贴水加深，红利指数再度领涨，市场情绪降温趋于谨慎，当前上方压力下方支撑均减弱，短期预计窄幅震荡为主 [4] 各目录总结 市场回顾 今日股指冲高后回落涨跌不一，以沪深300指数为例收盘下跌0.05%；两市成交额回落735.53亿元；期指方面，IM放量下跌，其余品种均放量下跌 [2] 重要资讯 10月份规模以上工业企业利润同比下降5.5%；美国至11月22日当周初请失业金人数21.6万人，预期22.5万人 [3] 策略推荐 持仓观望 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.11 | -0.11 | -0.33 | -0.08 | | 成交量（万手） | 10.0893 | 4.2497 | 11.2976 | 18.3443 | | 成交量环比（万手） | 0.3606 | 0.7008 | 0.6006 | 0.5893 | | 持仓量（万手） | 26.4196 | 9.2285 | 25.457 | 36.4043 | | 持仓量环比（万手） | 0.4902 | 0.6077 | 0.5482 | 0.2816 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.29 | | 深证涨跌幅（%） | -0.25 | | 个股涨跌数比 | 1.14 | | 两市成交额（亿元） | 17097.94 | | 成交额环比（亿元） | -735.53 | [6]

美国原油库存与价格影响 - 美国能源信息署将于10月29日公布截至10月24日当周EIA原油库存变动 前值为下降96.1万桶 [1] - 若此次公布数据继续下降 将有助于原油及相关商品期货价格上涨 [1] 美联储利率决议与市场预期 - 美联储FOMC将于10月30日公布利率决议 市场预期将下调联邦基金利率25个基点 [2] - 美联储主席鲍威尔将于利率决议公布后召开货币政策新闻发布会 [2] 欧洲央行利率决议与欧元区经济数据 - 欧洲央行将于10月30日公布利率决议 市场预期将保持基准利率不变 [3] - 欧元区将于10月30日公布三季度GDP初值 预期季调后GDP季率初值为0.1% 年率初值为1.2% [4] - 若欧元区三季度GDP年率初值小幅低于前值 将轻度抑制除黄金、白银之外的商品期货价格上涨 [4] 美国宏观经济数据表现 - 美国将于10月30日公布三季度GDP初值 预期实际GDP年化季率初值为3% 前值为3.8% [5] - 美国将于10月31日公布9月PCE物价指数 预期年率为2.7% 核心年率为2.9% 核心月率为0.3% [7] - 若美国9月PCE物价指数年率和核心年率微幅低于前值 但月率微幅高于前值 将强化市场对美联储11月降息25个基点的预期 [7] 中国采购经理指数与市场影响 - 中国将于10月31日公布10月官方制造业PMI和非制造业PMI 预期制造业PMI为49.6 非制造业PMI为49.8 [6] - 若10月官方制造业PMI和非制造业PMI均小幅低于前值 将轻度抑制商品期货和股指期货上涨 但有助于国债期货上涨 [6]

核心通胀数据 - 美国8月PCE物价指数年率为2 7%，与市场预期一致，较前值2 6%上升0 1个百分点 [1] - 美国8月PCE物价指数月率为0 3%，符合市场预期，较前值0 2%上升0 1个百分点 [1]

美国8月核心PCE物价指数 - 美国8月核心PCE物价指数同比为2 9% [1] - 该数据与市场预期值2 9%完全一致 [1] - 该数据与前值2 9%持平 [1]